报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储昨夜如期降息后释放后续仍有降息空间的信号，但不确定性强，今日金属有不同程度上涨，但铜基本面支撑略显乏力[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月再生铜杆开工率为23.84%，高于预期27.68%，环比下降2.62%，同比下降12.46%，虽精废价差有优势，但终端消费无起色，优势暂无明显体现[1] - 进入12月，4家冶炼厂检修，预计影响量0.5万吨，将在1月产量数据体现，12月因前期冶炼厂复产，产量预计增加[1] - 钢联样本企业铜板带产量1.49万吨，周度产能利用率为65.65%，受成本上涨影响，生产节奏放缓，临近年底企业生产态度谨慎[1] - 精铜杆企业开工下滑，出货不佳，成品累库，若后续订单乏力，工厂将继续减缓生产节奏[1] - 铜价上涨后，下游需求受冲击，畏高情绪高涨，市场活跃度冷清，上游货源消化困难，近期库存有累积迹象[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内震荡偏强[1][4] - 现货方面，今日华东现货升贴水0元/吨，华南现货升贴水60元/吨；2025年12月10日，LME官方价11626美元/吨，现货升贴水+19美元/吨[4] 供给端 - 截至12月8日，现货粗炼费（TC）-43.03美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.38美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.15万吨，较上期增加2530吨；截至12月8日，上海保税区铜库存9.99万吨，较上期增加0.50万吨；LME铜库存16.59万吨，较上期-700吨；COMEX铜库存44.52万短吨，较上期增加2119短吨[9]