报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月17日铁合金期货价格震荡偏强，硅铁主力合约收盘5766，上涨1.16%，持仓减少4542手；锰硅主力合约收盘5990，上涨0.77%，持仓减少8872手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨，供应端产量小幅下降但总量仍高，需求端数据表现一般使市场对政策预期升温，市场情绪受中美经贸谈判进展提振，短期跟随反弹但高供应压力犹存 [5] - 锰硅锰矿现货整体平稳，锰硅现货价格稳中偏弱，部分区域下跌20元/吨，供应端产量略有增加，需求端铁水产量高但电炉开工率下降拖累需求，成本端锰矿价格坚挺有支撑，短期底部震荡 [5] - 交易策略为单边宏观情绪偏暖短期跟随偏强但高供应压力犹存目标不宜过高，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5766，日变动66，周变动138，成交量165669，日变化 -45267，持仓量212449，日变化 -4542；SM主力合约收盘价5990，日变动46，周变动136，成交量169284，日变化 -50960，持仓量326849，日变化 -8872 [4] - 现货方面，72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地价格有不同程度变动，硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地价格也有相应变动 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及SF - SM价差有日变动和周变动 [4] - 原材料方面，天津港锰矿（澳块、南非半碳酸、加蓬块等）和兰炭小料（陕西、宁夏、内蒙等地）价格有日变动和周变动 [4] 市场研判 - 交易策略：单边宏观情绪偏暖短期跟随偏强但高供应压力犹存目标不宜过高；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [6] - 重要资讯：17日天津港锰矿现货不同品种有报价；财政部发布2025年1 - 8月财政收支情况，企业所得税收入31477亿元同比增长0.3%，个人所得税收入10547亿元同比增长8.9% [7] 相关附图 - 铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等相关图表展示数据 [8][10][11][13][14][16][17][21][24] - 硅铁成本与利润方面，内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地生产成本和利润情况不同 [16] - 硅锰成本与利润方面，内蒙、宁夏、广西、贵州等地生产成本和利润情况不同 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税缓和，宏观情绪转暖带动商品上行，但黑色整体在反弹后仍面临压力，当前只是反弹，并未反转 [3][4] - 锰硅短期反弹后仍会见顶回落，硅铁尚难言见底，一旦铁水走弱，成本可能带动硅铁价格继续下行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分交易策略与期现行情 - 锰硅策略为区间操作，以逢高空为主，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5960 - 5980元/吨；硅铁策略为区间操作为主，下跌后少量试多，上涨后逢高空，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5700 - 5720元/吨 [11] - 锰硅期货主力合约开盘价5826元，最高价5916元，最低价5762元，收盘价5866元，涨跌104元，涨跌幅1.80%，成交量336948，结算价5846元，持仓量381170，持仓变动 - 19387，仓单数118816；硅铁期货主力合约开盘价5690元，最高价5746元，最低价5612元，收盘价5690元，涨跌86元，涨跌幅1.55%，成交量211559，结算价5664元，持仓量223072，持仓变动21649，仓单数18876 [11] 第二部分 铁合金基本面 一、周度产需情况 - 包含硅锰、硅铁产量、开工率、需求量以及日均铁水产量的当周值相关图表 [15][17][19][20] 二、铁合金库存 - 包含硅锰、硅铁全国期末库存及库存天数相关图表 [21][24][25][27] 三、铁合金生产成本 - 包含硅锰、硅铁现货生产成本、现货利润以及兰炭、化工焦价格相关图表 [29][34][35][39] 第三部分 期权策略 一、锰硅期权 - 2025年5月13日，看涨期权成交量114839，变化33431，持仓量108435，变化33431，成交额2364，变化826；看跌期权成交量61613，变化17633，持仓量82201，变化 - 700，成交额920，变化128；锰硅期权成交量176452，变化51064，持仓量190636，变化1121，成交额3284，变化953，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.76，成交额PCR为0.39 [40] 二、硅铁期权 - 2025年5月13日，看涨期权成交量83349，变化54852，持仓量53678，变化4623，成交额1602，变化1196；看跌期权成交量35812，变化17007，持仓量32574，变化902，成交额786，变化454；硅铁期权成交量119161，变化71859，持仓量86252，变化5525，成交额2388，变化1649，成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.61，成交额PCR为0.49 [44]