报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率低且排产减少，需求端受资金、天气等因素制约转弱，原油价格偏弱震荡但委内瑞拉局势影响沥青生产，预计沥青期价震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低0.9个百分点，12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减3.1%，同比减13.8% [1] - 需求端上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至27%，全国出货量环比减少9.69%至25.34万吨 [1] - 库存方面沥青炼厂库存存货比环比上升，处于近年来同期最低位附近 [1] - 原油价格偏弱震荡，但委内瑞拉局势使市场担忧重质原油出口，影响国内沥青生产，贴水幅度缩小 [1] - 本周河北新海转产，低价货源减少，北方降温降雪道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求一般 [1] - 山东地区沥青价格稳定，基差上升，处于中性偏低水平，部分炼厂冬储政策不明朗，市场谨慎，交投氛围一般 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2602合约上涨0.68%至2952元/吨，持仓量减少10773至224692手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在2910元/吨，沥青02合约基差下跌至 -42元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东胜星等炼厂转产渣油，沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低0.9个百分点 [5] - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% [5] - 截至12月12日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至27% [5] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [5] - 库存方面截至12月12日当周，沥青炼厂库存存货比较12月5日当周环比上升0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期最低位附近 [5]

报告行业投资评级 - 沪铜投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带生产积极性弱，产能利用率下滑，生产企业放慢生产节奏；铜管企业受资金压力制约多观望，仅维持刚性订单原料提货，市场交易活跃度受抑制；铜箔受储能电池及终端新能源汽车前置需求影响保持高景气 [1] - 前期盘面大幅上涨后下游承接力度一般，目前盘面高位震荡，后续动能需关注美联储降息及宏观数据发布 [1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走，日内保持偏强；现货方面，今日华东现货升贴水 - 150元/吨，华南现货升贴水55元/吨；2025年12月17日，LME官方价11732美元/吨，现货升贴水 - 12美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月15日，现货粗炼费（TC） - 43.33美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.41美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.47万吨，较上期减少227吨；截至12月15日，上海保税区铜库存9.72万吨，较上期减少0.33万吨；LME铜库存16.43万吨，较上期 + 325吨；COMEX铜库存45.70万短吨，较上期增加2348短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度略超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加；美国原油产量小幅减少但仍处历史高位；俄乌和谈有积极进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧美成品油裂解基差高位回落；美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发出口中断担忧；市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东出口增加，全球原油浮库增加，伊拉克恢复油田；原油供应过剩，但委内瑞拉地缘局势升温，建议暂时观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产[1] - 原油需求旺季结束，美国原油库存去库略超预期，成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加[1] - 美国原油产量小幅减少但仍处历史高位[1] - 俄乌和谈有积极进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧美成品油裂解基差高位回落[1] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发出口中断担忧[1] - 市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东出口增加，全球原油浮库增加，伊拉克恢复油田[1] - 原油供应过剩，委内瑞拉地缘局势升温，建议暂时观望[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2602合约上涨1.20%至429.4元/吨，最低价425.1元/吨，最高价432.5元/吨，持仓量减少14至39043手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2025年四季度美国原油、非OPEC+石油和全球原油产量，下调全球石油需求[3] - IEA上调2025和2026年全球石油需求增速，下调2025和2026年全球石油供应增速[3] - OPEC维持2025和2026年全球石油需求增速[3] - 12月17日晚EIA数据显示，美国截至12月12日当周原油库存减少127.4万桶，汽油和精炼油库存增加，库欣原油库存减少，整体油品库存增加[3] 供给与需求 - OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日，11月环比减少0.1万桶/日，OPEC+11月环比增加4.3万桶/日[4] - 美国12月12日当周原油产量减少1.0万桶/日，位于历史最高位附近[4] - 美国原油产品四周平均供应量增加但较去年同期减少，汽油周度需求环比增加，柴油周度需求环比减少，带动美国原油产品单周供应量环比减少[4][6]

热点资讯 - 今年前11个月全国财政收入20.05万亿元，同比增长0.8%，全国税收收入16.48万亿元，增长1.8%，证券交易印花税收入1855亿元，增长70.7% [2] - 2025年全球煤炭需求增长0.5%，达到88.5亿吨，需求进入平台期，预计将开启下降过程 [2] - 周三广期所铂期货主力合约再次涨停，钯期货主力合约首次涨停，碳酸锂期货大涨近8%，盘中逼近11万元/吨 [2] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨，玉米出口量预计为635万吨，豆粕出口量预计为200万吨 [3] - 印尼政府2026年镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年大幅下降，目的是防止镍价下跌 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、铂、焦煤、塑料 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材2.51%，贵金属33.03%，油脂油料8.65%，软商品3.32%，有色23.75%，煤焦钢矿10.78%，能源2.58%，化工10.49%，谷物1.31%，农副产品3.60% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅1.19%、月内-0.47%、年内15.47%，上证50日涨跌幅1.25%、月内0.74%、年内11.43%，沪深300日涨跌幅1.83%、月内1.18%、年内16.39%等 [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.10%、月内0.06%、年内 -0.84%，5年期国债期货日涨跌幅0.06%、月内0.09%、年内 -0.66%等 [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内 -3.25%、年内 -1.70%，WTI原油日涨跌幅3.00%、月内 -2.52%、年内 -20.84%等 [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.18%、月内 -1.05%、年内 -9.29%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内0.80%、年内 -5.01% [6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等走势 [7] - 展示金油比、铜金比、万得全A(除金融、石油石化)风险溢价、上证50等风险溢价走势 [7] - 展示CBOT大豆、CBOT玉米期货收盘价走势 [7]

注:本报告资讯信息来源于万得资讯和金十数据，冠通研究整理编辑 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 发布日期： 2025/12/18 隔夜夜盘市场走势 1. 美油主力合约收涨 2.92%，报 56.74 美元/桶；布伦特原油主力合约涨 2.85%， 报 60.6 美元/桶。 2. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.90%报 4371.40 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 4.92 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价 - 河北市场价1710元/吨，与前值持平[2] - 河南市场价1670元/吨，与前值持平[2] - 山东市场价1690元/吨，较前值下降10元/吨[2] - 山西市场价1540元/吨，较前值上涨20元/吨[2] - 江苏市场价1680元/吨，与前值持平[2] - 安徽市场价1670元/吨，较前值上涨10元/吨[2] - 黑龙江市场价1760元/吨，与前值持平[2] - 内蒙古市场价1770元/吨，与前值持平[2] 工厂价 - 河北东光工厂价1690元/吨，与前值持平[2] - 山东华鲁工厂价1670元/吨，与前值持平[2] - 江苏灵谷工厂价1710元/吨，与前值持平[2] - 安徽昊源工厂价1640元/吨，与前值持平[2] 基差 - 山东05基差19元/吨，较前值下降8元/吨[2] - 山东01基差13元/吨，较前值上涨1元/吨[2] - 河北05基差29元/吨，较前值上涨2元/吨[2] - 河北01基差23元/吨，较前值上涨11元/吨[2] 月差 - 1 - 5价差52元/吨，较前值下降6元/吨[2] - 5 - 9价差 - 6元/吨，较前值上涨9元/吨[2] 仓单数量 - 仓单数量合计11202张，较前值减少12张[2] 前一日国际报价（大颗粒） - 中东FOB 367美元/吨，与前值持平[2] - 美湾FOB 353美元/吨，与前值持平[2] - 埃及FOB 437.5美元/吨，与前值持平[2] - 波罗的海FOB 352.5美元/吨，与前值持平[2] - 巴西CFR 397.5美元/吨，与前值持平[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量不变，额外减产国暂停增产，需求旺季结束，美国库存和产量情况不佳，地缘局势复杂，原油供应过剩，预计价格偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产 [1] - 原油需求旺季结束，美国原油库存去库不及预期，成品油库存增幅超预期，产量小幅增加且位于历史高位 [1] - 特朗普促成俄乌停火，泽连斯基妥协，欧洲多国及欧盟将组建部队支持乌克兰，俄罗斯原油风险溢价回落 [1] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发出口中断担忧，欧美成品油裂解价差回落 [1] - 美联储议息会议后市场担忧需求，美国钻井平台数量回升，OPEC+增产，中东出口增加，全球浮库增加，伊拉克恢复油田 [1] - 沙特阿美下调明年1月销往亚洲原油价格至2021年1月以来最低水平 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2602合约下跌1.27%至426.7元/吨，最低价419.6元/吨，最高价428.4元/吨，持仓量增加4504至39057手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2025年四季度美国、非OPEC+及全球原油产量，下调全球石油需求 [3] - IEA上调2025和2026年全球石油需求增速，下调2025和2026年全球石油供应增速 [3] - OPEC维持2025和2026年全球石油需求增速预期 [3] - 12月10日EIA数据显示美国截至12月5日当周原油库存、成品油库存及库欣原油库存情况 [3] 供给与需求 - 供给端，OPEC 10、11月原油产量下调，OPEC+11月产量环比增加，美国12月5日当周产量增加且处历史高位 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加，汽油、柴油周度需求有不同表现，柴油回升带动单周供应量环比增加 [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡运行，12月是国内PVC传统需求淡季，近期PVC上行空间有限，市场受供应、需求、库存等多因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有下降，制品订单不佳；出口以价换量，上周签单回升，但印度市场需求有限；上周社会库存略有增加，仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善需时间；新增产能方面30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产；焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位，中国台湾台塑12月报价及印度市场价格均下跌[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4639元/吨，最高价4694元/吨，收盘于4680元/吨，在20日均线下方，涨幅1.17%，持仓量增加40723手至890154手[2] 基差方面 - 12月17日，华东地区电石法PVC主流价涨至4410元/吨，V2605合约期货收盘价4680元/吨，基差 - 270元/吨，走强4元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化均已在下半年投产[4] - 需求端，房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；销售额75130亿元，下降11.1%；房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%；施工面积656066万平方米，同比下降9.6%；竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%；整体房地产改善需时间，截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.80%，但仍处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售[5] - 库存上，截至12月11日当周，PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨，比去年同期增加27.63%，社会库存略有增加，目前仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖产业链延续弱势震荡 大豆短期震荡后续或回落 玉米最坏阶段过去关注元旦前后逢低买入机会 鸡蛋近月震荡远月暂无明显趋势 生猪近月供应压力大远月春节后或上涨但趋势行情仍需等待 [1][2] 各品种情况总结 大豆 - 当前大豆市场呈现“产区情绪推涨、需求端制约涨幅”特征 东北产区领涨南方跟涨但需求跟进不足 短期供应端惜售与需求端谨慎采购博弈 保持震荡格局 若进口大豆近月抛储成交下降 国产大豆有回落风险 [1] 玉米 - 东北地区基层销售进度均值在38% - 42% 后续卖压对价格压力逐渐减小 贸易环节库存显著高于上年 留存粮源是后续市场走势关键变量 惜售情绪松动后供应量将阶段性增加 压制短期上涨空间 但玉米最坏阶段已过 关注元旦前后逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 鸡蛋现货企稳 逼近成本线后上涨驱动走弱 短期供应宽松 近月现货偏震荡 远月合约在产能去化预期与现实进度不及预期间拉扯 暂无明显趋势驱动 [2] 生猪 - 生猪处于供需双增、价格稳定阶段 12月日均出栏量和体重增加不明显 预计需求增加大于供给增加 价格有望小幅上涨回成本线附近 但绝对量仍过剩 成本线上方压力大 近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降 让明年远月合约春节后有上涨可能 但明显趋势性行情仍需等待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应有继续下降预期且成本炉料企稳，盘面已消化淡季需求和出口许可证管理消息，宏观预期偏好，关注12月下旬至1月节前冬储启动情况，热卷价格预计短期延续震荡偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约成交连续三日缩量，日内窄幅震荡，收于3245元/吨，上涨1元/吨，涨幅0.03%，近三个交易日企稳回升 [1] - 主流地区上海热卷价格报3270元/吨 [2] - 期现基差25元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止12月11日热卷周产量环比下降5.6万吨至308.71万吨，公历同比下降11.41万吨，处于近4个月低位，后续钢厂可能向螺纹转产，边际减少热卷供应 [4] - 需求端：周度表观消费量环比下降2.89万吨至311.97万吨，公历同比下降5.02万吨，内需制造业需求疲软，采购以刚需为主，出口需求良好，分担国内供应压力 [4] - 库存端：周环比下降3.26万吨至397.09万吨，总库存处于近4年高位，库存压力持续累积，关注进一步去库速度 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期或引发抢出口现象，长期出口受限预期升温，可能导致部分出口资源转内销，加剧国内供应压力；中央财办强调扩大内需为明年重点任务，政策传导至终端需求尚需时间，短期难以形成实质提振 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端减产预期增强，冬储需求启动，政策托底，炉料铁矿双焦企稳走强提升成本支撑 [5] - 偏空因素：需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]