报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周尿素盘面震荡上移，市场活跃度不高，无风险套利空间打开，贸易商入手拿货，国内内需疲软，供需维持宽松逻辑，处于需求空档期，但工业需求有韧性，出口及印标价格托底，尿素短期维持震荡区间波动，行情震荡 [1] 各目录总结 现货市场动态 - 上半周市场内需跟进不畅，上游工厂报价下调吸单，下半周工厂待发订单充足，报价稳定，市场交投不温不火，周末上游工厂降价吸单，市场活跃度不高 [3] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，本周一主力高开低走日内偏强震荡，截止 8 月 11 日，尿素主力 9 月合约报收 1722 元/吨，较 8 月 4 日结算价下跌 4 元/吨，上周周度成交量 1025.55 万吨，周环比增加 479.45 万吨，持仓量 614.14 万吨，周环比增加 41.92 万吨，盘面无明显驱动，在 1700 - 1790 元/吨震荡波动 [6] - 上周尿素期货涨幅强于现货涨幅，基差走弱，截至 8 月 18 日，01 合约基差 -24 元/吨，周度 -13 元/吨，1 - 5 价差 -36 元/吨，周度 -7 元/吨 [6] - 8 月 18 日，尿素仓单数量 3573 张，周环比 -50 张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加，8 月 7 日 - 8 月 13 日，尿素周产量 134.86 万吨，较上期涨 2.01 万吨，环比涨 1.51%，周均日产 19.27 万吨，环比增加 0.29 万吨，其中煤制周产量 105.9 万吨，环比增加 2.22%，气制周产量 28.96 万吨，环比 -0.99%，小中颗粒周产 110.64 吨，环比 +4.00%，大颗粒周产量 24.22 万吨，环比 -8.50% [12] - 下周预计 1 - 2 家企业计划停车，3 - 5 家停车企业恢复生产，8 月 18 日，全国尿素日产量 19.42 万吨，开工率 82.69% [12] - 煤矿供应端偏紧提振煤炭价格，截止 8 月 18 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 697 元/吨，周度 +17 元/吨，晋城无烟煤洗小块 900 元/吨，周度持平 [14] - 上周国内液化天然气价格下跌，截至 8 月 18 日基准价为 4040 元/吨，与 8 月 11 日相比周度 -58 元/吨，周环比 -1.4%，内蒙液厂恢复出货，下游情绪偏淡，上游亏损严重，跌势趋缓 [14] - 上周合成氨价格重心下移，截止 8 月 15 日，山东地区合成氨价格 2180 元/吨，周度 -120 元/吨，尿素现货价格下调，合成氨尿素价差 480 元/吨，周度走弱 60 元/吨 [15] - 上周甲醇现货价上涨，截止 8 月 15 日，甲醇报价 2390 元/吨，甲醇与尿素价差 690 元/吨，周度走强 55 元/吨 [15] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，截止 8 月 15 日，45%硫基复合肥报价 2950 元/吨，目前复合肥工厂处于秋季肥生产初级阶段，开工负荷持续回升至历史同期高位，厂内成品库存数月位于历史同期高位，暂无拿货生产压力，8 月 8 日 - 8 月 14 日，复合肥开工率 43.48%，较上周上升 1.98 个百分点，同比偏高 3 百分点 [17] - 8 月 8 日 - 8 月 14 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 49.82%，较上期减少 11.28 个百分点，同比偏低 17.82 个百分点，开工负荷降低，夏季检修开启且后续有检修计划，终端板材家具气氛冷清，受房地产拖累 [17] - 截至 8 月 15 日，中国尿素企业总库存量 95.74 万吨，较上周累库 6.98 万吨，环比增加 7.86%，同比偏高 52.02 万吨，预计下周库存继续增加，厂内库存处近五年最高水平，制约价格上行高度，港口样本库存量 46.4 万吨，较上周 -1.9 万吨，出口货源离港，港口库存去化 [19] 国际市场 - 中国开启尿素出口后，国际市场供应紧张格局减轻，印度国内库存偏低，预计 9 月左右继续开启进口招标，给全球尿素提供需求支撑，10 月中国出口预计结束，巴西 9 月进口预计恢复 [20] - 印度 NFL 发布新一轮尿素进口标购，目标采购量 200 万吨，截标日期 9 月 2 日，投标有效期 9 月 10 日，船期 10 月 31 日 [20] - 截止 8 月 15 日，小颗粒中国 FOB 价报 450 美元/吨，周环比 -10 美元/吨，波罗的海 FOB 报价 450 美元/吨，周环比 -5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 510 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 452.5 美元/吨，周环比 -5 美元/吨 [21][23] - 截止 8 月 15 日，大颗粒中国 FOB 价报 460 美元/吨，周环比 -7.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 497.5 美元/吨，周环比 -5 美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 455 美元/吨，周环比 -1.5 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 451.5 美元/吨，周环比 -3.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 462.5 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，美湾 FOB 报价 437.5 美元/吨，周环比 -9 美元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜维持区间震荡，关注九月美联储降息情况 [9] - 短期碳酸锂价格高位震荡 [11] - 原油供需转弱，价格承压下行，建议逢高做空 [12] - 沥青以偏弱震荡对待为主 [14] - PP 近期震荡运行，建议 09 - 01 反套止盈离场 [15] - 塑料近期震荡运行，建议 09 - 01 反套止盈离场 [17] - PVC 震荡下行，建议 09 - 01 反套止盈离场 [19] - 焦煤近期盘面高位震荡为主 [20] - 尿素短期维持震荡区间波动，行情震荡 [22] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 8 月 18 日收盘，国内期货主力合约有涨有跌，碳酸锂涨超 4%，焦煤、鸡蛋跌超 2%；股指期货主力合约多数上涨，国债期货主力合约多数下跌 [6] 资金流向 - 截至 8 月 18 日 15:40，中证 1000 2509、沪深 300 2509、上证 50 2509 资金流入；中证 500 2509、三十年国债 2509、沪金 2510 资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 供给上，精铜矿港口库存低，智利铜矿坍塌影响供应，冶炼厂 TC/RC 费用回升，8 月仅 1 家冶炼厂有检修计划，预计精铜产量波动不大，后期或减产 [9] - 需求上，下游需求不温不火，房地产拖累需求，电网及新能源带来韧性，上期所库存累库 [9] - 行情上，宏观因素拉涨后冲高回落，整体重心向上，维持区间震荡 [9] 碳酸锂 - 价格上，电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨 [10] - 供给上，受企业停产消息刺激，供应端干扰频繁，成本端攀升 [11] - 需求上，市场拿货情绪增加，出现挺价惜售情绪 [11] - 行情上，供需紧平衡，短期价格高位震荡 [11] 原油 - 库存上，处于季节性出行旺季尾声，整体油品库存增加，美国炼厂开工率较高 [12] - 供应上，OPEC + 9 月增产 54.7 万桶/日，沙特上调官方售价 [12] - 需求上，美国就业数据引发经济担忧 [12] - 行情上，供需转弱，价格承压下行 [12] 沥青 - 供应上，开工率环比回升但仍处低位，8 月预计排产环比减少 [14] - 需求上，下游开工率多数上涨，但受资金和天气制约，出货量减少 [14] - 成本上，原油下行压力大，成本端走弱 [14] - 行情上，以偏弱震荡对待 [14] PP - 供应上，企业开工率上涨，标品拉丝生产比例下降，新增产能计划投产，检修装置减少 [15] - 需求上，下游开工率回升但仍处低位，需求较弱，新增订单有限 [15] - 成本上，原油价格下跌 [15] - 行情上，近期震荡运行，建议 09 - 01 反套止盈离场 [15] 塑料 - 供应上，开工率下跌，新增产能投产 [17] - 需求上，下游开工率上升但仍处低位，农膜淡季，新单跟进缓慢 [17] - 成本上，原油价格下跌 [17] - 行情上，近期震荡运行，建议 09 - 01 反套止盈离场 [17] PVC - 供应上，开工率增加，新增产能量产或计划投产 [18][19] - 需求上，下游开工率略有减少，采购谨慎，出口预期减弱 [18] - 成本上，电石价格支撑弱 [19] - 行情上，震荡下行，建议 09 - 01 反套止盈离场 [19] 焦煤 - 供应上，供给数据增加，矿山精煤库存下滑 [20] - 需求上，下游焦炭产量增加，铁水产量下降，钢厂盈利走弱 [20] - 行情上，盘面高位震荡 [20] 尿素 - 供应上，工厂装置产量增加，窄幅波动 [21] - 需求上，复合肥工厂开工负荷回升，三聚氰胺开工负荷降低，终端板材家具气氛冷清 [21] - 库存上，厂内库存累库，预计继续增加 [21][22] - 行情上，短期维持震荡区间波动 [22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告汇总了 2025 年 8 月 18 日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场（金融、产业、海外、国际股市、商品、债券）等多方面信息，涵盖期货、宏观经济、政策动态、国际局势等内容，反映市场现状及未来趋势 [1][4][28] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.04%报 3381.70 美元/盎司，周累计下跌 3.14%，COMEX 白银期货跌 0.13%报 38.02 美元/盎司，周累计下跌 1.35% [2] - 供需趋松叠加地缘溢价消退油价承压，美油主力合约收跌 1.28%，报 63.14 美元/桶，周跌 1.16%；布伦特原油主力合约跌 1.06%，报 66.13 美元/桶，周跌 0.69% [2] - 伦敦基本金属多数下跌，LME 期锌、铝、铅、铜、锡、镍有不同涨跌表现 [2] - 截至 15 日 23:00 收盘，国内期货主力合约涨多跌少，棕榈油、焦煤涨超 2%，焦炭、玻璃、低硫燃料油涨超 1%；甲醇、纯碱、乙二醇小幅下跌 [3] 重要资讯 宏观资讯 - 7 月份居民消费价格环比由降转涨，核心 CPI 同比涨幅连续扩大，国民经济保持稳中有进发展态势 [5] - 8 月央行会继续通过 MLF、买断式逆回购注入中期流动性，四季度初前后央行有可能再度实施降准降息 [5] - 下阶段落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，营造适宜金融环境 [5] - 特朗普将确定钢铁和芯片的关税，税率可能是 200%或 300% [6] 能化期货 - 证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货和期权、燃料油、石油沥青、纸浆期权注册 [8][10] - 下半年氮肥行业要严格控制产能、产量，坚持自律出口机制 [10] - 第 33 周油厂大豆实际压榨量 233.9 万吨，开机率为 65.75%，较预估低 3.05 万吨 [10] 金属期货 - 一线光伏组件企业组件对外报价达 0.7 元/W，出现缺货现象 [12] - 截至 8 月 15 日，本周多晶硅市场均价 47 元/千克，即期单公斤净利约为 7.3 元/千克，成本环比下降 0.85 元/千克，净利润环比上涨 0.85 元/千克 [12] - 多家光伏企业将参加 8 月 19 日相关部门组织的座谈会 [13] - 上周上期所铜、铝、锌、铅、镍库存增加，锡库存减少 [14] - 市场流传多晶硅企业产量和销售限制信息，头部硅料人士称以官方信息为准 [15] - 戴利认为今年某些时候有理由降息几次 [15] 黑色系期货 - 唐山部分调坯型钢企业 8 月 20 日 - 9 月 6 日因环保停产 [17] - 7 月钢材产量同比增加，粗钢产量同比下滑；1 - 7 月房地产开发投资、房屋施工面积同比下降 [17] - Mysteel 统计全国港口进口铁矿库存总量增加，日均疏港量增加，在港船舶数量减少 [17] - 247 家钢厂高炉开工率环比减少，日均铁水产量环比增加 [19] - 辽宁抚顺新钢铁一座高炉检修，预计 20 天，日均影响铁水产量约 0.15 万吨 [20] - 中方在世贸组织起诉加拿大钢铁等产品进口限制措施 [20] - 7 月下旬重点监测煤炭企业产量下降 [20] - 本周城市总库存量环比增加 [21] - 美国特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收 50%关税的范围 [22] 农产品期货 - 截至 8 月 15 日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利减少，外购仔猪养殖亏损增加 [24] - 马来西亚 8 月 1 - 15 日棕榈油出口量较上月同期增加 [26] - 截至 8 月 14 日，进口棉主要港口库存周环比下降 [27] - 巴西中南部地区 7 月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比减少 [27] 金融市场 金融 - 截至 8 月 15 日，今年以来 310 只 A 股股票涨幅超 100%，低价股仅剩 39 只 [29] - 中信证券建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业 [29] - 截至 8 月 15 日，2021 年成立的部分基金解套，业绩分化明显 [29][31] - 今年 A 股市场表现好，股票私募业绩回暖，但主观股票私募遇越涨越赎尴尬 [31] - 公募 FOF 业绩创下五年来最好表现 [31] - 已有 12 家百亿规模私募旗下产品出现在 18 家 A 股上市公司前十大流通股东名单中 [32] - 25 家北交所上市公司披露半年报，部分公司营收增长、计划分红 [32] - 中国神华拟进行大规模资产整合，涉及 13 家标的公司 [32][34] 产业 - 2025 年世界人形机器人运动会落幕，世界人形机器人运动联合会成立 [35] - 13 家理财公司披露上半年理财业务报告，部分公司规模有增减 [35] - 重庆追加 3 亿元用于三季度汽车置换更新补贴 [35] - 海南印发海洋旅游高质量发展三年行动方案 [36] - 武汉汽车置换更新政策 8 月 19 日 24 时起暂停实施 [36] - 世界最高压力压缩空气储能人工硐室储气库成套技术验证成功 [38] - 中国石化永川页岩气田新增探明地质储量 1245.88 亿立方米 [38] - 前 7 个月我国快递业务量累计完成 1120.5 亿件，同比增长 18.7% [39] 海外 - 美俄领导人会晤后特朗普放弃俄乌立即停火诉求，致力于推进广泛和平协议 [40] - 欧盟准备第 19 轮对俄制裁措施草案，计划 9 月初公布 [40] - 美国贸易谈判代表取消到印度会谈行程，两国达成协议希望落空 [41] - 欧盟预计本季度阐述调动公民银行存款资金方案 [41] 国际股市 - 花旗超配股票（尤其美国，一定程度上包括欧洲）、新兴市场债券，低配英国股票、日本国债、欧洲和美国的投资级信贷，对政府债券、大宗商品持中性态度，做空美元，做多欧元及部分新兴市场货币 [42] 商品 - 香港特区政府推动香港发展成为国际黄金交易中心，将公布有关方案 [43] 债券 - 首批 4 单公司债券在深交所完成续发行，多家企业筹备后续发行 [44]

热点资讯 - 7月居民消费价格环比由降转涨，核心CPI同比涨幅连续扩大 [1] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，国民经济稳中有进 [1] - 8月央行会继续通过MLF、买断式逆回购注入中期流动性，四季度初前后或再度降准降息 [1] - 下阶段落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社融规模、货币供应量与经济增长、价格总水平预期目标匹配 [2] - 特朗普将在下周或几周后确定钢铁和芯片关税，打算设定的税率可能为200%或300% [2] 板块表现 - 重点关注焦煤、棕榈油、甲醇、纯碱、玻璃 [3] - 夜盘非金属建材涨2.89%，贵金属涨26.74%，油脂油料涨12.96%，有色涨21.30%，软商品涨2.47%，煤焦钢矿涨14.70%，能源涨3.35%，化工涨11.55%，谷物涨1.17%，农副产品涨2.87% [3] 板块持仓 - 展示了2025年8月11 - 15日商品期货板块持仓变动情况 [4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨0.83%、月内涨3.46%、年内涨10.29%，上证50日涨0.12%、月内涨2.05%、年内涨5.52%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日跌0.05%、月内跌0.18%、年内跌0.58%，5年期国债期货日跌0.02%、月内跌0.06%、年内跌0.83%等 [5] - 商品类中，WTI原油日跌1.24%、月内跌8.74%、年内跌12.17%，伦敦现货金日涨0.01%、月内涨1.39%、年内涨27.10%等 [5] - 其他类中，美元指数日跌0.36%、月内跌2.20%、年内跌9.80%，CBOE波动率日涨1.75%、月内跌9.75%、年内跌13.03% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜宏观上美元低位震荡提振有色，但基本面需求疲软不支撑行情反弹，目前窄幅波动等待市场驱动 [7] - 碳酸锂供应端缩减缓解供需宽松压力，下游进入需求小旺季，支撑行情偏强，短期价格高位震荡 [8][9] - 原油处于季节性出行旺季尾声，OPEC+增产、油品库存增加，中长线下行压力加大，近期波动加大需谨慎操作并关注美俄会谈 [10] - 沥青开工率回升但仍处低位，出货量减少，炼厂库存存货比上升但仍处低位，建议空单暂时离场 [11][12] - PP下游开工率回升但仍处低位，新增检修装置，供应增加，需求较弱，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [13] - 塑料开工率下降，下游开工率上升但仍处低位，供应增加，需求一般，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] - PVC开工率增加，下游开工率减少，库存压力大，房地产改善需时间，预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] - 焦煤供给数据增加，盘面高位震荡，需关注钢厂开工负荷变化 [18] - 尿素需求疲弱，基本面支撑乏力，盘面短期弱势整理，需跟进印标招标情况 [19] 期市综述 期货主力合约涨跌情况 - 截止8月15日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，菜粕跌超3%，甲醇、菜油跌近2%，花生等跌超1%；多晶硅涨超4%，碳酸锂涨超2%，工业硅等涨超1% [4] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.80%、0.31%、2.11%、2.16% [4] - 2年期国债期货主力合约持平，5年、10年、30年期国债期货主力合约分别跌0.02%、0.05%、0.29% [4] 资金流向情况 - 截至08月15日15:07，中证1000 2509、中证500 2509、纯碱2601分别流入65.14亿、52.86亿、6.18亿 [4] - 沪银2510、沪金2510、菜粕2601分别流出9.21亿、5.8亿、4.56亿 [4] 各品种分析 沪铜 - 今日低开高走日内承压，美国7月PPI环比涨0.9%、同比升3.3%，均超预期 [7] - 供给上印尼冶炼厂检修延长，7月中国进口铜精矿及其矿砂256.0万吨，同比增18.24%，环比增8.94%，TC/RC费用企稳回升 [7] - 需求端处于高温多雨天气，下游终端需求疲软，终端电网表现良好，建筑房地产形成拖累，上期所库存未大幅累库支撑国内铜价 [7] 碳酸锂 - 今日高开高走尾盘拉涨，电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨 [8] - 8月10日宁德时代枧下窝矿区采矿端停产，短期无复产计划，预计产量收缩，该矿月产量占国内9% - 10% [8] - 需求端动力需求回暖，贸易商积极交易，上游及贸易商高价挺价惜售，询价活跃度提升，采购意愿增强 [8][9] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示油品库存增加，美国炼厂开工率较高 [10] - 8月3日OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，沙特阿美上调9月对亚洲官方售价 [10] - 美国7月新增就业低于预期，引发经济担忧，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，中长线下行压力加大，近期波动加大 [10] 沥青 - 供应端本周开工率环比回升1.2个百分点至32.9%，8月预计排产241.3万吨，环比减5.1%，同比增17.1% [11] - 下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少11.34%至24.85万吨，炼厂库存存货比上升但处同期最低位 [11][12] - 美国允许雪佛龙在委开采石油或使中国采购原料贴水幅度缩小，下周华东降雨减少、华南降雨多影响刚需，建议空单暂时离场 [12] PP - 下游开工率环比回升0.45个百分点至49.35%，8月15日新增检修装置，企业开工率降至83.5%左右，标品拉丝生产比例降至28.5%左右 [13] - 石化去库一般，库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌，新增产能计划8月投产 [13] - 降雨高温季节下游需求弱，新增订单有限，即将进入旺季塑编开工略有提升，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] 塑料 - 8月15日新增检修装置，开工率下跌至87%左右，PE下游开工率环比上升0.35个百分点至39.47%，农膜和包装膜订单减少 [14] - 石化去库一般，库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌，新增产能新近投料开车 [14][15] - 农膜在淡季，下游需求一般，新单跟进缓慢，农膜开始备货或有提振，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [15] PVC - 上游电石价格部分地区下跌25元/吨，供应端开工率环比增加0.87个百分点至80.33%，下游开工率略有减少 [16] - 印度相关政策延期或刺激中国抢出口，但近期出口签单一般，本周社会库存继续增加，仍处高位 [16] - 1 - 7月房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能8月量产或计划投产，预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] 焦煤 - 今日低开高走尾盘翻红，山西市场主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价下跌 [18] - 市场情绪降温，供给数据增加，精煤原煤产量上行，矿山精煤库存下滑，下游焦炭产量增加、库存去化，铁水产量下降，钢厂盈利走弱 [18] 尿素 - 今日低开高走日内收平，上游工厂报价下调，行情成交疲软，厂内库存去化不畅 [19] - 下周企业装置多发临检，预计供应量减少，复合肥企业开工负荷上升但预计后续提升有限，三聚氰胺开工环比大幅去化 [19] - 本期厂内库存累库，需求疲弱，基本面支撑乏力，盘面短期弱势整理，需跟进印标招标情况 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月在党中央领导及积极宏观政策推动下国民经济稳中有进生产需求增长、就业物价稳定、新质生产力壮大、高质量发展有新成效 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业 - 7月全国规模以上工业增加值同比增5.7%、环比增0.38%；1 - 7月同比增6.3% [3] - 7月制造业采购经理指数49.3%，企业生产经营活动预期指数52.6% [3] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比降1.8% [3] 服务 - 7月全国服务业生产指数同比增5.8%；1 - 7月同比增5.9% [4] - 1 - 6月规模以上服务业企业营业收入同比增7.5% [4] - 7月服务业商务活动指数50.0%，业务活动预期指数56.6%，部分行业处高位景气区间 [4] 消费 - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增3.7%、环比降0.14%；1 - 7月总额284238亿元，同比增4.8% [5] - 全国网上零售额1 - 7月达86835亿元，同比增9.2%，实物商品网上零售额占比24.9% [5] - 1 - 7月服务零售额同比增5.2%，部分服务类零售额增长较快 [5] 投资 - 1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增1.6%，扣除房地产开发投资增5.3% [6] - 基础设施投资同比增3.2%，制造业投资增6.2%，房地产开发投资降12.0% [6] - 高技术产业部分行业投资同比增长较快，7月固定资产投资（不含农户）环比降0.63% [6] 进出口 - 7月货物进出口总额39102亿元，同比增6.7%，出口增8.0%，进口增4.8% [7] - 1 - 7月货物进出口总额256969亿元，同比增3.5%，出口增7.3%，进口降1.6% [7] - 1 - 7月一般贸易、对“一带一路”国家、民营企业进出口有增长，机电产品出口占比60.0% [7] 物价 - 7月全国居民消费价格（CPI）同比持平、环比涨0.4%，1 - 7月同比降0.1% [8] - 7月全国工业生产者出厂价格同比降3.6%、环比降0.2%，购进价格同比降4.5%、环比降0.3% [8] - 1 - 7月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别降2.9%、3.2% [8] 就业 - 1 - 7月全国城镇调查失业率平均值5.2%，7月为5.2%，较上月升0.2个百分点 [9] - 本地、外来户籍劳动力及外来农业户籍劳动力调查失业率有差异 [9] - 31个大城市城镇调查失业率7月为5.2%，较上月升0.2个百分点，较上年同月降0.1个百分点 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铂、钯是汽车尾气催化剂等绿色产业重要原料，近年来价格波动大，产业企业套保需求迫切 ；铂、钯期货上市满足行业需求，对服务绿色发展战略和完善全球定价机制有重要意义 ；产业链各环节面临不同挑战和机遇，供需受多因素影响，价格波动有阶段性特点，期货期权合约有明确规则 [2]。 各目录总结 铂、钯概念及产业链概述 - 铂是银白色、高密度、化学性质稳定的贵金属，用于电子、汽车催化剂等多领域 [6][9][10] - 钯也是铂族金属，密度低于铂，在汽车催化剂、电子工业等应用广泛 [11][14] - 铂和钯同属铂族，有卓越催化性能等共同点，但在特征、应用、价格波动等方面存在差异 [16][19] - 产业链上游供应格局为俄 - 南非双头垄断或南非垄断，成本结构和需求弹性不同，面临供应产地单一等痛点 [20][23] - 中游是精炼与加工，采用复杂湿法冶金，核心参与者有矿业巨头自有精炼厂等 [25] - 下游是产品制造与分销，应用涉及汽车催化剂、首饰等领域，关键制造商来自不同行业 [27] - 终端应用市场中，铂需求分汽车尾气催化剂等四类，钯需求分汽车尾气催化剂等四类 [31] - 回收是二次供应，主要来源有报废汽车催化剂等，占铂供应 25%、钯供应 30% [34] 铂、钯供需状况 - 供给端矿产供应高度集中在南非和俄罗斯，受不可抗力影响大，回收供应占比提升缓解短缺压力 [37][38] - 需求端汽车催化剂主导需求但结构分化，工业与投资需求区域分化，新兴领域是长期需求增长点但贡献小 [42][43] - 库存端全球储量总体震荡上行，2024 年陡增是因价格回升驱动资源重估和南非、津巴布韦资源升级 [48][49] - 进出口方面我国铂族金属资源稀缺，依赖进口，进口有季节性趋势，出口也有各自规律 [51][54][59] 铂、钯期现货市场价格 - 期货市场价格分三个阶段，2011 - 2017 年钯金震荡抬升、铂金回落，2018 - 2021 年钯金上扬、铂金低位徘徊，2022 年至今钯金急挫、铂金回升 [66][67] - 现货市场价格也分三个阶段，2007 - 2012 年同涨同跌，2013 - 2019 年钯价上行、铂价下探，2020 年至今钯价回落、铂价回升 [70][71] - 铂金与黄金价格对比，黄金稳健向上、铂金大起大落，黄金是资产配置“压舱石”，铂金是高弹性博弈筹码 [72][74] 铂、钯期货期权介绍 - 期货合约交易代码分别为 PT、PD，交易单位 1000 克/手，最小变动价位 0.05 元/克等，实行品牌交割制度，风控制度有涨跌停板和保证金规定 [78][84] - 期权合约以期货合约为标的，交易单位 1 手（1000 克）期货合约，行权方式为美式 [81][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上美元低位震荡提振有色，但基本面需求疲软不支撑行情反弹，沪铜目前保持窄幅波动，等待市场驱动[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国7月PPI环比上涨0.9%为三年来最大单月升幅，同比升幅3.3%，均超预期[1] - 印尼冶炼厂检修延长，7月中国进口铜精矿及其矿砂256.0万吨，同比增加18.24%，环比增加8.94%[1] - 截止8月8日，我国现货粗炼费（TC） -37.98美元/干吨，RC费用 -3.79美分/磅，TC/RC费用企稳回升，铜精矿进口增加，冶炼厂原料丰富，产量暂无萎缩，长协订单盈利，现货订单亏损，生产积极性尚可[1] - 前期检修冶炼厂逐渐恢复，8月仅1家有检修计划[1] - 目前高温多雨，下游终端需求疲软，铜价上涨抑制拿货情绪，整体需求不温不火，交投冷淡，终端电网表现良好，建筑房地产形成拖累，上期所库存未大幅累库支撑国内铜价[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面低开高走日内承压，尾盘于79060元/吨，前二十名多单量101223手，增加2322手；空单量100094手，增加10手[5] - 现货方面，今日华东现货升贴水180元/吨，华南现货升贴水25元/吨，2025年8月14日，LME官方价9751美元/吨，现货升贴水 -85.5美元/吨[5] 供给端 - 截至8月8日，现货粗炼费（TC） -37.98美元/干吨，现货精炼费（RC） -3.79美分/磅[7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存2.46万吨，较上期增加126吨[10] - 截至8月14日，上海保税区铜库存8.07万吨，较上期增加0.45万吨[10] - LME铜库存15.58万吨，较上期小幅减少50吨[10] - COMEX铜库存26.68万短吨，较上期增加9短吨[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 港口总库存本期为13819.27，较上期增加107.00 [1] - 日均疏港量本期为334.67，较上期增加12.82 [1] - 钢厂进口矿库存本期为9136.4，较上期增加123.06 [1] - 钢厂进口矿日耗本期为385.08，较上期增加86.94 [1] - 到港量本期为2381.9，较上期减少125.90 [1] - 内矿铁精粉产量本期为40.87，较上期增加1.71 [1] - 日均铁水产量本期为240.66，较上期增加0.34 [1] - 钢厂开工率本期为83.59，较上期减少0.16 [1] - 产能利用率本期为90.22，较上期增加0.13 [1] - 钢厂盈利率本期为65.8，较上期增加16.00 [1] 港口库存品种结构 - 粗粉本期为10711.6，较上期增加140.28 [1] - 块矿本期为1687.74，较上期减少1.97 [1] - 球团本期为324.69，较上期减少12.13 [1] - 精粉本期为1095.24，较上期减少19.18 [1] - 贸易矿本期为9060.53，较上期增加75.63 [1] - 巴西矿本期为4940.84，较上期增加68.77 [1] - 澳大利亚矿本期为6127.53，较上期减少10.57 [1]

宏观经济 - 美国7月PPI同比升至3.3%为今年2月以来最高，环比涨0.9%为2022年6月以来最大涨幅，美联储9月降息预期受挫 [1] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息，芝加哥联储主席古尔斯比敦促通胀受控前不“仓促”降息 [1] - 俄罗斯总统普京称美国寻求达成各方接受协议，可能与美达成新军备协议，若达成将加强和平局势 [1] 行业动态 煤炭行业 - 山西省长治市襄垣县一座煤矿8月15日复产，正常原煤日产1万吨左右，该矿停产19天，核定产能360万吨，影响产量约19万吨，煤种为低硫贫瘦煤，停产前出厂含税价1070元/吨 [1] 纯碱行业 - 截至8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，涨幅1.54%，其中轻质纯碱76万吨环比增加4.24万吨，重质纯碱113.38万吨环比减少1.37万吨，较周一增加1.76万吨，涨幅0.94% [2] 氧化铝行业 - 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，开工率较上周上调0.63个百分点至83.20%，因部分企业检修结束及利润驱动提产 [2] 商品市场 重点关注商品 - 重点关注尿素、原油、多晶硅、沪铜、塑料 [3] 板块表现 - 非金属建材涨2.87%、贵金属涨26.95%、油脂油料涨13.12%、有色涨20.97%、软商品涨2.51%、煤焦钢矿涨14.75%、能源涨3.47%、化工涨11.39%、谷物涨1.15%、农副产品涨2.83% [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.46|2.61|9.39| |权益|上证50|0.59|1.93|5.39| |权益|中证500|-1.20|3.27|12.30| |权益|标普500|0.03|2.04|9.98| |权益|恒生指数|-0.37|3.01|27.22| |权益|德国DAX|0.79|1.30|22.44| |权益|日经225|-1.45|3.85|6.91| |权益|英国富时100|0.13|0.49|12.29| |固收类|10年期国债期货|-0.12|-0.15|-0.55| |固收类|5年期国债期货|-0.08|-0.06|-0.82| |固收类|2年期国债期货|-0.02|-0.00|-0.61| |商品类|CRB商品指数|0.09|-1.56|-0.55| |商品类|WTI原油|2.00|-7.69|-11.15| |商品类|伦敦现货金|0.00|1.99|27.86| |商品类|LME铜|-0.27|1.77|11.34| |商品类|Wind商品指数|-0.32|-0.02|15.59| |其他|美元指数|0.43|-1.84|-9.47| |其他|CBOE波动率|0.00|-13.34|-16.48| |权益|沪深300|-0.08|2.40|6.06| [8][9]