报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆市场供需偏宽松价格有下行压力，巴西新作预计丰产出口或增加，阿根廷旧作出口增量空间有限，国际大豆市场中期仍偏宽松 [4] - 国内粕类市场供需宽松，油厂开机率高、库存高位、成交减少，菜粕需求转弱预计震荡运行 [5] - 美豆上涨后下行，巴西收获预计顺利，国际大豆价格有压力；国内大豆到港量减少但供应不确定，中长期供应仍宽松 [6] - 交易策略建议单边空单思路，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面回落，出口支撑有限；国内豆粕、菜粕盘面受影响回落，豆菜粕价差先涨后落，豆粕和菜粕月间价差下行 [3] 基本面 - 国际市场美豆供需宽松价格有压力，巴西新作播种进度慢但预计丰产出口或增加，阿根廷旧作出口压力好转但增量空间有限 [4] - 国内市场现货供需宽松，油厂开机率高、提货量增加、库存高位、成交减少，菜粕需求转弱、供应有压力预计震荡 [5] 逻辑分析 - 美豆上涨后下行，需求支撑有限，巴西收获预计顺利，国际大豆市场供需宽松价格有压力 [6] - 南美近期报价坚挺近端供应或收紧，国内大豆到港量减少但供应不确定，中长期供应仍宽松 [6] - 菜粕受宏观和供应端影响波幅增加，豆粕收紧情况下价差预计缩小，豆粕和菜粕月间价差预计承压 [6] 交易策略 - 单边建议空单思路 [7] - 套利建议 MRM 价差缩小 [7] - 期权建议卖出宽跨式策略 [7] 大豆压榨利润 - 巴西不同船期大豆盘面和现货压榨利润有变化，整体榨利呈下降趋势 [8]