公司资质 能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 5 月 29 日 PVC 主力 09 合约收盘 4744 元/吨（-14），常州市场价 4650 元/吨（0），主力基差-94 元/吨(+14），广州市场价 4735 元/吨（-15）， 杭州市场价 4670 元/吨（-10）。PVC 库存仍在高位但略低于去年同期， 季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的支撑。但中长期看，PVC 需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，出口以 价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关 税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位， 最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局， 但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在 90 天内将 对美国商品的关税从 125%降至 10%，美国将在 90 天内将对中国商品的关 税从 145%降至 30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响 预计仍存。上周末特朗普将对欧洲加征 50%关税，落地或有利于短期中 对美出口，后期关税谈判预计持续，继续关注关税进展。国内数据数据 有一定支撑，大 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格周四小幅反弹,因美国法院裁定特朗普关税无效使市场风险偏好提升且产销数据较好,但需求季节性走弱、钢厂主动减产意愿不足、即将进入累库周期且成本中枢下移,预计价格震荡偏弱运行 [1] - 铁矿石盘面周四小幅反弹,虽美国法院裁定特朗普关税政策违法但上诉法院允许暂时继续生效,近期高炉检修增多使铁水产量或继续下降,不过港口 + 钢厂库存维持下跌趋势且铁水降幅不会太大,近期铁矿 09 合约震荡看待,建议观望 [1] - 焦煤市场供需矛盾未缓解,供强需弱格局延续,需关注终端需求复苏节奏对产业链的传导效应 [3] - 焦炭市场供需格局延续宽松态势,价格中枢或继续下探,需关注高炉减产节奏、粗钢压减政策落地力度及产业链负反馈传导效应 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周四杭州中天螺纹钢 3120 元/吨,较前一日上涨 10 元/吨,10 合约基差 142（ - 4） [1] - 基本面产销数据较好,表需持稳,但需求季节性走弱只是时间问题,当下钢厂利润尚好,主动减产意愿不足,即将进入累库周期,原料价格下跌使钢材成本中枢下移 [1] - 估值方面,目前期货价格已跌至长流程成本附近,静态估值处于偏低水平；驱动方面,中美贸易环境改善,国内出台大规模财政刺激政策概率较小,现实供需转向宽松,预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周四盘面小幅反弹,青岛港 PB 粉 740 元/湿吨（ + 8）,普氏 62%指数 97.20 美元/吨（ + 0.30）,月均 99.24 美元/吨,PBF 基差 75 元/吨（0） [1] - 供给端,最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨,环 + 23；45 港口 + 247 钢厂总库存 22913.31 万吨,环 - 213.94；247 家钢企铁水日产 241.91 万吨,环 - 1.69 [1] - 近期高炉检修增多,后续铁水产量可能继续下降但幅度不大,临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统但效果七月初显现,且港口 + 钢厂库存维持下跌趋势,铁水降幅不会太大,近期铁矿 09 合约震荡看待,建议观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面,国内主产区煤矿生产常态化,但部分煤企库存压力显现,竞拍流拍率攀升,下游接货意愿低迷,累库风险加剧；进口方面,蒙煤通关量受需求疲软抑制,口岸库存累积至高位,价格倒挂压力显著 [3] - 需求方面,焦企第二轮提降后利润空间收窄,以消耗库存为主补库积极性弱；钢厂端维持低库存策略压制采购 [3] - 焦煤市场供需矛盾未缓解,供强需弱格局延续 [3] 焦炭 - 供应方面,国内焦企生产维持高位,两轮提降后利润空间收窄但原料煤成本下移支撑盈利,开工未明显收缩,厂内库存因发运受阻累积,供应压力显现 [4] - 需求方面,钢厂铁水产量回落预期增强,采购延续低库存策略,控制到货节奏普遍,且市场存在出口转弱预期,对远期需求预期悲观 [4] - 焦炭市场供需格局延续宽松态势,价格中枢或继续下探 [4] 产经要闻 - 截止 5 月 29 日,山东 7 家重点高炉钢厂调整后粗钢产量 5563 万吨,较去年同期下降 350 万吨左右 [7] - 首钢股份公司迁安钢铁公司近“零”碳排放冶炼高品质钢项目 2025 年 3 月开工,正在进行厂房基础施工,预计 2026 年 12 月竣工投产 [7] - 美国联邦巡回上诉法院 29 日批准特朗普政府请求,暂时搁置禁止执行加征关税措施的行政令裁决 [7] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发意见,提出到 2027 年碳排放权、用水权交易制度基本完善,排污权交易制度建立健全,资源环境要素交易市场更活跃、价格形成机制更健全 [7] - 2025 年 4 月全国不锈钢粗钢产量 351.68 万吨,与 3 月环比持平；4 月净出口量 30.57 万吨,环比减少 3.6 万吨,环比降幅 10.54%,同比增加 10.71 万吨,增幅 53.93% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜节前或维持震荡格局，铝价短期预计偏弱运行，镍价预计偏弱震荡运行，锡价预计价格波动加大 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月29日收盘，沪铜主力07合约涨0.1%至78130元/吨；矿端干扰持续，冶炼厂成本压力限制价格下行，前期检修炼厂复产但供应短缺难改；5月消费环比4月减弱但好于同期，社会库存微幅累库，现货升水走弱但低位库存支撑升水；基本面对铜价支撑减弱但仍存在，节前或维持震荡格局 [1] - 铝：截至5月29日收盘，沪铝主力07合约涨0.25%至20200元/吨；几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证升级，氧化铝运行产能周度环比增115万吨至8800万吨，全国氧化铝库存321万吨，周度环比减3.6万吨；电解铝运行产能4413.4万吨，周度环比增1万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.2%至61.4%，铝锭、铝棒社库超预期去化；宏观和基本面因素影响下，短期铝价预计偏弱运行 [2] - 镍：截至5月29日收盘，沪镍主力07合约跌0.63%至120480元/吨；印尼镍矿市场偏紧，镍矿升水维持高位，镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限；纯镍过剩，内外价差收窄，LME库存重回增量；部分镍铁生产线或调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般；硫酸镍成本推涨价格偏强，但下游接受度不高；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行 [3][5] - 锡：截至5月29日收盘，沪锡主力07合约跌1.48%至257870元/吨；4月国内精锡产量环比增1.3%、同比增8.8%，4月锡精矿进口同比增27%，印尼4月出口精炼锡环比降16%、同比增58%；半导体行业中下游有望复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减177吨；矿端复产预期强，美国关税政策抑制终端需求，预计价格波动加大 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价格小跌，主流品牌流通有限制约升水下调，下游追涨意愿不足致去库放缓，交投淡静 [7] - 铝：现货市场成交平稳，下游按需压价采购，粤沪两市升贴水价差刺激跨区域转运，铝价高位抑制下游备库，交投不活跃 [8] - 氧化铝：5月29日，华南、西南地区氧化铝报价涨10元，华东持平，西北跌25元；成交氛围转淡，持货商挺价惜售与下游刚需减量并存，成交动能不足 [9] - 锌：现货市场成交清淡，进口货源使流通宽松，下游节前备货完成，交投有限 [10] - 铅：ccmn长江综合1铅价较前一日涨10元，广东现货持平 [11] - 镍：5月29日，ccmn长江综合1镍价、长江现货1镍价、广东现货镍价均较前一日下跌 [12] - 锡：5月29日，ccmn长江综合1锡价、长江现货市场1锡价均较上一交易日下跌 [13] 仓单库存报告 - SHFE：铜、铝、锌、铅、镍、锡期货仓单较前一日分别减少2696吨、1723吨、99吨、246吨、174吨、76吨 [15] - LME：铜、铅、锌、铝、镍库存较前一日分别减少1925吨、2500吨、2075吨、2250吨、720吨，锡库存持平 [15]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压运行 国内目前供需形势，4 月底商业库存只有 415 万吨，工业库存 95 万吨， 按照后面每月 65 万吨消费的话，到了 8 月底商业库存只有 155 万吨， 去年同期是 214 万吨，23 年炒作商业库存偏紧的年份是 163 万吨，显 然今年比 23 年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并 不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉 花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形 势。到了 01 合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦 的地 200 万亩，去年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计 新棉丰产至 750 万吨，新年度就宽松了些，所以限制了涨幅。目前短 中期上涨高度受限，一方面，临近 6 月，国际局势博弈，另一方面，到 了 7、8 月份要谨慎，主要是原因是，此时又怕中美谈判不顺，会反复， 届时会价格会有回落。就目前来看，远期国内丰产缓解紧张，多个 50-70 万吨。未来棉价格上涨的高度，受到宏观影响，7、8 月后，谈判结果 是怎样，如果大好，美联储又降息，世界经济好转，棉花回落后还可以 继续涨 ...

能源化工日报 日度观点: 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 ◆ PVC： 5 月 28 日 PVC 主力 09 合约收盘 4758 元/吨（-35），常州市场价 4650 元/吨（-50），主力基差-108 元/吨(-15），广州市场价 4750 元/吨（0）， 杭州市场价 4680 元/吨（-40）。PVC 库存仍在高位但略低于去年同期， 季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的支撑。但中长期看，PVC 需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，出口以 价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关 税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位， 最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局， 但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在 90 天内将 对美国商品的关税从 125%降至 10%，美国将在 90 天内将对中国商品的关 税从 145%降至 30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响 预计仍存。上周末特朗普将对欧洲加征 50%关税，落地或有利于短期中 对美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种短期多震荡，中长期走势受供需、政策、天气等多因素影响，各品种投资策略不同 [1][2][5][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月29日多地生猪现货价格稳定，5月中下旬出栏加快、体重回落，月底或惜售，需求端端午备货增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期猪价低位有支撑、震荡加剧，中长期24年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，24年11月 - 25年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价仍有下跌风险，24年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大、远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月29日山东德州、北京鸡蛋报价稳定，短期端午临近消费预计增加、淘汰加速缓解供应压力支撑蛋价，但5月新开产量大、南方天气不利存储、节后梅雨季节需求承接有限，蛋价走势承压，中期25年2 - 4月补栏量高对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转，长期上半年养殖利润不佳补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少 [2] - 短期端午提振有支撑但供应足需求弱，蛋价走势承压，三季度供需双增区间操作，四季度供应压力或缓解，策略上07进入6月后限仓谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09偏空思路等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善、产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但直到10月前产地季节性累库施压价格，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行，国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，虽库存恢复慢但月底买船将集中到港，未来库存恢复预期不变 [4][5] 豆油 - 川普推迟对欧盟加征关税、阿根廷大豆产区降雨过量、美国中西部降雨预报支撑美豆，但EPA生物燃料掺混量可能低于预期、45z法案待通过、美豆播种进度偏快等限制美豆上涨高度，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡，国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强、旧作库存下滑，25/26年度菜籽播种加速且有降雨预报，美国众议院通过修改后的45Z法案，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡，国内菜油库存处于90万吨历史高位，供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应端收紧后续库存将去库，关注本周六加菜籽反倾销调查结果 [7] - 油脂短期走势震荡，中长期6月大豆及棕油到港量增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，套利关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [7][8] 豆粕 - 美豆播种进度顺利、南美丰产压制美豆价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡，国内5 - 7月大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格预计偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行，中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强运行 [8] - 美豆播种顺利叠加南美丰产兑现压制上方空间，国内到港增加、供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月28日锦州港玉米收购价稳定、山东潍坊兴贸收购价下降，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束、贸易商要价坚挺、南北港库存去化支撑价格，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，国内供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充限制价格上方空间，关注小麦产情及价格走势 [9] - 短期现货有支撑，盘面回调后下方支撑增强，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但替代品补充限制上方空间，策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,048.50 | 1,061.75 | -13.25 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,961 | 2,966 | -5.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,940 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 450.75 | 458.25 | -7.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,325 | 2,324 | 1.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,320 | 2,310 | 10.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 48.88 | 49.68 | -0.80 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,050 | 8,050 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,899 | 3,868 | 31.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,550 | 50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 730.80 | 717.80 | 13.00 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,410 | 9,420 | -10.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,882 | 2,885 | -3.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 2.90 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,560 | 13,560 | 0.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.66 | 14.66 | 0.00 | [10]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][10] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][19] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2860，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、关税调整等多方面影响，短期走势多为震荡，部分品种有明确的投资策略和价格区间建议，投资者需关注各品种的相关因素变化以把握投资机会和风险 [5][7][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，周三A股三大指数震荡收跌，5月最后一周在国内政策和新兴产业加持下指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，成交量未放大前结构性行情将延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，当前数据空窗期基本面和资金面叙事难引“质变”，机构行为博弈或放大市场无序波动，需外力介入恢复平衡，预计震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，表需回落、需求季节性走弱，钢厂主动减产意愿不足，即将进入累库周期，成本中枢下移，静态估值偏低，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石盘面震荡，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，供给端发运总量增加但库存下降，铁水产量有下降可能但幅度不大，建议观望 [7] - 双焦市场供需矛盾未缓解，焦煤供强需弱，焦炭供需宽松，价格中枢或继续下探，需关注终端需求复苏等因素 [8][9] 有色金属 - 铜受宏观扰动和矿端干扰，基本面支撑减弱但仍存在，沪铜节前或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [10] - 铝运行产能回升，下游开工率走弱，库存超预期去化且有抢出口情况，短期铝价预计震荡运行，建议观望 [11][12] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空，不锈钢建议区间交易 [13][14] - 锡供应有所恢复，价格延续震荡，预计波动加大，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [15] - 黄金和白银受穆迪下调美国主权信用评级等因素影响，价格反弹，预计偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [16][17] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，盘面偏弱震荡，关注4900一线压力 [19][20] - 烧碱供应有装置检修和新装置投产预期，需求受关税影响，6月或供需双弱，盘面震荡偏弱，关注2550一线压力 [21][23] - 橡胶基本面缺乏明确指引，资金看空情绪升温，胶价重心下调，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [24][25] - 尿素供应维持高位，农业需求跟进，工业需求支撑减弱，产销转弱，价格高位回落，短期供稳需弱，关注1775 - 1785支撑表现 [27][28] - 甲醇供应充裕，成本利润尚可，下游主力需求稳健但传统需求淡季特征明显，预计宽幅震荡，区间参考2200 - 2380 [28][29] - 塑料供应端检修损失量增加，下游农膜开工下滑，需求一般，库存压力缓解但市场预期弱，预计2509合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350 [30][31] - 纯碱供给回升，现货悲观，下游产销变化有限且累库，碱价维持弱势，建议01合约空头思路 [31] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [33][34] - 苹果库内交易不温不火，主流行情稳定，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [34] - PTA受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，装置重启后供需转弱预期增强，价格短期承压，建议4650 - 4900区间操作 [35][36] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价上方承压，短期低位震荡，可待反弹压力位逢高空 [37][38] - 鸡蛋短期端午临近有支撑，但供应压力大且南方天气不利存储，蛋价走势承压，中期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同投资策略 [39][40] - 玉米短期基层粮源减少有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [40][41] - 豆粕短期美豆播种顺利和南美丰产压制价格，但底部有支撑，国内供需转松，09合约预计后期偏强运行；中长期进口成本增加和天气扰动带动价格偏强，09合约短期区间操作、6月中上旬后逢回调做多 [42][43] - 油脂短期走势震荡，马棕油、豆油、菜油各有供需矛盾，中长期6月到港增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，09合约区间操作，关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [43][48]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格短期预计震荡偏弱运行，铁矿石 09 合约近期震荡看待建议观望，焦煤市场供强需弱格局延续，焦炭市场供需格局宽松价格中枢或下探 [1][3] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周三螺纹钢期货价格继续偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3110 元/吨，较前一日下跌 10 元/吨，10 合约基差 146（+6） [1] - 基本面方面，螺纹钢表需回落，需求季节性走弱，钢厂利润尚好主动减产意愿不足，即将进入累库周期，原料价格下跌使钢材成本中枢下移 [1] - 估值上，期货价格低于长流程成本，静态估值偏低；驱动上，政策端近期国内出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需转向宽松，预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周三铁矿石盘面震荡运行，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 732 元/湿吨（-1），普氏 62%指数 96.9 美元/吨（+0.45），月均 99.35 美元/吨，PBF 基差 75 元/吨（-1） [1] - 供给端，最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23，45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94，247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，后续铁水产量可能继续下降但幅度不大，临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统但效果七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势，煤炭下跌钢厂盈利维持，铁水降幅不大，近期铁矿 09 合约震荡看待，建议观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应上，国内主产区煤矿生产常态化，但部分煤企库存压力显现，竞拍流拍率攀升，下游接货意愿低迷，煤矿端累库风险加剧 [3] - 进口方面，蒙煤通关量受需求疲软抑制，口岸库存累积至高位，贸易商报价松动，蒙煤价格倒挂压力显著 [3] - 需求方面，焦企第二轮提降后利润空间收窄，原料采购以消耗库存为主，补库积极性偏弱，钢厂端维持低库存策略，对原料采购形成压制，市场供需矛盾未缓解，供强需弱格局延续 [3] 焦炭 - 供应方面，国内焦企生产维持高位，两轮提降后利润空间收窄但原料煤成本下移支撑盈利韧性，开工未有明显收缩，厂内库存因发运受阻累积，市场供应压力显现 [3] - 需求方面，钢厂铁水产量回落预期增强，原料采购延续低库存策略，控制到货节奏普遍，焦炭供需错配矛盾加剧，市场存在出口转弱预期，对远期需求预期悲观，市场供需格局宽松，价格中枢或下探 [3] 产经要闻 - 广西梧州市金海不锈钢有限公司 7 月 5 日停产施工 25 天，影响不锈钢产量约 8 万吨，广西北港新材料有限公司高炉因变电站故障检修 17 天，影响 200 系不锈钢产量约 4 - 5 万吨 [6] - 美国联邦法院 5 月 28 日阻止特朗普 4 月 2 日宣布的关税政策生效，裁定其对向美国出口多于进口的国家征收全面关税行为越权 [6] - 焦炭第二轮降价落地，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅 50 元/吨，干熄降幅 55 元/吨，5 月 28 日 0 时起执行 [6] - 5 月 1 日 - 25 日，全国乘用车市场零售 135.8 万辆，同比增长 16%，全国乘用车新能源市场零售 72.6 万辆，同比增长 31% [6] - 5 月 27 日，宁波舟山港与欧洲三大枢纽港签署绿色航运走廊建设协议，计划建设三条绿色航运走廊 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，美国5月消费者信心创四年来最大增幅，特朗普赞赏欧盟，日本财政部考虑削减超长债发行，国内市场轮动快、主线驱动力弱、量能不足，股指或震荡偏弱运行；周二债券市场收益率全线上行，纯债型基金似经历较大规模赎回，市场出现局部供需“失衡”，特定种类机构交易行为影响被放大 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别跌0.51%、0.51%、0.24%、0.1% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡偏弱运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期、5年期、30年期、2年期主力合约分别跌0.11%、0.03%、0.26%、0.02% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 27|沪深300主连|3809.20|-0.51|54529|140116| |2025 - 05 - 27|上证50主连|2668.60|-0.51|28167|51671| |2025 - 05 - 27|中证500主连|5578.00|-0.24|52001|109673| |2025 - 05 - 27|中证1000主连|5915.00|-0.10|140778|186517| |2025 - 05 - 27|十年国债主连|108.73|-0.11|58575|165848| |2025 - 05 - 27|五年国债主连|106.03|-0.03|43924|128934| |2025 - 05 - 27|三十年国债主连|119.46|-0.26|62401|92091| |2025 - 05 - 27|二年国债主连|102.41|-0.02|32028|104798| [12]