全球贸易与宏观经济表现 - 2025年全球贸易未如年初悲观预期般衰退，反而实现增长，中国进出口总金额达到37.31万亿元人民币，同比增长3.6% [2][4][6] - 中国通过调整外贸结构，将重心转向东盟、非洲、拉美等新兴经济体，成功对冲了传统欧美市场的受限，并在全球贸易中的占比上升至约15% [8][11] - 年初预期的通胀压力并未集中爆发，整体物价走势趋于温和，部分领域有所回落 [8] 科技突破与投资逻辑 - DeepSeek发布R1模型，标志着中国在大模型领域具备持续推进的能力，改变了资本市场对中国资产的估值逻辑 [11][13] - 技术突破得益于中国庞大的应用市场、持续增加的理工科毕业生以及深圳、合肥等地将资金、政策、人才有效结合的创新环境 [15] - 国际投资机构如高盛，因美国高债务压力及经济前景不确定性，开始将中国的可验证技术进展纳入核心变量，重新评估中国资产 [13] 消费结构与内需挑战 - 中国居民消费在GDP中的占比不足40%，显著低于全球平均的55%和美国的68%，显示内需支撑依然偏弱 [17] - 国民收入分配结构不合理，居民收入份额仅为60.6%，低于世界平均水平，而企业占比偏高，导致普通家庭可支配收入增长滞后于经济总量增长 [19][21] - 消费领域的短期缺口接近2.9万亿元，核心问题在于收入预期不足而非消费意愿不足，家庭收入被房贷、教育、医疗等固定支出大量占用 [21] 政策应对与长期方向 - 以超长期特别国债支持的以旧换新等项目短期内拉动了超过2.4万亿元的销售额，起到了托底和稳定作用 [23] - 长期解决方案在于调整收入分配机制，核心是提高劳动者在初次分配中的回报比例，并优化税制以减轻家庭在教育、医疗、养老等方面的负担 [23][25] - “十五五”阶段是关键窗口，经济增长需从依赖数量和成本转向依靠高技能和高附加值，通过制造业升级和服务业提质来形成新支点，替代房地产的传统拉动角色 [25]

美国牛肉业原本在中国市场吃得开，2024年出口额冲到16亿美元，中国稳坐第三大买主位子。 4月2日，特朗普宣布对所有国家进口加10%关税，试图拉平局面。中国回击，加征额外34%，美国牛肉关税飙到56%。 4月出口总量对华暴跌70%。超市货架上，澳大利亚草饲牛肉补位，价格亲民。中国商务部调查显示，2024年进口牛肉过剩压低国内价。 5月中美谈判，中国坚持标准审核，美国喊技术壁垒。出口联合会数据，5月合格厂剩少数，月出口不足1000吨。巴西牛肉对中国出口涨20%，阿根廷跟进。 5月14日，中美同意暂降关税，美国牛肉降到32%，但注册关卡没松。6月中国暂停11家美国厂出口，查出违规。 7月对华牛肉出口仅1110吨，同比降92%。巴西和阿根廷牛肉稳供中国，进口总量没掉。8月美国出口降到862吨，几乎清零。加工厂卖国内，市场饱和价压 低。 上半年损失超8亿美元，从农场到物流全链条。特朗普政策想减逆差，反倒农业出口逆差拉大。中国作为最大牛肉进口国，调整供应商顺溜，没短缺。 2025年1月特朗普上台，贸易风向一转。他推高关税墙，从3月10日起对进口肉类加征10%到15%，本想压住逆差。 结果成本涨了，美国牛肉在中国超市里贵 ...

此外，该方案还推动欧盟内部加大关键原材料的生产和加工投资，促进产品回收利用，以减少外部依 赖。冯德莱恩强调，在短期内欧盟会寻求与中国对话解决问题，但如果必要，将动用所有可用工具进行 回应。这番表态凸显了欧盟在贸易摩擦中的强硬姿态，旨在保障欧洲产业的稳定发展。 与此同时，欧盟在电动汽车领域对中国企业的审查由来已久。2023年9月13日，冯德莱恩在欧盟状况讲 话中宣布启动对中国电动汽车的反补贴调查。这一调查针对从中国进口的电池电动汽车，旨在查明是否 存在政府补贴导致的不公平竞争。调查期覆盖2022年10月1日至2023年9月30日，趋势分析则追溯到2020 年1月1日。 2023年10月4日，欧盟委员会正式发布调查启动通知，焦点放在设计用于运载乘客的新型电池电动汽车 上，不包括摩托车。委员会自行发起这一调查，因为收集到足够证据显示，低价补贴进口车辆对欧盟本 土电动汽车产业构成经济威胁。整个过程旨在确定中国电动汽车价值链是否获得非法补贴，并评估对欧 盟制造商的损害。 调查推进中，欧盟于2024年7月对中国电动汽车征收临时关税，随后在2024年10月正式批准永久关税。 这些关税针对不同中国制造商设定，以抵消补贴优势。 ...

与印度不同，越南采取了更为谨慎的策略。越南总理范明政公开列出了谈判的条件，确保自己在全球贸 易体系中的行为与国际承诺保持一致，并尽力避免扰乱其他市场。越南的出口依赖美国，虽然顺差较 大，但其供应链依然离不开中国。因此，越南选择了一条相对平衡的路线，不像印度那样明显偏向某一 方。日本则是最早与美国进行谈判的国家之一，特朗普亲自出面，试图通过强硬手段迫使日本让步。然 而，日本并未轻易接受美国的要求，而是坚持自己的底线。这一过程中，各国对于自身实质利益的保护 表现得非常坚决，这也暴露出美国贸易策略的一些局限性。 特朗普高估了美国的影响力，许多做法与经济常识相悖。他将美国的贸易逆差归咎于其他国家，忽视了 服务贸易顺差和美元霸权所带来的好处。二战后，美国主导的全球贸易体系本来是为了长远利益设计 的，但现在特朗普却突然不认账，这种做法显得相当不靠谱。关税战持续了一个多月，对美国国内股市 和债市产生了波动，反对的声音也越来越大。特朗普的强硬立场逐渐失去威胁力，虽然他没有公开放弃 关税战，但实质性的进展却变得缓慢。 2025年，特朗普第二次上台后，美国的贸易政策变得更加强硬。自4月2日起，美国对多国商品加征了关 税，而中国首 ...

证券代码：000404 证券简称：长虹华意 编号：2025-04 4.2025年全封闭活塞压缩机行业内外销情况如何？ 答：据产业在线预测，2025年全封闭活塞压缩机行业总销量预计与去年相比 微增，其中，内销量同比增长3.5%，出口量同比下滑5.9%。产业在线数据显示， 2025年前三季度内外销市场表现分化明显：内销市场同比增势良好，得益于我国 以旧换新政策的实施，有效拉动了冰箱冷柜等整机产品的需求增长，此外沙冰机、 车载冰箱市场需求延续增长，共同拉动了对上游压缩机的需求增长；外销市场同 比下滑6.6%，受贸易摩擦加剧叠加消费需求疲软影响，部分国家冰箱冷柜生产萎 靡，对上游压缩机的需求减少；此外部分新兴市场压缩机产能逐步释放，对我国 压缩机出口形成直接冲击，加之去年同期基数较高，出口洲别中，仅出口非洲的 压缩机规模同比微增。 5.2026年全封闭活塞压缩机行业内外销预计如何？ 答：目前还没有权威预测数据，但行业普遍认为，2026年全封闭活塞压缩机 行业预计出口实现增长，而内销可能面临下行压力。 6.公司国内客户海外建厂后，对公司出口业务的毛利是否有积极影响？ 答：国内客户在产能向海外转移后，若未对产品结构及性能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 正常情况下2026年豆粕期价稳中有升，若遇灾害天气或进入上涨周期 [2] - 美豆平衡表偏紧，价格稳中有涨；巴西大豆升贴水中性；天气正常时巴西和阿根廷平衡表矛盾不大；灾害天气或使主产国及全球大豆平衡表收紧；国内豆粕现货供需略有收缩，可能稳中略微偏强 [118][119][120][121][122] - 投资可关注“逢低做多、波段操作”策略，关注贸易政策、恶劣天气、USDA报告等驱动事件 [123] 根据相关目录分别进行总结 2025年DCE豆粕期价回顾 - 2025年1月 - 11月28日，走势呈“上涨 - 区间运行”格局 [6] - 第一阶段（1月10日 - 4月8日）上涨，因1月USDA报告利多、中美及中加贸易摩擦 [6] - 第二阶段（4月9日 - 11月28日）区间运行，分五个波段：4 - 5月交易中美贸易缓和情绪下跌；5 - 8月涨跌互现、重心上移；8 - 10月提前交易贸易缓和情绪下跌；10 - 11月因超跌反弹及跟随美豆上涨；11月回调震荡、主力合约移仓 [7][8][9][11][12] 2026年豆粕期价主要影响因素分析 原料大豆供需 - 美豆平衡表：2025/26年偏紧，供应因农户减少种植下降，需求因贸易摩擦出口下降，供应降幅大于需求致期末库存下降；预计2026/27年仍偏紧，种植面积小幅增加，总供应和需求增加，供应增幅低于需求，期末库存下降 [15][29][30] - 南美大豆平衡表：2025/26年巴西略收缩、阿根廷略微收缩；预计2026/27年巴西宽松、阿根廷略宽松 [32][48] - 平衡表重要变化看天气：异常天气使平衡表紧张、价格上涨，目前处于拉尼娜天气，关注对南美大豆产量影响 [51] 豆粕供应 - 2025年1 - 10月供应整体充裕、阶段性偏紧，进口大豆和压榨量高，开机率和利润偏低，产量总体偏高、4月偏低 [55] - 预计2026年1 - 10月大豆进口量稳定或略降，因盘面进口利润不佳，豆粕供应或受影响 [73] 豆粕需求 - 2025年需求较好，畜禽养殖平稳增长、饲料产量增长、豆粕添加比例上升、提货量创新高 [96] - 预计2026年稳中略降，养殖利润下降致养殖规模和饲料产量略降、豆粕饲用比例略降 [97]

贸易顺差规模与历史突破 - 2025年前11个月，中国实现年度贸易顺差1.076万亿美元，创人类历史纪录，相当于每日净赚近33亿美元 [1] 出口结构转型与竞争力 - 机电产品（如手机、电脑、机械设备）占出口总额比重已超过六成，标志着中国制造正从低附加值商品向高技术、高附加值转型 [3] - 船舶出口增长26.8%，半导体（芯片）出口增长24.7%，汽车出口增长16.7%，显示高端制造领域增长强劲 [6] - 出口战略从“单一市场依赖”转向“多元化布局”，增强了行业韧性 [4] 出口市场多元化表现 - 对欧盟出口增长8%，对东盟出口增长14%，对非洲出口猛增27.6%，对“一带一路”沿线国家出口稳中有升 [6] - 尽管对美国出口同比下降19%（11月单月下降28.6%），但全球其他市场的增长有效弥补了缺口 [4][6] 进口疲软反映的内需问题 - 2025年前11个月进口总额下降0.6%，其中汽车进口暴跌38.3%，钢材、木材进口亦下降，反映出居民换车意愿下降及基建、房地产行业低迷 [6][7] - 内需不足是导致高顺差的重要原因之一，国内消费占GDP比例仅为38%，居民收入占国民总收入不到45% [8][10] 行业价格与利润压力 - 为维持出口增长，许多中国商品采取降价策略，工业生产者出厂价格指数（PPI）已连续37个月下跌 [9][12] - 钢材、家电等主要出口品价格普遍下跌，同时人民币对欧元贬值超过8%，进一步压低了出口价格 [12] - 这种通缩状态可能压缩企业利润，并使得工人工资难以提升 [12] 外部贸易环境与潜在风险 - 中国对欧盟贸易顺差高达2668亿美元，其中德国对华逆差一年暴涨125%（11月单月飙升178%） [9] - 欧盟计划针对电动车、电池等10多个行业采取行动，法国总统马克龙已明确表示考虑加征关税，预示中美、中欧贸易摩擦可能升级 [10] - 未来，非洲、东南亚等发展中国家也可能因保护本土产业而对中国产品设限 [10] 经济结构特征与驱动因素 - 出口占GDP比重已超过10%，顺差贡献了经济总量的十分之一，表明经济仍以外需驱动为主 [10] - 健康的经济结构应以国内消费为核心拉动，而当前内需不振导致工厂被迫更多依赖出口 [12][15] 长期行业主线与关注点 - 高端制造仍是长期投资主线，新能源车、半导体、船舶等领域因技术壁垒高，有望持续增长 [13] - 未来机会在于“内需复苏”，居民收入提升、消费回暖及信心恢复将推动中国经济结构向更健康方向转型 [15]

来源：滚动播报 （来源：上观新闻） 美联储的最新利率决议10日落地——降息25个基点，将联邦基金利率区间调到3.5%至3.75%，符合市场 预期。 操作看似常规，却藏着不少耐人寻味的看点。 一来，这是自2019年以来分歧最大的一次利率决议。 二来，特朗普的持续施压，政策制定者关于明年降息次数的预测，外加400亿美元短期国债购买计划的 配套动作，都让这场降息大戏引起市场热议。 压力下的抉择 此次降息是现实压力下的必然选择。 首先，从经济基本面看，美国就业市场的疲软信号已经无法忽视。 按照美联储声明，美国新增就业放缓，9月失业率上升，通胀依然在一定程度上处于高位，经济前景仍 面临较高不确定性。 特朗普始终认为美联储利率过高拖累经济，多次公开呼吁更大幅度降息。这使一部分原本持谨慎态度的 美联储官员逐渐转向温和，推动了降息落地。 此外，作为配套手段，美联储还决定启动短期美国国债购买操作，以维持充足的准备金供应。首月购买 规模将为400亿美元。 此举一方面旨在提振流动性，压低国债收益率，让宽松政策真正落地，而不是停留在利率数字的调整 上。另一方面，意在应对年底货币市场通常可能出现的短期大幅波动。 时隔6年再现重大分裂 ...

2025年4月初，特朗普签署命令，对中国进口商品征收高达145%的关税， 目的是想逼中国在知识产权和市场开放上让步，顺便提振美国制造业。 其他国家也没逃掉，加拿大、墨西哥、日本这些贸易伙伴都挨了，税率从10%起步。加拿大总理赶紧派人去美国谈，墨西哥也跟着抗议，但特朗普一口咬定 不松口。 结果，这些国家经济受冲击，供应链乱套，企业叫苦连天。 中国反应不一样，没急着求和，而是直接回击，对美国农产品和能源加征同等关税。美国中西部农场主最受伤，大豆、煤炭库存堆积如山。 特朗普以为高关税能让中国服软，谁知中国转向其他市场，东盟、欧洲的贸易协议签得飞起。 周边国家像越南、印度，本来想捡漏订单，结果基础设施跟不上，延误一大堆。菲律宾保持中立，没完全倒向美国。 特朗普团队还想拉拢这些国家围堵中国，加了额外关税，但效果一般。 4月中旬，特朗普在记者会上放话，说中美谈判有进展，关税可能调整。中国外交部马上回应，说纯属瞎扯，没任何谈判，美方别一边压一边谈。 特朗普嘴硬，继续吹风，说145%太高了，协议达成后会大幅下降。没想到，5月9日，他公开表示考虑把对华关税从145%降到80%。 不少人不敢相信，因为中国没公开让步却成了第一个降 ...

黄金期货行情 - 今日亚盘时段黄金期货交投于950附近暂报951.34元/克跌幅0.95%最高触及958.50元/克最低下探950.60元/克短线偏向看跌走势 [1] - 沪金期货关键阻力位区间为960元/克至1020元/克重要支撑位区间位于894元/克至950元/克 [4] - 沪金核心波动区间或在950-980元/克需守住950元/克支撑位否则可能引发短期回调关注970元/克的突破情况 [4] - 自10月起沪金价格从低位快速拉升至950关口附近当前维持多头格局但近期转入横盘整理在945-950区间内窄幅拉锯多空博弈激烈短期方向需等待突破信号 [4] 美墨水资源争议 - 根据1944年条约墨西哥需每5年通过里奥格兰德河向美国供水约21.58亿立方米美国则每年通过科罗拉多河向墨西哥供水约18.5亿立方米 [3] - 特朗普指责墨西哥过去5年未能履行义务拖欠超过9.8亿立方米水量要求其在12月31日前先释放约2.47亿立方米 [3] - 墨西哥回应称因持续干旱国内水资源紧张履约面临实际困难需优先保障本国居民用水需求 [3] - 特朗普此前曾以加征关税相威胁今年4月底双方宣布取得进展但具体执行仍存分歧此次争议可能加剧两国贸易摩擦 [3]