| 11/11/2 | >国技期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月19日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今天郑棉小幅上涨，棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产幅度较大,但商业库存同比基本持 平,销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体持稳。截至11月底,全国棉花商业 库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨。截至12月11号，国内棉花累积加工量为579.4万吨， 同比增加83.6万吨。市 ...

瑞达期货研究院 「2025.12.19」 碳酸锂市场周报 需求稳定库存持降，锂价或将有所支撑 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 业务咨询 添加客服 研究员:陈思嘉 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4 110000 120000 碳酸锂主力合约收盘价及持仓量 800000 来源：ifind 瑞达期货研究院 来源：ifind 瑞达期货研究院 截至2025年12月19日，碳酸锂近远月跨期价差为-1680元/吨，周环比增加220元/吨。 截至2025年12月19日，碳酸锂主力合约收盘价111400元/吨，周环比增加13680元/吨。 图1、碳酸锂主力合约收盘及持仓量 图2、碳酸锂跨期套利 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡偏强，涨跌幅为+14%，振幅16.58%。截止本周主力合约收盘报价111400元/吨。 后市展望：宏观方面，"十五五"开局之年，适度宽松的货币政策要努力推动实现经济增长、物价回升，这首先要求 明年金融总量保持合理增长，充分满足实体经济融资需求。市场机构普遍预计明年降准、降息分别有0 ...

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 聚丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苯乙烯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PTA操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玻璃操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块，丙烯期货主力合约窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空；塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块，纯苯期价弱势运行，进口压力略降、供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] - 聚酯板块，受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇供应收缩预期提振市场，但长线依旧承压；短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工板块，甲醇期货价格持续上涨，港口持续去库，行情或转向；尿素盘面大幅上涨，印度招标提振市场，短期价格区间内偏强运行 [6] - 氯碱板块，PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应高位、需求整体较弱，短期跟随宏观情绪波动；烧碱震荡偏强运行，供给压力大，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 纯碱 - 玻璃板块，统碱跟随消息上涨，纯碱供给压力大，短期受情绪影响大；玻璃期价上涨，库存压力大，需求不足，短期震荡偏强走势 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游工厂观望情绪浓，聚丙烯装置停工或计划停工增多，利空丙烯需求 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯夜盘期价弱势运行，日内延续弱势，进口压力略降、港口库存平稳，后市供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - 受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，二者周度负荷平稳，聚酯小幅降负，终端织造走弱，产业链现实驱动有限，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 部分乙二醇装置检修计划披露，供应收缩预期提振市场，但春节前后累库预期仍在，新年度有大量装置投产预期，长线依旧承压 [5] - 短纤负荷及库存同步下降，供需季节性转弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，周度负荷平稳，下游逢低备货致库存下降，基差走强，现货加工差回升，盘面加工差偏弱，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格持续上涨，沿海卸货速度慢、进口压力延后且分散，港口持续去库，内地企业库存低及山东MTO装置投产支撑进口货源倒流，行情或转向 [6] - 尿素盘面大幅上涨，印度宣布新一轮进口招标提振市场，日产持续高位波动，复合肥企业需求坚挺、出口订单推进，生产企业持续去库，短期价格区间内偏强运行 [6] 氯碱 - PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应除常规检修外无新增计划、维持高位，出口端好转但内需疲软，整体需求较弱，短期跟随宏观情绪波动，长期关注政策落地情况 [7] - 烧碱受宏观情绪影响震荡偏强运行，行业库存小幅增加、高压运行，开工略降、供给压力大，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，短期跟随宏观情绪波动，关注能耗细则 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱受消息影响跟随上涨，纯碱库存窄幅波动、高位运行，产量高压运行且后续有新增投产，供给压力大，浮法冷修致重碱刚需收缩，短期受情绪影响大 [8] - 玻璃期价受政策推动和产线冷修影响上涨，行业小幅累库、库存压力大，产能降至15.5万吨，利润压缩或倒逼继续冷修，加工订单低迷、需求不足，短期震荡偏强走势 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-12-19 每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1062元/吨，基差为-118元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2025 年 12 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 宽幅震荡 | 供需格局走弱，上行驱动不强 | 铁矿石供需格局未见好转，钢厂生产趋弱，且钢厂盈利状况未改善，矿石需求表现偏弱，继续承 压矿价。与此同时，国内港口到货大幅回升，而矿商发运刷新年内单周新高，年末海外矿石供应积极， 即便内矿供应有所收缩，整体矿石供应居高不下。总之，短期利多因素支撑，矿价重回高位运行，但 铁矿石需求持续走弱，而供应维持高位，铁矿石基本面表现不佳，上行驱动不强，多空因素博弈下矿 价延续震荡运行态势，关注钢材表现情况。 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在“强现实，强预期”背景下，碳酸锂操作以逢低多为主；多晶硅仍偏强看待；工业硅以反弹看待，日内均可结合8:30早直播，参考波段赢家指标操作 [1][3][7][10][14] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 市场走势：今日碳酸锂期货偏弱运行，主力2605合约较上一交易日收盘价下跌2.26%，报106160元/吨 [1] - 核心逻辑：周度产量与库存数据公布，延续去库格局但幅度收窄，12月以来库存每周降2000 - 3000吨，本周仅去库1044吨；需求端有韧性，11月国内动力及储能需求环比增长，预计26年国内储能装机同比增长60%以上；需关注枧下窝锂矿复产进度，复产落实或带动期价下行 [1][2][3] - 技术面分析：整体持仓量变化不大，尾盘减仓，多头控盘；主力2605合约5分钟级别周期为红线蓝带绿阶梯，隔夜2小时级别周期红色阶梯线偏强，多空分水位97720元/吨 [3] - 策略建议：操作上逢低多为主，日内结合8:30早直播，参考波段赢家指标操作 [3] 多晶硅 - 市场走势：今日多晶硅期货偏弱运行，主力2605合约较上一交易日收盘价上涨3.73%，报59300元/吨 [7] - 核心逻辑：市场受多晶硅平台公司落地激励创新高后有调整需求；政策强调光伏产业链落后产能出清，多晶硅自2013年以来产量首次同比下降，调涨预期加强 [7] - 技术面分析：整体持仓量大幅下滑，多头控盘；日内13:35有“三线共振法”叠加成交量放量下行介入机会；主力2605合约5分钟级别周期为绿线蓝带绿阶梯，隔夜2小时级别周期红色阶梯线偏强，多空分水位59300元/吨 [7] - 策略建议：仍偏强看待，日内结合8:30早直播，参考波段赢家指标操作 [7] 工业硅 - 市场走势：今日工业硅期货偏强运行，2605合约较上一交易日收盘价上涨2.07%，报8645元/吨 [10] - 核心逻辑：受宏观情绪面影响，国内商品普遍上扬；基本面供需两弱格局延续，行业库存处近三年高位，累库格局延续；部分厂家挺价心态明显但效果一般 [10] - 技术面分析：整体持仓量持续下滑，多头控盘，向下驱动力减弱；主力2605合约5分钟级别周期为绿线红带红阶梯，隔夜2小时级别周期红色阶梯线偏强，多空分水位8230元/吨 [11][14] - 策略建议：反弹看待，日内结合8:30早直播，参考波段赢家指标操作 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12 月 18 日焦煤 2605 合约收盘上涨 6.07%，现货端唐山蒙 5精煤报 1320 折盘面 1100，焦煤延续技术反弹，产业面矿山产能利用率回升、矿端精煤库存连增 7 周、中下游库存环比增加，关注下游补库节奏，日K位于 20 和 60 均线之间，短期震荡运行[2] - 12 月 18 日焦炭 2601 合约收盘上涨 5.39%，现货端二轮提降，宏观面明年要从供需两端发力稳定房地产市场，基本面需求端铁水产量下降、焦炭库存中性偏弱、钢厂库存增加，关注钢厂补库节奏，本期独立焦化厂平均吨焦盈利 44 元/吨，日K位于 20 和 60 均线之间，短期震荡运行[2] 根据相关目录总结 期货市场 - JM 主力合约收盘价 1126.50 元/吨，环比 +64.50；J 主力合约收盘价 1603.50 元/吨，环比 +73.00[2] - JM 期货合约持仓量 703005.00 手，环比 -5489.00；J 期货合约持仓量 38997.00 手，环比 -2591.00[2] - 焦煤前 20 名合约净持仓 -39347.00 手，环比 +10104.00；焦炭前 20 名合约净持仓 48.00 手，环比 -701.00[2] - JM5 - 1 月合约价差 110.50 元/吨，环比 +19.00；J5 - 1 月合约价差 139.50 元/吨，环比 +6.50[2] - 焦煤仓单 0.00 张，环比 -200.00；焦炭仓单 2070.00 张，环比 0.00[2] - JM 主力合约基差 483.50 元/吨，环比 -64.50；J 主力合约基差 171.50 元/吨，环比 -73.00[2] 现货市场 - 干其毛都蒙 5 原煤 919.00 元/吨，环比 -51.00；唐山一级冶金焦 1775.00 元/吨，环比 0.00[2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）160.00 美元/湿吨，环比 0.00；日照港准一级冶金焦 1570.00 元/吨，环比 0.00[2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤 1500.00 元/吨，环比 +10.00；天津港一级冶金焦 1670.00 元/吨，环比 0.00[2] - 京唐港山西产主焦煤 1630.00 元/吨，环比 0.00；天津港准一级冶金焦 1570.00 元/吨，环比 0.00[2] - 山西晋中灵石中硫主焦 1610.00 元/吨，环比 0.00[2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价 1350.00 元/吨，环比 0.00[2] 上游情况 - 314 家独立洗煤厂精煤产量 27.30 万吨，环比 -0.60；精煤库存 327.30 万吨，环比 -5.10[2] - 314 家独立洗煤厂产能利用率 0.38%，环比 -0.01；原煤产量 42679.30 万吨，环比 +2004.30[2] - 煤及褐煤进口量 4405.00 万吨，环比 +231.00；523 家炼焦煤矿山原煤日均产量 192.70 万吨，环比 +2.90[2] - 16 个港口进口焦煤库存 481.60 万吨，环比 +11.00；焦炭 18 个港口库存 248.60 万吨，环比 +2.80[2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存 1037.30 万吨，环比 +28.10；全国 247 家钢厂炼焦煤库存 794.65 万吨，环比 -3.62[2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数 12.82 天，环比 -0.06[2] - 炼焦煤进口量 1059.32 万吨，环比 -33.04；炼焦煤产量 4231.51 万吨，环比 +255.59[2] 产业情况 - 独立焦企全样本焦炭库存 87.32 万吨，环比 +10.88；全国 247 家样本钢厂焦炭库存 635.28 万吨，环比 +10.03[2] - 247 家样本钢厂焦炭可用天数 11.66 天，环比 +0.37[2] - 焦炭及半焦炭出口量 72.00 万吨，环比 -1.00[2] - 独立焦企产能利用率 73.16%，环比 -0.68[2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况 44.00 元/吨，环比 +14.00[2] - 焦炭产量 4170.30 万吨，环比 -19.30[2] 下游情况 - 全国 247 家钢厂高炉开工率 78.61%，环比 -1.53；247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 85.90%，环比 -1.16[2] - 粗钢产量 6987.10 万吨，环比 -212.60[2] 行业消息 - 2025 年我国钢材间接出口量约 1.43 亿吨，同比增加 950 万吨，增幅约 7%，预计 2026 年达 1.5 亿吨，增幅约 4%-5%[2] - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元，同比增长 0.8%；全国一般公共预算支出 248538 亿元，同比增长 1.4%[2] - 2025 年硅铁新增产能集中在甘肃及内蒙古，甘肃投产 3.3 万吨，内蒙古投产 8.1 万吨，合计投产 11.4 万吨，占总产能 1.16%，2026 年预计产能达 1041.3 万吨，产量 560 - 570 万吨[2] - 2025 年全球煤炭需求增长 0.5%，达到 88.5 亿吨，需求进入平台期[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均为震荡走势，日内震荡偏强，整体持震荡思路 [1] - 焦煤多空博弈加剧致低位反弹，焦炭受冬储补库预期支撑低位反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场，甘其毛都口岸蒙煤最新报价1125.0元/吨，周环比下跌3.0% [5] - 供需方面，近期焦煤产量小幅下降，进口蒙煤大幅增长，下游焦炭产量走弱，基本面无明显好转 [5] - 随着市场对供应端压力的持续交易，焦煤期货多空博弈增加，主力合约价格低位反弹，可关注下游冬储补库对原料价格的支撑 [5] 焦炭 - 现货市场，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1570元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为1430元/吨，周环比下跌0.69% [6] - 供需方面，焦炭近期供需双降，需求端减量更明显，基本面较为疲弱 [6] - 焦煤现货氛围好转，下游冬储补库预期对焦炭价格形成一定支撑，带动焦炭主力合约低位反弹 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 沪胶因国内产区停割供应预期下降、下游汽车产销数据乐观、供应端扰动增强，预计周四维持震荡企稳走势 [5] - 合成胶因下游汽车产销数据乐观，预计周四维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期观点震荡，中期观点震荡，日内观点偏强，参考观点偏强运行 [1][5] - 核心逻辑是国内产区停割使国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销数据乐观，产业逻辑主导使胶市驱动增强，供应端扰动增强，周三夜盘震荡偏强，期价小幅收涨，预计周四震荡企稳 [5] 合成胶 - 短期观点震荡，中期观点震荡，日内观点偏强，参考观点偏强运行 [1][7] - 核心逻辑是下游汽车产销数据乐观，产业逻辑主导使胶市驱动增强，周三夜盘震荡偏强，期价小幅收涨，预计周四震荡偏强 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，整体呈宽幅震荡态势，核心逻辑是市场情绪回暖，矿价高位运行 [1] - 铁矿石供需格局持续走弱，需求弱势未变，供应居高不下，基本面表现偏弱，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价延续震荡运行态势，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期、日内走势分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是市场情绪回暖，矿价高位运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，终端消耗下行，钢厂盈利未改善，需求弱势承压矿价；国内港口到货回升，矿商发运刷新年内单周新高，年末海外供应积极，整体供应居高不下 [3] - 市场情绪回暖叠加利多未退，矿价高位偏强运行，但基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价延续震荡，需关注钢材表现 [3]