文章核心观点 - 江西省宜春市自然资源局拟集中注销27宗已过期或即将到期的采矿许可证 此举是继宁德时代枧下窝矿被关停后“亚洲锂都”在矿业管理上的又一重要动作 但其中具体涉及多少锂矿矿山和企业尚不明确 [3][6][9] 事件与政策背景 - 宜春市自然资源局依据《矿产资源法》等相关法规 拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销 公示期30个工作日后将公告注销 [6] - 此次拟注销的27宗采矿许可证有效期截止时点差异大 其中5宗在2024年到期 1宗在2023年到期 18宗在2010—2019年间已到期 另有3宗在2010年以前就已到期 [6] - 注销后 生态修复等相关义务将由原矿权人履行 [6] 涉及的主要企业与矿权 - 高安市矿业开发有限公司涉及数量最多 拟注销4个采矿许可证 其有效期均于2024年4月25日到期 该公司是宜春市矿业有限公司的全资子公司 实控人为宜春市国资委 [6][7] - 江西特种电机股份有限公司旗下的江西省宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿也在注销名单中 其采矿权有效期为2019年5月15日至2024年9月15日 该矿山矿石量1123.98万吨 Li2O资源量57322.98吨 [8] - 宜春市矿业有限公司是宜春市政府为整合收储全市锂矿资源而专门组建的国有独资公司 按照“统一政策、统一管理、统一开发、统一经营”原则运作 [7] 行业与市场影响 - 碳酸锂期货价格近期大涨 截至12月17日发稿 主力合约大涨超6% 最新报价107300元/吨 再次站上10万元关口 [4] - 宜春被誉为“亚洲锂都” 拥有亚洲储量最大的锂云母矿 但当地锂企（茜坑矿除外）的开采许可证矿种几乎全部登记为“瓷土矿”、“高岭土”等 [8] - 此前 宁德时代旗下宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区（矿种为“陶瓷土矿”）已于今年8月10日被关停 [8] - 此次拟注销的27宗采矿许可证中 矿种包括17宗陶瓷土矿、7宗石灰岩 以及其他如高岭土、石英岩等 这些不同的矿种矿山中包括了投资者关注度较高的锂矿矿山 [7]

行业监管动态 - 宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证 公示期30个工作日后将公告注销 注销后生态修复义务由原矿权人履行 [3] - 拟注销的27宗采矿许可证中 5宗于2024年到期 1宗于2023年到期 18宗在2010至2019年间已到期 另有3宗在2010年前已到期 [3] - 从矿种看 拟注销的27宗许可证中 17宗为陶瓷土矿 7宗为石灰岩 其他矿种包括高岭土和石英岩 [4] 涉及的主要企业 - 高安市矿业开发有限公司涉及最多 拟注销4个采矿许可证 其有效期均至2024年4月25日 该公司为国有独资企业宜春市矿业有限公司全资子公司 实控人为宜春市国资委 [3][4] - 江西特种电机股份有限公司旗下江西省宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿在拟注销名单中 矿种为“陶瓷土” 许可证有效期至2024年9月15日 该矿山矿石量1123.98万吨 Li2O资源量57322.98吨 [4][7] - 宜春市矿业有限公司是宜春市政府为整合收储全市锂矿资源于2013年组建的国有独资公司 负责统一经营管理开发锂矿资源 [4] 行业背景与关联事件 - 宜春被誉为“亚洲锂都” 拥有亚洲储量最大的锂云母矿 但当地锂企（茜坑矿除外）的开采许可证矿种几乎全为“瓷土矿”或“高岭土”等 [4] - 此前 宁德时代旗下宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区（枧下窝矿区）已于今年8月10日被关停 该矿山矿种也为“陶瓷土矿” 有效期至2025年8月9日 [1][5] - 近期碳酸锂期货价格大涨 主力合约再次站上10万元关口 [1] 许可证详情摘要 - 根据公示表格 部分拟注销的许可证信息包括：高安市伍桥瓷石矿等4个由高安市矿业开发有限公司持有的陶瓷土矿 以及江西特种电机股份有限公司持有的江西省宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿 [6][7] - 其他被列入名单的企业包括江西丰城南方水泥有限公司、丰城市宇晶矿业有限公司、江西赣丰建材有限责任公司等 涉及矿种多样 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前市场分歧在供给释放和需求兑现，短期国内碳酸锂供需错配尚未扭转，未来供需格局改善的预期无法证伪，锂价回调承接较强；同时，旺季末端，下游正极材料产量已见高点，枧下窝复产时有扰动，向上驱动依赖于新的预期差；近期锂价区间调整概率较高，当前持仓位于高位，价格日内波动较大，建议观望，关注基本面动态 [12] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：12月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报95527元，周涨5.13%，电池级碳酸锂均价为95750元；同日广期所LC2605收盘价97720元，本周涨6.02% [12] - 供给：12月11日，SMM国内碳酸锂周度产量报21998吨，环比增0.3%；2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%；11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减少28%，其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%；11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493% [12] - 需求：11月，国内新能源汽车产销量分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，渗透率为53.2%；1 - 11月，国内新能源汽车累计产销量分别达到1490.7万辆和1478万辆，同比增31.4%和31.2%，渗透率为47.5%；11月，我国动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%；1 - 11月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计同比增长51.1%；1 - 11月，国内磷酸铁锂产量累计同比增53.4%，同期国内三元材料产量同比增21.5%；预计12月电池材料产量保持高位 [12] - 库存：12月11日，国内碳酸锂周度库存报111469吨，环比 - 2133吨（ - 1.9%），库存天数约26.5天；12月12日，广期所碳酸锂注册仓单15050吨，较上周增46.8% [12] - 成本：12月12日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1180 - 1250美元/吨，周度涨幅为4.97% [12] 期现市场 - 价格：12月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报95527元，周涨5.13%，电池级碳酸锂均价为95750元；同日广期所LC2605收盘价97720元，本周涨6.02% [12][20] - 贴水与持仓：交易所标准电碳贸易市场贴水均价为 - 1900元（参考主力合约LC2605），碳酸锂合约主力净空头持仓略增 [23] - 价差：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2500元，电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11470元 [27] 供给端 - 产量：12月11日，SMM国内碳酸锂周度产量报21998吨，环比增0.3%；2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7% [32] - 不同原料产量：11月锂辉石碳酸锂产量57750吨，环比上月 + 1.0%，同比增63.8%，1 - 11月累计同比增73.3%；11月锂云母碳酸锂产量13430吨，环比上月 + 5.6%，1 - 11月累计同比增18.1%；11月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至14540吨，1 - 11月累计同比增5.1%；11月回收端碳酸锂产量9630吨，环比增12.6%，1 - 11月累计同比增27.3% [35][38] - 进出口：2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比 + 21.9%，同比增加3%，1 - 10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%；2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减少28%，其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%，1 - 11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨，同比下降6%，其中出口至中国的量15.18万吨，同比下降15%；2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%，1 - 11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨，同比增长33% [41] 需求端 - 消费结构：电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力 [45] - 新能源汽车：11月，国内新能源汽车产销量分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，渗透率为53.2%；1 - 11月，国内新能源汽车累计产销量分别达到1490.7万辆和1478万辆，同比增31.4%和31.2%，渗透率为47.5%；1 - 10月欧洲新能源汽车总计销量305.8万辆，同比去年增28.4%；1 - 10月美国新能源汽车总计销量132.3万辆，同比去年增6.8%，美国电车补贴将取消，四季度新能源汽车销量将大幅回调 [48][51] - 电池产量与销量：11月，我国动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%；1 - 11月，累计产量为1468.8GWh，累计同比增长51.1%；11月，销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；1 - 11月，累计销量为1412.5GWh，累计同比增长54.7% [54] - 电池材料产量：1 - 11月，国内磷酸铁锂产量累计同比增53.4%，同期国内三元材料产量同比增21.5%，预计12月电池材料产量保持高位 [57] 库存 - 碳酸锂库存：12月11日，国内碳酸锂周度库存报111469吨，环比 - 2133吨（ - 1.9%），库存天数约26.5天；12月12日，广期所碳酸锂注册仓单15050吨，较上周增46.8% [64] - 其他库存：正极材料库存位于高位，下游需求火爆；动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位 [67] 成本端 - 锂精矿价格：12月12日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1180 - 1250美元/吨，周度涨幅为4.97% [74] - 锂精矿进口：10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比 + 5.3%，环比 + 2%；1 - 10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%；1 - 10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%（前9月为降5.8%），高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显 [77]

股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 据媒体报道，在经历了一轮剧烈的价格与产能周期波动后，锂电池产业链正掀起一场以"长期协议"为核 心的订单潮。上海有色网锂电分析师杨玏表示，这不仅是供需关系阶段性转暖的信号，也是一场"温和 但持续"的行业洗牌，标志着锂电产业从野蛮生长迈向理性、协同、高质量发展的新阶段。 此前，由于供给过剩，锂电产业链经历了一轮价格过山车，2024年至2025年6月中游、上游企业普遍亏 损。然而，今年下半年以来，随着动力电池和储能需求的快速增长，部分环节的产能利用率快速提升， 部分材料出现阶段性偏紧，价格明显回暖。中金公司研报认为，2025年以来伴随产业链价格逐步企稳、 供需结构改善，锂电底部反转趋势显现。展望2026年，看好锂电新一轮上行周期启动，储能有望成为核 心"推手"。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂市场宽幅偏弱震荡，未来一个月价格受国内锂矿库存、枧下窝复产、下游补库和Q1排产影响 [1] - 需求端表现强劲，库存去化，但下游采购意愿下降，刚需补库或使基差走强 [1] - 技术上面临回调压力，预计价格波动扩大，中长期具备逢低布多机会 [1][2] - 建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会，分批布局，避免盲目追高 [2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 本周碳酸锂市场宽幅偏弱震荡，未来价格受国内锂矿库存、枧下窝复产、下游补库和Q1排产影响 [1] - 锂矿库存紧张，枧下窝复产进度是关键变量，复产超预期将压制价格 [1] - 需求端强劲，库存去化，12月下游排产微增，但下游采购意愿下降，刚需补库或使基差走强 [1] - 技术上面临回调压力 [1] 交易型策略建议 - 近端交易逻辑关注锂矿库存、枧下窝复产和下游补库；远端交易逻辑在年底后 [5][6] 产业客户策略建议 - 给出碳酸锂期货价格区间和波动率数据，主力合约强支撑位83000元/吨，当前波动率58.7%，历史百分位89.1% [5] - 针对采购、销售和库存管理给出不同情景下的套保策略和建议套保比例 [5] 第二章 市场信息 本周主要信息 - 包括宁德枧下窝锂矿复产进度和下游Q1排产情况 [8] - 本周市场趋势宽幅偏弱震荡，价格低位区间80000 - 85000元/吨，震荡区间85000 - 100000元/吨 [9] - 本周行业有多项政策和企业动态，如工信部鼓励企业“走出去”、多家企业签署合作协议等 [10][11] 下周主要信息 - 无 [12] 第三章 期货与价格数据 价量及资金解读 - 本周碳酸锂期货价格震荡走弱，加权指数合约收盘价91763元/吨，周环比 -4.23%，成交量和持仓量均有下降 [14] - LC2603 - LC2605月差呈contango结构，周环比 +480元/吨，仓单数量周环比 +5481手 [15] - 技术指标显示需警惕期货进一步回落，第一支撑位90000元/吨，第二支撑位88000元/吨 [15] 期权情况 - 近一周碳酸锂期货20日历史波动率下降，平值期权隐含波动率震荡走弱，期权持仓量PCR下行，市场看空情绪下降 [17] 资金动向 - 本周多头持仓规模有上涨趋势 [20] 月差结构 - 当前碳酸锂期货期限结构呈contango结构，近月受宁德复产和Q1淡季影响，远月受储能和新能源汽车需求支撑 [22] CME氢氧化锂期货 - 给出CME氢氧化锂期货各合约的开盘、高低、收盘等价格数据 [29] LME氢氧化锂期货 - 未提及具体内容 基差结构 - 本周碳酸锂主力合约基差宽幅震荡，当前基差水位处于合理区间 [34] 现货价格数据 - 给出锂电产业链周度价格数据，包括锂矿、锂盐、电芯材料等产品的价格及涨跌情况 [36] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 磷酸铁锂电池与三元电池需求强劲，带动锂电全产业链景气度回升，各环节利润边际改善 [38] - 碳酸锂产线利润震荡上涨，外采锂矿产线利润走弱，氢氧化锂产线利润走弱 [38] - 磷酸铁锂利润走强，三元材料利润转正，钴酸锂和锰酸锂利润走弱，六氟磷酸锂利润向好 [38] 进出口利润 - 本周碳酸锂进口利润边际上涨，氢氧化锂出口利润边际走弱 [43] 第五章 基本面情况 锂矿供给 - 国内矿山产量有季节性变化，海外矿山进口数据给出锂精矿和锂辉石进口量分国别情况 [46][49] - 国内锂矿石周度库存数据显示，可售总库存、贸易商库存和港口库存有不同程度变化 [50] 上游锂盐供给 - 碳酸锂企业周度生产数据显示，样本企业总开工率和总产量有变化，不同产线开工率和产量情况各异 [56] - 碳酸锂净出口有季节性变化，周度库存数据显示总库存和各环节库存有不同程度变化 [70][72] - 氢氧化锂月度产量分工艺有数据展示，开工率也有相关情况 [80][83] 中游材料厂供给 - 电池材料厂周度产量数据显示，磷酸铁锂、三元材料等产品产量和开工率有变化 [86] - 材料厂库存方面，三元材料、磷酸铁锂等行业周度总库存有季节性变化 [101] 下游电芯供给 - 中国动力电芯周度产量数据显示，动力电芯、铁锂型和三元型产量有变化 [107] - 给出中国动力、储能和消费类电芯月度产量季节性数据，以及锂电池装机量相关数据 [109][111] 新能源汽车 - 新能源汽车产量有数据展示，中国新能源乘用车周度数据显示销量和渗透率有变化 [113][114] - 中国新能源商用车产量和重卡销量有相关数据，汽车库存方面给出经销商库存预警指数季节性数据 [120][124] 储能 - 储能中标功率和容量总规模有数据展示，中标容量总规模有季节性变化 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂供需错配尚未扭转，近期锂价冲高回调承接较强，市场对锂云母生产持续性的担忧本周有所消化，锂价位于年内高位，供给出现额外减量概率较低，同时消费向好预期不断强化，明年锂电产业高景气度无法证伪，基本面暂缺少明确方向指引，短期预计盘面区间震荡，后续可关注权益市场氛围及基本面动态[11] 根据相关目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报90869元，周跌2.36%，月涨9%，电池级碳酸锂均价为93300元，同日广期所LC2605收盘价92160元，本周跌4.42%[12] - 供给：12月4日，国内碳酸锂周度产量报21939吨，环比增0.3%；2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%；11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减28%，出口至中国的量1.47万吨，环比减9%，11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%[12] - 需求：11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比降7%，较上月增1%，今年累计零售2151.9万辆，同比增6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增2%，较上月增2%，今年累计批发2676.6万辆，同比增11%[12] - 库存：12月4日，国内碳酸锂周度库存报113602吨，环比 - 2366吨（ - 2.0%），碳酸锂库存天数约27.0天；12月5日，广期所碳酸锂注册仓单10922吨[12] - 成本：12月5日，澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1135 - 1180美元/吨，周度跌幅为4.93%；10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比 + 5.3%，环比 + 2%；1 - 10月国内锂精矿进口490万吨，同比增3.6%；1 - 10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%，高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显[12] 期现市场 - 价格：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报90869元，周跌2.36%，月涨9%，电池级碳酸锂均价为93300元，同日广期所LC2605收盘价92160元，本周跌4.42%[20] - 贴水与持仓：交易所标准电碳贸易市场贴水均价为 - 2000元，碳酸锂合约主力净空头持仓减少[23] - 价差：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2450元，电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11120元[27] 供给端 - 产量：12月4日，国内碳酸锂周度产量报21939吨，环比增0.3%；2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%[33] - 不同来源产量：11月锂辉石碳酸锂产量57750吨，环比 + 1.0%，同比增63.8%，前十一个月累计同比增73.3%；11月锂云母碳酸锂产量13430吨，环比 + 5.6%，前十一个月累计同比增18.1%；11月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至14540吨，1 - 11月累计同比增5.1%；11月回收端碳酸锂产量9630吨，环比增12.6%，1 - 11月累计同比增27.3%[36][39] - 进出口：2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比 + 21.9%，同比增3%，1 - 10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增4.9%；2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减28%，出口至中国的量1.47万吨，环比减9%，2025年1 - 11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨，同比降6%，出口至中国的量15.18万吨，同比降15%；2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%，2025年1 - 11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨，同比增长33%[42] 需求端 - 消费结构：电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，传统应用领域占比有限且增长乏力，陶瓷玻璃等领域用锂占比仅有5%[46] - 乘用车市场：11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比降7%，较上月增1%，今年累计零售2151.9万辆，同比增6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增2%，较上月增2%，今年累计批发2676.6万辆，同比增11%[49] - 新能源汽车：1 - 9月欧洲新能源汽车总计销量271.6万辆，同比增27.6%；1 - 9月美国新能源汽车总计销量123.2万辆，同比增11.4%，后续美国电车补贴将取消，新能源汽车渗透承压[52] - 电池销量：10月我国动力和其他电池销量为166.0GWh，环比增13.3%，同比增50.8%，其中动力电池销量为124.3GWh，环比增12.4%，同比增56.6%，其他电池销量为41.7GWh，占总销量25.1%，环比增15.9%，同比增35.7%；1 - 10月，我国动力和其他电池累计销量为1233.2GWh，累计同比增55.1%，其中动力电池累计销量为910.3GWh，占总销量73.8%，累计同比增49.9%，其他电池累计销量为322.8GWh，占总销量26.2%，累计同比增71.9%[55] - 电池材料产量：1 - 10月，国内磷酸铁锂产量累计同比增50.0%，同期国内三元材料产量同比增18.3%，预计11月电池材料产量将达到全年峰值，拉动碳酸锂需求继续增长[58] 库存 - 碳酸锂库存：12月4日，国内碳酸锂周度库存报113602吨，环比 - 2366吨（ - 2.0%），碳酸锂库存天数约27.0天；12月5日，广期所碳酸锂注册仓单10922吨[65] - 其他库存情况：正极材料库存位于高位，下游需求火爆；动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位[68] 成本端 - 锂精矿价格：12月5日，澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1135 - 1180美元/吨，周度跌幅为4.93%[75] - 锂精矿进口：10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比 + 5.3%，环比 + 2%；1 - 10月国内锂精矿进口490万吨，同比增3.6%；1 - 10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%，高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显[78]

行业整体趋势与排产数据 - 受动力电池和储能电池需求爆发驱动，锂电产业链在2025年12月及2026年排产计划集体大幅上调，全行业处于供需两旺状态，不少头部企业已进入满产状态，订单排期已延长至2026年 [1] - 2025年12月中国电池厂动力与储能排产量为195.3GWh，其中锂电池A厂排产82.5GWh，锂电池B厂排产31.9GWh，锂电池C厂排产13.1GWh [1] - 2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3%，三元电芯排产占比约17.3% [1] - 2025年前三季度，中国储能锂电池出货量达430GWh，同比增长75%以上，已超过2024年全年总量，其中第三季度出货量为165GWh，同比增长65% [4] 储能市场成为核心增长引擎 - 储能市场是2025年锂电行业爆发的核心引擎，市场需求呈现爆发式增长，导致行业从“产能过剩”迅速转向“电芯荒” [2] - 全球储能市场需求增长，特别是欧美市场对储能时长要求提升至4-6小时，以及国内强制配储政策深化，推动了大容量电芯需求持续爆发 [4] - 储能电芯排产在2025年12月预计将实现两位数环比增长，出现“淡季不淡”景象，是电池排产上升的关键动能 [4] - 储能电芯供需格局已进入紧平衡状态，月度排产环比持续高增长 [5] 企业订单与产能状况 - 聚焦储能赛道的头部企业如宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等订单饱满，已排至年底，部分企业储能电芯产能利用率达100% [2] - 亿纬锂能储能电池订单饱满，处于满产状态，并已率先量产600Ah+电芯 [2] - 海辰储能自2025年3月起，厦门、重庆基地即进入满产状态，并持续至今，生产计划十分饱和 [2] - 福建龙净环保储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月，其当前储能电芯产能约8.5GWh，自2025年3月以来均处于满产满销状态 [3] 需求驱动因素分析 - 全球储能市场爆发式增长，尤其是欧美新能源消纳需求提升及美国AI基建带来的储能配套需求，直接拉动国内储能电芯出口订单激增 [5] - 国内新能源电站并网高峰集中释放，2025年四季度以来大型储能项目密集落地，形成刚性需求支撑 [5] - 上游核心材料价格如电池级碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液等自2025年下半年触底反弹，驱动企业产能利用率提升 [4] - 2026年锂电行业整体趋势向好，全球锂电需求将保持增速，储能的高景气度有望延续 [2][3] 行业未来展望 - 基于当前数据和产业趋势，业内人士预测2026年锂电行业整体趋势向好 [2] - 在下游需求高增长及新技术突破加速驱动下，2026年锂电板块有望延续业绩上行周期 [3] - 基于当前排产指引，电池行业预计将延续“总量平稳、结构分化”态势，储能高景气度有望延续，动力电池市场待新车型释放和消费政策明朗后，预计将迎来新一轮增长动能 [3]

行业与公司 * 行业为锂电池产业链 涵盖上游资源 中游材料 电池制造及下游储能与动力应用[1] 核心观点与论据 **整体前景与市场波动** * 对锂电板块整体前景持坚定看好态度 认为是一个新的产业周期 近期市场波动是很好的上车时点[3] * 上周调整主因前期强势板块补跌及会议期间情绪波动 但大的方向没有问题[3] **需求端预期** * 2026年锂电需求端预期普遍乐观 整体动储需求增速预计在30%左右[1][4] * 储能方面预测2026年有50%以上增长 出货量可能达到900吉瓦时左右[1][4][10] * 动力方面2026年增速可能放缓 但仍预计有20%左右增长[1][4] * 2025年强需求使增速上修10个百分点以上 从原30多提升至45%左右 2026年增长预期也从15~20%上修至30%左右[4][5] * 2026年全球动力和储能电池总需求预计超过2,600吉瓦时 同比增长30%[11] * 电动重卡市场2025年表现强劲 2026年预计延续增长趋势 增幅约50%[9] * 2025年约三分之一插电式乘用车续航不足100公里 预计2026年将改善[8] **产业链价格与盈利** * 各环节盈利恢复到正常水平是基本诉求 价格上涨是大势所趋[6] * 储能电芯价格上涨明确 目前涨到了3毛多[1][6] * 动力端通过新品如快充 大圆柱等实现更好盈利[6] * 材料端如六氟磷酸锂 VC等短期内供需紧张 铁锂正极材料产能利用率偏紧 将推动价格上涨[1][6] * 六氟磷酸锂价格持续上涨 散单价格已涨至16-17万元/吨 长协价格或超10万元/吨 有望达15万元/吨水平[16] * VC溶剂短期内供应偏紧 散单价格已涨至15万元/吨左右[18][19] * 铁锂正极高端产品如四代五代涨价幅度较大 三代产品涨幅相对较小[20] * 负极材料小客户涨价超过1,000元 大客户价格恢复到三季度降价前水平[1][22] * 湿法隔膜对小客户涨价20%-40% 即每平方米涨1-2毛钱[24] * 铝箔新订单已落地3,000元涨幅 总体平均提价500-600元[25] * 铜箔加工费诉求上涨2,000-3,000元[25] **碳酸锂供需与价格** * 对碳酸锂供需关系持乐观态度 2026年供需基本相当 目前库存处于低位[7] * 预计旺季时碳酸锂价格会上涨至10-15万元/吨左右 但涨幅不会过高[1][7] * 长期看 2028年前后供需关系会更加紧张[7] * 碳酸锂市场过剩程度在10万吨以内 春节后价格可能逐步向上 看12万至15万元水平[26] **库存与排产情况** * 动力和储能全球库存水平基本合理 大致维持在一个多月至两个月之间 2025年1-9月动力新增库存约200吉瓦时 储能新增库存不到20吉瓦时[13] * 龙头公司实际仓库内堆积的库存更低[14] * 当前季度淡季不淡 12月环比11月持平或微增 2026年1月部分厂商排产可能下降 但整体一季度环比四季度仅个位数下降 相较往年10-20%降幅显著减小[12] **供给与产能** * 储能电池供给仍然紧张 厂商加快扩产步伐 目标是新投100吉瓦时以上产能[15] * 负极材料新增产能有限 头部公司扩产克制 供给端增速约为10% 产能利用率预计提升到80%[22] * 铝箔环节名义产能充足但实际紧张 利用率在80%以上[25] * 铜箔环节扩产意愿最低 今年和明年新增capex有限 有效产能增长个位数[25] * LiFSI因成本优势明显 将成为六氟磷酸锂的重要替代品 天赐材料引导客户增加LiFSI使用比例 由目前2%提高到4%[17] * VC溶剂到2026年底供应可能过剩[18] **企业盈利预期与投资机会** * 2026年锂电池行业龙头企业单位利润预计提升1,000至1,500元左右[21] * 以湖南裕能为例 2026年产量预计150万吨 单吨利润预期2,000至2,500元 对应总利润约30至35亿元[21] * 二线厂商2026年预计能够实现扭亏为盈[21] * 上泰科技单吨利润可能从2,600-2,700元提升到3,500元 总利润达15-16亿元左右[22][23] * 恩捷三季度湿法隔膜单品利润仅4分左右 2026年预期可提升到一毛多[24] * 鼎盛新铝箔订单提价后单吨利润从1,500元提高到2,000元以上[25] * 铜箔龙头公司目前每吨盈利1,000元[25] * 确定性最强的是电池产业地位和格局 其盈利能力持续性较高 材料端新盈利周期明确且具弹性 碳酸锂因长供应周期具长期潜力[1][8] * 首推电池与储能环节 其次是六氟磷酸盐与碳酸锂 铁锂 负极及辅材等材料盈利逐步修复 相对稳健[2][28] 其他重要内容 * 原材料价格上涨对终端需求影响有限 储能端因合同联动定价方式传导顺畅[27] * 若碳酸锂价格达15万元 六氟磷酸锂达20万元 中游材料略微提价 将使铁锂电芯成本从2毛5增加到2毛9 每辆车成本增加1,200块钱 部分由车企承担[26] * 若铁锂电芯价格上涨3-4分 对应储能IR下降2个点 从8-10%降至6-8% 影响不大[27] * 负极环节估值不到20倍 相对稳健[23]

碳酸锂价格与相关股票表现 - 11月17日碳酸锂期货主力合约单日飙涨9%封涨停，报95200元/吨，创近三个月新高，当周累计上涨6.15%，振幅达9.16% [2][7] - 期货市场热度传导至股票市场，能源金属板块指数上涨5.26%，稀有金属ETF上涨3.11% [3][7] - 锂矿股表现强劲，天华新能暴涨16.7%，盛新锂能、融捷股份涨停，天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业等龙头股涨幅均超过7% [2][3][7] 需求端驱动因素 - 10月国内动力电池装车量达84.1GWh，同比增长42.1%，新能源车产量177.2万辆、销量171.5万辆，均呈现增长态势 [9] - 储能领域成为新增长引擎，发改委目标至2027年新型储能装机达1.8亿千瓦，将显著拉动锂需求 [9] - 11月上半月新能源车销量同比增长35%，储能电池订单已排至年底，短期需求强劲 [24] 供应与库存状况 - 碳酸锂社会库存连续12周下降，10月全产业链库存为84234吨，冶炼厂、正极厂、电池厂库存全线下滑 [11] - 11月国内碳酸锂开工率维持在45%左右，部分小厂因成本问题未满负荷生产，供应受限 [22] - 10月碳酸锂进口量预计环比再降约5%，供应端持续偏紧 [24] 政策与资金面支持 - 工信部等八部门发布《有色金属行业稳增长工作方案》，明确合理布局碳酸锂项目，防止低水平重复建设 [14] - 新能源车购置税政策将于明年1月从全额免税调整为减半征收，刺激年底前车企与消费者集中冲量，推升短期需求 [14] - 资金通过中证稀有金属主题指数ETF布局锂电产业，前十大权重股（如赣锋锂业、天齐锂业）合计占比达60%，成为资金重点配置目标 [15][17] 行业前景与市场预期 - 赣锋锂业董事长李良彬预测，2025年全球碳酸锂需求将达155万吨，2026年再增30%至190万吨，若需求增速超40%，价格可能突破20万元/吨 [19] - 11月19日碳酸锂期货主力合约继续小幅上涨0.8%，报95960元/吨，站稳9.5万元/吨关口，部分贸易商出现惜售情绪 [20][22] - 行业观点认为此轮上涨由需求、库存、政策、资金共同驱动，是行业景气度回升的信号，而非短期炒作 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价99,300元/吨，环比+5780元；前20名净持仓-177,098手，环比+429手 [2] - 主力合约持仓量503,132手，环比+18775手；近远月合约价差-5,880元/吨，环比-5860元 [2] - 广期所仓单26,766手/吨，环比+155手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价88,900元/吨，环比+1500元；工业级碳酸锂平均价86,500元/吨，环比+1450元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-10,400元/吨，环比-4280元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,075美元/吨，环比+65美元；磷锂铝石平均价10,400元/吨，环比+500元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）3,819元/吨，环比+274元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量51,530吨，环比+4390吨；进口量19,596.9吨，环比-2250.01吨 [2] - 碳酸锂出口量150.82吨，环比-218.09吨；企业开工率47%，环比持平 [2] - 动力电池产量170,600MWh，环比+19400MWh；锰酸锂34,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂17.5万元/吨，环比+0.5万元；三元材料(811型):中国166,000元/吨，环比+500元 [2] - 钴酸锂价格未提及变化；三元材料(622动力型):中国146,500元/吨，环比+500元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国157,500元/吨，环比+500元；三元正极材料开工率52%，环比-1% [2] - 磷酸铁锂3.73万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率64%，环比+5% [2] - 新能源汽车当月产量1,772,000辆，环比+155000辆；当月销量1,715,000辆，环比+111000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率46.75%，环比+0.66%；累计销量12,943,000辆，环比+3193000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量25.6万辆，环比+3.4万辆；累计出口量201.4万辆，环比+95.6万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率49.68%，环比+3.22%；40日均波动率38.03%，环比+2.47% [2] - 认购总持仓195,003张，环比+23205张；认沽总持仓184,003张，环比+16776张 [2] - 总持仓沽购比94.36%，环比-2.9803%；平值IV隐含波动率0.44%，环比+0.0033% [2] 行业消息 - 广期所自11月20日交易时起，调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费标准 [2] - 储能市场爆发带动锂电材料需求攀升，四川某碳酸锂生产企业产能全开仍无法满足需求 [2] - 新能源汽车驱动下，1 - 9月中国汽车出口量达495万辆，是日本同期出口量的1.6倍 [2] - 北京出台金融支持方案，加大对新能源汽车消费及服务消费领域信贷投放 [2] - 海目星董事长称锂电产业链价格企稳回升，新一轮扩产序幕拉开，新技术带来发展机遇 [2] 观点总结 - 盘面碳酸锂主力合约偏强运行，持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 基本面供需双增，需求增速及预期较好带动产业库存下降 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛 [2]