报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿加工费指数回落，市场对铜矿供给偏紧担忧加剧；供给端，冶炼厂开工好，国内精炼铜供给量保持增长；需求端，高价铜压制下游采买情绪，下游多刚需补货；消费端，年末车企和电力系统需求提供韧性，社会库存小幅去化 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2] - 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价91,850元/吨，环比+760元；LME3个月铜收盘价11,613美元/吨，环比+126美元 [2] - 主力合约隔月价差-70元/吨，环比+10元；主力合约持仓量200,373手，环比-10199手 [2] - 期货前20名持仓-44,609手，环比-10180手；LME铜库存165,675吨，环比+1125吨 [2] - 上期所库存88,905吨，环比-9025吨；LME铜注销仓单63,100吨，环比-75吨 [2] - 上期所仓单28,931吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价91,700元/吨，环比-515元；长江有色市场1铜现货价91,675元/吨，环比-595元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）46美元/吨，环比0元；洋山铜均溢价42美元/吨，环比+1美元 [2] - CU主力合约基差-150元/吨，环比-1275元；LME铜升贴水（0 - 3）0美元/吨，环比-8.19美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿245.15万吨，环比-13.56万吨；国铜冶炼厂粗炼费-42.86美元/千吨，环比-0.11美元 [2] - 铜精矿江西81,950元/金属吨，环比-600元；铜精矿云南82,650元/金属吨，环比-600元 [2] - 粗铜南方加工费1,300元/吨，环比0元；粗铜北方加工费900元/吨，环比0元 [2] 产业情况 - 精炼铜产量120.40万吨，环比-6.20万吨；进口未锻轧铜及铜材427,000吨，环比-13000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海62,990元/吨，环比+50元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价970元/吨，环比+100元；废铜2铜（94 - 96%）上海76,800元/吨，环比+50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量200.40万吨，环比-22.80万吨 [2] - 电网基本建设投资完成额累计值4,824.34亿元，环比+446.27亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值73,562.70亿元，环比+5856.99亿元 [2] - 集成电路当月产量4,177,000万块，环比-194236.10万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率16.15%，环比+0.13%；40日历史波动率16.17%，环比-0.33% [2] - 当月平值IV隐含波动率16.28%，环比-0.0430%；平值期权购沽比1.24，环比+0.0131 [2] 行业消息 - 商务部副部长盛秋平表示“十五五”时期要推动零售业高质量发展，学习推广胖东来等企业经验 [2] - 美联储预计连续第三次降息，市场高度定价25个基点降息，白宫官员认为还有降息空间 [2] - 国务院总理李强强调中国经济将保持稳健向好势头，有信心完成全年目标任务 [2] - 11月居民消费持续恢复，CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2]