报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁结算电价下移，价格偏弱震荡；锰硅节后询价情绪浓厚，等待钢招落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2603收盘价5624，较前一交易日降48，成交量178,709，持仓量227,324；硅铁2605收盘价5594，较前一交易日降34，成交量33,386，持仓量53,574；锰硅2603收盘价5874，较前一交易日降46，成交量141,265，持仓量269,474；锰硅2605收盘价5898，较前一交易日降38，成交量77,360，持仓量216,892 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5280，较前一交易日降40元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650；锰矿Mn44块42.8，较前一交易日涨0.3元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03期货） - 344，较前一交易日涨8元/吨；锰硅期现价差（现货 - 03期货） - 224，较前一交易日涨46元/吨；硅铁近远月价差2603 - 2605为30，较前一交易日降14元/吨；锰硅近远月价差2603 - 2605为 - 24，较前一交易日降8元/吨；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差250，较前一交易日涨2元/吨；硅铁2605 - 锰硅2605跨品种价差304，较前一交易日降4元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1月5日硅铁72陕西5200 - 5300（+25），宁夏5300 - 5350，青海5200 - 5300，甘肃5250 - 5350，内蒙5250 - 5350（+25）；75硅铁陕西5600 - 5700，宁夏5600 - 5650，青海5600，甘肃5550 - 5600，内蒙5650 - 5700（+50）；硅铁FOB：721030 - 1050(+10)，751090 - 1120；硅锰6517北方报价5650 - 5750元/吨（+25），南方报价5750 - 5850元/吨（+50） [2] - 河钢敲定1月75B硅铁采购价为5760元/吨，较12月涨100元/吨，量3313吨，较12月增加563吨 [2] - 节后复市，新一轮硅铁电价陆续结算，青海0.41 - 0.46元/度，稳中微降；宁夏0.35 - 0.41元/度，多数持平，少数降1 - 2分；钢招价陆续敲定，河钢定价5760元/吨，新余定价5820元/吨，涨幅100元/吨 [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0；锰硅趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2026年1月6日宁夏72现货价5270元，日变化 -30元，周变化20元；内蒙72现货价5280元，日变化 -40元，周变化10元等；硅铁出口价天津72为1025美元，日变化和周变化均为5美元；硅锰方面，内蒙6517产区出厂价5650元，日变化0元，周变化60元等 [2] - 展示了硅铁、硅锰不同产区不同时间的市场价、主力合约收盘价、基差、月差等价格相关数据的历史走势 [3][7] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等供应数据的历史走势；硅锰方面，展示了硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应数据的历史走势 [5][7] 需求 - 硅铁方面，涉及粗钢产量预估值修正（月）、金属镁产量（吨）、87家独立电弧炉钢厂开工率（周）、硅铁出口数量合计（月）、河钢集团硅铁采购量（月）等需求相关数据的历史走势；硅锰方面，展示了硅锰需求量（中国，万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（月）、硅锰出口数量合计（月）等需求数据的历史走势 [5][8] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存数据的历史走势；硅锰方面，展示了仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（中国，周，吨）、库存平均可用天数（中国，月）等库存数据的历史走势 [6][8] 成本利润 - 硅铁方面，展示了铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅市场价（中国日）、氧化铁皮市场价（石家庄日）、硅铁宁夏和内蒙生产成本（元/吨）、宁夏和内蒙硅铁折主力盘面利润（元/吨）、宁夏硅铁现货利润、75硅铁出口利润（人民币）等成本利润数据的历史走势；硅锰方面，展示了化工焦出厂价（鄂尔多斯日）、多种锰矿价格（天津港、钦州港日）、硅锰在内蒙古、广西、北方大区、南方大区的利润（钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等成本利润数据的历史走势 [6][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁需警惕盘面情绪，因钢招定价已落地；锰硅需等待钢招落地，节后询价情绪浓厚 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2603收盘价5672元，较前一交易日跌78元，成交量225315，持仓量218692；硅铁2605收盘价5628元，较前一交易日跌78元，成交量28644，持仓量47924；锰硅2603收盘价5920元，较前一交易日跌22元，成交量146560，持仓量267767；锰硅2605收盘价5936元，较前一交易日跌12元，成交量66562，持仓量206794 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5320元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650元/吨；锰矿Mn44块42.5元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03期货） - 352元/吨，较前一交易日涨78元/吨；锰硅期现价差（现货 - 03期货） - 270元/吨，较前一交易日涨22元/吨；硅铁2603 - 2605近远月价差44元/吨，较前一交易日无变化；锰硅2603 - 2605近远月价差 - 16元/吨，较前一交易日跌10元/吨；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差248元/吨，较前一交易日涨56元/吨；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差308元/吨，较前一交易日涨66元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1月4日硅铁72陕西5150 - 5300元/吨（+ 25），宁夏5300 - 5350元/吨，青海5200 - 5300元/吨，甘肃5250 - 5350元/吨，内蒙5300 - 5350元/吨（+ 50）；75硅铁陕西5600 - 5700元/吨，宁夏5600 - 5650元/吨，青海5600元/吨，甘肃5550 - 5600元/吨，内蒙5650 - 5700元/吨（+ 50）；硅铁FOB 721030 - 1050美元/吨（+ 10），751090 - 1120美元/吨；硅锰6517北方报价5650 - 5700元/吨，南方报价5700 - 5800元/吨（- 25） [2] - 河钢敲定1月75B硅铁采购价为5760元/吨，较12月涨100元/吨，量3313吨，较12月增加563吨 [2] - 2025年12月天津港锰矿疏港量2388476吨，环比11月增长17.28%，同比2024年12月减少14.49%；2025年1 - 12月天津港锰矿疏港量23913195吨，同比2024年1 - 12月增加315万吨，同比增长15.17% [3] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上月PVC盘面下跌至历史低位后大幅反弹，企业综合利润处于历史偏低位，估值压力短期较小，但供给端减产量少、产量高，下游内需步入淡季、需求承压，出口有淡季压力，成本端电石下跌、烧碱偏弱，中期在产量增长背景下需依赖出口增长或老装置出清消化过剩产能，国内供强需弱，基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配[11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2325元/吨，月同比降150元/吨；山东电石2780元/吨，月同比降50元/吨；兰炭陕西中料820元/吨，月同比降50元/吨，氯碱综合一体化利润下滑后修复，乙烯制利润回升，整体估值压力小[11] - 供应：PVC产能利用率77.2%，月同比降3%，电石法78.5%月同比降5.1%，乙烯法74.3%月同比升1.9%，上月检修量上升致产能利用率下滑，供应压力减小[11] - 需求：十一月出口量延续下滑，因出口印度数量季节性下滑，三大下游开工季节性下滑，管材负荷36.2%月同比降2.6%，薄膜负荷66.8%月同比降7.1%，型材负荷30.6%月同比降5.5%，整体下游负荷44.5%月同比降5.1%，下游转入淡季[11] - 库存：厂内库存30.6万吨，月同比去库1.6万吨，社会库存106.1万吨，月同比累库1.8万吨，整体库存136.7万吨，月同比累库0.2万吨，仓单下降，仍处累库周期，一季度预期重新累库[11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表[18][21][25][27] 利润库存 - 库存：展示PVC厂内、乙烯法厂内、电石法厂内、社会库存及厂库 + 社库、仓单等数据图表[33][35][39] 成本端 - 电石价格回落，展示乌海、山东电石价格，电石库存、开工率，兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表[49][51][54] 供给端 - 2025年产能投放力度大，集中在下半年，展示产能历史走势、投产产能、投产情况、投产所耗原料等数据图表[59][62][64] 需求端 - 展示PVC下游开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表[75][77][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC主力期货在4740 - 4860区间波动，冲高回落收涨，截至2025年12月31日收盘，主力合约V2605报收于4805元/吨，较上周收盘下跌0.56% [8] - 供应端产能利用率环比下降，需求端下游开工率环比下降，库存高位小幅积累，成本方面电石法和乙烯法成本均下降，利润有所修复 [8] - 1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，行业开工率预计维持在偏高水平，终端需求处低温淡季，下游开工率或维持下降趋势，市场情绪偏悲观，出口提振有限，PVC估值修复缺乏契机，短期V2605预计震荡走势，区间预计在4600 - 4900附近 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周PVC主力期货在4740 - 4860区间波动，冲高回落收涨，V2605报收4805元/吨，较上周跌0.56% [8] - 基本面：供应端韩华宁波40万吨和新浦化学25万吨装置检修，产能利用率环比 - 0.15%至77.23%；需求端下游开工率环比 - 0.87%至44.52%，管材开工率环比 - 1.4%至36.2%，型材开工率环比 - 0.86%至30.57%；库存环比 + 0.43%至106.11万吨；成本方面电石法和乙烯法全国平均成本下降，利润修复 [8] - 展望：1月检修影响弱，开工率预计维持高位，终端需求淡季，下游开工率或下降，市场情绪悲观，出口提振有限，PVC估值修复难，短期V2605预计4600 - 4900区间震荡 [8] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、仓单：V2605区间震荡，本周注册仓单数量变化不大 [9] - 持仓、月差：05合约持仓量下降，本周5 - 9价差小幅震荡 [12] 现货市场情况 - 现货价（进出口）：CFR中国报价640美元（+0），东南亚报价600美元（+0） [19] - 现货价（海外）：印度报价620美元（+0） [24] - 现货价（国内电石法、乙烯法）：本周华东电石法、乙烯法现货价格小幅震荡 [27] - 基差：基差区间波动，现货贴水主力合约 [32] 产业情况 上游情况 - 兰炭、电石：本周兰炭价格下跌，电石价格维稳，兰炭开工率58.57%，电石开工率70.09% [36][42] - EDC、VCM：VCM到岸中间价410美元/吨，EDC国际价格189美元/吨 [46] 产业链情况 - 供应（产能、产量）：2025年PVC产能增速预计7.90%，11月产量207.93万吨环比下降 [50] - 供应（产能利用率、检修）：本周PVC产能利用率环比下降 [55] - 需求（下游开工率）：管材开工率36.2%，型材开工率30.57% [58] - 需求（PVC地板出口）：PVC铺地制品11月出口环比上升 [62] - 进出口：11月进口1.57万吨，出口31.21万吨 [65] - 库存：上周PVC社会库存小幅积累，库存偏高 [70] - 成本：上周电石法和乙烯法成本环比下降 [74] - 利润：上周电石法和乙烯法利润环比上升 [80] 期权市场分析 - 波动率：PVC20日历史波动率报22.86%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在18.2%附近 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需偏弱，宏观情绪影响减弱，供应小幅回升且仍充裕，下游开工总体小幅下降，社会库存小幅去化但同比高位，综合生产利润有一定修复但同比低位，仓单同期高位压制期货价格，后续关注装置检修和宏观政策动态 [3] - 烧碱现货价格稳中有降，山东去库部分缓解库存压力、江苏累库，供应端开工率小幅提升，液氯价格暂未拖累氯碱利润，需求端氧化铝厂开工稳定、非铝需求转弱，后续关注液氯价格、装置检修和宏观侧反内卷细则落实情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4810元/吨（+33），华东基差 -320元/吨（-43），华南基差 -270元/吨（-43） [1] - 现货价格：华东电石法报价4490元/吨（-10），华南电石法报价4540元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润 -110元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -760元/吨（+226），PVC乙烯法生产毛利 -336元/吨（+134），PVC出口利润 -16.1美元/吨（+0.0） [1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.2），社会库存51.4万吨（+0.3），电石法开工率77.46%（+0.45%），乙烯法开工率70.73%（-3.33%），开工率75.42%（-0.70%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量80.7万吨（+4.5） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2273元/吨（+41），山东32%液碱基差 -76元/吨（-57） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价703元/吨（-5），山东50%液碱报价1120元/吨（-20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1172元/吨（-20），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）564.7元/吨（-22.9），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -237.33元/吨（-22.87），西北氯碱综合利润（1吨PVC）555.00元/吨（+101.01） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存44.22万吨（-2.25），片碱工厂库存2.97万吨（-0.54），烧碱开工率86.00%（+1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.14%（+0.14%），印染华东开工率61.28%（-0.78%），粘胶短纤开工率85.05%（-1.98%） [2] 市场分析 PVC - 供需偏弱，宏观情绪影响减弱，供应小幅回升且2025年新增装置已全部投产仍充裕，下游开工总体小幅下降，出口订单双节前有韧性，社会库存小幅去化但同比高位，综合生产利润有修复但同比低位，电石和兰炭价格下降且利润亏损，仓单同期高位压制期货价格，关注装置检修和宏观政策动态 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，山东去库部分缓解库存压力、江苏累库，供应端开工率小幅提升且整体开工高位，液氯价格暂未拖累氯碱利润，需求端氧化铝厂开工稳定、非铝需求转弱，关注液氯价格、装置检修和宏观侧反内卷细则落实情况 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面震荡上行，硅锰周度产量小幅回落，需求继续回落，市场低迷情绪稍有缓解，基差提货低价减少，成本端锰矿价格缓慢推高，海外矿山报价小幅上行，双焦盘面大幅反弹，焦炭第三轮提降开始，合金利润情况较差 [3] 硅铁 - 本周盘面震荡上行，现货报价小幅提升，硅铁产量下行，需求端金属镁产量小幅回落但处于同比高位水平，成本利润端当前主产区即期盈利情况较差，动力煤价格持续下降，兰炭价格小幅下行 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰矿 - 港口库存合计448.3万吨，环比小幅去库，天津港库存小幅累库至354.5万吨，钦州港小幅去库至93.3万吨 [12] - 天津港南非矿库存228.9万吨，小幅去库，加蓬矿25.9万吨，环比小幅去库，澳矿库存43.2万吨，小幅累库 [16] - 天津港加蓬块为43元/吨度，澳块41.5元/吨度，南非半碳酸34.3元/吨度，锰矿市场窄幅波动运行，工厂采购情绪谨慎，本周高度氧化块矿询盘活跃度下降 [19] 锰硅 - 截止12月19日，周度产量下行至18.8万吨，内蒙日均产量环比小幅下行至13740吨/日，宁夏日均环比增加至6340吨/日，云南日均产量环比降至720吨/日，贵州日均产量上行至1775吨/日，广西日均产量环比小幅上行至1395吨/日 [31] - 截止12月19日，Mysteel样本企业周度需求量11.24万吨，五大钢材周产环比下行至797.97万吨，螺纹占五大材比例小幅回升但低于历史同期水平 [41] - 内蒙市场价格在5540元/吨附近，天津地区5700元/吨，河钢招标定价5770元/吨 [51] - 截至12月18日，化工焦银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨 [54] - 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损有所收窄 [58] - 截止12月19日，1 - 5月差 - 66元/吨，持续低位震荡 [61] - 盘面震荡盘整，基差小幅波动，截至12月18日，仓单和有效预报合计13.03万吨 [64] 硅铁 - 截止12月19日，周产量9.98万吨，环比下降明显，内蒙日均产量5065吨，青海日均产量1555吨，宁夏日均产量3510吨，陕西日均产量2750吨 [79] - Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.8万吨，显著低于去年同期水平 [84] - 金属镁天津港出口价格2270美元/吨，市场价格15650元/吨，整体暂稳，周产量21140吨，环比小幅回落 [88] - 截止12月18日，75硅铁海外FOB价格1070美元/吨，72硅铁海外FOB价格1020美元/吨，环比持稳，10月进口数量环比小幅增加，出口数量环比下降明显，低于去年同期水平 [97] - 截至12月18日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，陕西地区800元/吨，宁夏地区900元/吨，内蒙古地区790元/吨，氧化铁皮价格730元/吨 [106] - 截至12月18日，硅铁点对点利润亏损，陕西、青海地区亏损明显，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 290、 - 441、 - 445、 - 789元/吨 [117] - 截至12月18日，1 - 5月差 - 68元/吨，环比小幅走弱 [120] - 盘面震荡上行，基差小幅波动，截止12月18日，仓单和有效预报合计6.4万吨 [124] 平衡表 锰硅 |时间|总供给|产量|进口|总需求|钢材消费|出口|净出口|过剩量|产量累计同比|消费累计同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/6|83.6|83.6|0.1|93.4|91.3|0.1|0.0|-9.7|2.3%|7.2%| |2025/7|89.5|89.3|0.2|92.0|89.8|0.2|0.0|-2.5|0.8%|5.5%| |2025/8|98.0|97.8|0.2|87.7|85.3|0.5|0.2|10.3|2.8%|4.9%| |2025/9|96.5|96.4|0.2|90.6|88.1|0.4|0.3|6.0|4.1%|4.9%| |2025/10|98.8|98.6|0.2|91.2|88.9|0.3|0.2|7.6|4.5%|4.0%| |2025/11|92.4|92.2|0.2|89.3|87.0|0.3|0.2|3.1|4.2%|3.3%| |2025/12|89.2|89.0|0.2|82.3|80.0|0.3|0.2|6.8|3.2%|3.1%| |2026/1|87.2|87.0|0.2|81.7|79.4|0.3|0.2|5.5|-8.0%|2.4%| |2026/2|85.2|85.0|0.2|74.6|72.3|0.3|0.2|10.6|-5.8%|-1.1%| |2026/3|90.2|90.0|0.2|85.6|83.3|0.3|0.2|4.6|-5.1%|-2.2%| |2026/4|91.2|91.0|0.2|90.8|88.5|0.3|0.2|0.3|-3.7%|-2.8%| |2026/5|93.2|93.0|0.2|93.8|91.5|0.3|0.2|-0.6|0.4%|-2.2%| [126] 硅铁 |时间|总供给|产量|进口|总需求|国内消费|(其中)粗钢|(其中)金属镁|出口|净出口|过剩量|产量累计同比|消费累计同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/6|/|42.9|2.1|/|45.6|31.8|6.8|3.2|/|-3.8|/|-0.9%| |2025/7|45.0|46.0|0.3|48.8|45.6|32.4|7.0|3.4|1.1|-3.5|4.0%|-1.5%| |2025/8|46.3|47.9|0.7|49.8|46.4|33.0|7.2|3.3|3.1|-1.9|1.8%|-0.9%| |2025/9|48.7|47.9|1.0|50.5|47.2|33.0|7.5|3.9|2.6|-2.5|2.4%|-0.5%| |2025/10|48.9|48.9|1.1|51.4|47.5|33.0|8.2|2.4|2.8|-0.7|2.6%|0.5%| |2025/11|50.0|46.6|1.1|50.6|48.2|31.0|8.5|2.4|1.4|-1.2|2.1%|1.4%| |2025/12|47.7|45.0|1.1|48.9|46.5|31.0|8.2|2.4|1.4|-2.6|1.1%|2.7%| |2026/1|46.1|48.0|1.1|48.6|46.2|30.0|7.0|2.4|1.4|-2.6|0.2%|0.3%| |2026/2|49.1|43.4|1.1|46.4|44.0|28.0|7.0|2.4|1.4|2.6|2.1%|-1.6%| |2026/3|44.4|50.0|1.1|44.4|42.0|31.0|7.0|2.4|1.4|0.0|-1.2%|-1.2%| |2026/4|51.1|50.0|1.1|47.4|45.0|31.0|7.0|2.4|1.4|3.6|-0.4%|-1.2%| |2026/5|51.1|50.0|1.1|47.4|45.0|31.0|7.0|2.4|1.4|3.6|2.3%|-1.6%| [127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，硅铁 FeSi75 - B 内蒙汇总价 5250 元/吨，较前一交易日 +50 元/吨；硅锰 FeMn65Si17 内蒙报价 5540 元/吨；锰矿 Mn44 块 43.0 元/吨度；兰炭小料神木报价 800 元/吨 [2] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 03 期货）为 -342 元/吨，较前一交易日 +4 元/吨；锰硅（现货 - 03 期货）为 -240 元/吨，较前一交易日 -22 元/吨 [2] - 价差方面，硅铁 2603 - 2605 近远月价差为 46 元/吨，较前一交易日 +2 元/吨；锰硅 2603 - 2605 近远月价差为 -40 元/吨，较前一交易日 -2 元/吨；锰硅 2603 - 硅铁 2603 跨品种价差为 188 元/吨，较前一交易日 -24 元/吨；锰硅 2605 - 硅铁 2605 跨品种价差为 274 元/吨，较前一交易日 -20 元/吨 [2] 期货数据 - 硅铁 2603 收盘价 5592，较前一交易日 +46，成交量 295,666，持仓量 253,809；硅铁 2605 收盘价 5546，较前一交易日 +44，成交量 28,971，持仓量 52,475 [3] - 锰硅 2603 收盘价 5780，较前一交易日 +22，成交量 185,427，持仓量 281,543；锰硅 2605 收盘价 5820，较前一交易日 +24，成交量 76,591，持仓量 165,767 [3] 宏观及行业新闻 - 12 月 18 日硅铁 72多地有不同价格区间，部分地区价格有上涨；75硅铁各地也有不同报价，硅铁 FOB 价格有下降；硅锰 6517北方报价 5500 - 5600 元/吨，南方报价 5600 - 5700 元/吨 [3] - 12 月 17 日内蒙古包头某硅铁厂检修 1 台 45000kva 硅铁炉，减少日产约 120 吨；甘肃某大厂 2 台生产 72硅铁炉转产；宁夏中卫某硅铁厂计划 12 月 12 日 12 点停 4 台硅铁炉，预计减产日产约 350 吨；青海金丰计划 12 月 16 日 2 台硅铁炉全停，减少日产 70 - 80 吨 [3][4] - UMK 和 NMT 公布 2026 年 1 月对华锰矿报价，Mn36%南非块均为 4.15 美元/吨度，环比上月上涨 0.05 美元/吨度 [4] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为 0；锰硅趋势强度为 0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅处于多空情绪博弈状态，呈现宽幅震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2603收盘价5546，较前一交易日涨64，成交量270107，持仓量251350；硅铁2605收盘价5502，较前一交易日涨58，成交量19577，持仓量57770；锰硅2603收盘价5758，较前一交易日涨22，成交量130766，持仓量276107；锰硅2605收盘价5796，较前一交易日涨20，成交量52680，持仓量163270 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5200元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5540元/吨；锰矿Mn44块价格43.0元/吨度；兰炭小料神木价格800元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03期货）为 - 346元/吨，较前一交易日降64；锰硅期现价差（现货 - 03期货）为 - 218元/吨，较前一交易日降22；硅铁近远月价差（2603 - 2605）为44元/吨，较前一交易日涨6；锰硅近远月价差（2603 - 2605）为 - 38元/吨，较前一交易日涨2；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差为212元/吨，较前一交易日降42；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差为294元/吨，较前一交易日降38 [1] 宏观及行业新闻 - 价格信息：12月17日，72硅铁陕西5050 - 5150，宁夏5200 - 5250，青海5100 - 5200，甘肃5150 - 5250（ - 50），内蒙5200；75硅铁陕西5600 - 5700，宁夏5550 - 5600，青海5600，甘肃5550 - 5600，内蒙5600 - 5650；硅铁FOB：721020 - 1040（ - 10），751090 - 1120（ - 20 ~ - 10）；硅锰6517北方报价5500 - 5600元/吨，南方报价5600 - 5700元/吨 [2] - 生产变动：12月17日内蒙古包头某硅铁厂检修1台45000kva硅铁炉，减少日产约120吨；甘肃某大厂2台生产72硅铁炉转产，1台转低铝硅铁，1台转97硅；宁夏中卫某硅铁厂计划12月12日12点停4台硅铁炉，预计减产日产约350吨；青海金丰计划12月16日2台硅铁炉全停，减少日产70 - 80吨 [2][3] - 锰矿报价：UMK公布2026年1月对华锰矿报价，Mn36%南非块4.15美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度；NMT公布2026年1月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报4.15美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度 [4] - 钢厂采购：浙江某钢厂硅锰定标5716元/吨折基承兑含税到厂，跌23元/吨，采购1200吨；中天钢铁常州敲定75B硅铁采购价为5710元/吨，较上一轮涨22元/吨，量300吨；建龙钢铁12月硅锰招标价格，山西5670元/吨，采购2600吨，承德5670元/吨，采购2800吨，吉林5820元/吨，采购1200吨，黑龙江5870元/吨，采购10800吨，抚顺5770元/吨，采购5300吨；江苏某钢厂硅锰12月定标5750元/吨承兑含税到厂，较11月上涨20元/吨 [4] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，美国西湖化学装置关停消息提振盘面情绪，期现上调但现货成交清淡，供应充裕，下游开工总体下降，库存去化但仍处高位，综合氯碱生产利润同比低位，期货仓单高位压制价格，出口利润缩减但订单环比走强，供需边际有改善但仍偏弱 [3] - 烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，现货价格稳定为主，低位成交好转，部分企业上调价格，山东江苏去库但库存同期高位，供应端开工高位，液氯价格支撑高开工，需求端氧化铝厂开工稳定，非铝需求转弱，低价需求边际好转，供应端未减量压力仍在 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC市场 价格与基差 - 主力收盘价4399元/吨（+84），华东基差 -19元/吨（-34），华南基差1元/吨（-64） [1] 现货价格 - 华东电石法报价4380元/吨（+50），华南电石法报价4400元/吨（+20） [1] 上游生产利润 - 兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润16元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -1102元/吨（-83），PVC乙烯法生产毛利 -520元/吨（-48），PVC出口利润3.7美元/吨（-6.9） [1] 库存与开工 - 厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），电石法开工率79.13%（-2.96%），乙烯法开工率76.67%（+4.75%），开工率78.39%（-0.62%） [1] 下游订单情况 - 生产企业预售量64.9万吨（-5.0） [1] 市场分析 - 随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，装置关停消息提振盘面，期现上调但现货成交清淡，本周供应量预计小幅缩减，供应充裕，下游开工总体下降，库存去化但仍高位，综合氯碱生产利润同比低位，期货仓单高位压制价格，出口利润缩减但订单环比走强，供需边际有改善但仍偏弱 [3] 策略 - 单边震荡，跨期观望，跨品种无 [4] 烧碱市场 价格与基差 - SH主力收盘价2160元/吨（-3），山东32%液碱基差90元/吨（+34） [1] 现货价格 - 山东32%液碱报价720元/吨（+10），山东50%液碱报价1140元/吨（-10） [2] 上游生产利润 - 山东烧碱单品种利润1229元/吨（+31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+71.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -546.96元/吨（+51.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）280.39元/吨（+20.00） [2] 库存与开工 - 液碱工厂库存45.71万吨（-4.77），片碱工厂库存3.45万吨（+0.08），开工率86.20%（+0.20%） [2] 下游开工 - 氧化铝开工率86.11%（-0.09%），印染华东开工率62.74%（-1.72%），粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%） [2] 市场分析 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，现货价格稳定为主，低位成交好转，部分企业上调价格，山东江苏去库但库存同期高位，供应端开工高位，液氯价格支撑高开工，需求端氧化铝厂开工稳定，非铝需求转弱，低价需求边际好转，供应端未减量压力仍在 [3] 策略 - 单边震荡，跨期观望，跨品种无 [5]