行业 国债日报 日期 2025 年 12 月 17 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 税期扰动渐显，银行间资金面边际收敛。今日公开市场有 1173 亿元到期，央 行投放了 1353 亿元，实现净回笼 714 亿元。银行间资金情绪指数平稳，资金利率 小幅抬升，其中银存间隔夜加权在 1.27%附近窄幅变动，7 天抬升 0.48bp 至 1.4488%，中长期资金平稳，1 年 AAA 存单利率在 1.64%~1.66%左右变动。 结论： 国内基本面从年中以来边际走弱，特别是投资端加速下滑仍对信用扩张形成 较大拖累，12 月政治局会议也定调"延续适度宽 ...

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年12月17日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉承压调整，短期维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [7][8] - 海外产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调、库存累积为主；国内商业库存季节性累积，需求端开机略有下降，纺企利润和现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，内需有支撑 [8] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328级棉花价格指数为15130元/吨，较上一交易日涨70元/吨；2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂为清库存让利促销幅度大，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调、库存累积为主，后续关注美棉销售进展和CFTC持仓变化 [8] - 截至2025年12月14日全国累计检验量537.36万吨，11月底商业库存468.36万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大；11月国内服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5%，内需有支撑 [8] 行业要闻 - 截至11月25日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头76583（+2912）张，连续第二周增加，空头118237（+379）张，由减转增，ICE总持仓279249（-378）张，连续第三周减少，净多占比-14.9%，环比增加0.9个百分点，同比减7.6个百分点 [9] - 截至12月13日，巴西2025/26年度棉花种植率为10.1%，上周为5.3%，去年同期为12.2%，五年均值为5.8% [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20]

报告类型 股指日评 日期 2025 年 12 月 17 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 12 月 16 日，万得全 A 缩量下跌，开盘震荡下行，午后震荡修复后再度走弱， 收跌 1.45%，全市超 4000 支个股下跌，市场赚钱效应较差；沪深 300、上证 50、 中证 500、中证 1000 收盘分别下跌 1.20%、1.08%、1.58%、1.74%，大盘蓝筹股表 现更优。期货方面，IF、IH、IC、IM 主力合约（2603）分别收跌 1.10%、1.12%、 1.40%、1.59%，表现强于 ...

一、行情回顾与展望 多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 12 月 17 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链整体偏空看待，纯碱盘面或持续磨底震荡，玻璃或存在进一步下行可能 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月16日，纯碱主力期货SA605震荡回升，收盘价1170元/吨，价格上涨16元/吨，涨幅为1.38%，日增仓35179手 [7] - 纯碱设备检修结束，供应逐步增量，供给端产量与开工率均有所回升，供应压力不减，叠加阿拉善新增产的释放，供应宽松的格局将延续；需求端持续疲软，出货率转弱，库存端的压力也难以快速释放；下游浮法玻璃供需双弱，其终端房地产市场未见起色；价格方面，纯碱价格已低于行业成本，但基本面偏弱的现实情况仍压制反弹势能；整体来看，供需未实质改善、库存压力仍在，但纯碱盘面价格已处低位，短期空仓应对，后续纯碱盘面或持续磨底震荡 [8] - 玻璃基本面持续弱势，尽管行业供应端保持平稳，库存亦呈现小幅去化态势，但高企的绝对库存规模叠加终端订单表现疲弱，从根本上压制了价格上行的空间，市场缺乏强劲的向上驱动逻辑；终端房地产市场尚未显现企稳信号，核心的竣工数据表现偏弱，直接制约了浮法玻璃的下游需求；下游深加工企业订单天数环比小幅增长，但同比来看仍处于较低水平；当前玻璃价格估值已处于相对较低水平，但宏观预期偏弱，下游行业仍存下行惯性，因此玻璃或存在进一步下行可能；且玻璃2605合约虽刷新6月以来低点，但对比历史价格底部区间，仍有超200元/吨的下行空间；在产能出清等实质性利好落地前，合约反弹动能料将持续受限 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][15][16]

油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 工业硅日报 行业 日期 2025 年 12 月 17 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 ...

报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2025年12月17日 [2] 报告核心观点 - 12月中下旬鸡蛋现货将进入小旺季 存在双旦备货预期 预计以小幅震荡为主 回调和上涨均难有趋势性 [8] - 期货方面 上周相对偏弱 旺季合约下跌是对前期多头集中涌入的修正 虽在产蛋鸡存栏现拐点信号 但因基数大 传递到蛋价有延后 预计仍有反复 [8] - 近月合约受牵连 盘面由空头主导 新进空头可关注02合约 多头回调后可关注远月旺季合约入场机会 以滚动操作为主 近月01关注后续蛋价下跌后的企稳情况 未来与现货相关性加大 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：鸡蛋2601合约前结算价3108 开盘价3129 最高价3141 最低价3100 收盘价3114 涨跌6 涨跌幅0.19% 成交量97320 持仓量78662 持仓量变化42001；2602合约前结算价2935 收盘价2928 跌7 跌幅0.24%；2603合约前结算价3029 收盘价3007 跌22 跌幅0.73% 今日全国鸡蛋价格稳定 主产区平均价格3.05元/斤 较昨下跌0.02元/斤 主销区平均价格3.32元/斤 较昨日上涨0元/斤 [7] 行业要闻 - 存栏情况：截至2025年10月末 全国在产蛋鸡月度存栏量约13.59亿只 9月末为13.68亿只 8月末为13.65亿只 环比减少0.66% 结束连续增长趋势 较2024年10月末的12.87亿只同比增加5.59% [9] - 补栏情况：2025年10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3915万羽 较9月的3920万羽微幅减少 与2024年同期的4483万羽相比大幅减少 2025年7 - 10月补栏合计约15814万羽 去年同期约17610万羽 [9][10] 数据概览 - 淘汰量：截至2025年11月20日的前三周 全国淘鸡量分别为1981万只、1947万只和2021万只 近期有所波动 整体较前期略有增加 [15] - 淘汰日龄：截至2025年11月20日 淘鸡日龄平均492天 环比上周提前1天 较上月提前7天 淘汰速度加速 [15]

行业 锌期货日报 日期 2025 年 12 月 16 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2512 | 23495 | 23400 | 24045 | 22790 | -145 | -0.62 | 2900 | -80 | | 沪锌 | 2601 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2605低开后反弹收复部分跌幅 近期钢材市场供需双弱成本下移 消息面利空兑现后期货盘面触底回升 后市能否延续阶段性回稳走势有待观察 需警惕抛压 关注钢厂利润、港口铁矿石累库及煤焦市场下游补库情况 [5][10] 根据相关目录分别总结 行情回顾与后市展望 - 12月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2605低开后明显反弹 分别收复前一日部分跌幅和当日跌幅 RB2605收盘价3074元/吨 涨0.13% HC2605收盘价3233元/吨 跌0.15% SS2602收盘价12480元/吨 跌0.68% [5] - 12月15日个别螺纹钢现货市场价格涨跌互现 主要热卷现货市场价格基本稳定 南昌、杭州市场螺纹钢价格上涨10 - 20元/吨 郑州市场下跌10元/吨 螺纹钢、热卷2605合约日线KDJ指标走势分化 J值、K值调头回升 D值继续下滑 日线MACD绿柱均连续4个交易日放大 [7] - 12月12日商务部、海关总署公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理 利于提升我国中高端钢铁全球定价权等 [8] - 基本面近期供需双弱 五大材产量创去年9月以来新低 社会库存降至8月初以来新低 周度消费量创10月中旬以来新低、9月中旬以来次低 11月下旬以来铁矿石与煤焦价格下滑 钢材成本下移 港口铁矿石库存走高至1.54亿吨创2022年4月以来新高 247家样本钢厂进口矿总库存至8834万吨 较10月初降12.0% 近3周独立焦化企业焦炭产量增幅收窄 焦煤价格下跌使焦企连续4周盈利 焦炭现货第二轮提降落地 近期蒙煤通关量大增 12月6日甘其毛都口岸蒙煤通关量增至16.7万吨 较11月下旬以来均值增9.5% [10] - 消息面利空兑现后钢材期货盘面触底回升 预计后市钢材期货能否延续阶段性回稳走势有待观察 需警惕快速反弹后的抛压再现 关注钢厂利润回升空间、港口铁矿石累库情况、煤焦市场下游补库情况 [10] 行业要闻 - 中央财办韩文秀称2024年9月26日中央政治局会议以来我国出台系列政策 明年将出台增量政策 发挥存量和增量政策集成效应推动经济稳中向好 [11] - 财政部党组会议指出明年政策坚持稳中求进、提质增效 加大逆周期和跨周期调节力度 保持必要财政赤字等 用好用足政府债券资金 支持提振消费等 [11] - 国家统计局付凌晖表示我国投资潜力大 相关政策显效利于投资稳步回升 我国经济韧性强 实现全年预期目标有条件 明年国际环境不稳定 国内需加快构建新发展格局 [12] - 2025年1 - 11月全国焦炭产量46095万吨 同比增3.2% 钢材产量133277万吨 同比增4.0% 生铁产量77405万吨 同比降2.3% 粗钢产量89167万吨 同比降4.0% [12] - 11月全国原煤产量42679万吨 同比下降0.5% 环比增长4.93% [12] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元 同比下降15.9% 房屋施工、新开工、竣工面积均下降 [12] - 12月12日首届汽车用钢供需座谈会召开 中钢协骆铁军呼吁钢企反“内卷式”竞争 汽车行业年钢材需求量超6000万吨 [12][13] - 12月上旬21个城市5大品种钢材社会库存795万吨 环比降4.6% 降幅扩大 比年初增20.6% 比上年同期增16.1% [13] - 12月上旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增2.8% 生铁日产环比降3.4% 钢材日产环比降12.1% 钢材库存量环比增3.3% [13] - 河钢股份拟以现金向河钢乐亭钢铁有限公司增资470000万元 [13] 数据概览 报告展示主要城市螺纹钢、热卷社会库存 主要市场螺纹钢、热卷现货价格 钢材五大品种周产量、钢厂库存 高炉、电炉开工率与产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量 上海螺纹、热卷现货与5月合约基差等数据图 数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][16][24]

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 12 月 16 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 | 表1：期货市场行情 | | | ...