报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品市场行情震荡偏弱，EC近月合约有承压可能，02合约上行空间受限，12月下旬至1月上旬若货量超预期或短暂提振运价，策略为观望 [7][8] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1403，前值1394，涨跌幅0.69%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1122，前值1123，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值1632，前值1645，涨跌幅 -0.79%；SCFIS - 美西现值1107，前值1238，涨跌幅 -10.58%；SCFI - 美东现值2428，前值2384，涨跌幅1.85%；SCFI - 西北欧现值1404，前值1367，涨跌幅2.71%；SCFIS - 西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅 -9.77%；SCFI - 地中海现值2232，前值2055，涨跌幅8.61% [5] 合约情况 - EC2506现值1190.1，前值1252.0，涨跌幅 -4.94%；EC2608现值1310.8，前值1386.1，涨跌幅 -5.43%；EC2610现值1012.2，前值1055.8，涨跌幅 -4.13%；EC2512现值1612.9，前值1622.4，涨跌幅 -0.59%；EC2602现值1387.7，前值1387.4，涨跌幅0.02%；EC2604现值1054.6，前值1072.2，涨跌幅 -1.64% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值2186，前值1986，涨跌值200；EC2608持仓现值1650，前值1618，涨跌值32；EC2610持仓现值3700，前值3089，涨跌值611；EC2512持仓现值5232，前值5534，涨跌值(302)；EC2602持仓现值42968，前值44057，涨跌值(1089)；EC2604持仓现值18701，前值17998，涨跌值703 [5] 月差情况 - 12 - 02现值225.2，前值235.0，涨跌值(9.8)；12 - 04现值558.3，前值550.2，涨跌值8.1；02 - 04现值333.1，前值315.2，涨跌值17.9 [5] 行业动态 - 马士基、赫伯罗特暂无具体时间调整“Gemini”双子星东西向航线；达飞对全面重返红海航线拒绝置评，自营船团程基本未全面复航，西向头程复航未增加；苏伊士运河预计2026年底实现船舶通行量全面恢复、收入正常化；中美竞争影响第三国贸易协议，北京向马来西亚和柬埔寨表达对其与华盛顿协议的关切 [6] 行情及逻辑 - 行情震荡偏弱，主因马士基旗下船舶预计2025年12月初部分恢复通过苏伊士运河航行，达飞计划2026年12月全面通航；12月上旬各船司有不同报价；后市走势震荡偏弱，若马士基等头部船司维持报价且未大面积爆舱，EC近月合约承压；1月船司计划涨价，若货量疲软或报价分化加剧，02合约上行空间受限；12月下旬至1月上旬为传统旺季，货量超预期或短暂提振运价 [7] 策略 - 观望，12合约逐步失去交易价值 [8]