报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力期货价格本周下跌，受阿根廷豆类出口关税、油脂库存偏高、南美大豆进口供应预期增加等因素影响，基本面供应宽松，期价近期预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [2] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，国内菜油库存周度环比走低，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜油将延续去库存进程，建议轻仓低多，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333 [2] - 9月1 - 25日马棕产量环比降4.14%，出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [3] - 本周豆油主力期货价格宽幅震荡中下跌，供应端“弱现实”抑制价格，南美大豆进口供应预期同比增加，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略考虑轻仓试多，稳健型策略考虑暂时观望；豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [2][3] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价上方承压，水产饲料消费季节性转淡，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜粕有去库存预期，震荡对待，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572 [3][5] - 本周豆一价格先抑后扬，我国东北地区早熟豆上市，预计今年大豆丰产，基层有惜售情绪，短线价格预计走势坚挺，但受丰产预期影响上方空间不大，暂时观望为主，豆一11合约关注3980 - 4000元/吨区间压力位，支撑位关注3800 - 3830元/吨 [4] - 新季花生种植面积增加，种植成本同比走低，处于上市区域和数量增多阶段，上方压力仍存，但期价对增产预期有所体现，且河南局部地区单产表现不佳，期价进一步走低空间有限，关注压榨厂收购动态及双节备货情况，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [4] - 本周期货玉米、玉米淀粉价格探底回升，外盘受美联储降息预期、美玉米出口表现、天气扰动等因素影响，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，整体丰产预期未变制约期价反弹空间，操作建议空单谨慎持有，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权；玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权 [6] - 周末生猪现货价格偏弱震荡，猪价跌至养殖成本下方，养殖利润转差，生猪养殖行业集体降重令近端出栏增加，生猪期价当前对现货转为升水，11合约参考区间12600 - 13500点，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者等跌至养殖成本下方逢低买入2601合约多头为主，中期逢养殖成本下方买入2605合约，同时卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权降低抄底成本 [7] - 周末鸡蛋现货价格整体稳中偏弱，中秋旺季结束蛋价季节性回落，10月份终端消费预计环比回落，养殖户淘鸡逐步增加，供需格局边际改善，当前蛋价处于相对低位，蛋鸡存栏处于历史高位水平，等待养殖户增加淘鸡带动产能去化，操作上激进投资者单边暂时逢低买入11月或12合约为主，投机交易谨慎追空，关注11 - 1月间逢低正套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11因新豆上市基层有惜售情绪预计坚挺运行，支撑3800 - 3830，压力3980 - 4000，暂时观望；豆二11当前供应充足、四季度买船偏慢且受国际市场关税影响振幅加剧，宽幅震荡，支撑3500 - 3540，压力3730 - 3750，暂时观望；花生11上市量增加但河南局部单产不佳，区间震荡，支撑7500 - 7600，压力8050 - 8162，暂时观望；豆油01供应充足、库存高企且受阿根廷及菜籽买船、中加贸易关系影响，宽幅震荡，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，暂时观望 [11] - 油脂板块中，菜油01受中加贸易关系变化影响，震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，轻仓低多；棕榈01马棕产量不佳但产地出口需求尚可，区间震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，暂时观望 [11] - 蛋白板块中，豆粕01四季度美豆0买船、南美大豆进口预期好且振幅加剧，宽幅震荡，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，暂时观望；菜粕01菜籽买船少、需求端疲弱，震荡调整，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572，暂时观望 [11] - 能量及副产品板块中，玉米11整体压力环境未变，短期有节奏扰动，期价或冲高回落，低位震荡，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，空单逢低减持；淀粉11成本端玉米价格预期冲高回落、现货端宽松，低位震荡，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，空单逢低减持 [11] - 养殖板块中，生猪11饲料价格止跌反弹、产业存在去产能政策，震荡反弹，支撑13000 - 13500，压力14500 - 15000，观望为主；鸡蛋11受产能压力和消费旺季预期影响，震荡寻底，支撑2900 - 3000，压力3100 - 3200，逢低买入 [11] 基差与期现策略 - 油料板块中，豆一现货价4060，主力合约基差125；豆二现货价3960，主力合约基差331；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [12] - 油脂板块中，豆油现货价8550，主力合约基差348；菜油现货价10240，主力合约基差78；棕榈油现货价9230，主力合约基差 - 6 [12][13] - 蛋白板块中，豆粕现货价2900，主力合约基差43；菜粕现货价2510，主力合约基差105 [13] - 能量及副产品板块中，玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2580，主力合约基差169 [13] - 养殖板块中，生猪现货价12.45元/公斤，主力合约基差 - 25；鸡蛋现货价3.20元/斤，主力合约基差664元/500kg [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [13][14] - 周度数据显示，大豆港口库存671.85（7.50）、豆粕油厂库存125.00（8.56）、豆油港口库存122.70（2.40），开机率61.00%（ - 1.00%）；菜籽沿海油厂库存4.60（ - 2.80）、菜粕沿海地区库存1.75（0.00）、菜油华东商业库存51.20（ - 0.92），开机率28.03%（0.27%）；棕榈油库存59（ - 6）；花生库存42925（ - 10850）、花生油库存37099（39），开机率12.10%（2.63%） [15] 饲料 - 玉米及玉米淀粉周度数据显示，深加工企业玉米消耗量当期值103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；深加工企业玉米库存当期值234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；淀粉企业库存当期值120.00万吨，环比 - 2.60，同比32.70 [15] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [17][18][19] - 油脂油料方面，棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表；豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表；花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [27][33][38] - 饲料端，玉米展示了现货价、收盘价、基差、月间价差、港口库存、进口量、深加工企业玉米消耗量、库存、加工利润、玉米小麦价差等图表；玉米淀粉展示了现货价、收盘价、基差、与玉米价差、企业开机率、库存、面粉 - 玉米淀粉、周度毛利等图表；菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表；豆粕展示了美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [42][50][55][63] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [65][69][70] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [75][82][86]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星 [1] - 沥青操作评级为三颗星 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素或使供应有阶段性波动但反弹空间受限，建议关注高位空单与看涨期权结合策略 [2] - 燃料油方面，俄罗斯燃料油装船量回落、山东炼厂开工率提升及新加坡高硫船燃消费增量利好，低硫供应压力有限，建议关注高低硫价差逢低做扩大策略 [3] - 沥青期货延续区间震荡，厂库、社库去库，价格底部支撑尚存，下行空间有限 [4] - LPG海外市场坚挺，国内华南进口货减少，化工毛利好开工率高，短期对油比价有望偏强，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC11合约跌1.87% [2] - 上周美国原油库存因出口大增超预期下降928.5万桶，中质馏分产品库存增加引发需求担忧，美联储降息未构成超预期利好 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油主连下跌，燃油系期货下行，FU跌幅有限 [3] - 俄罗斯炼厂遇袭后燃料油周度装船量持续回落，山东炼厂开工率提升利好进料需求，新加坡船燃消费增量集中在高硫船燃领域 [3] - 2025年第三批低硫燃料油出口配额70万吨低于去年第三批100万吨，累计同比增加90万吨，目前配额使用率偏低，低硫供应压力有限 [3] 沥青 - 原油回调，沥青期货区间震荡，厂库、社库延续去库，去库较周初放缓 [4] - 本周华东仓库仓单累计减少3050吨，今日厂库注销1330吨，华东现货下行压力缓解，华南、河北现货价格持稳 [4] LPG - 海外市场坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温使整体情绪偏强 [5] - 国内华南受台风影响进口货减少，化工毛利良好，高开工率格局能维持，短期对油比价有望偏强 [5] - 现货端底部支撑好，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5]

| >国技期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月17日 | | 原油 | ☆☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价上行,SC10合约日内涨1.07%。近期俄乌博弈再次加码,乌克兰频繁袭击俄罗斯炼厂及出口港口，上 周末遇袭的Kirishi地区炼厂族能40万桶/天在全国占比6.4%,总体受损炼厂开工或在10万桶/天之内;出口能力100 万桶/天的西北部Primorsk港口亦因遇袭影响9月获船计划。此外，市场预期周三结束的联储议息会议将至少降息 25bp,对商品市场情绪构成短期支撑。原油价格中期偏空趋势不变,短期地缘因素或对供应有阶段性犹 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油价格日内上涨，市场多空交织，Y2601短线或在8250 - 8450宽幅震荡，中长期看涨，可考虑企稳买入虚值看涨期权或做多01合约豆类油粕比 [3] - 菜油因对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购减少，震荡偏强，支撑9500 - 9600，压力9998 - 10333 [3] - 棕榈油马棕延续季节性累库，短期震荡，轻仓低多，支撑9074 - 9100，压力9700 - 9736 [4] - 豆粕价格近期或宽幅震荡，暂时观望，可考虑进行3 - 5正套操作 [3][4] - 菜粕短期宽幅震荡，关注中加交涉结果，如加菜籽进口缩减，国内菜粕有去库存预期 [4][5] - 玉米、玉米淀粉周一期价回落明显，国内市场11合约整体偏空，操作上空单谨慎持有 [6] - 豆一价格下跌，供应递增，考虑空单持有为主 [7] - 花生新季有增产预期，期价上方承压，短期震荡，轻仓高空 [8] - 生猪期价低位磨底，11合约参考区间13000 - 14000点，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2601合约 [8][9] - 鸡蛋期价反弹，基本面上消费逐步进入旺季，操作上单边观望为主，激进投资者可逢低买入2511合约 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11、豆二11震荡偏空或调整，分别偏空操作和暂时观望；花生11震荡调整，轻仓高空；豆油01震荡偏强，企稳做多 [12] - 油脂：菜油01震荡偏强，轻仓低多；棕榈01震荡偏弱，暂时观望 [12] - 蛋白：豆粕01震荡偏弱，暂时观望；菜粕01震荡偏强，暂时观望 [12] - 能量及副产品：玉米11、淀粉11承压表现，空单谨慎持有 [12] - 养殖：生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [12] 商品套利 - 跨期：豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3、鸡蛋10 - 1逢低正套；其余观望 [13][14] - 跨品种：01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82；其余观望或低位震荡 [14] 基差与期现策略 - 展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 [19] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [19] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [20] 养殖 - 生猪：展示日度和周度的生猪相关数据，如价格、出栏体重、屠宰数据等 [21][25] - 鸡蛋：展示日度和周度的鸡蛋相关数据，如价格、产蛋率、库存等 [22][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等图 [26][30] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生相关的产量、库存、价差等图 [35][54] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关的价格、库存、基差等图 [60][78] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油等的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量等图 [94][96] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油等的仓单情况及生猪、鸡蛋的期货仓单量、指数持仓量等图 [97][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX、PTA和MEG单边趋势或仍偏弱，聚酯开工高点已现，未来四季度需求预计转弱 [3][4][6] - 各品种给出了相应的投资策略，如PX的11 - 01正套、1 - 5反套等 [3] 各产品情况总结 PX 估值与利润 - 成本坍塌、需求转弱，PX估值大幅下挫，工厂套保盘增加，石脑油走强，PXN走弱，海外油品裂解价差偏强，调油需求有所修复，PXN维持在233美元/吨（ - 1），PX - MX价差145（ - 12.5）美元/吨 [16][23][30][49] 供需与库存 - 国产供应逐步回升，国内PX开工率87.8%（ + 4.1%），8月PX国产量317万吨，表观消费量8月份393万吨，8月份PX损失量回升跌至55万吨，7月进口量78万吨，亚洲地区PX装置本周开工率79%（ + 2.7%），8月隆众PX月度库存降至390万吨（ - 24） [50][53][55][57][77] PTA 估值与利润 - 1 - 5月差反套，成本坍塌，价格大幅回落，聚酯开工回升不及预期，基差回落，加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [83][90] 供需与库存 - 供应逐步回升，本周PTA负荷76.8%（ + 4%），7 - 8月出口回升，库存低位，2025年1 - 8月PTA产量累积4811万吨，同比 + 3.56% [93][96][109][95] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 基差大幅上涨，相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位，煤制利润回落但仍有利润，石脑油制乙二醇亏损扩大至 - 850（ - 80）元/吨，MTO利润转差 [126][130][133] 供需与库存 - 供应压力逐步显现，国产乙二醇开工率74.9%（ + 0.8%），煤制76.7%（ + 2%），7月份预计进口59万吨，8月份预计60万吨左右，9月份预计回升，欧洲套利窗口逐步关闭，港口库存低位 [138][140][143][148] 聚酯环节 开工与产量 - 开工率91.6%（ + 0.3%），产量同比 + 8%，聚酯开工高点已现，未来四季度需求预计转弱 [155][161][157] 库存与出口 - 长丝库存压力缓解，短纤权益库存低位，1 - 7月累计出口839万吨，同比 + 16.8% [164][169] 利润情况 - 原料价格下跌，聚酯开工积极性或有所回升 [170] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工66%（ - %），加弹开机78%（ - %），国内织厂开工边际回升，海外纱线工厂整体开机率持平 [190][175][177] 订单与库存 - 终端订单边际改善，但堵点在高坯布库存，坯布开机基本稳定，但库存去化非常有限，高库存压力难以缓解 [193] 零售与出口 - 1 - 7月中国服装鞋帽针织纺织品零售额8371亿元，累积同比 + 2.9%，1 - 7月累计出口8861.9亿元，累计同比 - 0.3% [196][203] 海外情况 - 美国、欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [207][214]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：01 - 05反套；跨品种：L - P做多 [3] 报告的核心观点 - 下游需求处于“金九银十”季节性淡旺季过渡时期，整体需求跟进缓慢，PE供应压力预计小幅缓解，PP新增产能放量，随着9月中下旬需求旺季到来，短期供需边际或好转，原油弱势整理，PDH制PP利润小幅亏损，PDH装置检修量增加 [2] 报告各目录总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差 [8][11] 生产利润与开工率 - 包括LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率 [16][19][27][29] 聚烯烃非标价差 - 涵盖HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东 [26][33][34] 聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润 [39][43][52][53][59] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 包含PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利 [56][63][70] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存 [72][76][78][81]

现货市场表现 - 乙二醇价格重心弱势下行 现货基差走强至01合约升水82-85元/吨[1] - 外盘价格从535美元/吨回落至530-532美元/吨 贸易商及融资商参与询盘[1] - 商品氛围偏弱导致盘面震荡下行 但现货交投活跃且聚酯工厂参与买盘[1] 供需数据变化 - 综合开工率75.13%环比上升1.97% 煤制开工率77.74%环比下降3.51%[2] - 华东港口库存44.9万吨 环比减少5.1万吨[2] - 需求端与PTA保持一致 聚酯负荷处于逐步提升阶段[2][3] 未来供需展望 - 9月国内开工率维持高位 进口量存在下修空间[3] - 沙特Sharq1装置低产出 Sharq3重启未定 新加坡90万吨装置推迟重启[3] - 需求旺季推动去库预期 策略建议关注4350支撑位及正套机会[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油市场呈“弱现实 + 强预期”格局，短线回调空间不大，中长期看涨，主力 01 合约多单暂离场观望，可考虑 1 - 5 正套操作 [3] - 菜油受贸易政策影响，库存季节性偏高，有补充来源，期价短期震荡 [3] - 棕榈油产量和出口有变化，国内库存回升，短期有调整需求，多单减持 [4] - 豆粕“弱现实 + 强预期”持续，下方空间不大，01 合约可轻仓试多，考虑 3 - 5 正套操作 [4] - 菜粕受贸易政策和消费影响，期价调整后远期有去库预期，可逢低轻仓做多 [4][5] - 玉米和玉米淀粉受外盘和国内供应影响，期价预期承压，建议空单谨慎持有 [5] - 豆一主力合约价格低开后走势有变化，空单可轻仓持有 [6] - 花生种植面积增加有增产预期，期价有压力，10 合约综合估值，11 及 01 合约逢反弹做空 [6] - 生猪受政策和市场因素影响，11 合约震荡反弹，中期产能去化确认后可逢低买入 2605 合约，谨慎投资者可进行空近月多远月套利 [7] - 鸡蛋期价下跌后部分地区企稳，09 合约谨慎追空，激进投资者可逢低买入 10 合约 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一 11 合约震荡，轻仓试空；豆二 09 合约震荡调整，暂时观望；花生 11 合约震荡偏空，空单持有；豆油 01 合约震荡调整，暂时观望 [11] - 油脂板块中，菜油 01 合约震荡调整，暂时观望；棕榈 01 合约震荡偏强，多单减持 [11] - 蛋白板块中，豆粕 01 合约震荡偏强，轻仓试多；菜粕 01 合约震荡偏强，多单持有 [11] - 能量及副产品板块中，玉米 11 合约震荡偏弱，空单谨慎持有；淀粉 11 合约震荡偏弱，空单谨慎持有 [11] - 养殖板块中，生猪 11 合约震荡反弹，多单持有；鸡蛋 10 合约震荡寻底，观望 [11] 商品套利 - 跨期套利方面，豆粕 3 - 5 正套，参考目标位 300 - 400；生猪 9 - 1 和鸡蛋 9 - 1 逢低正套 [13] - 跨品种套利方面，09 豆油 - 棕油偏空操作，09 菜油 - 豆油偏多操作，09 豆类油粕比做多 [13] 基差与期现策略 - 展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [16] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率等数据 [18] 饲料 - 日度数据展示了进口玉米不同国家和月份的 CNF 及到岸完税成本 [18] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业相关指标数据 [19] 养殖 - 展示了生猪和鸡蛋的日度及周度重点数据，包括价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据等 [20][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表 [25][34] - 油脂油料展示了棕榈油、豆油、花生的产量、库存、成交等相关图表 [36][46][50] - 饲料端展示了玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕的价格、库存、加工利润等相关图表 [53][57][60][64] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米等的期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [69][70] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋的指数持仓量相关图表 [72][73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场多空交织，行情预计延续区间震荡，建议短线灵活操作郑糖2601合约，支撑位参考5550 - 5570，压力位参考5730 - 5750 [3][4] - 纸浆基本面变动有限，外盘阔叶浆提涨有一定提振但缺乏持续走强驱动，2511合约上方压力5250 - 5300元，支撑5050 - 5100元，暂时观望 [5] - 棉花市场多空分歧延续，短期期价或继续区间预期，操作维持区间思路，棉花01合约支撑区间13500 - 13600，压力区间14200 - 14300，期权建议卖出宽跨式组合策略 [6] - 苹果市场多空分歧较大，短期期价继续区间预期，操作建议区间思路，苹果10合约支撑区间7400 - 7500，压力区间8300 - 8400，期权建议卖出跨式组合策略 [7] - 红枣市场激进投资者继续持有2601合约多头并买入保护性看跌期权，谨慎投资者9月多单逢高止盈，期权宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500 - 10800点，高位参考区间11500 - 12000点 [8] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2510采用区间思路，基本面变化有限，早熟苹果支撑力度有限，短期期价或震荡整理，支撑区间7400 - 7500，压力区间8300 - 8400；红枣2601多头减持，商品整体情绪走强，三季度进入产量形成期易关注天气升水，支撑区间11000 - 11200，压力区间11500 - 12000 [16] - 软商品期货：白糖2601区间操作，巴西供应忧虑走强但进口压力兑现，期价上行承压，支撑区间5550 - 5570，压力区间5730 - 5750；纸浆2511暂时观望，针叶浆处于主流生产商成本以下，阔叶浆开始减产，短期对浆价有支撑，但成品纸偏弱限制上方高度，支撑区间5100 - 5200，压力区间5400 - 5450；棉花2601区间思路，现货供应收紧与消费偏弱预期博弈，短期期价继续区间震荡，支撑区间13500 - 13600，压力区间14200 - 14300 [16] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年6月鲜苹果出口量约3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%；截至8月13日全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，周环比减少7.58万吨；截至8月14日全国苹果冷库库存量为46.13万吨，周环比下降5.07万吨，同比下降37.8万吨；卓创套袋调研预估全国苹果产量为3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；Mysteel统计2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势，预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024 - 2025产季增加85.93万吨，增幅2.35% [17] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商着急出货，客商按需采购，成交量一般；产地冷库苹果价格稳定，存储商出货积极性良好，客商采购偏谨慎，更愿意采购新季早熟苹果；销区市场总体到货增加，需求平稳，价格维持稳定 [18][19] 红枣市场情况 - 截止8月15日，36家样本点物理库存在9784吨，较上周减少255吨，环比减少2.54%，同比增加72.62%，样本点库存下降；销区市场到货量环比增加，现货价格偏强运行，市场成交氛围改善，下游客商对优质货源采购积极性提升 [20] 白糖市场情况 - 2025年7月份我国进口糖浆、预混粉合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，环比增加4.4万吨；2025年1 - 7月我国进口糖浆、预混粉合计62.23万吨，同比减少55.76万吨；24/25榨季截至7月底我国进口糖浆、预混粉合计126.14万吨，同比减少33.48万吨；广西制糖企业现货市场报价5950元/吨一线，昆明市场制糖企业报价小幅下调至5800 - 5810元/吨 [22] 纸浆市场 - 过去一周漂针浆国内现货和期货价格反弹，但进口漂针浆价格稳定；国内主要浆纸一体化生产商采购漂针浆和漂阔浆现货推高价格；多数买家推迟采购进口漂针浆，等待供应商8月报价；加拿大和北欧NBSK价格持平于680 - 700美元/吨，巴西生产商寻求将南美漂阔浆价格推涨20美元/吨 [25] 棉花市场 - 巴西主产棉区采摘进度持续推进，截至8月15日马托格罗索州采摘进度环比提升13个百分点至40.0%，同比落后17.0个百分点 [26] - 截至8月19日印度西南季风累计降雨611.8，较长期均值增加1.8%；19 - 20日多地有强降雨概率，22日起印度西北部及东部地区降雨活动将增强；印度新棉种植面积处于近年较低水平，需持续关注 [26] - 2025年7月棉制品出口量64.93万吨，同比增加8.83%，环比增加3.33%；出口金额57.27亿美元，同比减少1.83%，环比减少6.30%；出口单价为8.82美元/千克，同比下跌9.82%，环比下跌9.35%；2025年1 - 7月棉制品出口量为426.5万吨，同比增加10.35%；出口金额399.94亿美元，同比减少4.58%；出口单价为9.38美元/千克，同比下跌13.47% [26] - 2025年7月我国棉布出口量5.20亿米，环比增加2.16%，同比增加15.30%；出口金额7.60亿美元，环比增加5.56%，同比增加7.65%；2025年1 - 7月，我国棉布出口量36.37亿米，同比增加9.95%，出口金额54.03亿美元，同比增加0.61% [27] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2510收盘价8064，日涨跌 - 86，日涨跌幅 - 1.06%；红枣2601收盘价11530，日涨跌 - 20，日涨跌幅 - 0.17%；白糖2601收盘价5676，日涨跌15，日涨跌幅0.26%；纸浆2511收盘价5136，日涨跌 - 42，日涨跌幅 - 0.81%；棉花2601收盘价14055，日涨跌 - 45，日涨跌幅 - 0.32% [28] 现货行情回顾 - 苹果现货价格3.65元/斤，环比变化0.00，同比变化 - 0.10；红枣现货价格9.40元/公斤，环比变化 - 0.10，同比变化 - 5.30；白糖现货价格5970元/吨，环比变化 - 10，同比变化 - 500；纸浆（山东银星）现货价格5850，环比变化0，同比变化 - 250；棉花现货价格15240元/吨，环比变化 - 3，同比变化548 [32] 第四部分基差情况 - 包含苹果10月、红枣主力合约、白糖主连、纸浆主连、棉花1月基差相关图表 [40][41][45] 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差当前值126，环比变化 - 34，同比变化 - 2，预判震荡反复，推荐策略观望；红枣9 - 1价差当前值 - 1070，环比变化 - 1075，同比变化 - 190，预判区间震荡，推荐策略观望；白糖9 - 1价差当前值51，环比变化 - 4，同比变化 - 280，预判区间震荡，推荐策略观望；棉花1 - 5价差当前值15，环比变化 - 5，同比变化30，预判区间波动，推荐策略暂时观望 [47] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花多空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多空头前20变化相关图表 [54][57][61] 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比变化0，同比变化0；红枣仓单量9832，环比变化337，同比变化477；白糖仓单量16244，环比变化 - 242，同比变化889；纸浆仓单量252639，环比变化 - 1213，同比变化 - 228502；棉花仓单量7455，环比变化 - 141，同比变化 - 2328 [76] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [78] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率相关图表 [80] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格先扬后抑，焦炭第六轮提涨落地 国内供给扰动不断，煤矿库存低位，短期基本面矛盾不凸显，预计短期盘面有支撑 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望为主 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤价格先扬后抑 8月14日河北、天津等地钢厂对焦炭采购价招标上调，为第六轮涨价，捣固湿熄焦炭涨50元/吨、捣固干熄焦炭涨55元/吨，顶装湿熄焦炭涨70元/吨、顶装干熄焦炭涨75元/吨 [4] 宏观、产业资讯 1. 8月12日中美双方继续暂停实施24%对等关税90天 [6] 2. 8月15日特朗普和普京会晤讨论乌克兰问题和俄美关系等，未达成协议 [6] 3. 九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，贴息期限不超1年，年贴息比例1个百分点 [6] 4. 1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增1.6%；基础设施投资同比增3.2%；制造业投资同比增6.2%；房地产开发投资同比降12.0% 7月规模以上工业增加值同比增5.7%，环比增0.38%，1 - 7月同比增6.3% 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增3.7%，1 - 7月增长4.8% [7] 5. 2025年前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元 7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%，新增人民币贷款为 - 500亿元 [7] 6. 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业日产粗钢环比增4.7%、生铁环比增3.2%、钢材环比降4.1% 估算全国日产粗钢环比增4.7%、日产生铁环比增3.2%、日产钢材环比增0.7% [8] 基本面分析 供应端，山西煤矿增产缓慢，陕西部分矿井产量下滑 需求端，焦炭第六轮提涨落地，焦企利润小幅修复，日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，有刚需支撑 但九月重大活动临近，山东、河北等地有限产预期，需求或下降 [2] 行情展望与投资策略 供应端，部分煤矿产量缩减，整体供应恢复缓慢 进口端，甘其毛都口岸通关影响基本消除 需求端，焦炭产量稳中略增，下游采购放缓，部分煤矿库存累积，总体库存小幅去化 预计短期盘面有支撑 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望为主 [31]