研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 12 月 22 日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 联系方式： :wangxizhen_qh@chin astock.com.cn 研究所 农产品研发报告 第二部分 市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、根美国农业部的统计，截至 2025 年 12 月 18 日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为 242.44 万吨，占 年美棉产量预估值的 78%，同比慢 9%（2025/26 年度美棉产量预估值为 311 万吨）。美陆地棉检验量 236.65 吨，检验进度达 78.25%，同比降 9%；皮马棉检验量 5.78 万吨，检验进度达 70.3%，同比降 25%。周度可交割 比例在 83.7%，季度可交割比例在 82.7%，同比高 1 个百分点，季度可交割比例环比持稳。 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏上涨驱动但下跌动能不大，若无外部市场风险偏好转差情况，预计维持低位震荡；国内棉花期货和现货小幅走强，郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，需关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植更好 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 | 期货品种 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 成交量变化（手） | 持仓量(手） | 持仓量变化（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE棉花主连 | 63.83 | 64.39 | 62.97 | 63.65 | -0.18 | -0.28 | 96897 | 10398 | 183446 | 1813 | | 郑棉主连 | 13800 | 14070 | 13790 | 14015 | 180 | 1.30 | 1209539 | -20174 | 761543 | 364044 | | 棉纱主连 | 19980 | 20225 | 19950 | 20050 | 70 | 0.35 | 38934 | 5139 | 22821 | 1986 | [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周低位波动，周二一度跌破63美分/磅，下半周反弹收复大部分跌幅，美棉出口数据疲软使其缺上涨驱动，但基本面无新利空，守住63美分/磅一线 [6] - 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨环比降8%，2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨环比增1%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量133.74万吨，占年度预测总出口量的51%；累计出口装运量54.9万吨，占年度总签约量的41% [7] - 印度10月棉花进出口强但纺织品出口受美国关税影响，棉花公司收购新棉使总库存达460万包；巴西2025/26年度棉花产量预估低于CONAB；巴基斯坦棉花进口需求略有改善；孟加拉预计未来数月美棉进口量小幅增加 [8][9][10] - 截至12月19日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为67%、62%、65.5% [11] 国内棉花情况 - 12月19日当周国内棉花期现货稳中偏强，上半周低基差现货成交好，下半周交投走弱，下游走弱幅度一般；截至12月19日，一号棉注册仓单和预报仓单合计7722张，折32.4324万吨 [12] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，价格有涨有跌；新疆纺企新增订单下降但开机率高无库存压力，内地纺企销售不佳开机率下降；纯棉坯布市场成交氛围弱，织厂开机局部回落库存压力大，接小单散单为主，外销询价多实单改善不大，原料备货谨慎 [13] 基础数据图表 - 报告包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存等多方面基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注外部市场因素，若市场风险偏好转差，ICE棉花可能下跌，否则维持低位震荡；国内郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植 [17]

研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 行业 棉花 日期 2025 年 12 月 19 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 郑棉承压调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 15139 元/吨，较上一 交易日跌 5 元/吨。当前 2 ...

核心观点 - 11月国内外棉花市场呈现先跌后涨、内强外弱的震荡走势 国内棉价在宏观政策向好及市场信心回升推动下于月末收于月度高点 而国际棉价受供需数据及宏观事件影响表现弱于国内 导致内外棉价差扩大 [1] 国内棉花现货市场 - 11月中国棉花价格指数（CC Index）月初为14859元/吨 月中最低跌至14779元/吨 月末收于当月最高点14896元/吨 [2] - 月均价为14831元/吨 环比上涨67元 同比下跌497元 [2] - 价格走势呈先弱后强 月下旬因促消费政策出台及中美关系稳定信号 市场信心回升带动棉价持续反弹 [2] 国内棉花期货市场 - 郑棉主力合约价格波动大于现货 月初为13640元/吨 月中回落至13380元/吨 月末收于13725元/吨 [4] - 月均结算价为14543元/吨 环比上涨94元 同比上涨536元 [4] - 期现价差（CC Index与郑棉主力合约结算价之差）在1200-1300元/吨区间波动 棉价最低点时价差最大达1374元/吨 月末最高点时价差最小为1191元/吨 [4] 长绒棉市场 - 11月下游高支纱订单稳定 企业按需采购 长绒棉现货价格基本保持平稳 [6] - 月底137级长绒棉报价为25000元/吨 环比持平 高于中国棉花价格指数10104元/吨 价差较上月缩小36元 [6] - 137级长绒棉月均成交价为25000元/吨 环比上涨1800元/吨 同比上涨1613元/吨 [6] 国际棉花市场 - 中国进口棉价格指数FC Index M月均价为74.11美分/磅 环比下跌0.4% 月底报73.91美分/磅 环比下跌1.69美分 [7] - 按1%关税折算 月底进口棉价约为12935元/吨 低于同期国内棉价1961元 内外棉价差环比扩大331元 [7] - ICE期棉主力合约月均结算价为64.54美分/磅 环比基本持平 [7] - 月前期因美国政府停摆及经济担忧棉价承压 14日后美国农业部报告大幅调增全球产量和期末库存 导致棉价加速下跌 月下旬因美联储降息预期及地缘冲突缓和等因素价格有所回升 [7] 下游纺织市场 - 11月国产32支纯棉纱月均价为20564元/吨 环比上涨95元（涨幅0.5%） 同比下跌931元（跌幅4.3%） [10] - 涤纶短纤月末成交价为6311元/吨 环比下跌144元 粘胶短纤月末成交价为12993元/吨 环比下跌111元 [10] - 纺织市场进入传统淡季 出口订单因中美贸易磋商落实略有恢复 但内销订单在双十一后萎缩 下游需求走弱导致纺织品库存上升 企业以按需采购、控制库存和回笼资金为主 [10][11]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328 级棉花价格指数为 15144 元/吨，较上一交易日涨 14 元/吨，2025/26 年度南北疆机采一口价成交价在 14750 公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 宏观上俄乌和平协议前景加强，油价下行拖累外盘，美农 12 月报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉震荡偏弱，内外价差扩大 [8] - 截至 2025 年 12 月 16 日全国累计检验量 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，商业库存季节性累积，11 月底为 468.36 万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11 月国内服装鞋帽、针纺织品类收入 1542 亿元，同比增 3.5%，内需支撑仍存 [8] - 短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 行业要闻 - 截至 2025 年 12 月 16 日，2025 年棉花年度全国 1082 家企业加工棉花并公证检验，累计检验 24451412 包，共 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，新疆检验量 24181404 包，共 545.91 万吨，较前一日增加 7.80 万吨，内地检验量 151147 包，共 3.35 万吨 [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月16日 [2] 行情回顾与操作建议 - 郑棉交投重心上移，328级棉花价格指数为15060元/吨，较上一交易日跌2元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主 [8] - 截至2025年12月14日，全国累计检验量537.36万吨，商业库存处于季节性累积阶段，11月底为468.36万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11月国内服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5% [8] - 短期关注2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控政策，郑棉维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5%，1 - 11月累计收入13597亿元，同比增3.5%，增幅较上月不变 [9] - 截至11月18日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头73671（+4533）张，由减转增，空头117858（-870）张，连续五周减少，ICE总持仓279627（-16722）张，连续两周减少，净多占比 - 15.8%，环比增加0.9个百分点，同比减2.8个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等图表，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [14][16][20][28][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为14999元/吨，较上一交易日跌10元/吨；2025/26北疆机采3129/28B/杂3内部分成交基差在CF01+950上下，疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投淡，刚需走货，高支纱走货好，个别纺企低支纱走货有起色；全棉坯布销售弱，织厂库存累积，开机平稳，市场好转不明显，以消化库存、出货为主 [7] - 截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11%；美棉检验量同比偏慢，出口签约11月初好转，国际市场供需矛盾不突出，后续关注降息及12月USDA供需报告调整 [8] - 国内供应端变化有限，商业库存季节性累积，截至11月底为468.36万吨；需求端下游纺企利润、现金流尚可，成品库存压力不大，出疆运力紧张时采购内地库现货意愿增加；11月纺服出口环比好转，同比仍偏弱；短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国纺服出口238.69亿美元，环比增7.2%，同比降5.2%；1-11月累计出口2677.95亿美元，同比降1.9% [9] - 2025年11月中国出口纺织纱线、织物及制品122.76亿美元，环比增9.0%，同比增1.0%；1-11月累计出口1300.09亿美元，同比增0.9% [9] - 2025年11月中国出口服装及衣着附件115.94亿美元，环比增5.4%，同比降10.9%；1-11月累计出口1377.87亿美元，同比降4.4% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花震荡偏强，需关注下游需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13750元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价13765元/吨，夜盘涨幅0.11%，昨日成交305589手，较前日增加25149手，持仓1044111手，较前日增加5249手；CY2603昨日收盘价19980元/吨，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价19970元/吨，夜盘涨幅 -0.05%，昨日成交4420手，较前日减少1999手，持仓16063手，较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价63.74美分/磅，日涨幅 -0.33% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量2753张，较前日增加44张，有效预报3004张，较前日增加223张；棉纱昨日仓单量13张，较前日增加1张，有效预报0张，较前日增加12张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格14606元/吨，较前日下跌20元，跌幅 -0.14%；南疆3128机采昨日价格14633元/吨，较前日下跌10元，跌幅 -0.07%；山东昨日价格15019元/吨，较前日下跌7元，跌幅 -0.05%；河北昨日价格15006元/吨，较前日下跌11元，跌幅 -0.07%；3128B指数昨日价格15009元/吨，较前日下跌13元，跌幅 -0.09%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格72.02美分/磅，较前日下跌0.11美分，跌幅 -0.15%；纯棉普梳纱32支昨日价格20800元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.14%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21053元/吨，较前日上涨74元，涨幅0.35% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -5元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日价差变动 -20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投平淡，高基差交投较差，库存压力不大，高基差货源调降动力不足，2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF01 + 900及以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱价格小幅波动，个别支数成交回暖，整体交投偏淡，少数大型纺企常规纱品类小幅降价去库，C32S、C40S价格下调100 - 300，精梳40S品类走货较好，价格稳中有涨，近期低支纱部分纺企订单较前期有所增加，C26S系列走货较好，但整体氛围依旧不佳 [2] - 全棉坯布市场行情分化，部分家纺防羽布品种销售持续，库存下滑，但价格随行难涨，常规品种走货一般，库存有所消化，价格随行就市，当前春夏订单落实不及往年，订单以小单、散单为主，缺乏大单 [2] 美棉概况 - 昨日ICE棉花期货先涨后跌，USDA公布的截至11.6日的美棉出口销售数据好于预期一度推动其上涨，但因市场即将迎来美联储议息决议和美国农业部的月度供需报告，市场维持谨慎态度，最终ICE棉花跟随整体商品市场走势小幅下跌 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年12月5日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 海外市场美棉检验量同比偏慢，巴西棉产量较高，国际市场供需矛盾暂不突出，后续关注降息情况以及12月USDA供需报告调整；国内市场棉花现货销售基差稳中偏弱，需求端产业下游依旧温吞，但下游成品库存压力暂不大；基本面变化有限，短期多单获利了结减仓调整，压力位逐渐上移趋势不变 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15005元/吨，较上一交易日涨25元/吨；2025/26年度北疆机采棉有不同报价和基差情况，1000 - 1100区间基差本周略有增加 [7] - 纯棉纱市场交投偏淡，中低支纱走货放缓、库存积压，高支纱走货较好、订单排期长，整体开机下降；全棉坯布服装坯布市场走货偏缓，价格弱势，南通地区宽幅家纺布生产维持、销售尚可但利润不及预期，部分工厂优惠销售，现货库存在一个月上下 [7] 行业要闻 - 截至2025年12月3日，2025年棉花年度全国1061家棉花加工企业加工棉花并公证检验，累计检验454.83万吨，较前一日增加8.64万吨；其中新疆检验量450.26万吨，较前一日增加8.50万吨，内地检验量2.38万吨 [9] 数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][18][19]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 4 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场交投偏淡，全棉坯布市场走货偏缓 [7] - 海外市场美棉持仓净多占比环比增加，短期跟随内盘波动，国内市场供应端套保压力不集中，需求端下游温吞，基本面变化有限，短期多单获利了结减仓回调，压力位逐渐上移 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328 级棉花价格指数 15005 元/吨，较上一交易日涨 25 元/吨，2025/26 年度北疆机采棉有不同报价和基差 [7] - 纯棉纱市场交投偏淡，中低支纱走货放缓、库存积压，高支纱走货好、订单排期长，整体开机下降；全棉坯布市场走货偏缓，价格弱势，南通地区宽幅家纺布销售尚可但利润不及预期，部分工厂优惠销售，现货库存在一个月上下 [7] - 截至 10 月 21 日当周，CFTC 美棉仅期货非商业持仓基金多头 72047（-1181）张，空头 134658（-4202）张，ICE 总持仓 287348（-6839）张，净多占比-21.8%，环比增加 0.5 个百分点，同比减 19 个百分点，近期因中美关系缓和反弹回升，短期跟随内盘波动 [8] - 国内市场 2025/26 年度新疆棉产量增幅大但套保压力不集中，需求端下游温吞，纺企成品库存稳中略增，局部地区产品走货较好，下游成品库存压力暂不大，基本面变化有限，短期多单获利了结减仓回调，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 截止 2025 年 12 月 2 日，2025 年棉花年度全国 1059 家棉花加工企业公证检验棉花 19765535 包，共 446.20 万吨，较前一日增加 8.02 万吨，其中新疆检验量 19567091 包，共 441.75 万吨，较前一日增加 7.87 万吨；内地检验量为 103944 包，共 2.30 万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [18][19][30]