黑色建材周报 | 2025-09-28 旺季需求不振，钢价震荡偏弱 市场分析 截止本周五收盘，螺纹钢主力合约2601收于3099元/吨，热卷主力合约2601收于3301元/吨。 供应方面：9月27日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.45%，环比增加0.47个百分点，同比增加6.22个百分点；日 均铁水产量 242.36万吨，环比增加1.34万吨，同比增加17.50万吨。钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分 点，同比去年增加39.40个百分点。 消费方面：Mysteel数据显示，本期五大材表需总量为874.06万吨，环比增2.8%：其中建材消费增3.4%，板材消费 增2.5%。 库存方面：Mysteel数据显示，本周五大钢材品种供应864.93万吨，周环比增9.47万吨，增幅为1.1%；总库存1510.61 万吨，周环比降9.13万吨，降幅为0.6%；表观消费量为874.06万吨，环比增2.8%。 整体来看，宏观层面，国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，对盘面带来较大扰动。基本面方面，受假期 补库影响，本周钢材供需有所改善，库存连续去化，但假期期间仍然面临着较大的累库压力。考虑到后 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周五大材供需环比双增、库存由增转降，螺纹钢表需环比升、热卷表需环比降，螺纹钢需求仍疲软后续或难改善，库存呈 "螺纹降、热卷增" 分化格局，钢材整体超季节性累库，高供应下去库压力大压制盘面，负反馈压力积蓄，高铁水产量和国庆前原料补库支撑成本，但节后补库动力或减弱，若持续累库或有减产压力，钢材基本面向下阻力小于向上[3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹价格区间预测 - 螺纹钢01合约月度区间预测为3000 - 3300，当前波动率11.63%，波动率百分位16.5% [2] - 热卷01合约月度区间预测为3200 - 3500，当前波动率11.11%，波动率百分位9.72% [2] 螺纹风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心钢材价格下跌，现货多头，可做空RB2501、HC2501期货锁定利润，套保比例均为30%，入场区间分别为3150 - 3200、3350 - 3400；也可卖出RB2601C3400看涨期权降低资金成本，套保比例20%，入场区间35 - 45 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望采购，现货空头，可买入RB2601、HC2601期货提前锁定采购成本，套保比例均为30%，入场区间分别为3050 - 3100、3250 - 3300；也可卖出RB2601P3000看跌期权收取权利金降低成本，套保比例20%，入场区间50 - 60 [2] 利多解读 - 国内反内卷预期尚存；10月召开四中全会 [6] 利空解读 - 钢材超季节性累库；原料补库接近尾声；负反馈压力积蓄；螺纹仓单量大 [5][7] 螺纹、热卷盘面及现货价格 盘面价格 - 2025年9月26日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3114、3171、3022，较前一日分别降53、54、52，较上周分别降58、61、56；热卷01、05、10合约收盘价分别为3313、3320、3395，较前一日分别降45、46、25，较上周分别降61、64、30 [7] 现货价格 - 2025年9月26日，螺纹钢中国汇总价3288，较前一日降18，较上周降11；上海、北京、杭州、天津等地价格有不同程度下降 [7] - 热卷上海、乐从、沈阳等地汇总价较前一日和上周均有下降 [7] 热卷海外相关数据 - 2025年9月26日，中国、日本、印度热卷FOB出口价较9月19日分别降5、5、1，土耳其和独联体不变；东南亚、中东地区、欧盟热卷CFR进口价不变，印度降6 [8] 价差数据 月差 - 2025年9月26日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 57、149、 - 92，较前一日分别变1、 - 2、1，较上周分别变3、 - 5、2；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 7、 - 75、82，较前一日分别变3、 - 34、20，较上周分别变3、 - 34、31 [8] 卷螺差 - 2025年9月26日，01、05、10卷螺差分别为199、149、373，较前一日分别变 - 3、 - 3、26；上海、北京、沈阳卷螺现货价差分别为130、280、90，较前一日分别变 - 30、0、 - 30 [8] 比值 - 2025年9月26日，01螺纹/01焦炭为1.84，较9月25日变0.04；05螺纹/05焦炭为1.73，较9月25日变0.03；10螺纹/09焦炭为1.58，较9月25日变0.02 [9][10]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 9 月 18 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 降息预期兑现，钢矿弱势震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得 0.25%日跌幅，量仓扩大。现阶段， 螺纹钢供应持续收缩，而需求低位回升，供需格局有所改善，但下游未 见好转，旺季成色依然存疑，基本面持续弱稳运行，相对利好则是成本 抬升，多空因素博弈下预计钢价延续震荡运行态势，关注需求表现情 况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡回落，录得 0.89%日跌幅，量仓扩大。目前来 看，热卷需求韧性趋弱，而供应维持高位，供需格局在转弱，库存再度 增加， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡下跌，全国螺纹钢均价环比下跌8元/吨，高线均价环比下跌9元/吨；当前钢材需求处于淡旺季切换点，短期需求疲弱，中期有改善预期；钢厂效益下滑叠加环保限产，建筑钢材产量增幅放缓；钢市供需大体弱平衡，成本有支撑，下周钢价或窄幅调整、涨跌反复；盘面偏弱震荡，需防止继续回落探底 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 市场情绪一般，多空因素与基本面博弈，本周价格震荡下跌，环比上周价格重心下移；全国螺纹钢均价环比下跌8元/吨，高线均价环比下跌9元/吨；除东北区域小幅上涨，其他地区小幅下跌，跌幅在10 - 30元/吨不等 [2][3] 宏观、产业资讯 1. 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群发展等 [5] 2. 商务部下个月将出台扩大服务消费政策措施，还制定了促进服务出口政策措施 [5] 3. 今年前7个月，全国发行新增地方政府债券33159亿元，发行地方政府债券67036亿元 [5] 4. 1 - 7月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [5] 5. 2025年8月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比有增长，估算全国日产粗钢环比增长0.1%等 [6] 6. 截至8月27日当周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减1.2%等 [6] 7. 多家中小银行下调人民币存款利率，降幅达10到20个基点 [6] 基本面分析 据Mysteel调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量9.44万吨，低于上周9.48万吨；淡季钢材需求平淡，下游终端按需采购，商家补库意愿不强，短期市场观望情绪浓 [9] 行情展望与投资策略 当前钢材需求淡旺季切换，短期需求疲弱中期有改善预期；钢厂效益下滑叠加环保限产，建筑钢材产量增幅放缓；钢市供需弱平衡，成本有支撑，下周钢价或窄幅调整、涨跌反复；盘面偏弱震荡，防止继续回落探底；投资策略为单边区间操作，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权策略宽跨式盘整 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受制于现货市场需求不及预期，后市钢材期货或震荡反弹，但强势不如股指，需等待股指触顶才能改变现有资金离场带来的温吞行情格局，近期京津冀、山东、河南等地限产效果或不如前期盘面呈现的那样明显 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 8月25日，螺纹钢、热卷期货主力合约2510明显反弹后涨幅收窄，主要螺纹钢和热卷现货市场价格普遍上涨，螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，螺纹钢2510合约日线MACD绿柱连续2个交易日收窄，热卷2510合约日线MACD绿柱转为收窄 [7][9] - 消息面上，美联储主席暗示9月降息，福建煤矿事故引发安监加强预期，煤焦市场转涨；基本面上，五大材周产量连续4周回升，厂库转降，社库连续6周上升，周度表观需求先降后升，高炉产能利用率偏高，日均铁水产量维持在240万吨/天以上；金融市场方面，A股走高吸引期市资金，也提振煤焦钢矿等商品价格 [10][11] 行业要闻 - 1 - 7月全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能、风电装机容量同比分别增长50.8%、22.1%，1 - 7月发电设备累计平均利用小时数比上年同期降低188小时 [12] - 8月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存843万吨，环比增加40万吨，上升5.0%，比年初增加184万吨，上升27.9%，比上年同期减少172万吨，下降16.9% [12] - 新钢股份上半年营收175.12亿元，同比下降18.33%，净利润1.11亿元，同比扭亏为盈；杭钢股份拟转让子公司股权，交易对价5.08亿元；新集能源上半年营收约58.11亿元，同比下降2.91%，净利润约9.2亿元，同比下降21.72%，基本每股收益0.36元，同比下降20% [12] - 7月炼焦煤市场中止下跌趋势，期、现货价格反弹，呈现“三领涨一降一稳”特征，后市8月仍有阶段性向上行情，但价格上涨或促使部分煤矿复产，进口煤补充等将限制涨幅，市场在供需再平衡中寻找方向 [13] - 7月中国煤炭进口量环比增长7.8%至3560.9万吨，自印尼进口1317.8万吨，环比增长13.3%，占比37% [14] - 美国对进口自中国的碳钢合金盘条作出反倾销复审终裁，若取消措施，中国涉案产品将以110.25%的倾销幅度继续或再度发生 [14] - 7月全球70个国家粗钢产量1.50亿吨，同比下降1.3%；澳大利亚黑德兰港7月铁矿石出口总量4596.93万吨，同比增6.52%，环比降15.78%；日本7月粗钢产量691.8万吨，环比增3.1%，同比降2.5%，普通钢材产量531.2万吨，环比增2.9%，同比降3.0% [14] - 8月24日当周VLCC TCE环比增长31.7%至45800美元/天，VLCC TD3C环比增长15.7%，VLCC运价自8月初连续环比三周高增长且同比增速转正，OPEC+计划9月增产54.7万桶/天，有望推动货盘增加，与旺季需求共振，供给端约束或加剧 [14][15] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格，钢材五大品种周产量、钢厂库存、社会库存，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量，上海螺纹、热卷现货与10月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [17][19][20]

价格和基差 - 期货价格下跌 基差走强 钢坯价格下跌10元至3080元每吨 [1] - 华东螺纹实际成交价3170元每吨 10月合约期货贴水现货51元 [1] - 华东热卷3400元每吨 主力合约贴水现货39元每吨 [1] 成本和利润 - 焦煤复产有所反复 整体开工率和产量回升不多 库存回落后有再次累库迹象 [1] - 铁矿港口小幅累库 钢材产量维持高位 钢材需求季节性回落 [1] - 焦煤供应收缩预期持续 供应尚未恢复 估值上升后价格波动较大 [1] - 铁矿需求维持高位 小幅累库 成本支撑环比趋弱 [1] - 钢材利润下滑 利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 1-7月铁元素产量同比增长1800万吨 增幅3.1% [1] - 8月产量环比7月回升 废钢日耗增幅明显 [1] - 当前铁水产量241万吨持稳 废钢日耗55.8万吨环比增加0.6万吨 [1] - 五大材产量增加6.4万吨至878万吨 [1] - 螺纹钢产量减少5.8万吨至215万吨 热卷产量增加9.6万吨至325万吨 [1] - 7月以来五大材产量高于表需 8-9月面临累库压力 [1] 需求 - 1-7月五大材表需同比持平下降0.2% 产量降幅大于表需达1.3% [2] - 铁元素产量增量3%更多流向非五大材和钢坯 [2] - 1-7月内需同比下降 外需同比增加 钢材总需求同比增加 [2] - 淡季环比回落幅度不大 关税影响被直接出口增量对冲 [2] - 本期五大材表需减少22万吨至853万吨 [2] - 螺纹表需减少5万吨至195万吨 热卷表需增加6.5万吨至321万吨 [2] 库存 - 本周累库较大 主要为贸易商累库 钢厂库存增幅不大 [2] - 五大材库存环比增加25万吨至1441万吨 [2] - 螺纹库存增加20万吨至607万吨 热卷库存增加4万吨至361.44万吨 [2] - 螺纹供增需减导致累库明显 板材供需双弱累库不多 [2] 市场观点 - 铁水持稳 五大材产量微升 库存累库放缓 表需回升 数据呈触底回升迹象 [3] - 8月需求环比回落明显 螺纹需求较差 卷螺差走阔至290附近 [3] - 盘面趋弱 钢价下移 9-10月旺季需求有回升预期 [3] - 钢材维持高位震荡格局 操作上可做多尝试 [3] - 10月热卷参考价3350元 螺纹参考价3150元 [3] 策略调整 - 上周策略为回调偏多操作 [4] - 本周策略调整为做多尝试 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，热卷跌破支撑位，8 - 9月库存有累库预期，建议热卷10月在3380 - 3400做空尝试；铁矿石方面，考虑到下旬河北钢厂限产，8月铁水将高位略降，补库需求走弱，成材价格回落，铁矿跟随下跌，单边建议逢高做空操作；焦煤方面，现货基本面转为持稳运行，看多逻辑有所变化，投机建议逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套；焦炭方面，焦炭第七轮提涨仍有预期，期货升水现货给出套保空间，前期利多预期或充分透支，投机建议逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华北价格跌20元/吨，华南持平；05、10、01合约均下跌；热卷现货华东、华南持平，华北跌10元/吨；05、10、01合约均下跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格降30元/吨，板坯价格持平；江苏电炉、转炉螺纹成本均下降；各地区螺纹、热卷利润均下降 [1] - 产量：日均铁水产量增0.2万吨，增幅0.1%；五大品种钢材产量增2.4万吨，增幅0.3%；螺纹产量降0.7万吨，降幅0.3%；热卷产量增0.7万吨，增幅0.2% [1] - 库存：五大品种钢材库存增40.6万吨，增幅3.0%；螺纹库存增30.5万吨，增幅5.5%；热卷库存增0.8万吨，增幅0.2% [1] - 成交和需求：建材成交量降0.3万吨，降幅3.0%；五大品种表需降14.7万吨，降幅1.7%；螺纹钢表需降20.9万吨，降幅9.9%；热卷表需增8万吨，增幅2.8% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、金布巴粉下降，巴混粉持平；01合约基差各品种均上升；5 - 9价差升0.5，涨幅1.3%；9 - 1价差持平；1 - 5价差降0.5，降幅2.3% [3] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉价格下降，金布巴粉持平；新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格下降 [3] - 供给：45港到港量增94.7万吨，增幅4.0%；全球发运量增359.9万吨，增幅11.8%；全国月度进口总量增782.0万吨，增幅8.0% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水增0.3万吨，增幅0.1%；45港日均疏港量增12.8万吨，增幅4.0%；全国生铁、粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存环比增37.1万吨，增幅0.3%；247家钢厂进口矿库存增123.1万吨，增幅1.4%；64家钢厂库存可用天数增1天，增幅5.0% [3] 焦煤焦炭产业 - 相关价格及价差：焦煤山西仓单价持平，蒙煤仓单价降16元/吨，降幅1.3%；09、01合约价格上升；焦炭山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平；09、01合约价格上升 [5] - 海外及上游价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价涨2.4元/吨，涨幅0.34% [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量增0.3万吨，增幅0.1%；原煤产量降2.3万吨，降幅0.3%；精煤产量增0.4万吨，增幅0.1% [5] - 需求：247家钢厂铁水产量增0.3万吨，增幅0.1%；全样本焦化厂日均产品产量增0.3万吨，增幅0.4% [5] - 库存变化：焦炭总库存降19.7万吨，降幅2.24%；全样本焦化厂、247家钢厂、港口焦炭库存均下降；焦煤汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值升0.0，涨幅1.0% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，短期库存压力不大但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓价格高位或反复，回调建议偏多操作，谨慎追多 [1] - 铁矿石方面，8月铁水将保持高位，钢厂利润好转支撑原料，但钢材表需走弱前期交易逻辑透支，单边建议多单止盈观望、套利建议平仓观望 [4] - 焦炭方面，现货提涨落地后市仍有提涨可能，但看多逻辑变化，投机和套利建议止盈观望，注意盘面波动风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢01合约从3336元/吨降至3296元/吨，热卷现货（华东）从3510元/吨降至3470元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降40元至3080元，部分地区热卷和螺纹利润有变动，如华东热卷利润增加35至271 [1] - 产量：日均铁水产量微降0.2至240.5，五大品种钢材产量增1.8至869.2，螺纹产量增10.1至221.2，热卷产量降7.9至314.9 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均增加，如五大品种钢材库存增23.5至1375.4万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量降1.8至9.1，五大品种表需降6.3至845.7万吨，螺纹表需增7.4至210.8，热卷表需降13.8至306.2 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：部分仓单成本和基差有变动，如PB粉仓单成本降3.3至831.5元/吨，09合约基差降1.3至26元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：部分港口现货价格有涨跌，如新交所62%Fe掉期涨0.7至103.3美元/吨 [4] - 发运和进口：45港到港量降125.9至2381.9万吨，全球发运量降15.1至3046.7万吨，全国月度进口总量增782至10594.8万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水降0.4至240.3，45港日均疏港量增19.1至321.9万吨，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化：45港库存增93.8至13806.08万吨，247家钢厂进口矿库存微增1.3至9013.3万吨，64家钢厂库存可用天数降1至20天 [4] 焦炭和焦煤 - 价格及价差：焦炭和焦煤期货合约价格大多下跌，如焦炭09合约从1730元/吨降至1660元/吨，焦煤09合约从1163元/吨降至1101元/吨，部分基差和价差有变动 [6] - 利润：钢联焦化利润降11至 -54，样本煤矿利润增22至440 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.3至65.1万吨，247家钢厂日均产量降0.2至46.8万吨，原煤和精煤产量下降 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.4至240.3万吨，全样本焦化厂日均产量增0.3至65.1万吨，247家钢厂日均产量降0.2至46.8万吨 [6] - 库存变化：焦炭总库存降8.3至907.2万吨，部分环节库存有变动，焦煤部分环节库存有变动，如汾渭煤矿精煤库存降6.7至112.0万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.96%，量仓收缩，限产预期兑现但力度不及预期，原料走强带动钢价，供需双增基本面无实质好转，钢价易承压，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [4] - 热轧卷板主力期价偏强运行，日涨幅1.40%，量缩仓增，供需双弱基本面走弱、库存增加，现实矛盾有限，原料强势提供成本支撑，短期震荡走高，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价强势上行，日涨幅2.36%，主力移仓换月完成，量仓扩大，需求走弱但供应回升不及预期，基本面平稳，钢厂盈利好、需求有韧性，多空博弈下预计矿价高位震荡，关注成材表现 [4] 各部分总结 产业动态 - 18家车企公布7月产销数据，7月汽车产销环比降7.3%和10.7%、同比增13.3%和14.7%，比亚迪7月销量榜首，上汽集团7月产量第一，7月仅4家车企销量环比正增长，超六成车企销量同比正增长 [6] - 18家重点房企2025年1 - 7月销售额合计8420.96亿元、同比降16.9%，7月销售额合计953.16亿元、同比降20%、环比降41.4%；1 - 7月销售面积合计4262.83万平方米、同比降24.5%，7月销售面积合计541.57万平方米、同比降25.5%、环比降31.5% [7] - 瑞典Grangex旗下挪威Sydvaranger铁矿停产十年后复产加速，已获全部生产许可，正研究尾矿处置方案，完成DFS后建设，铁矿总资源量约5.14亿吨，平均铁品位33.05%、磁铁矿铁品位28.58% [8] 现货市场 - 展示螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差，如螺纹钢上海3340、天津3360、全国均价3427等 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3258、涨跌幅0.96%、成交量1141600、持仓量1605388等 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3484、涨跌幅1.40%、成交量488547、持仓量1381560等 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价801.0、涨跌幅2.36%、成交量281002、持仓量443799等 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率等）相关图表 [15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需双增基本面无实质好转，钢价易承压，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [38] - 热轧卷板供需双弱基本面走弱，库存增加，现实矛盾有限，原料支撑下短期震荡走高，关注钢厂生产情况 [39] - 铁矿石需求走弱但供应回升不及预期，基本面平稳，钢厂盈利好支撑矿价，预计高位震荡，关注成材表现 [39]

价格和基差 - 绝对价格大幅上涨，基差明显走弱，期货强于现货 [1] - 华东螺纹现货成交价3100元每吨，期货升水33元每吨 [1] - 热卷华东现货3310元每吨，期货贴水现货37元每吨 [1] - 10-1跨月价差走弱，螺纹10-1价差-28元，热卷10-1价差-7元 [1] - 市场情绪好转带动价格上涨，现货市场情绪转暖，贸易商拿货增多，成交好转 [1] - 期现商以平反套，建正套为主 [1] 成本和利润 - 焦煤山西产地复产，供应有重新回升预期 [1] - 铁矿供应和需求都下降，钢厂补库，港口库存维持小幅去库走势 [1] - 中期钢材需求下降，产量回落预期，库存中枢将走高 [1] - 铁矿价格暂有韧性，但远端供应宽松预期抑制向上弹性 [1] - 近期价格反弹，利润走扩，利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 7月产量维持回落走势，整体降幅偏缓 [2] - 从5月高点回落了9万吨，其中铁水-5万吨，废钢日耗下降4万吨 [2] - 本期铁水-1至2398万吨，废钢日耗持稳至505万吨 [2] - 五大材产量-1244万吨至872万吨，螺纹产量-4万吨至2167万吨，热卷-5万吨至3232万吨 [2] - 1-6月铁元素产量同比增幅32% [2] - 预估全年产量增幅维持在33% [2] - 6月螺纹减产后，7月向上有所修复，热卷和冷轧高位有减产迹象 [2] 需求 - 五大材表需高位持稳，5月表需环比4月下降，但6-7月表需并未进一步回落 [2] - 本期表需回落，五大材表需-122万吨至873万吨 [2] - 6-7月产量和表需差收窄，7月热卷产量高于表需，螺纹产量略低于表需 [2] 库存 - 近期产量跟随表需波动，库存持续走势，淡季累库不及预期 [2] - 本期五大材库存环比-035万吨至1340万吨，螺纹-5万吨至540万吨，热卷+06万吨至3457万吨 [2] - 螺纹供需双降，库存维持去库，热卷小幅累库 [2] 市场观点 - 本周钢材波动再次放大，螺纹和热卷涨幅明显，基差走弱 [3] - 黑色价格企稳始于6月焦煤环保督察减产，7月1日"反内卷"交易接棒，市场情绪好转 [3] - 7月10日"城市更新"工作会议预期刺激内需，点燃市场 [3] - 钢材周度产量跟随表需下滑，库存维持持平走势，7月供需基本平衡 [3] - 产业端贸易商补库，正套拿货导致现货需求改善 [3] - 下半年需求易跌难涨，供应宽松格局不改，价格上涨驱动不足 [3] - 现实低库存+市场情绪好转支持估值修复交易，实际需求向上弹性不大 [3] - 下一个宏观观察窗口是7月底政治局会议 [3] - 操作上观察螺纹3100和热卷3300附近是否有效突破，突破后关注螺纹3220元和热卷3350元压力位 [3] 策略 - 上周策略：观望 [4] - 本周策略：多单持有 [4]