报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,170，跌100，跌幅0.13%，成交量8.09万手，持仓量16.77万手 [3] - 铝最新价20,480，涨5，涨幅0.02%，成交量12.76万手，持仓量23.35万手 [3] - 锌最新价22,225，跌120，跌幅0.54%，成交量10.51万手，持仓量10.81万手 [3] - 铅最新价16,775，涨115，涨幅0.69%，成交量4.76万手，持仓量7.63万手 [3] - 镍最新价120,050，涨70，涨幅0.06%，成交量10.69万手，持仓量9.69万手 [3] - 锡最新价266,370，涨2,120，涨幅0.80%，成交量5.83万手，持仓量2.75万手 [3] - 氧化铝最新价3,166，跌39，跌幅1.22%，成交量27.53万手，持仓量13.70万手 [3] - 黄金最新价781.12，涨10.22，涨幅1.33%，成交量18.92万手，持仓量21.88万手 [3] - 白银最新价8,994，涨71，涨幅0.80%，成交量58.74万手，持仓量36.52万手 [3] - 碳酸锂最新价68,920，涨1,080，涨幅1.59%，成交量34.07万手，持仓量21.61万手 [3] - 工业硅最新价8,500，跌360，跌幅4.06%，成交量22.52万手，持仓量19.43万手 [3] - 多晶硅最新价49,200，跌1,535，跌幅3.03%，成交量38.32万手，持仓量11.08万手 [3] - 螺纹钢最新价3,175，跌38，跌幅1.18%，成交量192.91万手，持仓量176.07万手 [3] - 铁矿石最新价787.00，涨2.50，涨幅0.32%，成交量26.18万手，持仓量41.00万手 [3] - 锰硅最新价5,962，跌26，跌幅0.43%，成交量35.87万手，持仓量27.13万手 [3] - 硅铁最新价5,682，跌104，跌幅1.80%，成交量27.96万手，持仓量15.51万手 [3] - 玻璃最新价1,093，跌11，跌幅1.00%，成交量262.09万手，持仓量116.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量96,284，量PCR1.49，持仓量93,258，仓PCR0.84 [4] - 铝成交量35,648，量PCR1.06，持仓量66,874，仓PCR0.79 [4] - 锌成交量24,989，量PCR1.04，持仓量34,351，仓PCR0.72 [4] - 铅成交量6,052，量PCR0.57，持仓量11,279，仓PCR0.46 [4] - 镍成交量30,721，量PCR0.28，持仓量47,659，仓PCR0.35 [4] - 锡成交量8,605，量PCR1.16，持仓量10,943，仓PCR0.76 [4] - 氧化铝成交量162,283，量PCR0.57，持仓量177,565，仓PCR0.56 [4] - 黄金成交量49,580，量PCR0.56，持仓量104,361，仓PCR0.66 [4] - 白银成交量166,226，量PCR0.90，持仓量183,125，仓PCR0.95 [4] - 碳酸锂成交量547,108，量PCR0.45，持仓量461,135，仓PCR0.41 [4] - 工业硅成交量418,199，量PCR0.74，持仓量355,288，仓PCR0.53 [4] - 多晶硅成交量1,006,775，量PCR0.95，持仓量516,044，仓PCR1.83 [4] - 螺纹钢成交量178,614，量PCR0.51，持仓量486,831，仓PCR0.58 [4] - 铁矿石成交量228,997，量PCR0.81，持仓量551,855，仓PCR1.09 [4] - 锰硅成交量196,295，量PCR0.27，持仓量293,481，仓PCR0.46 [4] - 硅铁成交量104,220，量PCR0.39，持仓量127,320，仓PCR0.58 [4] - 玻璃成交量1,686,361，量PCR0.57，持仓量1,504,687，仓PCR0.41 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] - 铝压力点21,000，支撑点20,000 [5] - 锌压力点23,200，支撑点22,000 [5] - 铅压力点17,400，支撑点16,600 [5] - 镍压力点130,000，支撑点118,000 [5] - 锡压力点270,000，支撑点250,000 [5] - 氧化铝压力点4,200，支撑点2,800 [5] - 黄金压力点968，支撑点768 [5] - 白银压力点10,000，支撑点8,000 [5] - 碳酸锂压力点100,000，支撑点60,000 [5] - 工业硅压力点15,000，支撑点8,000 [5] - 多晶硅压力点60,000，支撑点40,000 [5] - 螺纹钢压力点3,850，支撑点3,000 [5] - 铁矿石压力点850，支撑点700 [5] - 锰硅压力点8,000，支撑点5,800 [5] - 硅铁压力点7,200，支撑点5,400 [5] - 玻璃压力点1,840，支撑点1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率10.98，加权隐波率16.89，购隐波率16.64，沽隐波率17.05 [6] - 铝平值隐波率9.67，加权隐波率12.06，购隐波率12.51，沽隐波率11.64 [6] - 锌平值隐波率11.02，加权隐波率13.92，购隐波率14.94，沽隐波率12.95 [6] - 铅平值隐波率12.27，加权隐波率14.52，购隐波率15.17，沽隐波率13.40 [6] - 镍平值隐波率18.13，加权隐波率27.92，购隐波率30.24，沽隐波率19.67 [6] - 锡平值隐波率16.05，加权隐波率23.42，购隐波率24.62，沽隐波率22.38 [6] - 氧化铝平值隐波率28.86，加权隐波率34.89，购隐波率38.15，沽隐波率29.15 [6] - 黄金平值隐波率13.04，加权隐波率17.75，购隐波率19.00，沽隐波率15.50 [6] - 白银平值隐波率20.99，加权隐波率24.01，购隐波率25.04，沽隐波率22.87 [6] - 碳酸锂平值隐波率41.65，加权隐波率50.84，购隐波率54.97，沽隐波率41.67 [6] - 工业硅平值隐波率30.70，加权隐波率39.76，购隐波率48.29，沽隐波率28.28 [6] - 多晶硅平值隐波率52.27，加权隐波率61.30，购隐波率60.76，沽隐波率61.86 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.13，加权隐波率19.92，购隐波率22.01，沽隐波率15.79 [6] - 铁矿石平值隐波率19.61，加权隐波率23.93，购隐波率24.03，沽隐波率23.80 [6] - 锰硅平值隐波率22.04，加权隐波率30.87，购隐波率33.22，沽隐波率22.23 [6] - 硅铁平值隐波率23.35，加权隐波率31.32，购隐波率34.71，沽隐波率22.42 [6] - 玻璃平值隐波率41.38，加权隐波率52.62，购隐波率59.50，沽隐波率40.56 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，给出投资建议，如股指以逢低做多为主，贵金属建议逢低买入，多数有色金属和黑色建材类品种预计震荡偏弱，能源化工类品种各有走势需关注基本面和情绪影响，农产品类关注月差和季节性等因素 [3][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括国债等债券利息收入增值税政策调整、人民日报评论、上交所监控、美国非农就业数据及失业率情况等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑是政策呵护资本市场，虽短期市场调整，但大方向逢低做多 [3] 国债 - 行情上主力合约周五有不同程度下跌，消息涉及国债利息收入增值税政策和美国非农就业数据，央行周五净回笼资金 [4] - 策略上预计后续资金维持宽松，利率大方向向下，近期债市短期或重回震荡格局 [5] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场展望中美国非农数据使市场对美联储宽松货币政策预期回升，建议逢低买入，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [6][7] 有色金属类 铜 - 上周铜价震荡走弱，产业层面库存有变化，价格受美国非农数据和关税等影响，预计短期价格延续震荡偏弱，给出运行区间 [9] 铝 - 上周铝价震荡走弱，库存和需求有相应变化，展望后市铝价反弹空间受限，短期延续震荡偏弱运行，给出运行区间 [10] 锌 - 上周五沪锌指数收跌，锌矿显性库存累库，产量预计增加，下游开工率下滑，预计后续锌价下跌风险抬升 [11][12] 铅 - 上周五沪铅指数收涨，铅矿显性库存下行，供应宽松，预计铅价偏弱震荡为主 [13] 镍 - 上周镍价震荡走弱，受宏观和市场供需影响，建议逢高沽空，给出运行区间 [14] 锡 - 上周锡价震荡下跌，供给和需求端均表现不佳，短期供需双弱，预计短期锡价震荡偏弱运行，给出运行区间 [15] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数持平，价格回调，基本面预期改善依赖矿端减量，预计对锂价底部形成支撑，建议投机资金谨慎观望 [17] 氧化铝 - 8月1日氧化铝指数下跌，策略上建议结合市场情绪逢高布局空单，给出运行区间，需关注相关因素 [18] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收涨，价格或维持震荡格局，需关注压力位 [19][20] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格震荡回落，下游处于淡季，供需偏弱，预计价格反弹空间受限 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约有不同表现，商品市场氛围回暖但成材价格弱势震荡，基本面螺纹累库、热卷需求回升但库存也累积，预计盘面价格回归现实交易逻辑，关注终端需求和成本端 [23] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收涨，供给发运量有变化，需求铁水产量下降，库存港口降、钢厂升，预计跟随下游价格波动，整体震荡为主 [24][25] 玻璃纯碱 - 玻璃随市场情绪降温回调，预计短期内宽幅震荡，中长期跟随宏观情绪和房地产政策；纯碱价格宽幅震荡，预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望、中长期高空 [26][27] 锰硅硅铁 - 8月1日锰硅主力合约收涨、硅铁主力合约收跌，盘面价格波动剧烈，建议投资头寸观望、套保头寸择机参与，基本面锰硅和硅铁未来面临需求弱化风险 [28][29][30] 工业硅 - 上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，价格震荡下行，基本面供给过剩且需求不足，预计短期价格趋弱，关注相关情况 [32] 多晶硅 - 上周五多晶硅期货主力合约收盘价上涨，价格高位震荡，8月预期增产但库存或小幅累库，短期价格宽幅震荡，谨慎参与，给出支撑位 [33][34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU较大下跌，多空观点不同，轮胎厂开工率走低，库存有变化，操作建议考虑下行风险，暂时观望，可择机波段操作 [36][37][39] 原油 - 截至周五，WTI、布伦特和INE主力原油期货收跌，认为油价触及目标价格，止盈后观望 [40] 甲醇 - 8月1日甲醇合约和现货价格下跌，受商品情绪影响大，后续将回归基本面，目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [41] 尿素 - 8月1日尿素合约和现货价格下跌，供应小幅走低但后续开工预计回升，需求端出口对接不及预期且农业需求进入淡季，价格持续回落空间有限 [42] 苯乙烯 - 现货价格无变动、期货价格下跌，基差走强，成本端支撑尚存，价差有修复空间，供应开工上行、库存累库，需求开工率震荡上涨，短期价格或跟随成本端震荡上行 [43][44] PVC - PVC合约和现货价格下跌，基本面供强需弱且高估值，需要观察出口情况，短期在反内卷情绪消退后大幅下跌 [45] 乙二醇 - EG合约和现货价格下跌，供给负荷下降、下游负荷下降，港口库存去库，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [46] PTA - PTA合约和现货价格下跌，供给检修增加但有新装置投产，需求下游及终端即将结束淡季，关注跟随PX逢低做多机会 [47] 对二甲苯 - PX合约和现货价格下跌，负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [48] 聚乙烯PE - 期货和现货价格下跌，成本端支撑尚存，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [49][50] 聚丙烯PP - 期货和现货价格下跌，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [51] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流下跌，供需失衡，市场交易政策对产能去化影响，关注月差机会 [53] 鸡蛋 - 周末蛋价继续下跌，预计本周先稳后涨，涨幅或不大，盘面盛行反套逻辑，中期待反弹后抛空，短线可逢低减空 [54] 豆菜粕 - 上周五夜盘美豆弱势震荡，国内豆粕现货小幅上涨，美豆产区降雨预计偏少，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [55][56] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有数据变化，国内棕榈油小幅回落，交易策略上油脂中枢有支撑但上方空间受抑制，震荡看待 [57][58][59] 白糖 - 周五郑糖期货价格下跌，巴西和印度糖产量有变化，后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [60][61] 棉花 - 周五郑棉期货价格下跌，下游开机率下降、去库速度放缓，盘面价格偏空对待 [62]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 大幅弱于预期的非农就业数据扭转市场预期，市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，美联储后续施行进一步宽松货币政策具备确定性 [2][3] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 773 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9287 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情表现 - 沪金涨 1.33%，报 781.12 元/克，沪银涨 0.80%，报 8994.00 元/千克；COMEX 金涨 0.43%，报 3414.50 美元/盎司，COMEX 银涨 0.37%，报 37.07 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.23%，美元指数报 98.69 [2] - 部分品种日度变化情况：Au(T + D)收盘价 767.18 元/克，日度涨 0.60 元，涨幅 0.08%；Ag(T + D)收盘价 8888.00 元/千克，日度跌 72.00 元，跌幅 0.80%等 [4] 美国经济数据 - 前期部分数据显示美国经济具备韧性，7 月 ADP 就业人数 10.4 万人，二季度实际 GDP 季度环比年化值 3%，至 7 月 26 日当周初请失业金人数 21.8 万人，6 月核心 PCE 物价指数同比值 2.8%，7 月芝加哥 PMI 为 47.1 [2] - 上周五非农就业数据逆转市场预期，7 月季调后非农就业人口变动数 7.3 万人，6 月及 5 月新增非农就业数据大幅下修，7 月政府就业人数下降 1 万人 [2] 市场预期变化 - 非农数据公布后，市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，CME 利率观测器显示，当前市场预期美联储在九月议息会议降息 25 个基点概率升至 80.3%，并预期 10 月继续降息 25 个基点 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX 黄金收盘价、成交量上涨，持仓量下跌，库存上涨；LBMA 黄金收盘价上涨；SHFE 黄金收盘价、持仓量、库存、沉淀资金上涨，成交量下跌；AuT + D 收盘价上涨，成交量、持仓量下跌 [7] - 白银方面，COMEX 白银收盘价、库存上涨，持仓量下跌；LBMA 白银收盘价上涨；SHFE 白银收盘价、沉淀资金下跌，成交量、持仓量、库存下跌；AgT + D 收盘价下跌，成交量下跌，持仓量上涨 [7] 图表相关信息 - 包含 COMEX 黄金价格与美元指数、实际利率关系，上期所黄金价格与成交量、总持仓量关系等多组图表 [12][10] - 展示了 COMEX 黄金、沪金、COMEX 白银、沪银的近远月结构，以及黄金、白银的内外价差统计等图表 [23][26][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回顾2016年焦煤行情，发现“供给侧结构性改革”政策有强大意志和对行情的强烈指引性，是基本面之上更清晰底层且领先于品种基本面的主线 [2][39] - 认为本轮煤炭价格上涨是亢奋市场环境下资金凭借2016年“肌肉记忆”的投机拉升，终归会向基本面靠拢，建议保持理性谨慎参与 [40] - 多晶硅是踩在主线上的主要矛盾品种，虽政策表述有纠偏需观察，但后期仍具观测价值，建议持续关注并注意风险 [45] 根据相关目录分别进行总结 2014 - 2015年市场情况 - 2014年初到2015年11月10日，铁矿、钢材、煤炭等期货品种跌幅居前，DCE铁矿石累计跌幅 -61.42%，SHFE线材 -52.01%，DCE焦煤 -42.95%等 [6] 政策提出与市场混沌阶段（2015.11 - 2016.2） - 2015年11月10日，中央财经领导小组第十一次会议首次提及“供给侧结构性改革”，市场混沌，焦煤及钢材盘面无反应 [7][9] - 2015年12月18日，中央经济工作会议将“供给侧结构性改革”具象化为“三去一降一补” [9] - 2016年1月4日，李克强总理组织召开座谈会，明确将“供给侧结构性改革”指向钢铁、煤炭行业 [10] - 2016年1月18日，中央财经领导小组第十二次会议强调“供给侧结构性改革”，进入方案制定阶段，部分先觉资金入场 [10][15] - 2016年2月4日、5日，国务院印发文件，量化钢铁、煤炭行业“供给侧结构性改革目标”，推出煤炭“276工作日”规定，拉开去产能序幕 [11] 政策强化与价格温和阶段（2016.3 - 2016.4） - 2016年3月5日，“两会”召开，《政府工作报告》强化“供给侧结构性改革”，焦煤盘面价格抬升或因财政政策预期 [20] - 2016年3月30日，山西同生安平煤业事故后，山西加强煤矿生产管控，煤炭端供给侧改革被显著交易，价格大幅拉升 [21] - 市场对煤炭去产能及“276工作日”规定存疑，认为高价会催生供给恢复，且山西煤企负债率高 [22] - 2016年4月26 - 28日，大商所管控焦煤、焦炭交易手续费，价格回落，进入调整阶段 [25] 政策推进与市场质疑阶段（2016.5 - 2016.7） - 2016年5月16日，中央财经领导小组第十三次会议强调“供给侧结构性改革” [26] - 2016年5月18日，发改委印发通知，强调落实煤炭生产规定 [26] - 山西省政府多次发布煤炭“供给侧结构性改革”实施细则通知 [26] - 市场仅对中央财经领导小组会议有积极回应，对其他文件反应小，对政策执行效果存疑 [27] 政策加速与市场坚信阶段（2016.8） - 2016年8月5日，山西银行业支持省属煤炭集团化解过剩产能，缓解负债压力 [30] - 2016年8月11日，发改委通报煤炭去产能进度滞后，山西将退出部分产能 [31] - 2016年8月16日，国务院常务会议部署专项督查，煤炭“供给侧结构性改革”加速，市场进入坚信阶段 [32] 价格上涨与市场狂热阶段（2016.9 - 2016.11） - 2016年9月8日，发改委开会抑制煤价，价格短暂回落 [37] - 受基本面紧张、大秦线检修、冬储、寒潮预期等因素影响，焦煤价格从844元/吨涨至1650.5元/吨，涨幅超95%，市场进入狂热阶段 [37] 对当前行情的看法 - 认为本轮煤炭上涨是投机拉升，终归向基本面靠拢，建议理性谨慎参与 [40] - 多晶硅是主线上的品种，政策表述有纠偏需观察，仍具观测价值，建议关注并注意风险 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或延续震荡偏弱，美国非农数据和关税政策影响情绪面，产业原料供应紧张但美铜套利窗口关闭预计美国以外供应增加，当前淡季价格向上高度受限[1] - 铝价短期或延续震荡偏弱运行，美国对等关税和经贸谈判结果影响情绪，国内铝锭库存低位有支撑但下游淡季和出口需求有压力[3] - 铅价预计偏弱震荡为主，铅矿显性库存下行，原生端原料紧张，再生端原料紧缺但开工率抬升，下游开工高位，库存缓步抬升，供应宽松[4] - 锌价后续下跌风险抬升，锌矿显性库存累库，精炼锌产量增加，锌锭放量且库存累库，下游开工率下滑，前期支撑因素转弱[5] - 锡价短期预计震荡偏弱运行，供应处于偏低水平，需求端同样疲软，缅甸复产持续推进[6][7] - 镍价后市预计继续阴跌带动产业链价格中枢下移，宏观层面美元指数上涨压制有色板块，不锈钢与镍铁过剩局面难扭转，下游冶炼厂扩产动力不足[8] - 碳酸锂价格预计底部有支撑但供给减量持续性待观察，基本面预期改善依赖矿端实质减量，旺季来临前供需关系有修复预期，资金博弈不确定性高[10] - 氧化铝价格建议结合市场情绪逢高布局空单，供应端收缩政策落地情况待观察，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解[12] - 不锈钢价格预计维持震荡格局，需关注13130压力位，终端需求有限社会库存高，镍铁市场平淡，生产商挺价意愿强[14] - 铸造铝合金价格反弹空间受限，下游处于淡季，供需均偏弱，期现货价差偏大[17] 各金属情况总结 铜 - 上周伦铜周跌0.66%至9633美元/吨，沪铜主力合约收至78170元/吨；三大交易所库存环比增加2.1万吨，上海保税区库存增加0.4万吨；铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑；LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨，国内货源偏紧基差报价抬升；废铜替代优势偏低，再生铜杆企业开工率小幅抬升；国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率下降；本周沪铜主力运行区间参考76800 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9900美元/吨[1] 铝 - 上周沪铝主力合约周跌1.2%，伦铝收跌2.26%至2571美元/吨；沪铝加权合约持仓量57.8万手，周环比减少7.6万手，期货仓单减少至4.9万吨；国内铝锭库存环比增加3.4万吨至54.4万吨，保税区库存环比减少0.3至10.8万吨，铝棒社会库存增加0.2万吨至14.7万吨，铝棒加工费震荡回升；华东现货贴水期货20元/吨，周环比下调30元/吨；国内主要铝材企业开工率延续下滑，铝板带、铝箔、铝杆和铝型材开工均走弱，铝棒开工小幅改善；LME铝库存周环比增加1.2至46.3万吨，Cash/3M贴水2.6美元/吨；本周国内主力合约运行区间参考20200 - 20700元/吨，伦铝3M运行区间参考2520 - 2620美元/吨[3] 铅 - 上周五沪铅指数收涨0.07%至16736元/吨，单边交易总持仓11.38万手；伦铅3S较前日同期跌10.5至1966.5美元/吨，总持仓14.63万手；SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差 - 50元/吨，废电动车电池均价10200元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.99万吨，内盘原生基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨；LME铅锭库存录得27.65万吨，LME铅锭注销仓单录得7.24万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 40.86美元/吨，3 - 15价差 - 63.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.181，铅锭进口盈亏为 - 528.2元/吨；国内社会库存累库至6.98万吨[4] 锌 - 上周五沪锌指数收跌0.15%至22320元/吨，单边交易总持仓21.46万手；伦锌3S较前日同期跌19.5至2749美元/吨，总持仓18.99万手；SMM0锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差 - 30元/吨，广东基差 - 55元/吨，沪粤价差55元/吨；上期所锌锭期货库存录得1.5万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存录得10.48万吨，LME锌锭注销仓单录得4.77万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 6.56美元/吨，3 - 15价差 - 13.26美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，锌锭进口盈亏为 - 1577.43元/吨；国内社会库存略有去库至10.32万吨；2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨，预计8月产量62.15万吨，环比增加1.87万吨[5] 锡 - 上周锡价震荡下跌；缅甸佤邦地区预计四季度锡矿供应显著恢复，短期云南地区原料短缺严峻，江西地区部分再生锡企业检修结束产量回升但废锡流通量少；国内淡季消费欠佳，下游工厂订单低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%较5月下滑，海外受AI算力带动对锡需求偏强；上周锡锭社会库存小幅增加，截至2025年8月1日全国主要市场锡锭社会库存10661吨，较上周五增加272吨；国内锡价短期运行区间参考250000 - 270000元/吨，LME锡价运行区间参考31000 - 33000美元/吨[6][7] 镍 - 上周镍价震荡走弱，周五报收119770元/吨，较上周下跌3.69%；宏观上美国对等关税落地和鲍威尔表态使美元指数上涨压制有色板块；现货市场交投热情上升，现货升贴水小幅回升；不锈钢价格高位震荡，钢厂生产利润修复但不锈钢与镍铁整体过剩局面难扭转，下游冶炼厂扩产动力不足；后市关注镍矿及镍铁价格下跌和宏观层面影响，建议逢高沽空；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨[8] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报68832元，与前日持平，周内 - 10.41%；MMLC电池级碳酸锂报价68000 - 70000元，工业级碳酸锂报价67400 - 68500元；LC2509合约收盘价68920元，较前日收盘价 + 0.94%，周内跌14.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价720 - 770美元/吨，均价较前日 - 2.30%，周内 - 13.37%；前期商品市场回调，基本面预期改善依赖矿端实质减量，澳矿增产，关注国内江西和青海资源减停产；上周锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，资金博弈不确定性高；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间66700 - 71500元/吨[10] 氧化铝 - 2025年8月1日，氧化铝指数日内下跌1.65%至3153元/吨，单边交易总持仓35万手，较前一交易日增加1万手；现货各地区价格不变，山东现货价格报3215元/吨，升水09合约53元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持377美元/吨，进口盈亏报 - 105元/吨，进口窗口关闭；周五期货仓单报0.66万吨，较前一交易日不变处于历史低位；矿端几内亚CIF价格维持73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[12] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12840元/吨，当日 + 0.27%（ + 35），单边持仓20.39万手，较上一交易日 - 7184手；现货佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，佛山基差 - 190（ - 35），无锡基差 - 140（ - 35），佛山宏旺201报8700元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料山东高镍铁出厂价报910元/镍，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，镍铁和废钢价差维持 - 223.98元/镍不变（ + 0），高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日 + 100；期货库存录得102986吨，较前日 - 248；社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00%；青系代理商库存下降，钢厂对300系封盘，代理商现货资源紧张，终端需求有限社会库存仍高，镍铁市场平淡，生产商挺价意愿强；关注13130压力位对价格的压制作用[14] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格震荡回落，AD2511合约周跌1.07%至19920元/吨；加权合约持仓1.0万手环比减少，AD2511合约与AL2511合约价差约 - 500元/吨，周环比回升25元/吨；现货周五国内主流地区现货平均价约19650元/吨，周跌225元/吨，下游淡季交投清淡；成本端主要原料废铝价格下滑，工业硅和铜价回调，企业生产利润偏低；生产端上周国内铸造铝合金产量约14.0万吨，其中ADC12产量约8.1万吨，环比小幅提升；库存方面再生铝合金锭社会库存增加0.3至4.6万吨，企业厂区库存基本持平，总库存增加[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围小幅回暖，成材价格弱势震荡，虽短期市场情绪改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或回归现实交易逻辑，后续需关注终端需求修复节奏和成本端支撑强度；多品种受“反内卷”情绪释放和政策预期影响，价格波动大，后续预计向基本面靠拢，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [3][11] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3203元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），注册仓单85034吨，持仓量176.0703万手，环比减少55323手；现货天津汇总价3300元/吨，上海汇总价3360元/吨，环比均减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3401元/吨，较上一交易日涨11元/吨（0.324%），注册仓单57174吨，环比减少598吨，持仓量145.476万手，环比增加20824手；现货乐从汇总价3430元/吨，上海汇总价3410元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 螺纹投机性需求随价格回落，出现累库；热卷需求小幅回升，产量上升快，库存小幅累积；两者库存均处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至783.00元/吨，涨跌幅+0.51 %（+4.00），持仓变化-9550手，变化至41.00万手；加权持仓量94.38万手；现货青岛港PB粉768元/湿吨，折盘面基差32.81元/吨，基差率4.02% [5] - 海外发运量延续回升，FMG发运回升推动澳洲发运环比增长，巴西发运小幅下滑，非主流国家发运降至年内低位；日均铁水产量240.71万吨，环比降1.52万吨；港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加 [6] 锰硅硅铁 - 8月1日，锰硅主力（SM509合约）收涨0.27%，收盘报5962元/吨，天津现货报价5900元/吨，折盘面升水128元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.25%，收盘报5682元/吨，天津现货报价5900元/吨，升水盘面218元/吨 [8] - 上周锰硅和硅铁盘面价格宽幅、剧烈波动，周度跌幅分别为442元/吨（-6.87%）和476元/吨（-7.64%），建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [9] - 基本面看，锰硅过剩格局、需求边际弱化、成本有下调空间；硅铁与黑色板块未来面临需求边际趋弱情况 [10] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2509合约）收盘价报8500元/吨，涨跌幅-2.97%（-260），持仓变化-18592手，变化至194340手；华东不通氧553市场报价9550元/吨，421市场报价10150元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为1050元/吨和850元/吨 [13] - 上周五多晶硅期货主力（PS2509合约）收盘价报49200元/吨，涨跌幅+0.14%（+70），持仓变化-16227手，变化至110762手；现货N型颗粒硅平均价44.5元/千克，N型致密料和复投料平均价环比上调0.5元/千克，主力合约基差-2200元/吨 [14] - 工业硅供给过剩、有效需求不足，各主产区供给增加，成本支撑有限，8月多晶硅增产对其复产有承接，累库压力短期可控；多晶硅受产能整合方案预期和企业挺价策略影响，价格高位震荡，8月增产或致库存小幅累积 [13][14][15] 玻璃纯碱 - 上周五沙河玻璃现货报价1245元，环比前日下跌22元，华中现货报价1220元，环比前日下跌10元；7月31日全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱（-3.87%），同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天；预计短期内宽幅震荡，中长期随宏观情绪和房地产政策波动 [17] - 纯碱现货价格1240元，环比前日持平；7月31日国内纯碱厂家总库存179.58万吨，较周一增加1.22万吨（涨幅0.68%），其中轻质纯碱69.30万吨，环比下跌0.21万吨，重质纯碱110.28万吨，环比增加1.43万吨；预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存 [18]

报告行业投资评级 暂未提及 报告的核心观点 - 油价触及短期预期目标价格，宏观风向转空但地缘利多预期仍在，止盈后观望处理 [3] - 甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [5] - 尿素低估值弱供需，当前价格不高，持续回落空间有限，不宜过度看空，后续波动率或回落 [7] - 橡胶多空观点不一，操作上考虑下行风险，暂时观望，可择机波段操作 [9][12] - PVC 供强需弱且高估值，基本面较差，需观察出口能否扭转累库格局 [14] - 苯乙烯短期 BZN 或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [17] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [20] - 聚丙烯价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - PX 短期关注跟随原油逢低做多机会 [24] - PTA 关注跟随 PX 逢低做多机会 [25] - 乙二醇短期估值存在下降压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI 主力原油期货收跌 2.10 美元，跌幅 3.03%，报 67.26 美元；布伦特主力原油期货收跌 3.03 美元，跌幅 4.18%，报 69.52 美元；INE 主力原油期货收跌 3.50 元，跌幅 0.66%，报 527.9 元 [2] - 数据：欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、柴油、燃料油库存环比去库，石脑油、航空煤油环比累库，总体成品油环比累库 0.17 百万桶至 40.66 百万桶，环比累库 0.41% [2] 甲醇 - 行情：8 月 1 日 09 合跌 10 元/吨，报 2383 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +2 [5] - 分析：受整体商品情绪影响大，后续回归自身基本面；供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [5] 尿素 - 行情：8 月 1 日 09 合约跌 5 元/吨，报 1709 元/吨，现货跌元/吨，基差 +41 [7] - 分析：供应小幅走低，同比中高位，企业利润差，后续开工预计回升；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [7] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 较大下跌，整体跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增加 [10] - 现货价格：泰标混合胶等价格下跌 [11] - 操作建议：考虑下行风险，暂时观望，多 RU2601 空 RU2509 择机波段操作 [12] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 26 元，报 5015 元，常州 SG - 5 现货价 4920（ - 30）元/吨，基差 - 95（ - 4）元/吨，9 - 1 价差 - 136（ - 1）元/吨 [14] - 分析：成本端持稳，烧碱现货下跌；整体开工率上升，电石法下降，乙烯法上升；需求端下游开工上升；厂内和社会库存增加；企业综合利润上升，估值压力大，检修量减少，产量高位，下游开工低位，出口政策延期，成本支撑走弱 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [16] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [17] - 基本面数据：华东纯苯等价格情况，基差、BZN 价差、装置利润等数据变化 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，PE 估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，开工率下行；短期矛盾转移，8 月产能投放压力大，价格由成本端及供应端博弈 [20] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [21] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应回归；需求端下游开工率季节性下行；8 月计划产能投放少，供需双弱，成本端主导行情，价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [21] 聚酯 PX - 行情：PX09 合约下跌 116 元，报 6812 元，PX CFR 下跌 12 美元，报 846 美元，基差 160 元（ + 18），9 - 1 价差 22 元（ - 42） [23] - 分析：中国和亚洲负荷上升，装置有变动；PTA 负荷下降，装置有检修和投产；7 月韩国 PX 出口中国增加；6 月底库存下降；PXN 下降，石脑油裂差上升；PX 负荷高位，下游 PTA 短期检修增加，对估值有压制，但 PTA 库存低，聚酯及终端开工将结束淡季，负反馈压力小，新装置投产有望持续去库，估值中性 [24] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 64 元，报 4744 元，华东现货下跌 75 元，报 4750 元，基差 - 13 元（ + 2），9 - 1 价差 - 38 元（ - 6） [25] - 分析：PTA 负荷下降，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；7 月 25 日社会库存累库；现货加工费下跌，盘面加工费上涨；8 月检修量增加但有新装置投产，预期累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值因低库存和下游景气度回升，向上负反馈压力小，PXN 后续有支撑向上动力 [25] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 9 元，报 4405 元，华东现货下跌 23 元，报 4480 元，基差 73 元（ + 5），9 - 1 价差 - 34 元（ - 7） [26] - 分析：供给端负荷下降，合成气制下降，乙烯制上升，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报、华东出港及港口库存情况；石脑油制、乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，煤价上涨；海内外检修装置开启，下游开工将恢复但高度偏低，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面转弱，海外装置负荷高位，到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锡价震荡下跌，供给方面，缅甸佤邦地区预计四季度锡矿供应显著恢复，但短期云南原料短缺严峻，部分企业准备停产检修，江西再生锡企业产量回升但废锡流通量少后续难增长；需求方面，国内淡季消费欠佳，下游订单低迷补库谨慎，海外受AI算力带动需求偏强；库存方面，本周锡锭社会库存小幅增加；综上，短期供需双弱，因缅甸复产持续推进，预计短期锡价震荡偏弱运行，国内锡价短期运行区间参考250000 - 270000元/吨，LME锡价运行区间参考31000 - 33000美元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供给端：缅甸佤邦地区预计四季度锡矿供应显著恢复，短期云南原料短缺严峻，冶炼厂原料库存普遍低于30天，部分企业准备停产检修，江西部分再生锡企业检修结束产量回升，但废锡流通量少后续难增长 [11] - 进出口：缅甸锡矿复产缓慢，其他地区补充有限，中国锡矿进口维持低位，2025年6月中国锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%，1 - 6月进口总量62130吨，同比减32.41% [11] - 需求端：淡季消费欠佳，下游订单低迷，补库谨慎，光伏抢装机结束后华东光伏锡条订单下滑，家电企业7月排产下滑，2025年7月空冰洗排产合计2960万台，较去年同期下降2.6%，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求相对平稳 [11] - 小结：本周锡价震荡下跌，供需双弱，因缅甸复产持续推进，预计短期锡价震荡偏弱运行，国内锡价运行区间250000 - 270000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 33000美元/吨 [11][12] 期现市场 - 展示沪锡主连基差和LME锡升贴水的相关图表 [18][20] 利润库存 - 利润：展示锡进出口利润的相关图表 [24][25] - 库存：展示中国社会库存和LME库存的相关图表，本周锡锭社会库存小幅增加，截至2025年8月1日全国主要市场锡锭社会库存10661吨，较上周五增加272吨 [11][12][27] 成本端 - 展示锡精矿价格和加工费的相关图表，锡矿供应整体偏紧，加工费维持低位 [32][33] 供给端 - 国内产量：5月受原料紧张和加工费低位影响，精炼锡产量14670吨，环比减0.3%，同比减8.3% [38] - 进出口：5月未锻轧的非合金锡出口1770吨，同比增18.01%，环比增8.12%，1 - 5月累计出口9584吨，累计同比增38.48%；进口2076吨，同比增226.14%，环比增84.07%，1 - 5月累计进口9508吨，累计同比增30.91% [41] - 展示国内精炼锡产量、进口量、印尼精炼锡进出口等相关图表 [37][40] 需求端 - 消费构成：2024年消费稳步增长，中国消费以焊料为主，增量来自光伏和半导体消费复苏，海外半导体消费带动增长，但整体增速不及中国，全球消费内强外弱 [51] - 半导体：中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [56] - 光伏：2025年前4月国内光伏阶段性抢装机，产量增长明显，6月组件排产环比下滑 [62] - 电子家电：电脑、智能手机产量相关图表展示，2025年7月空冰洗排产合计2960万台，较去年同期下降2.6%，其中空调排产1580万台，较去年同期下降1.9%，冰箱排产735万台，较去年同期下降2.4%，洗衣机排产644.5万台，同比下滑4.2% [64][66][70] - 其他：展示PVC产量相关图表 [74]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中期看多胶价，当前处于筑底阶段，虽2025年8月1日胶价大幅回吐涨幅，但中期走势并不悲观 [11] - 短期需关注工业品整体涨跌气氛和国内需求政策驱动，同时关注下游累库进度以及中国、泰国和越南轮胎企业抢出口对未来出口的影响 [11][13] - 市场多空分歧明显，多头基于雨季引发的泰国供应减少预期，空头源于需求现实平淡和美国加关税政策导致的需求变差预期 [13] - 建议短期暂时观望，关注多RU2601空RU2511的套利机会，价差处于低位时可适当配置并反复波段操作 [13][19] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 2025年7月4日月报指出反内卷政策构成重要宏观利多，中期看多胶价，目前处于筑底阶段 [11] - 2025年7月25日认为胶价短期上涨较大，需防止冲高回落风险 [11] - 2025年8月1日胶价大幅回吐涨幅，但中期对胶价走势不悲观 [11] - 关注轮胎企业抢出口对未来出口的影响，短期关注工业品涨跌气氛和国内需求政策驱动 [11][13] - 市场多空分歧大，多头关注泰国供应减少预期，空头关注需求现实和加关税政策 [13] - 建议短期观望，关注多RU2601空RU2511套利机会 [13][19] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2018 - 2020年跌得早，2023年胶价低于产业链预期和胶农成本 [26] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [30] - 胶和原油比价自2020年Q4后趋于下行 [33] - 各比值季节性图表基本正常，无特殊值和关注值 [36][41][44][48] 利润和比价 - 各比值季节性图表基本正常，无特殊值和关注值 [41][44][48] - 黑色和橡胶等多品种运行节奏类似，反映市场对宏观需求的类似预期 [44] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍在13500元人民币，云南全乳胶成本普遍在12500 - 13000元人民币 [52] - 橡胶维护成本动态变化，胶价高时胶农维护积极性高，成本高；胶价低时维护少，成本低 [52] 需求端 - 轮胎厂全钢开工率61.08%（-3.94%），全钢胎库存偏高 [13] - 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎需求；商用车销量对应国内配套需求 [62] - 出口胎景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口当月值 [65] 供应端 - 泰国、云南、海南已开割，中期供应预期分歧大，部分认为减产，部分认为增产，市场预期后续有小规模收储计划 [13] - 橡胶进口数据可分析性下降，2020年疫情后很多进口数据不再更新 [69] - 各主产国产量、消费、出口等供应相关图表数据基本正常，无特殊值和关注值 [73][77][80][83][87][90][93][97][101] - 2025年多个项目有产能投放，产能增幅合计113万吨，2024年产能689万吨，2025年产能增幅16% [17] 交易策略建议 - 推荐对冲策略，多RU2601空RU2511，盈亏比2：1，推荐周期不定期，核心驱动逻辑是价差低位，未来需求预期转好时价差会扩大，推荐等级高，首次提出时间为2025 - 04 - 23 [19] 全乳胶评估 - 基差 - 160元/吨，胶农毛利润率10%，产量1429万吨，需求方面轮胎厂开工率61.08%（-3.94%），库存76.08（0.29）万吨 [20] - 多空评分综合为0，对复合胶升水预计继续走扩，割胶积极性中性，产能大但产量预期减，需求景气震荡预期，库存变化预计增库 [20] - 胶价上涨驱动是雨季导致的泰国减产预期和需求季节性好转预期，下跌驱动是加关税需求预期转差，中期对胶价不悲观，目前宜暂时观望，多做套利对冲 [20] 20号胶评估 - 基差265，胶农毛利润率37%，产能/产量1429，需求方面轮胎厂开工率61.08%（-3.94%），库存76.08（0.29）万吨 [21] - 多空评分综合为0，价格略高，产能大但产量预期减，需求景气震荡预期，库存变化预计增库 [21] - 胶价上涨驱动是雨季导致的泰国减产预期和需求季节性好转预期，下跌驱动是加关税需求预期转差，中期对胶价不悲观，目前宜暂时观望，多做套利对冲 [21] 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）相关 - 展示了不同厂家的装置产能、产能占比、装置动态、本周运行情况以及停车或计划停车时间等信息 [14][15][16] - 2025年多个项目有产能投放，包括吉林石化二期、裕龙石化二期等，产能增幅合计113万吨 [17] - 展示了顺丁橡胶、丁二烯产业链下游产业情况 [119][121][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工板块反套行情反馈"反内卷"政策，中央政治局会议成功召开，短期宏观利好落地，宏观交易情绪或将转移至成本端主导；纯苯 - 石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，整体估值中性偏低；苯乙烯开工高点回落，下游三S需求淡季，供需双弱背景下，江苏港口高库存或将压制盘面下行 [11]。 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 政策端化工板块反套行情反馈"反内卷"政策，短期宏观利好落地，宏观交易情绪或将转移至成本端主导 [11] - 估值方面苯乙烯周度跌幅期货＞现货＞成本，基差走强，BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降 [11] - 成本端上周华东纯苯价格上涨1.75%，纯苯开工高位回落 [11] - 供应端EB产能利用率78.8%，环比上涨0.64%，同比去年上涨16.05%，较5年同期下降 - 2.23%，三季度投产计划较少，全年最大投产压力在四季度 [11] - 进出口方面6月国内纯苯进口量为354.56万吨，环比5月下降 - 12.59%，同比去年上涨23.57%；6月EB进口量22.05万吨，环比5月下降 - 15.78%，同比上涨43.13%，本周纯苯港口库存及江苏港口EB库存持续累库 [11] - 需求端下游三S加权开工率39.68%，环比上涨2.36%；PS开工率51.60%，环比上涨1.98%，同比下降 - 10.48%；EPS开工率55.21%，环比上涨3.80%，同比上涨2.63%；ABS开工率66.82%，环比上涨1.40%，同比上涨2.71%，季节性淡季，开工率低位震荡 [11] - 库存方面EB厂内库存20.65万吨，环比累库0.59%，较去年同期累库33.14%；EB江苏港口库存16.40万吨，环比累库8.83%，较去年同期累库194.43%，港口累库明显，近月盘面价格下降 [11] - 本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（6200 - 6500）；苯乙烯(EB2507)参考震荡区间（7200 - 7500） [11] - 推荐策略建议逢高做空EB8 - 10价差阶段性止盈 [11] 期现市场 - 呈现苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据的多年走势图表 [15][17][19] 利润库存 - 苯乙烯华东港口库存、工厂库存、纯苯港口库存、苯乙烯港口库存等呈现多年走势图表 [35][38][39] - 苯乙烯利润震荡下行，包含乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润走势图表 [42] - 苯乙烯生产工艺占比为乙苯脱氢法85%、PO/SM联产法12%、C8抽提法3% [44][45] - 苯乙烯前十家生产企业产能占比44% [48][49] 成本端 - 纯苯产业链产能预测、中国纯苯构成、纯苯产能&产量及增速等数据展示 [52] - 2025年纯苯维持去库，三季度缺口大增，展示纯苯及下游投产计划情况 [57][58] - 纯苯开工低于同期，展示纯苯开工、加氢纯苯开工等数据走势 [71][72] - 己内酰胺厂库持续反弹，展示纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量等数据 [92][95][99] 供给端 - 2025年苯乙烯三季度开始短缺，缺口或将逐渐缩小，展示苯乙烯与纯苯投产情况、苯乙烯及下游投产情况 [104][107][109] - 苯乙烯装置开始重启，产量位于同期高位，展示苯乙烯日度产量、出口量、周度开工、进口量等数据走势 [115][116][118] 需求端 - 苯乙烯下游3S产能预测，展示ABS、PS、EPS产能&产量及增速数据 [126][127] - EPS和PS开工季节性震荡，展示EPS、PS开工及生产利润数据走势 [130][133][135] - ABS开工低位震荡，展示ABS利润、开工数据走势 [137][138] - 洗衣机产量同比中性偏高，展示冰箱、洗衣机、空调相关销量、产量、库存及同比数据走势 [157][158][159]