报告基本信息 - 报告名称：PTA 日报 [1] - 报告日期：2025 年 08 月 27 日 [2] - 研究员：李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、刘悠然、冯泽仁 [4] 行情回顾与操作建议 - 26 日 PTA 主力期货 TA2601 收盘价 4870 元/吨，跌 4 元/吨，幅度 0.08%，结算价 4882 元/吨，日增仓 24436 手；TA2509 收盘价 4830 元/吨，跌 14 元/吨 [6] - 盘中原油行情偏弱震荡，PTA 虽去库存但不缺货，下游聚酯薄膜装置停车，聚酯开工微幅下降，预估 PTA 行情微跌 [6] 行业要闻 - 预计美国将对欧洲某国实施更多制裁，乌克兰针对欧洲某国能源基础设施的袭击可能扰乱供应，欧美原油期货连续四个交易日上涨；25 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 64.80 美元，涨 1.14 美元，涨幅 1.79%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 68.80 美元，涨 1.07 美元，涨幅 1.58% [10] - PX 中国市场价格评估为 864 - 866 美元/吨，上涨 7 美元/吨；PX 韩国市场价格评估 844 - 846 美元/吨，上涨 7 美元/吨；国内 PX 仍存在部分装置停车可能性，需求端新增 PTA 产能兑现，参与者后市信心增强，但日内无成交听闻 [10] - 华东市场 PTA 价格 4877 元/吨，涨 3 元；日均商谈基差参考期货 2601 贴水 6 元/吨，跌 36 元 [10]

报告基本信息 - 报告名称为《纸浆日报》[1] - 报告日期为2025年8月27日[2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5398元/吨，收盘价为5358元/吨，整体下跌0.74% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5060 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格跌40元/吨，山东银星报价为5780 - 5800元/吨 [7] - 智利Arauco公司8月木浆外盘报价：针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星590美元/吨，阔叶浆明星520美元/吨，较6月报价持稳 [8] - 20主要产浆国6月化学商品浆出货量同比+4.7%，其中针叶浆同比 - 2.4%，阔叶浆同比+10.1% [8] - 2025年7月欧洲木浆存量68.32万吨，环比下降0.3%，同比上升8.7%；消费量81.42万吨，环比上升6.8%，同比下降2.1% [8] - 7月我国纸浆进口总量为287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7% [8] - 截止2025年8月21日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降1.59% [8] - 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 浙江荣晟环保纸业股份有限公司公示热电联产节能降碳智能化改造项目，总投资17783万元 [9] - 项目投产后，荣晟环保热电生产线新增1台90t/h高温高压循环流化床固废锅炉，形成4炉2机运行方式，企业整体燃煤消耗量不变，一般固废处理能力增加至210640t/a [9] - 项目利用固废作燃料，可节约8.02万吨标煤，减少4971吨碳排放 [9] 数据概览 - 报告包含进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表，数据来源主要为Wind和卓创资讯 [7][15][22]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月27日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议对货币政策保持“适度宽松”，宽松取向未变，关税不确定性高，后期存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改 [11] - 短期看，6月下旬以来股债跷板效应明显加强，权益市场走牛给债市带来较大压力，7月基本面数据虽边际走弱但短期仍呈韧性，难以引发宽松情绪显著升温，债市短期反弹难以构成趋势 [11] - 目前A股上涨势头有所放缓，债市对股市的敏感有所降低，加上央行积极呵护资金面，债市情绪有所好转，且短端品种应较长端更具韧性更为抗跌 [12] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股缩量午后回落提振长债情绪，国债期货长端显著收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度多在1bp以内，10年国债活跃券250011收益率报1.75750%下行0.6bp [9] - 资金市场：央行回笼无碍银行间资金面转松，今日有5803亿元逆回购和3000亿元MLF到期，央行开展4058亿元逆回购操作，全口径净回笼4745亿元；银行间资金情绪指数回落，短端资金利率跌涨互现，中长期资金小幅抬升 [10] 行业要闻 - 国务院国资委党委召开扩大会议强调，国资央企要深化产业援藏，鼓励引导央企在西藏发展高原特色优势产业，加大基础设施投资建设力度，推进重大项目建设，增进民族团结 [13] - 全国政协十四届常委会第十三次会议举行全体会议，围绕“制定国民经济和社会发展‘十五五’规划”进行大会发言，多位常委提出促进产业发展、提升消费、科技创新等建议 [14] - 美国商务部长卢特尼克表示本周将宣布美日协议细节，涉及日本承诺的5500亿美元对美投资，该资金可能用于半导体等产品本土生产，日本高级贸易使节计划赴华盛顿确认方案 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][20] - 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [30][34] - 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [36]

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2024年8月27日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纯碱市场供大于求格局难改，供应过剩与累库短期难缓解，需求端难发力，叠加原料煤炭价格支撑弱，预计盘面价格震荡偏弱运行，后续需关注产业政策变动 [8] - 玻璃行业基本面无显著变化，供需失衡局面未逆转，制约价格反弹空间，但盘面价格逼近成本线，厂家下调价格动力放缓，不宜过度看空，期货主力合约短期呈震荡走势 [9] 根据相关目录总结 一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 8月26日纯碱主力期货SA601合约震荡下行，收盘价1311元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.79%，日增仓13450手；玻璃主力期货FG601合约收盘价1173元/吨，下跌21元/吨，跌幅1.75%，持仓量减少4653手 [7][8] - 纯碱产量增加、库存高位，周产升至77.14万吨，环比增1.32%，厂库增至191.08万吨，较周一增0.71%，终端需求光伏玻璃日熔量降至8.7万吨，浮法玻璃日熔量稳定，下游玻璃产线小幅波动，需求一般，供强需弱格局不变 [8] - 玻璃日熔量环比上周持平，库存持续累库，需求端周度LOW - E玻璃开工率与前期基本持平，行业处于供需弱平衡状态；煤制气为燃料的浮法玻璃利润上涨，天然气、石油焦均呈双位数下跌 [9] 二、数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [11][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下旬终端及二育需求或有提升，生猪现货价格或有低位反弹；近月 2509 合约或跟随现货底部小幅反弹，2511 合约和 2601 合约属需求旺季合约，生猪供应小幅度增加，需求增幅相对较大，且有猪肉收储等利好因素，猪价反弹为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 26 日生猪主力 2511 合约低开后震荡走高，尾盘收阳，最高 13895 元/吨，最低 13770 元/吨，收盘报 13860 元/吨，较昨日跌 0.47%，指数总持仓减少 1305 手至 181393 手；26 日全国外三元均价 13.63 元/公斤，较昨日跌 0.09 元/公斤 [8] - 需求端肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，低价位二育进场预期增强，或减弱养殖端出栏压力；当前需求处于季节性淡季，终端需求环比维持低位，下旬伴随学生开学备货开启，终端需求或逐步回升，屠宰企业订单一般，月末出栏进度较快，开工率和屠宰量小幅提升，8 月 26 日样本屠宰企业屠宰量 14.03 万头，较昨日增加 0.01 万头，较一周前持平 [9] - 供应端 8 月样本企业生猪计划出栏量 2472 万头，较 7 月实际出栏量环比增 6.6%，出栏量料大幅增加，二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪不断释放，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑，下旬养殖端体重压力减弱；长期看，生猪出栏或仍保持小幅增长 [9] 行业要闻 未提及具体内容 数据概览 - 截止 8 月 21 日，自繁自养生猪头均利润 78 元/头，周环比减少 5 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -57.6 元/头，周环比减少 5 元/头 [14] - 8 月 21 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 463 元/头，较上周降低 21 元/头 [14] - 8 月 21 日当周屠宰样本宰杀量 167.50 万头，环比上周增加 4.15 万，环比增幅 2.54%；日度屠宰样本日均宰杀量 140238 头，较上周增加 1792 头，日均增幅 1.29% [14] - 8 月样本企业生猪计划出栏量 2472 万头，较 7 月环比增 6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止 8 月 21 日当周，全国生猪出栏均重 127.98 公斤，较上周增加 0.16 公斤，环比增幅 0.13% [14]

报告基本信息 - 报告行业：MEG（乙二醇）[1] - 报告日期：2025年08月27日 [2] 核心观点 - 短期乙二醇供需未大幅转变，在宏观市场情绪改善影响下，预计维持高位区间震荡走势 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 26日乙二醇期货主力合约EG2601收盘价4490元/吨，较前一交易日结算价跌12元，持仓量151958手，增17061手；EG2509收盘价4440元/吨，跌3元，持仓量51447手，减10243手 [7] 行业要闻 - 预计美国将对欧洲某国实施更多制裁，乌对欧某国能源基础设施袭击或扰乱供应，欧美原油期货连涨四日，8月25日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶64.80美元，涨1.14美元，涨幅1.79%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶68.80美元，涨1.07美元，涨幅1.58% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4538 - 4540元/吨，较上一工作日涨1.5元/吨，下周现货商谈4543 - 4545元/吨，9月下商谈4543 - 4545元/吨；本周现货基差较EG2601升水48 - 50元/吨，下周现货基差较EG2601升53 - 55元/吨，9月下基差较EG2601升水53 - 55元/吨 [8] - PX、乙二醇开工稳定，华东220万吨PTA装置检修，PTA开工下滑2.58个百分点，宁波金源20万吨聚酯薄膜装置停工检修，聚酯开工下滑0.23个百分点 [8]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年8月26日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 - 8月25日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，高开小幅回落后再度上涨，收报787.0元/吨，涨2.27% [7] - 8月25日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨2美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨15元/吨 [9] - 铁矿石2601合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标绿柱转为收窄 [9] 期货主力合约情况 |合约代码|前收盘价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化|资金流入流出| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2510|3119|3121|3165|3121|3138|0.71%|1,200,313|1,347,830|-63,773|-1.21| |HC2510|3361|3370|3409|3363|3389|0.92%|508,110|938,245|-59,902|-1.23| |SS2510|12750|12770|12905|12760|12880|0.98%|156,339|141,999|-2,461|-0.09| |I2601|770|772|789|771|787|2.27%|317,230|464,830|12,205|2.59| [5] 黑色系期货持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比|偏离度| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2510|727,587|794,382|-40,421|-40,342|-79|-0.01%| |HC2510|655,903|663,163|-42,872|-35,929|-6,943|-1.05%| |SS2510|96,675|103,705|-1,773|102|-1,875|-1.87%| |J2601|23,886|29,449|961|1,742|-781|-2.93%| |JM2601|379,999|471,296|6,723|6,632|91|0.02%| |I2601|291,241|303,554|4,578|13,579|-9,001|-3.03%| [8] 后市展望 - 8月23日力拓官网宣布几内亚SimFer矿场事故致一人死亡，矿区活动暂停，事故影响有限预计较快恢复生产，处在即将投产时间点上多头情绪有所提振 [10] - 供应上，上周澳巴19港周发运量回升，后续到港量或前低后高；需求端，企业生产积极性高，铁水产量连续两周回升且处于240万吨以上偏高位置，9·3限产减产可能不及预期，给矿价带来支撑；下游钢材需求本周有所修复但需观察持续性，9.3前期京津冀地区基建项目或阶段性停工，叠加美国钢铝关税再扩容，需保持谨慎态度 [11] 行业要闻 - 8月25日下午中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会代表认为焦炭市场应提价，自8月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉开工率与炼铁产能利用率，电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][23][24]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 26 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 杰克逊霍尔会议演讲释放降息信号，风险偏好持续回升，有色金属板块普涨，沪锌主力 2510 收于 22395 元/吨，涨 150，涨幅 0.67%，放量减仓，持仓减 2533 手至 105259 手，09 - 10 价差 C20，LME 市场因夏季银行假日休市 [7] - 矿端进口锌矿加工费涨势持续，锌精矿指数环比上涨 2.2 美元/干吨至 92 美元/干吨，国产 TC 持平在 3900 元/金属吨，炼厂开工率持续高位，8 月国内检修较少，精炼锌产量或增至 62.15 万吨，供应端保持充裕 [7] - 淡季尾巴下游需求表现仍偏弱，且受阅兵影响环保趋严，华北地区生产运输受限，镀锌、氧化锌开工率预计低位徘徊 [7] - 外盘受降息预期和低库存支撑易涨难跌，外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，沪锌宽幅震荡，短线或上行试探 22500 关口 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 沪锌 2509 开盘 22230 元/吨，收盘 22375 元/吨，最高 22455 元/吨，最低 22210 元/吨，涨跌 115，涨跌幅 0.52%，持仓量 38685，持仓量变化 -4326 [7] - 沪锌 2510 开盘 22220 元/吨，收盘 22395 元/吨，最高 22465 元/吨，最低 22200 元/吨，涨跌 150，涨跌幅 0.67%，持仓量 105259，持仓量变化 -2533 [7] - 沪锌 2511 开盘 22210 元/吨，收盘 22390 元/吨，最高 22445 元/吨，最低 22185 元/吨，涨跌 160，涨跌幅 0.72%，持仓量 38208，持仓量变化 1139 [7] 行业要闻 - 2025 年 8 月 25 日 0锌主流成交价集中在 22340 - 22415 元/吨，双燕成交于 22450 - 22525 元/吨，1锌主流成交于 22270 - 22345 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 10 - 30 元/吨，第二交易时段普通国产报价对 2509 合约贴水 10 元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 22300 - 22365 元/吨左右，宁波常规品牌对 2509 合约报价贴水 50 元/吨，对上海现货报价贴水 10 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22290 - 22390 元/吨，紫金成交于 22310 - 22400 元/吨，1锌锭成交于 22230 - 22310 元/吨附近，葫芦岛报价 23010 元/吨，0锌普通对 2509 合约报贴水 30 - 60 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交 22250 - 22375 元/吨，主流品牌对 2510 合约报价贴水 70 元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小 [8] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜价放量上涨创 8 月新高，内外盘铜价均处于震荡区间，在基本面支撑转强以及美联储降息预期升温背景下，铜价有望向上突破，需关注前高压力位 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 铜价放量上涨创 8 月新高，LME 休市，COMEX 铜震荡微涨，鲍威尔释放降息信号且上海楼市放开限购，市场做多情绪高涨，盘面月差结构收窄，现货涨 565 至 79395，现货升水跌 10 至 140，销售情绪走低，社库降 0.87 万吨至 12.3 万吨，去库支撑现货升水 [10] 行业要闻 - Codelco 称智利矿业监管机构批准 El Teniente 铜矿的 Andes Norte 和 Diamante 矿区恢复生产 [11] - ICSG 报告显示 6 月供应过剩 4.2 万吨，5 月过剩 5.8 万吨，6 月全球铜市过剩 3.6 万吨，5 月过剩 7.9 万吨，6 月全球精炼铜产量 243 万吨，消费量 240 万吨 [11] - 洛阳钼业 2025 上半年财报显示矿山端收入创新高，达 394.02 亿元，占比 42%，含“铜”量提升，上半年产铜 35.36 万吨，同比增 12.68%，完成度约 56.1%，铜矿山端营收 257.18 亿元，占比约 65% [11]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS回落至2000点以下为连续六周回落，但线上报价下跌趋势有所企稳 需求端难以显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或呈淡季更淡特点 主力10合约贴水较深 且运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率开展博弈 长期看或仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS连续六周回落至2000点以下 线上报价下跌趋势企稳 上海至鹿特丹航线8月第四周40GP大柜线上报价未进一步下跌 其余航司报价同步稳定 达飞等航司9月运价多较8月末上涨 关注其余航司是否跟同挺价或支撑后期降价幅度放缓 考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大 需求端难显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或淡季更淡 主力10合约贴水深 运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率博弈 长期仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8月18 - 22日中国出口集装箱运输市场基本稳定 供需基本面疲软 多数航线市场运价下行 8月22日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌3.1% [9] - 欧洲航线8月欧元区综合PMI升至51.1好于预期 但美国关税影响显现 欧元区制造业外国订单连续两月下降 本周运输市场供需疲软 运价下行 8月22日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步 即期市场订舱价格下跌 8月22日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌2.4% [9] - 北美航线截至8月16日当周美国首次申请失业救济人数增加 续请失业救济人数升至2021年11月以来最高 劳动力市场降温 运输需求增长乏力 供需基本面缺乏支撑 运价延续调整行情 8月22日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌6.5%、3.9% [10] - 特朗普表示政府将对进口到美国的家具展开“重大”关税调查 调查将在未来50天内完成 税率待定 新关税已推动家居用品消费价格7月上涨0.7% 潜在家具进口关税将打击已因其他关税涨价的行业 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡批准以军攻取加沙城计划并要求加快推进 总参谋长扎米尔表示以军已在加沙城周边布防 更多部队正在集结 内塔尼亚胡称特朗普“完全支持”以色列控制加沙城消灭哈马斯的军事目标 即便哈马斯同意停火 以色列也将继续控制加沙 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月25日SCFIS欧洲航线（基本港）为1990.2点 较8月18日下跌189.97点 环比-8.7%；美西航线（基本港）为1041.38点 较8月18日下跌64.91点 环比-5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][20]