报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖产业链延续弱势震荡 大豆短期震荡后续或回落 玉米最坏阶段过去关注元旦前后逢低买入机会 鸡蛋近月震荡远月暂无明显趋势 生猪近月供应压力大远月春节后或上涨但趋势行情仍需等待 [1][2] 各品种情况总结 大豆 - 当前大豆市场呈现“产区情绪推涨、需求端制约涨幅”特征 东北产区领涨南方跟涨但需求跟进不足 短期供应端惜售与需求端谨慎采购博弈 保持震荡格局 若进口大豆近月抛储成交下降 国产大豆有回落风险 [1] 玉米 - 东北地区基层销售进度均值在38% - 42% 后续卖压对价格压力逐渐减小 贸易环节库存显著高于上年 留存粮源是后续市场走势关键变量 惜售情绪松动后供应量将阶段性增加 压制短期上涨空间 但玉米最坏阶段已过 关注元旦前后逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 鸡蛋现货企稳 逼近成本线后上涨驱动走弱 短期供应宽松 近月现货偏震荡 远月合约在产能去化预期与现实进度不及预期间拉扯 暂无明显趋势驱动 [2] 生猪 - 生猪处于供需双增、价格稳定阶段 12月日均出栏量和体重增加不明显 预计需求增加大于供给增加 价格有望小幅上涨回成本线附近 但绝对量仍过剩 成本线上方压力大 近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降 让明年远月合约春节后有上涨可能 但明显趋势性行情仍需等待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应有继续下降预期且成本炉料企稳，盘面已消化淡季需求和出口许可证管理消息，宏观预期偏好，关注12月下旬至1月节前冬储启动情况，热卷价格预计短期延续震荡偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约成交连续三日缩量，日内窄幅震荡，收于3245元/吨，上涨1元/吨，涨幅0.03%，近三个交易日企稳回升 [1] - 主流地区上海热卷价格报3270元/吨 [2] - 期现基差25元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止12月11日热卷周产量环比下降5.6万吨至308.71万吨，公历同比下降11.41万吨，处于近4个月低位，后续钢厂可能向螺纹转产，边际减少热卷供应 [4] - 需求端：周度表观消费量环比下降2.89万吨至311.97万吨，公历同比下降5.02万吨，内需制造业需求疲软，采购以刚需为主，出口需求良好，分担国内供应压力 [4] - 库存端：周环比下降3.26万吨至397.09万吨，总库存处于近4年高位，库存压力持续累积，关注进一步去库速度 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期或引发抢出口现象，长期出口受限预期升温，可能导致部分出口资源转内销，加剧国内供应压力；中央财办强调扩大内需为明年重点任务，政策传导至终端需求尚需时间，短期难以形成实质提振 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端减产预期增强，冬储需求启动，政策托底，炉料铁矿双焦企稳走强提升成本支撑 [5] - 偏空因素：需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局整体未改，现货成交氛围清淡，预计近期PP上行空间有限；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月17日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例维持在24%左右 [1] - 近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少；下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6226元/吨，最高价6275元/吨，最终收盘于6254元/吨，在20日均线下方，涨幅0.05%；持仓量增加21552手至519494手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报5980 - 6280元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，12月17日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周三石化早库环比下降2万吨至70万吨，较去年同期高了8万吨，近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素盘面高开高走反弹 超1% 上方压力明显 破位关键看下游需求增量 上游工厂降价吸单成交火热 部分停售 日产在19万吨以上 气头减产弱于往年 农业需求淡季 复合肥政策不明朗接货谨慎 其他工业需求逐渐复工 冬储需求将释放 下游有韧性 本期库存继续去化 主交割区库存小幅增加 昨日突发印标 现货成交好转[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日盘面高开高走反弹 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1590 - 1670元/吨 河南偏低 日产在19万吨以上 气头减产弱于往年 农业需求淡季 复合肥政策不明朗 其他工业需求复工 冬储需求将释放 下游有韧性 库存继续去化 主交割区小幅增加 昨日突发印标 现货成交好转 上方压力明显 破位看下游需求增量[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1638元/吨开盘 收于1646元/吨 涨幅1.29% 持仓量164528手（ + 10535手） 多头+5139手 空头+7107手 东证期货净多单+1179手、东海期货净多单 - 1221手 国泰君安净空单+1065手 华泰期货净空单 - 1275手[2] - 2025年12月17日 尿素仓单数量11202张 环比-12张 东平津晖（辉隆集团UR） - 12张[2] 现货 - 上游工厂降价吸单 成交火热 部分停售 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1590 - 1670元/吨 河南偏低[4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货报价稳定 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比走弱 1月合约基差24元/吨（ - 16元/吨）[7] 供应 - 2025年12月17日 全国尿素日产量19.56万吨 较昨日持平 开工率80.6%[10] 企业库存 - 截至2025年12月17日 中国尿素企业总库存量117.97万吨 较上周减少5.45万吨 环比减少4.42%[11] 预售订单 - 截至2025年12月17日 中国尿素企业预收订单天数6.24日 较上周期减少0.7日 环比减少10.09%[11]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 11月非农就业人口增加6.4万人略好于预期，但失业率升至4.6%，交易员预估明年降息两次；11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增1.05%，同比增9.75%，SMM预计12月产量环比增5.96%，同比增6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业观望，铜箔保持高景气 [1] - 宏观数据左右市场情绪，基本面维持紧平衡，若矿端扰动铜价恐大幅上行，降息周期需关注美国经济数据 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，午后翻红；现货方面，今日华东现货升贴水 -150 元/吨，华南现货升贴水 75 元/吨，2025年12月16日，LME官方价11635美元/吨，现货升贴水 +1 美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月15日，现货粗炼费（TC） -43.33美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.41美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.49万吨，较上期减少907吨；上海保税区铜库存9.72万吨，较上期减少0.33万吨；LME铜库存16.69万吨，较上期增加725吨；COMEX铜库存45.46万短吨，较上期增加1821短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月17日塑料开工率下降至86%左右处于中性水平 截至12月12日当周PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%处于近年同期偏低位 近期石化去库缓慢库存处于近年同期偏高 成本端原油价格下跌 供应上有新增产能投产 农膜退出旺季需求减少 下游企业采购意愿不足 塑料供需格局未改交易氛围偏淡 预计近期塑料偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月17日新增齐鲁石化HDPE 1线等检修装置 塑料开工率降至86%左右处于中性水平 [1][4] - 截至12月12日当周 PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% 农膜退出旺季订单下降 包装膜订单小幅下降 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢 目前库存处于近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌 供应上有新增产能投产 农膜退出旺季需求减少 下游企业采购意愿不足 塑料供需格局未改 预计近期塑料偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡下行 最低价6470元/吨 最高价6543元/吨 收盘于6479元/吨 跌幅1.01% 持仓量增29984手至540127手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间 LLDPE报6350 - 6570元/吨 LDPE报8000 - 8680元/吨 HDPE报6770 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月17日新增检修装置 塑料开工率降至86%左右处于中性水平 [4] - 需求端截至12月12日当周 PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% 农膜退出旺季订单下降 包装膜订单小幅下降 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周三石化早库环比降2万吨至70万吨 较去年同期高8万吨 近期石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约跌至60美元/桶下方 东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨 东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场因供需宽松无上涨驱动 ，近月上行空间受限 ，预计震荡偏强 ；白糖市场因国际和国内供应充裕 ，价格承压下行 ，预计保持弱势震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 新棉加工接近尾声 ，新疆棉企在当前价格高位制定套期保值策略或对预售合同点价成交以锁定利润、规避风险 ，多数企业预计本月底至下月初完成籽棉加工 [1] - 今年预售合同签订充分 ，实际皮棉库存压力有限 ，企业销售节奏平稳有序 [1] - 远月种植面积结构调整使盘面反弹 ，但 2026 年度减产预期 10 月后才会在现货面体现 ，近月上行空间受限 ，今日盘面冲高回落印证上方压力 ，预估震荡偏强 [1] 白糖 - 巴西中南部地区 2025/2026 年度甘蔗压榨量同比减少 1.92% ，糖产量同比增加 1.13% ，乙醇产量同比减少 5.43% ，甘蔗含糖量同比减少 2.5% ，51.12%的蔗汁用于制糖 ，高于上年同期 [2] - 国际供需宽松 ，国内北方甜菜糖厂全部开机 ，南方甘蔗糖厂陆续开榨 ，国产糖预期增产 ，进口糖增加 ，国内食糖市场供应充裕 ，价格承压下行 ，预估保持弱势震荡 [2]

【冠通期货研究报告】 铁矿日报：基本面变化不大，市场情绪有所回暖 发布日期：2025 年 12 月 17 日 一、市场行情态势回顾 1、期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡有所小幅上扬，收于 768 元/ 吨，较前一个交易日收盘价上涨 7 元/吨，涨幅为 0.92%，成交近 23 万手，增仓 9000 手至 48.9 万手，沉淀资金 82 亿。盘面价格短期仍然维持区间震荡略显偏 强走势。 供应端，海外矿山发运量环比有所增加，澳洲和巴西发运均有增长，其中巴 西发运量环比增幅相对较大，非主流国家的矿山发运量环比有所走弱，近期重点 关注年底矿山发运冲量可能，本期到港环比大幅增加，矿石的到港节奏波动仍然 较大；需求端，季节性淡季环保检修和年度检修均有落地，铁水延续大幅下滑， 钢厂盈利率环比走弱，烧结粉矿日耗库存均下滑，铁水仍有走弱预期，补库需求 释放仍偏慢。库存端，港口库存环比小幅增加，周内到港增多，压港情况有所加 剧，钢厂库存环比不增反降，铁水下行背景下日耗环比走弱，库销比有所下降， 钢厂补货意愿较弱。 年底钢厂检修增多，刚需支撑逐渐弱化，港口库存累积，钢厂补库需求仍未 明显释放，基本面整体仍显宽松。 投资有风险， ...

【冠通期货研究报告】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 焦炭日报：短期震荡偏强运行 发布日期：2025 年 12 月 17 日 【行情分析】 焦炭产量：截止 12 月 12 日独立焦企全样本：产能利用率为 73.16%，日均 产量 63.98 万吨；全国 247 家钢厂焦炭日均产量 46.61 ，产能利用率 85.95% 。 焦炭库存，钢厂焦炭库存累增 10 万吨至 635.28 万吨，同时独立焦企焦炭库 存也增加 10.88 万吨至 87.32 万吨，创近 5 个月高位，港口库存 181.2 万吨，同 比增幅达 27%，焦炭综合库存 903.8 万吨、增加 20.8 万吨。 利润方面，全国 30 家独立焦化厂平均盈利 44 元/吨；山西准一级焦平均盈 利 61 元/吨，山东准一级焦平均盈利 100 元/吨，河北准一级焦平均盈利 89 元/ 吨。 下游需求，随着季节性淡季逐步深入，钢材市场供需双减，247 家钢厂盈利 率减少 0.43 个百分点至 35.93%，高炉开工率环比下降的同时，高炉炼铁产能利 用率也减少 1.16％至 85.92%，日均铁水产量较 ...

【冠通期货研究报告】 螺纹日报：成交缩量窄幅震荡 发布日期：2025 年 12 月 17 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：螺纹钢主力合约连续三日成交缩量，日内窄幅震荡，收于 3084 元/吨，上涨 3 元/吨，涨幅 0.1%。成交量 593611 手。近三个交易日 呈现企稳回升走势。 2，现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3280 元/吨，较 上一交易日持平。 3，基差：期货贴水现货 196 元/吨。期货贴水较大，一定程度上可能支撑 期货价格。 二、基本面数据 1，供需情况： 供应端：截止 12 月 11 当周，螺纹钢产量环比下降 10.53 万吨至 178.78 万吨，公历同比下降 39.29 万吨，产量处于近 4 年低位。我的钢铁网 公布的 247 家钢厂高炉开工率 78.63%，环比下降 1.53 个百分点。同比去年 减少 1.92%。钢厂盈利率 35.93%，较上一周下降 0.43%，日均铁水产量减少 3.1 万吨至 229.2 万吨。本轮产量下降原因主要由于高炉检修，亏损减产导 致。后续关注本周四产量数据。 需求端：需求进入传统淡季，截止 12 月 11 日当周，表 ...