报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 碳酸锂期货上涨但现货跟涨有限，预计期货锂价将震荡 [11] 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，总持仓增 22591 手至 106 万手 [11] - 现货电碳涨 800 至 93500，贸易市场现货贴水扩大至 2800 [11] - 本周碳酸锂周度产量增 59 吨至 21998 吨，主要增量来自锂辉石端，云母产碳酸锂量跌至 2876 吨 [11] - 本周社库去库 2133 吨，去库量较前一周有所下滑，维持去库力度将减弱判断 [11] - 短期期货价格在情绪面带动下上涨动力有限，但下方受现货支撑 [11] 行业要闻 - 美国公司锂矿商 Albemarle 位于智利的直接锂提取(DLE)试点工厂完成验证，锂回收率超 94%，运行超 3000 小时，水回用率达 85%，公司拨款 3000 万美元并为盐回收工厂额外拨款 2.16 亿美元 [12] - 国内锂电池厂商德加能源 12 月 16 日起对旗下电池系列产品售价上调 15%，孚能科技正和客户沟通涨价事宜，部分产品已涨价 [12] - 产业链价格传导，行业头部企业加速通过长期协议锁定上游产能与供应链 [12] - 今年下半年以来产业链出现以“锁量”为核心的订单潮，产能紧俏、价格跳涨成常态 [12] - 行业龙头通过技术迭代和全球化布局开拓增量市场，抢占技术制高点 [13] - 业内预计中国锂电企业将提高全球产业话语权，重塑全球产业竞争格局 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美联储如期降息25BP，市场情绪受提振铜价上涨，但日内A股开盘后走弱，抛售情绪增加带动铜价回落 ；临近年末持货商抛售情绪增加，叠加12合约即将结束，现货升水快速下行 ；周内社库再度累库，高铜价抑制下游消费 ；现货进口亏损扩大，主因比值下降 ；短期美联储降息落地，市场等待中国重要会议结果，宏观面扰动仍存，基本面短期现货略有压力但中期仍偏支撑，预计铜价震荡上行 [11] - J.P. Morgan报告指出2026年基础金属中铜价有望突破12,000美元/吨关口并于二季度触及12,500美元/吨，全年均价看至12,075美元/吨，主因全球库存错配与矿山供应中断加剧精炼铜市场短缺，而中国需求韧性及AI数据中心、新能源领域用铜增长构成上行风险 ；铝价受铜价带动预计上半年冲高至3,000美元/吨，但印尼新增产能放量或于下半年压制基本面 ；贵金属方面，黄金结构性看涨目标5,000美元/盎司（4Q26），央行购金与投资者多元化需求持续发力 ；白银跟随黄金趋势上看58美元/盎司，但工业需求疲软或限制涨幅 ；报告强调印尼镍矿政策不确定性、美国232条款关税风险及中国反投机政策可能引发价格波动，但铜、金核心供需缺口仍为多头主导因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铜价上涨，沪铜主力最高涨至9.3万，后回落 ；现货涨965至92665，现货升水跌25至5 ；周内社库再度累库0.27万吨，高铜价抑制下游消费 ；现货进口亏损扩大至1000上方，主因比值下降 ；预计铜价震荡上行 [11] 行业要闻 - J.P. Morgan最新全球市场策略报告对2026年基础金属和贵金属价格走势作出预测，并指出相关影响因素及可能引发价格波动的政策因素 [11] - Solis Minerals Limited 12月10日宣布其在秘鲁南部的Cinto铜矿项目已获得钻探许可证，后续将启动钻机进场与钻探平台筹备工作并持续释放勘探动态 [11][12] - 智利铜业委员会公布10月份智利部分铜矿产量数据，智利国家铜业公司产量同比减少14.3%，必和必拓旗下Escondida铜矿产量同比增加11.7%，嘉能可和英美资源集团合资运营的Collahuasi铜矿产量同比减少29.3% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受到保供与进口双重压力，近期主要焦煤现货市场价格普遍下滑，焦炭企业也受到钢厂提降带来的利润回吐压力，预计后市焦炭、焦煤期货尽管会有阶段性超跌反弹，但上方压力依旧较大，投资者和相关实体企业经营者需做好延续弱势行情的准备 [11] 各部分总结 行情回顾 - 12月11日，焦炭期货主力合约2601、焦煤期货主力合约2605反弹后再度明显下滑，分别创7月11日和7月22日以来新低，焦炭2601收盘价1491.5元/吨，跌2.96%；焦煤2605收盘价1035元/吨，跌4.39% [5] - 12月11日，焦炭2601合约、焦煤2605合约日线KDJ指标继续下行，焦炭2601合约日线MACD绿柱连续4个交易日放大，焦煤2605合约日线MACD绿柱连续5个交易日放大 [8] 后市展望 - 消息面，今年前11个月蒙古国煤炭累计出口量同比增171万吨，增幅2.2%；截至11月底，全国铁路直供电厂存煤8823万吨，可耗天数35.8天，同比增加1天，存煤15天以下的电厂动态清零 [10] - 12月1日焦炭现货首轮提降落地后第二轮提降压力再现，独立焦化企业连续3周盈利，产量连续两周回升；独立焦企和钢厂焦炭库存企稳回升；蒙煤通关量大增；230家独立焦化厂炼焦煤库存自高位回落，钢厂炼焦煤库存有所累库 [10] 行业要闻 - 国家发展改革委、国家能源局规范集中式新能源发电企业市场报价，禁止跨集团、跨省集中报价及垄断协议 [12] - 财政部拟发行2025年到期续作特别国债（一期）、（二期），共7500亿元，面向境内有关银行定向发行 [12][13] - 八一钢铁拟与宝武集团财务有限责任公司续签《金融服务协议》 [13] - 截至12月8日，新疆铁路疆煤外运量达9008.36万吨，同比增长6.9% [13] - 建投能源优化长协煤结构，优质长协煤签约占比提升至50% [13] - 天原股份子公司昌能煤矿被认定为煤与瓦斯突出矿井 [13] - 今年前11月，上海港集装箱吞吐量5056万标准箱，同比上升6.7% [13] - 今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增长5.9% [14] - 11月份汽车经销商综合库存系数为1.57，环比上升34.2%，同比上升41.4% [14] - 亚行上调2025年中国经济增速预期0.1个百分点，预计2025年亚太地区发展中经济体增速达5.1% [14] - IMF预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5% [14] - 浦项控股公司将出售其在日本制铁的剩余股份 [14] - 2015 - 2024年，金属行业获得约2.64亿份超额欧盟排放配额，预计可产生90亿欧元利润 [14] 数据概览 - 报告展示了焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、主要市场冶金焦现货价格指数、主要市场主焦煤现货汇总价格、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与1月合约基差、临汾低硫主焦煤与5月合约基差等数据图表 [16][22][23][27][32][26]

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 有色金属研究团队研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储 12 月降息 25bp，市场已消化预期，铝价日内震荡，主力 2602 报收 21970，涨 0.23%，指数总持仓减 64 至 660076 手 [7] - 新疆发运受阻，铝锭积压，现货市场货源紧，成交回暖，贴水收窄，进口窗口关闭，现货进口亏损约-1900 元/吨 [7] - 国产矿偏紧，但铝土矿绝对库存高，氧化铝企业利润压缩，采购意愿低，铝土矿价格弱，几内亚发运稳，矿价低位运行 [7] - 氧化铝弱势难改，日内跌 1.4%至 2469 元/吨，过剩压制下空头氛围浓，未止跌 [7] - 电解铝短期海内外供应平稳，周度库存去化，铝价涨和年末消费弱或使本周开工率下滑，但新疆运输问题使现货短期趋紧，库存去化有望维持到月末 [7] - 短期在美联储宽松预期和铜价大涨带动下，铝价偏强，逢低买入，谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铝价表现：美联储降息市场消化预期，铝价震荡，主力 2602 报收 21970，涨 0.23%，指数总持仓减 64 至 660076 手 [7] - 现货情况：新疆发运受阻，铝锭积压，现货市场货源紧，成交回暖，贴水收窄，进口窗口关闭，现货进口亏损约-1900 元/吨 [7] - 原料价格：国产矿偏紧，铝土矿绝对库存高，氧化铝企业利润压缩，采购意愿低，铝土矿价格弱，几内亚发运稳，矿价低位运行 [7] - 氧化铝情况：氧化铝弱势难改，日内跌 1.4%至 2469 元/吨，过剩压制下空头氛围浓，未止跌 [7] - 电解铝情况：短期海内外供应平稳，周度库存去化，铝价涨和年末消费弱或使本周开工率下滑，但新疆运输问题使现货短期趋紧，库存去化有望维持到月末 [7] - 操作建议：短期在美联储宽松预期和铜价大涨带动下，铝价偏强，逢低买入，谨慎追涨 [7] 行业要闻 - 印度国家铝业公司：计划 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采，授予 Dilip Buildcon Ltd 开发运营权，Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能增 100 万吨至 327.5 万吨 [8][10] - 欧洲投资银行：批准向斯洛伐克西电集团提供 3.5 亿欧元贷款，支持电网现代化改造计划，提升电网稳定性与供电质量，助力能源转型 [10] - 英国铝市场：2025 年前八月进口铝量增至 626,843 吨，因国内产量递减，需求未减，预计 2030 年市场以 3.2%复合年增长率增长至 26.5 亿美元 [10] - 中国汽车市场：11 月汽车月度产量首超 350 万辆，前 11 个月产销量超 3100 万辆，同比增超 10%；1 - 11 月新能源汽车产销量近 1500 万辆，同比增超 30%，出口 231.5 万辆，同比增 1 倍 [10]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周 SCFIS 指数小幅回升，船司提涨报价提振市场涨价情绪，春节前出货潮或引发激励博弈，02 合约高估短期难证伪、做空性价比不高，关注淡季 4 月合约被带动高估可能及 02 - 04 的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周 SCFIS 指数小幅回升，船司提涨报价，马士基、HPL、Premier 联盟等宣布提价，或提振春节前涨价预期，关注 02 - 04 正套机会 [8] 行业要闻 - 12 月 1 - 5 日中国出口集装箱运输市场稳定，综合指数小幅下跌，各航线因供需差异运价有涨跌 [9] - 中国 11 月官方制造业 PMI 升至 49.2，制造业景气水平改善 [9] - 12 月 5 日上海出口集装箱综合运价指数为 1397.63 点，较上期下跌 0.4% [9] - 欧元区 10 月失业率为 6.4%，欧洲经济复苏动能疲软，12 月 5 日上海港出口至欧洲基本港运价较上期下跌 0.3% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，供需略好，12 月 5 日上海港出口至地中海基本港运价较上期上涨 3.0% [9] - 美国 11 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，11 月 ISM 制造业 PMI 指数跌至 48.2，经济复苏前景不乐观，12 月 5 日上海港出口至美西和美东基本港运价分别较上期下跌 5.0%、4.7% [10] - 马士基与赫伯罗特上调旺季附加费，涉及亚洲及大洋洲至非洲、亚洲至中东等航线 [10] - 美国官员称特朗普计划圣诞节前宣布加沙和平进程第二阶段，调解员与哈马斯谈判 [10] - 以军在拉法东部击毙哈马斯多名成员，自停火生效已击毙 40 余名恐怖分子 [10] - 马士基称未确定恢复苏伊士运河航行具体日期 [10] - 以色列总理递交赦免申请，总统办公室预计数周内有决定 [10] - 以色列空袭加沙后，哈马斯威胁结束停火协议，代表团前往开罗 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 12 月 8 日较 12 月 1 日，SCFIS 欧洲航线基本港指数为 1509.1，涨 25.45，环比 1.7%；美西航线基本港指数为 960.51，涨 11.74，环比 1.2% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [19][23] 集运欧线期货 12 月 11 日交易数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2512 | 1,659.2 | 1,659.3 | 1,653.1 | 1,655.8 | -6.1 | -0.37 | 241 | 3031 | -138 | | EC2602 | 1,655.3 | 1,679.0 | 1,689.0 | 1,672.5 | 33.7 | 2.04 | 18659 | 31623 | 241 | | EC2604 | 1,083.3 | 1,085.0 | 1,092.7 | 1,086.6 | 9.4 | 0.87 | 2137 | 19277 | 58 | | EC2606 | 1,223.4 | 1,225.3 | 1,227.0 | 1,228.1 | 3.6 | 0.29 | 159 | 2296 | 22 | | EC2608 | 1,374.7 | 1,376.6 | 1,381.8 | 1,378.6 | 7.1 | 0.52 | 89 | 1551 | 2 | | EC2610 | 1,024.6 | 1,029.0 | 1,021.6 | 1,026.5 | -3.0 | -0.29 | 259 | 4291 | 84 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇供需及成本端整体表现疲软，市场参与者多谨慎观望，低价买盘较少，预计市场价格或维持偏弱走势 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 11日乙二醇期货主力合约2409开市4395，最高4416，最低4365，结算4392，收盘4409，较前一交易日结算价涨29，幅度0.66%，总量207424手，持仓433890手 [7] - EG2601收盘价3599元/吨，涨跌-82，持仓量266189张，增减-10264；EG2605收盘价3707元/吨，涨跌-77，持仓量224418张，增减23193 [7] 行业要闻 - 美国在南美洲某国海岸附近扣押油轮，引发全球石油供应担忧，美联储下调利率支撑石油市场，虽美国上周原油库存减少但成品油库存增加未影响油价，周三纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶58.46美元，涨0.21美元，涨幅0.36%，交易区间57.66 - 59.05美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶62.21美元，涨0.27美元，涨幅0.44%，交易区间61.35 - 62.73美元 [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈3577 - 3579元/吨，较上一工作日下跌89.5元/吨，12月19日前商谈3589 - 3591元/吨，12月下商谈3597 - 3599元/吨，本周现货基差较EG2601贴水20 - 22元/吨，12月19日前基差较EG2601贴水8 - 10元/吨，12月下基差较EG2601贴水0 - 2元/吨 [8] - 乙二醇福建市场商谈区间在4300 - 4400元/吨，较上一工作日持平，短期交投气氛好转价格暂稳观望 [8] 数据概览 - 报告包含MEG期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、PTA - MEG价差、MEG价格、MEG下游产品价格、MEG下游产品库存等数据图表，单位涉及美元/吨、元/吨、天，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][15][16]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年12月12日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，短期市场偏谨慎，观望为主 [6] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - BU2602开盘2954元/吨、收盘2960元/吨、最高2997元/吨、最低2943元/吨，涨跌幅0.92%，成交量25.6万手；BU2603开盘2957元/吨、收盘2973元/吨、最高3008元/吨、最低2957元/吨，涨跌幅0.68%，成交量7.14万手 [6] - 山东和华北地区沥青现货价格上涨，华东以及川渝地区下跌，其余地区大体企稳 [6] - 扬子石化短暂复产后暂无继续生产沥青计划，镇海炼化、东明石化和胜星石化均计划复产，预计沥青装置开工率将小幅反弹 [6] - 冷空气影响我国大部分地区，东北西北道路需求停滞，但山东等地区仍有赶工需求，预计需求稳定 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为2880 - 3370元/吨，较前一工作日涨10元/吨，国际油价反弹、期货盘中走高、局部现货资源流通量减少，贸易商现货报价上调带动低端价格反弹 [7] - 华东市场70A级沥青主流成交价格为3100 - 3220元/吨，较前一工作日跌15元/吨，本周浙江主力炼厂船运价格下调，江苏到岸价预计降至2950元/吨附近，压制市场价格，华东汽运厂提价格跟随下调 [7] 数据概览 - 报告展示沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单、华南沥青现货价格、山东沥青基差等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [14][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 05 合约价格上涨，山东木浆市场针叶浆价格也上涨，智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价部分上涨，10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比下降，10 月欧洲港口木浆库存总量环比和同比均下降，11 月纸浆进口总量环比和同比均上升，截止 12 月 4 日主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升，下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，浆强纸弱，短期资金炒作拉升，建议观望；《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》修订后对原纸加工行业是重大利好，将扩大纸张消费 [7][8][9] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5426 元/吨，收盘价 5586 元/吨，上涨 2.95%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4850 - 6300 元/吨，较上一工作日收盘涨 100 元/吨，山东银星报价 5580 - 5600 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨，本色浆金星持平于 620 美元/吨，阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降；2025 年 10 月欧洲港口木浆库存总量环比 -10.2%，同比 -6.5%；2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9%；截止 2025 年 12 月 4 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 204.29 万吨，环比上升 0.09% [8] - 下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，文化用纸现货成交重心暂稳，市场关注出版订单提货进度，社会需求表现依旧有限，浆强纸弱，短期资金炒作拉升，建议观望 [8] 行业要闻 - 2025 年 12 月 3 日，生态环境部发布《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》征求意见函，修订后有 56 个一级类别，199 个二级行业类别和 4 个通用工序，二级行业类别增加 30 个，征求意见截止时间为 2026 年 1 月 5 日 [9] - “纸制品制造”不在《目录》中，意味着明年起新项目将简化环评管理要求，对原纸加工行业是重大利好，将扩大纸张消费 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链整体偏空看待，纯碱盘面价格已处低位，短期空仓应对，后续或持续磨底震荡；玻璃当前价格估值处于相对较低水平，但或存在进一步下行可能 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月11日，纯碱主力期货SA601触底回升，盘中创该合约历史新低，收盘价1099元/吨，价格下跌4元/吨，跌幅0.36%，日减仓102708手；设备检修结束，供应逐步增量，供给端产量与开工率回升，需求端持续疲软，出货率转弱，价格低于行业成本但基本面偏弱压制反弹，短期空仓应对，后续或持续磨底震荡 [7][8] - 12月11日，玻璃主力期货FG601收盘价956元/吨，价格下跌14元/吨，跌幅1.44%；基本面持续弱势，供应方面浮法玻璃日熔量环比下降，后续部分产线有冷修安排，需求方面企业产销基本平衡，库存环比显著去化但压力仍突出，终端房地产市场未企稳，下游深加工企业订单天数环比小幅增长但同比仍低，当前价格估值低但或进一步下行 [7][9] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][15][16]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 郑棉交投重心上移 现货328级价格指数为15013元/吨，较上一交易日涨9元 2025/26南北疆机采棉主流销售基差在CF01+940 - 1050区间 下游市场囤货现象少，纺企新增订单以短单、小单为主，内地纱厂成品库存攀升，部分纺企降价抛货，全棉坯布织厂走货较缓 [7] - 美联储降息25个基点，点阵图显示明年料降息一次 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主 国内供应端变化有限，商业库存处于季节性累积阶段，截至11月底为468.36万吨 需求端下游纺企利润、现金流尚可，成品库存压力不大，出疆运力紧张使采购内地库现货意愿增加 11月纺服出口环比好转，同比仍偏弱 短期棉价维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉交投重心上移，现货价格指数上涨，南北疆机采棉有主流销售基差区间，下游市场囤货少，订单以短单、小单为主，纱厂成品库存攀升，坯布织厂走货缓 [7] - 宏观方面美联储降息，海外美棉供需有调整，国内供应端库存累积，需求端纺企有采购变化，纺服出口环比好转同比仍弱，短期棉价偏强，压力位上移 [8] 行业要闻 - 截至11月10日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头减少，空头连续四周减少，ICE总持仓减少，净多占比环比减少2个百分点，同比减12个百分点 [9] - 截止2025年12月10日，2025年棉花年度全国1061家企业加工棉花并公证检验，全国累计检验508.42万吨，较前一日增加7.33万吨，新疆检验量502.96万吨，较前一日增加7.14万吨，内地检验量3.00万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][17][19][24][26]