报告核心观点 - 短期下游需求正逐步进入旺季，下游消费有支撑，而且碳酸锂社库拐点隐现，预计短期碳酸锂期货将止跌 [9] 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂震荡微跌，总持仓总成交均下降，市场交投情绪下降，现货电碳跌1400至82500，现货继续对盘面升水近3000，下游采购及点价行为较上周趋于平稳 [9] - 因上周市场成交活跃，下游库存量级有所增多，今日成交量出现回落，下游采购心态转向谨慎，普遍观望等待价格进一步下调 [9] - 澳矿持平920，锂云母跌60至1995，外购锂辉石盐厂盈利缩窄至2516，外购锂云母盐厂亏损扩大至5641，短期矿价抗跌，盐厂利润压缩 [9] - 5系动力三元材料跌300，磷酸铁锂跌340，下游跟跌 [9] 行业要闻 - Group14 Technologies在8月20日宣布完成4.63亿美元D轮融资，本轮由SK Inc.领投，Porsche Investments、ATL等现有投资者跟投，资金将用于在美国和韩国继续扩大其硅负极材料SCC55的产能，以满足全球储能需求激增 [12] - 国家能源局发布1 - 7月份全国电力工业统计数据，截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%，1 - 7月份，全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时 [12]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 8 月 26 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美联储主席鲍威尔在 Jackson-Hole 全球央行年会上终于调整货币政策前瞻 指引，年内首次明确支持美联储重启降息进程，美元指数大跌至 97.8 附近而全球 股市和大宗商品受到提振，伦敦金银分别反弹至 3370 和 38.9 美元/盎司附近。特 朗普 2.0 新政推动全球政经格局加速重组且进入乱纪元模式，黄金的避险需求得 到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，伦敦黄金或在 3120-3500 美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨，建 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受制于现货市场需求不及预期，后市钢材期货或震荡反弹，但强势不如股指，需等待股指触顶才能改变现有资金离场带来的温吞行情格局，近期京津冀、山东、河南等地限产效果或不如前期盘面呈现的那样明显 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 8月25日，螺纹钢、热卷期货主力合约2510明显反弹后涨幅收窄，主要螺纹钢和热卷现货市场价格普遍上涨，螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，螺纹钢2510合约日线MACD绿柱连续2个交易日收窄，热卷2510合约日线MACD绿柱转为收窄 [7][9] - 消息面上，美联储主席暗示9月降息，福建煤矿事故引发安监加强预期，煤焦市场转涨；基本面上，五大材周产量连续4周回升，厂库转降，社库连续6周上升，周度表观需求先降后升，高炉产能利用率偏高，日均铁水产量维持在240万吨/天以上；金融市场方面，A股走高吸引期市资金，也提振煤焦钢矿等商品价格 [10][11] 行业要闻 - 1 - 7月全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能、风电装机容量同比分别增长50.8%、22.1%，1 - 7月发电设备累计平均利用小时数比上年同期降低188小时 [12] - 8月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存843万吨，环比增加40万吨，上升5.0%，比年初增加184万吨，上升27.9%，比上年同期减少172万吨，下降16.9% [12] - 新钢股份上半年营收175.12亿元，同比下降18.33%，净利润1.11亿元，同比扭亏为盈；杭钢股份拟转让子公司股权，交易对价5.08亿元；新集能源上半年营收约58.11亿元，同比下降2.91%，净利润约9.2亿元，同比下降21.72%，基本每股收益0.36元，同比下降20% [12] - 7月炼焦煤市场中止下跌趋势，期、现货价格反弹，呈现“三领涨一降一稳”特征，后市8月仍有阶段性向上行情，但价格上涨或促使部分煤矿复产，进口煤补充等将限制涨幅，市场在供需再平衡中寻找方向 [13] - 7月中国煤炭进口量环比增长7.8%至3560.9万吨，自印尼进口1317.8万吨，环比增长13.3%，占比37% [14] - 美国对进口自中国的碳钢合金盘条作出反倾销复审终裁，若取消措施，中国涉案产品将以110.25%的倾销幅度继续或再度发生 [14] - 7月全球70个国家粗钢产量1.50亿吨，同比下降1.3%；澳大利亚黑德兰港7月铁矿石出口总量4596.93万吨，同比增6.52%，环比降15.78%；日本7月粗钢产量691.8万吨，环比增3.1%，同比降2.5%，普通钢材产量531.2万吨，环比增2.9%，同比降3.0% [14] - 8月24日当周VLCC TCE环比增长31.7%至45800美元/天，VLCC TD3C环比增长15.7%，VLCC运价自8月初连续环比三周高增长且同比增速转正，OPEC+计划9月增产54.7万桶/天，有望推动货盘增加，与旺季需求共振，供给端约束或加剧 [14][15] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格，钢材五大品种周产量、钢厂库存、社会库存，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量，上海螺纹、热卷现货与10月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [17][19][20]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未变，关税不确定性高，牛市基础未改；短期看，6月下旬以来股债跷板效应明显，权益市场走牛给债市带来压力，7月基本面数据呈韧性，债市短期反弹难成趋势，需看到相关利空力量缓和，目前股债跷板略有减弱，央行呵护资金面，债市情绪好转，短端品种更具韧性 [11][12] 行情回顾与操作建议 当日行情 - A股创新高但债市对股市略有脱敏，上海地产新政对债市影响有限，债市连续调整后保护垫增厚，叠加央行呵护与海外宽松预期升温，国债期货全线回暖收涨 [8] 利率现券 - 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度大多在3bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.7640%下行2.1bp [9] 资金市场 - 央行积极呵护资金面，银行间资金面转松，今日有2665亿元逆回购到期，央行开展2884亿元逆回购操作并投放6000亿元MLF，银行间资金情绪指数回落，短端资金利率跌涨互现，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 个人消费贷款贴息政策9月1日正式开闸，预计会加速机构向消费场景拓展 [13] - 市场传言中小机构对话报价受限，多家中小债券投资机构称暂未收到新通知 [13] - 传统“金九银十”房地产销售旺季将至，今年中央及地方出台超370条房地产政策，上半年新房和二手房交易总量同比增长 [13] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息押注，消化年底前降息两次预期 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [17][21][23] 货币市场 - 涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等数据 [28][33] 衍生品市场 - 有Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [38]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] 核心观点 - 今年美国旺季消费无明显起色，美联储降息预期升温，短期油价筑底反弹，中期在库存压力下或再度下行 [7] 行情回顾与操作建议 - 截至15日当周，美国原油库存超预期下降，受原油出口量回升推动，出口量达437万桶/日创4月以来新高，但成品油消费仍偏弱，汽油表需884.2万桶/日，同环比均回落，夏季汽油价格低于去年消费仍无明显起色，后期关注柴油需求能否维持强势 [6] - WTI主力合约开盘63.5美元/桶，收盘63.77美元/桶，最高63.93美元/桶，最低63.31美元/桶，涨跌幅0.39%，成交量20.66万手；Brent主力合约开盘67.05美元/桶，收盘67.26美元/桶，最高67.45美元/桶，最低66.89美元/桶，涨跌幅0.21%，成交量27.63万手；SC主力合约开盘494元/桶，收盘492.9元/桶，最高495.8元/桶，最低491.1元/桶，涨跌幅0.39%，成交量10.28万手 [6] 行业要闻 - 伊拉克将炼油能力提升至每日130万桶 [11] - 伊朗希望近期接收俄罗斯天然气 [11] - 布伦特原油期货相对迪拜原油价格每桶折价3美分，自4月以来差价首次变为负值 [11] - 哈萨克斯坦石油出口在乌克兰无人机袭击俄乌斯特 - 卢加港后未受影响 [11] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅主力合约价格延续高位震荡表现，现货价格刚性为盘面提供有力下方支撑，政策面逐渐进入理性驱动阶段，盘面价格升水区间宽幅震荡，高位仓单持续增加，谨慎偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2511 收盘价 51580 元/吨，涨幅 0.73%，成交量 36522 手，持仓量 136801 手，净减 5596 手 [4] - 后市展望：n 型复投料成交均价 4.79 万元/吨，周环比上涨 1.05%；8 月多晶硅产量将增至 12.50 万吨，9 月产量进入限产控销政策约束阶段；下游主动补库缓冲终端需求萎缩压力，7 月国内光伏店长装机量仅 11GW [4] 行情要闻 - 08 月 25 日，多晶硅仓单数量 6730 手，较上一交易日净增 190 手 [5] - 截至 8 月 22 日，部分光伏组件厂商出现业绩好转态势；全行业维持低负荷生产、低毛利率水平或成常态；光伏行业推进“反内卷”，资产端作用同样关键 [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达 1109.6GW，新增装机量 223.25GW；7 月份单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开震荡向上，收7423元/吨，涨38元/吨（0.51%），成交26万手，持仓减364手至393878手；PP2601收于7074元/吨，涨30（0.43%），持仓增3197手至46.88万手 [6] - 期货偏暖震荡支撑市场氛围，贸易商随行报盘部分小涨出货，下游入市意向不高成交平平 [6] - 宁波大榭二期一线45万吨新装置计划8月底投产，二线45万吨计划9月投产，供应端短期难消除，需求向旺季过渡下游开工率有望走高 [6] - 化工产能过剩引政策关注，周末宏观利多释放支撑情绪，聚烯烃持续反弹 [6] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|22230|22375|22455|22210|115|0.52|38685|-4326| |塑料2605|22220|22395|22465|22200|150|0.67|105259|-2533| |塑料2509|22210|22390|22445|22185|160|0.72|38208|1139| |PP2601|16790|16845|16895|16755|85|0.51|27975|-13190| |PP2605|16815|16865|16900|16765|100|0.60|47516|3616| |PP2509|16825|16870|16905|16785|100|0.60|10131|1064| [5] 数据概览 - 2025年8月25日，主要生产商库存75万吨，较前一工作日累库2万吨（2.74%），去年同期77.5万吨 [9] - PE市场价格延续涨，华北LLDPE价格7220 - 7450元/吨，华东7300 - 7750元/吨，华南7400 - 7750元/吨 [9] - 丙烯山东市场主流价格6450 - 6490元/吨，较上一工作日跌30元/吨，下游产品利润一般对价格接受力下降 [9] - 国内PP市场部分偏暖整理，幅度10 - 30元/吨，华北拉丝主流价格6900 - 7030元/吨，华东6920 - 7020元/吨，华南6850 - 7100元/吨 [9]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉震荡收涨，328级棉花价格指数为15240元/吨，较上一交易日跌3元/吨 [7] - 2024/25年度新疆库喀什皮棉、北疆机采棉不同等级基差有区间差异，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场成交尚可但总体一般，纺企反馈差异大，棉纱价格偏强运行；棉坯布需求未明显好转，织厂出货及贸易商拿货积极性未上升 [7] 市场分析 - 宏观上，鲍威尔鸽派讲话使市场对9月降息预期升温，美元指数走弱提振商品市场 [8] - 海外市场，美棉周度出口销售数据转弱，主要植棉区干旱覆盖率上升，CFTC基金净多持仓低位运行，外盘难摆脱区间震荡 [8] - 国内市场，新疆棉区处于裂铃吐絮阶段，待新棉收购指引；新棉预售传言多，抢收预期升温，但预期产量稳中有增给远期带来压力 [8] - 需求端，棉纱成品库存微幅下降，布厂出货不及纱厂，市场观察传统旺季成色 [8] - 短期棉花年度期末库存偏低待验证，降息及抢收预期炒作提振郑棉价格，关注前高压力表现 [8] 行业要闻 - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，凭合同申领，达总量停止接收申请 [9] - 申请企业需在2025年8月1日前登记注册、无违规行为、可开展棉花加工贸易，还需符合纺纱设备5万锭及以上或全棉水刺非织造布年产能8000吨及以上之一 [9][10] - 截至8月21日，ICE可交割的2号期棉合约为15474包，上一交易日为16006包 [10] - 截至2025年8月19日，ICE期棉基金净多头率为 -23.56%，周环比增0.09个百分点，上周增0.12个百分点 [10] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、现货价格、期货价格、基差变动、价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][18][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下旬终端及二育需求或有提升，供需或稍有改善，生猪现货价格或有低位反弹；近月2509合约或跟随现货底部小幅反弹为主，2511合约和2601合约属于需求旺季合约，生猪供应小幅度增加，需求增幅相对较大，且受猪肉收储等利好影响，中长期猪价表现以反弹为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，25日生猪主力2511合约高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高14015元/吨，最低13860元/吨，收盘报13910元/吨，较上周五涨0.18%，指数总持仓减少3810手至182698手；现货方面，25日全国外三元均价13.72元/公斤，较昨日跌0.05元/公斤 [8] - 需求端，肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，低价位二育进场预期增强，或减弱养殖端出栏压力；当前需求处于季节性淡季，终端需求环比维持低位，下旬伴随学生开学备货开启，终端需求或逐步回升，屠宰企业订单一般，月末出栏进度较快，开工率和屠宰量小幅提升，8月25日样本屠宰企业屠宰量14.08万头，较昨日减少0.11万头，较一周前增加0.04万头 [9] - 供应端，8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月实际出栏量环比增6.6%，出栏量料大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪不断释放，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑，下旬养殖端体重压力减弱；长期看，生猪出栏或仍保持小幅增长 [9] 数据概览 - 截止8月15日，自繁自养生猪头均利润101元/头，周环比减少36元/头；外购仔猪养殖头均利润 -52元/头，周环比增加1.3元/头 [14] - 8月15日当周15kg仔猪市场销售均价为484元/头，较上周降低33元/头 [14] - 8月15日当周屠宰样本宰杀量163.35万头，环比上周增加3.01万，环比增幅1.88%；日度屠宰样本日均宰杀量138446头，较上周增加1321头，日均增幅0.96% [14] - 8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月环比增6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止8月15日当周，全国生猪出栏均重127.82公斤，较上周上涨0.02公斤，环比增幅0.02%，较去年同期体重增加1.65公斤，同比增幅1.31% [14]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情数据 - 豆粕2601合约前结算价3094，收盘价3117，涨23，涨跌幅0.74%，成交量944017，持仓量1994689，持仓量变化 -5426 [6] - 豆粕2509合约前结算价3050，收盘价3061，涨11，涨跌幅0.36%，成交量90995，持仓量143694，持仓量变化 -38691 [6] - 豆粕2511合约前结算价3067，收盘价3082，涨15，涨跌幅0.49%，成交量92586，持仓量560059，持仓量变化169 [6] 市场情况 - 今日外盘美豆期货合约上涨，主力在1055美分 [6] - 上周ProFarmer考察显示大部分美豆主产区豆荚数位于历史偏高位置，符合USDA高单产预估 [6] - 当下约9%的美豆面积处于干旱，大幅高于上周的3%，未来两周大部分主产区降雨量偏低 [6] - 国内豆粕上周与外盘劈叉，冲高回落，受中美接触传闻和巴西贴水报价下调影响 [6] 操作建议 - 中期维持进口美豆23%关税不变，四季度我国或以进口巴西大豆替代美豆，辅助进口阿根廷大豆，可能有小部分进口缺口由国储拍卖补充 [6] - 巴西大豆越卖越少，边际价格可能走高，天气问题利于多头，四季度进口大豆成本可能稳步抬升，加上加拿大菜籽进口受阻，中期回调后偏多对待 [6] 行业要闻 - Pro Farmer预测全美玉米平均单产182.7蒲式耳/英亩，总产量162.04亿蒲式耳；大豆平均单产53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳 [9] - EPA批准63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，驳回28份小型炼厂豁免请求，小型炼厂豁免涉及总量约53.4亿加仑可再生燃料识别号（RINs） [9] - EPA计划发布2026 - 2027年再生燃料义务（RVO）补充提案，明确2023年前返还的RIN信用额度不得用于未来合规要求，将返还2023和2024年度总计13.9亿加仑RIN信用额度用于未来合规义务 [9][10] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表 [12][14][15]