0 20 40 60 80 100 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 大豆播种率 大豆播种率5年平均 去年同期 0 20 40 60 80 100 120 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 大豆出苗率 大豆出苗率5年平均 去年同期 0 20 40 60 80 100 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 玉米播种率 玉米播种率5年平均 去年同期 0 20 40 60 80 100 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 玉米出苗率 玉米出苗率5年平均 去年同期 45 50 55 60 65 70 75 80 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 45 50 55 60 65 70 75 80 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 0 20 40 60 80 100 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/ ...

2025/9/9 10:16 301e9eafac24ebb19efb76b7d2e7a9cd.png (4808×9816) | | 图技期货 SDIČ | 有色金属周度观点 | | --- | --- | --- | | 国授期货 | 研究院有色全属团队 | 2025/9/9 | | 序号 | 品种 | 主要观点(最新逻辑变化) | | | 实联储9月降息。 | 非收数据下净资转跌。1）情绪:英国7月PCE这幅符合预期、IDP就业与初请共业金人致表現金宾。ISM制造业PMI差埃六个月低于荣格戏,坐 不过8月丰农或业人数仅新增2.2万人后。令市场调整对年内降息幅度与速度的预期,黄金创高,铜价深面后跌,高位铜份 | | 1 | 铜 | 仍警强敏感于对主要经济体着长风险的汗估。木周关注中英通账格标。2）国内供需，先应骑，进口铜辅矿口已到前期低但，市场更关注国 内再生科条线开工率。因检修企业增加、硫酸价格转扇。尤其清理补贴与落实反向开票维技影响发明市场。S即预计9、10月因内销产出将收 | | | | 不过,离外市场呈牡炸存高,国内进口架环境回暖,整体供应仍能充足。酒费菊,交割馆沪粤现铜延续升水,刨聚精肾语费替代 ...

黑金研投团队 研究院 韩 倞 Z0016553 免责声明： 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国 投期货有限公司(以下简称"本公司")的机构或个人客户(以下简称"客户")使用。本公司不会因接收人收到 本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资 料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日 的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、 意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何 内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。 本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为本轮鸡蛋产能周期拐点或将在年内见到，预计产能高点在四季度出现，未来核心变量在于老鸡淘汰节奏 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 鸡苗补栏情况 - 卓创数据显示，6 - 8月鸡苗补栏量环比快速下滑，1 - 6月鸡苗补栏同比高于上年，7 - 8月同比下降 [1] - 钢联数据显示，6 - 8月鸡苗补栏量快速下降，1 - 3月鸡苗补栏同比下降，4 - 6月同比增加，7 - 8月同比下降 [3] - 晓鸣股份1 - 4月鸡苗销量处在过去5年同期最高，1 - 7月鸡苗销量均实现同比增加 [5] 老鸡淘汰日龄 - 卓创数据显示，截至9月4日，老鸡淘汰日龄495天，较2024年11月28日的最高峰554天下降59天，历史最低为2020年的445天 [8] - 钢联数据显示，截至9月5日，老鸡淘汰日龄500天，较2024年的高点539天下降39天，历史最低为2020年的449天 [8] 未来在产蛋鸡存栏推算 - 用5个月前补栏的鸡苗作为当前月份的新开产，考虑淘汰加速（480日龄，16个月前补栏鸡苗作为当月老鸡淘汰量）和淘汰趋缓（510日龄，17个月前补栏鸡苗作为当月老鸡淘汰量）两种情形估算存栏 [10] - 使用卓创截至8月底在产存栏数据、鸡苗销量数据测算，若按16个月老鸡淘汰，预计产能高点在今年10月；若按17个月老鸡淘汰，预计产能高点在今年11月 [10]

隔夜贵金属刷新新高。上周疲软非农数据后市场预计9月降息板上钉钉甚至存在降息50个基点可能,叠加美 联储独立性担忧助推贵金属延续强势运行。国际金价不断刷新历史新高后国内全价也正在测试历史高点阻 力,突破行情具备一定延续性。本周重点关注美国CPI数据指引,今日美国劳工统计局将发布非农年度基准 修正数据,如出现大幅下修可能继续强化未来降息预期。 ★据华尔街日报报道,消息人士称,在特朗普总统解雇美国劳工统计局负责人五周后,其顾问们正在准备一 份报告，列出劳工统计局就业数据存在的缺陷。这份报告对劳工统计局进行了批判性的审视，并对该机构就 业数据修订的历史概况进行了概述。特朗普政府正考虑在未来几周公布这份由经济顾问委员会撰写的研究报 告。美国劳工统计局9日将发布非农年度基准修正数据。 ★据CME"美联储观察"：美联储9月降息25个基点的概率为89.4%，降息50个基点的概率为10.6%。美联储10 月累计降息25个基点的概率为14.9%，累计降息50个基点的概率为76.3%，累计降息75个基点的概率为8.9%。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 | Million | >国技期货 | 贵金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析并给出投资建议，如原油方面建议持有空单并配合虚值看涨期权保护；贵金属关注美国 CPI 数据；铜倾向高位震荡且有冲高概率；铝短期维持震荡等[2][3][4]。 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价冲高回落，布伦特 11 合约涨 0.87%，四季度供需盈余预期放大，但需规避俄油制裁短期上行风险，继续持有 SC11 合约空单并配合虚值看涨期权保护[2] - 贵金属：隔夜刷新新高，预计 9 月降息甚至降 50 基点，关注美国 CPI 数据，今日发布非农年度基准修正数据，大幅下修或强化降息预期[3] - 铜：隔夜震荡，倾向高位震荡且有冲高概率，短线关注 7.95 万表现，韧性支撑抬升到 7.9 万，供应充足，需求预期一般[4] - 铝：隔夜延续震荡，下游开工季节性回升，库存或处偏低水平，短期震荡测试 21000 元区域阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，价差有收窄空间[6] - 氧化铝：运行产能处历史高位，供应过剩显现，盘面跌破高成本产能成本后暂不深跌，6 月低点 2830 元附近或有支撑[7] - 锌：进口矿比价不佳，9 月锌锭产出预期环比下滑 1.28 万吨，对盘面形成支撑，短期震荡[8] - 铅：9 月炼厂检修增加，供应压力减弱，但消费疲弱制约反弹，外盘库存高位转降，短期震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡反弹，上游价格支撑稍有反弹，库存有变化，矿端扰动趋缓，低位震荡[10] - 锡：隔夜收跌，9 月精锡产量环降近三成，市场对消费谨慎，少量低位多头参与[11] - 碳酸锂：锂价低位反弹，市场交投回暖，库存有变化，反弹偏弱，等待企稳[12] - 多晶硅：期货小幅收涨，现货价格博弈显化，市场处于反内卷政策真空期，待政策明确[13] - 工业硅：受反内卷情绪影响小幅收跌，9 月供需格局转向供增需减，价格 9000 元/吨一线承压，震荡为主[14] - 螺纹&热卷：夜盘震荡，表需、产量、库存有变化，高炉复产但利润欠佳制约空间，内需偏弱，盘面有望反弹但节奏反复[15] - 铁矿：隔夜震荡，全球发运环比回落，国内到港量下降，需求端有变化，预计高位震荡[16] - 焦炭：日内下探后回升，焦化第一轮提降落地，库存抬升，价格受政策预期影响大，波动率大[17] - 焦煤：日内下探后回升，关注铁水复产节奏，库存有变化，价格受政策预期影响大，波动率大[18] - 锰硅：日内小幅反弹，需求端影响小，产量增加，库存未累增，关注政策延续性[19] - 硅铁：日内小幅反弹，需求端影响小，供应回升，库存去化，关注政策延续性[20] - 集运指数（欧线）：昨日指数环比下滑 11.7%，预计运价继续下行，10 合约或跌破上半年低点，中期关注 12 合约[21] - 燃料油&低硫燃料油：周初震荡运行，LU 供应压力缓解，FU 留意地缘溢价提振[22] - 沥青：9 月第一周出货放缓，预期影响短暂，库存持平，短期跟随油价承压，寻找逢低布局多单机会[23] - 液化石油气：国际市场平稳，国内市场有支撑，化工毛利良好，短期对油比价偏强，震荡运行[24] - 尿素：日产下降，供应压力缓解，农业需求淡季，库存偏高，行情低位波动[25] - 甲醇：港口库存累积，后续或偏强震荡但反弹力度有限[26] - 纯苯：夜盘回落，周度供需同步增长，港口累库，价格弱势运行[27] - 苯乙烯：自身供需稍有改善，有阶段性紧平衡预期，但对价格支撑有限[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格有回调可能，聚乙烯基本面改善但交投弱，聚丙烯供需矛盾难扭转[29] - PVC&烧碱：PVC 震荡，成本支撑不明显，累库，期价区间震荡；烧碱震荡，库存有变化，价格难大涨大跌[30] - PX&PTA：夜盘震荡收阴，PX 产量增长有限，PTA 加工差差，需求向好，关注涤丝提负[31] - 乙二醇：低位震荡，供需多空交织，下行阻力增加，上行驱动不足[32] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，考虑偏多配置；瓶片开工提升，库存回升，产能过剩[33] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易不确定，连粕震荡，全球油脂走强或提升大豆压榨量，国内供应四季度充足，中长期谨慎看多[37] - 豆油&棕榈油：美豆出口低迷，国内豆油累库，棕榈油库存增长，四季度需求旺季，可择机逢低买入[38] - 菜粕&菜油：加菜籽期价上涨，关注中加经贸会晤，国内菜系价格重心或缓升[39] - 豆一：国储投放叠加需求不佳，市场有压力，关注政策和新作产量[40] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率回升，预计新粮开秤前后偏强震荡，后续或底部偏弱[41] - 生猪：现货价格创新低，供应压力大，政策面关注变量与支撑，观望[42] - 鸡蛋：中秋国庆备货推动价格上涨，关注 9 月反弹力度，可布局远月多单[43] - 棉花：美棉上涨，国内新棉丰产预期强，需求一般，观望[44] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量或维持高位，国内库存压力轻，预计震荡[45] - 苹果：期价上行，早熟苹果行情好，短期或上涨，中长期供应利多不足，观望[46] - 木材：期价震荡，国内供应或维持低位，需求淡季去库顺畅，旺季需求未启动，观望[47] - 纸浆：期货回落，供给宽松，需求一般，观望或区间震荡思路对待[48] 金融 - 股指：昨日大盘走势分化，期指主力合约走势分化，A股高位震荡，增配科技成长板块，关注消费与周期风格龙头[49] - 国债：期货全线震荡，日本首相辞职影响政策预期，收益率曲线陡峭化概率增加[50]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、多晶硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂、工业硅投资评级不明（文档符号无法明确对应评级含义） [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种市场表现不一，整体多呈震荡态势，部分品种有特定的走势倾向和影响因素 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周一沪铜阴线震荡，现铜下调到79870元，沪粤分别升水130元、40元 [2] - 9月国内精铜产出预期环降，但海外显性库存高，国内进口环境回暖，整体供应充足；消费端需求预期一般 [2] - 倾向铜市高位震荡，仍有冲高概率，短线关注7.95万表现，韧性支撑抬升到7.9万 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货平水，下游开工季节性回升，年内库存大概率偏低，但铝锭累库拐点未明确，今日社库较上周增加0.8万吨 [3] - 沪铝短期维持震荡，上方21000元区域存阻力；铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20300元，废铝货源紧，税率政策调整预期增加成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [3] - 氧化铝运行产能超9600万吨处于历史高位，行业库存和上期所仓单上升，供应过剩显现，各地现货加速下调，盘面跌破高成本产能成本后暂不深跌，6月低点2830元附近有支撑 [3] 锌 - 进口矿比价不佳，国内炼厂倾向采购国产矿，国产矿周度TC下滑，9月炼厂检修，锌锭产出环比预期下滑1.28万吨，对盘面形成支撑，沪锌暂稳于2.2万元/吨上方 [4] - 鉴于消费前置担忧，市场跟踪消费旺季成色；美就业数据走弱，美联储9月降息确定性高，短期暂以震荡看待 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡反弹，市场交投平淡，金川升水2150元，进口镍升水300元，电积镍升水50元 [7] - 高镍铁报价947元每镍点，上游价格支撑反弹，借政治局势动荡炒作推升产业链价格水平 [7] - 镍库存增500吨至4万吨，镍铁库存降四千吨至2.92万吨，不锈钢库存降万吨至91.9万吨，沪镍矿端扰动趋缓，低位震荡看待 [7] 锡 - 沪锡震荡收跌在27万，今日现锡26.95万，对交割月实时升水530元，伦锡关注3.4万美元整数关表现 [8] - SMM预计9月精锡产量环降近三成，市场对国内锡消费持谨慎态度，上周国内锡社库小幅流入 [8] - 前8月家电累计出口增速降至1.4%，集成电路出口增速持稳在20.8%但进口有降速倾向，手机出口负增长7.2%，倾向国内供应端有题材，海外仓量集中，关注整数关表现，少量低位多头参与 [8] 碳酸锂 - 锂价低位反弹，市场交投回暖，价格回落后多空分歧抬升，产业端中长期持仓增加 [9] - 市场总库存下降千吨至14万吨，冶炼厂库存降3900吨至3.9万吨，下游库存增2400吨至5.5万吨，贸易商增库2千吨至4.5万吨，货权从上游转移到下游 [9] - 澳矿最新报价850美元，锂价反弹偏弱，等待价格企稳 [9] 工业硅 - 工业硅受反内卷情绪边际回落影响，小幅收跌至8500元/吨附近，9月处于光伏政策窗口期，反内卷情绪构成行情支撑 [10] - 9月供需格局从双增转向供增需减，供应端新疆开工提升，川滇产区开工率延续至国庆后；需求端受多晶硅限产限销及有机硅行情疲弱拖累 [10] - 价格9000元/吨一线承压，行情整体震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨至5.5万元/吨上方，上周五突破关键阻力位 [11] - 现货端，N型复投料报价4.92 - 5.4万元/吨，下游采购意向集中于5 - 5.2万元/吨，价格博弈显化 [11] - 当前市场处于反内卷政策真空期，短期情绪或反复且波动放大，注意仓位控制，待政策新细节明确 [11]

金九银十是传统需求旺季，下游订单有望出现边际好转，或能带动补库情绪提升，现货价格有望止跌企 稳。 安如泰山 信守承诺 【国投期货l化工视点】低估值叠加宏观利好，玻璃有上涨驱动 化工视点 1、金九银十，弱现实或能边际改善 7月政策强预期推动，玻璃期价出现大幅上涨，实际基本面变动不大，供给端并未出现实际的收缩，库存去 化更多是投机补库为主，需求端仍未看见企稳迹象，现实偏弱运行。所以8月反内卷情绪降温后，市场交易重回 弱现实交易，期现囤货转为出货，挤压玻璃厂出库，行业再度进入累库格局，其中华中、华北累库最为明显， 现货价格阴跌。在这波反内卷过程中，玻璃行业利润小幅修复，产能出现小幅回升，由15.5万吨日熔增至15.9 万吨日熔。需求端，加工订单未出现明显改善，7月份地产数据延续低迷态势。 9月初，国家重要活动影响，华北地区物流和部分下游开工受限，造成当地累库明显。随着近期华北物流放 开以及下游开工恢复，中下游补库，沙河周末产销大幅好转，现货价格上涨20元。加工订单有环比好转迹象， 截至20250901，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+7.8%，同比+8.3%。大部分加工厂订单变 化不大，多排单在3- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，如原油关注制裁风险持有空单，贵金属关注美国CPI数据，多数品种短期震荡，部分品种有投资机会或需观望[2][3][49] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜冲高回落，布伦特11合约涨0.87%，OPEC+10月增产，沙特下调官价升贴水，四季度供需盈余预期放大，持SC11合约空单并配合虚值看涨期权保护[2] - 贵金属：隔夜刷新新高，市场预计9月降息，关注美国CPI数据和非农年度基准修正数据[3] - 铜：隔夜震荡，等待美国通胀指标，9月国内精铜产出预期环降但供应仍充足，消费预期一般，倾向高位震荡且有冲高概率，关注7.95万表现[4] - 铝：隔夜延续震荡，下游开工季节性回升，库存或处偏低水平但累库拐点未明确，短期测试21000元区域阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，现货与沪铝跨品种价差或收窄[6] - 氧化铝：运行产能处历史高位，供应过剩显现，盘面跌破高成本产能成本后6月低点2830元附近或有支撑[7] - 锌：进口矿比价不佳，9月炼厂检修锌锭产出预期环比下滑1.28万吨，对盘面形成支撑，短期震荡看待[8] - 铅：9月炼厂检修增加，供应压力减弱，但消费疲弱制约反弹，外盘库存高位转降但整体仍高，短期震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡反弹，废铝货源偏紧和税率政策调整预期增加成本，跨品种价差或收窄，镍产业链价格受政治局势影响上涨，沪镍低位震荡[10] - 锡：隔夜收跌，关注整数位表现，9月精锡产量预计环降近三成，少量低位多头参与[11] - 碳酸锂：价格低位反弹，市场交投回暖，库存下降，技术上反弹偏弱，等待企稳[12] - 多晶硅：期货小幅收涨，突破关键阻力位，市场处于反内卷政策真空期，待政策明确[13] - 工业硅：受反内卷情绪影响小幅收跌，9月供需格局供增需减，价格9000元/吨一线承压，震荡为主[14] - 螺纹&热卷：夜盘震荡，表需、产量回落，库存累积，高炉复产但利润欠佳制约空间，内需偏弱，盘面有望反弹但节奏有反复[15] - 铁矿：隔夜震荡，基差低位震荡，全球发运环比回落，国内到港量下降但仍高于均值，需求端表需回落但复产预期强，预计高位震荡[16] - 焦炭：日内下探回升，第一轮提降落地，关注铁水复产节奏，库存抬升，价格受政策预期影响波动大[17] - 焦煤：日内下探回升，关注铁水复产节奏，产量受阅兵影响下降但影响短，库存环比下降，价格受政策预期影响波动大[18] - 锰硅：日内小幅反弹，铁水产量后期有恢复预期，硅锰产量增加，库存未累增，关注“反内卷”政策延续性[19] - 硅铁：日内小幅反弹，铁水产量后期有恢复预期，出口需求稳定，供应回升，库存去化，关注“反内卷”政策延续性[20] - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线环比下滑11.7%，即期报价接近上半年低点，预计运价继续下行，10合约或跌破上半年低点，中期关注12合约旺季属性[21] - 燃料油&低硫燃料油：周初震荡运行，第三批配额发放晚，LU供应压力缓解，FU关注地缘冲突影响[22] - 沥青：9月第一周出货放缓，预计影响短暂，专项债增量可观，库存持平，短期跟随油价承压但有支撑，寻找逢低布局多单机会[23] - 液化石油气：国际市场平稳，国内受进口成本支撑，化工毛利良好，短期对油比价偏强，盘面震荡运行[24] - 尿素：日产下降，供应压力缓解，农业需求淡季，库存同比偏高，行情低位波动[25] - 甲醇：港口库存累积，近端现实偏弱，后续或偏强震荡但反弹力度有限[26] - 纯苯：夜盘小幅回落，供需同步增长，港口累库，加工差弱势，三季度供需或改善但受进口和油价拖累[27] - 苯乙烯：供需稍有改善，有阶段性紧平衡预期，但对价格支撑有限[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格上涨后下游抵触情绪增强，后续或回调；聚乙烯基本面改善但交投弱；聚丙烯供应压力大，供需矛盾难扭转[29] - PVC&烧碱：PVC震荡，成本支撑不明显，供应高，内需疲软，期价区间震荡；烧碱偏弱，库存累加，价格难大涨大跌，宽幅震荡[30] - PX&PTA：夜盘震荡收阴，PX产量增长空间有限，PTA加工差差，需求向好，关注涤丝提负，考虑相对油价估值回升可能[31] - 乙二醇：受新装置消息影响下跌，低位震荡，供需多空交织，价格下行阻力增加，上行驱动不足[32] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，考虑偏多配置；瓶片现货修复利润，产能过剩，加工差修复空间有限[33] - 玻璃：传言影响下强势运行，出库好，价格上涨，产能回升，需求改善，期价或震荡偏强[34] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：供应增加，需求走弱，库存下降，策略观望[35] - 纯碱：弱势运行，行业累库，供给压力大，光伏需求回升，长期供需过剩，反弹高位做空需谨慎[36] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易不确定，连粕震荡，全球油脂走强或提升大豆压榨量，美豆产量略降，国内进口充足，中长期谨慎看多[37] - 豆油&棕榈油：美国大豆出口低迷，国内豆油累库，棕榈油库存增长，海外棕榈油四季度减产，国内需求旺季，可择机逢低买入[38] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，关注中加经贸会晤，国内菜系低库存、低压榨，价格重心或缓升[39] - 豆一：国储投放和需求不佳使市场有压力，主产区天气利于收成，关注政策和新作产量[40] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率回升，贸易商或补库，新粮开秤前后偏强震荡，后续或底部偏弱[41] - 生猪：现货价格创新低，二育情绪谨慎，供应压力大，政策关注变量与支撑，主力期价接近反内卷之初水平，观望[42] - 鸡蛋：中秋国庆备货推动现货上涨，关注9月反弹力度和持续性，年底新开产压力减小，可布局远月多单，关注近月空头资金离场[43] - 棉花：美棉上涨，中国采购回暖，国内新棉丰产预期强，需求旺季但订单一般，关注中美谈判[44] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量或维持高位，国内库存压力轻，关注广西食糖产量不确定性，糖价震荡[45] - 苹果：期价震荡上行，早熟苹果价格高，市场看涨热情增加，但供应端利多不足，短期或上涨，中长期观望[46] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，供应维持低位，需求淡季去库顺畅，旺季需求未启动，观望[47] - 纸浆：期货回落，库存同比偏高，供给宽松，需求一般，观望或区间震荡思路对待[48] 金融 - 股指：昨日大盘走势分化，A股成交增加，期指主力合约走势分化，外盘欧美股市上涨，A股阅兵后高位震荡，增配科技成长板块，关注消费与周期风格龙头[49] - 国债：期货全线震荡，日本首相辞职影响政策出台时间和债券收益率，预计收益率曲线陡峭化概率增加[50]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月08日 (原油) 上周油价冲高回落,布伦特11合约跌2.65%。8月美国非农就业数据低于市场预期,经济增长担忧 进一步施压油品需求预期；9月7日 OPEC+会议最终决定10月进一步增产13.7万桶/天，从而开启 165. 7万桶/天批次自愿减产的退出。此举在四季度及2026年供需盈余面临放大的基础上进一步增加 过剩压力，继续持有地缘犹动带动SC11合约反弹至495元/桶以上的空单，策略方面配合虚值看涨期 权进行保护。 (责金属) 上周美国经济数据喜忧参半，不过最关键的8月非农就业人数仅增2.2万人远低于预期,失业率升至 4.3%。美联储多位官员讲话均表达降息意愿，但对年内降息次数存在分歧。降息预期稳固叠加美联 储独立性担忧助推贵金属延续强势运行。本周重点关注美国CPI数据。 【铜】 上周五8月非农就业人数仅新增2.2万人后，伦铜仅短线冲高,即回吐涨幅,铜价转而关注美国实体 经济指标的后市表现。SMM预计本月电铜产量可能环降5.25万吨，不过市场认为国内进口铜环境回 暖，整体供应仍能充足。消费端，尽管沪粤分别延续165、40元升 ...