老铁们，国庆长假前央行又出手了！刚刚宣布开展1817亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.8%不变。我是帮主郑重，二十年财经老记者，专攻中长线投 资。今天咱不聊复杂术语，就用大白话唠唠这波操作背后的门道。 一、逆回购不是"大水漫灌"，而是精准滴灌 这1817亿元看似数额庞大，实则是央行节前流动性管理的常规操作。简单说，就是央行借给商业银行7天短期资金，以应对节假日期间的取现、结算需求。 对比往年数据，今年规模其实相当克制——2023年国庆前单日逆回购曾达5000亿元，说明央行当前更注重"精准调控"而非"强刺激"。 二、对市场中长期影响有限，但释放重要信号 短期看，逆回购主要维护资金面平稳，对股市债市直接拉动作用有限。但从中长线视角，这次操作传递出两大关键信号： 2. 稳增长仍在路上：结合近期MLF超额续作、专项债加速发行，宏观政策仍在托底经济。 三、中长线投资者该关注什么？ 比起单日逆回购规模，咱们更应盯住三个更具指向性的指标： 1. 政策基调未变：央行继续维持流动性合理充裕，市场无需担忧政策突然转向； 帮主策略：保持定力，聚焦主业 在当前环境下，中长线布局要抓住本质： · 关注错杀机会：若节后市场波动，优质 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观环境总体偏利多，海外中美经贸会谈信号积极且美联储年内首次降息利好A股，国内经济数据不佳使政策“强预期”再起，股指趋势延续多头，但政策引导A股以“慢牛”格局运行，节奏上建议调整做多，节前控制仓位[5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DROO1收盘价1.47，较前值变动3.76bp；DR007收盘价1.60，较前值变动1.53bp；GC001收盘价1.50，较前值变动 -14.50bp；GC007收盘价1.88，较前值变动 -4.00bp；SHBOR 3M收盘价1.57，较前值变动0.80bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -0.50bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动 -1.00bp；10年期美债收盘价4.16，较前值变动4.00bp[3] - 央行昨日开展4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4870亿元逆回购到期，单日净回笼35亿元；本周央行公开市场有18268亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元，周四（9月25日）还有3000亿元MLF到期，央行行长表示将根据宏观经济情况综合应用货币政策工具保证流动性充裕[3] 股票市场 - 沪深300收盘价4593，较前一日上涨0.6%；上证50收盘价2953，较前一日上涨0.45%；中证500收盘价7341，较前一日上涨0.24%；中证1000收盘价7507，较前一日下跌0.37%；沪深两市成交额23711亿，较昨日放量443亿；行业板块涨少跌多，游戏、电源设备等板块涨幅居前，贵金属、航运港口等板块跌幅居前[4] - IF当月收盘价4585，较前一日上涨0.6%，成交量133482，较前一日下降9.0%，持仓量266373，较前一日上升1.0%；IH当月收盘价2954，较前一日上涨0.4%，成交量51813，较前一日下降16.6%，持仓量94947，较前一日下降3.4%；IC当月收盘价7293，较前一日上涨0.2%，成交量129665，较前一日下降26.8%，持仓量248859，较前一日下降2.8%；IM当月收盘价7445，较前一日下降0.4%，成交量212836，较前一日下降27.5%，持仓量353327，较前一日下降3.3%[4] - IF升贴水方面，当月合约0.00%，下月合约3.11%，当季合约2.92%，下季合约2.78%；IH升贴水方面，当月合约 -0.60%，下月合约0.25%，当季合约 -0.13%，下季合约0.18%；IC升贴水方面，当月合约10.88%，下月合约10.72%，当季合约10.22%，下季合约9.91%；IM升贴水方面，当月合约13.68%，下月合约12.50%，当季合约12.85%，下季合约12.16%[5]

经济观察网央行今日以固定利率、数量招标方式开展了1658亿元7天期逆回购操作，操作利率为 1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了6000亿元14天期逆回购操作。因今日 有3543亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4115亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 资金面保持宽松 国债期货全线收跌 受股市强势行情带动 风险偏好回升对债市形成压制 同时美联储继续降息预期保持、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行 短期关注月底政策信号 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面 中国CPI（月度）环比0.00%、同比 -0.40% 中国PPI（月度）环比0.00%、同比 -2.90% [9] - 经济指标（月度更新）方面 社会融资规模433.66万亿元 环比增加2.40万亿元、变化率 +0.56% M2同比8.80% 环比无变化 制造业PMI49.40% 环比增加0.10%、变化率 +0.20% [10] - 经济指标（日度更新）方面 美元指数97.23 环比下降0.10、变化率 -0.10% 美元兑人民币（离岸）7.1146 环比增加0.001、变化率 +0.01% SHIBOR 7天1.46 环比无变化、变化率 -0.27% DR0071.48 环比下降0.01、变化率 -0.90% R0071.51 环比下降0.05、变化率 -3.26% 同业存单（AAA）3M1.59 环比增加0.01、变化率 +0.63% AA - AAA信用利差（1Y）0.09 环比无变化、变化率 +0.63% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [13][16][18][22] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [28][36] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][37][38] 五、两年期国债期货 - 展示现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - 3*TF + T）、TS主力合约IRR与资金利率、两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [42][44][49][52] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [54][58] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [61][63] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [68][74]

9月24日央行开展4015亿元7天期逆回购操作 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 图源：央行网站截图 中新网9月24日电 据央行网站消息，2025年9月24日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4015亿元7天期逆回购操作。具 体情况如下： 来源：中国新闻网 编辑：万可义 | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 4015亿元 | 4015亿元 | 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市整体震荡，长端收益率受多重因素影响先下后上，10年期国债收益率波动后回到1.80%附近 [1][21] - 8月经济数据偏弱但债市反应有限，政策预期、美联储降息等影响债市情绪 [2][22] - 美联储9月重启降息，四季度仍有降息概率，国内总量政策工具短期内或不急出台，全面降息需等待，买卖国债和降准出台概率偏大 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 资金利率：9月19日当周，DR001、R001、DR007、FR007等资金利率有不同波动 [8] - 公开市场操作：当周央行逆回购投放量1.83万亿元，总到期量1.26万亿元，资金净投放5623亿元 [8] - 中美市场利率对比：中美债利差倒挂幅度略有扩大，中债期限利差略有缩小，美债期限利差略有扩大 [15][16] - 利率期限结构：中债收益率曲线除2年期有所上升外变化较不明显，美债收益率曲线有所右移 [16] 房地产高频数据跟踪 - 一线城市：9月15日当周，一线城市商品房成交整体低位震荡，日均成交面积7.31万平方米，日均成交套数680套 [24] - 十大城市：商品房成交数据较上周有所回升，成交面积在11.07万平方米/日左右，比上周平均增加1.43万平方米/日 [25][26] - 30大中城市：商品房成交仍在历史低位徘徊，成交面积在21.38万平方米/日左右，成交套数在1914套/日左右 [26]

据央行网站消息，2025年9月23日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天期逆回购 操作。具体情况如下： | | 逆回购操作情况 | | | | --- | --- | --- | --- | | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | 7天 | 1.40% | 2761亿元 | 2761亿元 | | | 中国人民银行公开市场业务操作室 | | | 图源：央行网站截图 (责任编辑：王晨曦) ...

季末临近，央行时隔八个月重启14天逆回购操作。9月22日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中 标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。当日央行还开展了2405亿7天期逆回购。考虑到当日有2800 亿逆回购到期，单日净投放规模为2605亿元，为连续第九日净投放。 因国庆假期来临，居民存在取现需求，央行按惯例开启14天期逆回购。自2019年以来，央行均在9月中 下旬投放14天期逆回购资金进行对冲。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受新京报贝壳财经采访时表示，央行开展的14天期逆回购，重启时间 和操作规模都较近两年同期变化不大，央行操作有助于抑制资金利率潜在的上行势头。预计月底前央行 会持续开展14天期逆回购，向市场注入短期流动性；同时在节后利用资金到期实施净回笼，削峰平谷， 引导短端流动性持续处于稳定充裕状态。 央行调整14天期逆回购招标方式 9月19日央行宣布，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即日起，公 开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管 理需要确定。 由于今年国庆假期从10月1日持续到10月8日，7天期逆回购的实际回购 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指趋势延续多头,政策层面引导A股市场以“慢牛”格局运行,节奏上建议调整做多为主,节前控制仓位 [7] 各部分总结 市场回顾 - 上周央行公开市场有12645亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期,累计进行18268亿元逆回购操作、1500亿元国库现金定存操作和6000亿元买断式逆回购操作,全口径净投放11923亿元 [4] - 昨日收盘,沪深300下跌0.21%至4523.3,上证50下跌0.5%至2947.8,中证500上涨0.75%至7191,中证1000上涨0.92%至7483.6,沪深两市成交额31352亿,较昨日大幅放量7584亿,行业板块普跌,汽车服务、旅游酒店板块逆市走强,贵金属等板块跌幅居前 [6] 市场热评 - 本周央行公开市场将有18268亿元逆回购到期,周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元,9月25日还有3000亿元MLF到期 [5] - 9月22日下午3时国新办将召开新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就,市场对本次发布会存在政策期待 [7] - 上周利多因素主要在海外,中美经贸会谈总体信号积极,美联储年内首次降息,对A股构成利好,国内经济数据不佳,政策“强预期”再起,促销费、稳地产、扩财政政策推出必要性提升 [7] 市场数据 - DRO01收盘价1.46,较前值变动-4.83bp;DR007收盘价1.51,较前值变动-4.70bp;GC001收盘价1.40,较前值变动17.50bp;GC007收盘价1.55,较前值变动8.00bp;SHBOR 3M收盘价1.56,较前值变动0.60bp;LPR 5年收盘价3.50,较前值变动0.00bp;1年期国债收盘价1.41,较前值变动0.62bp;5年期国债收盘价1.62,较前值变动2.97bp;10年期国债收盘价1.88,较前值变动2.54bp;10年期美债收盘价4.14,较前值变动3.00bp [4] - 9月22日,沪深300收盘价4502,较前一日变动0.08%;IF当月收盘价4510,较前一日变动0.5%;上证50收盘价2910,较前一日变动-0.11%;IH当月收盘价2918,较前一日变动0.3%;中证500收盘价7170,较前一日变动-0.41%;IC当月收盘价7182,较前一日变动0.1%;中证1000收盘价7438,较前一日变动-0.51%;IM当月收盘价7448,较前一日变动-0.1%;IF成交量163076,较前一日变动-25.9;IF持仓量256953,较前一日变动-11.0;IH成交量67312,较前一日变动-33.1;IH持仓量95790,较前一日变动-16.6;IC成交量187556,较前一日变动-20.6;IC持仓量246232,较前一日变动-9.2;IM成交量318745,较前一日变动-25.7;IM持仓量364409,较前一日变动-10.1 [6] - IF升贴水当月合约到期,下月合约4.65%,当季合约3.42%,下季合约2.77%;IH升贴水当月合约到期,下月合约-1.67%,当季合约-0.52%,下季合约-0.38%;IC升贴水当月合约到期,下月合约12.79%,当季合约10.66%,下季合约9.85%;IM升贴水当月合约到期,下月合约17.81%,当季合约13.64%,下季合约12.51% [8]

值得关注的是，此次14天期逆回购还一改此前固定利率，采用美式招标。这被视为"强化7天期逆回 购政策利率地位"的又一举措。梳理近期央行工作可以发现，央行行长潘功胜去年在陆家嘴论坛发表演 讲之后，央行操作框架不断优化完善，公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率得以明确。但14天期 逆回购操作利率长期以来是7天期加15个基点，也被市场参与者认为具有一定政策属性。此次改为多重 价位中标后，14天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机 构差异化的资金需求。公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰。 "可以说，此次启动并调整14天期逆回购操作，是对央行流动性管理工具箱的进一步优化。"业内人 士认为，公告提到"操作时间和规模将根据流动性管理需要确定"，表明14天期逆回购操作将基于银行体 系流动性灵活开展，不一定像过去那样只在"十一"和春节长假前，是对现有公开市场7天期逆回购操作 的补充。未来，央行可根据流动性形势和机构需求情况，灵活搭配长、中、短期操作品种，平滑资金投 放和回笼节奏，流动性管理将更加精准高效。 责任编辑：杨喜亭 央行官网9月19日发布公告，宣布将14天期逆回购操 ...