报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行波动增加 棕榈油方向上维持反弹后区间上沿逢高空思路 豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 套利和期权均建议观望 [8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2026年1月8日 豆油2605收盘价7944 跌14 张家港、广东、天津现货价分别为8474、8524、8344 现货基差分别为580、530、400；棕榈油2605收盘价8612 涨50 广东、张家港、天津现货价分别为8582、8572、8742 现货基差分别为 -30、 -40、130；菜油2605收盘价8956 跌139 张家港、广西、广东现货价分别为9756、9876、9876 现货基差分别为800、920、920 [2] - 月差方面 豆油5 - 9月差130 跌20；棕油5 - 9月差112 涨2；菜油5 - 9月差13 跌1 [2] - 跨品种价差 05合约Y - P为 -668 跌64；OI - Y为1012 跌125；OI - P为344 跌189；油粕比为2.86 涨0.02 [2] - 进口利润 24度棕榈油（马来&印尼）船期2 CNF价1052 盘面利润 -218；毛菜油（鹿特丹）船期1 FOB价1040 盘面利润 -1233 [2] - 2026年第1周 豆油商业库存72.7万吨 上周73.4万吨 去年同期108.1万吨；棕榈油商业库存89.4万吨 上周108.9万吨 去年同期50.1万吨；菜油商业库存27.3万吨 上周29.1万吨 去年同期49.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 印尼因资金紧张可能提高棕榈油出口税以支持生物柴油任务 [4] - 国内市场 棕榈油期价震荡小幅收涨 截至2026年1月2日 全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨 环比减1.01% 处于历史同期中性略偏高水平 进口利润倒挂收窄至 -250附近 基差偏稳 12月马棕或累库 去库慢 短期维持震荡 区间上沿逢高空 [4] - 豆油期价震荡小幅收跌 上周油厂大豆压榨量175.33万吨 开机率48.23% 较前一周减少 截至2026年1月2日 全国重点地区豆油商业库存108.1万吨 环比降0.73% 处于历史同期偏高水平 库存拐点已至 基差稳中有降 市场交投清淡 后期大豆到港减少 压榨量回落 库存或小幅去库 但整体供应充足 上涨乏力 维持底部震荡 [4][6] - 菜油期价震荡收跌 上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨 开机率0% 菜籽库存见底 截至2026年1月2日 沿海菜油库存27.3万吨 环比减1.8万吨 处于历史同期中性水平 库存持续边际去库 欧洲菜油FOB报价持稳1050美元附近 进口利润倒挂扩大至 -1200附近 国内澳菜籽到港 供应边际改善预期影响市场情绪 基差稳中有降 现货市场交投清淡 需求端缺乏亮点 受政策扰动大 价格仍有较强支撑 [6] 第三部分 交易策略 - 单边 短期油脂震荡运行 波动增加 棕榈油方向上维持反弹后区间上沿逢高空思路 豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 [8] - 套利 观望 [9] - 期权 观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图 以及Y、P、OI 5 - 9月差和Y - P 05、OI - Y 05价差图 [13][14][17][21]