碳酸锂：下游材料存涨价预期，偏强震荡 | | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | --- | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2601合约（收盘价） | 118,440 | 5,960 | 19,700 | 27,440 | 27,420 | 47,180 | | | | 2601合约（成交量） | 22,393 | -9,175 | -1,409 | -32,991 | -1,115,431 | -46,896 | | | | 2601合约（持仓量） | 45,342 | -5,183 | -47,315 | -105,318 | -365,985 | -127,138 | | | 盘面 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡偏强交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价120,360.00元/吨，环比上涨5980.00元；前20名净持仓-141,692.00手，环比增加5257.00手 [2] - 主力合约持仓量671,573.00手，环比减少316.00手；近远月合约价差-1,560.00元/吨，环比上涨20.00元 [2] - 广期所仓单16,651.00手/吨，环比增加240.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价99,500.00元/吨，环比上涨500.00元；工业级碳酸锂平均价96,850.00元/吨，环比上涨500.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-20,860.00元/吨，环比下降5480.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,330.00美元/吨，环比上涨10.00美元；磷锂铝石平均价12,875.00元/吨，环比上涨575.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）4,670.00元/吨，环比上涨95.00元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,980.00吨，环比增加2450.00吨；进口量22,055.19吨，环比减少1825.51吨 [2] - 出口量759.24吨，环比增加513.33吨；企业开工率47.00%，与上期持平 [2] - 动力电池产量176,300.00MWh，环比增加5700.00MWh；锰酸锂37,000.00元/吨，与上期持平 [2] - 六氟磷酸锂18.00万元/吨，与上期持平；钴酸锂346,600.00元/吨，与上期持平 [2] - 三元材料(811型):中国167,000.00元/吨，与上期持平；三元材料(622动力型):中国148,500.00元/吨，与上期持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国159,500.00元/吨，与上期持平；三元正极材料开工率51.00%，环比下降1.00% [2] - 磷酸铁锂4.06万元/吨，与上期持平；磷酸铁锂正极开工率63.00%，环比下降1.00% [2] - 新能源汽车当月产量1,880,000.00辆，环比增加108000.00辆；当月销量1,823,000.00辆，环比增加108000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率47.48%，环比增加0.74%；累计销量14,780,000.00辆，同比增加3518000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30.00万辆；累计出口量同比-0.23万辆；标的20日均波动率45.11%，环比增加4.40%；标的40日均波动率53.17%，环比增加0.99% [2] 期权情况 - 认购总持仓112,869.00张，环比减少940张；认沽总持仓163,196.00张，环比增加22048张 [2] - 总持仓沽购比144.59%，环比增加20.567%；平值IV隐含波动率0.37%，环比下降0.0319% [2] 行业消息 - 川能动力李家沟锂矿项目已于2025年8月底基本达到设计产能，目前项目生产经营正常 [2] - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，要谋划一批带动全局的重大工程等 [2] - 中国12月LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续7个月保持不变 [2] - 中央经济工作会议部署多项重点领域改革任务，专家称明年重点改革任务靶向精准，经济动力活力有望增强 [2] 观点总结 - 盘面走势上，碳酸锂主力合约震荡走强，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 基本面方面，国内矿区矿证注销事件拉动盘面走强，矿价跟涨，锂盐厂生产稳定，出货意愿高，后续产量或增长；需求端新能源车和储能市场旺盛，碳酸锂需求量或高位稳定，产业库存去化，预期向好 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降；技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月23日碳酸锂厂库扩容便利仓单交割 碳酸锂趋势强度为 -1 显示看空态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价112480元 成交量31568手 持仓量50525手 2605合约收盘价114380元 成交量1007441手 持仓量671889手 仓单量16411手 [2] - 现货 - 2601为 -13480元 现货 - 2605为 -15380元 2601 - 2605基差为 -1900元 电碳 - 工碳为2650元 现货 - CIF为18921元 [2] - 锂辉石精矿（6% CIF中国）价格1378元 锂云母（2.0% - 2.5%）价格2920元 电池级碳酸锂价格99000元 电池级碳酸锂（CIF）价格11380元等 [2] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格99120元/吨 环比涨1283元/吨 电池级碳酸锂均价9.9万元/吨 环比涨1350元/吨 工业级碳酸锂均价9.635万元/吨 环比涨1300元/吨 [3] - 广期所新增多家碳酸锂期货交割厂库 并增加部分存放点标准仓单最大量 [4] - 2025年11月中国锂辉石进口量达72.9万实物吨 环比增12% 折合碳酸锂当量约8.1万吨 澳大利亚是主要增量来源 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡偏强交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价114,380元/吨，环比+2980元；前20名净持仓-146,949手，环比+8070手；主力合约持仓量671,889手，环比+3060手；近远月合约价差-1,580元/吨，环比-120元；广期所仓单16,411手/吨，环比+900手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价99,000元/吨，环比+1350元；工业级碳酸锂平均价96,350元/吨，环比+1300元；Li₂CO₃主力合约基差-15,380元/吨，环比-1630元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价0美元/吨，环比-1320美元；磷锂铝石平均价12,300元/吨，环比+500元；锂云母（2 - 2.5%）4,575元/吨，环比+174元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,980吨，环比+2450吨；进口量22,055.19吨，环比-1825.51吨；出口量759.24吨，环比+513.33吨；企业开工率47%，环比持平；动力电池产量176,300MWh，环比+5700MWh；锰酸锂37,000元/吨，环比持平；六氟磷酸锂18万元/吨，环比持平；钴酸锂346,600元/吨，环比+500元；三元材料(811型):中国167,000元/吨，环比持平；三元材料(622动力型):中国148,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国159,500元/吨，环比持平；三元正极材料开工率51%，环比-1%；磷酸铁锂4.06万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率63%，环比-1%；新能源汽车当月产量1,880,000辆，环比+108000辆；当月销量1,823,000辆，环比+108000辆；累销渗透率47.48%，环比+0.74%；累计销量14,780,000辆，环比+3518000辆；当月出口量30万辆，环比+4.4万辆；累计出口量231.5万辆，环比+117.4万辆；标的20日均波动率45.34%，环比-0.06%；标的40日均波动率52.19%，环比-0.07% [2] 期权情况 - 认购总持仓113,809张，环比-5198张；认沽总持仓141,148张，环比+13277张；总持仓沽购比124.02%，环比+16.5735%；平值IV隐含波动率0.40%，环比+0.0170% [2] 行业消息 - 11月中国进口碳酸锂22055吨，环比减少8%，同比增加15%；1 - 11月累计进口21.9万吨，累计同比增加5.8%；11月出口759吨，环比增加209%，同比增加248%；1 - 11月累计出口4378吨，累计同比增加36.6% [2] - 2025年11月中国锂辉石进口量达72.9万实物吨，环比增长12%，折合碳酸锂当量约8.1万吨；澳大利亚进口量42.5万吨，环比大幅增长44%，占比58%；津巴布韦来矿11.0万吨，环比减少28%；尼日利亚来矿9.2万吨，环比减少16%；马里来矿7.3万吨；南非来矿几近于零 [2] - 2025年11月中国氢氧化锂出口3357吨，环比增加17%，同比减少39%；出口往韩国与日本占比87%；11月进口1420吨，环比增加11% [2] - 宁德时代宜春枧下窝锂矿复产有新进展，已提交采矿权延续申请 [2] 观点总结 - 盘面走势碳酸锂主力合约震荡走强，持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 基本面供给增加、需求高位稳定，产业库存持续去化，预期向好 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2]

铝：国内库存小幅累积，铝价高位运行。1）氧化铝：产能高位叠加库存上升，氧化铝价格延续下跌。 本周氧化铝价格下跌1.08%为2750元/吨，氧化铝期货主力合约2602涨0.44%至2528元/吨。本周冶金级氧 化铝运行产能达8808.5万吨/年，周度开工率增加0.23pct为79.85%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持 过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情 况。2）国内库存小幅累积，铝价高位运行。本周沪铝跌0.54%至2.20万元/吨，电解铝毛利6057元/吨， 环比减少2.76%。宏观方面，美国11月失业率超预期，CPI低于预期，美联储降息预期升温，提振铝 价。国内库存累积，伦铝库存51.96万吨，环比减少0.01%，沪铝库存12.05万吨，环比增加0.43%，国内 现货库存为59.7万吨，环比增加2.40%。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度 缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚 实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。 锂：锂电需求旺盛，锂盐库存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂走强，期货主力合约和现货价格近10个交易日呈上升走势，但基差走弱，注册仓单量近10日整体增加，且去库放缓，产能释放预期升温 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 期货市场主力合约LC2605.GFE收盘价111400元/吨，较前日上涨5240元/吨（+4.94%），近10个交易日呈上升走势 [5] - 现货市场碳酸锂现货价格为97680元/吨，较前日上涨0.11%，近10个交易日呈上升走势 [5] - 基差分析当前基差为 -12320点，负基差（现货贴水），较前日走弱2630点，近10个交易日基差整体走弱 [5] - 仓单情况碳酸锂注册仓单量为15511手，较前日减少125手（-0.80%），近10个交易日仓单整体增加 [5] - 供需关系去库放缓，产能释放预期升温 [5] 产业动态 - 期货主力合约收盘价111400元/吨，较前日涨5240元，较前一周涨13680元；结算价110000元/吨，较前日涨2740元，较前一周涨10340元 [7] - 澳大利亚、巴西、津巴布韦、马里等地CIF中国锂辉石精矿及南非CIF中国锂辉石原矿价格有不同程度变化 [7] - 锂云母不同品位价格有不同程度变化，部分品位价格上涨，部分品位价格下跌 [7] - 碳酸锂中国价格97680元/吨，较前日涨110元，较前一周涨3090元；氢氧化锂不同类型价格有不同程度上涨 [7] - 三元材料相关前驱体及材料部分价格较前一周有上涨，部分价格无变化；下游产品部分价格较前一周有上涨，部分价格无变化 [7] 相关图表 - 矿石及锂价格展示锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂等价格变动图，以及碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差图 [8][9] - 正极&三元材料展示锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料等价格图 [11][12] - 碳酸锂期货其他相关数据展示碳酸锂主力成交量、持仓量及注册仓单量变化图 [16][17]

报告行业投资评级 - 中期偏多对待，短期有回落风险，建议投资者谨慎追高 [3] 报告的核心观点 - 终端（储能+新能源车）旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游-下游-终端”移动链条流畅，12 月排产小幅叠加宜春市拟取消 27 宗已到期矿山采矿权许可证，虽对基本面影响有限，但对情绪产生提振，需求形成碳酸锂价叠加市场情绪提振 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 97550 元，涨 500 元；SMM 工业级碳酸锂平均价 94950 元，涨 500 元 [1] 期货合约 - 碳酸锂 2601 收盘价 104440 元，跌 0.61%；碳酸锂 2602 收盘价 104580 元，跌 0.46%；碳酸锂 2603 收盘价 104780 元，跌 0.27%；碳酸锂 2604 收盘价 106120 元，跌 0.47%；碳酸锂 2605 收盘价 106160 元，跌 0.79% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 1326，涨 6；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价 1825，涨 25；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价 2825，涨 40；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价 10425，涨 175；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价 11800，涨 200 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 40260 元，涨 120 元；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 163300 元，涨 200 元；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 146500 元，涨 200 元；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 146200 元，涨 200 元 [2] 价差 - 电碳-工碳现值 2600 元，变化值 -0；电碳-主力合约产现值 -8610 元，变化值 2960 元；近月-连一现值 -140 元，变化值 -60 元；近月-连二现值 -340 元，变化值 0 元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）110425 吨，降 1044 吨；冶炼厂（周，吨）18090 吨，降 1071 吨；下游（周，吨）41485 吨，降 1253 吨；其他（周，吨）50850 吨，增 1280 吨；注册仓单（日，吨）15636 吨，变化值 0 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 104486 元，利润 -8298 元；外购锂云母精矿现金成本 99792 元，利润 -6028 元 [3] 行业动态 - 12 月 16 日，宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等 27 宗采矿许可证予以注销，公告期（30 个工作日）满后予以公告注销，注销后生态修复等相关义务由原矿权人履行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场情绪向好，短期将高位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价106,820元，成交量56,079，持仓量79,454；2605合约收盘价108,620元，成交量1,158,611，持仓量668,589；仓单量15,636手 [1] - 基差方面，现货 - 2601为 - 9,770，现货 - 2605为 - 11,570，2601 - 2605为 - 1,800，电碳 - 工碳为2,600，现货 - CIF为18,218 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格1,320，锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,785 [1] - 锂盐及相关数据方面，电池级碳酸锂97,050元，工业级碳酸锂94,450元，电池级氢氧化锂（微粉）90,100元等多种产品有相应价格及变化 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格97171元/吨，环比上一工作日上涨1209元/吨；电池级碳酸锂均价9.705万元/吨，环比上涨1200元/吨；工业级碳酸锂均价9.445万元/吨，环比上涨1100元/吨 [2] - 2025年12月17日湖北宜昌、荆门等地因环保部分磷化工企业减停产，影响新能源电池关键上游材料供给并可能传导至下游 [2][3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价108,620元/吨，环比+8020元；前20名净持仓-177,850手，环比-8717手 [2] - 主力合约持仓量668,589手，环比+2562手；近远月合约价差-1,400元/吨，环比+80元 [2] - 广期所仓单15,636手/吨，环比+350手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价97,050元/吨，环比+1200元；工业级碳酸锂平均价94,450元/吨，环比+1100元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-11,570元/吨，环比-6820元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,230美元/吨，环比+20美元；磷锂铝石平均价11,600元/吨，环比+625元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价4,058元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,980吨，环比+2450吨；碳酸锂进口量23,880.69吨，环比+4283.79吨 [2] - 碳酸锂出口量245.91吨，环比+95.10吨；碳酸锂企业开工率47%，环比无变化 [2] - 动力电池产量176,300MWh，环比+5700MWh [2] - 锰酸锂价格36,000元/吨、六氟磷酸锂价格18万元/吨、钴酸锂价格345,400元/吨、三元材料(811型)价格167,000元/吨、三元材料(622动力型)价格148,500元/吨、三元材料(523单晶型)价格159,500元/吨、磷酸铁锂价格3.91万元/吨，均环比无变化 [2] 下游及应用 - 三元正极材料开工率51%，环比-1%；磷酸铁锂正极开工率63%，环比-1% [2] - 新能源汽车当月产量1,880,000辆，环比+108000辆；当月销量1,823,000辆，环比+108000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率47.48%，环比+0.74%；累计销量14,780,000辆，环比+3518000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30万辆，环比+4.4万辆；累计出口量231.5万辆，环比+117.4万辆 [2] - 标的20日均波动率53.25%，环比+2.75%；40日均波动率51.25%，环比+3.05% [2] 期权情况 - 认购总持仓130,660张，环比+2257张；认沽总持仓108,401张，环比+3847张 [2] - 总持仓沽购比82.96%，环比+1.5377%；平值IV隐含波动率环比+0.0005% [2] 行业消息 - 2026年扩大内需是重点任务，要从供需两侧发力提振消费和稳定房地产市场 [2] - 宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证，江特电机旗下矿权在列，公司已提交异议申请 [2] - 预计2026年中国汽车海外产销800万辆，增长15%，其中新能源汽车350万辆，近两年复合增长率65%；中国“海外生产”汽车总量有望突破100万辆，汽车零配件、锂电池出口金额达1800亿美元 [2] 盘面及基本面情况 - 碳酸锂主力合约震荡走强，收盘+7.61%，持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 原料端矿价因盘面走强上行，支撑稳固；供给端锂盐厂生产稳定增长；需求端碳酸锂需求有韧性，产业链持续去库存 [2] 技术面情况 - 60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端终端旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存移动链条流畅，供给端12月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制大幅复产，需求形成碳酸锂价格下方中期支撑，但10万关键点位附近压力较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价120000元/吨，涨跌700元，收盘价95850元/吨，涨跌2500元 [1] - SMM工业级碳酸锂平均价700元，收盘价93350元/吨，涨跌2000元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2601收盘价98740元/吨，涨跌幅1.35% [1] - 碳酸锂2602收盘价98980元/吨，涨跌幅1.08% [1] - 碳酸锂2603收盘价99160元/吨，涨跌幅1.35% [1] - 碳酸锂2604收盘价100220元/吨，涨跌幅0.78% [1] - 碳酸锂2605收盘价100600元/吨，涨跌幅1.27% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1248，涨跌25 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1750，涨跌60 [2] - 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2700，涨跌80 [2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价9650，涨跌375 [2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10975，涨跌400 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39845，涨跌165 [2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价162800，涨跌250 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价146000，涨跌200 [2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价145700，涨跌250 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳现值2500，变化值0 [2] - 电碳 - 主力合约现值 -4750，变化值1160 [2] - 近月 - 连一现值 -240，变化值20 [2] - 近月 - 连二现值 -420，变化值 -80 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）现值111469，变化值 -2133 [2] - 冶炼厂（周，吨）现值19161，变化值 -1606 [2] - 下游（周，吨）现值42738，变化值 -957 [2] - 其他（周，吨）现值49570，变化值430 [2] - 注册仓单（日，吨）现值15286，变化值26 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本99567，利润 -5047 [3] - 外购锂云母精矿现金成本96908，利润 -4739 [3] 行业动态 全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%，今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超过3000万千瓦 [3]