上海国际能源交易中心拟修订集运指数（欧线）期货合约 - 核心观点：上海国际能源交易中心（上期能源）计划修订集运指数（欧线）期货标准合约，旨在更好地满足产业客户需求，提升服务航运、外贸等实体产业的质效，以适应集运现货市场的发展[1] 合约月份调整 - 将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1～6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”[1] - 拟挂牌最近1～6个月连续月份合约，便于产业客户精确匹配期货和现货的到期时间，提高套期保值效率[1] - 考虑到2月集运现货市场较为清淡，拟剔除2月合约[1] - 为保持挂牌合约覆盖1年期限，6个月后拟挂牌2个季月合约[1] - 调整后，挂牌合约数量将由6个增加到7～8个[1] 最小变动价位调整 - 将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”[1] - 此次调整是根据目前集运市场报价情况进行的[1]

大宗商品研究所 航运研发报告 航运日报 2025 年 12 月 18 日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： | 银河期货集运指数 | | | | （欧线） 日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（手） | 增减幅 | 持仓量(手) | 增减幅 | | EC2512 | 1,624.4 | -7.6 | -0.47% | 122.0 | -68.72% | 2,143.0 | -3.38% | | EC2602 | 1,668.6 | -31.2 | -1.84% | 27,023.0 | 11.67% | 31,643.0 | -1.03% | | EC2604 | 1,108.8 | -15.3 | -1.36% | 3,742.0 | -18.39% | 18,692.0 | -1.93% | | EC2606 | 1,270.5 | -13.2 | -1.03% | 193.0 | -1 ...

航运日报 | 2025-12-17 马士基伦敦口岸港报价2700美元/FEU，02合约估值中枢不断 上移 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK52周报价1500/2340，上海-伦敦口岸港1月第一周报价 1680/2700/2800；HPL12月下半月价格1535/2535，1月上半月报价2135/3535.马士基发布1月份涨价函2275/3500. MSC+Premier Alliance：MSC 12月下半月价格1605/2665，1月上半月价格1725/2865；ONE 12月下半月船期报价 1865/2435，1月份船期报价2240/3035；HMM上海-鹿特丹12月下半月船司价格1418/2406; YML 12/16-12/30船期价 格最新更新为1550/2400.MSC发布1月涨价函2220/3700. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月下半月船期价格1585/2745,1月上半月船期报价2085/3745；EMC 12月下半 月1955/3010；OOCL 12月下半月船期价格介于2430-2630之间. 地缘端：马 ...

大宗商品研究所 航运研发报告 航运日报 2025 年 12 月 16 日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 大宗商品研究所 航运研发报告 :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn | 银河期货集运指数 | | | | （欧线） 日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货合约 收盘价 涨跌幅 | | 涨跌 | | 成交量（手） | 增减幅 | 持仓量(手) | 增减幅 | | EC2512 | 1,631.5 | -18.3 | -1.11% | 212.0 | -22.63% | 2,566.0 | -5.80% | | EC2602 | 1,686.8 | -59.2 | -3.39% | 27,798.0 | -1.69% | 32,483.0 | -1.76% | | EC2604 | 1,112.7 | -37.0 | -3.22% | 7,16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [8] - 12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，关注实际SCFIS公布情况 [4] - EC2602合约关注高运力下船司挺价意愿，若船司签约挺价时间延长且高价落地在2026年1月，2月合约可能与12月合约估值平水，持续追踪 [5] - 远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，各船司1月上半月价格多有提涨，如HPL 1月上半月报价2135/3535，较12月下半月1535/2535上涨；CMA 1月上半月船期报价2485/4545，较12月下半月船期价格1585/2745大幅提升 [1][2] - 地缘端，马士基因红海持续动荡推出好望角网络，暂无将双子座东西向航线改经红海航行的具体时间；美国总统特朗普调查以色列是否违反停火协议 [2] 动态供给 - 12月剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月有4个TBN，2月有9个TBN和2个空班，均为OA联盟 [3] 12月合约 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，上半月运价中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，初步预估交割结算价格介于1600 - 1700点之间 [4] EC2602合约 - 最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，基本反映1月底现货价格中枢 [5] - 2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间不确定，目前马士基、MSC已宣布1月涨价函，关注马士基1月上半月开价及高运价维持情况 [5] 更远月合约 - 加沙停火调停方案推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价面临压制，估值或下修，正常年份SCFI上海 - 欧洲航线运价对应SCFIS大致介于600 - 1400点左右 [6] 期货价格 - 截至2025年12月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓63961.00手，单日成交38062.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1746.00，EC2604合约1149.70等 [7] 现货价格 - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 涉及全球集装箱船舶运力拥堵占比、拥堵运力，不同吨位船舶速度，苏伊士运河、好望角、巴拿马运河通过集装箱船舶数量等情况 [59][63][73] 需求及欧洲经济 - 包含港口完成集装箱吞吐量、规模以上港口集装箱吞吐量，欧盟27国工业生产指数、进口中国金额，欧元区消费者信心指数，欧盟27国零售销售当月同比，中国出口欧盟金额总量等数据 [81][88][90]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 12月下半月集运运价中枢较上半月抬升，1月宣涨预期发酵，EC盘面震荡走强，已提前打入部分1月上涨预期；现货揽货情况改善，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解；短期盘面反弹至高位，1月仍有涨价可能但需跟踪货量改善力度；地缘方面关注船司表态和春节后复航节奏；交易策略上EC2602合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面情况 - EC2512收盘价1655.1，涨跌 - 9.6，涨跌幅 - 0.58%，成交量321.0手，增减幅 - 28.82%，持仓量3169.0手，增减幅 - 3.47% [3] - EC2602收盘价1665.2，涨跌45.4，涨跌幅2.80%，成交量35894.0手，增减幅88.50%，持仓量31382.0手，增减幅2.18% [3] - EC2604收盘价1080.7，涨跌7.1，涨跌幅0.66%，成交量3703.0手，增减幅34.07%，持仓量19219.0手，增减幅 - 0.82% [3] - EC2606收盘价1225.6，涨跌6.5，涨跌幅0.53%，成交量380.0手，增减幅 - 14.41%，持仓量2274.0手，增减幅 - 2.61% [3] - EC2608收盘价1378.9，涨跌 - 1.0，涨跌幅 - 0.07%，成交量170手，增减幅23.19%，持仓量1549手，增减幅 - 1.59% [3] - EC2610收盘价1025.0，涨跌5.7，涨跌幅0.56%，成交量273手，增减幅 - 31.41%，持仓量4207手，增减幅0.14% [3] 月差结构情况 - EC12 - EC02价差 - 10，涨跌 - 55；EC12 - EC04价差574，涨跌 - 16.7 [3] - EC02 - EC04价差585，涨跌38.3；EC12 - EC06价差430，涨跌 - 16.1 [3] - EC02 - EC06价差440，涨跌38.9；EC02 - EC08价差286，涨跌46.4 [3] - EC04 - EC06价差 - 145，涨跌0.6；EC06 - EC08价差 - 153，涨跌7.5 [3] 集装箱运价情况 - SCFIS欧线1509.10点，环比1.72%，同比 - 50.24%；SCFIS美西线960.51点，环比1.24%，同比 - 40.07% [3] - SCFI综合指数1397.63，环比 - 0.39%，同比 - 37.43%；SCFI上海 - 西非3457美元/TEU，环比 - 2.89%，同比 - 22.83% [3] - SCFI上海 - 美西1550美元/FEU，环比 - 5.02%，同比 - 53.66%；SCFI上海 - 南非2222美元/TEU，环比 - 1.03%，同比 - 41.15% [3] - SCFI上海 - 美东2315美元/FEU，环比 - 4.65%，同比 - 53.27%；SCFI上海 - 南美1689美元/TEU，环比 - 7.81%，同比 - 68.41% [3] - SCFI上海 - 欧洲1400美元/TEU，环比 - 0.28%，同比 - 53.93%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - SCFI上海 - 地中海2300美元/TEU，环比3.05%，同比 - 37.53%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比4.56% [3] - SCFI上海 - 波斯湾1781美元/TEU，环比4.95%，同比30.76%；SCFI上海 - 东南亚543美元/TEU，环比0.56%，同比 - 17.73% [3] - SCFI上海 - 墨尔本1276美元/TEU，环比 - 2.89%，同比 - 31.03%；SCFI上海 - 韩国143美元/TEU，环比0.00%，同比2.88% [3] 燃油成本情况 - WTI原油近月58.30美元/桶，环比 - 0.51%，同比 - 14.48% [3] - 布伦特原油近月61.82美元/桶，环比 - 0.63%，同比 - 13.9% [3] 市场分析及策略推荐 - 12月下半月运价中枢抬升，1月宣涨预期发酵，EC盘面震荡走强，12月10日EC2602收盘报1665.2点，较上一日+2.8%；12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比 - 0.28%；周一盘后SCFIS欧线报1509.10点，环比 + 1.72%，略低于市场预期 [5] - 现货揽货情况改善，各船司12月下半月及1月有不同报价和宣涨情况，MSK宣涨1月运价目标3500美金；12 - 1月发运预计好转，本期上海 - 北欧5港12月周均运力27.97万TEU，2026年1月/2月周均运力28.77/29.16万TEU，船舶供应压力略有缓解 [6] - 交易策略：单边EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利观望 [7] 行业资讯 - 金十期货消息，美国总统特朗普可能调整关税以降低部分商品价格 [7] - 本周内欧洲多个港口将迎来罢工浪潮，12月12日意大利将全国总罢工，热那亚等四大港口及铁路系统将中断运营24小时；12月11日葡萄牙将迎来12年来首次全国总罢工 [9] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12合约基差、EC02合约基差等附图 [11][12][15][20]

市场即期运价与报价 - 多家航运联盟公布了2025年12月上海-鹿特丹航线的即期运价，其中12月下半月报价普遍高于上半月，例如MSC 12月下半月报价为2665美元/FEU，ONE报价为2835美元/FEU，马士基12月第三周报价为2400美元/FEU [3][12] - 12月上半月运价中枢出现下修，初步估计在2100-2200美元/FEU附近，具体如YML价格下修至1700-2000美元/FEU，马士基开价2200-2300美元/FEU [4][13] - 主要航运指数显示，截至11月28日，SCFI（上海-欧洲）为1404美元/TEU，截至12月1日，SCFIS（上海-欧洲）为1483.65点 [6][16] 运力供给动态 - 2025年12月月度周均运力为30.39万TEU，2026年1月月度周均运力为33.24万TEU，周度运力在特定时间段有所波动，如12月第52周运力为25.89万TEU [4][13] - 2025年仍是集装箱船舶交付大年，年内已交付船舶243艘，合计运力198.5万TEU，其中12000-16999TEU船舶交付74艘（111.85万TEU），17000+TEU船舶交付12艘（25.38万TEU） [7][16] - 12月份共有4个空班航次，1月份有4个待定航次，同时马士基在第51周新增一艘13092TEU的加班船 [4][13] 期货合约与交割预期 - 集运指数（欧线）期货EC2512合约的交割结算价格为12月15日、22日及29日三期SCFIS的算术平均值，目前初步预估12月15日SCFIS为1600-1650点，12月22日为1700-1750点 [4][13] - EC2602合约（2026年2月合约）的最后交易日为2026年2月9日，其交割结算价格将取2026年1月26日、2月2日及2月9日三期价格的算术平均值，该价格预计主要反映1月底的现货价格中枢 [5][14] - 截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓67239手，单日成交29045手，主力合约中EC2512收盘1633.60点，EC2602收盘1534.20点 [6][15] 地缘政治与长期航线网络 - 马士基与赫伯罗特因红海持续动荡，在2025年2月启动“双子座合作”时推出了绕行好望角的网络，目前尚无重返红海-苏伊士航线的具体时间表 [3][12] - 加沙停火调停持续推进，苏伊士运河在2026年复航的概率较大，赫伯罗特表示复航时间大概率在2026年春节后，这可能增加有效运力供给，对远月合约运价构成压制 [6][15] 行业策略与市场关注点 - 报告给出的单边策略观点为：12月合约震荡，2月合约震荡偏强 [7][17] - 近期市场需关注12月下半月涨价的实际落地情况，以及12月中旬航运公司是否会宣布1月份的涨价计划 [5][14] - 2026年春节（2月16日）较2025年晚约一个月，这使得航运公司签约挺价的时间窗口可能后移，若挺价效应延续至2026年1月，则EC2602合约估值可能与EC2512合约接近 [5][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈12月下半月与1月宣涨落地预期，EC盘面维持震荡走势，近期船司现货报价波动较大，需关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况；预计近期12和02合约交易逻辑出现分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑；地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，春节后复航概率可能加大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1633.6点，较上一日收盘价-0.19%，成交量569.0手，持仓量4029.0手 [3] - EC2602收盘价1534.2点，涨2.79%，成交量24662.0手，持仓量36362.0手 [3] - EC2604收盘价1072.1点，-0.55%，成交量3324.0手，持仓量19153.0手 [3] - EC2606收盘价1233.2点，-0.31%，成交量126.0手，持仓量2154.0手 [3] - EC2608收盘价1374.9点，涨1.30%，成交量95手，持仓量1595手 [3] - EC2610收盘价1032.6点，-0.06%，成交量269手，持仓量3946手 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差99，涨跌-44.8；EC12 - EC04价差562，涨跌2.8 [3] - EC02 - EC04价差462，涨跌47.6；EC12 - EC06价差400，涨跌0.7 [3] - EC02 - EC06价差301，涨跌45.5；EC02 - EC08价差159，涨跌24 [3] - EC04 - EC06价差-161，涨跌-2.1；EC06 - EC08价差-142，涨跌-21.5 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1483.65点，环比-9.50%，同比-47.55%；SCFIS美西线948.77点，环比-14.36%，同比-44.77% [3] - SCFI综合指数1403.13点，环比0.69%，同比-35.04%；上海-西非3493美元/TEU，环比-14.62%，同比-22.20% [3] - 上海-美西1632美元/FEU，环比-0.79%，同比-57.29%；上海-南非2296美元/TEU，环比-1.80%，同比-40.64% [3] - 上海-美东2428美元/FEU，环比1.85%，同比-51.41%；上海-南美1832美元/TEU，环比32.18%，同比-65.16% [3] - 上海-欧洲1404美元/TEU，环比2.71%，同比-43.41%；上海-日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - 上海-地中海2232美元/TEU，环比8.61%，同比-27.32%；上海-日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比5.25% [3] - 上海-波斯湾1697美元/TEU，环比-3.19%，同比28.85%；上海-东南亚540美元/TEU，环比0.00%，同比-16.54% [3] - 上海-墨尔本1314美元/TEU，环比-14.62%，同比-35.53%；上海-韩国143美元/TEU，环比-1.38%，同比3.62% [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.28美元/桶，环比1.93%，同比-12.71% [3] - 布伦特原油近月价格62.94美元/桶，环比0.99%，同比-12.1% [3] 市场分析及策略推荐 逻辑分析 - 现货方面，MSK盘后放出WK51周上海 - 鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，部分船司开启12月下半月宣涨，线上2800 - 3500不等 [6] - 需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月上海 - 北欧5港周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU，12月运力略抬升，1月变化不大 [6] - 预计12和02合约交易逻辑分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑，12 - 2价差存在不确定性，需跟踪货量改善情况 [6] - 地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，走苏伊士的回程船预计增加，春节后复航概率可能加大 [6] 交易策略 - 单边：EC2602多单持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏 [7] - 套利：2 - 4正套可考虑部分止盈 [8] 行业资讯 - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [10] - 韩国第一大班轮公司HMM签订约14.45亿美元造船大单，订造8艘13400TEU双燃料集装箱船，预计2029年上半年分阶段交付 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对未来12月现货运价走势分歧仍存，EC盘面整体维持震荡走势，11月下半月SCFIS欧线指数预计仍处低位，本周需关注后续12月报价情况；现货方面船司长约货有所改善，12月传统旺季来临船司开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧；需求端11 - 12月发运预计好转，供给端11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期下降4.6%，地缘端和谈预计曲折；交易上单边和套利均建议观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1775.7点，涨0.7%，成交量4067手，增幅65.86%，持仓量8060手，减幅15.76%；EC2602收盘价1631点，跌0.55%，成交量32775手，增幅75.39%，持仓量42029手，增幅4.44%等多个合约数据 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差145，涨跌21.5；EC12 - EC04价差613，涨跌12.1等多个价差及涨跌数据 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1357.67点，环比 - 9.78%，同比 - 51.02%；SCFIS美西线1238.42点，环比 - 6.87%，同比 - 49.31%等不同航线运价及环比、同比变化 [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.45美元/桶，环比 - 1.82%，同比 - 13.56%；布伦特原油近月价格63.16美元/桶，环比 - 1.86%，同比 - 13.2% [3] 市场分析及策略推荐 - 市场对未来12月现货运价走势分歧仍存，EC盘面震荡，11月20日EC2512收盘涨0.7%，11/14日SCFI欧线环比 + 7.11%，最新SCFIS欧线环比 - 9.8%不及预期，11月下半月预计仍处低位，关注12月报价 [5] - 船司长约货改善，12月传统旺季船司开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧，列举MSK、HPL等多家船司报价情况；11 - 12月发运预计好转，11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期降4.6%，地缘端和谈曲折 [6] - 交易策略上单边和套利均建议观望 [7] 行业资讯 - 以军空袭加沙多地致25人死亡 [7] - 哈马斯谴责以军袭击加沙地带多地 [8] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）等多个附图 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司相继放出12月宣涨函，市场持续博弈未来宣涨落地幅度，EC盘面维持震荡走势，11月下半月SCFIS欧线指数预计仍处低位，需关注后续12月报价情况 [6] - 现货运价方面，船司长约货有所改善，12月传统旺季来临，船司已相继宣涨12月GRI，但市场对于未来运价落地幅度分歧较大 [7] - 需求端11 - 12月发运预计逐渐好转，供给端11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期下降4.6%，风险端胡塞表示暂停袭击红海商船，但近月复航概率不大，近期市场交易逻辑回归现货 [7] - 交易策略上，单边和套利均建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 - 盘面表现上，11月19日，EC2512收盘报1763.3点，较上一日收盘价-0.35%；11/14日SCFI欧线报1417美金/TEU，环比+7.11%；最新一期SCFIS欧线报1357.67点，环比-9.8%，不及预期，11月下半月SCFIS欧线指数预计仍处低位，需关注后续12月报价情况 [6] - 现货运价方面，船司长约货改善，12月传统旺季来临船司宣涨12月GRI，市场对未来运价落地幅度分歧大，EC2602合约增仓至4万手以上，各船司有不同报价情况，需关注后续12月报价及订舱情况 [7] - 需求端11 - 12月发运预计好转，供给端本期（11/17）上海 - 北欧5港11/12月周均运力为26.55/28.33万TEU，2026年1月周均运力为29.58万TEU，11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期下降4.6%，胡塞暂停袭击红海商船但近月复航概率不大，市场交易逻辑回归现货 [7] - 交易策略上，单边建议震荡观望，套利也建议观望 [8][9] 行业资讯 - 10月份美国从亚洲十大经济体的集装箱进口量同比下降8.4%，总计179万标准箱，与9月份相比仅微降0.1%，今年前10个月累计进口量增长0.7%，达到1700万标准箱 [11]