报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外铁矿石发运量小幅增长，需求端铁水产量跌破230万吨，钢厂盈利率小幅下行，库存端港口库存延续增势、钢厂库存处于同期低位；基本面铁矿石总体库存走高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑；美联储议息会议和中央经济工作会议相对温和，商务部和海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计买单出口受较大影响、明年出口量下滑，短期对原料端产生不利情绪反馈；估计铁矿石价格震荡偏弱运行，关注加权合约750元/吨支撑情况 [11][14] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，全球铁矿石发运总量3368.6万吨，环比增加45.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2655.3万吨，环比减少110.5万吨；澳洲发运量1967.4万吨，环比增加147.0万吨，其中发往中国的量1588.2万吨，环比减少2.9万吨；巴西发运量687.9万吨，环比减少257.4万吨；中国47港到港总量2569.2万吨，环比减少214.8万吨，45港到港总量2480.5万吨，环比减少218.8万吨 [11] - 需求方面，日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比上周减少1.16个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点 [11] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量16111.47万吨，环比增加120.36万吨；日均疏港量334.17万吨，环比下降0.06万吨 [11] 期现市场 - 价差方面，PB - 超特粉价差111元/吨，环比变化 - 1.0元/吨；卡粉 - PB粉价差83元/吨，环比变化0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差138元/吨，环比变化0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 14.0元/吨，环比变化 + 0.5元/吨 [19][22] - 入料配比及废钢方面，球团入炉配比14.59%，较上期变化 + 0.17个百分点；块矿入炉配比12.28%，较上期变化 + 0.19个百分点；烧结矿入炉配比73.13%，较上期变化 - 0.35个百分点；唐山废钢价格2135元/吨，环比变化 - 20元/吨；张家港废钢价格2060元/吨，环比变化 - 20元/吨 [25] - 利润方面，钢厂盈利率35.93%，较上周变化 - 0.43个百分点；钢联口径PB粉进口利润 - 13.33元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存15431.42万吨，环比变化 + 130.61万吨；球团296.47万吨，环比变化 + 5.93万吨；港口库存铁精粉1314.22万吨，环比变化 + 48.31万吨；港口库存块矿2057.33万吨，环比变化 + 20.84万吨 [35][38] - 澳洲矿港口库存6667.43万吨，环比变化 + 136.76万吨；巴西矿港口库存5807.04万吨，环比变化 - 27.49万吨；本周钢厂进口铁矿石库存8834.2万吨，较上周变化 - 150.53万吨 [41][45] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1506.3万吨，周环比变化 - 3.6万吨；巴西发运量675.2万吨，周环比变化 - 254.2万吨 [50] - 力拓发往中国货量628.4万吨，周环比 + 170.5万吨；必和必拓发往中国货量389.6万吨，周环比 - 182.2万吨 [53] - 淡水河谷发货量478.1万吨，周环比 - 168.1万吨；FMG发往中国货量362.1万吨，周环比 - 1.1万吨 [56] - 45港到港量2480.5万吨，周环比 - 218.8万吨；10月中国非澳巴铁矿石进口量1984.92万吨，月环比 + 126.56万吨 [59] - 国产矿山产能利用率58.08%，环比变化 - 0.01个百分点；国产矿山铁精粉日均产量45.38万吨，环比变化 - 0.01万吨 [65] 需求端 - 国内日均铁水产量229.2万吨，较上周变化 - 3.1万吨；高炉产能利用率85.92%，较上周变化 - 1.16个百分点 [70] - 45港铁矿石日均疏港量319.19万吨，环比变化 + 0.74万吨；钢厂进口铁矿石日耗283.27万吨，周环比变化 - 1.8万吨 [73] 基差 截至12月12日，测算铁矿石BRBF基差61.03元/吨，基差率7.43% [78]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 港口总库存本期为15431.42，较上期增加130.61 [1] - 日均疏港量本期为319.19，较上期增加0.74 [1] - 钢厂进口矿库存本期为8834.2，较上期减少150.53 [1] - 钢厂进口矿日耗本期为283.27，较上期减少1.80 [1] - 到港量本期为2480.5，较上期减少218.80 [1] - 内矿铁精粉产量本期为37.99，较上期减少0.03 [1] - 日均铁水产量本期为229.2，较上期减少3.10 [1] - 钢厂开工率本期为78.63，较上期减少1.53 [1] - 产能利用率本期为85.92，较上期减少1.16 [1] - 钢厂盈利率本期为35.93，较上期增加25.50 [1] 港口库存品种结构 - 粗粉本期为11763.4，较上期增加55.53 [1] - 块矿本期为2057.33，较上期增加20.84 [1] - 球团本期为296.47，较上期增加5.93 [1] - 精粉本期为1314.22，较上期增加48.31 [1] - 贸易矿本期为10024.62，较上期增加9.77 [1] - 巴西矿本期为5807.04，较上期减少27.49 [1] - 澳大利亚矿本期为6667.43，较上期增加136.76 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱且库存压力大，但市场对政策面预期增强，技术上期价低位震荡上行有可能向上突破，操作建议维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待充分调整后做多[2] - 铁矿石需求端铁水产量预计回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端全球发运反弹预计到港量增加，港口库存回升压制期价，但政策面有支撑，技术上01合约期价突破布林带中轨但仍在高位宽幅震荡，操作建议维持观望，耐心等待价格回调后入场中线做多[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹产量降、热卷产量升，五大品种产量环比升，整体库存回落但热卷库存高于历年同期，本周表观需求温和回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环，近期煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱[2] - 技术上，日K线图期价低位震荡上行创近一个月高点，有可能形成向上突破，需关注05合约走势[2] - 操作建议维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待充分调整后做多[2] - 数据方面，包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据及较上日、上周的变化[2] 铁矿石 - 需求方面，上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，五大钢材品种产量环比上升，消费淡季来临，预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，今年春节晚，节前补库需求到来时间晚于往年[4] - 供应端，全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，目前港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面对期价有支撑[4] - 技术面上，01合约期价向上突破布林带中轨压制，但整体未摆脱在相对高位宽幅震荡走势[4] - 操作建议维持观望，耐心等待价格回调后入场中线做多[4] - 数据涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格、铁矿石粉矿港口现货与DCE期货主力价差等及较上日、上周的变化[4][5] 产业资讯 - 2025年11月24 - 30日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1213.9万吨，环比上升82.2万吨，小幅回升，当前库存水平略低于四季度以来平均水平[6] - 截至2025年12月2日，2家钢厂发布冬储政策，今日新增2家钢厂，定价锁货，遇涨不涨，遇降则降，可随时点价，保价到2026年3月31日[6] - 本溪福耀浮法玻璃有限公司600吨生产线11月29日点火，截至12月1日，全国深加工样本企业订单天数均值环比增加2.4%至10.1天，同比下降17.9%[6]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 近期铁矿石发运到港基本符合预期，供给端较为稳定；需求端钢厂铁水产量下滑，盈利比例下降，预计铁水仍将下滑；库存方面港口库存再次提升；市场情绪中性，铁矿自身驱动不足，建议逢高试空 [1][6][19] 各部分总结 供给 - 近期发运到港基本符合预期，供给端较为稳定 [1] 需求 - 本期钢厂铁水产量小幅下滑至234.68万吨（-1.6），主要因南方部分钢厂亏损加剧叠加需求走弱导致检修；钢厂盈利比例环比下滑2.6%至35.06%，预计铁水仍将小幅下滑 [6][7] 库存 - 本期47港日均疏港量上涨1.67万吨至345.06万吨，港口库存提升166.37万吨，超出去年同期水平 [6][7] 市场情绪 - 本周文华指数偏强运行，黑链指数接近区间下沿仍偏弱运行，铁矿石等铁元素相关品种偏强，焦煤等品种较弱；铁矿自身驱动不足突破区间上沿，建议逢高试空 [6][19] 五大材情况 - 本周五大材产量855.71（5.8），增量主要来自卷板类；螺纹低产量、低表需、小幅去库；热卷虽仍去库但斜率走弱，库存远超季节性 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 本期港口总库存15054.65，较上期减少75.06；日均疏港量329.92，较上期增加2.97；钢厂进口矿库存9001.23，较上期减少74.78；钢厂进口矿日耗291.68，较上期减少0.95；到港量2268.9，较上期减少472.30；内矿铁精粉产量40.28，较上期增加0.16；日均铁水产量236.28，较上期减少0.60；钢厂开工率82.19，较上期减少0.62；产能利用率88.58，较上期减少0.22；钢厂盈利率37.66，较上期减少1.3 [1] - 本期粗粉库存11550.01，较上期减少50.74；块矿库存1963.04，较上期减少33.13；球团库存293.17，较上期减少11.62；精粉库存1248.43，较上期增加20.43；贸易矿库存9765.58，较上期减少74.84；巴西矿库存6007.01，较上期增加44.33；澳大利亚矿库存6226.24，较上期减少100.28 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢联15港矿石库存持续累库，环比增404.65万吨，增幅扩大 [1] - 主流品种库存增减互现，巴西粉矿、中品澳粉环比增47.02、17.71万吨；高品澳粉、澳块分别降23.51万吨、38.14万吨，球团再度去化 [1] - 铁矿石港存大幅增加，产业矛盾持续累积，且无结构性矛盾 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存总量 - 2025年11月12日库存总量为11,826.85万吨，上周值为11,422.20万吨，周环比增404.65万吨，增幅3.54%；上月末值为11,247.78万吨，月环比增579.07万吨，增幅5.15%；同期值为12,564.45万吨，同期变化降737.60万吨，降幅5.87% [1] 高品澳粉 - 2025年11月12日库存为1,594.85万吨，上周值为1,618.36万吨，周环比降23.51万吨，降幅1.45%；上月末值为1,653.68万吨，月环比降58.83万吨，降幅3.56%；同期值为2,302.93万吨，同期变化降708.08万吨，降幅30.75% [1] 巴西粉矿 - 2025年11月12日库存为2,113.33万吨，上周值为2,072.31万吨，周环比增41.02万吨，增幅1.98%；上月末值为2,065.74万吨，月环比增47.59万吨，增幅2.30%；同期值为1,610.59万吨，同期变化增502.74万吨，增幅31.21% [1] 中品澳粉 - 2025年11月12日库存为732.01万吨，上周值为714.30万吨，周环比增17.71万吨，增幅2.48%；上月末值为600.17万吨，月环比增131.84万吨，增幅21.97%；同期值为670.78万吨，同期变化增61.23万吨，增幅9.13% [1] 澳块 - 2025年11月12日库存为965.75万吨，上周值为1,003.89万吨，周环比降38.14万吨，降幅3.80%；上月末值为963.22万吨，月环比增2.53万吨，增幅0.26%；同期值为853.64万吨，同期变化增112.11万吨，增幅13.13% [1] 球团 - 2025年11月12日库存为31.76万吨，上周值为36.73万吨，周环比降4.97万吨，降幅13.53%；上月末值为26.07万吨，月环比增5.69万吨，增幅21.83%；同期值为102.64万吨，同期变化降70.88万吨，降幅69.06% [1]

报告核心观点 - 报告展示了铁矿石库存周度数据及相关供需指标的本期、上期数据和周变动情况[1] 相关目录总结 下游盈利及库存数据 - 港口总库存本期为14898.83，较上期增加356.35；日均疏港量本期320.93，较上期增加0.77；钢厂进口矿库存本期9009.94，较上期增加160.08；钢厂进口矿日耗本期288.7，较上期减少2.92；到港量本期3218.4，较上期增加1189.30；内矿铁精粉产量本期39.88，较上期减少0.45；日均铁水产量本期234.22，较上期减少2.14；钢厂开工率本期83.13，较上期增加1.38；产能利用率本期87.81，较上期减少0.8；钢厂盈利率本期39.83，较上期减少5.19；另一盈利指标本期7.50，较上期增加5.00[1] - 粗粉本期11459.09，较上期增加219.66；块矿本期1939.61，较上期增加77.31；球团本期315.79，较上期增加28.87；精粉本期1184.34，较上期增加30.51；贸易矿本期9592.29，较上期增加282.08；巴西矿本期5874.31，较上期增加130.44；澳大利亚矿本期6170.69，较上期增加153.29[1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 钢联15港矿石库存持续回升，环比增174.42万吨，增幅扩大 [1] - 主流品种库存增量为主，中品澳粉、澳块分别增114.13、40.67万吨，球团矿增10.66万吨，高品澳粉降35.32万吨 [1] - 铁矿石港存持续回升且增幅扩大，显示产业矛盾在累积，且无结构性矛盾 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存总量 - 库存总量为11422.20万吨，上周值11247.78万吨，周环比增174.42万吨，增幅1.55%；上月末值12762.05万吨，月环比降1339.85万吨，降幅10.50% [1] 高品澳粉 - 高品澳粉库存1618.36万吨，上周值1653.68万吨，周环比降35.32万吨，降幅2.14%；上月末值2337.85万吨，月环比降719.49万吨，降幅30.78% [1] 巴西粉矿 - 巴西粉矿库存2072.31万吨，上周值2065.74万吨，周环比增6.57万吨，增幅0.32%；上月末值1554.07万吨，月环比增518.24万吨，增幅33.35% [1] 中品澳粉 - 中品澳粉库存714.30万吨，上周值600.17万吨，周环比增114.13万吨，增幅19.02%；上月末值760.90万吨，月环比降46.60万吨，降幅6.12% [1] 澳块 - 澳块库存1003.89万吨，上周值963.22万吨，周环比增40.67万吨，增幅4.22%；上月末值894.04万吨，月环比增109.85万吨，增幅12.29% [1] 球团 - 球团库存36.73万吨，上周值26.07万吨，周环比增10.66万吨，增幅40.89%；上月末值113.54万吨，月环比降76.81万吨，降幅67.65% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 本期港口总库存14542.48，较上期增加118.89；日均疏港量320.16，较上期增加7.51；钢厂进口矿库存8849.86，较上期减少229.33；钢厂进口矿日耗291.62，较上期减少4.84；到港量2029.1，较上期减少490.30；内矿铁精粉产量40.33，较上期增加0.30；日均铁水产量236.36，较上期减少3.54；钢厂开工率81.75，较上期减少2.96；产能利用率88.61，较上期减少1.33；钢厂盈利率45.02，较上期减少2.6 [1] - 本期粗粉库存11239.43，较上期增加144.47；块矿库存1862.3，较上期减少61.27；球团库存286.92，较上期增加14.75；精粉库存1153.83，较上期增加20.94；贸易矿库存9310.21，较上期增加69.59；巴西矿库存5743.87，较上期减少27.56；澳大利亚矿库存6017.4，较上期增加82.4 [1] 库存方面其他数据 - 港口数据使用Mysteel的45港数据，钢厂数据采用Mysteel的247家钢厂数据，126家铁精粉日均产量为双周公布数据；红色底纹为当日新更数据、灰色底纹非当日更新 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 港口总库存本期14024.5，较上期增加24.22 [1] - 日均疏港量本期327，较上期减少9.40 [1] - 钢厂进口矿库存本期9046.19，较上期减少990.60 [1] - 钢厂进口矿日耗本期299.14，较上期增加0.34 [1] - 到港量本期2608.7，较上期增加248.20 [1] - 内矿铁精粉产量本期39.52，较上期增加0.16 [1] - 日均铁水产量本期241.54，较上期减少0.27 [1] - 钢厂开工率本期84.27，较上期减少0.02 [1] - 产能利用率本期90.55，较上期减少0.1 [1] - 钢厂盈利率本期56.28，较上期增加4.00 [1] 港口库存品种结构 - 粗粉本期10985.4，较上期增加68.96 [1] - 块矿本期1730.3，较上期增加8.17 [1] - 球团本期259.09，较上期减少19.56 [1] - 精粉本期1049.71，较上期减少33.35 [1] - 贸易矿本期9144.92，较上期增加83.08 [1] - 巴西矿本期5536.53，较上期增加182.01 [1] - 澳大利亚矿本期5780.43，较上期减少135.76 [1]