不及预期8)(3)丙烯单体高位,成本支撑较强。(4)原油价格 走低,油制成本下降。 (5)国资委发文抵制内卷,盘面减仓反弹 (1) 盘面回归基本面。 (2) 后续检修较少,新产能放量,供应 压力攀升。(3) 需求减弱,订单不佳。(4)国资委发文抵制内 PVC 卷,盘面减仓反弹。 (1) 广西氧化铝投前开始送货,部分氧化铝厂延迟投产,采购节 奏放缓。 (2) 开工负荷较高,检修较少。 (3) 山东烧碱存在累 座压力。液氯价格居高不下。(4)国资委发文抵制内券,盘面减 (1) 地缘/关税缓和,国际油气回归基本面宽松逻辑。 FEI 近期回补修复上行。(3) 北半球燃烧需求逐步释放,化工刚 需支撑,国内C3/C4产销顺畅,库存暂无压力。(4)盘面PG价格 补跌后维持区间震荡运行,关注近月价格受天然气影响拉涨以及 远月月差回落。 (1) 12月涨价不及预期。 (2) 旺季涨价预期提前计价。 (3) 12月运力供给相对宽松。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料。国贸教徒力求准确可靠、但不对上述信息的准确性及著性假任何保证。本报告不拘成个人投资建议、也未对 免责声明 别投资者持株的投资百标、财务状况或需要、投资者需自行到 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 | | | 2025年12月15日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月15日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5494 | 0. 73% | 1. 89% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 1.82% | | (元/吨) | SP2609 | 5598 | 1.05% | 3.17% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5572 | 0.69% | 2. 50% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 680 | 2.94% | 进口成本 | 智利银星 | 5721 | 5559 | 2.91% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日甲醇多地价格小幅上调，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别总结 现货价格 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 供给 - 国内产量292325.00，较之前增加300.00；国内开工90.10%，较之前增加0.09%；国际开工62.43%，与之前持平；到港量37.60，与之前持平 [1] 库存 - 企业库存361320.00，港口库存1349430.00，均与之前持平 [1] 需求 - 订单待发239715.00，与之前持平 [1] 操作策略 - 基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 关联品价格 - 甲烷氯化物价格从1760.00变为1740.00，下降20.00；MTBE价格从4930.00变为4920.00，下降10.00；其他关联品价格与之前持平 [1]

| 方富强 | | 国贸期货研究员 | | | 投资咨询号:Z0015300 从业资格号:F3043701 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 有色金属研究中心 谢灵 | | | | | 投资咨询号:Z0015788 从业资格号:F3040017 | 2025/12/16 | | 变化 (%) 15:00期货价格 | 价格指标 | 现货价格 | | | 变化 (%) | 图表 | | # 0. 65 11871. 5 | | 11816 | | | 0.92 | LME有色金属期货库存(吨) | | 锌 -2. 35 3172. 5 | LME | 3242 | | | -0. 19 | | | -0. 21 2890 铝 镍 -0. 21 | (美元/吨) | 1932 14420 | | 14645 | 0. 03 0. 24 | | | 期货与现货 锡 42400 3. 34 价格 | | 41905 | | | 2. 42 | 100000 | | 铜 -1.7 92400 锌 -1. 35 23430 | | 92370 23410 | ...

1. 15日玻璃震荡,纯碱稍强。 产业链供需宽松的大逻辑没有改变,情绪悲观。短期供需有韧性和低估 值难以阻挡价格的下行。 . 玻璃方面, 近期资金博弈剧烈, 价格大幅波动。基本面上,短期供给整体 持稳。淡季来临,整体终端需求保有韧性,库存并未大幅累积。当前玻璃 行情分析 估值并不高。同时煤炭价格偏强,成本有支撑,最低现金成本在950附近。 中期供给过剩格局延续,价格上行阻力大。 纯碱更多跟随玻璃,但供需相对一般,价格承压。 刘望。 交易策略 细敏生仔 250 10000 E 7 冬 75 100 2000 = 2023 = 2024 - 2025 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠,但不对上述信息的准确性及完整性做 任何保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者 需自行判断本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告仅向特定客, 推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司 将视情况追究法律责任。期市有风险,入市需谨慎。 ITC国贸期货 世界500强投资企业 E 贸 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周工业复合肥开工率逐渐提升，但农业需求下降明显，且尿素供应持续高位，检修企业偏少，尿素流向偏少，导致企业库存上涨，工厂被迫承压下调报价，少数主力低报的企业收单好转，但面对偏弱的需求形势，暂时对行情支撑乏力，部分地区下游工厂接到限产通知，市场对未来短期需求仍持担忧情绪，谨慎减少对尿素的补仓，虽然尿素出口不断推进，但国内供需宽松形势尚未扭转，近期行情仍有下行趋势，利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡看待[1] 各指标情况总结 成本 - 沫煤价格465.00元，无烟小块价格960.00元，天然气价格3820.00元，较2025年12月12日均无涨跌[1] 价格 - 河南、山东、山西价格分别为1670.00元、1690.00元、1520.00元，较2025年12月12日分别下跌10.00元、10.00元、10.00元；河北、安徽价格分别为1710.00元、1670.00元，较2025年12月12日无涨跌；中国FOB价格395.00元，较2025年12月12日无涨跌；中东FOB价格344.00元，较2025年12月12日下跌6.00元；东南亚CFR价格407.50元，巴西CFR价格397.50元，较2025年12月12日分别下跌7.50元、7.50元[1] 库存 - 工厂库存123.42，港口库存12.30，下游样本库存23900.00，较2025年12月12日均无涨跌[1] 供给 - 日产199030.00，开工率82.31，煤炭开工率89.61，气头开工率55.23，较2025年12月12日均无涨跌；待发订单6.94，较2025年12月12日无涨跌[1] 需求 - 复合肥开工率40.62，三聚氰胺开工率61.86，甲醛开工率42.47，较2025年12月12日均无涨跌[1] 利润 - 固定床利润 -247.00，水煤浆利润139.00，天然气利润 -238.00，较2025年12月12日均无涨跌；液氨价格2200.00元，较2025年12月12日下跌60.00元；复合肥价格2620.00元，较2025年12月12日无涨跌；三聚氰胺价格5180.00元，较2025年12月12日下跌20.00元；曲疃价格2105.00元，较2025年12月12日上涨5.00元[1] 期货 - 结算价1630.00元，较2025年12月12日无涨跌；基差41.00，较2025年12月12日下跌24.00；成交量128649.00，较2025年12月12日增加28598.00；持仓量97760.00，较2025年12月12日减少20998.00；仓单量11245.00，较2025年12月12日减少51.00[1]

| | | | | 双胶纸期货数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年12月13日 2025年12月10日 | | | 日环比 | | 2025年12月13日 | 2025年12月10日 | 日环比 | | 0P2602 | 4008 | 3994 | 0. 35% | 主力合约持仓量 | 18967 | 19217 | -1.30% | | | | | | 现货价格数据(元/吨) | | | | | 双胶纸价格数据 | | | | | | 铜版纸价格数据 | | | 价格 | | 日环比 | 周环比 | | 价格 | 日环比 | 周环比 | | 山东高白天鹅 | 4725 | 0.00% | 0.00% | 广东晨鸣雪兔 | 4650 | 0.00% | 0. 00% | | 山东本白天阳 | 4475 | 0. 00% | 0.00% | 广东华夏太阳 | 4900 | 0.00% | 0.00% | | 山东本白牡丹 | 4450 | 0. 00% | 0.00% | 广东金东东帆 | 5200 | 0.00 ...

来阳 60 40 根据中国粮油商务网监测数据,截至2025年第48周末,国内进口压榨菜 油库存量为42.5万吨,较上周的43.9万吨减少1.4万吨,环比下降 3.35%。与此同时,合同量为4.9万吨,较上周的3.8万吨增加1.1万吨, 17 20 23 26 29 32 35 38 42 45 48 51 环比增加27. 70%。这表明尽管进口菜籽到港量有限,但市场对后续供应 仍保持一定预期。 - 2020 - 2021 - 2022 - 2023 - 2024 - 2025 棕榈油(华南)进口盘面利润 马来西亚棕榈油月度港口库存(万吨) 500 120 - 100 80 据冬衣 -2000 -2500 20 -3000 -3500 02 10 11 01 03 04 05 06 07 08 09 02 03 06 07 08 09 10 12 01 04 05 - 2022 = 2023 = 2024 - 2025 =2022 = 2023 = 2024 - 2025 马来高频数据仍然利空、库存压力大、建议做空棕榈油；全球菜籽新作丰产，近端原料端短缺题材利多出尽，建议做空菜油。 本报告中的信息均源于公开可获 ...

报告行业投资评级 看多 - 股指、铂 [1] 看空 - 工业硅、燃料油 [1] 震荡 - 多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、24（F）、焦炭、焦煤、信灰、玉米、进口大豆、纸浆、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PVC [1][2] 其他 - 国债、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、黄金、银、钯、棕桐油、豆油、菜油、棉花、白糖、卡木、沪胶、BR橡胶、PTA、CP/FEI、盘面PG [1][2] 报告的核心观点 近期政治局会议增量信息有限，预计中央经济工作会议对明年经济工作作出具体部署；短期内需警惕会议政策落地后股指“利多 出尽”调整，长期看11月中旬以来的市场调整为明年股指上行打开空间；各行业板块受不同因素影响，价格走势各异，投资者可根据不同品种特点选择合适的投资策略 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：短期内警惕政策落地后调整，长期为上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水结构优化投资 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨，关注低位布局多单机会 [1] 有色金属 - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，预计震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪反复，印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，短期震荡偏弱，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：原料企稳，钢厂提价，期货震荡运行，关注钢厂实际生产情况和逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：冲高回落，短期震荡，长期有上行空间 [1] - 银：冲高回落，波动剧烈，短期宽幅震荡，建议观望 [1] - 铂：短期震荡偏强，长期可逢低多配 [1] - 钯：短期震荡，中期可持有【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能中长期去化，四季度终端装机提升，大厂挺价交货意愿不同，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加，但10万元关键点位压力大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高可参与期现头寸 [1] - 热卷：同螺纹钢情况 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 硅铁：同锰硅情况 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 24（F）：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，或承压震荡 [1] - 焦炭：估值接近下跌尾声，驱动需等待下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤：同焦炭情况 [1] - 信灰：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕桐油：MPOB报告利空但德国政策利多，夜盘反弹，观望为主 [1] - 豆油：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给的影响 [1] - 菜油：受进口非转基因菜油退运影响，供给紧缺有反弹预期 [1] - 棉花：新作丰产但收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期“有支撑、无驱动”，关注后续政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，下方成本支撑强，关注资金面 [1] - 玉米：短期资金获利了结，盘面跌幅有限，关注农户售粮心态和库存变化 [1] - 进口大豆：国内拍卖成交率和溢价高利多近月和正套，美豆出口疲软，巴西贴水预期承压 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC + 、俄乌局势、美国制裁等因素影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，出罐价格上移、出口有利多，高开工和高库存有压力，关注合成胶出口 [1] - PTA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企利润承压，聚酯新装置投产负荷高，印度BIS认证取消带动出口 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，装置投产预期压制上涨 [1] - 短纤：价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口有支撑但聚合物销售疲软，美国汽油需求转弱调油料价格下行 [1] - 尿素：检修减少开工高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低 [2] - PVC：盘面回归基本面，后续供应压力攀升，需求减弱 [2] - CP/FEI：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面，FEI回补修复上行 [2] - 盘面PG：价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨和远月月差回落 [2]

行业投资评级 - 未提及相关内容 核心观点 - 12月12日A股放量攀升，核电、商业航天方向掀涨停潮，CPO题材反复活跃，多股创历史新高，上证指数、深证成指、创业板指等均收涨，A股全天成交2.12万亿元，上日成交1.89万亿元 [5] 各部分总结 行情回顾 - 上证50涨0.59%，收盘价2994.6446，成交额57.19亿元，成交量1372.58亿；沪深300涨0.63%，收盘价5238.63，成交额4580.95亿元，成交量4227.79亿；中证1000涨0.81%，收盘价7370.9416，成交额243.53亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50期权成交量方面，认购期权3.46万张，认沽期权2.13万张，成交PCR为0.62；持仓量方面，认购期权7.14万张，认沽期权4.16万张，持仓PCR为0.58 [3] - 沪深300期权成交量方面，认购期权8.03万张，认沽期权5.11万张，成交PCR为0.64；持仓量方面，认购期权11.29万张，认沽期权8.93万张，持仓PCR为0.79 [3] - 中证1000期权成交量方面，认购期权33.90万张，认沽期权17.17万张，成交PCR为0.51；持仓量方面，认购期权28.66万张，认沽期权13.16万张，持仓PCR为0.46 [3] 波动率分析 - 报告展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率锥和波动率微笑曲线及下月平值隐波情况 [3][4]