报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场风险偏好向好，有色板块明显走高，各品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势和投资机会 [2] - 铜价近期突破新高，但短期或面临调整压力；锌价预计维持高位震荡；镍和不锈钢预计震荡修复或反弹 [10][90][193] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 各有色金属价格有不同表现，如沪铜涨6.12%、沪铝涨3.40%、沪锌涨3.92%等，美元指数、工业硅等有不同程度涨跌 [7] 铜（CU） - 宏观因素中性，强化美联储宽松预期，全球经济增速预测与9月一致 [10] - 原料端利多，铜矿加工费下滑、库存回升，协会呼吁削减产能利用率 [10] - 冶炼端中性，冶炼厂亏损缩窄、盈利提高，关注长协谈判 [10] - 需求端利空，铜价拉升压制下游需求，精炼铜杆开工率下滑 [10] - 持仓中性，市场参与度升温，沪铜持仓回升，近月持仓虚实比低 [10] - 库存中性，美铜累库、国内铜下滑，全球显性库存稳定 [10] - 投资观点震荡调整，谨防市场操作，铜价短期或调整 [10] - 交易策略为单边逢低做多、套利沪铜正套 [10] 锌（ZN） - 宏观因素偏多，降息预期升温，有色板块走强，关注12月降息会议 [90] - 原料端偏多，国产和进口加工费下调，11月进口预计环比回升 [90] - 冶炼端中性偏多，10月精炼锌进出口有变化，12月炼厂减产规模扩大 [90] - 需求端偏空，淡季下游消费一般，镀锌开工弱于往年 [90] - 库存中性，社库去化，LME锌库存累增但绝对库存低 [90] - 投资观点震荡，锌价预计高位震荡 [90] - 交易策略为单边观望、套利内外反套 [90] 镍·不锈钢（NI·SS） - 宏观因素中性偏多，美国数据及特朗普表态使市场对美联储鸽派预期回升 [193] - 原料端中性，印尼限制审批，镍矿升水坚挺，菲律宾雨季进口回落，港口库存去化 [193] - 冶炼端中性偏多，年底纯镍减产，印尼中间品排产恢复，不锈钢价格反弹 [193] - 需求端中性，不锈钢库存去化但下游需求弱，新能源产销高位但前驱体排产下行 [193] - 库存中性偏空，纯镍库存内增外减 [193] - 投资观点震荡修复或反弹，关注宏观、印尼政策及持仓变化 [193][194] - 交易策略为单边短线低多或短线，套利无或远月正套 [193][194]