报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁上周盘面价格均宽幅剧烈波动，短期建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [15][94] - 随着“反内卷”预期降温与情绪退坡，价格将向基本面靠拢，后续需求端变化影响权重增大 [15][94] - 锰硅和硅铁未来一段时间面临需求边际趋弱情况，尤其卷板端需求和铁水产量有回落风险 [15][94] 根据相关目录分别进行总结 锰硅周报 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5900元/吨，环比-110元/吨；期货主力收盘报5962元/吨，环比-452元/吨；基差128元/吨，环比+342元/吨，基差率2.12%，处于中性水平 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-338元/吨，环比-74元/吨；宁夏-317元/吨，环比-194元/吨；广西-531元/吨，环比-57元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本6058元/吨，环比+94元/吨；宁夏6017元/吨，环比+94元/吨；广西6331元/吨，环比+137元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨，周产累计较上年同期降约4.89% [14][44] - 螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨，周产累计同比降约4.24%；日均铁水产量240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1% [14][58] - 测算锰硅显性库存为55.6万吨，环比-3.8万吨，仍处高位 [14][69] 期现市场 - 天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-110元/吨；期货主力（SM509）收盘报5962元/吨，环比上周-452元/吨；基差128元/吨，环比上周+342元/吨，基差率2.12%，处于历史统计值中性水平 [20] 利润及成本 - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-338元/吨，环比-74元/吨；宁夏-317元/吨，环比-194元/吨；广西-531元/吨，环比-57元/吨 [25] - 南非矿报35.3元/吨度，环比+0.6元/吨度；澳矿报41元/吨度，环比+1元/吨度；加蓬矿报40.5元/吨度，环比+1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1085元/吨，环比+55元/吨 [27] - 主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6058元/吨，环比+94元/吨；宁夏6017元/吨，环比+94元/吨；广西6331元/吨，环比+137元/吨 [30] - 6月份，锰矿进口量268万吨，环比-25.95万吨，同比+54.01万吨；1-6月累计进口1446万吨，累计同比+48.52万吨或+3.47% [33] - 截至2025/07/25，锰矿港口库存回落，报449.5万吨，环比+21万吨；其中澳洲锰矿港口库存合计32.4万吨，环比+0.3万吨；高品锰矿港口库存合计117万吨，环比+17.9万吨 [36][39] 供给及需求 - 截至2025/08/02，钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨，周产累计较上年同期降约4.89%；2025年7月产量81.96万吨，环比+6.73万吨，1-7月累计同比-32.51万吨或-5.39% [44] - 河钢集团2025年7月锰硅招标量为14600吨，环比+2900吨，同比+500吨；招标价为5850元/吨，环比+200元/吨 [55] - 截至2025/08/02，钢联口径锰硅周表观消费量12.37吨，周环比基本持稳；螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨，周产累计同比降约4.24% [58] - 截至2025/08/02，日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1%；2025年6月，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，1-6月累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49% [61] - 截至2025/08/02，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+1.73pct，报65.37% [62] 库存 - 截至2025/08/02，测算锰硅显性库存为55.6万吨，环比-3.8万吨，仍处高位 [69] - 钢联口径63家样本企业库存为16.4吨，环比-4.1万吨 [72] - 7月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.24天，环比-1.25天，处于历史低位 [75] 图形走势 - 上周（7/28 - 8/01），锰硅盘面价格宽幅剧烈波动，周度跌幅442元/吨或-6.87%；日线级别，价格短期站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序，关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况 [78] 硅铁周报 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1%；2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%；2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11% [93] - 测算硅铁显性库存为18.07万吨，环比+0.67万吨，处于同期高位 [93] - 天津72硅铁现货报价5900元/吨，环比持平；期货主力合约收盘价5682元/吨，环比-484元/吨；基差218元/吨，基差率3.69%，处于历史统计值高位 [93] - 硅铁测算即期利润，内蒙-161元/吨，环比-59元/吨；宁夏+193元/吨，环比-9元/吨；青海235元/吨，环比-109元/吨 [93] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5661元/吨，环比+59元/吨；宁夏5357元/吨，环比+59元/吨；青海5265元/吨，环比+59元/吨 [93] - 钢联口径硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨，周产累计同比降约0.05% [93] 期现市场 - 截至2025/08/02，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周持平；期货主力合约收盘价5682元/吨，环比上周-484元/吨；基差218元/吨，基差率3.69%，处于历史统计值的高位水平 [99] 利润及成本 - 截至2025/08/02，硅铁测算即期利润，内蒙-161元/吨，环比-59元/吨；宁夏+193元/吨，环比-9元/吨；青海235元/吨，环比-109元/吨 [104] - 截至2025/08/02，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价650元/吨，环比+60元/吨 [107] - 截至2025/08/02，主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5661元/吨，环比+59元/吨；宁夏5357元/吨，环比+59元/吨；青海5265元/吨，环比+59元/吨 [110] 供给及需求 - 截至2025/08/02，钢联口径硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨，周产累计同比降约0.05%；2025年7月产量44.67万吨，环比+3.26万吨，1-7月累计同比-0.56万吨或-0.18% [115] - 河钢集团2025年7月75B硅铁合金招标量为2700吨，环比+500吨，同比+70吨；钢招价5600元/吨，环比+100元/吨 [121] - 截至2025/08/02，日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨，周产累计同比增约3.1%；2025年6月，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，1-6月累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49% [124] - 2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%；截至2025/08/02，金属镁府谷地区报价17150元/吨，环比+50元/吨 [127] - 2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%；截至2025/08/02，硅铁出口利润为-151元/吨，显著走弱，处在同期低位水平 [130] - 2025年1-6月份，海外粗钢产量合计为4.19亿吨，累计同比-450万吨或-1.06% [131] 库存 - 截至2025/08/02，测算硅铁显性库存为18.07万吨，环比+0.67万吨，处于同期高位 [138] - 7月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为14.25天，环比-1.13天，处于历史低位 [141] 图形走势 - 上周（7/28 - 8/01），硅铁盘面价格宽幅剧烈波动，周度跌幅476元/吨或-7.64%；日线级别，价格站在6月初以来的短期反弹趋势线之上，日K走势松散、无序，短期关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业基本面较差，企业综合利润升至年内高点，检修量减少，产量处于五年高位，新装置投产，下游开工处于五年低位，出口有抢出口预期但成本支撑走弱；中期产能增长、房地产需求下滑压制行业，需依赖出口或老装置出清政策消耗过剩产能；短期反内卷情绪消退后价格大幅下跌，中期若无装置出清政策，供需格局仍弱，行业有压估值出清产能压力，需关注出口能否超预期扭转累库格局 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2200元/吨，周同比跌25元/吨；山东电石价格2780元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料605元/吨，周同比涨20元/吨；氯碱综合一体化利润升至年内高点，乙烯制利润持续反弹，但估值支撑弱 [11] - 供应：PVC产能利用率76.8%，环比升0.05%，其中电石法76%，环比降3.2%，乙烯法79%，环比升8.7%；上周供应端负荷小幅上升，因齐鲁石化等检修恢复，下周预期负荷进一步回升；8月检修量下降，新装置投产，供应压力加大 [11] - 需求：印度反倾销政策延期至9月底，三季度弱出口压力缓解，有雨季末抢出口预期；三大下游开工上周回升，管材负荷33%，环比升0.4%，薄膜负荷77%，环比持平，型材负荷37%，环比降1%，整体下游负荷42.1%，环比升0.2%，但同比仍偏弱；上周PVC预售量85.4万吨，环比升5.8万吨 [11] - 库存：上周厂内库存34.5万吨，环比去库1.2万吨；社会库存72.2万吨，环比累库3.9万吨；整体库存106.8万吨，环比累库2.7万吨；仓单数量上升；后续国内供强需弱，需观察出口是否超预期 [11] 期现市场 - 展示PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、9 - 1价差、活跃合约持仓及成交量、总持仓及成交量等图表 [16][18][20][22][24][26][28][30] 利润库存 - 利润：氯碱一体化利润修复至年内高位，估值压力较大 [40] - 库存：展示PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等图表 [34][35][36][37][38][39] 成本端 - 电石：价格下跌，库存小幅累积；乌海电石价格周同比下跌，山东电石价格周同比持平 [47][48] - 其他：兰炭价格回升，乙烯、烧碱价格持稳 [50] 供给端 - 产能投放：2025年产能投放力度大，集中在三季度；新浦化学等多家企业有新装置投产，合计产能250万吨/年 [58][63] - 开工产量：PVC开工持稳，整体产量处于同期高位；产能利用率76.8%，环比上升0.05% [11][66] 需求端 - 下游负荷：三大下游负荷反弹，管材、薄膜、型材开工有不同变化，整体下游负荷环比上升但同比偏弱 [11][75] - 出口：出口量受印度反倾销政策影响，三季度弱出口压力缓解，有抢出口预期；展示PVC出口量、出口印度数量等图表 [11][83][86] - 预售：上周PVC预售量85.4万吨，环比上升5.8万吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端收缩政策落地情况待察，因氧化铝落后产能占比低且年内有新投产，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[11][12] 各目录总结 周度评估 - 期货价格：截至8月1日下午3时，氧化铝指数周内跌7.54%至3153元/吨，持仓减5.4万手至35万手，商品多头情绪退潮，期价回落，山东现货升水09合约53元/吨，连1 - 连3月差收盘53元/吨[10][22] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格小幅反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别涨10元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、25元/吨、30元/吨，受“反内卷”政策和流通现货偏紧驱动[10][19] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨至408.2万吨，上期所仓单去库0.24万吨至0.66万吨，交割库库存4.72万吨，较上周减0.11吨，仓单注册量处历史低位，预计长单交付后流通现货转松[10][63][67] - 矿端：国内铝土矿受北方环保监管和南方雨季影响出矿量下滑，国产矿价坚挺，几内亚矿石发运受雨季和前期禁令影响下滑，进口矿到港量或降，港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑[11] - 供应端：本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增1.6万吨，续创年内新高[11][41] - 进出口：截至8月1日，周内澳洲FOB价格涨4美元/吨至377美金/吨，进口盈亏 - 105元/吨，进口窗口关闭[11][48] - 需求端：2025年6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减9.5万吨，开工率环比降0.3%至96.68%[11][57] 期现价格 - 现货价格：各地区氧化铝现货价格小幅反弹，受“反内卷”政策和流通现货偏紧驱动[19] - 期货价格和基差：氧化铝指数周内跌7.54%，持仓减少，基差贴水转升水，连1 - 连3月差收盘53元/吨[22] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF涨0.5美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨，几内亚矿石发运下滑，进口矿石到港量或降，港口库存阶段性去库[25] 供给端 - 铝土矿产量：2025年6月中国铝土矿产量519万吨，同比增4.1%，环比减3.2%，前六个月合计生产3039万吨，同比增4.29%[28] - 铝土矿进口：6月铝土矿进口1812万吨，同比增35.86%，环比增3.44%，前六个月合计进口10340万吨，同比增33.68%，6月后进口量或因几内亚矿区限采和雨季走低，但全年供应仍过剩[30][32] - 铝土矿库存：6月中国铝土矿库存累库131万吨，总库存达4548万吨，山西去库2万吨，河南累库34万吨[36] - 氧化铝产量：6月氧化铝产量733万吨，同比增8.34%，环比增3.14%，前六个月累计产量4349万吨，同比增9.01%，本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增1.6万吨，续创年内新高[38][41] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格反弹，厂利润回暖，广西地区利润可达570元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为381元/吨和440元/吨，山西和河南使用几内亚矿可实现利润188元/吨和237元/吨[44] - 氧化铝进出口：6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，进口量回升，预计小幅净出口成常态，截至8月1日，澳洲FOB价格涨4美元/吨，进口窗口关闭[46][48] - 海外氧化铝产量：6月海外氧化铝产量511万吨，同比增4.54%，环比减2.51%，前六个月累计产量3050万吨，同比增1.31%[50] 需求端 - 电解铝产量：2025年6月中国电解铝产量365万吨，同比增2.73%，环比减2.53%，前六个月合计生产2182万吨，同比增2.77%[54] - 电解铝开工：6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减9.5万吨，开工率环比降0.3%至96.68%[57] 供需平衡 给出氧化铝平衡表，展示不同月份氧化铝供需差、总需求量、总供给量等数据[59] 库存 - 氧化铝期货库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨，上期所仓单去库0.24万吨，交割库库存减少，仓单注册量处历史低位，预计长单交付后流通现货转松[63][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府豁免精炼铜关税，铂族金属针对美国潜在进口关税的交易缓和，铂钯价格短期有回落压力，再度大幅上涨概率低，建议维持观望[9] 各目录总结 周度评估及行情展望 - 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，成交量上涨44.23%，持仓量下跌10.46%，库存上涨4.82%，管理基金净多头持仓下降501手，商业净空头持仓增加348手，ETF持仓量下跌0.26%；NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，成交量上涨32.66%，持仓量下跌12.19%，库存上涨19.28%，管理基金净空头持仓减少578手，商业净空头持仓增加254手，ETF持仓量基本持平[9] - 此前美国铂钯交易所库存因潜在进口关税交易上升，铂金价格维持高位，本周精炼铜关税豁免使交易缓和，铂钯价格下跌，虽受非农就业数据驱动有所企稳但总体弱势[9] - NYMEX铂金主力合约价格预计仍将弱势，关注下方1148.9美元/盎司一线支撑；NYMEX钯金主力合约预计在1193 - 1373美元/盎司区间盘整[12][16] 市场回顾 - 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，总持仓量下跌2523手至8.8万手；NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，总持仓量小幅下降402手至2.04万手[21][24] - 截至周五日盘收盘，上海金交所铂金价格下跌8.05%至309.9元/克[27] - 截至8月1日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至10.3%，海外现货紧缺情况缓解[31] - 截至7月29日，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降501手至1.67万手，NYMEX钯金管理基金净空持仓为2039手[36][39] 库存及ETF持仓变动 - 截至8月1日，铂金ETF总持仓量为75.2吨，持续回落；钯金ETF总持仓量为13.22吨[50][53] - 截至8月1日，CME铂金库存本周上升1.6吨至16.8吨；CME钯金库存当前为2403千克，较上周上升382.4千克[57][62] 供给及需求 - 全球前十五大矿山2025年三季度铂金产量将达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期[68] - 全球前十五大钯金矿山三季度产量总和为39.07吨，2025年全年产量165.78吨，较2024年下降0.86%，部分矿山产量有增减变化[71] - 中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月回落；6月钯金进口量为2.34吨，较5月回升[74][77] - 报告还展示了中国、日本、德国、美国汽车产量及美国新能源车渗透率等数据[79][82][85] - 全球铂金2025年预计供给196.38吨，需求209.42吨，供需缺口13.04吨；全球钯金2025年预计供给267.34吨，需求264.13吨，供需盈余3.2吨[88][89] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金1 - 4、4 - 7、7 - 10、10 - 1价差及NYMEX钯金3 - 6、6 - 9、9 - 12、12 - 3价差情况[93][105] - 报告展示了伦敦市场现货铂价 - NYMEX铂金价格、伦敦市场现货钯价 - NYMEX钯金价格的价差情况[107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅矿显性库存持续下行，原生端原料相对紧张，原生铅锭供应边际收紧；再生端原料延续紧缺，但再生铅冶开工率边际抬升；下游开工维持相对高位，国内库存缓步抬升，综合来看铅锭供应维持宽松，预计铅价偏弱震荡为主 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：周五沪铅指数收涨0.07%至16736元/吨，单边交易总持仓11.38万手；伦铅3S较前日同期跌10.5至1966.5美元/吨，总持仓14.63万手；SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差 -50元/吨，废电动车电池均价10200元/吨 [11] - 国内结构：国内社会库存累库至6.98万吨，上期所铅锭期货库存5.99万吨，内盘原生基差 -50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -55元/吨；海外结构：LME铅锭库存27.65万吨，LME铅锭注销仓单7.24万吨，外盘cash - 3S合约基差 -40.86美元/吨，3 - 15价差 -63.5美元/吨；跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.181，铅锭进口盈亏为 -528.2元/吨 [11] - 产业数据：原生端，铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨，折25.8天，铅精矿进口TC -60美元/干吨，铅精矿国产TC500元/金属吨，原生开工率63.90%，原生锭厂库0.6万吨；再生端，铅废库存8.4万吨，再生铅锭周产3.6万吨，再生锭厂库1.3万吨；需求端，铅蓄电池开工率71.86% [11] 原生供给 - 进口数据：2025年6月铅精矿净进口11.80万实物吨，同比变动31.7%，环比变动13.6%，1 - 6月累计净进口66.94万实物吨，累计同比变动37.6%；6月银精矿净进口12.60万实物吨，同比变动 -1.2%，环比变动 -7.5%，1 - 6月累计净进口84.75万实物吨，累计同比变动2.6% [15] - 产量数据：2025年6月中国铅精矿产量15.31万金属吨，同比变动14.9%，环比变动2.5%，1 - 6月共产78.7万金属吨，累计同比变动13.1%；6月含铅矿石净进口12.12万金属吨，同比变动15.7%，环比变动3.8%，1 - 6月累计净进口74.07万金属吨，累计同比变动19.0% [17] - 供应数据：2025年6月中国铅精矿总供应27.43万金属吨，同比变动15.3%，环比变动3.1%，1 - 6月累计供应152.77万金属吨，累计同比变动15.9%；2025年5月全球铅矿产量38.28万吨，同比变动 -0.1%，环比变动1.5%，1 - 5月共产186.38万吨，累计同比变动5.5% [19] - 库存及加工费：铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨，折25.8天；铅精矿进口TC -60美元/干吨，铅精矿国产TC500元/金属吨 [21][23] - 开工率及产量：原生开工率63.9%，原生锭厂库0.6万吨；2025年7月中国原生铅产量32.17万吨，同比变动4.79%，环比变动 -2.1%，1 - 7月共产220.64万吨，累计同比变动8.51% [26] 再生供给 - 原料及周产：再生端铅废库存8.4万吨，再生铅锭周产3.6万吨，再生锭厂库1.3万吨 [31][33] - 产量及供应：2025年7月中国再生铅产量31.79万吨，同比变动3.11%，环比变动10.92%，1 - 7月共产225.16万吨，累计同比变动0.37%；2025年6月铅锭净出口 -0.72万吨，同比变动43.5%，环比变动 -22.1%，1 - 6月累计净出口 -4.39万吨，累计同比变动448.2%；6月国内铅锭总供应62.24万吨，同比变动0.5%，环比变动0.3%，1 - 6月累计供应386.23万吨，累计同比变动5.3% [33][35] 需求分析 - 开工率及需求：需求端铅蓄电池开工率71.86%；2025年6月国内铅锭表观需求62.49万吨，同比变动0.0%，环比变动4.5%，1 - 6月累计表观需求382.66万吨，累计同比变动3.5% [38] - 电池出口：2025年6月电池净出口数量1825.85万个，电池净出口重量9.92万吨，推算电池含铅净出口6.2万吨，同比变动 -16.9%，环比变动 -5.0%，1 - 6月电池含铅净出口总计36.63万吨，累计同比变动 -3.1% [41] - 下游库存：2025年6月企业成品库存天数小幅微降至26天，经销商库存天数微增至39.88天 [44] - 终端需求：两轮车板块，电动自行车产量下滑拖累新装需求，但快递、外卖等配送场景增长拉动电动二、三轮车终端新装消费改善；汽车板块对铅需求贡献预计稳定增长，虽新能源车采用磷酸铁锂启动电池替代，但存量汽车替换需求高，启动电池开工率维持相对高位；基站板块，通信技术发展带动铅酸蓄电池需求稳步增加 [48][50][53] 供需库存 - 国内平衡：2025年6月国内铅锭供需差为短缺3.57万吨，1 - 6月累计供需差为过剩0.00万吨 [61] - 海外平衡：2025年5月海外精炼铅供需差为短缺 -2.14万吨，1 - 5月累计供需差为短缺 -3.57万吨 [64] 价格展望 - 国内结构：国内社会库存累库至6.98万吨，上期所铅锭期货库存5.99万吨，内盘原生基差 -50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -55元/吨 [69] - 海外结构：LME铅锭库存27.65万吨，LME铅锭注销仓单7.24万吨，外盘cash - 3S合约基差 -40.86美元/吨，3 - 15价差 -63.5美元/吨 [72] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.181，铅锭进口盈亏为 -528.2元/吨 [75] - 持仓情况：沪铅前20净持仓转为净空，伦铅投资基金净多上行，商业企业净空减少，持仓角度指引偏空 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内外盘基差震荡走强，精废价差缩窄，全球显性库存增加，铜估值中性稍偏多；铜精矿加工费回升对铜价驱动偏中性，美元指数冲高驱动偏空，全球制造业PMI回暖驱动偏多；美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，但美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观；产业上原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜大跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加，在当前淡季背景下，铜价向上高度相对受限，短期价格或延续震荡偏弱；本周沪铜主力运行区间参考76800 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9900美元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，铜精矿现货加工费小幅回升，粗铜加工费环比抬升，冷料供应边际宽松；智利6月铜产量环比明显回落且同比由增转降，智利国家铜业旗下EI Teniente铜矿因地震事故或停产，将加剧本已紧张的铜矿供应局势 [11] - 库存方面，三大交易所库存环比增加2.1万吨，上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨，上海保税区库存增加0.4万吨；周五国内上海地区现货升水期货175元/吨，LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨 [11] - 进出口方面，国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价下滑；2025年6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1 - 6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3% [11] - 需求方面，国内下游精铜杆企业开工率回升，现货货源相对偏紧，下游刚需采买为主；废铜方面，国内精废价差小幅缩窄，再生原料供应维持偏紧，再生铜杆企业开工率小幅反弹 [11] 期现市场 - 期货价格方面，铜价震荡走弱，沪铜主力合约周跌1.07%，伦铜周跌0.66%至9633美元/吨 [23] - 现货价格方面，展示了不同时间不同铜材的价格及价差情况 [25] - 升贴水方面，国内铜价震荡走弱，基差报价回升，周五华东地区铜现货对期货升水175元/吨；LME库存继续增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水，周五报贴水49.3美元/吨；上周国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价（提单）下滑 [28] - 结构方面，沪铜期货近月结构趋平；伦铜近月Contango收缩、远月Contango结构扩大 [31] 利润库存 - 冶炼利润方面，进口铜精矿现货粗炼费TC小幅回升，报至 - 42.1美元/吨；华东硫酸价格持平，对铜冶炼收入仍有正向提振 [36] - 进出口比值未提及具体内容 - 进出口盈亏方面，铜现货进口小幅亏损 [41] - 库存方面，三大交易所库存加总44.8万吨，环比增加2.1万吨，上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨；上海保税区库存7.5万吨，环比增加0.4万吨；上期所库存减量来自江苏和上海，广东库存增加，铜仓单数量增加4216至20349吨；LME库存增加，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑 [44][47][50] 供给端 - 电解铜月度产量方面，2025年7月中国精炼铜产量环比增加近4万吨，产量创新高，预计8月产量小幅下滑；2025年6月国内精炼铜产量130.2万吨，同比增长14.2%，1 - 6月累计产量736.3万吨，同比增长9.5% [55] - 进出口情况方面，2025年6月我国铜矿进口量为235万吨，环比小幅减少，同比增长1.7%，1 - 6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%；6月我国未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，环比增加3.9万吨，同比增加6.4%，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比下降4.6%；6月我国进口阳极铜6.9万吨，同比增长2.4%，1 - 6月累计进口38.3万吨，同比减少17.6%；6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1 - 6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3%；6月，我国来自刚果（金）、赞比亚、摩洛哥、中国大陆、澳大利亚的进口比例提升，而来自智利、阿联酋、印度尼西亚等国家的进口比例下降；6月我国出口精炼铜7.9万吨，环比增加4.5万吨，国内现货铜进料加工出口盈利下滑；6月我国再生铜进口量为18.3万吨，环比小幅下滑，较去年同期增长8.5%，1 - 6月累计进口量为114.5万吨，同比下滑0.5% [58][61][64][67][70][73] 需求端 - 消费结构方面，中国6月官方制造业PMI和财新制造业PMI双双下滑，财新制造业PMI滑至荣枯线以下，制造业景气度弱化；海外主要经济体制造业景气度分化，印度、欧元区改善，美国、日本景气度弱化 [80] - 下游行业产量数据方面，6月份铜下游行业中汽车、空调等产量同比增长，发电设备产量延续高增，彩电产量同比下跌；1 - 6月累计产量同比增长的有发电设备等，累计产量下降的是彩电和冷柜 [83] - 房地产数据方面，1 - 6月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，其中销售和施工面积跌幅扩大，新开工和竣工面积降幅缩窄；6月国房景气指数延续下滑 [86] - 下游企业开工率方面，6月中国精铜杆、漆包线、铜管、黄铜棒、铜板带企业开工率下滑，预计7月继续下滑；6月废铜制杆企业开工率反弹，预计7月下滑；7月电线电缆开工率下降，预计8月继续下滑且低于去年同期；6月铜箔开工率环比抬升，预计7月开工情况延续改善 [89][92][95][98] - 精废价差未提及具体分析内容 资金端 - 沪铜持仓方面，沪铜总持仓环比减少55866至965272手（双边），其中近月2508合约持仓96070手（双边） [105] - 外盘基金持仓方面，截至7月22日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑至13.5%，空头增仓幅度稍大于多头；LME投资基金多头持仓占比反弹（截至7月25日） [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着市场情绪降温，甲醇价格大幅回落，后续将回归自身偏弱基本面，目前供应回升、需求偏弱、库存增加、估值偏高，价格面临压力，建议逢高关注空配机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：反内卷相关商品短期见顶回落致市场情绪降温，甲醇价格大幅回落，波动率收窄，期权隐含波动率大幅回落 [11] - 基本面：国内开工85.36%，环比+1.64%；港口烯烃开工75.28%，环比-4%；到港29.54万吨，环比+12.16万吨；传统需求醋酸、MTBE开工回落，其余回升；甲醇煤制利润高位，MTO利润改善但绝对水平偏低，甲醇与相关品种比价中高位；港口库存80.84万吨，环比+8.26万吨，企业库存32.45万吨，环比-1.53万吨，待发订单23.07万吨，环比-1.41万吨 [11] - 市场逻辑：前期拉高与近期回落受国内政策影响，后续回归基本面，供应端利润高开工回升，需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，库存港口加速累库，基差与月间价差回落 [11] - 策略：逢高关注空配机会 [11] 期现市场 - 基差、价差：情绪降温，现货走低，月间价差持续回落 [20] - 成交、持仓：缩量减仓下跌 [22] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润同比高位 [33] - 港口库存：下游消费疲弱，港口库存走高 [36] - 地区库存：企业库存同比低位 [39] 供给端 - 产能：2025年西北有多套甲醇装置投产，合计产能745万吨 [47] - 上游产量&开工率：开工见底回升 [49] - 进口量：涉及伊朗、阿曼、沙特等地区进口情况及相关同比数据 [52][55][57] - 到港量：展示中国及华东、华南地区到港量情况 [61] - 国际价差：包含进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差情况 [62] - 地区价差：涉及华东与内蒙古、鲁南，鲁南与西北，华南与华东等地区价差情况 [65] - 国内运费：展示不同运输路线的甲醇运费情况 [74] 需求端 - 需求推演：涉及消费量、期末库存、烯烃开工率、MTO相关价差等需求相关数据及图表 [78] - PP各工艺生产利润：展示PP油制、煤制、PDH制、外采丙烯制的生产毛利情况 [82] - MTO相关价差：包含盘面PP - 3MA、LL - 3MA等价差情况 [85] - 下游库存：下游原料库存高位 [101] - 相关品种比价：甲醇估值相对偏高 [104] 期权相关 - 甲醇期权：展示持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR等情况，隐含波动率走高后快速回落 [108][111] 产业结构图 - 展示甲醇产业链及研究框架分析思维导图 [113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面持续面临供给过剩且有效需求不足问题，短期难以转变 7 月重要会议后商品多头情绪退散，工业硅各主产区供给增加，西南产区丰水期电价下调后成本支撑有限 8 月多晶硅预期增产对工业硅复产有一定承接，累库压力短期可控 情绪回落后价格阶段性高点或已出现，短期价格趋弱，但需关注“反内卷”叙事对盘面价格的影响 [15] - 多晶硅价格受行业产能整合方案预期以及企业挺价策略影响，在交易所措施和重要会议表述略不及预期后，市场情绪短暂降温，盘面价格高位震荡 多晶硅行业产能政策叙事未结束，本周传出产能收储进展消息但真实性存疑 8 月多晶硅预期增产，下游排产增加但幅度有限，硅料库存整体或小幅累库 短期硅料价格或宽幅震荡 [17] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为 2.77 万吨，环比明显回升但低于 2024 年同期水平；DMC 产量 4.78 万吨，环比 +0.22 万吨 [13] - 价格方面，华东地区 553（不通氧）工业硅现货报价 9550 元/吨，周环比下调 300 元/吨；421工业硅现货报价 10150 元/吨，折盘面价 9350 元/吨，周环比下调 200 元/吨 期货主力（SI2509 合约）收盘报 8500 元/吨，环比 -1225 元/吨 [14] - 成本方面，新疆平均成本报 8325 元/吨，环比持平；云南地区报 9533.3 元/吨，环比持平；四川地区报 9178.6 元/吨，环比 -21.4 元/吨 [14] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为 7.86 万吨，环比 +0.35 万吨；1 - 6 月，铝合金累计产量 909.7 万吨，累计同比 +108.9 万吨或 +13.6%；1 - 6 月，我国工业硅累计净出口 33.55 万吨，累计同比 -1.58 万吨或 -4.49% [14] - 库存方面，百川盈孚统计口径工业硅库存 69.66 万吨，环比 +0.51 吨，维持高位 其中，工厂库存 27.25 万吨，环比 +0.11 万吨；市场库存 17.15 万吨，环比持稳；已注册仓单库存 25.26 万吨，环比 +0.4 万吨 [14] - 多晶硅方面，SMM 统计多晶硅 N 型复投料平均价 47 元/千克，环比上调 0.5 元/千克；N 型致密料平均价 46 元/千克，环比上调 0.5 元/千克 期货主力（PS2509 合约）收盘报 49200 元/吨，环比 -1825 元/吨 主力合约基差 -2200 元/吨，基差率 -4.68% [16] - 多晶硅成本及利润方面，百川盈孚统计多晶硅生产成本 41333.25 元/吨，环比小幅下降；多晶硅毛利润 3416.75 元/吨，环比继续改善 [16] - 多晶硅下游方面，SMM 口径下硅片周度产量 11GW，环比小幅下降；7 月硅片产量 52.75GW，环比 -6.09GW，1 - 7 月硅片产量 373.08GW，同比 -10.31% 7 月电池片产量 57.26GW，环比 +1.07GW；7 月光伏电池开工率 62.4%，环比上升 3.32 个百分点 7 月组件产量 47.1GW，环比 +0.8GW；7 月组件开工率 45.92%，环比上升 0.72 个百分点 [16] - 多晶硅库存方面，百川盈孚口径下多晶硅库存 27.58 万吨；SMM 口径下多晶硅库存 22.9 万吨，库存依旧处在同期偏高位置 [16] 期现市场 - 工业硅方面，截至 2025/8/1，华东地区 553（不通氧）工业硅现货报价 9550 元/吨，周环比下调 300 元/吨；421工业硅现货报价 10150 元/吨，折盘面价 9350 元/吨，周环比下调 200 元/吨 期货主力（SI2509 合约）收盘报 8500 元/吨，环比 -1225 元/吨 553（不通氧）升水期货主力合约 1050 元/吨，基差率 10.99%；421升水主力合约 850 元/吨，基差率 8.37% [22] - 多晶硅方面，截至 2025/8/1，SMM 统计多晶硅 N 型复投料平均价 47 元/千克，环比上调 0.5 元/千克；N 型致密料平均价 46 元/千克，环比上调 0.5 元/千克 期货主力（PS2509 合约）收盘报 49200 元/吨，环比 -1825 元/吨 主力合约基差 -2200 元/吨，基差率 -4.68% [25] 工业硅 - 总产量方面，截至 2025/08/01，百川口径工业硅周度产量为 7.86 万吨，环比 +0.35 万吨，环比延续小幅回升 2025 年 6 月，工业硅产量 33.10 万吨，环比 +2.6 万吨，1 - 6 月累计同比降 32.1 万吨或 -14.74% [30] - 主产区产量方面，未提及具体产量变化情况，但展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地的工业硅产量图表 [32][34][37] - 生产成本方面，截至 2025/08/01，主产区电价环比持平；硅石价格环比持稳；主产区硅煤价格环比持平 新疆平均成本报 8325 元/吨，环比持平；云南地区报 9533.3 元/吨，环比持平；四川地区报 9178.6 元/吨，环比 -21.4 元/吨 [43][46] - 显性库存方面，截至 2025/08/01，百川盈孚统计口径工业硅库存 69.66 万吨，环比 +0.51 吨，维持高位 其中，工厂库存 27.25 万吨，环比 +0.11 万吨；市场库存 17.15 万吨，环比持稳；已注册仓单库存 25.26 万吨，环比 +0.4 万吨 [49] 多晶硅 - 产量方面，截至 2025/08/01，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为 2.77 万吨，环比明显回升，但仍低于 2024 年同期水平 SMM 口径下 7 月多晶硅产量 10.63 万吨，环比 +0.53 万吨；1 - 7 月多晶硅累计产量 67.94 万吨，同比 -41.03% [54] - 开工率及排产方面，截至 2025/08/01，百川盈孚口径下多晶硅 7 月开工率 39.23%，环比上升 3.91 个百分点 SMM 预计多晶硅 8 月产量 13.05 万吨，开工率继续上升 [57] - 库存方面，截至 2025/08/01，百川盈孚口径下多晶硅库存 27.58 万吨；SMM 口径下多晶硅库存 22.9 万吨，库存依旧处在同期偏高位置 [60] - 成本及利润方面，截至 2025/08/01，百川盈孚统计多晶硅生产成本 41333.25 元/吨，环比小幅下降；多晶硅毛利润 3416.75 元/吨，环比继续改善 [63] - 硅片方面，截至 2025/08/01，SMM 口径下硅片周度产量 11GW，环比小幅下降；7 月硅片产量 52.75GW，环比 -6.09GW，1 - 7 月硅片产量 373.08GW，同比 -10.31% 硅片库存 18.15GW，环比小幅增加；预测 8 月硅片产量 53.29GW，环比小幅上行 [66][69] - 电池片方面，SMM 口径下 7 月电池片产量 57.26GW，环比 +1.07GW；7 月光伏电池开工率 62.4%，环比上升 3.32 个百分点 1 - 7 月电池片累计产量 385.79GW，同比 +0.33% 截至 2025/08/01，SMM 口径下中国光伏电池外销厂库存库存 5.33GW，环比继续下行；预计 8 月电池片产量 59.15GW，环比小幅上行 [74][77] - 组件方面，SMM 口径下 7 月组件产量 47.1GW，环比 +0.8GW；7 月组件开工率 45.92%，环比上升 0.72 个百分点 1 - 7 月组件累计产量 330.4GW，同比 +1.47% 截至 2025/08/01，SMM 口径下光伏组件成品库存 33.5GW，环比延续上行；预计 8 月组件产量 46.82GW，较 7 月产量有所下降 [82][85] 有机硅 - 产量方面，截至 2025/08/01，百川盈孚口径 DMC 产量 4.78 万吨，环比 +0.22 万吨 7 月 DMC 产量 20.66 万吨，环比 +0.63 万吨 1 - 7 月 DMC 累计产量 143.34 万吨，同比 +18.17% [92] - 价格利润方面，截至 2025/08/01，SMM 统计有机硅均价报 12400/吨，环比 -50 元/吨 百川盈孚统计 DMC 毛利润 -215.63 元/吨，环比持平 [95] - 库存方面，截至 2025/08/01，百川盈孚口径 DMC 库存 4.68 万吨，环比 +0.11 万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至 2025/08/01，原生铝合金 A356 报价 20920 元/吨，环比 -320 元/吨；再生铝合金 ADC12 报价 19970 元/吨，环比 -190 元/吨 1 - 6 月份，铝合金累计产量 909.7 万吨，累计同比 +108.9 万吨或 +13.6% 原生铝合金开工率 54.6%；再生铝合金开工率 53.1% [104][107] - 出口方面，1 - 6 月，我国工业硅累计净出口 33.55 万吨，累计同比 -1.58 万吨或 -4.49% [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央政治局会议强调增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，确认政策对资本市场呵护态度；本周受海外美元指数快速反弹、中美贸易谈判不确定性担忧及A股短期涨幅较大影响，市场短期有调整压力，但大方向仍是逢低做多思路为主[10][11] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括中央政治局会议决定召开二十届四中全会、工信部加强重点行业治理、国常会部署贴息政策等[10] - 中国二季度GDP年率5.2%，6月社消总额同比增4.8%，规模以上工业增加值同比实际增6.8%；1 - 6月房地产开发投资同比降11.2%等；7月制造业PMI降至49.3%，非制造业PMI降至50.1%；6月末社融规模存量同比增8.9%，M2余额同比增8.3%，M1余额同比增4.6%；6月出口同比增5.8%，进口增1.1%[10] - 10Y国债及信用债利率同步回落，信用利差不变，流动性月初转宽松[10] - 交易策略建议：单边持有少量IM多单，长期推荐；IF多单持有，推荐周期6个月[12] 期现市场 - 各指数点位有涨跌，如上证综指3559.95点，跌0.94%；恒生指数24508点，跌3.47%等[14] - 各期货合约点位和成交额有变化，如IF当月4042.8点，成交额1835亿元，跌1.96%[15] 经济与企业盈利 - 经济方面，二季度GDP实际增速5.2%，7月制造业PMI 49.3%；6月消费增速4.8%，出口同比增5.8%；6月投资增速2.8%，制造业投资增7.5%，房地产投资 - 11.2%，基建投资增4.6%[35][38][41] - 企业盈利方面，2025年一季度营业收入增速较四季度小幅回落，经营净现金流同比增加[44] 利率与信用环境 - 利率方面，10Y国债及信用债利率同步回落[10] - 信用环境方面，6月M1增速4.6%，M2增速8.3%，社融增量4.20万亿元，政府债及企业短贷是主要贡献[57] 资金面 - 流入方面，本周偏股型基金份额新成立88.66亿份，融资净买入371.81亿[63][66] - 流出方面，本周重要股东净增持 - 59.54亿，IPO批文数量1个[69] 估值 - 市盈率（TTM）：上证50为11.28，沪深300为13.12，中证500为30.25，中证1000为41.00 - 市净率（LF）：上证50为1.25，沪深300为1.38，中证500为2.03，中证1000为2.28[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央政治局会议召开，短期宏观利好预期落地，化工品反套行情阶段性见底 [15][16] - 原油价格低位反弹较强，上半年PE和PP分别完成产能投放计划的70%，剩余产能计划主要集中在三季度09合约，聚烯烃09合约供应端承压尚未证伪，短期聚烯烃或将跟随成本端震荡偏强 [15][16] - 预测聚乙烯(LL2509)参考震荡区间为7200 - 7500，聚丙烯(PP2509)参考震荡区间为7000 - 7300，推荐继续持有LL9 - 1反套头寸止盈 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 政策端：中央政治局会议召开，短期宏观利好预期落地，化工品反套行情阶段性见底 [15] - 估值：聚乙烯周度涨幅为期货＞成本＞现货，聚丙烯周度涨幅为期货＞现货＞成本 [15] - 成本端：上周WTI原油上涨7.28%，Brent原油上涨6.90%，煤价上涨1.23%，甲醇下跌 - 2.21%，乙烯上涨0.61%，丙烯下跌 - 0.40%，丙烷无变动，成本端支撑尚存 [15] - 供应端：PE产能利用率79.82%，环比下降 - 0.55%，同比去年下降 - 0.20%，较5年同期下降 - 6.44%；PP产能利用率76.46%，环比下降 - 0.16%，同比去年上涨1.41%，较5年同期下降 - 13.64%，8月聚乙烯产能投放压力较大 [15] - 进出口：6月国内PE进口95.93万吨，环比5月下降 - 10.19%，同比去年下降 - 4.63%；PP进口15.36万吨，环比5月下降 - 8.22%，同比去年下降 - 15.78%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小；6月PE出口9.68万吨，环比5月下降 - 7.95%，同比上涨48.84%；PP出口20.94万吨，环比5月下降 - 24.29%，同比上涨39.35%，美国对越南转口关税征收40%，PP出口或将受阻 [15] - 需求端：PE下游开工率38.30%，环比下降 - 0.31%，同比下降 - 5.78%；PP下游开工率48.45%，环比下降 - 0.14%，同比下降 - 0.37%，农膜订单或将季节性上涨 [15] - 库存：PE生产企业库存43.28万吨，环比去库 - 13.94%，较去年同期累库0.84%；PE贸易商库存5.78万吨，环比去库 - 3.36%；PP生产企业库存56.48万吨，环比去库 - 2.72%，较去年同期累库18.46%；PP贸易商库存17.33万吨，环比累库4.02%；PP港口库存6.24万吨，环比去库 - 7.14% [15] - 本周预测：聚乙烯(LL2509)参考震荡区间（7200 - 7500）；聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（7000 - 7300） [15] - 推荐策略：继续持有LL9 - 1反套头寸止盈 [15] 期现市场 - 8月聚乙烯投产计划较多，LL - PP价差或将走缩 [65] 成本端 - 油制成本大幅上升，随着BLS调低能源对美国CPI的占比至6.5%以下，原油价格的波动对美国通胀预期的影响边际递减，原油价格的窄幅波动或将成为下半年能源市场的风向标 [17][82] - 主营炼厂毛利持续下降，开工率上行放缓，7月LPG发运量反弹，中东货源持续增加 [98][118] 聚乙烯供给端 - 生产原材料中油制占比62.00%，轻烃制占比19.00%，煤制占比15.00%，甲醇占比3.00%，外购乙烯占比1.00% [151] - 2025年已投产产能353万吨，未投产产能150万吨，部分项目投产时间推迟 [157] - PE产能利用率环比下降，本周检修量45万吨，检修回归量0万吨 [15][170] - 油制LLDPE毛利、煤制LLDPE毛利、甲醇制LLDPE毛利、乙烯制LLDPE毛利等均有不同表现 [181][183][185] 聚乙烯库存&进出口 - 上中游库存高位去化，PE库销比和总库存有相应变化 [194] - LLDPE进口来源包括阿联酋、加拿大、马来西亚、美国、沙特阿拉伯等，PE进口量和进口利润有相应数据 [200][202] 聚乙烯需求端 - 下游需求中包装膜占比51.00%，中空占比12.31%，管材占比11.65%，注塑占比10.00%，农膜占比7.03%，拉丝占比4.51%，电线、电缆占比3.50% [207] - PE下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数、农膜原料库存、下游原料库存、管材成品库存等有相应数据 [216][219][221] 聚丙烯供给端 - 生产原材料中油制占比46.00%，PDH制占比23.00%，煤制占比23.00%，甲醇制占比2.00%，外购丙烯占比6.00% [228] - 2025年已投产产能450万吨，未投产产能190万吨 [233] - PP产能利用率环比下降，本周检修量102万吨，检修回归量107万吨 [15][243] - 油制PP毛利、煤制PP毛利、甲醇制PP毛利、PDH制PP毛利、丙烯制PP毛利等均有不同表现 [247][249][250] 聚丙烯库存&进出口 - PP库销比和总库存有相应变化，生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等有相应数据 [254][257][261][265] - PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等有相应数据 [268][270][273] 聚丙烯需求端 - 下游需求中拉丝占比34.00%，高低熔共聚占比24.00%，注塑占比17.00%，BOPP占比6.00%，高熔纤维占比6.00%，透明料占比5.00%，管材(冷热水)占比5.00%，CPP占比3.00% [278] - PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率等不及往年同期，下游库存季节性去化，塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等有相应数据 [284][292][295][297]