报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易政策端对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期尤甚 [11][12] - 近端合约四季度基础供应理论增多，但主动降重提前释压，肥标差偏大或使主动增重，前期大幅去库可能降低，月差或正套；远月政策调控无法证伪，月差偏反套；产业重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [11][12] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 现货端：上周猪价跌后反弹，周内屠宰量偏高，交易均重下滑，散户体重走高，肥标价差偏高；河南、四川、广东均价周涨；月初供应有限或支撑猪价，上旬或偏弱，关注企业降重影响 [11] - 供应端：6月官方母猪存栏4043万头，环比小升，比正常量多3.7%，去年以来产能增加或使25年基本面弱于24年；政策去产能预期强或改善明年供应；7、8月理论供应平稳，9月至年底基础供应增幅明显，部分供应前置可对冲压力；近端屠宰环比放量，体重下滑 [11] - 需求端：整体消费环境弱，消费习惯不利猪肉消费，同比消费回落，关注节日消费脉冲影响 [11] - 交易策略：单边暂无，关注11合约下方支撑；套利推荐3 - 5反套或8月11 - 01正套，盈亏比2:1，推荐周期2个月，核心驱动为政策、体重、基础供应、肥标差，推荐等级二星，首次提出时间7.24 [13] 期现市场 - 现货走势：上周猪价跌后反弹，周内屠宰量高，交易均重下滑，散户体重走高，肥标价差高；河南、四川、广东均价周涨；月初供应有限或支撑猪价，上旬或偏弱，关注企业降重影响；8月仍有再涨预期 [22][25] - 基差和价差走势：未提及具体内容 - 仔猪和母猪价格：未提及具体内容 供应端 - 能繁母猪及变化：6月官方母猪存栏4043万头，环比小升，比正常量多3.7%，去年以来产能增加或使25年基本面弱于24年；政策去产能预期强或改善明年供应，关注政策兑现 [33] - 存栏出栏：未提及具体内容 - 母猪淘汰和销售：未提及具体内容 - 理论出栏数：7、8月理论供应平稳，9月至年底基础供应增幅明显，部分供应前置可对冲压力 [42] - 出栏大小猪占比：小猪出栏占比低显示疫情压力不大，大猪占比回升 [45] - 交易和宰后均重：近端屠宰环比放量，体重下滑，市场主动放量 [49] - 进口和猪料环比：未提及具体内容 - 二育和栏舍：未提及具体内容 需求端 - 屠宰量：整体消费环境弱，消费习惯不利猪肉消费，同比消费回落，关注节日消费脉冲影响 [58] - 屠宰开工率和毛利：未提及具体内容 - 价差和价量：未提及具体内容 - 鲜冻价差和鲜销率：未提及具体内容 成本和利润 - 成本和养殖利润：成本触底回升，同比偏低；养殖盈利为近几年同期最高 [69] 库存端 - 成本和养殖利润：冻品库存中性偏低，缓慢回升 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周在整体涨价氛围带动下，钢厂及代理商出货顺畅，库存消化速度加快，青系代理商库存明显下降，300系现货资源趋于紧张，贸易商库存相对充裕；7月以来贸易环节补货热情高，但终端需求有限，社会库存仍处高位；镍铁市场平淡，高镍铁生产商挺价意愿强；预计8月钢厂增产，高镍铁需求环比提升，供应过剩局面有望改善；综合来看，不锈钢价格或维持震荡格局，需关注13130压力位对价格的压制作用 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：08月02日无锡不锈钢冷轧卷板均价12900元/吨，环比+0.00%；山东7%-10%镍铁出厂价910元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价9150元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价12840元/吨，环比-1.46% [11] - 供给：07月国内冷轧不锈钢排产150.01万吨；06月粗钢产量287.11万吨，环比-14.59万吨，1-06月累计同比8.11%；06月300系不锈钢粗钢产量预计142.62万吨，环比-2.40%；06月300系冷轧产量70.61万吨，环比+1.07% [11] - 需求：2024年1-06月，国内商品房销售面积45850.55万㎡，同比-3.50%；06月单月，商品房销售面积10535.36万㎡，同比-6.55%；06月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为18.9/4.8/3/16.5%；06月燃料加工业累计同比+14.4% [11] - 库存：本周不锈钢社会总库存111.12万吨，环比-0.66%；期货仓单本周库存10.30万吨，较上周-368吨；本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.27/67.67/24.18万吨，其中300系库存环比+1.00%；本周不锈钢海漂量4.32万吨，环比-15.59%，卸货量7.66万吨，环比+28.80% [11] - 成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价915元/镍，较上周+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损116元/镍 [11] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [13] 期现市场 - 价格：08月01日无锡不锈钢冷轧卷板均价12900元/吨，环比+0.00%；山东7%-10%镍铁出厂价910元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价9150元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价12840元/吨，环比-1.46% [17] - 升水：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-190元（+75）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-140元（+75） [20] - 持仓：盘面持仓20.3902万手，环比-13.45% [20] - 月差：连1-连2价差报-45(-15)，连1-连3价差报-100(-45) [23] 供给端 - 国内产量：07月国内冷轧不锈钢排产150.01万吨；06月粗钢产量287.11万吨，环比-14.59万吨，1-06月累计同比8.11%；06月300系不锈钢粗钢产量预计142.62万吨，环比-2.40%；06月300系冷轧产量70.61万吨，环比+1.07% [27][30] - 进口情况：06月印尼不锈钢月度产量36万吨，环比+0.00%；我国自印尼不锈钢进口量06月达8.56万吨，环比-13.72% [33] - 净出口：06月不锈钢净出口量28.05万吨，环比-9.89%，同比-12.24%；1-06月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [36] 需求端 - 房产：2024年1-06月，国内商品房销售面积45850.55万㎡，同比-3.50%；06月单月，商品房销售面积10535.36万㎡，同比-6.55% [40] - 家电：06月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为18.9/4.8/3/16.5% [43] - 燃料加工：06月燃料加工业累计同比+14.4% [43] - 其他：06月电梯、自动扶梯及升降机产量13.7万台，环比+10.48%，同比-6.16%；06月汽车销量290.45万台，环比+8.12%，同比+13.83% [46] 库存 - 总体库存：本周不锈钢社会总库存111.12万吨，环比-0.66%；期货仓单本周库存10.30万吨，较上周-368吨 [50] - 各型号库存：本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.27/67.67/24.18万吨，其中300系库存环比+1.00% [53] - 到港情况：本周不锈钢海漂量4.32万吨，环比-15.59%，卸货量7.66万吨，环比+28.80% [53] 成本端 - 镍矿：06月镍矿进口量434.66万湿吨，环比+10.79%，同比-8.47%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存994.36万湿吨，环比+0.66% [57] - 镍铁：本周山东7%-10%镍铁出厂价915元/镍，较上周+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损116元/镍 [60] - 铬铁：本周铬矿报价55元/干吨，相比上周0.5元/干吨；高碳铬铁报价7900元/50基吨，相比上周100元/50基吨；06月高碳铬铁产量77.52万吨，环比6.53% [63] - 生产利润：当前自产高镍铁产线毛利为-827元/吨，利润率达-6.02%，随着下游消费情绪升温，钢厂情况出现好转 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌矿显性库存延续累库，TC加速上行，2025年7月精炼锌产量增加，锌锭放量且显性库存持续累库，下游开工率下滑、消费边际转弱，国内锌产业数据偏弱；海外联储议息会议后市场下调货币宽松幅度预期，LME锌仓单低位但月差下滑，国内黑色系商品情绪回落，前期锌价支撑因素转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：周五沪锌指数收跌0.15%至22320元/吨，单边交易总持仓21.46万手；伦锌3S跌19.5至2749美元/吨，总持仓18.99万手；SMM0锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差 -30元/吨，广东基差 -55元/吨，沪粤价差55元/吨 [11] - 结构数据：国内社会库存去库至10.32万吨，上期所锌锭期货库存1.5万吨，内盘上海基差平水，连续合约 - 连一合约价差 -30元/吨；LME锌锭库存10.48万吨，注销仓单4.77万吨，外盘cash - 3S合约基差 -6.56美元/吨，3 - 15价差 -13.26美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.127，锌锭进口盈亏 -1577.43元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数79美元/干吨；锌精矿港口库存26.3万实物吨，工厂库存62.5万实物吨；镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为56.77%、48.24%、56.13%，对应原料库存1.3万吨、0.9万吨、0.2万吨，成品库存34.4万吨、1.0万吨、0.6万吨 [11] 宏观分析 未提及具体分析内容，仅展示美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、制造业PMI、新订单及未完成订单等相关图表 [14][16][19][20] 供给分析 - 锌矿供应：2025年6月锌矿产量32.25万金属吨，同比2.8%，环比 -0.8%，1 - 6月累计173.37万金属吨，累计同比 -1.6%；6月锌矿净进口33.00万干吨，同比23.0%，环比 -32.9%，1 - 6月累计253.35万干吨，累计同比48.0%；6月国内锌矿总供应47.10万金属吨，同比8.4%，环比 -13.8%，1 - 6月累计287.38万金属吨，累计同比13.5% [25][27] - 库存情况：锌精矿港口库存26.3万实物吨，工厂库存62.5万实物吨 [27] - 加工费：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数79美元/干吨 [29] - 锌锭供应：2025年7月锌锭产量60.3万吨，同比23.1%，环比3%，1 - 7月累计384.3万吨，累计同比4.7%；6月锌锭净进口3.82万吨，同比1.7%，环比50.9%，1 - 6月累计19.62万吨，累计同比 -17.0%；6月国内锌锭总供应62.33万吨，同比6.8%，环比8.5%，1 - 6月累计343.62万吨，累计同比0.5% [33][35] 需求分析 - 开工率及库存：镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为56.77%、48.24%、56.13%，对应原料库存1.3万吨、0.9万吨、0.2万吨，成品库存34.4万吨、1.0万吨、0.6万吨 [40] - 表观需求：2025年6月国内锌锭表观需求60.78万吨，同比0.9%，环比5.0%，1 - 6月累计337.52万吨，累计同比2.7% [42] 供需库存 - 国内平衡：2025年6月国内锌锭供需差过剩1.54万吨，1 - 6月累计过剩6.10万吨 [53] - 海外平衡：2025年5月海外精炼锌供需差短缺 -3.98万吨，1 - 5月累计过剩4.73万吨 [56] 价格展望 - 国内结构：国内社会库存去库至10.32万吨，上期所锌锭期货库存1.5万吨，内盘上海基差平水，连续合约 - 连一合约价差 -30元/吨 [61] - 海外结构：LME锌锭库存10.48万吨，注销仓单4.77万吨，外盘cash - 3S合约基差 -6.56美元/吨，3 - 15价差 -13.26美元/吨 [64] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.127，锌锭进口盈亏 -1577.43元/吨 [67] - 持仓情况：沪锌前20持仓净多快速回落，伦锌投资基金净多抬升，商业企业净空亦抬升，持仓角度偏空 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期商品市场连续拉涨风险度提升，本周焦煤、多晶硅、碳酸锂等品种均大幅回调 [11] - 碳酸锂基本面预期改善依赖于矿端实质减量，后续市场关注度集中在国内江西和青海资源减停产上 [11] - 本周锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计将对锂价底部形成支撑，但供给减量持续性有待观察 [11] - 近期资金博弈带来的不确定性高，活跃品种间有一定联动效应，后市留意商品市场整体氛围变化 [11] - 建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 8月1日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报68832元，周跌10.41%，广期所LC2509收盘价68920元，周内跌14.4% [12] - 本周SMM国内碳酸锂产量17268吨，环比上周减7.3%；2025年7月产量81530吨，环比增4.4%，同比增25.5%，前七月累计同比增40.6% [12] - 2025年6月中国进口碳酸锂17698吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%；1 - 6月进口总量约11.8万吨，同比增加10.7%；6月智利出口中国约1.02万吨，7月海外供给压力较小 [12] - 乘联会预计7月新能源汽车零售可达101万左右，渗透率有望提升至54.6%；1 - 6月全球新能源汽车销量累计同比增26.2%；7月预计正极材料产量环比略有增加，8月环增2.6% [12] - 7月31日，国内碳酸锂周度库存报141726吨，环比上周 - 1444吨（ - 1.0%）；8月1日，广期所碳酸锂注册仓单6605吨 [12] - 8月1日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为720 - 770美元/吨，周跌13.4%；6月国内进口锂精矿42.8万吨，同比 - 18.1%，环比 - 17.2%；1 - 6月进口280.6万吨，累计同比 - 0.2%；上半年澳大利亚来源进口同比增6.1%，非洲来源同比降13.0%；锂价反弹，高成本硬岩矿供给压力7月有所缓解 [12] 期现市场 - 8月1日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报68832元，周跌10.41%，其中电池级碳酸锂均价为69000元；同日广期所LC2509收盘价68920元，周内跌14.4% [20] - 交易所标准电碳贸易市场贴水均价约为 - 100元；碳酸锂合约持仓净空头回落 [23] - 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2100元；电池级碳酸锂和氢氧化锂价差5680元 [26] 供给端 - 本周SMM国内碳酸锂产量17268吨，环比上周减7.3%，部分厂商检修或减产，锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，产量回落；2025年7月产量81530吨，环比增4.4%，同比增25.5%，前七月累计同比增40.6% [31] - 7月锂辉石碳酸锂产量44810吨，环比上月 + 13.6%，同比增47.9%，前七月累计同比增73.8% [34] - 7月锂云母碳酸锂产量18000吨，环比上月 - 7.6%，前七月累计同比增21.0% [34] - 7月盐湖碳酸锂产量环比减7.6%至12340吨，1 - 7月累计同比增15.6%，部分盐湖减产或停产，产量旺季回落；7月回收端碳酸锂产量6380吨环增9.8%，1 - 7月累计同比增17.4% [37] - 2025年6月中国进口碳酸锂17698吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%，其中从智利进口11853吨，从阿根廷进口5094吨；1 - 6月进口总量约为11.8万吨，同比增加10.7% [40] - 6月智利出口中国碳酸锂约1.02万吨，7月海外供给压力较小；上半年智利对中国出口碳酸锂同比减少17%，同期硫酸锂出口增长172%，上半年碳酸锂 + 硫酸锂出口量基本持平（按LCE计） [40] 需求端 - 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力 [44] - 乘联会预计7月新能源汽车零售可达101万左右，渗透率有望提升至54.6%；1 - 6月全球新能源汽车销量累计同比增26.2% [47] - 1 - 6月欧洲新能源汽车总计销量119.1万辆，同比去年增24.8%；1 - 6月美国新能源汽车总计销量76.1万辆，同比去年增6.4% [50] - 6月，我国动力和其他电池合计产量为129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%；1 - 6月，累计产量为697.3GWh，累计同比增长60.4%；6月，我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%；1 - 6月，累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3% [53] - 6月磷酸铁锂产量环比略减0.2%，上半年同比增47.8%；7月预计正极材料产量环比略有增加，8月环增2.6% [56] 库存 - 7月31日，国内碳酸锂周度库存报141726吨，环比上周 - 1444吨（ - 1.0%），供给下移，库存增势扭转；8月1日，广期所碳酸锂注册仓单6605吨 [63] - 正极材料库存周期一周左右；动力电池库销比处于近期中值，因抢出口储能电池库存位于近年低位 [66] 成本端 - 8月1日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为720 - 770美元/吨，周跌13.4% [74] - 6月国内进口锂精矿42.8万吨，同比 - 18.1%，环比 - 17.2%；1 - 6月进口280.6万吨，累计同比 - 0.2% [77] - 2025年上半年，澳大利亚来源锂精矿进口同比增6.1%，非洲来源进口同比降13.0%；随锂价反弹，高成本硬岩矿供给压力7月有所缓解 [77]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁上周盘面价格均宽幅剧烈波动，短期建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [15][94] - 随着“反内卷”预期降温与情绪退坡，价格将向基本面靠拢，后续需求端变化影响权重增大 [15][94] - 锰硅和硅铁未来一段时间面临需求边际趋弱情况，尤其卷板端需求和铁水产量有回落风险 [15][94] 根据相关目录分别进行总结 锰硅周报 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5900元/吨，环比-110元/吨；期货主力收盘报5962元/吨，环比-452元/吨；基差128元/吨，环比+342元/吨，基差率2.12%，处于中性水平 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-338元/吨，环比-74元/吨；宁夏-317元/吨，环比-194元/吨；广西-531元/吨，环比-57元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本6058元/吨，环比+94元/吨；宁夏6017元/吨，环比+94元/吨；广西6331元/吨，环比+137元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨，周产累计较上年同期降约4.89% [14][44] - 螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨，周产累计同比降约4.24%；日均铁水产量240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1% [14][58] - 测算锰硅显性库存为55.6万吨，环比-3.8万吨，仍处高位 [14][69] 期现市场 - 天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-110元/吨；期货主力（SM509）收盘报5962元/吨，环比上周-452元/吨；基差128元/吨，环比上周+342元/吨，基差率2.12%，处于历史统计值中性水平 [20] 利润及成本 - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-338元/吨，环比-74元/吨；宁夏-317元/吨，环比-194元/吨；广西-531元/吨，环比-57元/吨 [25] - 南非矿报35.3元/吨度，环比+0.6元/吨度；澳矿报41元/吨度，环比+1元/吨度；加蓬矿报40.5元/吨度，环比+1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1085元/吨，环比+55元/吨 [27] - 主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6058元/吨，环比+94元/吨；宁夏6017元/吨，环比+94元/吨；广西6331元/吨，环比+137元/吨 [30] - 6月份，锰矿进口量268万吨，环比-25.95万吨，同比+54.01万吨；1-6月累计进口1446万吨，累计同比+48.52万吨或+3.47% [33] - 截至2025/07/25，锰矿港口库存回落，报449.5万吨，环比+21万吨；其中澳洲锰矿港口库存合计32.4万吨，环比+0.3万吨；高品锰矿港口库存合计117万吨，环比+17.9万吨 [36][39] 供给及需求 - 截至2025/08/02，钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨，周产累计较上年同期降约4.89%；2025年7月产量81.96万吨，环比+6.73万吨，1-7月累计同比-32.51万吨或-5.39% [44] - 河钢集团2025年7月锰硅招标量为14600吨，环比+2900吨，同比+500吨；招标价为5850元/吨，环比+200元/吨 [55] - 截至2025/08/02，钢联口径锰硅周表观消费量12.37吨，周环比基本持稳；螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨，周产累计同比降约4.24% [58] - 截至2025/08/02，日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1%；2025年6月，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，1-6月累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49% [61] - 截至2025/08/02，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+1.73pct，报65.37% [62] 库存 - 截至2025/08/02，测算锰硅显性库存为55.6万吨，环比-3.8万吨，仍处高位 [69] - 钢联口径63家样本企业库存为16.4吨，环比-4.1万吨 [72] - 7月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.24天，环比-1.25天，处于历史低位 [75] 图形走势 - 上周（7/28 - 8/01），锰硅盘面价格宽幅剧烈波动，周度跌幅442元/吨或-6.87%；日线级别，价格短期站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序，关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况 [78] 硅铁周报 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1%；2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%；2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11% [93] - 测算硅铁显性库存为18.07万吨，环比+0.67万吨，处于同期高位 [93] - 天津72硅铁现货报价5900元/吨，环比持平；期货主力合约收盘价5682元/吨，环比-484元/吨；基差218元/吨，基差率3.69%，处于历史统计值高位 [93] - 硅铁测算即期利润，内蒙-161元/吨，环比-59元/吨；宁夏+193元/吨，环比-9元/吨；青海235元/吨，环比-109元/吨 [93] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5661元/吨，环比+59元/吨；宁夏5357元/吨，环比+59元/吨；青海5265元/吨，环比+59元/吨 [93] - 钢联口径硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨，周产累计同比降约0.05% [93] 期现市场 - 截至2025/08/02，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周持平；期货主力合约收盘价5682元/吨，环比上周-484元/吨；基差218元/吨，基差率3.69%，处于历史统计值的高位水平 [99] 利润及成本 - 截至2025/08/02，硅铁测算即期利润，内蒙-161元/吨，环比-59元/吨；宁夏+193元/吨，环比-9元/吨；青海235元/吨，环比-109元/吨 [104] - 截至2025/08/02，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价650元/吨，环比+60元/吨 [107] - 截至2025/08/02，主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5661元/吨，环比+59元/吨；宁夏5357元/吨，环比+59元/吨；青海5265元/吨，环比+59元/吨 [110] 供给及需求 - 截至2025/08/02，钢联口径硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨，周产累计同比降约0.05%；2025年7月产量44.67万吨，环比+3.26万吨，1-7月累计同比-0.56万吨或-0.18% [115] - 河钢集团2025年7月75B硅铁合金招标量为2700吨，环比+500吨，同比+70吨；钢招价5600元/吨，环比+100元/吨 [121] - 截至2025/08/02，日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1%；2025年6月，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，1-6月累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49% [124] - 2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%；截至2025/08/02，金属镁府谷地区报价17150元/吨，环比+50元/吨 [127] - 2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%；截至2025/08/02，硅铁出口利润为-151元/吨，显著走弱，处在同期低位水平 [130] - 2025年1-6月份，海外粗钢产量合计为4.19亿吨，累计同比-450万吨或-1.06% [131] 库存 - 截至2025/08/02，测算硅铁显性库存为18.07万吨，环比+0.67万吨，处于同期高位 [138] - 7月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为14.25天，环比-1.13天，处于历史低位 [141] 图形走势 - 上周（7/28 - 8/01），硅铁盘面价格宽幅剧烈波动，周度跌幅476元/吨或-7.64%；日线级别，价格站在6月初以来的短期反弹趋势线之上，日K走势松散、无序，短期关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业基本面较差，企业综合利润升至年内高点，检修量减少，产量处于五年高位，新装置投产，下游开工处于五年低位，出口有抢出口预期但成本支撑走弱；中期产能增长、房地产需求下滑压制行业，需依赖出口或老装置出清政策消耗过剩产能；短期反内卷情绪消退后价格大幅下跌，中期若无装置出清政策，供需格局仍弱，行业有压估值出清产能压力，需关注出口能否超预期扭转累库格局 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2200元/吨，周同比跌25元/吨；山东电石价格2780元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料605元/吨，周同比涨20元/吨；氯碱综合一体化利润升至年内高点，乙烯制利润持续反弹，但估值支撑弱 [11] - 供应：PVC产能利用率76.8%，环比升0.05%，其中电石法76%，环比降3.2%，乙烯法79%，环比升8.7%；上周供应端负荷小幅上升，因齐鲁石化等检修恢复，下周预期负荷进一步回升；8月检修量下降，新装置投产，供应压力加大 [11] - 需求：印度反倾销政策延期至9月底，三季度弱出口压力缓解，有雨季末抢出口预期；三大下游开工上周回升，管材负荷33%，环比升0.4%，薄膜负荷77%，环比持平，型材负荷37%，环比降1%，整体下游负荷42.1%，环比升0.2%，但同比仍偏弱；上周PVC预售量85.4万吨，环比升5.8万吨 [11] - 库存：上周厂内库存34.5万吨，环比去库1.2万吨；社会库存72.2万吨，环比累库3.9万吨；整体库存106.8万吨，环比累库2.7万吨；仓单数量上升；后续国内供强需弱，需观察出口是否超预期 [11] 期现市场 - 展示PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、9 - 1价差、活跃合约持仓及成交量、总持仓及成交量等图表 [16][18][20][22][24][26][28][30] 利润库存 - 利润：氯碱一体化利润修复至年内高位，估值压力较大 [40] - 库存：展示PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等图表 [34][35][36][37][38][39] 成本端 - 电石：价格下跌，库存小幅累积；乌海电石价格周同比下跌，山东电石价格周同比持平 [47][48] - 其他：兰炭价格回升，乙烯、烧碱价格持稳 [50] 供给端 - 产能投放：2025年产能投放力度大，集中在三季度；新浦化学等多家企业有新装置投产，合计产能250万吨/年 [58][63] - 开工产量：PVC开工持稳，整体产量处于同期高位；产能利用率76.8%，环比上升0.05% [11][66] 需求端 - 下游负荷：三大下游负荷反弹，管材、薄膜、型材开工有不同变化，整体下游负荷环比上升但同比偏弱 [11][75] - 出口：出口量受印度反倾销政策影响，三季度弱出口压力缓解，有抢出口预期；展示PVC出口量、出口印度数量等图表 [11][83][86] - 预售：上周PVC预售量85.4万吨，环比上升5.8万吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端收缩政策落地情况待察，因氧化铝落后产能占比低且年内有新投产，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[11][12] 各目录总结 周度评估 - 期货价格：截至8月1日下午3时，氧化铝指数周内跌7.54%至3153元/吨，持仓减5.4万手至35万手，商品多头情绪退潮，期价回落，山东现货升水09合约53元/吨，连1 - 连3月差收盘53元/吨[10][22] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格小幅反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别涨10元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、25元/吨、30元/吨，受“反内卷”政策和流通现货偏紧驱动[10][19] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨至408.2万吨，上期所仓单去库0.24万吨至0.66万吨，交割库库存4.72万吨，较上周减0.11吨，仓单注册量处历史低位，预计长单交付后流通现货转松[10][63][67] - 矿端：国内铝土矿受北方环保监管和南方雨季影响出矿量下滑，国产矿价坚挺，几内亚矿石发运受雨季和前期禁令影响下滑，进口矿到港量或降，港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑[11] - 供应端：本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增1.6万吨，续创年内新高[11][41] - 进出口：截至8月1日，周内澳洲FOB价格涨4美元/吨至377美金/吨，进口盈亏 - 105元/吨，进口窗口关闭[11][48] - 需求端：2025年6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减9.5万吨，开工率环比降0.3%至96.68%[11][57] 期现价格 - 现货价格：各地区氧化铝现货价格小幅反弹，受“反内卷”政策和流通现货偏紧驱动[19] - 期货价格和基差：氧化铝指数周内跌7.54%，持仓减少，基差贴水转升水，连1 - 连3月差收盘53元/吨[22] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF涨0.5美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨，几内亚矿石发运下滑，进口矿石到港量或降，港口库存阶段性去库[25] 供给端 - 铝土矿产量：2025年6月中国铝土矿产量519万吨，同比增4.1%，环比减3.2%，前六个月合计生产3039万吨，同比增4.29%[28] - 铝土矿进口：6月铝土矿进口1812万吨，同比增35.86%，环比增3.44%，前六个月合计进口10340万吨，同比增33.68%，6月后进口量或因几内亚矿区限采和雨季走低，但全年供应仍过剩[30][32] - 铝土矿库存：6月中国铝土矿库存累库131万吨，总库存达4548万吨，山西去库2万吨，河南累库34万吨[36] - 氧化铝产量：6月氧化铝产量733万吨，同比增8.34%，环比增3.14%，前六个月累计产量4349万吨，同比增9.01%，本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增1.6万吨，续创年内新高[38][41] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格反弹，厂利润回暖，广西地区利润可达570元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为381元/吨和440元/吨，山西和河南使用几内亚矿可实现利润188元/吨和237元/吨[44] - 氧化铝进出口：6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，进口量回升，预计小幅净出口成常态，截至8月1日，澳洲FOB价格涨4美元/吨，进口窗口关闭[46][48] - 海外氧化铝产量：6月海外氧化铝产量511万吨，同比增4.54%，环比减2.51%，前六个月累计产量3050万吨，同比增1.31%[50] 需求端 - 电解铝产量：2025年6月中国电解铝产量365万吨，同比增2.73%，环比减2.53%，前六个月合计生产2182万吨，同比增2.77%[54] - 电解铝开工：6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减9.5万吨，开工率环比降0.3%至96.68%[57] 供需平衡 给出氧化铝平衡表，展示不同月份氧化铝供需差、总需求量、总供给量等数据[59] 库存 - 氧化铝期货库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨，上期所仓单去库0.24万吨，交割库库存减少，仓单注册量处历史低位，预计长单交付后流通现货转松[63][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府豁免精炼铜关税，铂族金属针对美国潜在进口关税的交易缓和，铂钯价格短期有回落压力，再度大幅上涨概率低，建议维持观望[9] 各目录总结 周度评估及行情展望 - 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，成交量上涨44.23%，持仓量下跌10.46%，库存上涨4.82%，管理基金净多头持仓下降501手，商业净空头持仓增加348手，ETF持仓量下跌0.26%；NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，成交量上涨32.66%，持仓量下跌12.19%，库存上涨19.28%，管理基金净空头持仓减少578手，商业净空头持仓增加254手，ETF持仓量基本持平[9] - 此前美国铂钯交易所库存因潜在进口关税交易上升，铂金价格维持高位，本周精炼铜关税豁免使交易缓和，铂钯价格下跌，虽受非农就业数据驱动有所企稳但总体弱势[9] - NYMEX铂金主力合约价格预计仍将弱势，关注下方1148.9美元/盎司一线支撑；NYMEX钯金主力合约预计在1193 - 1373美元/盎司区间盘整[12][16] 市场回顾 - 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，总持仓量下跌2523手至8.8万手；NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，总持仓量小幅下降402手至2.04万手[21][24] - 截至周五日盘收盘，上海金交所铂金价格下跌8.05%至309.9元/克[27] - 截至8月1日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至10.3%，海外现货紧缺情况缓解[31] - 截至7月29日，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降501手至1.67万手，NYMEX钯金管理基金净空持仓为2039手[36][39] 库存及ETF持仓变动 - 截至8月1日，铂金ETF总持仓量为75.2吨，持续回落；钯金ETF总持仓量为13.22吨[50][53] - 截至8月1日，CME铂金库存本周上升1.6吨至16.8吨；CME钯金库存当前为2403千克，较上周上升382.4千克[57][62] 供给及需求 - 全球前十五大矿山2025年三季度铂金产量将达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期[68] - 全球前十五大钯金矿山三季度产量总和为39.07吨，2025年全年产量165.78吨，较2024年下降0.86%，部分矿山产量有增减变化[71] - 中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月回落；6月钯金进口量为2.34吨，较5月回升[74][77] - 报告还展示了中国、日本、德国、美国汽车产量及美国新能源车渗透率等数据[79][82][85] - 全球铂金2025年预计供给196.38吨，需求209.42吨，供需缺口13.04吨；全球钯金2025年预计供给267.34吨，需求264.13吨，供需盈余3.2吨[88][89] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金1 - 4、4 - 7、7 - 10、10 - 1价差及NYMEX钯金3 - 6、6 - 9、9 - 12、12 - 3价差情况[93][105] - 报告展示了伦敦市场现货铂价 - NYMEX铂金价格、伦敦市场现货钯价 - NYMEX钯金价格的价差情况[107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅矿显性库存持续下行，原生端原料相对紧张，原生铅锭供应边际收紧；再生端原料延续紧缺，但再生铅冶开工率边际抬升；下游开工维持相对高位，国内库存缓步抬升，综合来看铅锭供应维持宽松，预计铅价偏弱震荡为主 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：周五沪铅指数收涨0.07%至16736元/吨，单边交易总持仓11.38万手；伦铅3S较前日同期跌10.5至1966.5美元/吨，总持仓14.63万手；SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差 -50元/吨，废电动车电池均价10200元/吨 [11] - 国内结构：国内社会库存累库至6.98万吨，上期所铅锭期货库存5.99万吨，内盘原生基差 -50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -55元/吨；海外结构：LME铅锭库存27.65万吨，LME铅锭注销仓单7.24万吨，外盘cash - 3S合约基差 -40.86美元/吨，3 - 15价差 -63.5美元/吨；跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.181，铅锭进口盈亏为 -528.2元/吨 [11] - 产业数据：原生端，铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨，折25.8天，铅精矿进口TC -60美元/干吨，铅精矿国产TC500元/金属吨，原生开工率63.90%，原生锭厂库0.6万吨；再生端，铅废库存8.4万吨，再生铅锭周产3.6万吨，再生锭厂库1.3万吨；需求端，铅蓄电池开工率71.86% [11] 原生供给 - 进口数据：2025年6月铅精矿净进口11.80万实物吨，同比变动31.7%，环比变动13.6%，1 - 6月累计净进口66.94万实物吨，累计同比变动37.6%；6月银精矿净进口12.60万实物吨，同比变动 -1.2%，环比变动 -7.5%，1 - 6月累计净进口84.75万实物吨，累计同比变动2.6% [15] - 产量数据：2025年6月中国铅精矿产量15.31万金属吨，同比变动14.9%，环比变动2.5%，1 - 6月共产78.7万金属吨，累计同比变动13.1%；6月含铅矿石净进口12.12万金属吨，同比变动15.7%，环比变动3.8%，1 - 6月累计净进口74.07万金属吨，累计同比变动19.0% [17] - 供应数据：2025年6月中国铅精矿总供应27.43万金属吨，同比变动15.3%，环比变动3.1%，1 - 6月累计供应152.77万金属吨，累计同比变动15.9%；2025年5月全球铅矿产量38.28万吨，同比变动 -0.1%，环比变动1.5%，1 - 5月共产186.38万吨，累计同比变动5.5% [19] - 库存及加工费：铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨，折25.8天；铅精矿进口TC -60美元/干吨，铅精矿国产TC500元/金属吨 [21][23] - 开工率及产量：原生开工率63.9%，原生锭厂库0.6万吨；2025年7月中国原生铅产量32.17万吨，同比变动4.79%，环比变动 -2.1%，1 - 7月共产220.64万吨，累计同比变动8.51% [26] 再生供给 - 原料及周产：再生端铅废库存8.4万吨，再生铅锭周产3.6万吨，再生锭厂库1.3万吨 [31][33] - 产量及供应：2025年7月中国再生铅产量31.79万吨，同比变动3.11%，环比变动10.92%，1 - 7月共产225.16万吨，累计同比变动0.37%；2025年6月铅锭净出口 -0.72万吨，同比变动43.5%，环比变动 -22.1%，1 - 6月累计净出口 -4.39万吨，累计同比变动448.2%；6月国内铅锭总供应62.24万吨，同比变动0.5%，环比变动0.3%，1 - 6月累计供应386.23万吨，累计同比变动5.3% [33][35] 需求分析 - 开工率及需求：需求端铅蓄电池开工率71.86%；2025年6月国内铅锭表观需求62.49万吨，同比变动0.0%，环比变动4.5%，1 - 6月累计表观需求382.66万吨，累计同比变动3.5% [38] - 电池出口：2025年6月电池净出口数量1825.85万个，电池净出口重量9.92万吨，推算电池含铅净出口6.2万吨，同比变动 -16.9%，环比变动 -5.0%，1 - 6月电池含铅净出口总计36.63万吨，累计同比变动 -3.1% [41] - 下游库存：2025年6月企业成品库存天数小幅微降至26天，经销商库存天数微增至39.88天 [44] - 终端需求：两轮车板块，电动自行车产量下滑拖累新装需求，但快递、外卖等配送场景增长拉动电动二、三轮车终端新装消费改善；汽车板块对铅需求贡献预计稳定增长，虽新能源车采用磷酸铁锂启动电池替代，但存量汽车替换需求高，启动电池开工率维持相对高位；基站板块，通信技术发展带动铅酸蓄电池需求稳步增加 [48][50][53] 供需库存 - 国内平衡：2025年6月国内铅锭供需差为短缺3.57万吨，1 - 6月累计供需差为过剩0.00万吨 [61] - 海外平衡：2025年5月海外精炼铅供需差为短缺 -2.14万吨，1 - 5月累计供需差为短缺 -3.57万吨 [64] 价格展望 - 国内结构：国内社会库存累库至6.98万吨，上期所铅锭期货库存5.99万吨，内盘原生基差 -50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -55元/吨 [69] - 海外结构：LME铅锭库存27.65万吨，LME铅锭注销仓单7.24万吨，外盘cash - 3S合约基差 -40.86美元/吨，3 - 15价差 -63.5美元/吨 [72] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.181，铅锭进口盈亏为 -528.2元/吨 [75] - 持仓情况：沪铅前20净持仓转为净空，伦铅投资基金净多上行，商业企业净空减少，持仓角度指引偏空 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内外盘基差震荡走强，精废价差缩窄，全球显性库存增加，铜估值中性稍偏多；铜精矿加工费回升对铜价驱动偏中性，美元指数冲高驱动偏空，全球制造业PMI回暖驱动偏多；美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，但美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观；产业上原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜大跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加，在当前淡季背景下，铜价向上高度相对受限，短期价格或延续震荡偏弱；本周沪铜主力运行区间参考76800 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9900美元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，铜精矿现货加工费小幅回升，粗铜加工费环比抬升，冷料供应边际宽松；智利6月铜产量环比明显回落且同比由增转降，智利国家铜业旗下EI Teniente铜矿因地震事故或停产，将加剧本已紧张的铜矿供应局势 [11] - 库存方面，三大交易所库存环比增加2.1万吨，上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨，上海保税区库存增加0.4万吨；周五国内上海地区现货升水期货175元/吨，LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨 [11] - 进出口方面，国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价下滑；2025年6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1 - 6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3% [11] - 需求方面，国内下游精铜杆企业开工率回升，现货货源相对偏紧，下游刚需采买为主；废铜方面，国内精废价差小幅缩窄，再生原料供应维持偏紧，再生铜杆企业开工率小幅反弹 [11] 期现市场 - 期货价格方面，铜价震荡走弱，沪铜主力合约周跌1.07%，伦铜周跌0.66%至9633美元/吨 [23] - 现货价格方面，展示了不同时间不同铜材的价格及价差情况 [25] - 升贴水方面，国内铜价震荡走弱，基差报价回升，周五华东地区铜现货对期货升水175元/吨；LME库存继续增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水，周五报贴水49.3美元/吨；上周国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价（提单）下滑 [28] - 结构方面，沪铜期货近月结构趋平；伦铜近月Contango收缩、远月Contango结构扩大 [31] 利润库存 - 冶炼利润方面，进口铜精矿现货粗炼费TC小幅回升，报至 - 42.1美元/吨；华东硫酸价格持平，对铜冶炼收入仍有正向提振 [36] - 进出口比值未提及具体内容 - 进出口盈亏方面，铜现货进口小幅亏损 [41] - 库存方面，三大交易所库存加总44.8万吨，环比增加2.1万吨，上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨；上海保税区库存7.5万吨，环比增加0.4万吨；上期所库存减量来自江苏和上海，广东库存增加，铜仓单数量增加4216至20349吨；LME库存增加，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑 [44][47][50] 供给端 - 电解铜月度产量方面，2025年7月中国精炼铜产量环比增加近4万吨，产量创新高，预计8月产量小幅下滑；2025年6月国内精炼铜产量130.2万吨，同比增长14.2%，1 - 6月累计产量736.3万吨，同比增长9.5% [55] - 进出口情况方面，2025年6月我国铜矿进口量为235万吨，环比小幅减少，同比增长1.7%，1 - 6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%；6月我国未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，环比增加3.9万吨，同比增加6.4%，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比下降4.6%；6月我国进口阳极铜6.9万吨，同比增长2.4%，1 - 6月累计进口38.3万吨，同比减少17.6%；6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1 - 6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3%；6月，我国来自刚果（金）、赞比亚、摩洛哥、中国大陆、澳大利亚的进口比例提升，而来自智利、阿联酋、印度尼西亚等国家的进口比例下降；6月我国出口精炼铜7.9万吨，环比增加4.5万吨，国内现货铜进料加工出口盈利下滑；6月我国再生铜进口量为18.3万吨，环比小幅下滑，较去年同期增长8.5%，1 - 6月累计进口量为114.5万吨，同比下滑0.5% [58][61][64][67][70][73] 需求端 - 消费结构方面，中国6月官方制造业PMI和财新制造业PMI双双下滑，财新制造业PMI滑至荣枯线以下，制造业景气度弱化；海外主要经济体制造业景气度分化，印度、欧元区改善，美国、日本景气度弱化 [80] - 下游行业产量数据方面，6月份铜下游行业中汽车、空调等产量同比增长，发电设备产量延续高增，彩电产量同比下跌；1 - 6月累计产量同比增长的有发电设备等，累计产量下降的是彩电和冷柜 [83] - 房地产数据方面，1 - 6月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，其中销售和施工面积跌幅扩大，新开工和竣工面积降幅缩窄；6月国房景气指数延续下滑 [86] - 下游企业开工率方面，6月中国精铜杆、漆包线、铜管、黄铜棒、铜板带企业开工率下滑，预计7月继续下滑；6月废铜制杆企业开工率反弹，预计7月下滑；7月电线电缆开工率下降，预计8月继续下滑且低于去年同期；6月铜箔开工率环比抬升，预计7月开工情况延续改善 [89][92][95][98] - 精废价差未提及具体分析内容 资金端 - 沪铜持仓方面，沪铜总持仓环比减少55866至965272手（双边），其中近月2508合约持仓96070手（双边） [105] - 外盘基金持仓方面，截至7月22日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑至13.5%，空头增仓幅度稍大于多头；LME投资基金多头持仓占比反弹（截至7月25日） [108]