玻璃：沙河改气扰动 继续逢低做多 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-9-15 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 01 投资策略：逢低做多 p 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货震荡运行，主力合约周线报收十字星小阴线。供给方面，上周日熔量保持不变，多条产线改产。 全国厂家库存下降，沙河受周初盘面上涨和改气传言影响，中游拿货增加。华中厂家整体出货良好，价格优势下部分中间商适 量提货，库存延续降库趋势。华东华南仍小幅提价以促销，库存压力有所缓解，加工厂工程订单一般，家装订单较好。纯碱和 玻璃现货波动不大，利润改善并不明显。需求方面，中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，部分投机需求拉动厂家小幅去库， 地区产销出现明显回升。纯碱方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。 后市展望：传统旺季背景下，湖北销售回暖后继续保持，华北下游加工厂已经复工，基本面整体情况较七、八月份有所改 善。九月底和十月初的沙河改气事件持续发酵，存在利多预期。技术上看，多空双方力量均有减弱，盘面在1150 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货投资策略为回调做多，前期01多单部分止盈，关注1130 - 1140支撑区间，回踩做多 [2] - 传统旺季背景下基本面整体较七八月份改善，虽反内卷消息待落实预计盘面回调，但基本面和宏观仍偏向利好 [2] - 中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，除华北外产销率良好，可关注碱玻价差套利机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周玻璃期货先跌后涨，周线报收长下影小阳线，前期受库存偏高影响震荡走低，上周五联动焦煤盘面快速拉升 [2] - 截至9月5日，5mm浮法玻璃市场价华北1140元/吨（0），华中1090元/吨（0），华东1200元/吨（0）；上周五玻璃01合约收在1189元/吨，周+7 [9][10] - 上周五玻璃01合约基差 -149元/吨（-7），01 - 05价差为 -198元/吨（-12）；截至9月5日，纯碱期货价1302，玻璃期货价1189，两者价差113元/吨（-1） [16] 利润 - 天然气制工艺成本1579元/吨（-1），毛利 -379元/吨（+1）；煤制气制工艺成本1154元/吨（-2），毛利 -14元/吨（+2）；石油焦制工艺成本1093元/吨（-1），毛利 -3元/吨（+1） [19] - 9月5日，河北工业天然气报价3.80元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤543元/吨 [19] 供给 - 上周五玻璃日熔量159455吨/天（+600），目前在产225条，上周湖南株洲旗滨四线600T/D点火复产 [21] - 有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况 [23] 库存 - 截至9月5日，全国80家玻璃样本生产厂库存6305万重量箱（+48.4），各地区库存有增有减，如华北库存1008.8万重量箱（+44.6），湖北厂库477万重量箱（-9） [25] 深加工 - 9月4日浮法玻璃综合产销率88%（-8%），9月5日，LOW - E玻璃开工率48.1%（0%） [31] - 9月初，玻璃深加工订单天数10.4天（+0.75） [31] 需求 - 汽车方面，7月份我国汽车产量259.1万辆，环 - 20.3万辆，同 + 30.5万辆；销量259.3万辆，环 - 31.1万辆，同 + 33.1万辆；7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [40] - 房地产方面，7月我国房地产竣工2467.39万m²，同比 - 29%，新开工4841.68万m²（-15%），施工5409.57万m²（-16%），商品房销售5709.45万m²（-8%）；8月25 - 31日，30大中城市商品房成交面积总计207万平方米，环 + 26%，同 + 6%；7月房地产开发投资额6922.4亿元，同 - 17% [47] 成本端 - 纯碱 - 现货价格方面，截至上周末，重碱华北1325元/吨（-25），华东1250元/吨（-25），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0） [50] - 期货价格上，上周五纯碱2601合约收在1302元/吨（+6），上周五纯碱华中09基差 -2元/吨（-6） [54][55] - 利润方面，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1287元/吨（+9），毛利 -37元/吨（-37）；联产法成本1687元/吨（+18），毛利 -48元/吨（-28） [57][59] - 产量上，上周国内企业纯碱产量75.17万吨（环 + 3.26），其中重碱41.12万吨（环 + 2.8），轻碱34.05万吨（环 - 0.46），损失量为12.03万吨（环 - 3.28） [64] - 仓单数量上，上周末交易所纯碱仓单184张（环 + 2487） [64] - 库存方面，截至9月5日，纯碱全国厂内库存182.21万吨（环 - 4.54），其中重碱107.19万吨（环 - 5.03），轻碱75.02万吨（环 + 0.49） [65] - 表观消费量上，上周重碱表需46.15万吨，周环 + 6.28；轻碱表需33.56万吨，周环 - 2.81 [70] - 产销率上，上周纯碱产销率为106.04%，环 + 0.02%；7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天 [75]

01 投资策略：逢低做多 玻璃九月报 需求阶段回暖 尝试逢低做多 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-9-1 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 p 主要逻辑 行情回顾：八月玻璃期货流畅下跌，现实需求很差，期现中游库存高位，外加部分08仓单转抛，导致09交割压力较大， 同样也是八月盘面阴跌的主要原因。供给方面，日熔量基本稳定，后续产线调整预期不强。全国厂家库存小幅下降，其中华中 库存降幅明显，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。并且，前期期现社会库存也有一定消化。华北库存小 幅增加，周边加工厂补货节奏放缓。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存保持小幅下降趋势。纯碱和 玻璃现货双双降价，利润改善并不明显。需求方面，月末中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，产销率出现大幅回升。纯碱 方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。 后市展望：近期中下游走货情况较好，后续需求可能出现阶段性回暖，再考虑到传统旺季和宏观情绪利好。因此偏向于盘 面反弹。01 ...