报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 报告的核心观点 - 国际原油涨至七周高点，成本端油市小幅反弹带动PX成本动能提升，但国内PX基本面仍存担忧，短期内效益将低位运行；PTA成本支撑稍有恢复，但下游需求旺季未启动，产业链库存去化不畅；PR跟随成本运行，下游终端买盘积极性回落，市场交投气氛清淡 [2] 价格情况 上游价格 - 2025年9月24日，WTI原油期货结算价64.99美元/桶，涨幅2.49%；布伦特原油期货结算价69.31美元/桶，涨幅2.48%；石脑油CFR日本现货价606美元/吨，涨幅1.42%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价672美元/吨，涨幅2.05% [1] PTA期现价 - 2025年9月24日，CZCE TA主力合约收盘价4626元/吨，涨幅1.54%；结算价4598元/吨，涨幅1.05%；近月合约收盘价4586元/吨，涨幅1.55%；结算价4558元/吨，涨幅1.02%；PTA国内现货价4560元/吨，涨幅2.01%；CCFEI价格指数PTA内盘4520元/吨，涨幅1.16%；外盘600美元/吨，跌幅1.48% [1] PX期现价 - 2025年9月24日，CZCE PX主力合约收盘价6602元/吨，涨幅1.10%；结算价6568元/吨，涨幅0.52%；近月合约收盘价6632元/吨，涨幅1.07%；结算价6604元/吨，涨幅0.61%；对二甲苯国内现货价6421元/吨，涨幅0.00%；CFR中国台湾现货价813美元/吨，涨幅1.12%；FOB韩国现货价788美元/吨，涨幅1.16% [1] PR期现价 - 2025年9月24日，CZCE PR主力合约收盘价5784元/吨，涨幅1.15%；结算价5756元/吨，涨幅0.84%；近月合约收盘价5806元/吨，涨幅0.94%；结算价5798元/吨，涨幅0.80%；华东市场聚酯瓶片市场价5750元/吨，涨幅0.70%；华南市场市场价5830元/吨，涨幅0.52% [1] 下游价格 - 2025年9月24日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格无变动；涤纶短纤6410元/吨，涨幅0.16%；聚酯切片5725元/吨，涨幅0.26%；瓶级切片5750元/吨，涨幅0.70% [2] 价差与基差 - 2025年9月24日，PTA近远月价差-40元/吨，变动-2元；基差-106元/吨，变动-18元；PXN价差206美元/吨，跌幅0.40%；PX - MX价差140美元/吨，跌幅4.00%；PX基差-181元/吨，变动-72元；PR华东市场基差-34元/吨，变动-26元；华南市场基差46元/吨，变动-36元 [1] 开工情况 - 2025年9月24日，PX开工率85.57%，无变动；PTA工厂产业链负荷率78.12%，跌幅1.26%；聚酯工厂产业链负荷率87.73%，跌幅1.27%；瓶片工厂产业链负荷率69.10%，跌幅5.09%；江浙织机产业链负荷率67.55%，无变动 [1] 产销情况 - 2025年9月24日，涤纶长丝产销率80.65%，涨幅41.74%；涤纶短纤产销率67.04%，涨幅18.96%；聚酯切片产销率143.48%，涨幅85.45% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修，预计检修45天左右 [2] 重要资讯 - 特朗普对俄罗斯态度变强硬，威胁大幅加征关税，地缘风险升温，隔夜原油反弹；9月24日PX CFR中国价格为812美元/吨，成本端油市反弹带动PX成本动能提升；聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5750 - 5840元/吨，较上一交易日上涨35元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，下游终端交投转弱 [2] 多空逻辑 PX - 成本支撑下价格略有回升，PX2511合约以6602元/吨收盘；国内外短流程提负以及部分装置推迟检修使PX增量明显，而需求端PTA装置投产延迟、多套检修落地且部分延长，刚需减少，供需面无明显变化，短期内PX效益低位运行 [2] PTA - 成本支撑稍有恢复，TA2601合约以4626元/吨收盘；原油行情上涨增强PTA成本支撑，台风影响珠海PTA装置运行；但下游织造企业坯布库存压力仍存，对后市信心不足，聚酯产品产销平淡，需求旺季未启动，产业链库存去化不畅 [2] PR - 跟随成本运行，2511合约以5784元/吨收盘；受台风影响部分地区瓶片装置短停，行业开工下滑；下游终端买盘积极性回落，市场交投气氛清淡 [2] 交易策略 - 预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行 [2]

| | 工业硅&多晶硅日评20250926：高位整理 | | --- | --- | | 2025/9/26 | 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 9,300.00 1.09% | | 工业硅期现价格 | 9,055.00 0.39% 期货主力合约收盘价 元/吨 | | 基差（华东553#-期货主力） | 元/吨 245.00 65.00 | | N型多晶硅料 | 元/千克 51.05 0.10% | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 元/吨 51,365.00 -0.03% | | 基差 | 元/吨 -315.00 65.00 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 9,300.00 1.09% | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | 元/吨 9,350.00 1.08% | | 不通氧553#（天津港）平均价格 | 元/吨 9,250.00 1.09% | | 不通氧553#（昆明）平均价格 | 元/吨 9,350.00 1.08% | | | 元/吨 8,950.00 0.56% | | 不通氧553#（四川）平均价格 | ...

分析师：范智颖 从业资格号：F03117807 投资咨询从业证书号：Z0022690 研究所 Tel：010-82292099 Email：fanzhiying@swhysc.com 相关研究 [原ta油ble季_r度ep报ort告date] 2025 年 9 月 宏观预期改善或提供反弹动力 风险提示：地缘局势变动，关税政策调整，OPEC+政策调整。 | 一、 | 行情回顾 4 | | --- | --- | | 1、 | 行情回顾：先跌后涨再横盘 4 | | 2、 | 观点回顾 5 | | 二、 | 宏观分析：美国宏观经济存在改善预期 6 | | 1、 | 美联储鸽派托底经济预期 6 | | 2、 | 中长期预期相对较好 8 | | 3、 | 管理基金净多持仓偏低 8 | | | 三、基本面分析：过剩预期或有调整 10 | | 1、 | 供给端：OPEC+实际增产低于计划，美页岩油增产意愿有限 10 | | 2、 | 需求端：需求预期并不差 11 | | 3、 | 库存：美国油品库存压力不大，中国补储缓解过剩压力 14 | | 4、 | 风险：可能的风险在地缘局势变动 15 | | | 四、总结与展望 17 ...

王文虎(F03087656,Z0019472),联系电话:010-82293558 | | 变量名称 | 2025-09-25 | 2025-09-24 | 2025-09-17 绞昨日变动 | | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 | 82710 | 79960 | 80560 | 2, 750. 00 | | | | 成父重(丰) | 334893 | 51727 | 70112 | 283, 166. 00 | | | | 持仓量(手) | 238523 | 172444 | 147464 | 66. 079.00 | | | | 库存(吨) | 27662 | 27419 | 33291 | 243.00 | | | | 沪铜县寿 SMM 1#电解铜-平均价 | -205 82505 | 85 80045 | 40 80600 | -290.00 ~V 2. 460. 00 | | | | SMM半水铜开贴水一半均价 | -10 | 15 | 30 | -25.00 | | | | SMM升水铜开贴水 ...

| 贵金属日评20250926:美联储未来降息预期转鹰施压贵金属价格 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较上周变化 | 较昨日变化 | 2025-09-25 | 2025-09-24 | 2025-09-19 | 收盘价 | 854. 72 | -5. 28 | 830. 56 | 24. 16 | 860. 00 | | | | | 成交量 | 270576.00 | 285621.00 | 210003.00 | 60. 573. 00 | -15, 045. 00 | 期货活跃合约 | 持仓重 | 240177.00 | 26, 452. 00 | 266629.00 | 274765.00 | -8.136.00 | | | | 库存(十克) | 8, 205.00 | 65634.00 | 60543.00 | 57429.00 | 5,091.00 | 上海黄金 | 收盘价 ...

本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供 | | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/26 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/25 | 美元/桶 | 64.98 | 64.99 | -0.02% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/25 | 美元/桶 | 69.42 | 69.31 | 0.16% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/25 | 美元/吨 | 608.50 | 606.00 | 0.41% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/25 | | 美元/吨 | 676.00 | 672.50 | 0.52% | | | 现货价:对二甲苯PX ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属领铜反弹但镍基本面偏弱且有库存压力，预计镍价反弹空间有限，建议逢高沽空 [1] - 不锈钢基本面宽松但成本端有支撑且库存压力不大，预计价格区间震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格：2025年9月24日，沪镍近月合约收盘价121250元/吨，较昨日涨520元；连一合约收盘价121450元/吨，较昨日涨540元等；LME3个月镍现货官方价15250美元/吨，较昨日涨5美元等 [2] - 成交量与持仓量：上海期镍成交量107755手，较昨日增加54856手；持仓量37993手；LME3个月镍成交量6290手，较昨日增加5176手 [2] - 库存情况：上期所镍库存24971吨，较昨日减少493吨；LME镍注册仓单222852吨；SMM中国港口镍矿总库存971万湿吨，较上周增加18万湿吨；SMM纯镍社会库存41484吨 [2] - 基差与价差：沪镍近月 - 沪镍连一价差 -200元/吨；LME镍0 - 3个月价差 -173.35美元/吨；SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差1000元/吨 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格：2025年9月24日，沪不锈钢近月合约收盘价12770元/吨；连一合约收盘价12895元/吨等 [2] - 成交量与持仓量：上海不锈钢主力合约成交量122330手，较昨日减少16687手；持仓量116704手，较昨日减少7187手 [2] - 库存情况：上期所不锈钢库存95265吨；上周300系不锈钢社会库存593400吨，较上周减少2900吨 [2] - 基差与价差：沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -125元/吨；304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差910元/吨 [2] 多空逻辑 - 镍：供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，9月国内电解镍产量增加、出口盈利扩大，镍铁厂亏损幅度收窄、排产增加；需求端三元前驱体产量减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所减少、LME增加、社会库存增加、保税区库存减少 [1] - 不锈钢：供给端9月不锈钢排产增加；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平；库存上期所库存减少，300系社会库存减少 [1] 交易策略 - 镍：逢高沽空 [1] - 不锈钢：建议观望 [1]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 2025/9/26 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 0.00% 16,950.00 期货主力合约收盘价 元/吨 17,090.00 0.15% 沪铅基差 元/吨 -140.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 - -10.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -36.80 3.28 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -79.80 -2.50 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -30.00 5.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 - -25.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -10.00 -25.00 期货活跃合约成交量 手 46,256.00 6.76% 期货活跃合约持仓量 手 62,847.00 2.91% 成交持仓比 / 0.74 3.74% LME库存 吨 0.00% 219,550.00 沪铅仓单库存 吨 35,584.00 -6.75% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 2,009.00 0.32% 沪伦铅价比值 / 8.51 -0.18% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 ...

| 尿素早评20250926:供给压力继续提升 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日度 单位 | | 9月25日 | 9月24日 | 变化值 | 変化值 | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | UR01 元/吨 (收盘价) | | 1674.00 | 1673.00 | 1.00 | 0.06% | | UR05 元/吨 民素期货价格 | | 1727.00 | 1724.00 | 3.00 | 0.17% | | UR09 元/吨 | | 1747.00 | 1745.00 | 2.00 | 0.11% | | 山东 元/吨 | | 1610.00 | 1610.00 | 0.00 | 0.00% | | 山西 元/吨 | 期现价格 | 1490.00 | 1490.00 | 0.00 | 0.00% | | 元/吨 河南 国内现货价格 | | 1610.00 | 1610.00 | 0.00 | 0.00% | | (小顆粒) 河北 元/吨 | | 1650.00 | 1650.00 | 0.00 | 0.00% | ...

| 2 0 2 5 / 9 / 2 6 品 种 更 新 日 期 单 位 现 值 前 值 涨 跌 ( 幅 ) 现 货 价 中 间 价 石 脑 油 C F R 日 本 2 0 2 5 / 9 / 2 5 美 元 / 吨 6 0 8. 5 0 6 0 6. 0 0 0. 4 1 % ( ) : : 化 纤 价 格 指 数 乙 烯 东 北 亚 2 0 2 5 / 9 / 2 4 美 元 / 吨 8 4 1. 0 0 8 4 6. 0 0 0. 5 9 % : : - 上 游 成 本 出 均 氧 烷 华 东 地 区 2 2 / / 2 吨 厂 价 : 环 乙 : 0 5 9 6 元 / 6 3 0 0. 0 0 6 3 0 0. 0 0 0. 0 0 % 现 货 价 甲 醇 M A 2 0 2 5 / 9 / 2 5 元 / 吨 2 2 5 5. 0 0 2 2 5 5. 0 0 0. 0 0 % : 坑 口 价 含 税 褐 煤 3 5 0 0 内 蒙 古 2 0 2 5 / 9 / 2 5 元 / 吨 2 9 0. 0 0 2 9 0. 0 0 0. 0 0 % ( ) : ( Q ) : D C E E G 主 力 ...