报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期现受出口消息影响情绪好转，虽辟谣但元旦前企业有收单需求，现货采购情绪好转；河北、河南环保预警再现，尿素企业及下游工业开工或受抑制，供应端四季度气头检修12月开始且环保预警使供应有减量预期，需求端淡储采购进行中，复合肥情绪降温、开工率小幅下降，三聚氰胺开工率下降、刚需采购，厂内库存去库、港口库存小幅累库，出口暂无新消息；需持续关注环保限制、复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 2025 - 12 - 30，尿素主力收盘1743元/吨（+8），河南小颗粒出厂价报价1690元/吨（0），山东地区小颗粒报价1710元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1710元/吨（+0），小块无烟煤820元/吨（+0），山东基差 - 33元/吨（-8），河南基差 - 53元/吨（-18），江苏基差 - 33元/吨（-8） [1] 尿素产量 未提及 尿素生产利润与开工率 2025 - 12 - 30，尿素生产利润131元/吨（+0），企业产能利用率78.78%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 2025 - 12 - 30，出口利润822元/吨（+10） [1] 尿素下游开工与订单 截至2025 - 12 - 30，复合肥产能利用率37.75%（-1.62%），三聚氰胺产能利用率为58.07%（-0.48%），尿素企业预收订单天数6.35日（+0.11） [1] 尿素库存与仓单 截至2025 - 12 - 30，样本企业总库存量为106.89万吨（-11.08），港口样本库存量为17.70万吨（+3.90） [1] 策略建议 单边震荡，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3]

ZHESHANG FUTURES 【UR周报20251228】区间震荡有支撑 核心观点 2025-12-29 * 合约: UR605 ® 观点： 尿素 下跌空间有限，在[1600]价位存在支撑 【UR周报20251228】区间震荡有支撑 日期: 2025-12-29 ® 退缉： ①近期国内气头装置逐任开始检验，日产环比下降，但产量和开工同比维持高位：②需求碳目内容融上干淡季，以储备外库存主，工业复合肥进入淡储肥生产，需求碳环比有所走强；�成本就能规制介重小抬升， 尿素成本支撑在1500-1550的近。�第四批出口配额下发，数量预期在60万吨左右，关注后期具体出口数量。总体来看，在淡储和出口调节下，尿素向下驱动放缓。以震荡苍同对待。 | 产业链操作建议 | | | | | | | | | | 场外报价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 参与角色 | 行为駒 | 情形駒 | 现货散口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 奨 | 音保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | | | 煤化工生产 企V | ...

近期，多家上市公司发布补缴税款公告，并提示相关事项对公司业绩的影响。结合其他上市公司披露的 情况，华尔泰本次补缴税款将直接扣减2025年利润。 从财务数据来看，今年前三季度华尔泰净利润下滑超70%，若叠加本次补缴税款影响，公司业绩将进一 步承压。 12月30日晚间华尔泰（001217）发布公告，近期根据税务部门的要求对涉税事项展开自查。经自查，公 司应补缴税款及滞纳金合计4889.79万元，其中补缴税款3998.08万元，滞纳金891.71万元。 截至目前，上述税款及滞纳金已缴纳完毕，本次补缴不涉及税务行政处罚。 华尔泰表示，前述补缴税款及滞纳金将计入公司2025年当期损益，对公司2025年度净利润的具体影响金 额以会计师事务所审计数据为准。本次补缴税款及滞纳金事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数 据追溯调整。 对于净利下滑的原因，华尔泰归结为两大方面，一是公司通过渠道拓展、服务优化拓宽市场，销售收入 有所增加，但产品价格低位运行，毛利率较上年同期下降；二是"合成氨制气节能环保升级改造项目"于 上半年投产，该项目机器设备采用双倍余额递减法进行加速折旧，报告期内折旧金额较大，影响了利润 水平。 华尔泰表示， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业复合肥开工率逐渐提升，但农业需求下降明显，且尿素供应持续高位，检修企业偏少，尿素流向偏少，导致企业库存上涨，工厂被迫承压下调报价，少数主力低报企业收单好转，但面对偏弱需求形势，暂时对行情支撑乏力，部分地区下游工厂接到限产通知，市场对未来短期需求仍持担忧情绪，谨慎减少对尿素的补仓，当前尿素出口不断推进，但国内供需宽松形势尚未扭转，近期行情仍有下行趋势，利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡看待[1] 根据相关目录分别进行总结 成本 沫煤价格为500元，无烟小块价格为940元，与前一日持平，天然气价格从3450元涨至3550元，涨幅为100元[1] 价格 河南、河北、安徽、山东、山西等地尿素价格均有下降，中国FOB、中东FOB、东南亚CFR、巴西CFR价格与前一日持平，其中河南价格从1700元降至1680元，降幅为20元，河北价格从1730元降至1720元，降幅为10元等[1] 库存 工厂库存、港口库存、下游样本库存均与前一日持平，分别为106.89、17.70、16700[1] 供给 5日产、开工率、煤炭、气头、待发订单均与前一日持平，5日产为191920，开工率为79.37等[1] 需求 复合肥开工、三聚氰胺开工、甲醛开工均与前一日持平，分别为37.75、58.07、42.38[1] 利润 固定床、水煤浆、天然气利润与前一日持平，分别为 - 217元、184元、 - 238元[1] 关联品 液氨价格从2050元涨至2080元，涨幅为30元，复合肥价格与前一日持平为2620元，三聚氰胺价格从5170元涨至5200元，涨幅为30元，甲醇价格从2055元涨至2065元，涨幅为10元[1] 期货 结算价与前一日持平为1735元，基差从 - 25元降至 - 35元，降幅为10元，成交量从103225涨至8114679，涨幅为11454，持仓量从193654涨至194803，涨幅为1149，仓单量与前一日持平为10750[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年尿素价格总体震荡寻底，阶段性快速反弹频繁 供给上煤头利润尚可、气头亏损但开工率维持高位，产能和产量同比增长明显 需求上农业需求刚性增长、工业需求受房地产影响、出口政策宽松但额度和价格限制多 [3] - 2026年供给方面产能和产量预计继续增长，开工率或维持高位，若价格下行产量增幅可能降低 需求上农业需求稳步提升、工业需求或偏弱、出口政策配额可能持续，若无超预期松动价格将缓慢下跌直至产量负反馈 [3][6] 根据相关目录总结 2025年行情回顾 - 三季度受冬季限气、国际天然气价格上涨、春耕备肥需求、复合肥开工率、出口政策等因素影响，价格震荡 如冬季限气推升国际氮肥价格，春耕备肥需求叠加复合肥开工率提升等 [10] - 全年价格震荡下行，基差转负 影响因素包括国内产能持续投放、农需旺季需求尚可、出口政策松动、工业需求平稳等 [12][14] 产能持续投放，开工率持续高位 - 我国尿素处于新增产能投放增长阶段，以新型煤气化工艺为主，成本支撑下移 2025年净新增418万吨/年，预计2026年净新增294万吨/年 [19] - 列举2025 - 2028年新增产能投产情况，涉及江苏晋煤新恒盛、靖远煤业刘化等多家公司 同时拟淘汰部分无烟煤为原料的固定床工艺产能，未来5年或基本出清 [21][22][24] - 气头尿素已现亏损，但因天然气计划供应特性和出口配额倾斜，开工率暂未受明显影响 若价格长期低位，开工率或负反馈 [28] - 尿素整体利润尚可，开工率长期维持近90%高位，冬季限气气头开工率或季节性走弱 2026年产量预计增长3.58%，若价格下降产量增幅可能降至2.3% [33][39][41] 国内氮肥整体供需偏向宽松，国际氮肥价格拉动国内价格 - 合成氨是氮肥生产中间原料，尿素、硫酸铵和氯化铵是常用氮肥，有一定相互替代性 近年来含氮肥料产量增速快，2025年合成氨产量预计比2022年增长34.5% [49] - 尿素与其他氮肥相比仍具性价比，但国际氮肥价格回落降低了尿素替代需求 氯化铵和硫酸铵供需走向宽松，出口优势明显增加了尿素替代需求，但国际需求走弱或使替代现象趋弱 [53][55][62] - 从氮元素总体看，2025年氮肥总体折纯含氮产量增长率超10% 出口端后续动力或减弱，国内氮肥供需形势向宽松转变，但价格仍受出口政策预期干扰 [66][67] 农业需求继续温和增长 - 2020 - 2024年粮食播种面积和产量恢复增长，中央出台政策稳定粮食生产 目标到2030年全国粮食产能新增千亿斤以上 [70] - 谷物中玉米播种面积和单产提升明显，单位土地种植玉米所需尿素比稻谷多10%左右 边疆地区如新疆耕作面积增长快，用肥增速快于产量增速 [71][78] - 2026年农业及其他需求预计继续稳步提升2.7%，复合肥对尿素需求预计小幅增长1.7% [82][85] 工业需求关注地产复苏和家具板材出口 - 三聚氰胺和脲醛树脂需求与房地产业高度相关，当前房屋新开工面积不理想，全国建材家居景气指数未明显好转，利好政策传导需时日 家具出口数量增长但价格下行，后续动力或转弱 [88][93] - 预计2025年脲醛树脂对尿素需求小幅降低2%，2026年三聚氰胺对尿素需求小幅下降3% [101][97] 出口政策仍是关键 - 回顾2004 - 2021年尿素出口政策变化，2021年10月18日至今执行商检转法检政策 印度尿素产能计划提升，预计2028 - 29年投产提升自给率至83.75% [103][104] - 2025年印度新增产能127万吨，但产量提升缓慢，进口招标量大幅提升 2026年中印以外尿素新增产能预计为400万吨 [111][113] - 2024年下半年开始尿素出口利润快速提升，2025年4月开始出口以配额形式出现，2026年预计配额制度延续 2025年出口数量或达476万吨，2026年预计增至500万吨 [116][117] 平衡表 - 2026年国内新增产能继续投放，预计产量增幅约3.7% 需求方面农业及其他需求或增长2.7%、复合肥需求或增长1.7%、工业需求小幅下降2%、出口数量稳中有升 [121] - 总体来看2026年供给略大于需求，但受出口政策影响，阶段性偏强可能性存在 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分区域现货降价成交好转，尿素出厂价小幅降价吸单，部分主产区成交小幅好转 [1][2] - 河北、河南环保预警再现，尿素企业及下游工业开工或继续受抑制，供应端四季度气头检修12月开始，有减量预期，需求端淡储采购进行中 [2] - 复合肥侧受原料保供政策及环保预警影响，开工率小幅下降，三聚氰胺装置开工率下降，刚需采购，厂内库存去库，港口库存小幅累库，出口侧暂无新消息 [2] - 策略上单边为区间震荡，跨期是UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [1][5][6] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [5][18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，以及全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [5][26][27] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR等外盘价格，以及尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [5][32][43] 尿素下游开工与订单 - 有复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [5][51][53] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [5][54][63]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期农业处于刚需淡季，但苏皖局部农业储备或有小幅提升，商业储备需求或受价格制约放缓；局部环保预警升级，复合肥开工略有下降，短期企业装置开工率或小幅波动；受市场情绪带动，尿素工厂收单推进，出货好转，部分尿素装置减量生产，国内尿素企业库存继续下降；短期随着环保预警结束，尿素产量回升，库存或有回升预期；UR2605合约短线预计在1710 - 1760区间波动 [3][4] 根据相关目录总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1735元/吨，环比0；5 - 9价差34元/吨，环比0 [3] - 郑州尿素主力合约持仓量194,803手，环比增加1149手；前20名净持仓 - 25,071手，环比减少1392手 [3] - 郑州尿素交易所仓单10,750张，环比0 [3] 现货市场 - 河北、山东现货价1730元/吨，河南1710元/吨，江苏、安徽1720元/吨，环比均为0 [3] - 郑州尿素主力合约基差 - 5元/吨，环比增加5元/吨 [3] - FOB波罗的海350美元/吨，FOB中国主港390美元/吨，环比均为0 [3] 产业情况 - 港口库存17.7万吨，环比增加3.9万吨，涨幅28.26%；企业库存106.89万吨，环比减少11.08万吨，降幅9.39% [3] - 尿素企业开工率78.77%，环比下降1.92%；尿素日产量190,500吨，环比减少4,600吨 [3] - 尿素出口量60万吨，环比减少60万吨；当月尿素产量6000330吨，环比增加129060吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率37.75%，环比下降1.62%；三聚氰胺开工率58.07%，环比下降0.48% [3] - 复合肥周度利润143元/吨，环比增加3元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 108元/吨，环比减少72元/吨 [3] - 当月复合肥产量438.25万吨，环比增加75.38万吨；当周三聚氰胺产量30200吨，环比减少300吨 [3] 行业消息 - 截至12月24日，中国尿素企业总库存量较上周减少11.08万吨，环比降9.39% [3] - 截至12月25日，中国尿素港口样本库存量环比增加3.9万吨，涨幅28.26%，出口集港节奏平稳 [3] - 截至12月25日，中国尿素生产企业产量较上期跌3.25万吨，环比跌2.38%；产能利用率较上期跌1.92%，本周暂无企业装置计划停车，3 - 5家停车企业装置有望恢复生产 [3] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

冬日里的毛乌素沙漠星空低垂，仿佛伸手可触寒冽的银河。位于内蒙古自治区鄂尔多斯市乌审旗的中煤 鄂尔多斯能源化工有限公司(以下简称中煤鄂能化公司)化工生产一派繁忙，项目建设热火朝天。 该公司干部职工坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次 全会精神，推进实施党建品牌"鄂能向新·绿智先锋"落地见效，推动党建与生产经营中心工作深度融 合，构建同频共振、同向发力新格局，以高质量党建推动企业高质量发展。 "品牌引领"筑牢根基守初心 "鄂能向新·绿智先锋"，是中煤鄂能化公司党委创新推出的党建品牌，于2025年7月正式发布。 "鄂能向新"即"鄂能"固本、"向新"立志。前者彰显企业地域属性与能源行业特质，赓续中国中煤红色血 脉，践行"能源报国"使命，将党的领导融入公司治理各环节，筑牢国有企业"根"与"魂"。后者意指公司 贯彻新发展理念，发展新质生产力，培育新能源、新材料等战略性新兴产业，构建"煤—电—化—新"多 元耦合发展新格局，推动全产业链向高端化、绿色化、智能化转型升级。 "绿智先锋"即"绿色"引领、"智慧"展翼、"先锋"树帜。喻意公司践行"双碳"战略，加速绿氢氨醇绿色项 目落地，探索绿 ...

公司业务与战略 - 公司是一家以煤炭清洁高效综合利用与转化、化肥产销为主的现代煤化工企业[1] - 公司确立了“煤炭分级分质利用、高端精细转化”的发展战略[1] - 公司已建成投产50万吨/年合成氨、80万吨/年尿素及6万吨/年三聚氰胺等项目[1] 生产运营与技术 - 公司中央控制中心通过数十个监控区域确保生产过程安全、稳定、高效[1] - 尿素生产实现全流程自动化高效运行，包括8条输送皮带运转、自动装袋和机械臂码放装车[1] - 公司积极探索节水路径，生产水源主要取自矿井疏干水和既有水利工程[2] - 以尿素生产为例，每吨尿素的平均水耗比行业值节约40%至50%[2] 产业升级与科技创新 - 能源陕西实验室正在建设数智催化技术创新中心，实现催化剂前期自动化预处理[3] - 该平台颠覆了传统“试错式”催化剂研发模式，实现了从样品制备到结果分析的全流程自动化[3] - 科技创新旨在加速科研成果产出，助力能源化工产业升级[3] 社会效益与产业联动 - 公司项目的达产达效推动了煤炭产业绿色低碳循环发展，并有效保障了区域化肥供应[1] - 公司的化肥生产对维护国家粮食安全具有重要意义[1] - 神木市农投集团搭建平台统购统销，解决本地农产品市场分散、销路不畅、农民收益不稳等问题[4] - 该平台上的肉禽蛋类已全部实现本地化采购，并根据季节在本地与外地（如北京、河北）市场灵活采购以保障供应稳定与价格平稳[4] - 下一步，服务中心将深化科技赋能，优化供应链体系，以保障民生福祉和促进乡村振兴[4]

【冠通期货研究报告】 尿素日报： 环保限产，下游数据下滑 发布日期：2025 年 12 月 25 日 【行情分析】 今日盘面平开高走，日内震荡收涨。现货工厂挺价意愿强烈，但下游承接 力度一般。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1630- 1710 元/吨，上涨 10 元/吨左右，河南工厂价格偏低端，山东少数工厂报价偏 高端。基本面来看，目前日产 19 万吨，宽松压力没有缓解，气头日产偏高于历 年同期，限气停产未明显压低产量。复合肥工厂本期开工负荷继续下滑，环比 下降 1.62 个百分点，其中主要受华北地区环保限产的影响，开工率多有下降， 东北及西南等地区相对稳定，后续预计冬储市场依旧稳定运行，后续环保限制 解除后，或有回升，原料采购端有韧性。本期库存去化幅度增大，主要系近期 上下游的装置均有部分减产，目前同步去年偏低 45.61 万吨。综合来看，国际 尿素对国内市场影响相对较小，日产压力稍有缓解，而下游需求支撑仍存，短 期震荡偏强为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2605 合约 1732 元/吨开盘, 平开高走，日内震荡收涨， 最终收于 1740 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.4 ...