报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率和下游各行业开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存存货比处于近年同期最低位附近，原油价格偏弱震荡，市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响国内沥青生产，下周山东部分炼厂有转产渣油计划，北方道路施工收尾需求放缓，南方需求一般，预计沥青期价震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，12月预计排产215.8万吨，环比减7.0万吨，同比减34.4万吨 [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24%，受资金和天气制约 [1] - 华东地区主营炼厂间歇停产，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，炼厂库存存货比环比小幅下降 [1] - 伊拉克部分油田恢复生产，欧美成品油裂解价差下跌，原油价格偏弱震荡，美国制裁委内瑞拉，市场担忧其重质原油出口，贴水幅度缩小，后担忧缓解 [1] - 下周山东部分炼厂有转产渣油计划，北方道路施工收尾，南方需求一般，南方炼厂降价，山东沥青价格稳定，基差上升 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2602合约下跌1.95%至2909元/吨，持仓量减少6744至217948手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价维持在2910元/吨，沥青02合约基差上涨至1元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端华东个别主营炼厂间歇停产，沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点 [5] - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，2025年1 - 11月道路运输业和基础设施建设投资累计同比负增长 [5] - 截至12月19日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24% [5] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [5] - 库存方面，截至12月19日当周，沥青炼厂库存存货比环比下降0.2个百分点至13.2%，处于近年同期最低位附近 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃产业基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[1] - 甲醇期货震荡走高，05合约等发运减少后可逢低偏多[4][5] - 烧碱行业供需有压力，价格偏弱运行；PVC供需过剩，价格难言乐观，盘面短线观望，后市反弹偏空对待[8] - 纯碱供需偏空，价格持续探底，前期空单止盈，等待反弹高空机会；玻璃后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05低位趋弱震荡[9] - 聚酯产业链中，PX短期或区间震荡低多；PTA短期区间震荡低多，TA5 - 9低位正套；乙二醇短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100；短纤绝对价格驱动有限，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片短期加工费偏强，关注装置情况，逢高卖出PR2602 - P - 5500[11] - 天然橡胶市场多空博弈僵持，胶价预计在15000 - 15500区间震荡[13] - 尿素总体高供应弱需求未改，短期价格有望筑底反弹，关注1700整数关口压力和氮肥会议精神[15] - 原油关注周末美俄谈话、俄乌谈判进展、美委局势动态，布油关注60美元/桶[16] - 纯苯下方空间有限，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯驱动有限，EB02短期或在6400 - 6700区间震荡，关注6400支撑[19] - LPG报告未提及明确核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据[21] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6439元/吨，跌1.18%；L2605收盘价6479元/吨，跌0.98%；PP2601收盘价6196元/吨，涨0.06%；PP2605收盘价6254元/吨，跌0.03%[1] - 价差情况：L15价差 - 40，跌48.15%；PP15价差 - 58，涨9.38%；LP01价差243，跌25.00%等[1] - 库存情况：PE企业库存48.8万吨，涨3.65%；PE社会库存45.7万吨，跌6.15%；PP企业库存53.8万吨，涨0.13%；PP贸易商库存19.8万吨，跌4.34%[1] - 开工率情况：PE装置开工率84.1%，涨0.07%；PP装置开工率78.3%，涨0.92%等[1] 甲醇 - 期货价格：MA2601收盘价2111元/吨，涨1.54%；MA2605收盘价2156元/吨，涨1.27%[4] - 价差情况：MA15价差 - 45，跌10.00%；太仓基差25，涨25.00%等[4] - 库存情况：甲醇企业库存39.114万吨，涨10.86%；甲醇港口库存121.9万吨，跌1.26%；甲醇社会库存161.0万吨，涨1.43%[4] - 开工率情况：上游国内企业开工率76.64%，涨0.59%；下游外采MTO装置开工率84.49%，涨0.63%等[5] 烧碱和PVC - 价格情况：山东32%液碱折百价2250元/吨，涨1.4%；华东电石法PVC市场价4370元/吨，涨0.9%等[8] - 价差情况：SH基差119元/吨，涨31.1%；V基差 - 29元/吨，跌293.3%等[8] - 开工率情况：烧碱行业开工率68.8%，持平；PVC开工率78.4%，跌0.8%[8] - 库存情况：液碱华东厂库库存24.0万吨，跌5.1%；PVC上游厂库库存34.4万吨，涨5.7%；PVC总社会库存51.7万吨，跌2.2%[8] 玻璃和纯碱 - 价格情况：玻璃华北报价1040元/吨，持平；纯碱华北报价1300元/吨，持平[9] - 价差情况：玻璃01基差2，涨2.13%；纯碱01基差173，涨3.59%[9] - 供应情况：纯碱开工率84.35%，涨4.47%；纯碱周产量73.54万吨，涨4.48%；浮法日熔量15.50万吨，持平；光伏日熔量87940吨，持平[9] - 库存情况：玻璃厂库库存5822.70万吨，跌2.04%；纯碱厂库库存149.43万吨，跌0.55%；纯碱交割库库存50.86万吨，跌8.64%[9] 聚酯产业链 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；POY150/48价格7585元/吨，跌0.2%等[11] - 价差情况：PX - 原油388美元/吨，涨1.0%；PX - 石脑油301美元/吨，涨3.4%等[11] - 开工率情况：亚洲PX开工率79.3%，涨0.9%；PTA开工率73.7%，持平；MEG综合开工率69.9%，跌4.1%等[11] 天然橡胶 - 价格情况：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15050元/吨，涨1.01%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨1.38%[13] - 价差情况：全乳胶基差 - 340元/吨，跌25.93%；9 - 1价差 - 30元/吨，涨33.33%[13] - 基本面情况：10月泰国产量478.60千吨，跌0.29%；10月中国产量113.50千吨，跌6.35%；开工率方面，汽车轮胎半钢胎周开工率71.57%，涨0.65%；全钢胎周开工率64.07%，涨0.57%等[13] - 库存情况：保税区库存498888吨，涨2.08%；天然橡胶厂库期货库存上期所周库存59573吨，涨3.87%[13] 尿素 - 价格情况：01合约1646元/吨，涨0.98%；05合约1683元/吨，涨0.60%[15] - 价差情况：01合约 - 05合约 - 37元/吨，涨13.95%；05合约 - 09合约 - 4元/吨，涨50.00%[15] - 持仓和成交量情况：多头前20持仓39617，跌20.30%；空头前20持仓43010，跌21.11%；单边成交量76259，跌24.15%[15] - 上游原料价格：无烟煤小块（晋城）830元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）560元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）732元/吨，跌1.21%[15] - 供需情况：国内尿素日度产量19.90万吨，涨0.56%；国内尿素厂内库存（周）117.97万吨，跌4.42%[15] 原油 - 价格情况：Brent59.68美元/桶，涨1.29%；WTI55.94美元/桶，涨1.21%；SC424.30元/桶，跌1.83%[16] - 价差情况：Brent M1 - M30.43美元/桶，涨22.86%；WTI M1 - M30.23美元/桶，涨4.55%；SC M1 - M3 - 2.10元/桶，跌31.25%[16] - 成品油价格及价差：NYM RBOB169.43美分/加仑，涨0.80%；NYM ULSD214.95美分/加仑，涨0.98%；ICE Gasoil611.00美元/吨，涨0.95%等[16] - 裂解价差：美国汽油15.22美元/桶，跌0.70%；欧洲汽油12.20美元/桶，跌6.53%；新加坡汽油13.19美元/桶，涨1.75%等[16] 纯苯和苯乙烯 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；纯苯华东现货5290元/吨，跌0.2%；苯乙烯华东现货6500元/吨，跌1.8%[11][19] - 价差情况：纯苯 - 石脑油131美元/吨，涨2.3%；EB - BZ现货价差1210元/吨，跌8.3%[19] - 库存情况：纯苯江苏港口库存26.00万吨，持平；苯乙烯江苏港口库存13.47万吨，跌8.2%[19] - 开工率情况：亚洲纯苯开工率76.0%，跌0.9%；国内纯苯开工率75.1%，跌0.2%；苯乙烯开工率68.1%，跌1.1%[19] LPG - 价格情况：主力PG26014208元/吨，跌0.28%；华南现货（民用气）4500元/吨，涨1.12%[21] - 价差情况：PG01 - 02124元/吨，跌19.48%；PG02 - 03170元/吨，涨0.59%[21] - 外盘价格：FEI近期MI合约510.0美元/吨，涨0.79%；CP掉期M1合约501.5美元/吨，涨0.22%[21] - 库存情况：LPG炼厂库容比23.7%，涨1.15%；LPG港口库存283万吨，涨3.22%；LPG港口库容比46.3%，涨3.23%[21] - 开工率情况：上游主营炼厂开工率75.11%，涨0.60%；下游PDH开工率72.9%，涨3.77%；下游MTBE开工率69.8%，跌0.31%；下游烷基化开工率37.9%，涨2.25%[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 相关目录总结 价格数据 - 2025年12月11 - 17日，华南液化气价格在4415 - 4490之间波动，华东液化气价格在4398 - 4420之间波动，山东液化气价格在4410 - 4420之间波动等 [4] - 日度变化方面，民用气华东4398（-10），山东4410（-30），华南4490（+30）；醚后碳四4600（+30）；最低交割地为华东，基差日度变化84（-6），01 - 02月差124（+0），03 - 04月差 - 208（-2）；截至22:00，FEI为509（+1）、CP为501（-2）美元/吨 [4] 市场情况 - LPG盘面下跌，原因是油价下跌、PDH停工消息、仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 利润与开工情况 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡；到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]

12月上半月，锌价逐步抬升，矿端边际收紧使得锌矿加工费快速下移，且受锌精矿供应偏紧提振，沪锌 主力合约最高涨至23730元／吨， LME期锌最高涨至3220美元／吨附近。 美联储12月如期降息25个基点，并启动短期国债购买计划，预计通胀将在明年一季度见顶，美元指数偏 弱运行，整体略利多锌价。日本央行本周加息概率较高，可能引发市场情绪变化。上周五夜盘，前期涨 幅较大的白银、铜、铝期价自高位回落，对锌价有所拖累。 锌矿加工费降至低位 相关数据显示，今年1—9月全球锌矿累计产量936.1万吨，增加6万吨，同比增加7.5%。国内11月锌精矿 产量31.14万吨，较10月下滑1.94万吨，同比增加5.2%；1—11月累计产量336.9万吨，同比减少1万吨， 降幅为1.7%。 近期，北方部分矿山已进入冬季减产状态，国产矿供应持续收紧。进口端，我国10月锌矿进口34.1万 吨，环比大降32.5%，同比增长3.3%，内外比价不佳，锌矿进口亏损较大，进口量缩减，进口主要来源 于秘鲁、澳大利亚和俄罗斯；1—10月累计进口434.89万吨，同比增长37.3%。 由于锌矿加工费快速走低，冶炼厂生产压力明显增大。12月以来，仍有部分炼 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央金融经济工作会议确定经济方向，市场在宏观政策提振下情绪好转，宏观面支撑增强带动聚烯烃盘面止跌回升，但当前供需偏弱的基本面格局，对价格支撑不足；PE方面供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑有限，短期基本面难有实质性提振，反弹空间有限；PP方面供应预期维持高位，需求跟进不足，库存水平偏高，成本支撑力度减弱，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6557元/吨（+71），PP主力合约收盘价为6254元/吨（+125），LL华北现货为6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0），LL华北基差为 -57元/吨（-71），LL华东基差为23元/吨（-71），PP华东基差为 -54元/吨（-125） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）；PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为 -436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产利润为 -817.3元/吨（+75.2） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -112.2元/吨（-116.8），PP进口利润为 -322.4元/吨（-26.9），PP出口利润为 -10.6美元/吨（+3.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%） [2] 聚烯烃库存 未提及库存具体数据，仅指出PE社会库存虽去化但LL和LD绝对库存水平仍偏高，PP整体库存水平仍偏高 [3][4] 策略 - 单边：观望 - 跨期：L05 - 09跨期价差逢低正套；PP05 - 09跨期价差逢低正套 - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [5]

能源化工日报 2025-12-15 原油 2025/12/15 原油 【行情资讯】 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 甲醇 2025/12/15 甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏 13，鲁南 20，内蒙-2.5，河南 0，河北 0。 主力期货涨跌：主力合约-7 元/吨，报 2067 元/吨，基差+31。MTO 利润-27 元，报-72 元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续 来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝 对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 供给 - 纯碱开工率本期为84.35，前值80.74，周变动3.61；产量本期73.54万吨，前值70.39万吨，周变动3.15万吨；重质产量本期39.78万吨，前值38.15万吨，周变动1.63万吨；轻质产量本期33.76万吨，前值32.24万吨，周变动1.52万吨 [1] - 玻璃开工率本期73.844，前值73.627，周变动0.217；产线条数本期219条，前值218条，周变动1条；产量本期108.4895万吨，前值108.5095万吨，周变动-0.02万吨 [1] 库存 - 纯碱厂内库存本期149.43万吨，前值153.86万吨，周变动-4.43万吨；重质库存本期79.05万吨，前值81.08万吨，周变动-2.03万吨；轻质库存本期70.38万吨，前值72.78万吨，周变动-2.4万吨；库存可用天数本期12.39天，前值12.76天，周变动-0.37天 [1] - 玻璃库存本期5822.7万重量箱，前值5944.2万重量箱，周变动-121.5万重量箱；库存可用天数本期26.3天，前值26.8天，周变动-0.5天 [1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期-67.6元/吨，前值-68.5元/吨，周变动0.9元/吨；联产法毛利本期-49元/吨，前值-98.5元/吨，周变动49.5元/吨 [1] - 玻璃天然气利润本期-196.42元/吨，前值-223元/吨，周变动26.58元/吨；石油焦利润本期35.64元/吨，前值21.36元/吨，周变动14.28元/吨；煤制气利润本期6.51元/吨，前值6.52元/吨，周变动-0.01元/吨 [1] 基差&价差 - 纯碱基差本期10，前值-30，周变动40；1 - 5价差本期50，前值70，周变动-20；纯碱 - 玻璃01价差本期147，前值152，周变动-5；纯碱 - 玻璃05价差本期100，前值101，周变动-1 [1] - 玻璃基差本期71，前值47，周变动24；1 - 5价差本期97，前值121，周变动-24 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内短期纯苯到港压力大致港口库存累积，海外汽油对纯苯传导滞后使美韩价差有修复，下游提货弱且开工淡季走低；苯乙烯港口库存回落、基差坚挺，维持低开工和去库，下游开工分化[3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -130 元/吨（+12），纯苯现货 -M2 价差 -150 元/吨（+35 元/吨），纯苯连一合约 - 连三合约价差未提及数值；EB 主力基差 156 元/吨（-48 元/吨），苯乙烯连一合约 - 连三合约价差未提及数值 [1][11][15] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 116 美元/吨（+2 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 113 美元/吨（+1 美元/吨），纯苯美韩价差 195.0 美元/吨（+14.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -140 元/吨（-121 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.00 万吨（+3.60 万吨）；苯乙烯华东港口库存 146800 吨（-13800 吨），苯乙烯华东商业库存 87800 吨（-8600 吨），处于库存回建阶段；纯苯开工率未提及数值，苯乙烯开工率 68.9%（+1.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 191 元/吨（+153 元/吨），开工率 56.36%（+1.61%）；PS 生产利润 -9 元/吨（+153 元/吨），开工率 59.00%（+1.40%）；ABS 生产利润 -776 元/吨（+89 元/吨），开工率 68.30%（-2.90%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -360 元/吨（+90），开工率 79.15%（-7.53%）；酚酮生产利润 -952 元/吨（+25），开工率未提及；苯胺生产利润 848 元/吨（+95），开工率 77.23%（+0.04%）；己二酸生产利润 -1129 元/吨（+59），开工率 60.00%（+0.60%） [1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：EB2601 - EB2602 逢低跨期正套 - 跨品种：EB2601 - BZ2603 逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内短期纯苯到港压力大，港口库存加速累积，海外纯苯美韩地区价差有修复，下游提货偏弱且开工淡季走低，苯乙烯维持检修低负荷，CPL开工降至年内低位，苯酚开工回升，苯胺、己二酸开工区间盘整[3] - 苯乙烯港口基差坚挺，维持低开工且港口去库，下游提货尚可，下游开工分化，EPS开工小幅反弹但库存有压力，ABS开工因成品库存压力下降，PS开工因成品库存压力缓解回升[3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -142 元/吨（+48），华东纯苯现货 -M2 价差 -185 元/吨（+5 元/吨）[1] - 苯乙烯主力基差 204 元/吨（+73 元/吨）[1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 115 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 113 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯美韩价差 181.0 美元/吨（+1.1 美元/吨）[1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -19 元/吨（-4 元/吨），预期逐步压缩[1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.00 万吨（+3.60 万吨），苯乙烯华东港口库存 146800 吨（-13800 吨），苯乙烯华东商业库存 87800 吨（-8600 吨）[1] - 纯苯开工情况未提及，苯乙烯开工率 68.9%（+1.6%）[1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 38 元/吨（+20 元/吨），PS 生产利润 -162 元/吨（+20 元/吨），ABS 生产利润 -865 元/吨（-69 元/吨）[2] - EPS 开工率 56.36%（+1.61%），PS 开工率 59.00%（+1.40%），ABS 开工率 68.30%（-2.90%）[2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -450 元/吨（+20），酚酮生产利润 -977 元/吨（+0），苯胺生产利润 848 元/吨（+95），己二酸生产利润 -1188 元/吨（+45）[1] - 己内酰胺开工率 79.15%（-7.53%），苯酚开工率 82.00%（+1.00%），苯胺开工率 77.23%（+0.04%），己二酸开工率 60.00%（+0.60%）[1] 策略 - 单边：无[4] - 基差及跨期：EB2601 - EB2602 逢低跨期正套[4] - 跨品种：EB2601 - BZ2603 逢低做扩[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工行业多个品类进行行情分析并给出策略观点，认为油价短期不宜过度看空，甲醇、PVC基本面有压力，尿素供需改善，橡胶中性偏多，纯苯和苯乙烯关注库存反转点，聚乙烯和聚丙烯关注价差和成本端变化，PX、PTA、乙二醇关注估值和供需格局变化 [3][4][6] 分品类总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌10.30元/桶，跌幅2.26%，报446.10元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌58元/吨，跌幅2.34%，报2418元/吨；低硫燃料油收跌52元/吨，跌幅1.70%，报3014元/吨；中国原油到港库存去库1.91百万桶至205.87百万桶，环比去库0.92%；汽油商业库存累库2.03百万桶至87.33百万桶，环比累库2.38%；柴油商业库存去库1.13百万桶至90.57百万桶，环比去库1.23%；总成品油商业库存累库0.90百万桶至177.90百万桶，环比累库0.51% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -7，鲁南维稳，内蒙 -5，盘面01合约 -23元，报2066元/吨，基差 +7，1 - 5价差 +11，报 -77 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，压力仍在，供应端企业利润中性，开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，01合约 -3元，报1643元，基差 +37，1 - 5价差 -4，报 -68 [6] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收走高，出口集港进度慢，港口库存小幅走高，供应方面气制装置开工季节性回落，后续整体供应预计季节性回落，供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估值下预计震荡筑底，低价关注逢低多配 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱整理，泰柬冲突、交易所RU库存仓单偏低是潜在利多；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期看跌；截至2025年12月4日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.99%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高4.16个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.50%，较上周走高1.13个百分点，较去年同期走低5.15个百分点，国内和出口出货均放缓；截至2025年11月30日，中国天然橡胶社会库存为110.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.1%；深色胶社会总库存为71.2万吨，环比增加2.5%；浅色胶社会总库存为39万吨，环比增加1.3%；青岛橡胶总库存47.5（ +1.26）万吨；泰标混合胶14300（0）元，STR20报1800（ -5）美元，STR20混合1795（0）美元，江浙丁二烯7100（ -50）元，华北顺丁10000（0）元 [9] - 策略观点：中性偏多思路，建议回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [10] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌64元，报4367元，常州SG - 5现货价4360（ -40）元/吨，基差 -7（ +24）元/吨，1 - 5价差 -287（ +8）元/吨；成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货710（0）元/吨；PVC整体开工率79.9%，环比下降0.3%；其中电石法82.7%，环比下降1%；乙烯法73.4%，环比上升1.1%；需求端整体下游开工49.1%，环比下降0.5%；厂内库存32.6万吨（ +0.3），社会库存105.9万吨（ +1.6） [12] - 策略观点：企业综合利润位于历史低位，估值压力小，但供给端检修少、产量高，新装置释放产量，下游内需步入淡季，需求承压，出口虽对印度维持高出口量但难消化过剩产能，成本端电石走强、烧碱下跌，国内供强需弱，基本面差，在行业实质性减产前逢高空配 [13][15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5365元/吨，下降40元/吨，纯苯活跃合约收盘价5492元/吨，下降42元/吨，纯苯基差 -14元/吨，扩大2元/吨；期现端苯乙烯现货6750元/吨，下降40元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价6576元/吨，下降41元/吨，基差131元/吨，扩大1元/吨；BZN价差101元/吨，下降0.5元/吨；EB非一体化装置利润 -225.25元/吨，上涨15.5元/吨；EB连1 - 连2价差 -15元/吨，扩大1元/吨；供应端上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10%；PS开工率57.60%，上涨1.70%，EPS开工率54.75%，下降1.52%，ABS开工率71.20%，下降1.20% [17] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下降，基差缩小；苯乙烯现货和期货价格下降，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应量宽，供应端乙苯脱氢利润上涨、苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯和苯乙烯港口库存持续累库，待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6557元/吨，下跌91元/吨，现货6650元/吨，下跌50元/吨，基差78元/吨，走强41元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；周度库存方面，生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 -53元/吨，环比扩大9元/吨 [20] - 策略观点：OPEC + 宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6192元/吨，下跌74元/吨，现货6270元/吨，下降60元/吨，基差69元/吨，走强14元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；周度库存方面，生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差365元/吨，环比缩小17元/吨 [22][23] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [24] PX - 行情资讯：PX01合约下跌62元，报6780元，PX CFR下跌9美元，报832美元，按人民币中间价折算基差7元（ +26），1 - 3价差0元（ +36）；PX负荷上，中国负荷88.2%，环比下降0.1%；亚洲负荷78.6%，环比下降0.1%；装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp重启；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾CAPCO检修；进口方面，11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；估值成本方面，PXN为275美元（ -11），韩国PX - MX为121美元（ -1），石脑油裂差95美元（0） [26] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA投产较多叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX小幅累库；目前估值中性水平，芳烃数据回落和偏弱的现实没有使得PXN进一步压缩，反而开始计价中期的良好格局预期，关注逢低做多的机会 [27] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌50元，报4644元，华东现货下跌20元，报4630元，基差 -26元（ +4），1 - 5价差 -64元（ +12）；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾CAPCO检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，装置方面，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；库存方面，11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨28元，至178元，盘面加工费上涨14元，至196元 [27] - 策略观点：后续供给端因加工费逐渐企稳修复，预计意外检修将逐渐减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷短期有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升；估值方面，PTA加工费在没有进一步刺激下上方空间有限，上游PX没有因基本面短期偏弱以及芳烃调油数据回落进一步压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌10元，报3691元，华东现货下跌45元，报3654元，基差 -11元（ -2），1 - 5价差 -116元（ -8）；供给端，乙二醇负荷72.9%，环比下降0.2%，其中合成气制72.6%，环比上升0.6%；乙烯制负荷73.1%，环比下降0.6%；合成气制装置方面，红四方重启，新疆一套60万吨装置计划轮流停车；油化工方面，盛虹、茂名石化、中海壳牌、富德检修，三江降负荷；海外方面，美国GCGV降负荷，伊朗Morvarid、中国台湾东联装置重启、中纤装置检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，装置方面，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；进口到港预报15.5万吨，华东出港12月8日1.3万吨；港口库存81.9万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -951元，国内乙烯制利润 -941元，煤制利润121元；成本端乙烯上涨至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至590元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国内装置负荷因意外检修量较大，较预期偏低，国内供给量12月预期下降，进口量小幅下降，港口累库幅度或将放缓，中期随着检修结束预期国内产量仍然偏高，叠加新装置逐渐投产，供需格局的预期仍然偏弱；估值目前同比中性偏低，但需要进一步压缩负荷来减缓累库的进度，短期意外检修量开始上升，需要注意反弹风险 [30]