在能源陕西实验室正在建设的数智催化技术创新中心，机器人挥舞摇臂，自动完成药品取放、粉末 分装和配液，实现催化剂前期自动化预处理。 12月25日，"强信心激活力 看榆林'十四五'成就——中省市主流媒体采访活动"采访团深入榆林市产 业发展一线，实地探访重点产业链建设的创新实践与扎实成效。 在陕西龙华集团煤业科技发展有限公司中央控制中心，动力装置区、空分装置区、净化装置区等数 十个监控区域有序划分，工作人员全神贯注，确保生产过程安全、稳定、高效。 智慧大屏上，尿素生产的全链条清晰呈现：8条输送皮带在廊道中平稳运转，将煤头化尾产出的洁 白颗粒送往下一站，尿素经过冷却自动装袋，再由机械臂精准码放、装车。从原料到产品实现全流程自 动化高效运行。 "我们是一家以煤炭清洁高效综合利用与转化、化肥产销为主的现代煤化工企业。"陕西龙华集团煤 业科技发展有限公司总经理张宗飞说，公司积极响应国家"双碳"目标，确立了"煤炭分级分质利用、高 端精细转化"的发展战略，已建成投产50万吨/年合成氨、80万吨/年尿素及6万吨/年三聚氰胺等项目。这 些项目的达产达效，不仅推动了煤炭产业绿色低碳循环发展，还有效保障了区域化肥供应，对维护国家 粮食 ...

【冠通期货研究报告】 尿素日报： 环保限产，下游数据下滑 发布日期：2025 年 12 月 25 日 【行情分析】 今日盘面平开高走，日内震荡收涨。现货工厂挺价意愿强烈，但下游承接 力度一般。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1630- 1710 元/吨，上涨 10 元/吨左右，河南工厂价格偏低端，山东少数工厂报价偏 高端。基本面来看，目前日产 19 万吨，宽松压力没有缓解，气头日产偏高于历 年同期，限气停产未明显压低产量。复合肥工厂本期开工负荷继续下滑，环比 下降 1.62 个百分点，其中主要受华北地区环保限产的影响，开工率多有下降， 东北及西南等地区相对稳定，后续预计冬储市场依旧稳定运行，后续环保限制 解除后，或有回升，原料采购端有韧性。本期库存去化幅度增大，主要系近期 上下游的装置均有部分减产，目前同步去年偏低 45.61 万吨。综合来看，国际 尿素对国内市场影响相对较小，日产压力稍有缓解，而下游需求支撑仍存，短 期震荡偏强为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2605 合约 1732 元/吨开盘, 平开高走，日内震荡收涨， 最终收于 1740 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.4 ...

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏强 [3] - 跨期：UR05 - 09逢低正套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 本周环保限产逐渐恢复，尿素企业及下游工业开工均有小幅提升 近期尿素现货受下游开工小幅恢复及市场宏观氛围影响，成交好转，主流生产企业待发增加，预计价格小幅上行 [2] - 供应端四季度气头检修12月开始，前期因环保问题导致降负的企业陆续恢复；需求端淡储采购进行中，工业受环保影响的需求小幅恢复；复合肥侧受硫磺、硫酸、磷肥等原料保供政策出台，复合肥情绪降温，部分企业降负，整体开工率小幅下降；三聚氰胺装置开工率下降，刚需采购；主产区采购放缓，东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 本周环保问题缓解工业需求小幅提升，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 12 - 23，尿素主力收盘1721元/吨（+23）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1720元/吨（ - 10）；江苏地区小颗粒报价1710元/吨（ - 10）；小块无烟煤820元/吨（+0）；山东基差 - 1元/吨（ - 33）；河南基差 - 41元/吨（ - 33）；江苏基差 - 11元/吨（ - 33） [1] 尿素产量 - 未提及具体总结内容 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 12 - 23，尿素生产利润141元/吨（ - 10） [1] - 截至2025 - 12 - 23，企业产能利用率80.69%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 12 - 23，出口利润824元/吨（ - 22） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 12 - 23，复合肥产能利用率39.37%（ - 1.25%）；三聚氰胺产能利用率为58.55%（ - 3.31%）；尿素企业预收订单天数6.24日（ - 0.70） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 12 - 23，样本企业总库存量为117.97万吨（ - 5.45），港口样本库存量为13.80万吨（+1.50） [1]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 本周环保限产逐渐恢复，预计尿素企业及下游工业开工均有小幅提升，现货成交放缓市场观望，主流生产企业待发有支撑价格暂稳，供应端四季度气头检修12月开始，前期因环保降负企业陆续恢复，需求端淡储采购进行中，工业受环保影响需求小幅恢复，复合肥侧受原料保供政策出台情绪降温部分企业降负，整体开工率小幅下降，三聚氰胺装置开工率下降刚需采购，主产区采购放缓，东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [7][8][10] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [19] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等相关图表 [27][28][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 涵盖尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR、尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等相关图表 [34][40][42] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [51][52] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等相关图表 [55][58][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素受印标刺激反弹，但基本面环比转弱，后续反弹动力不足；气头装置减产速度放缓，供应宽松压力未缓解；农业需求淡季，复合肥冬储提供刚性支撑，价格冲高概率低；库存继续去化但主要在东北华北，主产销区有累库，去库幅度预计收窄 [1] 根据相关目录分别总结 现货市场动态 - 周内印标刺激市场情绪，现货火爆，部分工厂停售，情绪退却后因前期订单充足依旧挺价；周末以来，现货报价以稳为主，但新单成交不佳 [1][3][4] 期货动态 - 上周尿素期货周一高开高走后收跌，周二低开低走震荡收平，周三受印标影响高开高走反弹，周四高开低走上涨，周五高开低走回调；截至 12 月 22 日，主力 5 月合约报收 1698 元/吨，较 12 月 15 日上涨 68 元/吨；上周成交量 1243.39 万吨，周环比减少 133.02 万吨，持仓量 568.22 万吨，周环比减少 54.06 万吨；周内完成移仓换月，若无驱动，盘面预计区间整理为主 [6] - 上周尿素期货涨幅小于现货涨幅，基差走强；截至 12 月 22 日，05 合约基差为 -8 元/吨，周度 +3 元/吨，5 - 9 价差 16 元/吨，周度 +25 元/吨 [6] - 2025 年 12 月 22 日，尿素仓单数量 10881 张，周环比 -364 张 [8] 尿素供应端 - 12 月 11 日 - 12 月 17 日，尿素周产量 136.59 万吨，较上期减少 1.95 万吨，环比下跌 1.41%，周均日产 19.51 万吨；其中煤制周产量 116.67 万吨，环比减少 0.65%，气制周产量 19.92 万吨，环比减少 5.64%；小颗粒周产 109.13 吨，环比 -1.99%，大颗粒周产量 27.46 万吨，环比 +0.99% [12] - 下个周期预计 2 家企业有停车计划，前期气头装置减产多，后续减产幅度预计收窄；12 月 22 日，全国尿素日产量 19.66 万吨，较昨日 +0.25 万吨，开工率 81.02% [12] - 原材料方面，截至 12 月 22 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 716 元/吨，周度 -35 元/吨，晋城无烟煤洗小块 930 元/吨，周度持平；国内液化天然气基准价 3596 元/吨，周环比 -4.77% [14] - 截至 12 月 19 日，山东地区合成氨价格 2431 元/吨，周度 -16 元/吨，合成氨尿素价差 721 元/吨，周度走弱 26 元/吨；甲醇报价 2275 元/吨，甲醇与尿素价差 565 元/吨，周度 -20 元/吨 [15] 尿素需求端 - 截至 12 月 22 日，45%硫基复合肥报价 3180 元/吨，周环比持平；相关单位召开保供稳价会议，经销商情绪谨慎，原料价格后续冲高概率低，政策明确后供应生产节奏预计平稳；目前开工同比去年偏低，冬储推进，工厂对原料需求有韧性，以高氮复合肥生产为主，对尿素支撑维持刚性 [17] - 12 月 12 日 - 12 月 19 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 58.55%，较上期减少 3.31 个百分点，同比偏高 2.35 个百分点；因雾霾和季节性因素，工厂开工负荷下降 [17][19] - 截至 12 月 19 日，中国尿素企业总库存量 117.97 万吨，较上周去化 5.45 万吨，环比减少 4.42%，同比偏低 29.21 万吨；库存去化主要在东北华北，主产销区有累库，下游需求无明显增量，气头装置检修速度放缓，预计去库幅度收窄 [19] - 港口样本库存量 13.8 万吨，较上周 +1.5 万吨，出口集港继续，港口库存有上升预期 [19] 国际市场 - 印度 12 月尿素销量或接近 600 万吨创单月纪录，国内需求强劲，周内印标致国际尿素价格上涨 [21] - 2025 年 11 月中国尿素出口 60.18 万吨，环比跌 49.95%，出口均价 424.76 美元/吨，环比跌 50.80% [21] - 截至 12 月 19 日，小颗粒中国 FOB 价报 390 美元/吨，周环比 +2.5 元/吨，波罗的海 FOB 报价 350 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 394 美元/吨，周环比 +11.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 410 美元/吨，周环比 +12.5 美元/吨 [21] - 截至 12 月 19 日，大颗粒中国 FOB 价报 403 美元/吨，周环比 +5.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 435 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 378.5 美元/吨，周环比 +11.5 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 365 美元/吨，周环比 +12.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 410 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨，美湾 FOB 报价 368.5 美元/吨，周环比 +15.5 美元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置增加，日均产量环比下降但同比仍处高位；各地区农业用肥渐弱，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑，港口库存部分货源出港，注册仓单增幅明显，尿素企业库存维持近两月去库但近期去库速率放缓；淡储和出口虽缓解阶段性供应压力，但中长期供应压力仍存，需求淡季尿素价格预计偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：尿素周度价格先弱后强，12月19日尿素2605合约收盘价1697元/吨，较上周上调14元/吨，期间最高1720元/吨，最低1666元/吨；尿素现货河南市场日均价1676元/吨，较上周上调6元/吨，涨幅0.36% [2][3] - 基差：尿素主力基差走弱，12月19日河南市场主力基差 -21元/吨，周度基差运行区间（-42）— 27元/吨 [2][7] - 价差：尿素1 - 5价差窄先强后弱，12月19日1 - 5价差 -45元/吨，周度运行区间（-52）—（-37）元/吨 [2][8] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率82.69%，较上周降低1.26个百分点，其中气头企业开工负荷率57.69%，较上周降低5.69个百分点，尿素日均产量19.51万吨；云南、吉林等装置检修或减量，新疆、云南等装置复产，气制尿素装置开工下降明显，仍有部分装置存检修预期，尿素供应环比减少 [2][10] 成本 - 无烟煤市场延续偏弱运行，截至12月18日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价870 - 940元/吨，较上周同期收盘价格重心降15元/吨 [2][14] 利润 - 煤制尿素毛利率 -3.66%，气制尿素毛利率 -11.46%，成本端煤炭价格偏弱，尿素价格上调，尿素生产利润窄幅恢复 [14] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.8天，尿素企业周度产销率99%；农业需求以储备采购流向居多；工业需求方面复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率降低，整体产销偏稳 [15][16] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率39.37%，较上周降低1.25个百分点；复合肥库存69.54万吨，较上周增加1.8万吨，冬储按部就班出货，肥企开工灵活调整，东北地区产销尚可，肥企开工有所提升 [20] - 三聚氰胺企业开工负荷率60.77%，较上周降低1.53个百分点，周度产量3.135万吨；本周部分企业短停后复产或降负荷生产，下周有企业仍存停车大修计划，部分短停检修设备仍将陆续复产，预计短期国内三聚氰胺企业整体开工负荷率将维持在六成以上水平窄幅波动；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [23] 库存 - 尿素企业库存97.9万吨，较上周增加0.7万吨；尿素港口库存23.3万吨，较上周减少8.7万吨；尿素注册仓单10976张，合计21.952万吨，较上周减少320张，合计0.64万吨 [2][26] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周印标刺激出厂价反弹，本周下游高价抵制，尿素弱势回调，周末至今出厂价弱稳，市场情绪降温，主流地区现货出厂报价弱稳、成交乏力 [3] - 国内气头装置检修，环保使河南安徽部分厂降负，日均产量降至19.2万吨附近但仍偏高；国际印度再次招标150万吨，船期2月初，国内外价差大但国内暂无新增配额，影响有限 [3] - 中原和东北地区复合肥开工率季节性提升，但河南因环保大面积停车至月底，成品订单一般，整体复合肥需求放缓；淡储企业储备进度达70%以上，后期采购力度将放缓 [3] - 主流交割区出厂价格跌至1610 - 1660元/吨，受印标刺激下游拿货情绪升温，贸易商采购积极，厂家收单好转、多数停售，待发充裕，短期内尿素维持坚挺；中长期供需基本面仍偏宽松，部分区域价格上调后下游接受度降低，预计涨幅放缓 [3] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [3] 各目录内容总结 核心数据变化 - 供应方面，2025年第50周全国煤制尿素产能利用率89.03%，环比跌0.58%；气制尿素52.12%，环比跌3.11%；山东尿素产能利用率71.71%，环比跌9.57% [4] - 需求方面，2025年第51周中国三聚氰胺产能利用率周均值58.55%，较上周降3.31个百分点；复合肥产能利用率39.37%，环比下滑1.25个百分点；截至2025年12月19日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1580吨，较上周减少300吨，环比跌15.96%；本周东北尿素到货量8.2万吨，较上周减少1.8万吨；截至2025年12月17日，中国尿素企业预收订单天数6.24日，较上周期减少0.7日，环比减少10.09% [4] - 库存方面，2025年12月17日中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%；截止2025年12月18日中国尿素港口样本库存量13.8万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.20% [4] - 估值方面，晋城无烟块煤价格弱势，榆林沫煤跌幅扩大，尿素现货价格反弹，生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利100元/吨，气流床生产利润330元/吨，期货反弹，基差 - 30元/吨附近，15价差 - 41元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略为区间震荡偏强，跨期策略为UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2] - 下周环保问题缓解工业需求预计小幅提升，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [1] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 12 - 18，尿素主力收盘1708元/吨（+62）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1710元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价1700元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差2元/吨（-42）；河南基差 - 28元/吨（-52）；江苏基差 - 8元/吨（-42） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 12 - 18，企业产能利用率80.69%（0.08%），供应端四季度气头检修12月逐渐开始，因环保问题河南安徽部分企业降低负荷，尿素日产量小幅下降 [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 12 - 18，尿素生产利润180元/吨（+20） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 12 - 18，出口利润849元/吨（+1），印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨），2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 12 - 18，复合肥产能利用率39.37%（-1.25%）；三聚氰胺产能利用率为58.55%（-3.31%）；尿素企业预收订单天数6.24日（-0.70） [1][3] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 12 - 18，样本企业总库存量为117.97万吨（-5.45），港口样本库存量为13.80万吨（+1.50），本周主产区采购放缓，但东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 上半年尿素价格中枢或上移 农需旺季过后下半年中枢回落 震荡贯穿全年 全年市场或交易尿素农需旺季、出口、承储驱动预期及预期差 建议关注波段机会 2026 年出口政策调整仍是国内基本面调节关键因素 价格运行区间预计在 1550 - 1950 元/吨 策略建议关注 5 - 9 逢低正套 9 - 1 及 1 - 5 的逢高反套 [1][86] 根据相关目录分别进行总结 2025 下半年尿素走势回顾 - 三季度：供应端开工率和产量维持高位 需求端农业需求转弱 基本面压力增加 但新增出口配额泄压支撑价格 宏观节奏是大宗商品价格波动主要矛盾 尿素跟随宏观情绪先涨后回调 [5] - 四季度：9 月期货价格趋势偏弱 因市场对 9 月强预期被证伪 出口和秋季肥需求未达预期 供应高位且有新增产能 企业库存累库 价格中枢下移 11 月因中游储备补库与增量出口配额共振 企业库存去库 价格中枢上移 [9] 需求端：2026 年尿素需求预计仍有增量 - 农业端：2026 年农业需求增长或延续 增速或下滑 增量主要集中在 2 至 5 月 农需总量因高标准农业建设和密植技术推进增长 但增速或因密植技术边际递减下滑 节奏上预计 2026 年 2 至 4 月需求集中 玉米是主要需求增量来源 种植面积和每亩折纯用量增加 [13][15][17] - 工业端：对 2026 年国内工业需求同比持谨慎悲观态度 三聚氰胺、脲醛树脂、火电脱硝三大板块需求难有明显增量 预计 2026 年工业需求与 2025 年相比变化幅度有限 偏稳定 [13][39] - 出口：2025 年下半年出口改善 出口政策调整后出口条件放宽 2026 年出口或维持增长 总量或高于 2025 年 出口主要集中在三季度和四季度 [47][48] 供应端：2026 年预计尿素供应有增量 - 产量：2026 年尿素产量或维持高位 行业预计新增产能 651 万吨 产能增速约 7.9% 理论产能从 8207 万吨增长至 8858 万吨 新增产能集中在一季度和四季度 《保供稳价》政策预计延续 存量产能利用率或维持高位 [51][52][53] - 库存：2026 年尿素上游企业库存及中游社会库存预计上半年去库、下半年累库 年均库存中枢同比小幅增加 社会库存持货结构或演变 总量取决于出口配额 节奏上上半年去库 下半年累库 企业库存总量中枢上移概率小 节奏上先抑后扬 [51][64][65] - 利润：2026 年尿素利润中枢或上半年扩张 下半年收缩 成本端煤炭格局偏平稳 价格波动幅度有限 利润端上半年农需启动或带来季节性去库 利润有向上修复预期 下半年利润中枢或下滑 [71][72][80] 结论与展望 - 观点同报告核心观点 [1][86] - 逻辑同前文供应和需求端分析 [2][87]

报告行业投资评级 - 单边区间震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨，尿素现货价格松动，低价成交好转，市场交投氛围转强 [2] - 供应端四季度气头检修12月逐渐开始，前期煤头企业检修逐步恢复，2025年新增产能全部投产，尿素日产量小幅下降 [2] - 需求端淡储采购放缓，多地发布环保预警影响复合肥厂及板厂开工，工业刚需小幅下降，复合肥东北开工率有升有降，三聚氰胺装置复产开工回升，刚需采购 [2] - 随着淡储等市场活动，厂内库存去库，港口库存小幅累库，需关注东北复合肥开工率、原料采购节奏、全国淡储节奏及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [5][6][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 包含生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [5][24][25][27][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [5][31][38][40][45] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [5][47][50] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [5][51][53][58]