报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡偏强，国债震荡观望 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行 [1][7] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡震荡偏弱，黄金、白银区间交易 [1][11] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，纯碱 01 合约空头思路，尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡 [1][20] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA 区间震荡 [1][34] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2900，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1][37] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资策略和行情分析，综合考虑宏观经济、政策、供需、成本等因素判断走势，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会和风险 [1][5] 各行业总结 宏观金融 - 股指或因中美通话、市场热点转换震荡偏强运行 [5] - 国债市场缺乏明确交易主线，受消息面驱动，后续关注 16 日 0.7 万亿 6M 买断式回购到期续作情况 [5] 黑色建材 - 螺纹钢供需相对均衡，后期可能小幅累库，价格预计震荡偏弱运行，观望或短线交易为主 [7] - 铁矿石受钢厂出口生产和中美谈判支持，预计盘面震荡运行，关注 690 - 730 区间，观望为宜 [7] - 双焦市场供需矛盾深化，价格或延续震荡偏弱态势，关注供应端消息、焦钢利润修复及进口煤成本变化 [8] 有色金属 - 铜基本面对价格支撑减弱但仍存在，沪铜节前或维持震荡格局，关注近月合约持仓状况 [11] - 铝短期预计偏弱运行，沪铝建议持空，氧化铝建议低位轻仓试多 [13][14] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议区间交易 [15][16] - 锡矿供需缺口趋于改善，预计锡价震荡运行，建议区间交易 [17] - 黄金、白银受美国关税、经济数据和美联储政策影响，预计价格偏强震荡，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC 弱成本、弱需求、高产量、高库存压制，盘面预计偏弱震荡，关注 4850 一线压力 [21] - 烧碱 6 月检修多，现货供需局部或偏紧，但中期供应充足、需求增量有限，震荡偏弱运行，09 中期高空为主 [23] - 苯乙烯整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注 7200 一线压力 [25] - 橡胶受产区天气、需求和库存影响，预计短期宽幅震荡，关注 14000 一线压力 [27] - 尿素供应维持高位，供大于需格局未改变，预计偏弱震荡，关注 1650 - 1850 区间 [29][30] - 甲醇供应相对宽裕，下游甲醇制烯烃开工率环比提升，预计震荡运行，09 合约参考区间 2150 - 2300 [31][32] - 聚烯烃供应端压力大，需求进入淡季，预计宽幅震荡，L2509 参考区间 6950 - 7350，PP2509 参考区间 6850 - 7200 [32][33] - 纯碱现货疲软，盘面进一步上行空间有限，维持 01 合约空头推荐 [33] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，因中美关系升温预期价格震荡反弹 [35] - 苹果市场库内货源交易氛围一般，价格预期维持高位区间震荡运行 [35] - PTA 受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，价格短期承压，关注地缘政治影响 [36] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价上方承压，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [37][38] - 鸡蛋短期节后需求转弱，三季度供需双增，蛋价反弹承压，07 观望，08、09 逢高套保 [39][40] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07 高位震荡，区间下沿逢低做多 [40][41] - 豆粕短期区间震荡，中长期成本增加叠加天气扰动走势稳中偏强，09 合约短期区间操作、6 月中上旬后逢回调做多 [41][42] - 油脂走势分化，棕油相对强势但累库趋势不变，豆油、菜油有支撑也有压力，短期区间操作 [43][44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期基本面供应偏紧呈震荡抗跌形态，短中期价格倾向回落，长期趋势取决于对等关税态度 [1] - PTA 若无新利好短期将持续承压 [2][3] - 乙二醇呈区间震荡态势 [3] - 短纤下方空间有限 [4] - 白糖维持弱势震荡 [4][5] - 苹果维持高位震荡 [5] 各品种总结 棉花 - 宏观方面需关注 6 月美国国债是否崩盘违约、美盘 CFTC 持仓净空上升及对等关税后续发展 [1] - 国内本年度商业库存预测 8 月底为 155 万吨，较去年和 23 年偏紧，对 09 合约有支撑，现货基差偏强 [1] - 新季度全球丰产概率增大，新疆预计产量 720 - 750 万吨，巴西丰产至 395 万吨，美国预计单产提升 [1] - 消费端关注关税及美联储降息政策，短中期市场偏谨慎，价格预计在 12000 - 13400 区间震荡回落 [1] - 6 月 5 日中国棉花价格指数 14543 元/吨，较上日下调 1 元/吨，棉花仓单总量 11308(-43) 张 [8] - 新年度澳棉植棉面积预计减少 21%，产量约 97 万吨，出口额有望增长 2%至 35 亿美元 [8] - 2025 年 4 月土耳其成衣出口额同比持平，环比下降 16% [8] PTA - 原油上涨，PTA 现货价格截至 20 日为 4905 元/吨，较之前 -35 [2] - 国内 PTA 装置开工率 +3.49%至 80.13%，下游聚酯行业产能利用率为 89.31%，较上周五 +0.24%，综合供需去库减缓 [2][3] - 聚酯产销率 34.1%，较前一交易日下降 1.2%，下游纺织企业刚需补货，询盘意愿不强 [3] - 截至 2025 年 5 月 22 日，中国 PTA 平均加工区间 365.57 元/吨，环比 -8.65%，同比 -6.82% [8] - 截至 22 日国内 PTA 周均产能利用率至 77.64%，环比 +0.42%，同比 +4.10% [8] 乙二醇 - 近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，6 月 3 日张家港收盘价格 4478 元/吨，下跌 10 [3] - 国产开工恢复，进口维持低位，需求端开工率高，但下游聚酯备货谨慎，上行有压力 [3] - 中国乙二醇总产能利用率 52.63%，环比 -2.74%，装置周度产量 31.64 万吨，较上周 -4.96% [10][13] 短纤 - 原料端供应偏紧，成本支撑偏强，短纤下周或高位震荡，但下游传导不畅，加工费可能下滑 [4] - 已有部分企业减产，市场供应可能减少，下方空间有限 [4] - 截至五月底国内短纤月产量 72.15 万吨，环比上涨 6.13%，产能利用率平均值 86.14%，环比上涨 2.04 个百分点 [10][11] - 中国涤纶短纤聚合成本平均 5700 元/吨，环比跌 0.48%，行业现金流平均 -374.5 元/吨，环比跌 21.99% [11] 白糖 - 国际上巴西中南部新榨季开榨，初期产糖量、制糖比同比减少，但仍存增产预期，期价承压 [4] - 国内本产季产销速度偏快，夏季消费旺季带动采购意愿改善，进口管控政策延续，短期进口压力小 [4][5] - 广西甘蔗主产区降雨，前期干旱炒作结束，配额外进口利润窗口打开，远期进口压力仍存，糖价弱势震荡 [5] - 截至 2025 年 6 月 2 日，俄罗斯甜菜播种面积达 117.428 万公顷，较去年同期增加 5.48 万公顷 [10][12] - 印度 2024/25 榨季食糖期末库存约 486.5 万公吨，2025/26 榨季预计产糖 3500 万公吨左右 [12] - 云南省 2024/2025 榨季产糖 241.88 万吨，累计销糖 155.58 万吨，销糖率 64.32% [12][14] 苹果 - 苹果库内货源交易按需进行，主流行情稳定，农忙包装不快，多以前期包装货源发运 [5] - 西部产区客商货源交易，山东产区低价货源找货多，价格略硬，好货行情稳定 [5] - 销区市场走货尚可，终端按需拿货，中转库无积压 [5] - 截至 2025 年 6 月 4 日，全国主产区苹果冷库库存量 138.20 万吨，环比上周减少 13.77 万吨 [15] - 陕西洛川和山东栖霞产区不同等级苹果有相应价格区间 [5][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC 预计偏弱震荡，烧碱中期震荡偏弱，苯乙烯建议逢高做空，橡胶短期宽幅震荡，尿素不建议单边下跌中抄底，甲醇预计震荡运行，聚烯烃短期内宽幅震荡，纯碱维持 01 合约空头推荐 [2][3][5][6][7][8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 6 月 5 日主力 09 合约收盘 4747 元/吨，常州市场价 4680 元/吨，主力基差 -67 元/吨 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销等压制，供应端三季度新投计划多，供需宽松 [2] - 库存去化尚可略低于去年同期，宏观主导，盘面预计偏弱震荡，关注 4800 一线压力 [2] 烧碱 - 6 月 5 日主力 SH09 合约收 2332 元/吨，山东市场主流价 880 元/吨，折百 2750 元/吨 [3] - 5 月 30 日山东某氧化铝厂家采购价上调，全国厂库库存环比下滑 -2.67%，同比上调 5.52% [3] - 供应利润尚可、开工高位，6 月中上旬检修产量下滑；需求氧化铝复产预期或转弱，出口有一定支撑 [3] - 6 月检修多现货供需局部或偏紧，但非铝淡季采购意愿不足，中期震荡偏弱，09 中期高空为主，关注 2400 一线压力 [3] 苯乙烯 - 6 月 5 日主力合约 7085 元/吨，华东现货价格 7440 元/吨，主力基差 355 元/吨 [5] - 原油短期震荡中期供需宽松，纯苯进口预期高位，国内产量回升，港口库存累库 [5] - 苯乙烯港口库存止跌回升，6 月有复产，下游开工偏低库存偏高，部分步入淡季 [5] - 整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，主力关注 7200 一线压力 [5] 橡胶 - 6 月 5 日三大橡胶盘面小幅震荡，产区原料价格下跌空间有限，需求端未明显改善 [6] - 截至 6 月 1 日，青岛地区库存环比减少，出库率增加；中国天然橡胶社会库存环比下降 [6] - 截至 6 月 5 日，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比、同比均下降 [6] - 泰国、云南、海南原料价格有差异，天然橡胶市场价格区间小幅上调，云南全乳与 RU 主力基差走缩 [6] - 预计短期宽幅震荡，关注宏观面消息和情绪 [6] 尿素 - 09 合约跌 2.88%收盘于 1722 元/吨，现货价格相对坚挺，基差大幅走强 [7] - 供应端开工负荷率 88.87%，日均产量 20.66 万吨，成本端无烟煤价格稳中偏弱 [7] - 需求端部分地区水稻和玉米用肥需求未充分释放，复合肥开工小幅提升，其他工业需求支撑有限 [7] - 库存端企业和港口库存增加，注册仓单合计 12.818 万吨，供大于需格局未改变 [7] - 不建议单边下跌中抄底，考虑买入虚值看跌期权或等价格企稳，09 合约运行区间参考 1650 - 1850 [7] 甲醇 - 09 合约涨 0.49%收盘于 2259 元/吨，现货江苏太仓价格 2308 元/吨 [8] - 供应端装置产能利用率小幅下调，现货供应充裕，成本端动力煤价格跌幅放缓，煤制甲醇利润窄幅降低 [8] - 需求端甲醇制烯烃开工率环比提升，传统需求淡季特征明显，下游醋酸等需求预期缩减 [8] - 库存端样本企业和港口库存增加，预计震荡运行，09 合约参考区间 2150 - 2300 [8] 聚烯烃 - 6 月 5 日 L 主力合约涨 0.33%收于 7034 元/吨，PP 主力合约涨 0.00%收于 6911 元/吨 [9] - 供应端上周 PE 开工率 76.77%，产量 58.89 万吨，PP 开工率 75.44%，产量 73.77 万吨 [9] - 需求端上周农膜等开工率下降，进入传统淡季，618 电商大促或提振包装膜需求 [10] - 库存端 PE 企业社会库存增加，PP 国内库存减少，仓单数量有变化，预计短期内宽幅震荡 [10] 纯碱 - 受中美元首通话带动期碱夜盘反弹，现货市场弱势运行，价格下调，盘面贴水收窄 [11] - 供给方面前期检修厂家复产，周产上升，6 月检修计划有限预计产量进一步抬升 [11] - 下游浮法和光伏玻璃市场不佳，观望情绪重，维持刚需采买，本周碱厂库存大体持平预计下周累积 [11] - 短期情绪好转带动盘面上行收基差，但现货疲软，维持 01 合约空头推荐 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，供需相对均衡后期或小幅累库，低估值背景下预计价格震荡偏弱，观望或短线交易为主[1] - 铁矿石盘面震荡运行，基本面影响小，宏观消息面扰动大，预计港口库存继续降库，关注690 - 730区间，观望为宜[1] - 焦煤市场供需矛盾深化，价格或延续震荡偏弱态势，需关注供应端消息、焦钢利润修复节奏及进口煤成本变化[3] - 焦炭市场价格存在下行压力，市场博弈焦点在产业链利润分配与终端需求复苏预期匹配度，钢材成交疲软或加剧价格调整[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周四螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢3100元/吨，较前一日跌20元/吨，10合约基差141（ - 5）[1] - 螺纹钢表需环比下滑，需求季节性走弱是时间问题，长流程钢厂利润好、短流程不佳，产量连续两周下滑，本期库存去化放缓[1] - 目前螺纹钢期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松[1] 铁矿石 - 周四铁矿石盘面震荡运行，钢厂出口生产和中美谈判支持矿价，青岛港PB粉728元/湿吨（ - 5），普氏62%指数95.65美元/吨（ - 0.70），月均95.91美元/吨，PBF基差68元/吨（ - 2）[1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2830.6万吨，环+101.5；45港口 + 247钢厂总库存22620.91万吨，环 - 292.40；247家钢企铁水日产241.8万吨，环 - 0.11[1] - 原料端煤炭让利，钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格波动不大，更多受宏观消息面扰动，海外主流矿山财年末高产运效果七月初显现，预计港口库存继续降库[1] 双焦 焦煤 - 焦煤盘面受市场消息和修复基差需求影响波动明显，现货市场未形成实质支撑[3] - 供应上主产区部分煤矿减产但整体产能释放稳定，库存压力向中下游传导；进口蒙煤通关量受需求抑制，监管区库存累积，贸易商报价承压[3] - 需求方面焦炭第三轮提降，焦企原料库存低补库为刚性需求，钢厂铁水产量回落，终端成材消费走弱，原料压价意愿强，焦钢博弈加剧[3] 焦炭 - 焦炭随焦煤盘面波动，基本面供需矛盾未解决[4] - 供应上主产区焦企生产节奏平稳，部分区域限产，产能利用率无显著波动，库存区域性分化，产地库存压力显现，港口贸易流通量低[4] - 需求端终端成材进入消费淡季，钢厂铁水产量回落，厂内原料库存中高位，采购积极性弱，以刚性补库为主[4] 产经要闻 - 习近平表示中方执行日内瓦协议，美方应撤销消极举措，双方应增进各领域交流合作；特朗普称尊重习近平，美中关系重要，愿落实协议[6] - 生态环境部发布《2024中国生态环境状况公报》，2024年能源消费总量59.6亿吨标准煤，比2023年增长4.3%，煤炭消费量占比53.2%，比2023年降1.6个百分点[7] - 新疆昆玉钢铁新建150万吨850mm热轧带钢生产线替代80万吨线材生产线，6月中旬投产[7] - 6月5日晚习近平应约同美国总统特朗普通电话[7] - 商务部将配合整治汽车行业“内卷式”竞争[8] - 6月6日起川渝钢厂调整螺纹钢、高线、盘螺组距价差，螺纹钢部分规格加价调整[8]

报告行业投资评级 - 股指建议防守观望，国债短期看好，螺纹钢和铁矿石建议观望或短线交易，双焦震荡运行，铜建议区间谨慎交易，铝建议观望或轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡震荡偏弱，黄金和白银建议区间交易，PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，尿素和甲醇偏弱震荡，聚烯烃宽幅震荡，纯碱01合约空头思路，棉花震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡，生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米高位震荡，豆粕短期区间操作、长期逢低做多，油脂区间操作 [1][5] 报告的核心观点 - 全球市场表现分化，各期货品种受宏观、基本面、政策等多因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种特点制定投资策略 [1][2][5] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国经济数据不佳、关税扰动延续，在成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，债市低波动运行，消息驱动波动，趋势不明朗，本周NCD到期量不大但后续三周到期超万亿，建议配置盘逢调整买入，交易盘操作空间有限 [5] 黑色建材 - 螺纹钢方面，价格因焦煤上涨反弹，基本面产销数据较好但需求季节性走弱，产量预计稳中走低，库存去化放缓或累库，估值偏低，驱动偏弱，预计震荡偏弱运行，观望或短线交易 [7] - 铁矿石方面，盘面震荡偏强，钢厂出口生产和中美谈判预期支撑矿价，供应端发运总量增加、库存下降，预计震荡运行，关注690 - 730区间，观望为宜 [7] - 双焦方面，焦煤市场供需矛盾深化，价格或震荡偏弱，关注供应消息、焦钢利润和进口煤成本；焦炭市场价格有下行压力，关注产业链利润分配和终端需求复苏 [8][9] 有色金属 - 铜方面，宏观扰动减弱但关税问题仍存，矿端干扰持续，供应短缺压力难改，消费环比减弱但同期较好，库存微幅累库，升水走弱但低位库存支撑，节前预计震荡，关注近月合约持仓 [11] - 铝方面，几内亚矿端扰动未冲击当下供应，氧化铝和电解铝产能回升，需求走弱，库存去化，短期铝价预计偏弱运行，沪铝建议持空，氧化铝建议低位轻仓试多 [13][14] - 镍方面，宏观面复杂，镍矿偏紧、镍铁亏损、精炼镍过剩、不锈钢需求一般、硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡，建议区间交易 [15][16] - 锡方面，产量和进口增加，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求受关税抑制，预计震荡运行，建议区间交易 [17] - 白银和黄金方面，美国关税前景不明、经济数据有韧性、通胀数据低于预期，市场对降息预期和避险情绪支撑价格，预计偏强震荡，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC方面，弱成本、弱需求、高产量、高库存压制，估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，关注4800一线压力，关注关税谈判、国内刺激政策等 [20][21] - 烧碱方面，强现实弱预期，6月检修多现货供需或偏紧，但非铝淡季采购意愿不足，中期新投产能释放，震荡偏弱运行，09中期高空为主，关注魏桥送货等因素 [23] - 苯乙烯方面，原油短期震荡、中期供需宽松，纯苯和苯乙烯库存变化，供应6月复产，下游开工低、库存高，估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注原油等因素 [24][25] - 橡胶方面，产区天气干扰，原料价格下跌空间有限，需求未改善，库存去化，价格受外围情绪带动反弹，预计震荡偏弱，关注14000一线压力 [26][27] - 尿素方面，供应高位，农业需求跟进，工业需求支撑有限，供大于需格局未变，煤炭价格反弹或带动反弹，预计区间震荡，关注复合肥开工等因素 [28][29] - 甲醇方面，供应充裕，成本利润变化，下游甲醇制烯烃开工率提升，传统需求淡季，库存增加，预计偏弱震荡，关注宏观面等因素 [30][31] - 聚烯烃方面，供应端6月PE和PP产能投放，检修量边际递减，需求进入淡季，库存有去化趋势，盘面宽幅震荡，关注下游需求等因素 [31][32] - 纯碱方面，供给回升，下游浮法玻璃和光伏玻璃累库，现货市场悲观，碱价维持弱势，01合约空头推荐 [32] 棉纺产业链 - 棉花方面，全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预期价格震荡反弹 [33] - 苹果方面，库内货源交易不温不火，主流行情稳定，销区走货尚可，预计震荡运行 [33] - PTA方面，受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑拖累，装置重启，供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响 [34] 农业畜牧 - 生猪方面，出栏压力大、需求淡季，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [35][36] - 鸡蛋方面，短期节后需求转弱，梅雨季影响蛋质，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力；中期高补苗量使远期供应增势难逆转；长期四季度供应压力或缓解，07观望，08、09偏空套保，10关注逢低多机会 [37][38] - 玉米方面，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [39][40] - 豆粕方面，短期美豆震荡、国内供需转松，价格区间震荡；长期进口成本增加、天气扰动，走势稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [40][41] - 油脂方面，棕油短期反弹但累库趋势不变，豆油国内累库预期强，菜油国内供应压力大，短期区间震荡，关注相应运行区间，套利策略暂时离场 [42][43][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡 受国外宏观与成本端原油涨跌影响 6月PTA供需或转弱 但保持去库状态 价格将在4500 - 4900区间波动 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾：宏观影响，低位反弹 - 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡 月初受中美谈判利好影响 聚酯系反弹 PTA跟涨 供应装置检修使PXN与PTA加工费恢复 基差达年内高点 中旬下游企业加工利润下滑 对高价原料接受度不高 涨幅受限 月底受美国关税政策和原油增产预期影响 价格在4700上下震荡 [6] 供应方面：减产降负，供需转好 - **原油**：5月国际原油价格整体下跌 均价较4月明显下跌 上旬上涨 中旬下跌 后有所反弹 下旬又下跌 截至5月29日 WTI区间57.13 - 63.67美元/桶 布伦特60.23 - 66.63美元/桶 [9] - **PX**：5月前四周PX产量263.75万吨 环比0.45% 行业开工78.76% 环比 + 0.15% PXN月均价收于246.95美元/吨 环比 + 34.02% 截至5月29日 亚洲PXCFR中国月均价收于812.65美元/吨 环比 + 7.41% [13] - **PTA供应**：5月我国PTA装置产量为592.00万吨 环比 + 9.75万吨 同比 + 30.50万吨 产能利用率为76.40% 环比 - 1.90% 同比 + 3.61% 6月预计产能利用率降至80%偏上 产量至615万吨附近 [16] - **PTA库存**：5月末PTA企业库存4.09天 较上月末 - 7.67% 平均库存在4.26天 较上月 - 1.90% 聚酯工厂原料库存8.50天 较上月末 - 6.59% 平均库存8.74天 较上月 - 8.12% [19] - **加工费**：截止5月底PTA供需去库 PXN修复 月内PTA加工费同步上升 6月预计产能利用率维持在80%附近 加工费可能收窄 [22] 需求方面：聚酯尚可，终端承压 - **下游聚酯**：5月聚酯行业产量697.9万吨 环比上涨3.88% 同比上涨11.75% 月均产能利用率90.69% 环比下滑0.81% 同比上涨3.02% 6月预计月度产出将明显下滑 [27] - **终端纺织**：截止5月底国内主要织造生产基地综合开工率56.25% 较上周开工 - 1.40% 淡季新订单跟进缓慢 坯布库存走高 订单以内贸为主 外贸显著收缩 厂商原料采购谨慎 开机率动态调整 节后负荷开工多按单下达 [29] 逻辑与展望：终端不佳，供需转弱 - **利多方面**：PTA短期供应偏紧 供需去库延续 基差高位 [32] - **利空方面**：淡季终端新订单不佳 外围经济下行 [32] - **原油**：6月预计WTI原油在55 - 65区间波动 供应端不确定多 需求有望转好 [32] - **PX**：预计6月PX供应仍将偏紧 价格跟随原油移动 去库较好 [32] - **PTA**：6月供需或转弱 但保持去库状态 价格将在4500 - 4900区间波动 需注意欧佩克增产落实情况引起的原油波动 [32]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 6 月 4 日收盘，沪铜主力 07 合约上涨 0.53%至 78200 元/吨。节 日期间美关税影响再起，金融市场再现动荡，短期将对铜价增添不利的 情绪影响。上游进口铜精矿市场整体交投氛围清淡，现货市场 TC 价格持 稳-43 左右，冶炼厂对加工费的接受度已达极限，后续继续下行阻力较 大。卡库拉矿山地震虽未影响近期发运，但节后若持续停产减少发运或 带来供应冲击。下游节前备货需求较为一般，新增订单有限，但炼厂发 货较少，节前库存再度表现下降，但去库幅度较小。节后，考虑节假期 间市场到货量预计有所增加，下游消费逐渐由旺转淡，近月高 BACK 月 差结构以及关税不利情绪影响再起，铜价上行空间将受到限制。但基于 目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存，下跌空间同样有限。沪铜近期 或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 6 月 4 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.68%至 20075 元/吨。几 内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产 可能。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击， 其影响要等到 7 月份才能体现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC预计偏弱震荡，烧碱中期震荡偏弱，苯乙烯建议逢高做空，橡胶短期震荡，尿素、甲醇、聚烯烃或有反弹但空间有限且维持区间操作，纯碱维持01合约空头推荐 [2][3][5] 各品种总结 PVC - 6月4日主力09合约收盘4834元/吨（+89），多地市场价上涨，主力基差-154元/吨(-79) [2] - 基本面长期需求低迷、出口受限、供应压力大，库存去化尚可但基本面驱动有限 [2] - 宏观面贸易战冲击淡化、关税缓和但实质拖累仍存，国内刺激政策短期难出台 [2] - 整体弱成本、弱需求、高产量、高库存压制，估值偏低、驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，关注4800一线压力，关注关税谈判等因素 [2] 烧碱 - 6月4日主力SH09合约收2367元/吨（-4），山东市场主流价等部分价格持平，液氯价格上涨，仓单增加 [3] - 供应端当前利润尚可、开工高位，6月中上旬集中检修产量下滑，库存中性 [3] - 需求端氧化铝复产预期或转弱，海外新投产有一定出口支撑，非铝行业需求受关税影响，淡季采购意愿不足 [3] - 强现实弱预期，6月检修多现货或偏紧但高价采购意愿不足，中期震荡偏弱，09中期高空为主，关注2400一线压力，关注魏桥送货量等因素 [3] 苯乙烯 - 6月4日主力合约7090（+72）元/吨，华东现货价格等有变动，主力基差360（-172）元/吨 [5] - 原油短期震荡中期供需宽松，纯苯进口高位、国内产量回升、港口累库，苯乙烯港口库存止跌回升、6月有复产 [5] - 下游高产能增速、开工偏低、库存偏高，部分步入淡季，终端关税有影响，内需关注补贴 [5] - 整体估值偏高、供需趋于宽松，建议逢高做空，关注7200一线压力，关注原油走势等因素 [5] 橡胶 - 6月4日三大橡胶盘面反弹，产区原料价格下跌空间有限，需求端未明显改善，现货受宏观带动跌后反弹，买盘情绪一般 [6] - 青岛地区天胶库存环比下降，出库率增加，中国天然橡胶社会库存等有不同变化 [6] - 轮胎企业产能利用率环比下行，泰国等原料价格有数据，天然橡胶市场价格区间上调，基差和价差有变动 [6] - 预计短期震荡运行，关注宏观面消息和情绪 [6] 尿素 - 09合约收盘1774元/吨，现货河南市场价上调，供应端开工负荷率88.87%，日均产量20.66万吨，成本端无烟煤价格稳中偏弱 [7] - 需求端部分地区水稻和玉米用肥需求未释放，复合肥开工率提升、库存去化，三聚氰胺开工率下调，工业需求支撑减弱 [7] - 库存端企业和港口库存增加，注册仓单对应13.238万吨 [7] - 供应高位、供大于需格局未变，煤炭价格反弹或带动一定幅度反弹，区间操作，09合约参考1730 - 1850，关注复合肥开工等因素 [7] 甲醇 - 09合约涨2.39%收盘2270元/吨，现货江苏太仓价格上调，供应端装置产能利用率小幅下调，现货供应充裕 [8] - 成本利润端煤炭库存高位、价格跌幅放缓，煤制甲醇利润窄幅降低但多盈利 [8] - 需求端甲醇制烯烃开工率提升，主力下游需求稳健，传统需求淡季特征明显，醋酸等需求预期缩减 [8] - 库存端样本企业和港口库存增加 [8] - 供应宽裕、到港量恢复，下游开工率提升，煤炭价格反弹或带动反弹，09合约参考2150 - 2300，关注宏观面等因素 [8] 聚烯烃 - 6月4日L主力合约涨1.24%收于7049元/吨，PP主力合约涨0.93%收于6948元/吨，多地现货价有变动 [9][10] - 供应端上周PE、PP开工率、产量、检修损失量有不同变化，6月PE预计投产95万吨产能，PP产能六七月密集投放 [9][10] - 需求端上周农膜等开工率下降，进入传统淡季，618电商大促或提振包装膜需求 [9][10] - 库存端上周PE企业社会库存增加、PP国内库存减少，仓单数量减少 [9][10] - 5月关税贸易战缓和盘面宽幅震荡，供应压力大、需求淡季、库存有去化但补库不强，短期内宽幅震荡，L2509参考6950 - 7350，PP2509参考6850 - 7200，关注下游需求等因素 [10] 纯碱 - 期碱受市场情绪带动上涨收基差，现货市场弱势运行价格下调，盘面贴水收窄 [11] - 供给方面前期检修厂家复产，6月检修计划有限，产量预计进一步抬升 [11] - 下游浮法玻璃和光伏玻璃市场不佳，观望情绪重，维持刚需采买，预计碱厂库存将再度累积 [11] - 短期情绪好转带动盘面上行但现货疲软，上行空间有限，维持01合约空头推荐 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪供强需弱猪价有下跌风险但跌幅受限，中长期供应压力大，远期价格反弹承压，盘面短期低位震荡 [1] - 鸡蛋短期节后需求转弱，蛋价支撑不足，三季度供需双增，蛋价反弹承压，四季度供应压力或缓解 [2] - 油脂走势分化，棕油短期反弹但累库趋势不变，豆油受巴西大豆到港和生物柴油政策影响，菜油因中加关系预期回调，中长期三季度后或止跌反弹 [4][5][6][7] - 豆粕美豆短期宽幅震荡，国内短期区间震荡，中长期稳中偏强 [8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间 [9] 各品种总结 生猪 - 6月5日辽宁、河南生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间全国生猪价格偏弱 [1] - 6月出栏压力大、体重偏高，需求淡季消费难有好表现，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，维持震荡调整 [1] - 中长期24年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，6 - 9月供应增加，24年12月开始产能去化幅度有限，四季度供应压力大，远期价格反弹承压 [1] - 策略上盘面贴水、估值偏低，短期低位震荡，07、09、11合约待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6月5日山东德州、北京鸡蛋报价稳定 [2] - 短期节后需求转弱、梅雨季影响，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力，关注冷库入库积极性 [2] - 中期25年3 - 4月补栏量高，对应7 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，关注近端淘汰情况 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略建议07观望，关注3020 - 3060压力表现；08、09偏空对待，养殖企业反弹逢高套保；10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6月4日美豆油主力7月合约跌0.19%，马棕油主力8月合约涨0.41%，全国棕油价格跌70 - 90元/吨 [2][4] - 5月马棕油出口数据改善、产量增幅放缓，预计累库幅度放缓至200万吨左右，印尼库存下降，印度有补库动能且降低进口税，马棕油短期反弹，但10月前产地增产累库趋势不变，限制上涨空间 [4] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，库存回升至36.4万吨且将继续提升，08合约关注8000压力位表现 [4] 豆油 - EPA将公布美国生物燃料掺混计划，市场预计2026年掺混量提升但低于预期，关注美国生柴政策变化 [5] - 美豆基本面多空交织，下方有支撑但上涨高度受限，预计07合约短期在1030 - 1080区间宽幅震荡 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存升至75.49万吨，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种暂无明显天气炒作风险，ICE菜籽短期震荡 [6] - 中加关系有望缓和，国内菜系价格回调，且国内菜油库存处于90万吨历史高位，短期供应压力大 [6] 油脂整体 - 油脂走势分化，棕油强势但上涨动力不足，豆油有压制但跌幅受限，菜油回调且表现最弱，6月后菜籽到港少限制跌幅 [7] - 中长期7月后油脂或止跌反弹，策略上09合约短期区间震荡，套利策略暂时离场 [7][8] 豆粕 - 6月4日美豆07合约上涨，国内豆粕盘面窄幅震荡，菜籽粕下跌带动豆粕小幅走弱 [8] - 短期美豆震荡，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约区间偏强震荡 [8] - 中长期美豆进口成本上涨，国内进口成本增加叠加供需收紧，豆粕价格稳中偏强 [8] - 策略端09合约短期区间【2900，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 6月4日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价稳定 [9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货增加，但基层粮源减少、南北港库存去化，价格有支撑 [9] - 中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放和新季小麦上市补充，价格上方空间受限 [9] - 策略建议大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日收盘价 | 上二日收盘价 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,044.75 | 1,041.00 | 3.75 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,939 | 2,935 | 4.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,900 | 2,900 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 438.00 | 438.25 | -0.25 | | 玉米主力（元/吨） | 2,333 | 2,325 | 8.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,330 | 2,330 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 46.72 | 46.81 | -0.09 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,000 | 8,000 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,950 | 3,934 | 16.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,750 | -150.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 699.80 | 686.10 | 13.70 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,160 | 9,280 | -120.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,877 | 2,897 | -20.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.70 | 2.70 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,490 | 13,510 | -20.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.34 | 14.34 | 0.00 | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格周三大幅反弹，受焦煤价格上涨带动，基本面产销数据较好但需求季节性走弱是时间问题，预计产量稳中走低、库存去化放缓或小幅累库，后市在低估值、政策刺激概率小、供需转向宽松背景下，价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [1] - 铁矿石盘面周三震荡偏强，受钢厂出口生产持续和中美再度谈判预期支持，供给端发运总量增加、库存减少，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间，建议观望 [1] - 焦煤盘面昨日大涨但现货无实质支撑，供应产能释放稳定、进口通关量受抑制，需求端焦炭负反馈持续、钢厂压价意愿增强，市场供需矛盾深化，价格或延续震荡偏弱态势 [3] - 焦炭受焦煤盘面影响波动，但供需矛盾未解决，供应产能利用率无显著波动、库存区域性分化，需求端进入消费淡季、钢厂采购积极性减弱，价格仍有下行压力，若钢材成交疲软负反馈或加剧价格调整 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周三杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日涨30元/吨，10合约基差146（ - 16） [1] - 基本面产销数据较好，表需持稳，长流程钢厂利润尚好、短流程不佳，预计产量稳中走低、库存去化放缓或小幅累库 [1] - 估值处于偏低水平，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松，价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周三盘面震荡偏强，青岛港PB粉733元/湿吨（ + 6），普氏62%指数96.35美元/吨（ + 1.00），月均96.00美元/吨，PBF基差70元/吨（ - 2） [1] - 供给端澳洲巴西铁矿发运总量2830.6万吨，环 + 101.5；45港口 + 247钢厂总库存22620.91万吨，环 - 292.40；247家钢企铁水日产241.91万吨，环 - 1.69 [1] - 原料端煤炭让利使钢厂生产维持，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间 [1] 双焦 焦煤 - 昨日盘面大涨但现货无实质支撑，供应主产区部分煤矿减产但产能释放稳定，进口蒙煤通关量受抑制、监管区库存累积 [3] - 需求端焦炭负反馈持续、钢厂铁水产量回落、压价意愿增强，市场供需矛盾深化，价格或震荡偏弱 [3] 焦炭 - 受焦煤盘面影响波动，供需矛盾未解决，供应产能利用率无显著波动、库存区域性分化 [4] - 需求端进入消费淡季、钢厂采购积极性减弱，价格有下行压力，钢材成交疲软负反馈或加剧价格调整 [4] 产经要闻 - 今明两天全国大部晴多雨少，后天起江汉、江淮、江南、华南等地将迎大范围降雨 [5] - 河北部分钢厂提降焦炭3轮，不同类型焦炭价格下调50 - 75元/吨，6月6日零点执行 [5] - 6月4日宝武党委书记考察澳大利亚Ashburton铁矿项目，力争三季度实现年3000万吨全系统能力 [5] - 6月4日首钢水钢一座2500m³高炉及配套轧机恢复生产，日均恢复建筑钢材产量0.6万吨 [5] - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 4月已开工5679个 [5]