行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 化工板块迎来配置机遇，基础化工指数在2024年7月11日至10月10日期间累计上涨20.9%[1] - 东阳光战略性拟收购秦淮数据中国，收购金额为280亿元，此举将使公司获得字节跳动等头部互联网企业客户资源及覆盖多地区的优质算力集群[2] - 收购秦淮数据有助于东阳光实现从单点产品迈向生态构建，并向多维度的深度协同延伸[2] - 伴随AIDC高速发展，东阳光整合秦淮数据将围绕AI基础设施中服务器机柜功率提升带来的散热与电源管理两大瓶颈展开[2] 行业走势与现状 - 基础化工板块在2021年9月至2024年2月期间经历持续调整，指数从最高9565.18点调整至最低3876.11点，累计下调59.5%[1] - 2024年第一季度，化工板块在建工程增速连续回落，固定资产增速也开始拐头回落[1] - 2025年第一季度，化工行业在建工程增速回落至负值-7.3%[1] 重点公司分析：东阳光 - 报告对东阳光给出买入评级，预测其2025年每股收益为0.47元，对应市盈率为47.76倍[5] - 东阳光是具备一体化产业链的氟化工头部企业，在液冷领域布局氟化液和三四代制冷剂[7] - 公司与中际旭创达成战略合作，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广[7] - 在电源管理领域，公司掌握积层铝电容器独家专利，为高功率AI服务器提供高效能源管理解决方案，并已签署兆瓦级订单[7] - 整合秦淮数据有望加速其电源管理业务的放量[7] 收购标的分析：秦淮数据 - 根据《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，秦淮数据在总体规模、能力建设、财务状况等维度中排名行业第二，在绿色低碳维度中排名行业第一，处于“强势领跑”地位[2] - WinTriX（前身为秦淮数据集团控股）的中国业务预计2025年的EBITDA将接近40亿元人民币[2] 技术发展趋势 - 伴随AIDC发展，散热解决方案正经历从风冷到单相冷板、相变冷板再到浸没式的升级迭代，氟化工在其中的价值占比提升趋势明确[7]

短期市场共识与策略 - 市场普遍共识是100%关税威胁为10月底APEC峰会前极限施压策略，事件本身影响短期[3][4] - 风险资产短期调整幅度预计小于4月7日关税事件，因当前估值更低且措施仅针对中国[4][30] - 基于前三季度GDP增速达5.2%可能性及全年5%目标，中性预计11月初前宏观增量政策有限[4][30] - TACO交易或重启，短期关注避险资产机会，风险资产关注调整后买入空间[4][31] 长期结构性转变与风险 - 中美竞争长期可能转向对抗，因中国卡脖子领域减少增加政策空间，美国债务上限上调需低利率环境[5][32] - 需警惕11月初TACO交易失效风险，策略上建议买入中期波动率资产[5][32] - 美国就业数据疲软（7月新增7.3万，8月新增2.2万，9月预期负增长），但美联储9月仅降息25基点维持紧缩[11][20] - 中国经济转型进入债务稳风险阶段，高质量发展在芯片、算力等领域取得进展（如中芯国际5纳米良率达60%-70%）[27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年10月10日IF、IH、IC、IM股指期货品种的持仓情况进行分析，指出IF、IH、IM总持仓小幅上升，IC总持仓明显下降，各品种前二十席位持仓有不同变化[1][4][10][15][21] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：10月10日总持仓上升1506手，主力合约2512持仓下降329手[4] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓42563手；一德期货增仓最多，日内增仓2222手；海通期货减仓最多，日内减仓1924手[5] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓46643手；华闻期货增仓最多，日内增仓1342手；海通期货减仓最多，日内减仓1969手[7] IH品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：10月10日总持仓上升2170手，主力合约2512持仓上升840手[10] - 前二十多头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓12422手；国投期货增仓最多，日内增仓599手；南华期货减仓最多，日内减仓735手[10] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓17925手；中信期货增仓最多，日内增仓758手；广发期货减仓最多，日内减仓369手[11] IC品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：10月10日总持仓下降8282手，主力合约2512持仓下降3614手[15] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓44817手；东吴期货增仓最多，日内增仓603手；中信期货减仓最多，日内减仓1173手[15] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓44283手；中银期货增仓最多，日内增仓316手；中信期货减仓最多，日内减仓2509手[17] IM品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：10月10日总持仓上升3851手，主力合约2509持仓上升1106手[21] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓52550手；海通期货增仓最多，日内增仓1986手；中信期货减仓最多，日内减仓1615手[22] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓73190手；海通期货增仓最多，日内加仓1487手；中信期货减仓最多，日内减仓555手[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国威胁对华加征关税后释放缓和信号，就业市场表现传弱担忧使美联储10月降息预期升温，叠加美国联邦政府停摆危机、全球多国财政赤字扩张预期、俄乌和中东等地缘政治风险难解、全球多国央行持续购买黄金，中长期将支撑贵金属价格 [1] 各部分总结 交易数据 - 上海黄金收盘价897.74元/克，成交量71242.00，持仓量211162.00；上海白银收盘价 -117.00元/十克，成交量711324.00，持仓量 -198366.00 [1] - COMEX期货活跃合约黄金收盘价4035.50美元/盎司，成交量273357.00，持仓量379094.00；白银收盘价47.52美元/盎司，成交量141909.00，持仓量128281.00 [1] - 伦敦黄金现货收盘价3878.10美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量3.72，iShare黄金ETF持有量484.76；伦敦白银现货收盘价50.76美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15443.76 [1] 重要资讯 - 美联储主席候选人名单缩小至五人，理事沃勒对降息25基点持开放态度 [1] - 白宫宣布特朗普政府开始永久性裁员，美国9月CPI报告发布时间定于10月24日 [1] 交易策略 逢价格回落后布局多单为主，关注伦敦金3400 - 3500附近支撑位及4065 - 4381附近压力位，沪金790 - 810附近支撑位及940 - 1010附近压力位，伦敦银30 - 37附近支撑位及50 - 57附近压力位，沪银7200 - 8500附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 即将举行的深圳“湾芯展”是行业重要事件，新凯来等国内外头部企业参展，新凯来有望成为“黑马”并带来惊喜[3] - 半导体零部件是支撑下游产业指数增长的关键，是技术含量高且国内“卡脖子”的环节，年产值达上百亿美元[3] - 先进设备与制程扩产推动半导体零部件需求量和价值量全面提升，行业进入全新增长周期[3] - 投资建议关注半导体零部件各细分领域的突出厂商，包括新莱应材、江丰电子等[3] 行业要闻及点评：全球半导体销售 - 2025年8月全球半导体销售额为649亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%[6] - 分地区看，8月销售额同比增长：亚太及所有其他地区43.1%、美洲25.5%、中国12.4%、欧洲4.4%，日本下降6.9%[6] - 8月销售额环比增长：亚太及所有其他地区6.9%、美洲4.3%、中国3.3%、日本2.0%、欧洲1.0%[6][9] 行业要闻及点评：内存价格趋势 - DRAM现货价格持续上涨，市场看涨氛围浓厚，卖家惜售，买家积极囤货[12] - 主流芯片DDR4 1Gx8 3200MT/s平均现货价格从6.033美元涨至6.359美元，周涨幅达5.40%[12] - NAND闪存市场乐观，512Gb TLC晶圆现货价格上升5.44%至3.121美元[12] 行业要闻及点评：OLED面板市场 - 预计2025年全球OLED面板总收入将小幅下降，但2026年将在需求复苏和新增产能支撑下强劲反弹[17] - 预计2025年出货量同比增长约2%，增长由智能手机、笔记本电脑和显示器推动[17] - 2025年第二季度，三星显示出货面积份额35%、收入份额42%；LG显示面板面积份额38%、收入份额21%[17] 行业要闻及点评：台积电制程进展 - 台积电2nm单片晶圆报价约3万美元，较3nm制程均价上涨约10%-20%[22] - 台积电将于明年对3/4/5/7纳米等先进制程实施全面价格调整，涨幅维持在个位数百分比区间[22] - 台积电先进制程产能维持满载，但成熟制程生产线尚未完全利用[22] 一周行情回顾：全球指数表现 - 截至10月9日，美国费城半导体指数周涨幅为+3.23%；中国台湾半导体指数周涨幅为+5.59%[26] - 10月10日较9月30日，申万半导体指数下跌3.28%；电子行业细分板块中，其他电子板块周涨幅位列第一（+0.25%）[28] 一周行情回顾：个股表现 - 本周电子行业485只A股成分股中，125只上涨，9只持平，351只下跌[30] - 灿芯股份涨幅17.98%位居榜首，雅克科技涨幅15.17%紧随其后[30]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7554.83，52周最高点为7783.14，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“关税风云再起，看好有色金属增配机会” [5] - 贵金属方面，中美关税风云再起，建议继续加配黄金，长期看好贵金属板块表现，建议超配 [5] - 铜方面，全球电解铜平衡表逆转确定性增强，关税预期导致的回调预计给出较好买点 [6] - 铝方面，长期天花板明确，在库存紧张局面下电解铝仍有配置机会 [6] - 钴方面，政策落地后海外钴价走强，预计明年供需缺口达2-3万吨，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万元/吨，较当前价格有翻倍空间 [7] - 稀土方面，出口管制短期加剧供需不平衡，长期看有望遏制海外扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [7] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨跌幅为4.4%，排名第1 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是中洲特材、安泰科技、白银有色、鹏欣资源、江西铜业 [18] - 本周跌幅排名前5的是图南股份、博迁新材、华光新材、铂科新材、寒锐钴业 [18] 价格表现总结 - 基本金属方面：本周LME铜上涨0.76%、铝上涨2.20%、锌上涨0.95%、铅上涨1.44%、锡下跌0.14% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨3.80%、白银上涨1.44%、NYMEX钯金上涨12.53%、铂金下跌10.07% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍上涨1.44%，钴上涨3.50%，碳酸锂持平 [22] 库存变化总结 - 基本金属库存方面：本周全球显性库存铜累库14579吨、铝去库4602吨、锌累库423吨、铅累库17175吨、锡去库372吨、镍累库6477吨 [30] - 铝库存情况：2025年国庆节前后国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5% [6] 投资建议 - 建议关注的公司包括：北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [8]

玉米周报 新粮集中上市施压,价格延续弱势震荡 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】1087号 研究员:刘维新 期货从业资格证号:F3073404 投资咨询资格证号:Z0020700 电话:0931-8894545 邮箱:305127042@gg.com 报告日期:2025年 10月 13日星期一 本报告中所有观点仅供参 考,请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 【行情复盘】 节后玉米期货盘面表现疲软,呈现低开低走、震荡下行态势。 截至上周五收盘,玉米主力合约 C2511 收报 2125 元/吨,较前一 交易日下跌0.51%。市场交投活跃,成交量达 393,175手,持仓 量为 591.363手。 【甚本面分析】 上周全国玉米周均价2336元/吨,环比跌 17元/吨。东北产 区新粮收购价普降,佳木斯水分 15%贸易商收购价 1960-1980元/ 吨,齐齐哈尔阜丰、绥化吴天对应收购价 2050元/吨、1955元/ 吨:华北因持续降雨延误收割,部分地区玉米霉变发芽,价格震 荡下行. 山东潍坊寿光金玉米收购价 2284元/吨,较节前跌 6元/ 吨。销区呈"新粮领跌、陈粮跟跌",新陈价差 1 ...

| 五、宏观信息 | | --- | | 商务部回应近期中方相关经贸政策措施指出，中国的稀土出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响 | | 进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。中方注意到美方宣布将对中方加征100%关税的有关情况，美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈 | | 氛围，中方对此坚决反对。动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。如果美方 | | 一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。 | | 据中国基金报，10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号。万斯在节目中表示："特朗普愿意与 中国进行理性谈判。"万斯表示，他周六和周日都与特朗普通话。万斯说，总统"珍视他与中方建立的友谊"，但他补充说："我们拥有很多筹码。我的希望 | | ——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。"万斯说："接下来的几周，我们会看到很多迹象。" | | 宏观信息 全国工业和信息化产业科技创新工作座谈会在重庆市召开。会议强 ...

晨报 成材 成材：宏观影响增强 短期承压 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 10 月 13 日 逻辑：商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问 时表示，中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。 中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关 影响非常有限。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护 自身正当权益。上周，247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 90.55%，环比上周 减少 0.10 个百分点；钢厂盈利率 56.28%，环比上周减少 0.43 个百分点； 日均铁水产量 241.54 万吨，环比上周减少 ...

全球市场表现 - 美股三大指数创四个月来最大跌幅：道指跌878点（-1.90%）至45,479点，标普500跌2.71%至6,552点，纳指跌3.56%至22,204点[10] - 反映中概股表现的金龙中国指数大跌6.10%，报8,018点[10] - 欧洲股市全线下挫：泛欧Stoxx 600指数跌1.25%，德国DAX与法国CAC 40分别下滑1.5%和1.53%[10] - 港股连跌五日，恒指累跌996点（-3.7%），上周五单日跌462点（-1.73%）至26,290点[12] - A股沪指失守3,900点，跌0.94%至3,897.03点；深成指跌2.70%，创业板指跌4.55%[16] 外汇与大宗商品 - 国际油价跌至5月以来最低：纽约期油下跌4.24%至58.9美元/桶，布伦特原油跌3.82%至62.73美元/桶[26] - 避险需求提振金价：纽约期金上涨0.8%至3,975.9美元/盎司[26] - 美元指数下跌0.6%至98.978；日元和瑞士法郎因避险需求走强[26] 固定收益市场 - 美国国债大涨，各年期收益率下降9-11个基点：2年期收益率跌9.1个基点至3.50%，10年期跌10.6个基点至4.03%[30] - 亚洲投资级债券利差普遍扩大1-3个基点，中国TMT及台湾寿险债券利差扩大1-2个基点[30] 关键驱动因素与展望 - 市场回调主因是中美贸易冲突升级：美国总统特朗普威胁大幅提高对华关税，引发全球避险情绪骤升[3][5][10] - 尽管市场显著回调，但主要宽基指数和VIX等指标显示市场情绪未陷入恐慌，美股估值仍具备配置价值[6] - 美股科技板块受宏观经济韧性、美联储降息及AI资本支出强劲支撑，建议关注互联网、软件SaaS、半导体等细分领域[6]