报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期在低估值背景下预计价格仍震荡偏弱 [1] - 铁矿石 09 合约近期震荡看待，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行态势 [3] - 焦炭市场短期面临供需双向承压格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较前一日下跌 20 元/吨，10 合约基差 140（+4） [1] - 上周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足，供需矛盾将逐步显现，原料价格下跌，钢材成本中枢下移 [1] - 目前螺纹钢期货价格低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；政策端中美贸易环境改善，国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端现实供需尚可，但需求即将环比转弱 [1] 铁矿石 - 周二铁矿石盘面弱势运行，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 733 元/湿吨（-7），普氏 62%指数 96.45 美元/吨（-1.2），月均 99.50 美元/吨，PBF 基差 76 元/吨（-1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23；45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94；247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，主要集中在河北东北等地，且检修时间较长，后续铁水产量存在继续下降可能，但幅度不大；临近年中，澳洲主流矿山有产运增强传统，效果一般在七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势；钢厂出口订单情况较好，强现实下铁水降幅不会太大 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿生产维持常态化，部分区域受安全检查及设备检修影响出现阶段性限产，整体产能释放相对宽松；进口方面蒙古口岸通关量维持低位，下游消极采购导致口岸库存持续累积，贸易商报价承压下行 [3] - 需求方面焦钢企业利润承压，原料采购维持刚性节奏，叠加焦炭第二轮提降预期升温，市场避险情绪加剧，洗煤企业开工积极性受限，中间环节流通量缩减 [3] - 市场情绪方面炼焦煤竞拍成交持续低迷，部分煤种价格松动迹象显现，矿方销售压力渐增，部分高库存煤种已出现议价空间 [3] 焦炭 - 供应方面主产区焦企维持正常生产节奏，部分区域受利润空间收窄影响保持限产力度，整体产能释放相对平稳 [3] - 库存方面多数焦企维持低库存运行状态，但受钢厂采购节奏放缓影响，部分资源开始出现销售压力，品质分化导致市场议价空间显现 [3] - 需求方面钢厂高炉检修范围扩大导致刚需边际回落，叠加钢价走弱背景下钢厂利润承压，原料采购维持低库存策略，主流钢厂已开启第二轮提降 [3] - 市场情绪方面焦钢博弈加剧导致看跌预期升温，贸易环节操作趋于谨慎 [3] 产经要闻 - 5 月 19 日 - 5 月 25 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1417.4 万吨，环比增加 41.1 万吨，呈现小幅累库态势，当前库存绝对量已达年初以来的最大值 [4] - 6 月家用空调排产 2050 万台，较去年同期生产实绩增长 11.5%；冰箱排产 790 万台，较上年同期生产实绩增长 3.6%；洗衣机排产 675 万台，较去年同期生产实绩持平 [4] - 2025 年 4 月，除动力煤采购成本环比微增外，其余品种采购成本环比均减少，其中炼焦煤、喷吹煤、国产铁精矿、进口块矿采购成本环比降幅较大 [4] - 河南省 2025 年力争完成汽车报废和置换更新 50 万辆左右、家电产品以旧换新 800 万台以上 [4] - 广西调整个人购买首套、二套住房契税征收税率，购买家庭唯一住房面积 140 平方米及以下的按 1%征税，以上按 1.5%；二套房 140 平方米及以下按 1%征税，以上按 2% [4]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 28 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期低位震荡，中长期供强需弱猪价仍有下跌风险，远期价格承压，策略上待反弹压力位逢高空[1] - 鸡蛋短期端午提振有支撑但走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度新开产或环比减少，策略上07谨慎追空，08、09偏空对待，10关注逢低多机会[2] - 油脂短期震荡，中长期6月下跌，三季度反弹，策略上09合约短期区间震荡逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[7][8] - 豆粕短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多[8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限，策略上07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 各品种总结 生猪 - 5月28日辽宁、河南、四川、广东生猪现货价格较上一日稳定，早间全国生猪价格稳定为主[1] - 5月中下旬养殖端出栏加快，体重回落，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期供需博弈猪价低位有支撑但震荡加剧[1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，5 - 9月供应增加，2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大[1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空[1] 鸡蛋 - 5月28日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定[2] - 短期端午临近消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节，需求承接有限，蛋价走势承压[2] - 中期2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转[2] - 长期上半年养殖利润不佳，四季度新开产或环比减少[2] - 策略上07进入6月后限仓，谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09大逻辑偏空对待，10关注逢低多机会[2][4] 油脂 棕榈油 - 5月27日马棕油主力8月合约涨1.02%收于3868令吉/吨，全国棕油价格涨60 - 90元/吨[4] - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，后续库存上升施压价格，6月印尼上调出口税，马来下调出口税[5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，部分买船延迟，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平[5] - 策略上预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行[5] 豆油 - EPA否认生物燃料掺混豁免额度，阿根廷降雨过量、美国降雨预报支撑美豆，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨高度受限[6] - 国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强[6] - 策略上美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡[6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，25/26年度播种加速，但本周高温干燥引发干旱担忧，美国众议院通过法案利好美豆油生柴需求[6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库，关注周六调查结果[6] - 策略上ICE菜籽短期震荡[6] 总结 - 油脂短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹[7][8] - 策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[8] 豆粕 - 5月27日美豆07合约上涨，国内油粕比走低豆粕表现偏强，M2509合约收盘至2966元/吨，华东地区现货报价2850元/吨，基差报价09 - 100元/吨[8] - 短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强[8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强[8] - 策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多[8] 玉米 - 5月27日锦州港新玉米收购价、平仓价，山东潍坊兴贸收购价较上日稳定[9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑[9] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限[9] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 今日期市概览 |品种|上一日交易日价格（收盘价）|上二日交易日价格（收盘价）|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳）|1,061.75|1,060.75|1.00| |豆粕主力（元/吨）|2,966|2,950|16.00| |张家港豆粕（元/吨）|2,940|2,940|0.00| |CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳）|458.25|459.00|-0.75| |玉米主力（元/吨）|2,324|2,318|6.00| |大连玉米现货（元/吨）|2,310|2,310|0.00| |CBOT豆油活跃（美分/磅）|49.68|49.22|0.46| |张家港豆油（元/吨）|8,050|8,070|-20.00| |BMD棕榈油活跃（林吉特/吨）|3,868|3,829|39.00| |广州棕榈油现货（元/吨）|8,550|8,520|30.00| |ICE油菜籽活跃（加元/吨）|717.80|715.10|2.70| |防城港菜油现货（元/吨）|9,420|9,380|40.00| |鸡蛋主力（元/500千克）|2,885|2,943|-58.00| |德州鸡蛋现货（元/斤）|2.90|2.80|0.10| |生猪期货主力（元/吨）|13,560|13,600|-40.00| |河南生猪现货（元/公斤）|14.58|14.58|0.00|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜节前或维持震荡格局，基本面对铜价支撑虽减弱但仍存在，需关注近月合约持仓状况 [1] - 沪铝短期预计震荡运行，光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，但铝锭库存超预期去化且抢出口推动 [2] - 镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 锡预计价格波动加大，建议区间交易，需关注供应复产和下游需求回暖情况 [5] 各金属情况总结 铜 - 截至5月27日，沪铜主力07合约跌0.01%至77900元/吨，宏观扰动减弱但中美仍博弈，矿端干扰持续，消费5月环比4月减弱但好于同期，社会库存微幅累库，现货升水走弱但低位库存支撑升水，节前或震荡 [1] - 国内现货铜价小跌，现货市场交投疲态，持货商下调升水但仍处高位，下游追跌不追涨 [6] - SHFE铜期货仓单34961吨，较前一日增加2128吨；LME铜库存162150吨，减少2575吨 [15] 铝 - 截至5月27日，沪铝主力07合约跌0.57%至20040元/吨，几内亚矿山问题升级，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存超预期去化，短期震荡 [2] - 长江现货等成交价格下跌，现货市场交投平稳，持货商挺价出货，下游采购力度加大，成交改善 [7] - SHFE铝期货仓单54567吨，较前一日减少775吨；LME铝库存381575吨，减少3000吨 [15] 镍 - 截至5月27日，沪镍主力07合约跌0.58%至122310元/吨，宏观面有变化，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，镍铁或调整生产，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡 [3][4] - 5月27日长江综合等1镍价下跌 [12] - SHFE镍期货仓单22120吨，较前一日减少130吨；LME镍库存199998吨，增加1362吨 [15] 锡 - 截至5月27日，沪锡主力07合约涨0.06%至264790元/吨，供应恢复，消费端半导体有望复苏，库存中等且减少，矿端复产预期强，关税政策影响下游需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [5] - 5月27日长江综合等1锡价上涨，现货市场商家刚需补库，消费热度待提升 [13] - SHFE锡期货仓单7998吨，较前一日减少18吨；LME锡库存2660吨，减少5吨 [15] 锌 - 长江综合等0、1锌价上涨，下游刚需拿货，端午前夕终端备货推动现货去库 [9][10] - SHFE锌期货仓单1774吨，较前一日持平；LME锌库存151150吨，减少2350吨 [15] 铅 - ccmn长江综合等1铅价下跌，现货市场成交平淡，商家谨慎观望 [11] - SHFE铅期货仓单37299吨，较前一日增加2015吨；LME铅库存292375吨，减少1650吨 [15] 氧化铝 - 5月27日各地区氧化铝价格上涨，现货市场交投平稳，持货商挺价出货，下游刚需提货，成交活跃度合理 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期供需博弈猪价低位震荡，中长期供强需弱有下跌风险，盘面短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期端午利好但高供应叠加天气使蛋价走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同操作建议 [2] - 油脂短期走势震荡，中长期6月震荡下跌，三季度止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [4][6] - 豆粕短期低位震荡，中长期走势稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [6] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但上方空间受限，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 5月27日多地生猪现货价格稳中偏强，5月中下旬养殖端出栏节奏加快，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，11 - 2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能有所去化但幅度有限 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月27日多地鸡蛋报价上涨，短期端午临近终端消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节需求承接有限 [2] - 中期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，短期蛋价有支撑但走势承压，三季度区间操作，四季度关注近端淘汰及鸡病情况，07谨慎追空，08、09逢高做空，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月26日马棕油主力合约涨，全国棕油价格跌，MPOB4月报告显示库存高于预期，5月1 - 25日出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，6月出口税劈叉 [4] - 国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [4] 豆油 - EPA生物柴油政策转向，阿根廷降雨过量、美国降雨预报或影响美豆，美豆下方有支撑，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨受限，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡 [4] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强 [4] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种加速但部分地区有干旱担忧，美国众议院通过45Z法案利好美豆油生柴需求，ICE菜籽短期震荡 [5] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库 [5] 整体 - 油脂基本面多空矛盾不突出，短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [6] 豆粕 - 5月26日美豆休盘，油粕比走低下豆粕表现偏强但反弹空间受限，M2509合约收盘至2950元/吨，盘面窄幅震荡，华东地区现货报价2860元/吨，基差报价09 - 90元/吨 [6] - 短期美豆播种顺利但结转库存低位有支撑，预计震荡，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强，关注美豆种植天气 [6] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进口减少，国内转至南美，美豆播种天气扰动大，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强，09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [6] 玉米 - 5月26日多地玉米收购价稳定，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑 [7] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限，关注小麦产情及价格走势 [7] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,060.75 | 1,067.75 | -7.00 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,950 | 2,952 | -2.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,960 | -20.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 459.00 | 462.75 | -3.75 | | 玉米主力（元/吨） | 2,318 | 2,327 | -9.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.22 | 49.14 | 0.08 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,070 | 8,120 | -50.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,829 | 3,827 | 2.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,520 | 8,600 | -80.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 716.60 | 713.50 | 3.10 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,380 | 9,410 | -30.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,943 | 2,966 | -23.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.80 | 2.80 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,600 | 13,515 | 85.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.71 | 14.71 | 0.00 | [9]

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 5 月 26 日烧碱主力 SH09 合约收 2490 元/吨（+4），山东市场主流价 860 元/吨（+10），折百 2688 元/吨（+31），液氯山东-200 元/吨（0）。5 月 27 日开始，山东地区某氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格上调 20 元/ 吨，执行出厂 820 元/吨（折百 2563 元/吨）。截至 20250522，隆众资 讯统计全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 40.09 万吨(湿 吨)，环比下滑-3.59%，同比下滑 2.25%。供应：6 月仍有不少装置检修， 利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。需求：关税 影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后 步入淡季；氧化铝边际产能利润修复，可能复产，魏桥的烧碱送货量低 位回升，关注是否继续涨价；海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支 撑，呈现阶段性签单。6 月或呈现供需双弱，09 终点目前预期不乐观。 总的来看，目前现实强预期弱，盘面偏震荡。中期供应仍较为充足，需 求增量有限，09 中期仍高空为主，月差偏正套。关注魏桥送货量和库存 去化情况，关注氧化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本金属各品种价格走势分化，沪铜节前或维持震荡，沪铝、镍短期预计震荡运行，锡价格波动加大，建议区间交易 [1][2][4][5] - 现货市场各品种成交情况不一，端午假期前备库需求有限，部分品种升水有调整 [6][7][9][11][12][13] - 各品种仓单库存有不同程度变化，部分品种库存减少 [15] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至5月26日收盘，沪铜主力06合约涨0.57%至78270元/吨，宏观扰动减弱但中美仍在博弈，矿端干扰持续，消费5月环比4月减弱但同期较好，社会库存4月快速去库后5月微幅累库，节前或维持震荡 [1] 铝 - 截至5月26日收盘，沪铝主力07合约跌0.05%至20155元/吨，几内亚矿山开采许可撤销升级，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求开工率下降，库存超预期去化，短期预计震荡运行 [2] 镍 - 截至5月26日收盘，沪镍主力06合约跌0.08%至122780元/吨，宏观面有变化，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，镍铁或调整生产，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡运行 [3][4] 锡 - 截至5月26日收盘，沪锡主力06合约跌0.24%至264050元/吨，供应有所恢复，消费端半导体有望复苏，库存中等且减少，矿端复产预期强，关税政策影响下游需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [5] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格上涨，端午假期前备库需求有限，持货商挺价但下游采购谨慎，升水小幅上调 [6] 铝 - 长江现货成交价格下跌，现货铝锭市场稳中偏强，到货紧张叠加库存去化，支撑持货商挺价，部分持货商增加出货，供需维持弱平衡，成交活跃 [7] 氧化铝 - 5月26日各地区氧化铝价格有涨有平，现货市场采购情绪尚可，持货商挺价惜售，下游备库需求释放，市场交投氛围偏暖 [8] 锌 - 现货锌市场报价下跌，市场交投不温不火，端午假期刺激下游备库，现货升水维持高位，持货商挺价，成交维持合理水平 [9] 铅 - 现货铅市场报价上涨，成交偏淡，市场活跃度待提升 [10][11] 镍 - 5月26日各地区镍价下跌，现货市场因周初效应成交偏淡 [12] 锡 - 5月26日锡价下跌，现货市场交投一般，商家观望情绪浓厚 [13] 仓单库存报告 - SHFE铜、铝、镍、锡期货仓单减少，铅期货仓单增加，锌期货仓单持平；LME铜、铅、锌、铝、镍库存减少，锡库存持平 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期低估值下预计价格仍震荡偏弱 [1] - 铁矿石 09 合约近期震荡看待，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行 [3] - 焦炭市场短期面临供需双向承压格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3140 元/吨，较前一日下跌 40 元/吨，10 合约基差 136（+2） [1] - 上周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足，供需矛盾将逐步显现 [1] - 目前螺纹钢期货价格低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；政策端近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端现实供需尚可但需求即将环比转弱，预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周一铁矿石盘面震荡偏弱，受宏观情绪和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 740 元/湿吨（-13），普氏 62%指数 97.65 美元/吨（-1.30），月均 99.69 美元/吨，PBF 基差 75 元/吨（-3） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23；45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94；247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，后续铁水产量可能继续下降但幅度不大；临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统，效果七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势；钢厂出口订单情况较好，铁水降幅不会太大，建议对铁矿 09 合约观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿生产常态化，部分区域受安全检查及设备检修影响阶段性限产，整体产能释放相对宽松；进口方面蒙古口岸通关量维持低位，下游消极采购致口岸库存累积，贸易商报价承压下行 [3] - 需求方面焦钢企业利润承压，原料采购维持刚性节奏，焦炭第二轮提降预期升温，市场避险情绪加剧，洗煤企业开工积极性受限，中间环节流通量缩减 [3] - 市场情绪方面炼焦煤竞拍成交低迷，部分煤种价格松动，矿方销售压力渐增，部分高库存煤种有议价空间；焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行 [3] 焦炭 - 供应方面主产区焦企维持正常生产，部分区域受利润收窄影响限产，整体产能释放相对平稳 [3] - 库存方面多数焦企低库存运行，受钢厂采购放缓影响部分资源有销售压力，品质分化使市场议价空间显现 [3] - 需求方面钢厂高炉检修范围扩大致刚需回落，钢价走弱钢厂利润承压，原料采购维持低库存策略，主流钢厂已开启第二轮提降；市场情绪方面焦钢博弈加剧，看跌预期升温，贸易环节操作谨慎；焦炭市场短期供需双向承压，后续关注成材终端需求复苏及钢厂利润修复情况 [3] 产经要闻 - 5 月 25 日首钢水钢一座 2500m³高炉送风，预计 6 月 4 日出铁水，配套轧机复产，日均建筑钢材产量 0.6 万吨；一座 1350m³高炉及配套轧机检修，日均影响建筑钢材产量 0.4 万吨 [4] - 宁夏将加大化石能源供应能力，推动煤矿项目开工，加快在建煤矿进度，确保 2025 年新投产矿井达产稳产，力争煤炭产量突破 1.05 亿吨 [4] - 《重庆市 2025 年利用综合标准依法依规推动落后产能退出工作实施方案》发布，巩固取缔“地条钢”成果 [4] - 5 月 23 日内蒙古某高碳铬铁企业停产检修 1 台 30000KVA 矿热炉，预计检修 1 个月，影响高碳铬铁月产量 5000 余吨 [4] - 5 月 26 日河北、天津地区主流钢厂提出焦炭第二轮降价，湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下调 55 元/吨，5 月 28 日零点执行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普推迟50%关税后欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”且计划“快速推进”，日本计划拿LNG项目和造船技术换美国关税让步，欧洲央行行长称欧元或成美元替代；中办、国办推动企业健全工资合理增长机制、支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者；国内市场轮动快、主线驱动力弱、量能不足，股指或震荡偏弱运行 [1] - 5月初以来“双降落地”后的止盈行情、关税暂缓90天的债市避险情绪、存款降息后对“存款搬家”的忧虑以及对债券发行供给的担忧等对债市有偏空影响；当前债市投资者情绪偏谨慎克制，“看多不做多”成部分投资者共识，也在一定程度上限制市场调整深度，提供后续交易胜率和赔率 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货跌0.61%，上证50股指主力合约期货跌0.46%，中证500股指主力合约期货涨0.33%，中证1000股指主力合约期货涨0.69% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或偏弱运行 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.00%，5年期主力合约涨0.01%，30年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡偏强运行 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 23|沪深300主连|3,831.20|-0.61|62,863|138,782| |2025 - 05 - 23|上证50主连|2,684.40|-0.46|34,244|51,685| |2025 - 05 - 23|中证500主连|5,594.60|0.33|56,454|110,791| |2025 - 05 - 23|中证1000主连|5,925.00|0.49|133,893|181,503| |2025 - 05 - 23|十年国债主连|108.855|0.00|52,310|166,526| |2025 - 05 - 23|五年国债主连|106.060|0.01|48,389|125,742| |2025 - 05 - 23|三十年国债主连|119.760|0.13|58,787|91,927| |2025 - 05 - 23|二年国债主连|102.430|0.03|31,127|102,629| [12]

期货市场交易指引 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 赵丹琪：| Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上证综指 | | 3,346.84 | -0.05% | | 深圳成指 | | 10,091.16 | -0.41% | | 沪深 | 300 | 3,860.11 | -0.57% | | 上证 | 50 | 2,699.42 | -0.46% | | 中证 | 500 | 5,669.46 | 0.29% | | 中证 | 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | | 37,531.53 | 1.00% | | 道琼指数 | | -- | -100.00% | | 标普 | 500 | -- | -100.00% | | 纳斯达克 | | -- | -100.00% | | 美元指数 | | 98.9887 | -0.14% | | 人民币 | | 7.1843 | -0.07% | | ...