海外库存减少趋势不改 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为39.84美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-320元/吨至21630元/吨，SMM上海 锌现货升贴水-25元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-330元/吨至21660元/吨，广东锌现货升贴水-50元/吨；天 津锌现货价较前一交易日-330元/吨至21620元/吨，天津锌现货升贴水-35元/吨。 期货方面：2025-09-29沪锌主力合约开于21930元/吨，收于21800元/吨，较前一交易日-235元/吨，全天交易日成交 180545手，全天交易日持仓142400手，日内价格最高点达到21950元/吨，最低点达到21665元/吨。 新能源及有色金属日报 | 2025-09-30 库存方面：截至2025-09-29，SMM七地锌锭库存总量为14.14万吨，较上期变化-0.90万吨。截止2025-09-29，LME 锌库存为41950吨，较上一交易日变化-825吨。 市场分析 下游长假期间开工率下滑，节前随着绝对价格走低积极采购，现货贴水修复，广东更为明显，沪粤价差收窄。国 内供给压力依旧，国产矿10月份TC继续回落，进口矿TC报价高达140 ...

指标体系 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年9月30日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪锌: 1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短 缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应 短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为 734.37万吨；偏多。 2、基差：现货21670，基差-130；偏空。 3、库存：9月29日LME锌库存较上日减少825吨至41950吨，9月29日上期所 锌库存仓单较上日增加1691吨至59264吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,2 ...

黄金 ETF 持有量增加 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-30 日度报告——综合晨报 宏观策略（黄金） 黄金 ETF 持有量增加 金价持续上涨迭创新高，配置资金继续流入，美国政府又将面 临关门风险，两党尚未就支出达成一致，市场存在一定的避险 情绪。特朗普上一任期内因为出现过关门停摆的情况。 宏观策略（国债期货） 国家发改委:新型政策性金融工具规模共 5000 亿元 综 短期债市震荡寻底，短线交易建议谨慎，但持续调整概率不高， 视市场情绪逢低布局中线多单。 合 农产品（豆粕） 晨 巴西新作播种率 3.2% 报 美豆收割率达到 19%，关注今晚季度库存报告。巴西 9 月前四周 共出口大豆 651 万吨，新作播种已经完成 3.2%。国内豆粕提货 良好，上周油厂豆粕库存下降。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 水利部：预计"十四五"水利建设完成投资超 5.4 万亿元 即将进入国庆假期期间，由于铁水产量较高，累库压力依然存 在。假期后，旺季需求即将进入验证期，若卷板去库偏慢，仍 有可能提前交易后续铁水减量逻辑。节前轻仓操作。 有色金属（锌） 有色金属行业稳增长工作方案发布 由于伦锌风险依然很高，可尝试关 ...

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月30日 星期二 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 車位 | | SMM 1#电解铜 | 82210 | 82485 | -275.00 | -0.33% | JL/HPE | | SMM 1#电解铜升贴水 | -5 | -5 | 0.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 82190 | 82490 | -300.00 | -0.36% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 70 | 70 | 0.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 82125 | 82385 | -260.00 | -0.32% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -90 | -105 | +15.00 | - | 元/肥 | | 精废价差 | 2771 | 3011 | -240.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济增长动能趋弱，美联储重启预防式降息，10 月降息概率较高但路径取决于就业和通胀数据；国内经济波动修复，内需提振需政策驱动，大宗商品市场价格或因美联储政策、关税政策、全球需求和地缘政治风险而波动 [4][57] - 铝锭短期旺季价格高位支撑强，消费决定高度，旺季过后有调整空间，四季度关注 19800 - 20000 支撑位和 21000 - 21500 压力位 [4][100] - 锌锭 10 月预计震荡，运行区间 21500 - 22500 元/吨，焦点是旺季需求消化供应缓解库存压力 [8][146] - 锡锭四季度可能从高位震荡回落，取决于缅甸佤邦产量上升情况，下游需求增长或放缓 [9][171] 根据相关目录分别进行总结 宏观：美联储重启预防式降息 国内经济仍待政策驱动 市场运行逻辑 - 美国经济增长动能趋弱，制造业疲软、服务业强劲，劳动力市场走弱，通胀反弹、核心通胀粘性强，美联储 9 月降息，市场预期 10 月降息概率高 [19][20][21] - 欧元区制造业收缩加剧、服务业支撑经济，通胀稳定但核心通胀有压力，欧央行 9 月维持利率不变 [28][29][30] - 国内投资端增长动力不足，消费市场修复动能减弱、结构分化，进出口平稳增长、贸易结构优化，物价低位运行 [35][40][45] 行情走势判断 - 美国经济动能趋弱，美联储或降息，货币政策路径看经济数据；国内经济波动修复，内需靠政策，大宗商品市场或受影响 [55][56][57] 后期关注/风险因素 - 海外经济、货币政策、关税政策、地缘政治风险，国内增量政策和终端需求 [59] 铝：旺季驱动库存去化 关注银十力度 市场运行逻辑 - 沪铝 7 月先扬后抑、8 月高位运行、9 月冲高回落，受宏观政策、美联储降息预期等影响 [61][62] - 铝土矿价格维稳，几内亚雨季影响发运，预计 9、10 月进口量下滑，未来几内亚矿现货或偏紧 [66][70] - 氧化铝产量预计维持高位，国内产能增加、海外宽松但需关注几内亚风险 [72][74] - 电解铝运行产能维持高位，进口亏损扩大，9 月运行产能和铝水比例或提升 [78][80] - 废铝精废价差缩窄，行业受政策影响大，假期或使开工率回落 [82] - 加工端开工率回暖，国庆前或回落，终端需求分化，基建、汽车、家电有支撑，房地产仍疲软 [87][90][94] - 库存去化，给予铝价支撑 [96] 行情走势判断 - 宏观上美国经济和美联储政策、国内经济情况影响铝价，基本面矿端影响氧化铝价格，旺季支撑铝价，消费决定高度，关注 19800 - 20000 支撑位和 21000 - 21500 压力位 [100] 后期关注/风险因素 - 宏观政策、海外事件、矿端复产发运、库存走势和终端需求 [102] 锌锭：高供应遇结构性需求，库存压力待旺季验证 市场运行逻辑 - 3 季度锌价震荡走强后回落，受国内政策、海外降息预期影响，国内外走势分化 [104] - 锌精矿新增产能释放，内外加工费分化，进口亏损扩大，矿端偏紧缓解 [110][116][118] - 精炼锌产量或回落但仍处高位，进口窗口关闭，国内库存压力有望缓解，海外库存下降支撑伦锌价格 [123][126][128] - 锌消费短期分化，镀锌产量和出口有压力，房地产疲弱，汽车和家电有支撑 [131][134][137] 行情走势判断 - 锌矿供应宽松传导至精炼锌产量增加，国内精炼锌供应高位，需求有结构性特征，库存反映供需矛盾，10 月锌价预计震荡，运行区间 21500 - 22500 元/吨 [145][146] 后期关注/风险因素 - 国内政策、锌锭库存和锌冶炼厂生产情况 [148] 锡锭：海外供应上升概率增大 价格重心存下行风险 市场运行逻辑 - 前三季度锡锭价格震荡偏强，供应偏紧，缅甸佤邦复产是关键变量，预计四季度复产 [150] - 原料紧缺致冶炼厂开工率下降，加工费处于低位 [154][155] - 下游需求有支撑但增速放缓，半导体行业复苏、汽车行业旺季可期、家电行业增长但四季度增速或放缓 [158][161][166] 行情走势判断 - 四季度锡价取决于供应端，缅甸佤邦产量上升情况影响大，下游需求增长或放缓，锡锭可能从高位震荡回落 [171] 后期关注/风险因素 - 缅甸佤邦复产、美国贸易和美联储政策、中国超预期消费政策 [173]

| 产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月29日 星期一 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 82485 | 82505 | -20.00 | -0.02% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -5 | 30 | -35.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 82490 | 82385 | +105.00 | 0.13% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 70 | 60 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 82385 | 82415 | -30.00 | -0.04% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -105 | -60 | -45.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 307J | 3126 | -115.00 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短 缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应 短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为 734.37万吨；偏多。 沪锌期货早报-2025年9月26日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、基差：现货21910，基差+135；偏空。 3、库存：9月25日LME锌库存较上日减少600吨至43800吨，9月25日上期所 锌库存仓单较上日减少774吨至56583吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 2025/9/26 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 0.00% 16,950.00 期货主力合约收盘价 元/吨 17,090.00 0.15% 沪铅基差 元/吨 -140.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 - -10.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -36.80 3.28 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -79.80 -2.50 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -30.00 5.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 - -25.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -10.00 -25.00 期货活跃合约成交量 手 46,256.00 6.76% 期货活跃合约持仓量 手 62,847.00 2.91% 成交持仓比 / 0.74 3.74% LME库存 吨 0.00% 219,550.00 沪铅仓单库存 吨 35,584.00 -6.75% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 2,009.00 0.32% 沪伦铅价比值 / 8.51 -0.18% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 ...

证券研究报告：区域经济研究报告 发布时间：2025-09-25 陕西商州：打造五大产业集群，经济稳中有增 ⚫ 基本情况：商洛市政府驻地，五大产业布局 商州区是商洛市政治、经济和文化中心，是陕东南交通枢纽、陕 南高速公路最密集的县区。区内建材用矿产和旅游资源丰富。商州区 围绕"一都四区"建设，全力培育发展"3+N"产业，着力打造新材料、 绿色食品、健康医药、文化旅游、建材家居等 5 个重点产业集群。 ⚫ 经济整体稳中有增，工业及房地产压力显现 商州区是商洛市唯一的市辖区，经济体量常年位于全市第一。疫 情期间，商州区经济增速波动较大，但 23 年之后稳步增长。2024 年 商州区 GDP 实际增长 4.6%，2025 年上半年进一步提高至 6%。2024 年 三次产业的产值占比分别为 10.4%、25.1%、64.5%，同比增速分别为 2.7%、1.5%和 6.4%。第三产业占比较高，工业相对薄弱。 固定资产投资维持较好增势，但房地产压力较大。2024 年全区固 定资产投资同比增长 21.8%，保持了强劲的增长势头。其投资主要聚 焦于产业升级、城市更新和民生改善等领域，但房地产开发投资下降 明显，全年同比下降 2 ...

V期到日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】129 Z0015979 | 价格及基差 | | --- | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 80045 | 80010 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 રેર | રેર | 0.00 | - | 元/吨 | | 80030 SMM 广东1#电解铜 | 80030 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 70 | 70 | 0.00 | | 元/吨 | | 79955 SMM湿法铜 | 79920 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 -35 | -35 | 0.00 | | 元/吨 | | 精废价差 1879 | 1799 | +80.00 | 4.45% | 元/吨 | | LME 0-3 -73.11 | -72.44 | -0.67 | | 美元/吨 | | 进口图号 -109 | -79 | -29.82 | ...