报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，下调投资相关股票风险因子，释放资金可扩大投资规模或开展其他业务，为A股带来增量资金并提振市场情绪 [5] - 2026年是“十五五”开局之年，本月将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，为明年政策重点与市场资金布局提供关键指引 [5] - 近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸，借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [5] 各目录内容总结 市场资金利率情况 - DR001收盘价1.30，较前值变动0.06bp；DR007收盘价1.44，较前值变动0.04bp [2] - GC001收盘价1.45，较前值变动25.00bp；GC007收盘价1.51，较前值变动2.00bp [2] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [2] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -1.39bp [2] - 10年期国债收盘价1.85，较前值变动 -2.34bp；10年期美债收盘价4.14，较前值变动3.00bp [2] 央行公开市场操作 - 上周央行开展6638亿元逆回购操作，有15118亿元逆回购到期，实现净回笼8480亿元，同时有1万亿元91天期买断式逆回购到期并开展等额操作 [2] - 本周有6638亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元 [2] 股票指数表现 - 沪深300收盘价4585，较前一日变动0.84%；IF当月收盘价4574，较前一日变动1.0% [4] - 上证50收盘价3002，较前一日变动0.93%；IH当月收盘价2997，较前一日变动1.0% [4] - 中证500收盘价7098，较前一日变动1.21%；IC当月收盘价7083，较前一日变动1.4% [4] - 中证1000收盘价7342，较前一日变动1.29%；IM当月收盘价7320，较前一日变动1.5% [4] 股指期货成交量与持仓量 - IF成交量124819，较前一日变动34.8%；IF持仓量277131，较前一日变动5.8% [4] - IH成交量56681，较前一日变动44.3%；IH持仓量99128，较前一日变动13.2% [4] - IC成交量131971，较前一日变动32.2%；IC持仓量260378，较前一日变动6.6% [4] - IM成交量220452，较前一日变动28.1%；IM持仓量376973，较前一日变动5.5% [4] 上周市场回顾 - 上周沪深300上涨1.28%至4584.5；上证50上涨1.09%至3002；中证500上涨0.94%至7097.8；中证1000上涨0.11%至7342.5 [4] - 申万一级行业指数中，上周有色金属（5.3%）、通信（3.7%）等领涨，传媒（ -3.9%）、房地产（ -2.2%）等领跌 [4] - 上周A股日成交量分别为17016亿元、14671亿元等，日均成交量较前一周减少247亿元 [4] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水3.97%，当季合约升贴水5.48%，下季合约升贴水3.77%，下月合约升贴水6.73% [5] - IH当月合约升贴水3.47%，当季合约升贴水1.65%，下季合约升贴水1.72%，下月合约升贴水4.67% [5] - IC升贴水情况：10.52%、9.52%、9.46%、6.27% [5] - IM升贴水情况：12.72%、12.35%、9.40%、12.41% [5]

2025年国家医保药品目录调整 - 2025年国家医保药品目录于12月7日发布，新增114种药品，其中50种为1类创新药，首版《商业健康保险创新药品目录》同日发布，纳入19种药品，新版目录自2026年1月1日起执行 [2] - 据记者统计，12月7日晚间共有15家A股药企公告其相关产品被纳入目录，多家创新药企产品被纳入 [2] - 泽璟制药自主研发的盐酸吉卡昔替尼片通过谈判被纳入目录，公司表示这将有利于产品销售和提高患者可及性，但预计短期内不会对经营业绩产生重大影响 [2] - 君实生物的特瑞普利单抗注射液2项新增适应症及昂戈瑞西单抗注射液被纳入乙类范围，公司4款商业化产品至此已全部纳入国家医保目录 [3] - 智翔金泰的赛立奇单抗注射液（金立希）被纳入目录，该药于2024年8月获批用于治疗成人中重度斑块状银屑病，是国产首款获批上市的全人源抗IL-17A单克隆抗体药物 [3] - 复星医药、华东医药、恒瑞医药等龙头药企各有产品纳入目录，其中恒瑞医药有10款药品首次纳入，多款产品新增适应症，部分产品成功保留在目录内 [3] - 恒瑞医药表示，本次纳入目录的药品在2024年合计销售额约为86.60亿元，2025年前三季度合计销售额约为75.54亿元，纳入目录有利于销售，但对经营业绩的影响暂无法估计 [4] 金融监管政策动态 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括完善上市公司治理要求、强化信息披露监管、规范并购重组、加强投资者保护（如对市值管理、现金分红、股份回购提出要求）以及严厉打击违法违规行为 [5] - 央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元，11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [5] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金，对过去三年业绩显著低于基准且利润为负的基金经理，绩效薪酬降幅不得少于30% [6] - 国家金融监管总局发布通知调整保险公司相关业务风险因子，对长期持仓的沪深300等指数成份股、科创板股票下调风险因子，并降低出口信用与海外投资保险的风险因子，据机构测算，仅沪深300成份股相关调整可能为股市带来超千亿元增量资金 [6] 上市公司重要公告 - 百度发布澄清公告，表示正就分拆昆仑芯进市进行评估，但不保证分拆及上市将会进行 [8] - 万科公告决定放弃行使"21万科02"发行人赎回选择权 [9] - 中国人保公告，副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [10] - 沐曦股份公告，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913% [11] - 古鳌科技公告，实际控制人筹划控制权变更，股票自12月8日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [11] - 安妮股份公告，晟世天安将成为公司控股股东，实际控制人将变更为李宁和王磊，股票于12月8日复牌 [11] - 中能电气公告，拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计将构成重大资产重组 [11] - 渤海化学公告，筹划出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权，股票停牌 [12] - 豆包手机助手已下线操作银行、互联网支付类APP的能力 [13]

2025年国家医保目录调整 - 2025年国家医保目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，新版目录自2026年1月1日起执行 [1] - 首版《商业健康保险创新药品目录》同日发布，纳入19种药品，涵盖CAR-T肿瘤治疗及阿尔茨海默病治疗等社会关注度高的药品 [1] - 据证券时报统计，12月7日晚间共有15家A股药企公告其相关产品被纳入目录，多家创新药企产品成功纳入 [2] 创新药企纳入情况 - 泽璟制药自主研发的盐酸吉卡昔替尼片通过国家医保谈判被纳入目录，用于治疗骨髓纤维化相关疾病，公司认为这将提升药品可及性与销售规模，但对短期经营业绩无重大影响 [2] - 君实生物的特瑞普利单抗注射液2项新增适应症及昂戈瑞西单抗注射液成功纳入国家医保目录乙类范围，公司4款商业化产品至此已全部纳入国家医保目录 [2] - 智翔金泰的赛立奇单抗注射液（金立希）成功纳入新版目录，该药于2024年8月获批用于治疗成人中重度斑块状银屑病，是国产首款全人源抗IL-17A单克隆抗体药物 [3] 龙头药企纳入情况 - 恒瑞医药有10款药品首次纳入目录，多款产品新增适应症纳入，部分产品成功保留在目录中 [3] - 恒瑞医药披露，其纳入目录的药品在2024年度合计销售额约为86.60亿元，2025年前三季度合计销售额约为75.54亿元，公司认为纳入目录有利于药品销售，但对经营业绩影响暂无法估计 [4] - 复星医药、华东医药等A股龙头药企也各有部分产品纳入国家医保目录 [3] 金融与监管动态 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括完善公司治理、强化信息披露、规范并购重组、加强投资者保护及打击违法违规行为 [6] - 央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元，11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [7] - 国家金融监管总局发布通知调整保险公司业务风险因子，对长期持仓的沪深300等指数成份股、科创板股票下调风险因子，据机构测算，仅沪深300成份股相关调整可能为股市带来超千亿元增量资金 [7] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [7] 上市公司重要公告 - 百度发布澄清公告，正就分拆昆仑芯进行评估，但不保证分拆及上市将会进行 [9] - 万科决定放弃行使"21万科02"发行人赎回选择权 [10] - 中国人保公告，副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [11] - 沐曦股份公告，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913% [12] - 古鳌科技公告，实际控制人筹划控制权变更，股票自12月8日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [13] - 安妮股份公告，控股股东将变更为晟世天安，实际控制人将变更为李宁和王磊，股票于12月8日复牌 [14] - 中能电气公告，拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计构成重大资产重组 [15] - 渤海化学公告，筹划出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权，股票停牌 [16]

核心观点 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，旨在完善偿付能力监管标准，发挥保险资金作为耐心资本的优势，并提升服务实体经济质效 [1] 监管政策调整 - 调整保险公司投资相关股票的风险因子，以培育壮大耐心资本 [1] - 调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，以鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [1] 具体风险因子调整细则 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [2] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [3] 对保险公司的要求与指导 - 金融监管总局将指导保险公司认真贯彻执行通知要求，推动保险公司提高长期资金投资管理能力，加强偿付能力管理，确保偿付能力数据真实、准确、完整 [1] - 保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力 [4] - 保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整 [4]

政策核心内容 - 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司多项业务的风险因子，旨在引导和鼓励保险公司进行长期投资并支持特定领域 [1] 股票投资风险因子调整 - 对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，其风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1] - 对持仓时间超过两年的科创板上市普通股，其风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [1] 保险业务风险因子调整 - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 [2] - 上述业务的准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 对保险公司的管理要求 - 要求保险公司完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力 [2] - 要求保险公司加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保偿付能力数据真实、准确、完整 [2] - 规定其他文件关于上述业务风险因子的规定与本通知不一致的，以本通知为准 [2]

政策调整核心内容 - 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子 [1] 对保险公司股票投资的影响 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [1] - 持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [1] 对保险公司特定保险业务的影响 - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 [1] - 上述业务的准备金风险因子从0.605下调至0.545 [1] 对保险公司内部管理的要求 - 保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力 [2] - 保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整 [2] 政策执行规定 - 其他文件关于上述业务风险因子的规定与本通知不一致的，以本通知为准 [2]