报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府豁免精炼铜关税，铂族金属针对美国潜在进口关税的交易缓和，铂钯价格短期有回落压力，再度大幅上涨概率低，建议维持观望[9] 各目录总结 周度评估及行情展望 - 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，成交量上涨44.23%，持仓量下跌10.46%，库存上涨4.82%，管理基金净多头持仓下降501手，商业净空头持仓增加348手，ETF持仓量下跌0.26%；NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，成交量上涨32.66%，持仓量下跌12.19%，库存上涨19.28%，管理基金净空头持仓减少578手，商业净空头持仓增加254手，ETF持仓量基本持平[9] - 此前美国铂钯交易所库存因潜在进口关税交易上升，铂金价格维持高位，本周精炼铜关税豁免使交易缓和，铂钯价格下跌，虽受非农就业数据驱动有所企稳但总体弱势[9] - NYMEX铂金主力合约价格预计仍将弱势，关注下方1148.9美元/盎司一线支撑；NYMEX钯金主力合约预计在1193 - 1373美元/盎司区间盘整[12][16] 市场回顾 - 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，总持仓量下跌2523手至8.8万手；NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，总持仓量小幅下降402手至2.04万手[21][24] - 截至周五日盘收盘，上海金交所铂金价格下跌8.05%至309.9元/克[27] - 截至8月1日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至10.3%，海外现货紧缺情况缓解[31] - 截至7月29日，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降501手至1.67万手，NYMEX钯金管理基金净空持仓为2039手[36][39] 库存及ETF持仓变动 - 截至8月1日，铂金ETF总持仓量为75.2吨，持续回落；钯金ETF总持仓量为13.22吨[50][53] - 截至8月1日，CME铂金库存本周上升1.6吨至16.8吨；CME钯金库存当前为2403千克，较上周上升382.4千克[57][62] 供给及需求 - 全球前十五大矿山2025年三季度铂金产量将达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期[68] - 全球前十五大钯金矿山三季度产量总和为39.07吨，2025年全年产量165.78吨，较2024年下降0.86%，部分矿山产量有增减变化[71] - 中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月回落；6月钯金进口量为2.34吨，较5月回升[74][77] - 报告还展示了中国、日本、德国、美国汽车产量及美国新能源车渗透率等数据[79][82][85] - 全球铂金2025年预计供给196.38吨，需求209.42吨，供需缺口13.04吨；全球钯金2025年预计供给267.34吨，需求264.13吨，供需盈余3.2吨[88][89] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金1 - 4、4 - 7、7 - 10、10 - 1价差及NYMEX钯金3 - 6、6 - 9、9 - 12、12 - 3价差情况[93][105] - 报告展示了伦敦市场现货铂价 - NYMEX铂金价格、伦敦市场现货钯价 - NYMEX钯金价格的价差情况[107]

关税政策调整对铜市场的影响 - 美国政府7月30日宣布对进口铜管及铜板等半成品统一征收50%关税 但精炼铜未被列入征税对象名单[3] - 精炼铜不在征税对象之列完全出乎市场预期 导致纽约商品交易所(COMEX)价格暴跌 主力合约一度较前一日下跌20%至每磅4.503美元[1][4] - 美国国内消费的精炼铜有4成以上依赖进口 由于精炼铜未被征税 对进口商和加工企业影响较小[3] 市场反应与价格波动 - 对冲基金因预期将蒙受损失而进行抛售 导致期货价格暴跌[1][4] - 截至7月22日 基金等非商业部门的铜净多头持仓量约为4万手 膨胀至年初的约9倍[4] - 国际指标(LME)与美国(COMEX)的价格差距迅速消失 此前差距为每吨2600美元左右[4][5] 套利交易与库存变化 - 有色金属交易员将精炼铜从韩国、台湾、新加坡等地运入美国 试图在关税实施前后高价出售[5] - 由于精炼铜未被征税 套利交易失败 美国库存急剧增加[5] - 有观点认为美国价格可能转向低于LME价格[5] 全球供需状况 - 1～5月全球铜供需出现27.2万吨供应过剩[6] - 作为最大消费国的中国经济前景令人担忧 对铜需求形成下行压力[6] - 高价时囤积持仓和库存的玩家面临考验[6]