报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端收缩政策落地情况待察，因氧化铝落后产能占比低且年内有新投产，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[11][12] 各目录总结 周度评估 - 期货价格：截至8月1日下午3时，氧化铝指数周内跌7.54%至3153元/吨，持仓减5.4万手至35万手，商品多头情绪退潮，期价回落，山东现货升水09合约53元/吨，连1 - 连3月差收盘53元/吨[10][22] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格小幅反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别涨10元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、25元/吨、30元/吨，受“反内卷”政策和流通现货偏紧驱动[10][19] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨至408.2万吨，上期所仓单去库0.24万吨至0.66万吨，交割库库存4.72万吨，较上周减0.11吨，仓单注册量处历史低位，预计长单交付后流通现货转松[10][63][67] - 矿端：国内铝土矿受北方环保监管和南方雨季影响出矿量下滑，国产矿价坚挺，几内亚矿石发运受雨季和前期禁令影响下滑，进口矿到港量或降，港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑[11] - 供应端：本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增1.6万吨，续创年内新高[11][41] - 进出口：截至8月1日，周内澳洲FOB价格涨4美元/吨至377美金/吨，进口盈亏 - 105元/吨，进口窗口关闭[11][48] - 需求端：2025年6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减9.5万吨，开工率环比降0.3%至96.68%[11][57] 期现价格 - 现货价格：各地区氧化铝现货价格小幅反弹，受“反内卷”政策和流通现货偏紧驱动[19] - 期货价格和基差：氧化铝指数周内跌7.54%，持仓减少，基差贴水转升水，连1 - 连3月差收盘53元/吨[22] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF涨0.5美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨，几内亚矿石发运下滑，进口矿石到港量或降，港口库存阶段性去库[25] 供给端 - 铝土矿产量：2025年6月中国铝土矿产量519万吨，同比增4.1%，环比减3.2%，前六个月合计生产3039万吨，同比增4.29%[28] - 铝土矿进口：6月铝土矿进口1812万吨，同比增35.86%，环比增3.44%，前六个月合计进口10340万吨，同比增33.68%，6月后进口量或因几内亚矿区限采和雨季走低，但全年供应仍过剩[30][32] - 铝土矿库存：6月中国铝土矿库存累库131万吨，总库存达4548万吨，山西去库2万吨，河南累库34万吨[36] - 氧化铝产量：6月氧化铝产量733万吨，同比增8.34%，环比增3.14%，前六个月累计产量4349万吨，同比增9.01%，本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增1.6万吨，续创年内新高[38][41] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格反弹，厂利润回暖，广西地区利润可达570元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为381元/吨和440元/吨，山西和河南使用几内亚矿可实现利润188元/吨和237元/吨[44] - 氧化铝进出口：6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，进口量回升，预计小幅净出口成常态，截至8月1日，澳洲FOB价格涨4美元/吨，进口窗口关闭[46][48] - 海外氧化铝产量：6月海外氧化铝产量511万吨，同比增4.54%，环比减2.51%，前六个月累计产量3050万吨，同比增1.31%[50] 需求端 - 电解铝产量：2025年6月中国电解铝产量365万吨，同比增2.73%，环比减2.53%，前六个月合计生产2182万吨，同比增2.77%[54] - 电解铝开工：6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减9.5万吨，开工率环比降0.3%至96.68%[57] 供需平衡 给出氧化铝平衡表，展示不同月份氧化铝供需差、总需求量、总供给量等数据[59] 库存 - 氧化铝期货库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨，上期所仓单去库0.24万吨，交割库库存减少，仓单注册量处历史低位，预计长单交付后流通现货转松[63][67]