受基本面改善和资金流入等利好因素影响，12月下旬天然橡胶市场开始小幅反弹。截至12月27日，上海 全乳胶主流报价在1.54万元左右(吨价，下同)，较12月22日的价格累计上涨500元。 "12月底，国内天然橡胶产区基本进入停割状态，而海外仍处于高产期，叠加海外船货到港量预期减 少，港口库存累库幅度有望缓解。综合来看，预计短期内上海市场全乳胶现货价格运行区间在1.51万～ 1.54万元。"隆众资讯分析师李姿璇表示。 供需格局改善 市场预期乐观 12月，天然橡胶市场呈现供应收缩提速、库存压力缓解的改善格局，供需博弈成为价格震荡偏强的核心 驱动。 12月中下旬，供应端季节性收缩态势进一步加剧。云南产区率先全面停割，海南产区逐步停割，国内产 量进入下行轨道。隆众资讯数据显示，截至12月25日当周，国内天然橡胶周度产量仅0.5万吨，环比减 少0.05万吨，预计下周期国内产区将基本全面停割，供应收缩趋势进一步凸显。 海外市场方面，当前天然橡胶虽仍处于高产周期，但不确定性因素显著增加。"未来两周，东南亚天然 橡胶产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。同时，海外船货到港存在减少预期，港口 库存累库幅度或将放缓。" ...

报告行业投资评级 - RU及NR中性；BR谨慎偏多 [13] 报告的核心观点 - 从基差表现看RU基差走弱、NR基差小幅波动，反映现货跟涨不力，RU与NR价差近期小幅拉大，RU现货跟涨不力或压制后期期价上涨空间，国内即将全面停割，原料价格主要看海外泰国产区，预计原料价格仍坚挺，橡胶成本端支撑偏强，国内需求淡季，海外供应大概率延续回升，供需驱动不足，国内将维持累库局面 [13] - 目前上游部分石化仍在检修，供应环比持平，近期上游生产利润小幅改善，预计供应端总体维持充裕局面，元旦假期下游轮胎开工率将阶段性回落，供需驱动不足，顺丁橡胶短期或有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格预计偏强，顺丁橡胶在成本支撑带动下有望维持偏强运行 [13] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15670元/吨，较前一日变动+5元/吨；NR主力合约12690元/吨，较前一日变动+25元/吨；BR主力合约11565元/吨，较前一日变动-35元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15250元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14700元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1875美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进出口与产销 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎企业检修计划 - 国内轮胎企业产销压力仍存，“元旦”假期部分样本企业计划检修3 - 5天，全钢胎企业检修企业数量多于半钢胎企业，部分企业检修情况待定，多数企业暂无检修计划 [2] 企业生产安排 - 2026年1月企业进入节前备货阶段，短暂检修后上半月常规生产储备库存，下半月补库结束、库存储备攀升，不排除企业在腊月初十前后“春节”放假，拖拽整体产能利用率 [3] 重卡与汽车销量 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [4] - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [5] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 30，RU基差-420元/吨（-5），RU主力与混合胶价差970元/吨（+5），NR基差500.00元/吨（-22.00）；全乳胶15250元/吨（+0），混合胶14700元/吨（+0），3L现货15500元/吨（+0）；STR20报价1875美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-250元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3200元/吨（-100） [6][7] 原料 - 泰国烟片58.15泰铢/公斤（-0.35），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.10泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶3.10泰铢/公斤（+0.00） [8] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为61.69%（-1.92%），半钢胎开工率为70.36%（+0.35%） [9] - 天然橡胶社会库存为524846吨（+9619），青岛港天然橡胶库存为1182245吨（+29327），RU期货库存为93930吨（+6770），NR期货库存为57960吨（-1008） [9] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 30，BR基差-165元/吨（+35），丁二烯中石化出厂价8300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11450元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11000元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1042元/吨（-127） [10] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.77%（+0.51%） [11] - 顺丁橡胶贸易商库存为5690吨（-720），顺丁橡胶企业库存为28850吨（+1250） [12]

gtaxinstitute@essence.com.cn 2025年12月31日 (原油) 美委局势升级下委内石油出口下滑、俄乌达成和平协议的希望受挫以及围绕也门的中东地缘紧张局 势加剧市场对潜在供应中断的担忧,然而当前原油基本面格局依然由供应过剩主导。EIA预测全球库 存可能每日增加超过200万桶，这一预测已考虑欧佩克+实际产量可能低于目标约130万桶/日的情 形,但仍难改变库存累积逐步增大的整体趋势。她缘冲突导致的溢价倾向于以脉冲式上涨形式体 现，供需宽松的主基调决定了油价中枢下移的格局。 【贵金属】 隔夜贵金属转涨。美联储会议纪要显示官员分歧严重，不过大多数与会者认为如果通胀如预期随时 间下降，进一步下调利率可能是适当的。美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势，但资金推 动下涨幅过大，阶段性调整在所难免，短期谨慎参与，波动率下降后维持多头参与思路。 【铜】 隔夜铜价反弹，临近跨年，价格短线波幅大。市场聚焦2026年联储降息预期，等待节后海外机构对 铜价预期表现的再修正。昨日国内现铜97620元，沪粤贴水分别为240、185元，精废价差约3500 元。延续前期期权策略,关注炼厂排产、社库变动,盘面关注仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、白银、螺纹钢、铁矿石、锰硅、生猪、棕榈油、豆粕、铜、原油、PTA、天然橡胶、长期国债、甲醇、纯碱、PVC等多个品种进行短评，分析各品种的市场现状、影响因素并给出投资建议 [2][4][5] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美联储主席人选近期或公布，将决定市场对明年降息幅度的预期，年底美国流动性趋紧利空黄金，中期看高位震荡，关注黄金与白银相互影响 [2] - 白银：美联储会议纪要显示未来可能暂停降息但降息周期持续，市场预期1月暂停降息，短期上涨动力不足，或现阶段性顶部，不宜过分看多 [2] 钢材相关 - 螺纹钢：宏观政策延续“双宽松”基调，对市场情绪有提振和钢价有托底作用，但钢市供需弱平衡，淡季需求难持续好转，短期钢价窄幅震荡 [4] - 铁矿石：供应端相对稳定，关注一季度天气扰动，需求端样本铁水企稳，1月高炉有复产预期，港口库存累积，上下游博弈强，短期震荡运行 [4] - 锰硅：锰矿价格坚挺但成交有难度，化工焦价格下调，整体成本小幅松动，需求端支撑弱，供需宽松格局延续，中期期价围绕成本估值震荡 [5] 农产品 - 生猪：昨日全国猪价涨跌不一，养殖端缩量挺价，价格偏强，但供应宽松难持续走高，短期反弹调整 [5] - 棕榈油：马来西亚部分棕榈制品获美国零关税待遇，市场预估1月初产量下滑，国内进口利润倒挂、买船停滞，节前交投清淡，短期内区间震荡偏强 [6][7] - 豆粕：现货价格底部支撑明显，主力M05合约受供需宽松预期压制，短期市场备货意愿提升，05合约震荡偏强 [7] 有色金属 - 铜：内外盘铜价分化，沪铜高位回调，核心支撑逻辑未变，限制下行空间，预计维持高位震荡 [8] 能源化工 - 原油：投资者权衡俄乌和平协议希望减弱及中东地缘政治紧张局势，供应过剩压制油价，库存压力不大，震荡对待 [9] - PTA：聚酯库存偏低，PTA供应未回归且1月无累库压力，中长期加工费预计改善，明年二季度PX检修多，远端预期好，低位偏多思路 [9] - 天然橡胶：月底国内产区停割，海外高产期，原料价格下跌空间有限，国内天胶显性库累库，轮胎出货放缓、库存上升、产能利用率走低，短期低位偏多 [11] - 甲醇：国内甲醇开工高位，下游需求下降，港口库存高位上升，供需偏弱，预计短期震荡运行 [12] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，国内纯碱市场弱稳震荡，产量小幅增加，企业新订单接收和下游需求一般，预计短期震荡运行 [13] - PVC：检修规模减少，供应预期增加，社会库存略有减少但节日性累库延续，需求端欠佳，成本支撑弱，预计短期价格震荡略偏弱 [14] 金融产品 - 长期国债：2026年国补方案发布，消费逆周调节措施加码，股市获上涨动能，年底资金面扰动债市，长债震荡思维，关注货币政策和股债逻辑演化 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [7] - 橡胶多空观点分歧，策略上中性思路，暂时观望，部分平仓买RU2605空RU2609对冲 [9][10] - PVC基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [14] - 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] - 聚乙烯逢低做多LL5 - 9价差 [20] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [22] - PX短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [25] - PTA短期延续去库后进入春节累库阶段，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] - 乙二醇中期需压缩估值，供需格局需加大减产改善 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.50元/桶，涨幅0.11%，报436.10元/桶；美国EIA周度数据显示，美国原油商业库存累库0.41百万桶至424.82百万桶，环比累库0.10%；SPR补库0.80百万桶至412.97百万桶，环比补库0.19%等 [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不一，主力合约变动58元/吨，报2219元/吨，MTO利润报 - 26元 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，后续港口压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货有涨有跌，总体基差报 - 43元/吨，主力合约变动8元/吨，报1743元/吨 [4] - 策略观点：供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [7] 橡胶 - 行情资讯：多空观点不同，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；轮胎开工率有变化，中国天然橡胶社会库存环比增加 [9][10] - 策略观点：中性思路，暂时观望，部分平仓买RU2605空RU2609对冲 [10] PVC - 行情资讯：常州SG - 5现货价4520（+20）元/吨，基差 - 257（+75）元/吨等，整体开工率77.2%，环比下降0.2% [11] - 策略观点：基本面企业综合利润低，供给端产量高，下游内需步入淡季，出口有淡季压力，成本端电石下跌、烧碱偏弱，供强需弱，中期逢高空配 [14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5310元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价5487元/吨无变动等，供应端上游开工率70.7%，上涨1.57% [16] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6461元/吨，上涨8元/吨，现货6365元/吨，上涨25元/吨等，上游开工82.66%，环比上涨0.05% [19] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或已筑底，PE估值向下空间仍存，逢低做多LL5 - 9价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6321元/吨，上涨47元/吨，现货6275元/吨，上涨25元/吨等，上游开工76.92%，环比下降0.32% [21] - 策略观点：成本端供应过剩幅度恐扩大，2026年上半年无产能投放计划，供需双弱，库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX03合约下跌286元，报7270元，PX CFR下跌28美元，报891美元等，中国负荷88.2%，环比上升0.1% [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前小幅累库，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [25] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌158元，报5122元，华东现货下跌110元，报5065元等，PTA负荷72.5%，环比下降0.7% [26] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，预期短期去库后春节累库，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌29元，报3817元，华东现货上涨21元，报3687元等，乙二醇负荷73.3%，环比上升1.4% [29] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期需压缩估值，供需格局需加大减产改善 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA部分装置短停开工小幅下行，聚酯负荷回落，库存延续去化，基差持稳，现货加工费修复明显；PX国内开工持稳，海外负荷回升，PXN大幅走强，歧化效益与异构化效益均提升至较高水平，美亚芳烃价差收缩；后续PX价格走强后下游长丝利润大幅下行，减产有加速可能，PXN走扩带动海内外负荷回升，虽远月格局未彻底扭转，但不及预期概率提升，短期走强空间或受限，等待下游顺价 [1] - 近端国内MEG装置提负，开工环比回升，海外检修计划增加，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报持稳，基差偏弱维持，煤制效益低位震荡；后续国内供应稳中有升，海外检修环比增加，整体累库延续且绝对库存不低，格局在新投产延续下预计依然偏弱，关注反弹空配机会 [1] - 近端三房巷涤纶短纤提负，开工小幅提升至96.2%，产销环比改善，库存小幅累积；需求端涤纱端开工回落，原料备货与成品库存均环比去化，效益环比下行；后续尽管短纤内需端逐步进入淡季，但现货效益在原料端大幅走强后已压缩明显，盘面加工费则始终偏低维持，考虑到绝对库存不高，进一步走弱空间有限，关注仓单情况 [1] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平较高，泰国阶段价格持稳，降雨；策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2025年1月部分数据变化：原油价格无变化，PX加工差变化 -25.00，PTA内盘现货价格变化35等；日均成交基差2605为 -49；逸盛新材料360万吨提负，独山250万吨重启 [1] MEG相关 - 2025年12月24 - 30日数据变化：MEG外盘价格变化2，内盘价格变化7等；基差对05在 -142附近；正达凯60万吨重启，中昆60万吨提负 [1] 涤纶短纤相关 - 2025年12月部分数据：现货价格6580附近，市场基差对02 - 100附近；三房巷提负，开工小幅提升至96.2% [1] 天然橡胶相关 - 2025年12月部分数据：美金泰混、美金泰标等价格有一定变化；周度变化方面，如混合 - RU主周度变化25，美金泰标 - NR09 - RU0周度变化140等 [1] 苯乙烯及下游相关 - 2025年12月24 - 30日数据：乙烯、纯苯、苯乙烯等价格有变化；PS国产利润、ABS国产利润等也有相应变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，油脂受原油和产业因素影响，各品种震荡；蛋白粕库存压力大，双粕震荡；玉米期货冲高回落，价格区间震荡；生猪短期反弹，长期供应压力或削弱；天然橡胶看涨情绪带动反弹，短期偏多；合成橡胶盘面偏强震荡，中期维持震荡偏强；棉花延续偏强走势，长期震荡偏强；白糖小幅反弹但依旧承压，中长期震荡偏弱；纸浆现货平淡，期货震荡偏强；双胶纸现货持稳，盘面短期震荡偏强；原木供需双弱，窄幅震荡[1][7][8]。 各品种相关总结 油脂 - 观点：原油上行，植物油持续反弹，国内油脂震荡偏强，棕榈油涨势明显[1][7] - 逻辑：宏观上国际原油上行使棕榈油吸引力加强，产业上南美豆丰产预期持续，美豆需求不确定；国内豆油供应充足、库存去化慢，棕油12月减产出口改善但仍累库，后期或消化库存，菜油短期库存降、贸易商挺价，中长期菜籽丰产价格难涨[1][7] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，市场受南美豆丰产、美豆出口不确定、国内大豆高库存、菜油供应短期偏紧中长期缓解、马棕减产出口改善等因素博弈[1][2][7] 蛋白粕 - 观点：库存压力大，双粕窄幅震荡[8] - 逻辑：国际上美豆11月压榨量环比走低，中国采购美豆情况待关注，南美大豆产量前景乐观；国内国产大豆拍卖成交率高，临近假期下游采购情绪回落，大豆豆粕降库慢、库存增加，下游养殖亏损，消费旺季不旺，进口大豆买船有变化，菜粕受进口变数影响表现强于豆粕[8] - 展望：美豆、连粕、菜粕均震荡，中国采购美豆进度慢使美豆出口承压，油厂库存降库慢、下游消费不旺限制涨幅，产业累购策略为主[8] 玉米及淀粉 - 观点：华北东北分化，期货冲高回落[10] - 逻辑：临近交割盘面走期现回归逻辑，后续关注基差收敛卖压和进口谷物等情况；上游东北降雪影响上量、华北气温回升基层出货，下游建立一定库存、饲料厂滚动补库、深加工利润缩水，市场偏紧平衡，价格上有压力下有支撑[11] - 展望：震荡，建议关注陈麦拍卖、售粮进度、下游利润情况等[11][12] 生猪 - 观点：月末缩量，猪价反弹[12] - 逻辑：供应上短期出栏缩量，中期预计2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求上临近元旦备货需求增加；库存上生猪体重仍在高位；节奏上短期年底需求旺季但库存充裕、春节晚需求分散，长期2026年下半年供应压力或削弱[12] - 展望：震荡，近月端价格预计弱势区间运行，远月端受去产能预期支撑，产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会[12] 天然橡胶 - 观点：看涨情绪仍存，胶价低位反弹[13] - 逻辑：天胶受宏观带动上涨，基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后期或回落，需求端下游买盘清淡，关注资金流向和盘面增仓持续性[14] - 展望：基本面变量有限但资金情绪强，短期偏多对待[14] 合成橡胶 - 观点：盘面偏强震荡[15] - 逻辑：丁二烯基本面边际改善成市场共识，盘面绝对价格偏低，原料丁二烯价格坚挺、下游走势偏强、需求带动气氛，虽库存有增量但预期向好，买盘跟进带动成交重心抬升[15][16] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期维持震荡偏强[16] 棉花 - 观点：延续偏强走势[16] - 逻辑：基本面新棉上市进度快但累库不及预期，表需同比增加，政策端调减新疆棉花种植提振情绪，中长期供需或紧平衡，政策利好预期使棉价重心上移，1季度前政策利多难被证伪[16] - 展望：长期震荡偏强，回调低多策略维持[16] 白糖 - 观点：小幅反弹，但依旧承压[18] - 逻辑：全球25/26榨季巴西、泰国、印度增产，全球糖市预计过剩，北半球开榨边际供应递增，外盘糖价承压，国内新榨季增产，现货压力放大，郑糖中长期震荡偏弱[18] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路[18] 纸浆 - 观点：现货平淡，期货独自反复震荡[18] - 逻辑：期货受金融市场氛围影响，基本面利多有阔叶浆报价上行、浆厂停产供应减量预期、针叶浆年底提涨、实际需求量不低；利空有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端贸易商套保压力大，利多现实兑现多，预计期货震荡偏强[19] - 展望：震荡偏强，利多抬升底部，上方套保压力仍在[19] 双胶纸 - 观点：现货持稳，盘面偏强[20] - 逻辑：市场偏稳运行，部分企业开机下降，现货止跌企稳，盘面受纸企涨价提振，市场处于高成本与弱需求挤压，提价诉求强但需求端除出版订单外社会需求疲软，关注现货向下传导有效性[20][21] - 展望：纸厂涨价提振情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强[21] 原木 - 观点：供需双弱，窄幅震荡[22] - 逻辑：盘面窄幅震荡，市场供需两弱，盘面有支撑，短期加工厂有补库空间，供应端12月压力大、一季度缓解，部分地区加工厂提前放假，现货预计稳定，期货03合约博弈性强[22] - 展望：基本面边际好转，供应压力缓解，区间震荡为主[22] 商品指数情况 - 2025年12月30日，综合指数2343.82，涨0.17%；商品20指数2683.42，跌0.17%；工业品指数2271.47，涨0.56%[182] - 农产品指数936.53，今日涨0.41%，近5日涨1.67%，近1月涨0.28%，年初至今跌1.90%[184]

报告行业投资评级 - 棉花★☆★，纸浆★☆☆，白糖☆☆☆，苹果★☆☆，木材☆☆☆，天然橡胶★☆☆，20号胶★☆☆，丁二烯橡胶☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 郑棉震荡偏强可关注套保机会，郑糖反弹力度有限中长期或减产，苹果期价震荡去库情况是交易点，天然橡胶和20号胶期货震荡元旦假期临近偏强，丁二烯橡胶期货下跌观望，纸浆上涨高度受限暂时观望，原木期价震荡低库存有支撑暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，现货主流销售差但总体持稳，新棉增产商业库存同比偏低销售进度快，需求总体持稳，新疆种植面积减少政策落实但幅度未提及，纺企原料需求有韧性成品库存不高，产业可关注套保机会操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，泰国产量偏低关注后续生产，巴西12月主产区降雨增加关注后续情况，国内郑糖震荡，11月广西生产进度慢产糖量同比减少，近期郑糖反弹，短期北半球增产预期强糖价反弹力度有限，中长期主产国有减产可能关注天气 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳冷库成交少，全国冷库苹果库存同比降12.76%去库量同比降14.17%，市场交易逻辑转向需求，苹果质量差收购价高贸易商和果农惜售影响去库速度，需求进入淡季走货慢市场看空情绪增加，操作维持偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格震荡，丁二烯橡胶BR期货价格下跌，国内现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨跌不一，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，中国全钢胎开工率下降半钢胎开工率上升，山东轮胎企业产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存下降，上游中国丁二烯港口库存增加，需求一般天胶供应降合成供应增天胶累库合成去库成本支撑增强市场情绪谨慎，元旦假期临近RU&NR偏强BR观望 [5] 纸浆 - 纸浆上涨，受下游需求偏弱限制短期上涨高度受限，针叶浆和阔叶浆报价上调，港口库存连续五周去库，新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，纸厂采购以刚需为主原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调国内现货价格弱势短期内到港量减少，需求进入淡季出库量下降，全国港口原木总库存环比降2.31%库存总量偏低压力小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内云南产区停割，海南产区部分胶林正常割胶但胶水干含低，当地民营加工厂陆续停工，预计1月上旬基本停割、中旬完全停割 [2] - 青岛港口总库存持续累库，保税库及一般贸易库均累库且总累库幅度环比缩窄，海外船货到港有减少预期，但胶价涨幅超预期，下游观望补货、采购情绪弱，库存继续累积 [2] - 上周国内轮胎企业灵活排产，半钢胎企业开工率环比小幅回升，全钢胎企业开工率环比下降进入季节性淡季，企业整体出货慢、成品库存攀升，部分企业存停限产现象 [2] - ru2605合约短线预计在15400 - 16000区间波动，nr2602合约短线预计在12400 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15670元/吨，环比涨5元/吨；20号胶主力合约收盘价12690元/吨，环比涨25元/吨 [2] - 沪胶5 - 9差45元/吨，20号胶2 - 3价差 - 35元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2980元/吨，环比降20元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量175574手，环比降3817手；20号胶主力合约持仓量35012手，环比降3230手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 46555手，环比增1182手；20号胶前20名净持仓 - 13179手，环比增891手 [2] - 沪胶交易所仓单97290吨，环比增700吨；20号胶交易所仓单57556吨，环比降505吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15300元/吨，环比降50元/吨；上海市场越南3L 15500元/吨，环比降5元/吨 [2] - 泰标STR20 1875美元/吨，环比降5美元/吨；马标SMR20 1870美元/吨，环比降5美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14700元/吨，环比降80元/吨；马来西亚人民币混合胶14650元/吨，环比降80元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比涨100元/吨；齐鲁石化顺丁BR9000 11500元/吨，环比涨200元/吨 [2] - 沪胶基差 - 370元/吨，环比降55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 965元/吨，环比涨35元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13152元/吨，环比降40元/吨；20号胶主力合约基差462元/吨，环比降65元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价58.5泰铢/公斤，环比涨0.01泰铢/公斤；胶片市场参考价55.49泰铢/公斤，环比涨0.1泰铢/公斤 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价54.2泰铢/公斤，环比持平；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润 - 17.4美元/吨，环比降19.8美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比增4.27万吨；混合胶月度进口量30.22万吨，环比增4.58万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率61.95%，环比降1.18个百分点；半钢胎开工率72.05%，环比升0.61个百分点 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数43.78天，环比增1.87天；半钢轮胎山东期末库存天数46.86天，环比增0.38天 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比增59万条；半钢胎当月产量5831万条，环比增663万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.11%，环比降0.48个百分点；标的历史40日波动率13.83%，环比升0.16个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.13%，环比升0.19个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.13%，环比升0.19个百分点 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%，同比增约46%；1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [2] - 截至2025年12月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存52.48万吨，环比增0.96万吨，增幅1.87%；保税区库存8.14万吨，增幅2.25%；一般贸易库存44.34万吨，增幅1.80% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降0.54个百分点，出库率降0.08个百分点；一般贸易仓库入库率降1.08个百分点，出库率增0.38个百分点 [2] - 截至12月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.36%，环比升0.35个百分点，同比升8.37个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.69%，环比降1.92个百分点，同比升1.72个百分点 [2]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 天然橡胶和20号胶评论： 今日商品期货市场涨跌互现，前期强势的贵金属、有色及新能源板块跌幅较大，市场情绪不及前期。橡 胶回落幅度较小，维持震荡格局，RU05日线收跌0.44%；NR02日线收跌0.43%；技术上，天然橡胶和20 号胶在60日均线上方。 橡胶供应端来看，由于11月泰国南部地区洪水导致橡胶产出不及往年同期，橡胶供应端压力较前期有所 缓解；QinRex数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶合计为241.9万吨，同比降7%；1-11月， 出口到中国天然橡胶合计为94.5万吨，同比增14%。东南亚主产区四季度产量大概率维持稳中有增，阶 段性、区域性的产出降低对全年的产出影响或有限。 库存方面：钢联数据显示，12月26日当周青岛干胶库存为52.48万吨，高于前一周的51.52万吨；社会库 存数据未更新，预计社会库存仍为累库态势，库存压力大于前期。 需求端来看，下游开工率方面，12月25日当周全钢胎开工率61.95%，半钢胎开工率为72.05%，全钢胎 开工率均较前一周回落，半钢胎开工率较前一周略回升，全钢胎、半钢胎的开工率均不及去 ...