2025年7月24日，美国总统特朗普（左）参观维修中的美联储总部时与美联储主席鲍威尔交谈。图/法新 在内外部因素共同作用下，人民币兑美元汇率在2026年有望小幅升值，预计在6.8-7.2的区间内波动 文｜张明 中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员 陈胤默 北京语言大学商学院讲师 2025年，美元指数结束了自2022年3月美联储加息以来的强势上涨格局，开始由强转弱。2024年12月31日至2025年10月7日，美元指数从 108.4816下降至98.5859，降幅高达9.1%（见图1）。同期，美元指数六大构成货币均对美元升值。其中，瑞典克朗、欧元、瑞士法郎、英 镑、日元、加拿大元分别对美元升值15.1%、12.6%、12%、7.3%、3.4%和3%。美元指数下行给全球外汇市场带来扰动。 第一，"关税战"严重削弱全球对美元资产的信心。"关税战"加剧了全球贸易紧张局势，并引发贸易与货币领域的报复性反制，进一步恶化 了全球贸易摩擦。投资者对全球贸易链中断、全球经济增长放缓的担忧，导致避险情绪转向其他资产（如黄金）。 第二，"关税战"对美国通胀构成上行压力，增加政策不确定性。"关税战"将增加美国进口商品价格 ...

2025年关税战与中美实力对比 - 新一轮贸易战由2025年2月美国借芬太尼问题对中国加征20%关税拉开序幕，并于4月初将关税税率提高至125% [3] - 美国发动关税战旨在迫使产业链回迁，但未能如愿，反而导致美国国内物价不断上涨 [3] - 一个工业空心化的国家与拥有完整产业链的中国进行关税战被视作愚蠢行为，注定失败 [8] 美国经济与就业困境 - 美国物价上涨由关税和工资成本持续攀升共同导致 [5] - 美国出现劳动力供应短缺与失业率飙升并存的矛盾现象：医疗保健和教育行业因劳动力短缺而提高工资，而制造业、零售业、餐饮酒店业等传统行业则纷纷倒闭，导致工作岗位大量流失和失业率急剧上升 [5][6] - 美联储政策陷入两难：为降低失业率需降息，但工资成本上升和严重通胀又限制了降息空间 [8] 中国展现的实力与自信 - 中国在关税战中稳步前行，展现了无畏姿态，向世界证明了自身的硬实力，赢得了国际社会的尊重 [8] - 中国因赢得关税战而更加自信，进一步认识到自身强大，官方媒体强调“卡脖子”是卡不住的，并列举上天入地下海的科技创新成果 [8] - 美国在军事对抗上出现退缩迹象，有报道揭露五角大楼机密简报建议政府放弃与中国在军事上的对抗 [1] 政治影响与国际格局 - 特朗普对2026年中期选举感到悲观，担忧其经济政策未完全生效，且不确定从盟友处获得的资金能否转化为共和党的政治利益 [8] - 面对中国实力，特朗普在中国相关事务上的态度变得低调，从宣传G2模式转向制造其他国际关系谣言 [8] - 当前国际社会本质依旧靠实力说话，而中国已非100年前的中国 [8]

与印度不同，越南采取了更为谨慎的策略。越南总理范明政公开列出了谈判的条件，确保自己在全球贸 易体系中的行为与国际承诺保持一致，并尽力避免扰乱其他市场。越南的出口依赖美国，虽然顺差较 大，但其供应链依然离不开中国。因此，越南选择了一条相对平衡的路线，不像印度那样明显偏向某一 方。日本则是最早与美国进行谈判的国家之一，特朗普亲自出面，试图通过强硬手段迫使日本让步。然 而，日本并未轻易接受美国的要求，而是坚持自己的底线。这一过程中，各国对于自身实质利益的保护 表现得非常坚决，这也暴露出美国贸易策略的一些局限性。 特朗普高估了美国的影响力，许多做法与经济常识相悖。他将美国的贸易逆差归咎于其他国家，忽视了 服务贸易顺差和美元霸权所带来的好处。二战后，美国主导的全球贸易体系本来是为了长远利益设计 的，但现在特朗普却突然不认账，这种做法显得相当不靠谱。关税战持续了一个多月，对美国国内股市 和债市产生了波动，反对的声音也越来越大。特朗普的强硬立场逐渐失去威胁力，虽然他没有公开放弃 关税战，但实质性的进展却变得缓慢。 2025年，特朗普第二次上台后，美国的贸易政策变得更加强硬。自4月2日起，美国对多国商品加征了关 税，而中国首 ...

2025年临近尾声，一场持续大半年的贸易混战也暂时画上句号。表面看是"休战"，但实际胜负已分。特 朗普突然喊出了4个字，日本右翼天塌了…… 新加坡《联合早报》近日报道称，中方在回顾"十四五"成就时，宣告了中美关税战的"4大战果"，即"向 世界展示了从容自信；彰显了硬核实力；赢得了国际尊重；打出了中国人的骨气志气底气"。 这4点绝非简单的总结陈词，而是对中美这场复杂博弈结果的精准定调。 回看年初，特朗普政府第二任期一开始，便高调重启关税工具箱，摆出了一副要与中国进行"第二回 合"较量的架势。 中国的回应，从一开始就定下了基调：不愿打，但绝不怕打。 与八年前相比，中方此次从始至终只有一个姿态：从容反击，见招拆招。这不仅是因为对特朗普政策逻 辑的熟悉，更是基于对自身实力和全球经济格局演变的深刻认知。 中方准备了多套完备的反制预案，核心思路清晰条理——当正常的外交沟通在华盛顿失效时，行动才是 对方唯一能听懂的语言。 例如，当美国9月试图用"大豆牌"施压时，中国在10月升级了稀土管制；当美方威胁"加征100%关 税"时，中方海关总署公布的数据显示，前三季度对美贸易顺差同比还扩大了2.3%。 "你打你的145%，我打我的 ...

美国政治格局与特朗普影响力变化 - 民主党候选人艾琳·希金斯在迈阿密市长选举中获胜 击败了得到特朗普公开支持的共和党候选人 打破了共和党对该市长职位近三十年的控制 [3] - 此次失败是特朗普的显著打击 表明其号召力和影响力已大幅减弱 且民主党近期在纽约市、新泽西州和弗吉尼亚州也接连获胜 使特朗普在即将到来的中期选举中处于不利地位 [3] - 希金斯的竞选专注于移民政策 其胜利凸显了美国民众对特朗普移民政策的反感 特朗普11月支持率已跌至新低 民众不满集中在生活成本、移民政策及爱泼斯坦案处理方式上 [5] 美国经济政策与市场反应 - 特朗普政府提高进口关税直接导致市场反应强烈 通胀率超出了美联储2%的目标范围 [5] - 为应对通胀 美联储决定降息 但特朗普批评降息幅度太小 并曾威胁要解除美联储主席鲍威尔的职务 开始物色潜在接任人选 [5] - 政府的强硬态度及与美联储的紧张关系引发国际社会担忧 担心美联储未来能否保持货币政策独立性 若特朗普任命自己的人选 这种担忧将加剧 [5] 高市早苗的政治处境与外交策略 - 高市早苗希望与特朗普会面 提议在第三国举行会晤 但特朗普目前并无兴趣见面 [1] - 特朗普不可能看不出日本表面示好背后的政治算计 美国不会无条件支持日本 且特朗普没有与中国硬碰硬的筹码 维持“美国优先”更符合其利益 [7] - 即便会面也难以解决问题 对抗会导致败北 而寻求合作则会面也仅是形式 无实际意义 [9] 日本国内问题与中日关系 - 高市早苗为违规收受捐款一事道歉并承诺退还超额部分 但其含糊态度未得到民众认可 许多人担心她会再犯同样错误 [9] - 高市早苗表示日本愿与中国进行各层级对话 但未采取任何具体行动主动交流 因此其态度也无法促成中方回应 [9] - 日本当前问题可通过合理方式解决 关键在于高市早苗是否愿意认真处理 她不应在众议院预算委员会等场合随便提及与特朗普会谈 而应撤回不当言论并明确表态 [11] 特朗普的优先事项与对日态度 - 特朗普一方面痛批欧洲 暗示要将军事行动扩展到墨西哥和哥伦比亚 另一方面忙于接受采访 根本无暇应付高市早苗的请求 因为日本能提供的利益非常有限 [7] - 随着美国中期选举临近 共和党处于被动局面 为巩固自身权力 特朗普显然不会介入复杂的中日争议 美国国内还有一系列棘手问题需应对 [11] - 在中日矛盾加剧背景下 特朗普自始至终都在与高市早苗保持距离 [11]

墨西哥新关税政策核心内容 - 墨西哥参议院批准了一项新的关税法案 对超过1400种主要来自亚洲国家 特别是中国的产品征收新关税[1][2] - 此举标志着墨西哥贸易政策的重大调整 旨在与美国近年来的贸易政策保持一致[2][3] 政策背景与目的 - 该法案最初于2024年9月与墨西哥2026年预算案一同提出 但因亚洲国家及在墨公司的强力游说而推迟了数月[4] - 墨西哥官员称 此举旨在保护本国产业免受来自中国等亚洲国家进口产品的损害[5] - 政策意图在美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）修订谈判前 帮助缓和与美国的谈判关系[5][6] 政策影响与行业反应 - 新关税将主要限制从中国 越南 韩国等亚洲国家进口产品 对进口商造成更多限制[4] - 墨西哥经济部将获得额外权力 可在不经立法程序的情况下调整这些关税[6] - 墨西哥国内执政党内部曾对此政策持怀疑态度 担心将墨西哥卷入与亚洲国家的关税战 因为许多墨西哥产业严重依赖来自亚洲 特别是中国的零部件[8] - 受影响的行业包括汽车制造 玩具和家用电器等行业 这些行业严重依赖亚洲的零部件投入[10] 政策预期效果与替代性 - 墨西哥官员预计新关税不会产生严重影响 并表示大多数将被征税的产品可以很容易地被本国生产所替代[10] - 墨西哥是美国的第一大贸易伙伴 对中国的进口依赖程度相对较低[9]

美国关税政策的初衷与影响 - 美国对价值数千亿美元的中国商品加征高额关税，并限制向中国出售高端技术如芯片，意图遏制中国制造业发展[3] - 政策推动美国企业将工厂迁往越南、泰国等地，试图建立“不依赖中国的供应链”[5] - 加征的关税成本并未由中国企业承担，而是转嫁给了美国消费者和小企业，导致美国日用品涨价、小商家进货成本飙升[7] - 关税政策使美国政府收入预期减少了1万亿美元[20] 中国出口贸易的应对与转型 - 中国贸易顺差在2025年末达到7.2万亿元人民币，创历史新高[1][18] - 面对关税壁垒，中国企业积极开拓美国以外的新市场，如东盟和非洲，并针对当地需求进行产品定制化[9] - 在非洲市场，通过设计四卡槽手机等产品，中国品牌占据了手机市场大半份额[11] - 在东南亚市场，中国品牌的新能源汽车销量稳居第一[11] - 出口结构从依赖低附加值产品转向以新能源汽车、集成电路、高端设备为主力[18] 中国产业升级与供应链优势 - 中国制造业向高端升级，在新能源汽车电池技术、高端装备制造精度等方面达到全球领先水平[13] - 美国技术封锁倒逼中国芯片自主研发，国产芯片不仅能满足国内需求，还随手机、家电出口海外，形成技术闭环[13] - 中国拥有完整的工业体系，从零件到成品不依赖国外供应链，能快速实现新技术批量生产[15] - 中国工厂生产线24小时运转，生产全球需求的高端产品，制造业增长势头超出预期[20] 全球贸易格局与产业链变化 - 美国推动外迁的越南、泰国等国并未成为“中国替代者”，反而成为中国产业链的延伸，例如越南服装厂的布料、拉链从中国进口，泰国电子工厂的核心零件来自深圳[27][28] - “全球南方”国家日益认可中国的合作模式，中国在非洲修铁路、建港口，在中东建设光伏电站，在南美扩大农产品采购，形成长期互惠合作[30][32] - 人民币在全球外汇储备中的占比越来越高，成为许多国家的贸易结算“安全选项”[36] - 全球贸易规则转向由能提供好产品、好合作的一方掌握话语权[36] 中美经济现状对比与未来展望 - 美国制造业回流面临零件短缺和熟练工人缺乏的困境，难以运转[22] - 美国小企业受关税冲击严重，有案例显示进货成本上涨三成导致客户流失并最终关店[23] - 关税导致每个美国家庭年生活成本增加数千美元[25] - 中国企业优势未来将更集中于高新技术、高端制造和服务业，例如出口数据库技术、新能源解决方案[38][39] - 美国政策因选举周期而摇摆，企业不敢长期投资，产业振兴难以落实[41] - 全球产业链由市场选择，许多关键零件只有中国能生产或性价比最高，企业难以脱离中国供应链[43] - 中美重启经贸会谈，表明双方认识到对抗无赢家，合作对全球经济稳定至关重要[44]

美墨水资源与关税争端 - 美国总统特朗普威胁对墨西哥加征额外5%的关税 除非该国根据1944年条约立即提供额外水资源以帮助美国农民[1][2] - 冲突焦点在于得克萨斯州南部农民的用水问题 美国政府称墨西哥的水资源交付量短缺达86.5万英亩-英尺[3] - 墨西哥总统辛鲍姆回应称 墨西哥经历3年干旱 但一直尽可能调集可用水源向美方供水[3] 美国农业支持与化肥关税政策 - 特朗普宣布将设立一项120亿美元的关税减免基金 以帮助美国农民应对因关税战导致的农业成本上涨问题[4] - 为提振国内化肥生产 特朗普表示如有必要会对加拿大进口化肥征收非常高的关税[1][4] - 美国农业部长表示 政府正在制定计划将化肥生产迁回美国 并指示生产商降低价格[4] - 美国农民依赖加拿大萨斯喀彻温省的钾肥 加拿大超过90%的化肥用于出口 其中一半以上销往美国[4] - 今年初美国对加拿大商品征收的25%全面关税中 化肥关税在抗议后已降至10%[4] 针对印度的大米倾销调查与现有关税 - 特朗普表示将处理有关印度大米涉嫌倾销至美国的问题[1][5] - 今年8月 美国对印度商品征收的25%惩罚性关税正式生效 覆盖电子零件、化工品、药品原料等十余类关键出口产品[5] - 部分美国农户将大米价格下跌归咎于进口 称印度、越南和泰国等国正在以低价冲击美国农产品市场[4] 印度与加拿大的贸易关系动向 - 印度与加拿大决定重启《全面经济伙伴关系协定》的谈判进程 谈判范围涵盖货物与服务贸易、投资、能源、农业、数字贸易等多个关键领域[7] - 双方设定明确贸易目标 以2024年双边贸易额为基准 争取到2030年实现贸易额翻一番 达到500亿美元[7] - 此举被视为两国在面对美国加征关税的外部压力时 为促进贸易多元化、寻求更紧密经济协作而采取的共同应对策略[6][7]

法国对华贸易政策立场 - 法国总统马克龙在访华后公开威胁，若中国在贸易问题上不进行调整，欧盟将对中国加征关税，并强调欧盟要跟美国一样行动[3] - 马克龙表示已与欧盟委员会负责人冯德莱恩讨论相关议题，同时相信可能和中方和平解决贸易争端[3] 法国在欧盟对华电动汽车制裁中的角色 - 法国推动了欧盟对中国电动汽车产业加征反补贴税，以限制中国汽车在欧洲市场的拓展[5] - 此举源于法国汽车产业在中国汽车产品面前缺乏竞争力[5] - 法国为体现其在欧洲的领导地位，在多项政策上比德国更加强硬，主导了欧盟对华电动汽车制裁[7] 欧盟制造业现状与背景 - 欧盟制造业已全面下滑，不仅仅是汽车制造业，这反映了西方国家在产业升级时未抓住机会的现状[5] 历史参照与美国案例 - 美国此前对华加征的关税已被中国反制，最终美国寻求与中方磋商解决争端，相关关税已回到2024年4月2日之前的水平[9] - 美国发起的关税战被证明对中国无效，是搬石头砸自己的脚[9] - 在美国经历挫折后，法国仍鼓动欧盟紧跟美国关税战步伐，暴露了其认知能力的不足[9] 法国政治行为模式 - 法国总统马克龙在俄乌冲突爆发前极力阻止冲突，但在俄罗斯发起特别军事行动后坚定支持乌克兰，并向其提供了大量武器装备，包括风暴阴影巡航导弹和幻影2000战斗机[1] - 马克龙在贸易政策上同样表现出立场反复，类似其在俄乌冲突上的翻脸如翻书[3][7] - 西方政客可能为寻求支持率而出现立场反复的局面，需对此保持警惕[9]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 核心观点：人民币对美元汇率自9月以来脱离美元指数走出独立升值行情，其背后是强劲贸易顺差、企业结售汇行为转变、市场对美联储政策预期变化以及监管层引导等多重因素共同作用的结果 [1][5] 汇率表现分析 - 12月2日，离岸人民币对美元最高升至7.06440，创年内新高，而当日美元指数微涨至99.48，显示人民币脱离美元走出独立行情 [1] - 年初至12月初，人民币对美元累计升值3.59%，但对欧元贬值8%，对英镑贬值2%，对日元升值2.68% [1] - 人民币对CFETS一篮子货币汇率在前半年大幅下跌，但从7月份开始转为升值 [1] - 9月中旬以来，在美元反弹的背景下，人民币并未贬值，而是继续对美元及其他主要货币小幅升值 [1] 贸易与结售汇数据支撑 - 前10个月，中国进出口总值达5.26万亿美元，同比增长7.7%，其中出口2.99万亿美元增长11.1%，进口2.27万亿美元增长3.5%，贸易顺差7277亿美元，同比扩大43.8% [2] - 贸易顺差带来外汇流入，9月银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元，形成510亿美元的结售汇顺差，为2020年12月以来最大单月顺差规模 [2] - 前三季度累计结售汇顺差632亿美元，其中第三季度单季顺差达510亿美元，而前两个季度合计顺差仅为122亿美元 [2] - 2025年1至10月，银行累计结售汇顺差809亿美元，而2024年同期为较大幅度逆差 [2] - 2025年10月，银行结售汇顺差为177亿美元，尽管环比收窄但绝对数仍可观，且年末通常是企业结汇旺季，预计后续规模依然可观 [2] 市场预期与外部环境 - 美元指数自1月高点110附近下跌至7月低点96附近，年内跌幅达8.33%，最大跌幅约10%，超出市场预期 [3] - 同期，欧元上涨12%，英镑上涨5.60%，离岸人民币上涨2.89%，日元则贬值 [3] - 市场预期美联储可能在12月再次降息，美联储理事米兰（特朗普经济顾问）主张通过一系列50个基点的降息尽快将利率降至中性水平 [3] - 特朗普的国家经济委员会主任哈塞特很可能获提名接任下一任美联储主席，其公开表示若上任会立刻降息，此预期对美元构成压力 [4] - 监管层态度影响市场，11月人民币中间价处于偏强状态，强化了离岸汇率升值预期 [4] - 11月24日，央行在香港招标发行450亿元两期中央银行票据，旨在稳定人民币汇率趋势 [4] 汇率驱动力量转变 - 此前人民币升值主要由美元指数下跌驱动，而近期升值则更多由内在力量推动，包括贸易顺差、结售汇行为及政策预期 [5] - 监管层的行动表明其可能更倾向于人民币在可控范围内升值，这降低了做多人民币的风险 [5]