农产品团队 | 作者： | 王亮亮 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03096306 | | 投资咨询证号： | Z0017427 | | 联系方式： | 010-68578697 | | 作者： | 侯芝芳 | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 王一博 | | 从业资格证号： | F3083334 | | 投资咨询证号： | Z0018596 | | 联系方式： | 010-68578169 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 养殖油脂产业链日度策略报告 摘要 豆油：日内豆油期价上涨。主要原因在于阿根廷出口免税额度用尽 ，以及此前消息称美国或将采取必要措施支持阿根廷进行美元货币 互换以缓解阿 ...

| | | | | 操作评级 | 2025年09月26日 | | --- | --- | --- | | 豆一 | な☆☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | 標網油 | ☆☆☆ | | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ☆☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ☆☆☆ | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ★☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | なな☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆盘面延续减仓价格反弹的势头,价格表现强于进口大豆,价差呈现扩大的走势。国产新季大豆上市在 即，新豆报价偏疲弱。进口大豆方面阿根廷农业政策本周波动较大，一周之内发生了从免税出口到出口税收减 免的政令结束。中国本周加快了阿根廷大豆的采购量。我们倾向于即使不采购美国 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 9 月 26 日星期五 | | | | 东表示，9 月 24 日，中方向世贸组织提交《中国关于世贸组织特殊和差 | | --- | --- | --- | --- | | | 中证 500 | 反弹 | 别待遇问题的立场文件》。当前，个别国家肆意加征关税，给多边贸易体 | | | | | 制带来前所未有的冲击，广大发展中成员利益受到严重损害。中国在世贸 | | | | | 组织当前和未来谈判中不寻求新的特殊和差别待遇，有助于推动世贸组织 | | | 中证 1000 | 反弹 | 改革，更好地落实全球发展倡议和实现联合国 2030 年可持续发展目标。 | | | | | 需要强调的是，这一决定不影响中国在世贸组织中的发展中成员身份，不 | | | | | 影响中国享受现有世贸组织协定中特殊和差别待遇条款的权利。香港证监 | | 2 | 年期国债 | 震荡 | 会与香港金管局联合发布香港《固定收益及货币市场发展路线图》，透过 | | | | | 促进需求、流动性及创新，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心。 | | | | | 《 ...

| | | | | 操作评级 | 2025年09月25日 | | --- | --- | --- | | 息一 | な☆☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | F3078401 Z0015853 | | 棕櫚油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ★☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆盘面大量减仓,价格从阶段性低位回升。国产新季大豆上市在即,新豆报价偏疲弱。进口大豆方面随 阿根廷税收和海关机构发布信息称出口税收减免的政令结束。中国本周加快了阿根廷大豆的采购量。我们倾向 于中国短期积极采购阿根廷豆类,即使不采购美国大豆,叠加中国庞大的库存缓冲,后续国内豆类进行逐步去 库,从 ...

9月24日，由工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部六部门联合印发的《建材行业稳增长工作方案（2025— 2026年）（后称《方案2025—2026》）正式公布，叠加传统旺季，玻璃拉涨长。上周的基本面数据来看，供应方面，玻璃产量持稳，周环比变化不大；需求 方面，下游深加工厂订单单天数为10.5天，环比增加1天，旺季需求略有所好转，但需求增量有限；整体玻璃供应持稳，需求边际好转，叠加政策面情绪积 极，预计短期偏强。（东海期货） 马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚9月1-25日的棕榈油出口量为1185422吨，上月同期为1065005吨，环比增加11.3%。 红枣盯盘神器-资金炸弹功能在9月25日13:58至14:00，红枣主力合约捕捉到两枚强势资金炸弹，主卖占比均超50%，推动期货价格上涨。 菜油盯盘神器-实时订单流功能显示，09月25日，早盘菜油主力合约形成两条弱势堆积带，价格在弱势堆积带下方震荡下跌。在10:35菜油主力合约期价逐渐 上行，成功突破此前形成的弱势堆积带，并在后市时间形成多条强势堆积带，价格在强势堆积带上方不断上涨，涨幅在达到2.2%时开启震荡走 ...

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |油脂|震荡偏弱| |蛋白粕|震荡偏弱| |玉米及淀粉|震荡| |生猪|震荡偏弱| |天然橡胶|震荡| |合成橡胶|震荡| |棉花|震荡偏弱| |白糖|震荡偏弱| |纸浆|震荡| |双胶纸|震荡| |原木|震荡| [5][7][11] 报告的核心观点 - 中加关系或改善致菜粕大幅下跌，美豆进入收割期、阿根廷供应增长使美豆震荡偏弱，国内供应压力主导下双粕震荡偏弱 [1][7] - 油脂市场情绪仍偏弱，美豆单产或下调、阿根廷取消出口税等因素影响下，国内豆油库存或见顶，棕油累库幅度有限，菜油库存或回落 [5] - 玉米市场短期面临新粮上市压力，价格向下有驱动和空间，长期在结转库存趋紧场景下维持短空长多格局 [11] - 生猪市场短期出栏量增加、价格承压，长期反内卷政策若落实，2026年猪价或转强 [12] - 天然橡胶节前维持窄幅震荡，基本面短期有支撑但预期偏弱，预计维持区间震荡格局 [15] - 合成橡胶盘面维持区间震荡，基本面变化不大，底部支撑偏强但上行驱动不足 [16] - 棉花市场近月偏紧、远月宽松，新作增产预期下中期震荡偏弱，短期13500元/吨附近有支撑 [17] - 白糖市场短期基本面边际利空，长期新榨季供应宽松，价格存在下行压力，短期阶段性止跌反弹 [19] - 纸浆基本面偏弱，期货维持低位区间震荡，01合约受布针仓单问题影响价格有向下回归需求 [20] - 双胶纸下游订单偏弱，市场矛盾不突出，短期缺乏明确驱动，中长期价格存在下行压力 [22] - 原木基本面边际改善但缺乏向上驱动，交割角度对盘面形成利空压制，预计短期在800附近震荡 [23] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 因技术性买盘美豆和美豆油小幅反弹，国内油脂震荡偏弱；宏观上市场等待信息指引，美元走弱、原油上涨；产业端美豆收获进度正常但优良率下调，单产或继续下调，美国生柴产量和使用量减少，市场担忧情绪升温；阿根廷取消出口税利于国内豆类供应，国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶；棕油9月累库幅度或有限，关注印尼政策变化；菜油11月前进口到港量偏低，库存或继续回落 [5] 蛋白粕 - 阿根廷取消出口关税、中加贸易关系或改善致菜粕大幅下跌；国际上美联储降息后基本面主导，阿根廷豆系出口价格下降、出口量预增，美豆进入收获期，南美豆播种进度偏慢，关注天气影响；国内阿根廷大豆和豆粕豆油进口利润打开，进口量预计增长，短期利空市场，高供应或延续、豆粕累库，远期关注进口量，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产进入淡季菜粕跟随豆粕运行 [1][7] 玉米及淀粉 - 国内玉米价格各地表现不一，东北上量压力大、价格偏弱，华北到货量低、价格偏强，港口需求弱、价格偏弱；供应端新粮上市集中于黑龙江东部，收购价走弱，华北降雨潮粮上量不足，深加工门前到车创新低支撑收购价反弹，关注新粮上市节奏和粮质风险；短期市场面临新粮上市压力，价格向下有驱动和空间，长期在结转库存趋紧场景下维持短空长多格局 [11] 生猪 - 现货和期货价格有变化，消息面广东受台风影响、饲料成本预期下降；基本面供应短期出栏进度快、中期出栏呈增量趋势、长期去产能政策若落实供应压力将削弱，需求端肉猪比价增加、肥标价差缩小，库存生猪均重仍在高位，节奏上短期国庆前去库、价格承压，四季度出栏量预计增加，长期反内卷政策若落实猪价或转强 [12] 天然橡胶 - 胶价维持窄幅震荡，节前或延续；基本面现货强、去库、基差收窄，但市场对四季度有上量预期且不确定性大；9月后产地天气转好、泰国东北部或上量，关注原料价格和国内社会库存变化；下游节前备货结束，关注节后需求；假期临近盘面减仓，建议观望 [15] 合成橡胶 - BR盘面日内先涨后跌，绝对价格基本不变，运行逻辑和基本面变化不大，延续区间波动；中期因装置检修预期和价格处于低位，看空情绪降温、底部支撑偏强，但上行驱动不足；原料丁二烯价格小幅震荡，供应端有支撑但下游需求一般，市场成交有分歧 [16][17] 棉花 - 新年度新疆棉花增产预期使郑棉价格下挫，市场近月偏紧、远月宽松；库存结构偏紧，商业库存去化，需求旺季但持续性存疑；新棉未收购，收购价或支撑期价，新棉中后期上市压力和套保压力显现，棉价下行驱动增强；短期13500元/吨有支撑，中期震荡偏弱 [17][18] 白糖 - 郑糖持续下行后止跌反弹，宏观面美联储降息、商品指数回调；基本面国际贸易流宽松，国内消费一般、进口增加，短期边际利空；中长期新榨季供应宽松，价格有下行压力；估值上价格触及底部，或阶段性利空出尽，但未来仍维持反弹空思路 [19] 纸浆 - 纸浆期货低位震荡，近远合约分化；09合约交割量偏高水平，市场对布针价格达成共识；美金盘报价针叶浆有下行压力、阔叶浆厂推动上涨但成交不积极；纸张市场部分变化但未有效传导；基本面偏弱，找不到做多驱动，但期货提前交易利空，布针定价平稳，总体维持低位区间震荡，01合约受布针仓单问题影响价格有向下回归需求 [20] 双胶纸 - 盘面维持4200元附近，市场暂稳观望；规模纸厂生产稳定，中小纸厂积极性一般，下游印厂订单偏弱，原纸消耗慢，经销商出货商谈、个别成交倒挂，市场信心不足；需求端出版社招标未启动，供需短期无明显矛盾，现货价格中性，缺乏明确驱动，关注新驱动对资金情绪影响，中长期价格有下行压力，考虑盘面贴水区间操作 [22] 原木 - 现货价格稳定，上周出库量回升、库存去化，短期价格偏稳；基本面处于弱现实与旺季预期博弈阶段，9月中旬后下游走货好转，盘面震荡企稳；交割面买方接货意愿偏差，盘面估值下降，交易所设立边库、放宽交割标准，卖方卖保意愿强烈，烂货仓单问题影响买方接货，对盘面形成利空；综合看基本面改善但缺乏向上驱动，交割利空压制，9月区间操作，预计短期800附近震荡 [23] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但文档未提供具体数据内容 [25][44][57] 商品指数 - 2025年9月24日综合指数、特色指数、板块指数有相应涨跌幅变化，农产品指数今日涨0.17%、近5日跌1.28%、近1月跌2.83%、年初至今跌1.04% [182][183]

蛋白粕 | 季报 s 投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772 号 期货从业资格证号： F03113318 期货投资咨询证书： Z0018777 2025 年 9 月 23 日 远期进口体量尚未定，多种情景推演防风险 2025 年 1-9 月粕类油脂期货行情分析、展望： （一）美豆与豆粕 2025 年四季度供需与择时，或与 2018 四季度，有对比参考性。 2018 年 7 月中国对美豆 25%开始生效，美国 USDA 在月报和农户 MFP 补贴上迅速调整。直至 9 月，美国对中国出口大豆，累计为 0； 中国农业部等专家预估 18/19 全年大豆供给缺口约 500 万吨，但市场 企业预计缺口达 1500 万吨。豆粕在 9 月迎来上涨，约 15%。 广金期货研究中心 农产品研究员 苏航 2018 年 12 月初，中美领导人团队在阿根廷 G20 峰会见面，中方 签署了大豆采购协议，由国务院相关单位确定规模，至少 800 万吨。 当年，豆粕 1901 在 10 月末就开始下跌了，跌回 9 月初的位置。 最近，Trump 称 10 月底将与中方在韩国见面，计划明年访华…… 【若中方 25/26 采购美 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 9 月 25 日星期四 | | | | 国，在世贸组织当前和未来谈判中，将不寻求新的特殊和差别待遇。商务 | | --- | --- | --- | --- | | | 中证 500 | 反弹 | 部召开新闻吹风会介绍，这是中方坚定维护多边贸易体制、积极落实全球 | | | | | 发展倡议和全球治理倡议的重要举措，必将为促进全球贸易投资自由化便 | | | | | 利化注入强心剂。商务部强调，中国仍然是世界上最大的发展中国家，中 | | | 中证 1000 | 反弹 | 国发展中国家的地位和身份没有改变。《中国地方政府债券蓝皮书（2025）》 | | | | | 披露，2025 年地方政府债券呈现三大特点：一是新增限额大幅增加、发 | | | | | 行规模再创新高；二是置换节奏明显前置、新增债发行相对偏慢；三是投 | | 2 | 年期国债 | 震荡 | 向领域进一步拓宽、用于基建项目的专项债额度有所减少。展望未来，财 | | | | | 政发力仍是当前扩大有效需求、提振信心和预期、扭转信用收缩趋势的优 | | | | | 先选 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 9 月 25 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/09/24 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/23 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/22 | -96.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/19 | -97.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/18 | -102.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/09/24 2025/09/23 2025/09/22 2025/09/19 2025/09/18 135 ...

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 9 月 24 日 热点品种 期市综述 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 截止 09 月 24 日收盘，国内期货主力合约多数上涨。玻璃涨近 5%，燃料油涨超 3%，集运欧线、多晶硅、纯碱涨超 2%。跌幅方面，菜粕跌近 3%，菜油跌超 1%， 碳酸锂、豆粕跌近 1%。沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1. ...