报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中国采购需求支撑美盘，内盘短期偏震荡，关注南美天气，若无明显天气问题，12 - 1月在巴西丰产预期下新作贴水预期承压，M05预期偏弱，M03 - M05预期偏向于正套，风险点在于国内储备投放情况 [9] 各内容总结 基差与价差数据 - 12月5日大连豆粕主力合约基差104，涨跌24；天津44；日照 - 16；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）24；东莞 - 36，涨跌 - 16；湛江 - 16；防城 - 16；广东菜粕现货基差87，涨跌 - 2；M1 - 5为215；RM1 - 5为 - 7；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）639，盘面价差（主力）467 [4][5] 升贴水与库存数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水及进口盘面毛利有不同数值表现；中国港口、全国主要油厂大豆库存及豆粕库存有不同年份数据对比，饲料企业豆粕库存天数本周小幅增加 [5][7][9] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率和大豆压榨量不同年份数据 [7] 供需情况 - 供给上，USDA对2025/26年度美豆预估值为单产53蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲（库消比6.7%），后续美豆单产或因8 - 9月产区降雨偏少下调，出口调整有不确定性，关注12月USDA供需报告；预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至11月29日，巴西大豆播种率88%；截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达36%；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，明年一季度国内豆粕供应存不确定性，需关注储备投放情况 [8][9] - 需求上，畜禽短期存栏维持高库存，产能去化不明显，支撑豆粕需求，但养殖和屠宰现亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [9] - 库存上，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库 [9]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【PVC 周报（PVC ）】 产能退出不及预期，盘面价格震荡偏弱 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-08 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 PVC:产能退出不及预期 ，盘面价格震荡偏弱 影响因素 驱动 主要逻辑 供给 偏空 （1）本周国内PVC现货市场窄幅调整，基本面难改供大于求格局，PVC供应受检修影响小幅上升，市场需求维持平淡。（2）本周PVC生产企业产能利用 率在79.89%环比减少0.33%，同比减少1.68%；其中电石法在82.65%环比减少0.96%，同比增加1.95%，乙烯法在73.44%环比增加1.06%，同比减少10.61%。 需求 偏空 （1）下游需求进入淡季，下游开工下滑。（2）国内PVC管材样本企业开工在 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格下跌，盘面震荡偏弱，短期盘面无明显驱动，预计以震荡为主 [3][7] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给端本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，环比上周+1.0%，华北、华中、华东负荷上升，其他大区基本稳定 [3] - 需求端氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率持平，江浙地区综合开机率环比下降 [3] - 库存端下游疲软接货积极性不佳，烧碱库存累库，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调7.43%，同比上调79.32%，除华东、西南区域，其他区域库容比环比上升，片碱部分地区样本仓库库存增加 [3] - 基差当前主力合约基差在87附近，盘面价格贴水 [3] - 利润方面山东氯碱企业周平均毛利环比减46%，原盐价格上调使烧碱理论生产成本增加，烧碱价格下行，液氯周均上行，氯碱利润整体下降，下游整体需求有减少趋势 [3] - 估值上现货价格低位，盘面绝对价格偏低，近月合约小幅贴水 [3] - 宏观政策方面能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为短期盘面震荡 [3] - 交易策略暂无单边和套利建议，需关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退情况 [3] 主要周度数据变动回顾 - 烧碱期货价格最新2100.0元/吨，较上周跌5.58%，山东32碱价格、山东50碱价格等多种价格均下跌 [5] - 中国产量最新85万吨，较上周涨1.16%，部分地区产量有变动 [5] - 中国开工率最新86.0%，较上周涨1.18%，部分地区开工率有变动 [5] - 液碱库存最新50.48万吨，较上周涨7.45%，片碱库存等有变动 [5] - 氧化铝开工等下游开工数据有变动，山东氯碱利润等成本利润数据有变动 [5] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，山东现货偏弱，期货底部支撑弱，液氯价格高于上半年且本周上调，氯碱综合利润接近盈亏平衡线，工厂未降负荷，现货价格持续下跌未企稳，下游需求受买涨不买跌影响难以放量，预计震荡下行，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [9] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [25] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [33] - 主产区产量华北检修减少，产量上涨 [38] - 氯碱综合利润下降 [39] - 下游价格氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝开工修复，库存累库，供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，利润较好且同比持稳 [54][65] - 非铝需求开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [66] - 液氯下游开工率反弹 [74] - 后续华东、华中、西南等地部分企业有检修计划 [78]

报告行业投资评级 - 震荡，暂无明显驱动，预计偏强为主 [4] 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑，芳烃调油预期弱化，聚酯市场震荡偏弱 [2] - 供给、需求、基差因素偏多，利润因素偏空，库存、估值、宏观政策因素中性 [4] - 交易策略上单边建议观望，需关注地缘政治风险 [4] 各部分内容总结 油品基本面概述 - 12月4日路透社调查显示82%经济学家预计美联储12月降息25基点，与利率期货市场近85%降息概率吻合，但政策制定者对明年是否进一步宽松有争议，2026年预测未形成明显多数 [8] - 特朗普幕僚和盟友讨论人事安排，若哈塞特任美联储主席，现任财政部长贝森特或将出任白宫国家经济委员会主任，相关安排未敲定 [8] - 美国汽油累库，需求季节性转弱，汽油裂解利润走弱，能源价格普遍走低，RBOB汽油价格回落，EIA数据显示美国原油和汽油库存意外增加，市场对俄乌和平谈判进展乐观提升俄罗斯原油重返市场预期，OPEC+维持减产立场 [23] - 辛烷值市场热度降温，汽油价格连续下跌，现货升水大幅收窄，欧洲炼油厂运行受限，重整油需求主要来自汽油调和，欧美成品油市场因需求疲软与供应宽松承压 [23] 芳烃基本面概述 - 亚洲市场成品油结构性偏紧，石脑油价格下跌，汽油和重整油市场表现坚挺，亚洲重整油较石脑油溢价81美元/吨，炼厂优先内供调油，短期内重整油市场维持偏紧态势 [42] - 海外混二甲苯市场承压，价格回落，美亚价差收窄关闭套利窗口，Ebob裂解价差和石脑油价差收窄，调和经济恶化，但混二甲苯跌幅受PX需求支撑和调和经济吸引力限制，亚洲混合二甲苯市场处于“弱需求+紧供应”博弈 [47] - PX价格高位企稳、结构性矛盾加剧，PTA需求稳健，PX产业链经济性分化，汽油裂解利润使炼厂倾向调油，部分PX装置关闭或检修，亚洲约300万吨/年PX产能闲置，PX供应增长受限，未来价格依赖下游PTA出口表现及地缘政治扰动 [55] - 芳烃调油价差收缩，汽油重整与芳烃重整利润略有走弱，PX成本高企PTA利润承压，但一体化企业经济效益改善，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，需求受国内季节影响走弱但因聚酯工厂库存中低位、减产意愿低，叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量 [65] 聚酯基本面概述 - 华东乙二醇港口库存维持在75万吨，煤炭价格下滑使乙二醇价格难获支撑，新装置投产加大市场供应压力，煤制乙二醇装置回归形成压力，聚酯出口询盘增加，有望提振纺织服装出口需求，支撑下游织造环节维持较高负荷 [78] - 亚洲汽油利润维持强势，聚酯继续维持高负荷，需求季节性转弱，出口需求成为支撑力量 [80][88][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场风险偏好向好，有色板块明显走高，各品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势和投资机会 [2] - 铜价近期突破新高，但短期或面临调整压力；锌价预计维持高位震荡；镍和不锈钢预计震荡修复或反弹 [10][90][193] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 各有色金属价格有不同表现，如沪铜涨6.12%、沪铝涨3.40%、沪锌涨3.92%等，美元指数、工业硅等有不同程度涨跌 [7] 铜（CU） - 宏观因素中性，强化美联储宽松预期，全球经济增速预测与9月一致 [10] - 原料端利多，铜矿加工费下滑、库存回升，协会呼吁削减产能利用率 [10] - 冶炼端中性，冶炼厂亏损缩窄、盈利提高，关注长协谈判 [10] - 需求端利空，铜价拉升压制下游需求，精炼铜杆开工率下滑 [10] - 持仓中性，市场参与度升温，沪铜持仓回升，近月持仓虚实比低 [10] - 库存中性，美铜累库、国内铜下滑，全球显性库存稳定 [10] - 投资观点震荡调整，谨防市场操作，铜价短期或调整 [10] - 交易策略为单边逢低做多、套利沪铜正套 [10] 锌（ZN） - 宏观因素偏多，降息预期升温，有色板块走强，关注12月降息会议 [90] - 原料端偏多，国产和进口加工费下调，11月进口预计环比回升 [90] - 冶炼端中性偏多，10月精炼锌进出口有变化，12月炼厂减产规模扩大 [90] - 需求端偏空，淡季下游消费一般，镀锌开工弱于往年 [90] - 库存中性，社库去化，LME锌库存累增但绝对库存低 [90] - 投资观点震荡，锌价预计高位震荡 [90] - 交易策略为单边观望、套利内外反套 [90] 镍·不锈钢（NI·SS） - 宏观因素中性偏多，美国数据及特朗普表态使市场对美联储鸽派预期回升 [193] - 原料端中性，印尼限制审批，镍矿升水坚挺，菲律宾雨季进口回落，港口库存去化 [193] - 冶炼端中性偏多，年底纯镍减产，印尼中间品排产恢复，不锈钢价格反弹 [193] - 需求端中性，不锈钢库存去化但下游需求弱，新能源产销高位但前驱体排产下行 [193] - 库存中性偏空，纯镍库存内增外减 [193] - 投资观点震荡修复或反弹，关注宏观、印尼政策及持仓变化 [193][194] - 交易策略为单边短线低多或短线，套利无或远月正套 [193][194]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期市场情绪再度回落，玻璃和纯碱价格承压为主。玻璃需求有韧性但淡季到来，供给持稳，价格震荡且资金博弈激烈、波动加大；纯碱供给恢复，需求走弱，价格承压。策略上建议逢高空配玻璃 [1][39][42] 根据相关目录总结 主要观点及策略概述 - 玻璃供给中性，本周全国浮法玻璃日产量15.5万吨，较27日降1.4%，行业开工率73.4%，较27日降0.92个百分点，产能利用率77.25%，较27日降1.33个百分点，本周3条生产线冷修、1条点火，下周产量预计持稳 [3] - 玻璃需求中性，需求有支撑，局部供应减量使原片企业阶段性出货良好，但终端需求支撑有限，订单排产不佳拖累信心，当前以刚性需求为主，对产销支撑有限 [3] - 玻璃库存中性，企业库存5944.2万重箱，环比降292万重箱、降4.68%，同比增23.25%，折库存天数26.8天，较上期降0.7天，后续仍有小幅去库空间 [3] - 玻璃基差/价差中性，本周基差震荡走高，01 - 05价差震荡 [3] - 玻璃估值偏多，估值偏低 [3] - 玻璃宏观及政策偏多，重要会议即将召开，宏观或偏暖为主 [3] - 玻璃投资观点中性，近期价格波动加大，情绪不乐观，但供需有支撑 [3] - 玻璃交易策略暂无单边和套利建议，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] - 纯碱供给中性，本周产量70.39万吨，环比增0.58万吨、涨幅0.82%，轻质碱产量32.24万吨，环比增0.73万吨，重质碱产量38.15万吨，环比降0.15万吨，个别企业检修恢复使产量提升，下周供应预计增加 [4] - 纯碱需求偏空，短期直接需求边际走弱，光伏日熔量持稳，浮法日熔量下滑 [4] - 纯碱库存偏多，厂家总库存153.86万吨，较上周四降4.88万吨、跌幅3.07%，轻质纯碱72.78万吨，环比减1.28万吨，重质纯碱81.08万吨，环比减3.60万吨，去年同期库存159.69万吨，同比降5.83万吨、跌幅3.65%，订单执行使高库存企业库存下降明显，其他产销基本平衡 [4] - 纯碱基差/价差中性，本周基差震荡走低，01 - 05价差震荡 [4] - 纯碱估值偏多，估值偏低 [4] - 纯碱宏观及政策偏多，重要会议即将召开，宏观或偏暖为主 [4] - 纯碱投资观点中性，短期供需一般，估值偏低 [4] - 纯碱交易策略暂无单边和套利建议，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 - 玻璃行情本周价格回落，主力合约收于994（降59），沙河现货价格988（降12） [6] - 纯碱行情本周价格震荡，主力合约收于1137（降40），沙河现货价格1132（降15） [11] - 价差/基差行情纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡走低；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡走高 [21] 供需基本面数据 - 玻璃供给减量为主，本周全国浮法玻璃日产量15.5万吨，较27日降1.4%，行业开工率73.4%，较27日降0.92个百分点，产能利用率77.25%，较27日降1.33个百分点，本周3条生产线冷修、1条点火，下周产量预计持稳；玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 223.00元/吨，环比增4.27元/吨，以煤制气为燃料的周均利润6.52元/吨，环比增2.01元/吨，以石油焦为燃料的周均利润21.36元/吨，环比增52.84元/吨 [23][24] - 玻璃需求有支撑，下游深加工订单一般，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比降2.4%，同比降17.9%；地产中后端竣工数据不佳，1—10月地产开发企业施工面积652939万平方米，同比降9.4%，新开工49061万平方米，降19.8%，竣工34861万平方米，降16.9%；库存去化，企业库存5944.2万重箱，环比降292万重箱、降4.68%，同比增23.25%，折库存天数26.8天，较上期降0.7天，后续或仍有小幅去库空间 [27][28] - 纯碱供给产量回落，本周产量70.39万吨，环比增0.58万吨、涨幅0.82%，轻质碱产量32.24万吨，环比增0.73万吨，重质碱产量38.15万吨，环比降0.15万吨，个别企业检修恢复使产量提升，下周供应预计增加；碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 - 68.50元/吨，环比降77.92%，联碱法理论利润（双吨） - 98.50元/吨，环比涨29.64%，但仍处亏损状态 [31][36] - 纯碱需求走弱，短期直接需求走弱，浮法玻璃日熔量走低，光伏日熔量企稳；库存去化，厂家总库存153.86万吨，较上周四降4.88万吨、跌幅3.07%，轻质纯碱72.78万吨，环比减1.28万吨，重质纯碱81.08万吨，环比减3.60万吨，去年同期库存159.69万吨，同比降5.83万吨、跌幅3.65%，订单执行使高库存企业库存下降明显，其他产销基本平衡 [38]

报告行业投资评级 - 工业硅：看空 [6] - 多晶硅：震荡 [7] - 碳酸锂：震荡 [84] 报告的核心观点 - 工业硅供给端生产重心向西北转移，需求端多晶硅和有机硅排产不佳，库存端累库趋势不变，价格上方压力大 [6] - 多晶硅12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] - 碳酸锂需求端终端旺季持续，供给端12月排产小幅增加但有供给限制，价格短期有回调压力，中期有支撑 [84] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产8.13万吨，环比-8.69%，开炉238台，环比-19台；11月产量40.17万吨，环比-11.17%，同比-0.74%，12月排产40.10万吨，环比-0.18%，同比+20.78%；生产重心向西北转移 [6] - 需求端：多晶硅周产2.65万吨，环比-3.00%，12月排产基本持稳但终端需求疲软；有机硅因联合减产挺价，12月排产下行 [6] - 库存端：显性库存48.48万吨，环比+0.72%，仓单库存3.64万吨，环比+10.49%，累库；行业库存和工厂库存环比一致 [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9150元，环比-1.02%，单吨毛利8元，环比+47元/吨；主产区毛利维稳 [6] - 投资观点：看空，供增需减，累库趋势不变，价格上方压力大 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产2.65万吨，环比-3.00%；11月产量11.46万吨，环比-14.48%，同比+2.69%，12月排产11.35万吨，环比-0.96%，同比+16.65% [7] - 需求端：硅片周产12.02GW，环比一致，单GW毛利-19262元，环比-5000元，工厂库存21.3GW，环比+9.23%；2025年10月新增装机12.60GW，环比+30.45%，同比-38.29% [7] - 库存端：工厂库存29.10万吨，环比+3.15%，注册仓单6960吨，环比+74.44%，累库 [7] - 成本利润：全国平均单吨成本41591元，环比-0.12%，单吨毛利8515元，环比+50元/吨 [7] - 消息面：广期所新增多晶硅期货注册品牌 [7] - 投资观点：震荡，12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.19万吨，环比+0.34%；11月产量9.54万吨，环比+3.35%，同比+49.00%，12月排产约9.82万吨，环比+3.00%，同比+40.97% [84] - 进口端：10月碳酸锂进口量2.39万吨，环比+21.86%，同比+2.95%；锂精矿进口量53.10万吨，环比+2.02%，同比+5.28% [84] - 材料需求：铁锂材料周产10.25万吨，环比-0.15%，12月排产40.96万吨，环比-0.80%，同比+48.45%；三元材料周产1.97万吨，环比-1.41%，12月排产约7.83万吨，环比-6.73%，同比+37.31% [84] - 终端需求：10月新能源车产量177.20万辆，环比+9.59%，同比+21.13%，销量171.50万辆，环比+6.92%，同比+19.92%；1-10月储能累计招标201.5GWh，同比+44%，累计中标153.2GWh，同比+170.67%，1-9月累计装机量69GWh，同比+80% [84] - 库存端：社会库存（含仓单）11.63吨，环比-2.04%，锂盐厂库存2.08万吨，环比-14.62%，下游环节库存9.28万吨，环比+1.30% [84] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本92638元/吨，环比-1.99%，生产利润-2247元/吨，环比+2567元/吨；锂辉石现金生产成本94255元/吨，环比+2.53%，生产利润-1559元/吨，环比-1636元/吨 [84] - 投资观点：震荡，需求形成价格下方中期支撑，前期涨幅过快短期内有回调压力 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽油裂解利润下滑、汽油调和表现走弱，PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，国内重整装置检修传闻利多PX，PTA厂商受益于印度政策出口前景改善，PX价格走势偏强利好PTA市场，当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，聚酯产品出口前景乐观，瓶片、短纤成本跟随[2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4690元降至4670元，收盘价从4724元降至4678元[2] - MEG内盘价格从3822元降至3759元，收盘价从3826元降至3723元[2] - 1.4D直纺涤铝价格从6420元降至6390元，1.4D仿大化价格从5375元降至5350元[2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格均价较上一工作日跌10元/吨，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均跌23元，外盘水瓶片跌10美元[2] - T32S纯涤纱价格从10300元降至10280元，涤棉纱65/35 45S价格持平[2] - 棉花328价格从14585元降至14580元，涤棉纱利润从1530元增至1552元[2] - 原生三维中空(有硅)价格从7125元降至7085元，原生低熔点短纤价格持平[2] 价差及加工费情况 - 短纤基差从76降至73，12 - 1价差持平，1.4D直纺与仿大化价差从1045降至1040[2] - 瓶片现货加工费从442元增至457元，T32S纯涤纱加工费从3880元增至3890元[2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从88.37%增至89.32%，涤纶短纤产销从44.00%增至48.00%[2][3] - 涤纱开机率(周)、再生棉型负荷指数(周)均持平[3] 市场情况 - 短纤现货市场生产工厂价格商谈为主，贸易商价格小幅下行，下游采购意愿低，工厂产销不振[2] - 瓶片市场PTA及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘稳中有跌，市场成交氛围冷清，下游终端买盘积极性不高，商谈重心小幅下跌[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端（储能 + 新能源车）旺季持续需求对碳酸锂形成明朗支撑，但前期涨幅过快短期内有回调压力；市场普遍预期下窝矿12月下证复产，建议持续关注进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价93250元/吨，跌750元；SMM工业级碳酸锂平均价90800元/吨，跌750元 [1] 碳酸锂期货 - 碳酸锂2512收盘价90680元，涨跌幅 -0.07%；碳酸锂2601收盘价90760元，涨跌幅 -1.11%；碳酸锂2602收盘价90920元，涨跌幅 -1.2%；碳酸锂2603收盘价91020元，涨跌幅 -1.13%；碳酸锂2604收盘价91940元，涨跌幅 -1.2% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1154元，跌8元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）1590元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）2515元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）8475元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）9725元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39220元，跌180元；三元材料811（多晶/动力型）平均价161550元，跌50元；三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元，跌100元；三元材料613（单晶/动力型）平均价144550元，跌100元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2450元，无变化；电碳 - 主力合约价差1090元，变化值790元；近月 - 连一价差 -160元，变化值 -20元；近月 - 连二价差 -260元，变化值 -40元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）113602吨，降2366吨；冶炼厂（周，吨）20767吨，降3557吨；下游（周，吨）43695吨，增1711吨；其他（周，吨）49140吨，降520吨；注册仓单（日，吨）10922吨，增500吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本94255元，利润 -1559元；外购锂云母精矿现金成本92638元，利润 -2247元 [3] 行业动态 - 全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%；今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦，是三峡水电站满负荷电功率的1.3倍 [3] 供需情况 - 本周碳酸锂产量增74吨，库存降2363吨；12月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制供给端大幅复产；终端旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，下调投资相关股票风险因子，释放资金可扩大投资规模或开展其他业务，为A股带来增量资金并提振市场情绪 [5] - 2026年是“十五五”开局之年，本月将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，为明年政策重点与市场资金布局提供关键指引 [5] - 近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸，借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [5] 各目录内容总结 市场资金利率情况 - DR001收盘价1.30，较前值变动0.06bp；DR007收盘价1.44，较前值变动0.04bp [2] - GC001收盘价1.45，较前值变动25.00bp；GC007收盘价1.51，较前值变动2.00bp [2] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [2] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -1.39bp [2] - 10年期国债收盘价1.85，较前值变动 -2.34bp；10年期美债收盘价4.14，较前值变动3.00bp [2] 央行公开市场操作 - 上周央行开展6638亿元逆回购操作，有15118亿元逆回购到期，实现净回笼8480亿元，同时有1万亿元91天期买断式逆回购到期并开展等额操作 [2] - 本周有6638亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元 [2] 股票指数表现 - 沪深300收盘价4585，较前一日变动0.84%；IF当月收盘价4574，较前一日变动1.0% [4] - 上证50收盘价3002，较前一日变动0.93%；IH当月收盘价2997，较前一日变动1.0% [4] - 中证500收盘价7098，较前一日变动1.21%；IC当月收盘价7083，较前一日变动1.4% [4] - 中证1000收盘价7342，较前一日变动1.29%；IM当月收盘价7320，较前一日变动1.5% [4] 股指期货成交量与持仓量 - IF成交量124819，较前一日变动34.8%；IF持仓量277131，较前一日变动5.8% [4] - IH成交量56681，较前一日变动44.3%；IH持仓量99128，较前一日变动13.2% [4] - IC成交量131971，较前一日变动32.2%；IC持仓量260378，较前一日变动6.6% [4] - IM成交量220452，较前一日变动28.1%；IM持仓量376973，较前一日变动5.5% [4] 上周市场回顾 - 上周沪深300上涨1.28%至4584.5；上证50上涨1.09%至3002；中证500上涨0.94%至7097.8；中证1000上涨0.11%至7342.5 [4] - 申万一级行业指数中，上周有色金属（5.3%）、通信（3.7%）等领涨，传媒（ -3.9%）、房地产（ -2.2%）等领跌 [4] - 上周A股日成交量分别为17016亿元、14671亿元等，日均成交量较前一周减少247亿元 [4] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水3.97%，当季合约升贴水5.48%，下季合约升贴水3.77%，下月合约升贴水6.73% [5] - IH当月合约升贴水3.47%，当季合约升贴水1.65%，下季合约升贴水1.72%，下月合约升贴水4.67% [5] - IC升贴水情况：10.52%、9.52%、9.46%、6.27% [5] - IM升贴水情况：12.72%、12.35%、9.40%、12.41% [5]