近年来，在全球经济波动与产业结构调整的双重影响下，聚酯产业正经历着一场前所未有的利润重塑， 而期现结合这一"利器"，正成为企业稳住利润、保障经营的关键所在。 国贸化工总经理陈韬对当前行业形势有着深刻感受。他走访下游织造企业时发现，不少中小企业因利润 微薄而被迫缩减产能。 "目前，聚酯行业产业链集中度提高，聚酯成品出口快速增长，国际影响力进一步提升，但产业链利润 出现了明显下滑和转移的趋势。"陈韬坦言，在利润重塑期，原料价格大幅波动，上下游议价权转移。 此时，企业对原料与成品库存的精细化管控，以及通过期货工具稳定生产、降低亏损的操作能力，正面 临前所未有的挑战，产业企业正在想办法积极应对。 产业链利润上下游分化的现象，在数据上体现得更为明显。恒逸国贸研究总监王广前介绍，今年4月 初，聚酯产业整体利润压缩至历史低位。4月底至5月，上游环节利润出现短暂修复，但下游聚酯产品利 润仍未摆脱整体承压状态。当"产一吨亏一吨"的压力持续传导至产业链各环节，部分企业开始跳出传统 经营模式，以期现结合为核心寻找破局路径。 构建多元化套保体系 期现结合打开新空间 全产业链利润处于低位 企业压力倍增 走进福建地区的聚酯产业集聚区，无 ...

聚酯数据周报 国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0017709 期货从业资格号：F03124480 日期：2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周PX观点总结：趋势偏弱 供应 国内PX开工率86.7%（+0.4%）。天津石化39万吨重启，福佳大化70万吨装置停车。海外韩华113万吨重启，马来西亚芳烃55万吨推迟重启， 亚洲PX开工率78%（-0.2%）。 需求 PTA负荷在76.8%（-）。福海创450万吨重启，英力士125万吨，中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨受台风影响短暂降负。 观点 单边趋势或仍偏弱，1-5反套。PXN止盈。市场再次关注头部PTA工厂开会讨论联合减产的情况，但预计执行力度有限，周内单边价格冲高回 落。需求方面的压力仍然较大，国庆节期间上下游累库压力较大。 估值 PTA加工费修复至217元/吨，PXN则跌至206美金/吨。海外重整利润低迷，韩国装置存在未来降负可能性；另外海外MX调油需求尚可，关注 其对PX ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期基本面驱动不足，10月后持续累库预期下成资金集中空配，新增产能投放下四季度累库预期提前且幅度扩大，抢跑交易使估值承压，目前累库预期已较多交易，兑现前不建议追空 [3] - 乙二醇供应端“能开尽开”，难有超预期增量，总体缺乏供应弹性，低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，预计短期向下空间有限，若供应端、宏观等出现意外驱动，向上价格更有弹性 [3] - 乙二醇近期供需驱动有限，预计维持4150 - 4350区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动，操作上短期情绪压制超跌，价格有支撑，可适度卖出虚值看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率（20日滚动）|当前波动率历史百分位（3年）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |乙二醇|4150 - 4450|9.75%|3.2%| |PX|6400 - 7100|12.56%|27.4%| |PTA|4400 - 5000|12.61%|19.0%| |瓶片|5600 - 6200|9.81%|13.4%| [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空乙二醇期货EG2601锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4320 - 4420 [2] - 买入看跌期权EG2601P4100防止价格大跌，同时卖出看涨期权EG2601C4500降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 30、50 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入乙二醇期货EG2601，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4180 - 4250 [2] - 卖出看跌期权EG2601P4100收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 利多解读 - 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》通知，对EG供应端实质影响预计有限，需关注后续细则出台 [4] - 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强 [9] - 马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期因技术原因停车，重启时间待定，10月进口或产生额外缩量 [9] 利空解读 - 福建一套40万吨/年的乙二醇装置计划10月份内停车检修两周左右（计划外） [9] - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划于10月底试车投产，需关注投产进度 [9] 聚酯日报表格数据 - 布伦特原油2025年9月26日价格68.8美元/桶，日度变化0.2美元/桶，周度变化2.8美元/桶 [8] - 石脑油CFR日本2025年9月26日价格608.5美元/吨，日度变化2.5美元/吨，周度变化11.8美元/吨 [8] - 各PX、TA、EG、PF合约及现货价格、价差、加工费、产销率等数据有相应日度和周度变化 [8][10]

恒力期货研究院|进出口数据点评_聚酯链 投资咨询业务资格：证监许可【2012】338 号 作者：周云 F03089066 Z0016657 联系人：杨皓宇 F03139287|发布日期：2025/09/23 长丝短纤出口延续增长，PTA 出口规模收缩 ——聚酯链进出口数据汇总（8 月） 8 月聚酯链进出口数据表现有所分化。进口方面，PX8 月进口维持增长，乙二醇单月进口保 持稳定，但随着沙特装置逐步稳定运行，后期有增量预期。出口方面，8 月 PTA 出口下降，出口 至土耳其与印度数量大幅收缩。聚酯出口同比延续上涨趋势，长丝短纤出口表现较好，但瓶片 出口未能延续良好表现。纺织、服装出口表现分化，8 月纺织物出口回升，服装出口规模则有一 定程度下降，目前中美额外关税豁免延期至 11 月，关税短期对服装纺织出口影响减小，但需要 持续关注关税谈判动态。 8 月 PTA 出口下降，出口至土耳其与印度数量大幅收缩。8 月 PTA 出口 29.9 万吨，环比下 降 20.1%，同比减少 26.8%，2025 年 1-8 月累计出口 253 万吨，同比减少 16.9%。从出口国别看， 1-8 月排在前五的分别是越南（44.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告为聚酯产业链9月报，标题为“旺季‘余额不足’ 聚酯原料强弱分化” [3][14] 基本面情况 PX相关 - 展示PX产业链价格、浮动价、月差、基差、价格结构、PXN价差、PX - BLENT价差、韩国PX - MX价差等数据图表，呈现不同时间维度价格变化 [11][15][19] - 展示美国汽油库存、裂解价差，甲苯、二甲苯美韩价差等数据图表 [28][29] - 展示PX月均开工率、进口量、社会库存、平衡表等数据图表，反映生产、供应和库存情况 [31][34][38] PTA相关 - 展示PTA现货价格、01合约现货基差、15月差、PTA - PX价差等数据图表，体现价格和价差变化 [42] - 展示PTA月均开工率、社会库存、出口量、码头库存、平衡表等数据图表，反映生产、库存和供需平衡 [43][45][49][50] - PTA平衡表显示2025年1 - 12月产能、产量、开工率、进出口量、需求和库存增减等数据 [51] MEG相关 - 展示MEG华东现货价格、01合约现货基差、15月差、乙烯单体制利润、合成气制利润、中国装置月均开工等数据图表 [56] - 展示MEG进口量、主港库存、平衡表等数据图表，反映供应和库存情况 [61][62] - MEG平衡表显示2025年1 - 12月产能、产量、进口量、净进口、表需、聚酯消费、其他领域消费和库存变化等数据 [62] 聚酯及下游相关 - 展示聚酯月均开工率、加权利润，长丝开工率、平均利润，短纤工厂开工率、利润等数据图表，反映聚酯生产和盈利情况 [65][67][68] - 展示长丝、短纤库存天数，纯涤纱开工、成品库存等数据图表，体现库存情况 [71][72] - 展示瓶片开工率、现货加工费，江浙织机、加弹、印染开机率，聚酯工厂PTA原料库存等数据图表，反映下游生产和原料库存情况 [76][77][81] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

江浙涤丝昨日产销部分放量，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%。江浙几家工厂产销分别在160%、0%、 250%、500%、100%、0%、210%、50%、280%、100%、280%、50%、75%、310%、90%、25%、70%、130%、 0%、100%、200%、500%。 需求方面，聚酯开工率91.4%（环比-0.2%），当前需求端订单衔接不足，局部散单为主，坯布库存高位去化缓慢， 市场对后续需求高度预期中性偏悲观，终端原料采购上整体维持谨慎观望居多，消化前期备货的同时刚需跟进。 聚酯负荷方面，长丝库存不高但逐步累库，9月长丝短纤负荷预计继续持稳小幅回升，瓶片检修和重启轮动，负荷 回升高度有限，预计9月聚酯负荷持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。当前下游备货库存下降至低位，节前 预计会有所补库，但国庆假期期间终端也有放假可能。 化工日报 | 2025-09-26 TA方面，TA主力合约现货基差 -73 元/吨(环比变动+0元/吨），PTA现货加工费191元/吨（环比变动+26元/吨），主 力合约盘面加工费320元/吨（环比变动+5元/吨），PTA负荷低位提升中，近端去库基本面尚可 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA市场因涤纶长丝产销利好、成本支撑增强、低加工费下装置检修预期较强而行情上涨，但国内PTA装置回归产量回升、基差下滑、恒力集中出货、OPEC+提高石油产量致原油价格下行、PX与石脑油价差收缩、产销转弱及库存回升、淡季将至等因素使PTA表现疲弱 [2] - 乙二醇期货小幅回升，现货市场价格略走强，基差商谈持续走弱，华东乙二醇港口库存下滑预计继续去化，海外进口预计下滑但国内装置投产使价格承压，煤制乙二醇装置回归，聚酯库存良性，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 周三尾盘涤纶长丝产销149%附近，周四产销175%，利好PTA市场 [2] - 张家港乙二醇市场10月17日前商谈4316 - 4317元/吨，10月下商谈4316 - 4317元/吨，10月17日前基差较EG2601升水70 - 71元/吨，10月下基差较EG2601升水70 - 71元/吨 [2] 指标数据 - INE原油价格从2025/9/24的482.3元/桶涨至2025/9/25的490.6元/桶，变动值8.30 [2] - PTA - SC从1121.1元/吨降至1112.8元/吨，变动值 - 8.32；PTA/SC比价从1.3199降至1.3121，变动值 - 0.0077 [2] - CFR中国PX从812涨至817，变动值5；PX - 石脑油价差从215降至211，变动值 - 4 [2] - PTA主力期价从4626元/吨涨至4678元/吨，变动值52.0；PTA现货价格从4525元/吨涨至4585元/吨，变动值60.0 [2] - 现货加工费从202.8元/吨涨至213.5元/吨，变动值10.6；盘面加工费从268.8元/吨涨至291.5元/吨，变动值22.6 [2] - 主力基差不变为(73)；PTA仓单数量不变为32714张 [2] - MEG主力期价从4234元/吨涨至4246元/吨，变动值12.0；MEG - 石脑油从( - 133.86)元/吨升至( - 131.05)元/吨，变动值2.8 [2] - MEG内盘从4301元/吨涨至4315元/吨，变动值14.0；主力基差从68升至70，变动值2.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持85.57%不变；PTA开工率从79.38%降至78.12%，变动值 - 1.26% [2] - MEG开工率维持62.62%不变；聚酯负荷从89.00%降至87.81%，变动值 - 1.19% [2] 产品价格及现金流 - POY150D/48F从6600元/吨降至6530元/吨，变动值 - 70.0；POY现金流从40降至( - 86)，变动值 - 126.0 [2] - FDY150D/96F从6745元/吨降至6720元/吨，变动值 - 25.0；FDY现金流从( - 315)降至( - 396)，变动值 - 81.0 [2] - DTY150D/48F从7855元/吨降至7840元/吨，变动值 - 15.0；DTY现金流从95降至24，变动值 - 71.0 [2] - 长丝产销从80%升至175%，变动值95% [2] - 1.4D直纺涤短从6460元/吨涨至6500元/吨，变动值40；涤短现金流从250降至234，变动值 - 16.0 [2] - 短纤产销从67%升至88%，变动值21% [2] - 半光切片从5690元/吨涨至5725元/吨，变动值35.0；切片现金流从30降至9，变动值 - 21.0 [2] - 切片产销从143%升至152%，变动值9% [2] 装置检修动态 - 华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行，恢复时间待跟踪 [2]

氯碱产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月26日 裔诗语 Z0017002 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发明货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反 映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或 所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或间价，投资者据此投资、风险自担。本报告旨在发送给厂发期货特定客户及其他专业人士， 版权间厂发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为厂发期货 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 注微信公众号 Z0020680 F03106873 | PVC、烧碱现货&期货 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 9月25日 | 9月24日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 山东32%液碱折百价 | 2500.0 | 2500.0 | 0.0 | 0.0% | | | 山东50%液碱折百 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三油价重心上移，原油短期震荡，布油在65美元一线面临强支撑，短期震荡偏强运行 [1] - 燃料油价格周三上涨，短期震荡，价格或跟随油价小幅反弹，但上方空间有限 [2] - 沥青价格周三上涨，短期震荡，价格或以持稳为主，关注需求旺季实际兑现情况 [2] - 聚酯品种价格周三上涨，预计价格偏弱震荡 [4] - 橡胶价格周三上涨，预计震荡为主，关注台风对海南主产区影响 [4][6] - 甲醇价格周三数据已知，预计进入阶段性底部，基差将逐步走强，可考虑做多甲醇同时空聚烯烃策略 [6] - 聚烯烃价格周三有对应数据，整体将呈现震荡偏弱格局 [8] - 聚氯乙烯价格周三不同地区有不同表现，预计震荡偏弱 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 11月、布伦特11月、SC2511合约收盘均上涨，上周美国原油和成品油库存下降，伊拉克库尔德地区石油出口有望恢复，油价短期震荡偏强 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，国际油价反弹带动内盘价格上行，近期袭击致俄罗斯炼油产能受扰动，发货量减少，短期价格或反弹但空间有限 [2] - 沥青：周三主力合约收涨，本周社会库存率环比下跌、炼厂库存水平环比上升、装置开工率环比上升，价格短期持稳，关注需求兑现 [2] - 聚酯：TA601、EG2601、PX期货主力合约周三收盘均上涨，部分装置有停车检修或临时停车情况，预计价格偏弱震荡 [4] - 橡胶：周三主力合约上涨，泰国前8个月天然橡胶等出口及出口中国量同比增加，中国天然橡胶社库环比下降，胶价预计震荡 [4][6] - 甲醇：周三有相关价格数据，近期国内和海外装置检修，供应阶段性低位，预计价格进入阶段性底部 [6] - 聚烯烃：周三有价格及利润数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，整体震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯：周三不同地区市场价格有不同表现，国内房地产施工企稳回升但同比偏弱，预计价格震荡偏弱 [8][9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年9月24日和23日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 美国能源信息署表示上周美国原油和成品油库存下降，原油净进口量增加，出口量下降 [12] - 伊拉克库尔德斯坦地区八家石油公司与相关政府就恢复石油出口达成原则性协议，约23万桶/日原油有望恢复输送 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等品种主力合约基差的历史数据图表 [29][33][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的历史数据图表 [43][45][48] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史数据图表 [59][61][66] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史数据图表 [69][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验 [75] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师相关称号 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师 [78]

免责声 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠,但不对上述信息的准确性及完整性做任何 保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者需 断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告仅向特定客户推 授授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权 责任。期市有风险,入市需谨慎。 ITG 国贸期货 世界500强投资企业 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/9/25 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/9/23 | 2025/9/24 | 变动值 | 行情综述 | | | INE原油(元/桶) | 473. 1 | 482. 3 | 9.20 | 成交情况: PTA: PTA现货价格和基差震荡下跌。全球供应 ...