本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【9月26日夜盘国内期货开盘涨跌不一】9月26日国内期货夜盘开盘，各品种表现不一。其中，沪金涨 0.32%、沪银涨1.19%、原油涨0.61%、橡胶涨0.49%；沪铜跌0.33%、沪镍跌0.23%、铁矿跌0.82%、焦 煤跌近2%、玻璃跌0.48%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强周线涨幅3.2%振幅4.09%；国际上矿业巨头自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对铜冶炼行业“内卷式”竞争；基本面矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季助力预期得以修复，库存或逐步去化；整体沪铜基本面处于供给小幅增长需求提振阶段，产业预期积极；建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强涨3.2%振幅4.09%，收盘报价82470元/吨 [6] - 后市展望：国际上自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对“内卷式”竞争；矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季预期修复开工回升，库存或逐步去化 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [6] 期现市场情况 - 合约及现货：本周沪铜合约和现货价格走强，截至2025年9月26日主力合约基差15元/吨环比降65元/吨，报价82470元/吨环比增2560元/吨，持仓量229050手环比增112498手；1电解铜现货均价82485元/吨周环比增2475元/吨 [11][17] - 跨期报价与溢价：截至2025年9月26日主力合约隔月跨期报价 -10元/吨环比减40元/吨；上海电解铜CIF均溢价59美元/吨环比降0美元/吨 [17][23] - 持仓情况：截至最新数据沪铜前20名净持仓为净空 -16618手较上周减少325手 [23] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年9月26日主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位附近；截止本周数据沪铜期权持仓量沽购比为0.6986环比上周 -0.0510 [28] 上游情况 - 报价与加工费：本周南方粗铜加工费报价700元/吨环比 +0元/吨，国内主要矿区（江西）铜精矿报价72860元/吨环比增2340元/吨 [29][31] - 进口量与价差：截至2025年8月铜矿及精矿当月进口量275.93万吨较7月增19.92万吨增幅7.78%，同比增幅7.27%；精废铜价差（含税）为2764.85元/吨较上周环比增1063.8元/吨 [34] - 产量与库存：截至2025年7月铜矿精矿全球产量当月值2012千吨较6月增90千吨增幅4.68%，产能利用率80.5%较6月增0.9%；国内七港口铜精矿库存47.8万吨环比降10.5万吨 [39] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月精炼铜当月产量130.1万吨较7月增3.1万吨增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月全球精炼铜当月产量2498千吨较6月增77千吨增幅3.18%，产能利用率82.8%较6月减0.4% [41] - 精炼铜进口：截至2025年8月精炼铜当月进口量307228.226吨较7月减27328.7吨降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周进口盈亏额为 -407.95元/吨较上周环比降8.86元/吨 [49][50] - 社会库存：截至本周LME总库存环比减3225吨，COMEX总库环比增4282吨，SHFE仓单环比减5281吨；社会库存总计14.56万吨较上周环比减0.28万吨 [53] 下游及应用 - 铜材：截至2025年8月铜材当月产量222.19万吨较7月增5.26万吨增幅2.42%；当月进口量430000吨较7月减50000吨降幅10.42%，同比增幅2.38% [59] - 应用端：截至2025年8月电力电网投资完成累计额同比上涨，主流家电产量有增有减；房地产开发投资完成累计额同比 -12.9%环比12.56%，集成电路累计产量同比8.8%环比16.42% [63][70] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计截至2025年7月全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计截至2025年6月全球供需平衡累计值为4.65万吨 [75][76]

早盘速递 2025/9/26 热点资讯 1、美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速。上修主要得益于消费者支出的意外 强劲以及进口的下降。核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6%。 2、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划针对转售商实施柴油出口禁令直至年底，并延长汽油转售商和生产商的出口禁令至年 底，政府间协议项下的供应除外。 3、据Mysteel，截至9月25日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库连续三周下降，表需连续二周增加，社库连续二周下降。螺纹产 量206.46万吨，较上周增加0.01万吨；螺纹表需220.44万吨，较上周增加10.41万吨，增幅4.96%。 4、据广期所，自2025年9月29日（星期一）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为10%，多晶硅期货合约涨跌停板幅度 调整为11%，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11%。 板块表现 重点关注 尿素、沪铜、白银、沥青、PVC 夜盘表现 非金属建材, 2.78% 贵金属, 31.98% 油脂油料, 10.17% 软商品, 2.41% ...

市场表现与资金流向 - 万得全A指数上涨0.17%，成交额达2.39万亿元，较前日放量446亿元[1] - 科创50和创业板指分别上涨1.24%和1.58%，但全市场个股下跌数量达3875只，赚钱效应减弱[1] - 南向资金净流入110亿港元，阿里巴巴单日净流入46.32亿港元，中芯国际净流入9.59亿港元[4] 板块轮动与逻辑分析 - 半导体设备板块回落，Wind指数下跌1.43%，资金转向新能源、工业有色、AI和核聚变板块[2] - 印尼Grasberg铜矿停产导致2026年全球铜供给缺口扩大，沪铜单日上涨3.4%[2][8][9] - 固态电池预计2027年前商业化应用，储能受海外需求提振（美国2026年前抢装）[2] - AI算力基础设施（铜连接、服务器）和游戏板块受资金青睐[3] 债券市场动态 - 10年国债收益率下行1.25bp至1.80%，30年国债收益率下行0.90bp至2.11%[5] - 债市空方借贷余额激增，10年国债借贷余额达1221亿元，30年国债达881亿元[6] - 理财子、保险等机构维持净赎回纯债基金，赎回规模处于一年内50%+分位数水平[7] 商品市场趋势 - 玻璃期货上涨3.1%，焦炭和氧化铝分别上涨2.0%和1.7%[8] - 贵金属资金流出64亿元（沪金占56亿元），有色金属流入近80亿元（沪铜独揽78亿元）[8] - 玻璃库存降至5935.5万重箱，为1月末以来新低，但终端需求仍疲弱[9] 政策与风险提示 - 建材新政强化供给收紧预期，但需求驱动不足[9] - 风险提示包括货币政策、流动性及财政政策的超预期调整[11]

| | 操作评级 | 2025年09月25日 | | --- | --- | --- | | | | 肖静 首席分析师 | | 铜 | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ☆☆☆ | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 锌 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | | | 工业硅 | なな女 | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 多晶硅 | な☆☆ | | | 語 | なな女 | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | | | F03099436 Z0021022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】周四沪铜大幅增仓延续涨势,市场积极消化Grasberg铜矿不可抗力,且国内族厂对"反内卷"表态。不 过目前全球矿端供应更紧，加工费谈判环境艰难。今日现铜跟涨到82505元，上海铜升水30元，精废价差涨至 4500元以上。伦铜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜受铜矿端干扰高开，需求有韧性，旺季需求转好，短期震荡偏强 [10] - 原油供需转弱，建议逢高做空 [12] - 沥青供应过剩加剧，预计期价震荡下行 [13] - PP预计震荡运行 [15] - 塑料预计震荡运行 [17] - PVC预计近期承压下行 [18] - 尿素弱现实格局未改，反弹逻辑对待，1730元/吨附近有压力 [20] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月25日收盘，国内期货主力合约多数上涨，集运欧线涨近4%，国际铜、沪铜、玻璃涨超3%，菜油、焦炭涨超2%；沪金、棉花等小幅下跌；沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约上涨，中证1000股指期货主力合约下跌；2年、5年、10年期国债期货主力合约下跌，30年期国债期货主力合约上涨 [6] 资金流向 - 截至9月25日15:16，沪铜2511、沪深300 2512、菜油2601资金流入；中证1000 2512、沪金2512、中证500 2512资金流出 [8] 各品种分析 沪铜 - 美国Grasberg矿山事故暂停生产，我国现货TC/RC费用弱稳，9月冶炼厂检修多，中小冶炼厂盈利承压，精铜供应紧张；8月电解铜产量环比降0.24%，同比升15.59%，9月废铜供应量和电解铜产量预计大幅下降；8月进口铜数量环比降2.73万吨；需求端节前补货带动上期所库存去化 [10] 原油 - OPEC+八国10月起实施每日13.7万桶产量调整，加剧四季度原油压力；原油出行旺季结束，美国炼厂开工率回落；美国原油、汽油去库，整体油品库存减少；俄罗斯原油贴水扩大，印度继续进口；特朗普称乌有能力打赢战争，欧盟通过对俄制裁草案；乌克兰打击俄石油基础设施，美上周原油库存下降，委内瑞拉出口遇阻，原油价格反弹；后续消费旺季结束，需求担忧和OPEC+增产使供需转弱 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比降0.5个百分点至34.4%，9月预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；下游各行业开工率上涨，道路沥青开工率仍处近年同期最低水平；华北出货量增加，全国出货量环比增31.10%；炼厂库存存货比下降，处于近年同期最低位；本周部分装置稳定生产或复产，产量将增加；北方项目赶工，南方降雨和资金制约需求；原油低位反弹，成本端支撑走强，但后续供需压力大，现货跟涨有限 [13] PP - 下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，塑编开工率和订单增加；9月25日新增检修装置，企业开工率降至81%左右，标品拉丝生产比例涨至27.5%左右；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格反弹；新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季，双节前备货或有提振，但旺季需求不及预期，产业无反内卷政策落地 [15] 塑料 - 9月25日检修装置重启，开工率涨至85%左右；PE下游开工率环比升0.75个百分点至42.92%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加，包装膜订单也增加，但整体开工率仍处近年同期偏低水平；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格反弹；新增产能投产，开工率基本稳定；农膜旺季需求将提升，企业双节前备货，订单积累，但旺季成色不及预期，产业无反内卷政策落地 [16] PVC - 上游电石价格西北稳定，供应端开工率环比降2.98个百分点至76.96%；下游开工率增加，超去年同期但仍偏低；印度BIS政策延期，中国台湾台塑10月报价稳定，中国PVC出口预期减弱，但近期出口签单环比走强；上周社会库存增加，仍偏高；1 - 8月房地产仍在调整，30大中城市商品房成交面积环比回升但处历年同期最低；氯碱综合利润为正，开工率同比中性偏高；新增产能投产；六部门发布建材稳增长方案，产业无实际政策落地；成本端支撑走强，下游节前备货，但部分装置恢复生产，基差偏低 [18] 尿素 - 今日高开低走，日内震荡偏强，现货情绪好转，正在进行国庆假期收单；日产回升至20万吨左右，检修高峰期尾声，日产大概率维持19 - 20万吨；需求端期价反弹后下游逢低拿货增加，工业需求刚需拿货，复合肥工厂开工负荷转低，成品库存高企且去化不畅，终端疲软，未来需求集中概率低，东北到货量回升但备肥晚于去年；厂内库存增速增加，高于往年同期；弱现实格局未改，盘面反弹预计提振收单积极性，但难改宽松格局 [20]

热点资讯 - 国家主席习近平在联合国气候变化峰会宣布中国新一轮国家自主贡献目标，到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10%，非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达2020年6倍以上、力争36亿千瓦，森林蓄积量达240亿立方米以上，新能源汽车成新销售车辆主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成 [2] - 六部门联合发布建材行业稳增长工作方案，明确2026年我国绿色建材营收超3000亿元，严禁新增水泥、玻璃产能，重点扶持先进陶瓷、超硬材料等产业壮大 [2] - 美国发布与欧盟关税协议文件，自8月1日起对欧盟汽车及零部件征15%关税，自9月1日起欧盟药品、飞机及其零部件等被列入关税豁免清单 [2] - 郑商所自9月29日结算时起调整部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度，苹果、玻璃等期货合约有不同调整 [3] - 上期所自9月29日收盘结算时起调整各期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，黄金、白银等期货合约有不同调整 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、多晶硅、原油、PP [4] 夜盘表现 - 商品期货主力合约夜盘各板块涨跌幅不同，非金属建材涨2.66%，贵金属涨33.25%，油脂油料涨10.17%等 [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等板块 [5] 大类资产表现 - 展示不同类别资产的日涨跌幅、月内涨跌幅、年内涨跌幅等情况，权益类中上证指数日涨0.83%等，固收类中10年期国债期货日跌0.10%等，商品类中WTI原油日涨2.08%等 [7] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好相关指标走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等 [9]

新华财经北京9月25日电（郭洲洋、张瑶）国内商品期货市场9月25日大面积上涨，其中集运欧线、国际铜、沪铜、玻璃主力合约涨超3%；菜油、焦炭主力 合约涨超2%；豆二、PTA、SC原油、氧化铝、红枣、对二甲苯、短纤、棕榈油、菜粕、LU、豆粕、瓶片、燃料油、沥青、苹果、豆油、纯碱、沪镍、豆 一、纸浆主力合约涨超1%。下跌品种中，仅沪金、天然橡胶、棉花、NR、生猪主力合约小幅收跌。 截至25日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1468.33点，较前一交易日上涨13.64点，涨幅0.94%；中证商品期货指数收报2026.92点，较前一交易日上涨 18.83点，涨幅0.94%。 集运欧线延续反弹沪铜跳空高开触及半年新高 市场预期转好，集运欧线25日延续上涨行情，主力合约终盘收涨3.99%，领涨商品市场。现货运价方面，马士基wk42开舱大柜1800美金，环比上行400美 金。海通期货指出，由于揽货情况较好，马士基整体装载率良好，该价格体现了其目前止跌挺价的意愿，实际落地仍需结合货量观测。从常规季节性需求波 动来看，节日期间货量依然偏弱，该价格的市场接受度有限，后续是否存在订舱压力下的潜在调整更多依赖于马士基的揽货定价策略。 ...

沪铜产业日报 2025/9/25 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 82,710.00 | +2750.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 10,367.50 | +31.00↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 20.00 | 0.00 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 238,523.00 | +66079.00↑ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -16,618.00 | -3174.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 144,975.00 | -400.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 105,814.00 | +11760.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 11,775.00 | -100.00↓ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 27,419.00 | -2856.00↓ | | | | | SMM1#铜现货(日,元/吨) | 82, ...

每经AI快讯，9月25日，国内商品期市午盘多数上涨，玻璃、国际铜、沪铜涨超3%，菜油、豆二、棕榈 油、集运欧线涨近2%。跌幅方面，沪金跌超0.5%。 ...