芳烃橡胶早报 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担 期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转 载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力 造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担 任何责任。 研究中心能化团队 2025/12/23 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 ...

一、价格回顾 国内方面，新棉加工、销售加速推进，纺企刚需补库为主，最新发布的11月纺服类内销数据保持增长， 同时本周多部门明确未来将更大力度提振消费，改善消费预期、提振市场信心，推动国内棉价延续涨 势，郑棉最高涨至14100元/吨，达到2025年8月底以来最高水平。本周郑州棉花期货主力合约结算均价 13957元/吨，较前周上涨163元/吨，涨幅1.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均 价15081元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.8%。 （来源：锦桥纺织网） 来源：锦桥纺织网 【概要】本周，国内促消费政策继续发力，最新公布的11月纺服内销数据呈稳增态势，提振市场消费信 心，国内棉价延续涨势；受北半球棉花集中供应、美棉出口销售持续疲软等因素影响，外棉价格重心继 续下移，内外棉价差扩大至2021年10月以来最高水平。 宏观方面，美国通胀数据低于预期，增加美联储未来降息概率。美国11月消费者物价同比上涨2.7%， 涨幅低于预期的3.1%，受此影响，美股等金融市场普遍上涨。日本央行加息政策落地，市场反应相对 平淡。12月19日日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，达到30年来新高，这是 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情上涨，成本支撑且下游涤纶长丝产销较好提振市场气氛，市场也透支了明年PX、PTA供需格局偏好的预期，但PTA加工费下跌；乙二醇期货震荡转弱，现货价格小幅下行，基差商谈略有走强 [2] - PTA方面，汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑价差，装置维持高负荷运行，PX消费稳定，韩国厂商削减相关装置运行，PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯负荷高位，需求有额外支撑 [2] - 乙二醇方面，华东港口库存维持在75万吨，煤炭价格下滑使价格难获支撑，新装置投产供应压力加大，聚酯出口询盘增加有望支撑需求 [2] 各部分总结 行情数据 - INE原油价格从429.4元/桶降至426.6元/桶，PTA - SC从1627.5元/吨升至1781.9元/吨，PTA/SC比价从1.5216升至1.5748 [2] - CFR中国PX从840涨至866，PX - 石脑油价差从307升至335 [2] - PTA主力期价从4748元/吨升至4882元/吨，现货价格从4650元/吨升至4750元/吨，现货加工费从173.9元/吨升至177.5元/吨，盘面加工费从271.9元/吨降至269.5元/吨，主力基差从(11)升至(10)，仓单数量从128925张降至128235张 [2] - MEG主力期价从3767元/吨降至3738元/吨，MEG - 石脑油从(144.25)降至(150.44)，MEG内盘从3667元/吨降至3633元/吨，主力基差从 - 32升至 - 25 [2] 开工情况 - PX开工率维持在86.48%，PTA开工率维持在74.77%，MEG开工率维持在60.43%，聚酯负荷维持在88.41% [2] 产品产销及现金流 - 涤纶长丝POY150D/48F价格从6225降至6210，POY现金流从(229)降至(318)；FDY150D/96F价格从6525降至6480，FDY现金流从(429)降至(548)；DTY150D/48F价格不变，DTY现金流从31降至(43)；长丝产销从46%升至294% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短价格从6350元/吨升至6400元/吨，涤短现金流从246降至222，短纤产销从76%降至75% [2] - 聚酯切片半光切片价格从5465元/吨升至5530元/吨，切片现金流从(89)降至(98)，切片产销从116%降至88% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11月17日附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差，PTA装置高负荷运行、PX消费稳定，韩国厂商削减STDP运行并计划关停装置，PX成本高企PTA利润承压，一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使PTA消费量和囤货意愿增加、基差走强，需求虽受国内季节影响走弱但聚酯工厂减产意愿低，印度BIS认证取消有望带动出口增量，瓶片、短纤成本跟随变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4650涨至4750，收盘价从4748涨至4882 [2] - MEG内盘价格从3667降至3633，收盘价从3767降至3738 [2] - 1.4D直纺涤短从6350涨至6400，1.4D仿大化价格维持5275不变 [2] - 短纤基差从140降至121，2 - 3价差从12涨至16 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涤短现金流从240涨至246 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均涨13，外盘水瓶片从755涨至765 [2] - 瓶片现货加工费从491降至430，T32S纯涤纱价格维持10270不变 [2] - T32S纯涤纱加工费从3920降至3870，涤棉纱65/35 45S价格维持16290不变 [2] - 棉花328价格从14750涨至14785，原生三维中空（有硅）从7000涨至7030 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从596降至552，原生低熔点短纤价格维持7515不变 [2] 市场情况 - 短纤市场主力期货涨142至6292，生产工厂价格稳中有涨，贸易商价格上调，期现补货增多，下游采购较少，产销尚可，不同地区价格有差异 [2] - 瓶片市场江浙主流商谈价格在5720 - 5810元/吨，均价涨40元/吨，PTA及瓶片期货偏强震荡，供应端报盘上调，市场成交清淡，下游观望，商谈重心上涨 [2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%，涤纶短纤产销从72.00%涨至92.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持66.00%不变，再生棉型负荷指数（周）维持51.10%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强下游效益压缩，MEG预计偏弱震荡，短纤格局环比转弱，天然橡胶与20号胶建议观望，苯乙烯部分数据有日度变化但部分利润数据无变化 [2] 各品种总结 PTA - 近端TA部分装置降负开工小幅下行，聚酯负荷小幅回落，库存去化，基差走强，现货加工费压缩；PX国内开工持稳，海外负荷回落，PXN走强，歧化效益修复，异构化效益走高，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强，下游环节效益压缩，下游顺价需时间，等待波动率放缓，关注海外PX供应增量 [2] MEG - 近端国内检修重启并存开工回升，海外部分装置检修，到港偏稳，下周初港口库存累积，周内到港预报回落，基差偏弱，煤制效益低位震荡 [2] - 后续EG估值压缩后减产增加，累库幅度收窄，当前估值若持续供应端或有额外减量，效益压缩空间有限，但有新增投产待消化，预计偏弱震荡 [2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳，开工维持在95.5%，产销改善，库存去化；需求端涤纱开工回落，原料与成品库存累积，效益下行 [2] - 后续短纤内需进入淡季，涤纱效益与库存未改善，出口高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，原料端强势，格局转弱，加工费不低，关注仓单情况 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 主要矛盾是全国显性库存持稳且绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 部分价格数据有日度变化，如苯乙烯（CFR中国）日度变化为5，苯乙烯（江苏）日度变化为10等，但部分国产利润数据无日度变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析 原油短期基本面偏中性、中期有下行可能 沥青预计延续震荡运行 聚酯中PTA行情偏暖、乙二醇低位震荡 涤纶短纤价格或上涨 纯碱供大于求、盘面或持续磨底震荡 多晶硅短期谨慎偏强运行 工业硅价格运行空间在8500 - 9000元 橡胶市场或区间震荡运行 [8][30][59][67][75][95][117][130] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.33美元/桶、收盘55.87美元/桶，涨跌幅-2.56%；Brent主力开盘60.91美元/桶、收盘59.35美元/桶，涨跌幅-2.61%；SC主力开盘535.9元/桶、收盘426.6元/桶，涨跌幅-2.51% [7] - 操作建议：考虑反套 [8] - 基本面变化：美国强化对委内瑞拉制裁，约40万桶日供应受影响 周度数据偏中性，中期供应过剩压制油价 需求方面EIA和IEA预测有差异 4季度和26年1季度累库幅度调整后分别加快到312/298万桶日 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2941元/吨、收盘2909元/吨，涨跌幅-1.79% 山东、华东、华南现货价格有不同程度变动 [29] - 操作建议：预计延续震荡运行 [30] - 基本面变化：成本端原油情况影响沥青 现货市场南方资源充裕、北方需求下滑 供应端开工有分化，下周预计小幅上涨 利润短期向好但中长期承压 需求呈现区域分化 库存厂库及社库同步回落 [31][32][33] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA偏弱后上涨，乙二醇价格下跌后止跌小幅反弹 [58] - 操作建议：本周PTA行情偏暖运行，乙二醇维持低位震荡运行 [59] - 主要驱动力梳理：下游消费端需求偏稳，聚酯负荷短期提升但有季节性转弱预期 PTA供应微幅增加，PX价格预计坚挺探 MEG开工负荷率有变化，港口库存或维持小幅增加 [60][61][63] 短纤 - 行情回顾：上周涤纶短纤价格窄幅波动、均价下移 [67] - 操作建议：预计本周价格或上涨 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端纱厂开工即将走弱 短纤开工预计平稳，供应充足但需求较差，成本支撑好转 [69][70] 纯碱 - 行情回顾：主力合约SA601探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升，需求端重碱需求或下降，库存降幅较大 [72] - 操作建议：短期空仓应对，中长期以反弹偏空思路对待 [75][90] - 纯碱市场情况：供应缓步回升，中长期价格易跌难涨 库存下降基础不稳固 现货价格预计在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动 下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃需求不足 [77][84][85] 多晶硅 - 行情回顾及展望：价格区间窄幅震荡，PS2605合约收盘60245元/吨，周涨幅5.34% 短期谨慎偏强运行，下方支撑关注58000元/吨一线 [94][95] - 光伏产业基本面概览：光伏行业产能整合收购平台落地 产业链价格偏强，多晶硅产量稳定，硅片和电池片产量无增长空间，终端需求无复苏预期 [96][97][98] 工业硅 - 期货回顾及展望：期货价格“V”形反弹，SI2605合约收盘价8690元/吨，周涨幅3.58% 价格运行空间在8500 - 9000元，9000以上空头思路对待 [116][117] - 基本面概览：产量进入季节性低位，多晶硅产量稳定，有机硅产业减产时效待观察，出口稳定，现货库存累库、期货库存出库 [118][119][120] 橡胶 - 行情回顾与操作建议：行情回顾为周内沪胶价格窄幅震荡，RU2601较上周五上涨0.03%至15550元/吨 操作建议是市场或区间震荡运行，关注库存和开工率变化 [129][130][133] - 橡胶市场情况：供应方面国内停割、海外供应攀升 进出口方面11月进口量增长 库存方面上期所和社会库存增加 下游企业全钢胎开工率走高、半钢胎走低 终端消费11月汽车产销量增加 [135][141][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑但PX价格强势，支撑PX - 石脑油价差，PTA装置维持高负荷运行，PX消费稳定，PX与混二甲苯价差扩大使韩国厂商削减装置运行，PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷和PTA消费量维持高位，市场国货意愿增加基差走强，需求端虽有国内季节走弱但聚酯工厂库存中低位减产意愿低，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] - 华东乙二醇港口库存维持在75万吨，煤炭价格下滑使乙二醇价格难获支撑，新装置投产使市场供应压力加大，煤制乙二醇装置回归形成较大压力，近期聚酯出口询盘增加有望提振纺织服装出口需求，支撑下游织造环节维持较高负荷，整体需求预期乐观 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从426.7元/桶涨至429.4元/桶，因特朗普下令封锁南美洲某国油轮及华东某炼化企业可能提前检修传闻，成本推涨PTA，PTA加工费较上一交易日上涨17元/吨至192元/吨 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈3647 - 3650元/吨，较上一工作日下跌14元/吨，今日乙二醇期货窄幅震荡，张家港乙二醇现货价格略有下移，基差商谈略有走强 [2] 指标变动情况 - PTA - SC从1583.1元/吨涨至1627.5元/吨，PTA/SC比价从1.5105升至1.5216，CFR中国PX从834涨至840，PX - 石脑油价差从298涨至307 [2] - PTA主力期价从4684元/吨涨至4748元/吨，PTA现货价格从4605元/吨涨至4650元/吨，现货加工费从164.2元/吨涨至173.9元/吨，盘面加工费从243.2元/吨涨至271.9元/吨，主力基差从 - 13升至 - 11，PTA仓单数量从134143张降至128925张 [2] - MEG主力期价从3758元/吨涨至3767元/吨，MEG - 石脑油从 - 142.63元/吨升至 - 141.82元/吨，MEG内盘价格持平于3667元/吨，主力基差从 - 32升至 - 25 [2] 产业链开工情况 - PX开工率、PTA开工率、MEG开工率、聚酯负荷均持平，分别为86.48%、74.77%、60.43%、88.41% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F价格从6285元降至6225元，POY现金流从 - 131降至 - 229；FDY150D/96F价格持平于6525元，FDY现金流从 - 391降至 - 429；DTY150D/48F价格持平于7685元，DTY现金流从69降至31 [2] - 长丝产销持平于46%，1.4D直纺涤短价格从6340元涨至6350元，涤短现金流从274降至246，短纤产销持平于76% [2] - 半光切片价格从5460元涨至5465元，切片现金流从 - 56降至 - 89，切片产销持平于116% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修 [2]

险,入市需谨慎。 ITG国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 lle 41 客 官 方 网 站 服 热线 la 风 400-8888-598 www.itf.com.cn 直纺短纤负荷(周) 88. 37% 89. 32% 需永提供额外支撑。 瓶片、短纤成本跟随。以 0. 95% 据米目力停分] 涤纶短纤产销 66. 00% 72.00% 6. 00% 涤纱开机率(周) 66. 00% 66. 00% 0. 00% 再生棉型负荷指数(周) 51. 10% 51. 10% 0. 00% 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 T325加工费(左特) T325纯漆炒价格 (探偵) 太理念德 ■ 条短现金流 ·1.4D自纺余提 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 200 T0000 5000 4000 4000 -200 9000 + 3000 2022-01-01 2025-01-01 2021-0 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA&MEG早报-2025年12月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围好转，成交放量，1月商谈增多，现货基差偏强。贸易商商谈为主，12月 货主流在01贴水10~12附近商谈成交，价格商谈区间在4610~4685。下周仓单在01贴水10~15有成交，1月主港在05贴水60~65或者 01贴水2~0有成交。今日主流现货基差在01-11。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA装置运行平稳，部分聚酯工厂阶段性补货，带动现货基差走强，期货盘面跟随成本端震荡运行，预计短期内 PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动。关注油价走势及下游负荷。 2、基差： ...

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/12/19 | P T A | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 原油 | 石脑油日 本 | PX CFR 台湾 | PTA内盘现 货 | POY 1 50D/4 8F | 石脑油裂 解价差 | PX加工差 | PTA加 工差 | 聚酯毛利 | PTA平衡 负荷 | PTA负 荷 | 仓单+有 效预报 | TA基差 产销 | | | 2025/1 2/12 | 61.1 | 549 | 831 | 4610 | 6340 | 100.74 | 282.0 | 150 | 41 | 78.7 | 73.7 | 141587 | -20 | 0.40 | | 2025/1 2/15 | 60.6 | 546 | 833 | 4620 | 6335 | 101.85 | 287.0 | 154 | 13 | 78.7 | 73.7 | 138957 | -2 ...