南华期货LPG产业周报 ——估值修复 戴一帆（投资咨询资格证号：Z0015428） 沈玮玮（期货从业证书：F03140197 ） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响LPG价格走势的核心矛盾有以下几点： 1）成本端原油一方面受到供应过剩的压力，另一方面又受到地缘问题扰动，波动加大； 2）外盘丙烷近期近一个月保持强势，折算人民币含税价为4700-4750元/吨，内外价差大。本周成交报价有走 弱，升贴水扩大到12-13美元/吨。 3）内盘基本面保持宽松，供需相对持稳，化工需求本周小幅好转，燃烧需求依然处于淡季。 我们认为PG10/11近期大多时候跟随外盘丙烷及原油波动，但内盘基本面相对偏弱，内外价差较大。本周随 着原油的反弹，及内盘情绪的好转，盘面估值低位修复，目前原油在近期区间上边沿，国内也将迎来国庆小 长假，关注风险。 PG走势vs布伦特走势vsFEI走势 source： 同花顺,南华研究,彭博 元/吨 PG10M.DCE收盘价 布伦特主连收盘价(右轴) FEI M1日度价格(右2轴) 美元/桶 美元/吨 08/03 0 ...

说一件很有意思的事，一件让我感到有些意外、有些震惊的事。 随着汽油价格上涨、短缺，俄罗斯的司机们也担忧加油站给加的油是不是缺斤短两，于是乎，就有俄罗斯博主专门进行了实地验证，分别从俄罗斯天然气 工业股份有限公司、俄罗斯石油公司和私营的卢卡石油下属加油站购买了5升汽油，测量后发现： 俄罗斯，终究是一个有着深厚人文底蕴的国家，跟全世界所有的国家一样，都是好人多、坏人少，可惜，俄罗斯人却被卷入了战争，并且大多数人还被洗 脑成了战争支持者，唉，兴亡百姓苦，让人们痛苦的人才是真正的敌人啊！ 我知道大多数俄罗斯人都支持这场战争，包括很多俄罗斯反对派，但我也认为，俄罗斯人民同样是这场战争的受害者，发动战争的人才是罪人，不能因为 这一小撮罪犯就把一个国家、一个民族给打上有罪的烙印。 俄罗斯天然气工业股份公司加油站实际上多给了150毫升、俄罗斯石油公司加油站多给了180毫升，私营的卢克石油下属加油站则多给了200毫升。 在如此环境下，甚至黑市汽油价格每升突破200卢布（约合17.2元人民币）的情况下，俄罗斯加油站不仅没有缺斤短两，没有像传言中那样加10升汽油实 际上只给9升，反而还多给了司机们一些汽油，没想到吧？不得不承认，即 ...

根据提供的策略研报内容，以下是关键要点的详细总结，已按要求进行分组，并排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关内容。 核心观点 报告的核心观点聚焦于国内外产业政策的最新动态，重点包括国内钢铁、建材等行业稳增长方案的印发与产能调控强化，金融监管部门的政策发布会，以及药品集采规则的优化；海外方面则关注英美科技合作、美国众议院代表团访华，以及刚果（金）钴出口配额制对全球供应的潜在影响[1][3][6]。 国内政策专题 - **行业稳增长方案印发**：钢铁、建材、轻工业等行业稳增长方案陆续印发，相较于2023-2024年版本，更注重产能调控和结构性调整。钢铁行业要求增加值年均增速保持在4%左右，并加大产能减量置换力度；建材行业严禁新增水泥熟料和平板玻璃产能；轻工业方案强调供需适配性和人工智能应用，目标培育10个规模1000亿元以上特色产业产区[3][6][8][10][12]。 - **金融监管部门发布会**：一行一局一会召开新闻发布会，回顾"十四五"金融业成就，强调中长期政策部署，不涉及短期调整。央行提及将综合运用货币政策工具保证流动性充裕；证监会关注增强资本市场吸引力和包容性[3][6][14][16][19]。 - **生物医药集采规则优化**：第十一批药品集采工作启动，规则变化包括加强申报品种资格标准、修改中选规则（如优化价差控制锚点），并更尊重临床选择，允许医疗机构按品种或厂牌报量[3][6][18][21]。 海外政策专题 - **英美科技合作协议**：特朗普访英期间，双方签署重要科技合作协议，涉及人工智能、量子计算等领域，美英企业承诺投资约350亿美元，旨在推动科研突破与能源安全[3][23][25]。 - **美国众议院代表团访华**：代表团就台湾和军事问题与中方讨论，中方强调台湾问题的重要性，美方重申"一个中国"政策；双方均表达增加对话与透明度的意愿，以避免误判和冲突[3][24][26]。 - **刚果（金）钴出口配额制**：刚果（金）解除钴出口禁令，转为年度配额管理，2025年剩余时间出口上限为18,125吨，2026-2027年年度配额为96,600吨。此举旨在削减库存、稳定价格，预计全球钴供应将收缩（2024年产量22万吨，新配额相当于44%），价格中长期上涨预期增强[3][27][28][29]。 周度产业政策梳理 - **整治内卷**：市场监管总局就外卖平台服务管理征求意见，并加强直播电商监管；有色金属协会提出严控铜冶炼产能扩张措施[33][34][35]。 - **新质生产力**：征集计量支撑产业新质生产力发展项目，聚焦人工智能、新能源等十大重点领域[36]。 - **基建**：发改委发布推动工程咨询行业高质量发展的意见，旨在提升决策科学化水平和投资效益[37]。 - **新能源汽车**：工信部就汽车车门把手安全技术要求征求意见，应对新技术带来的安全需求[38]。 - **传媒**：国家广播电视总局正在制订《微短剧管理办法》，以规范微短剧发展秩序[39]。 - **医药生物**：国家医保局开展医保基金专项整治"百日行动"，并发布长期护理保险服务项目目录[40]。 其他政策 - **第三轮巡视整改进展**：发改委、央行、金融监管总局等部门发布巡视整改进展通报，涉及防范金融风险、强化监管、推动高质量发展等内容[41][42][43][44]。

来源：观海新闻 本周美国三大股指集体下跌 本周，OpenAI、甲骨文和英伟达之间的交易引发市场关注，投资者对人工智能行业高估值以及行业内部循环关系的潜 在风险感到担忧，甲骨文股价本周下跌超过8%。本周美国三大股指集体下跌，其中道指累计下跌0.15%，标普500指数 下跌0.31%，纳指下跌0.65%，纳指和标普500指数四个星期以来首次出现下跌。 美国8月通胀指标仍高于目标 消费者支出保持强劲 本周五，美联储最关注的通胀指标——美国8月核心PCE价格指数涨幅符合市场预期，显示通胀企稳，暂时缓和市场对 通胀上行的担忧。数据公布后，美债收益率短线下行，美股三大指数集体高开。截至收盘，美股在本周最后一个交易日 结束连续三天的跌势，三大股指集体上涨，其中道指涨0.65%，标普500指数涨0.59%，纳指涨0.44%。分析认为，这份 数据为美联储应对劳动力市场降温提供了更多空间，并强化了市场对未来进一步降息的预期。数据公布后，芝商所美联 储观察工具预计，美联储10月降息的可能性为89.8%，12月降息的可能性为65.1%。 26日国际油价上涨 本周国际油价大幅上涨 大宗商品方面，乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击促使俄罗 ...

公司历史与地位 - 公司成立75周年 成为保障国家能源安全的坚实顶梁柱[1] - 公司跻身中国企业500强排名前二 连续15年位列《财富》世界500强前6位[2] - 国际化工公司排名提升至2024年的第4位[2] 油气生产格局 - 国内油气业务形成三个1亿吨格局并持续巩固[1] - 新中国成立初期全国原油年产量仅12万吨[1] - 先后发现克拉玛依 大庆 辽河等一批大油田[1] 绿色转型与新能源 - 公司构建多能互补清洁低碳的新型能源体系[2] - 在松嫩平原布局风光发电机组与采油机并肩矗立[2] - 在东部沿海布局集加油 加氢 加气 充电等功能于一体的综合能源站[2] 科技创新突破 - 科技自立自强围绕非常规油气勘探开发 新材料新产品开发等领域深耕[2] - 突破两宽一高技术引领全球物探革命[2] - 开发3000亿参数的昆仑大模型行业大脑[2] - 首套国产工业级油气藏数值模拟软件HiSim投入应用[2] 国际化发展进程 - 1993年率先走出去开拓海外市场[1] - 早期开展海洋石油对外合作[1] - 通过国际合作写下同世界相互成就的新篇章[1]

当美国能源部长克里斯·赖特在福克兰新闻电视台的节目中说出这番话时，华盛顿长久以来在对欧能源战略上的模糊面 纱被彻底撕下。 "美国有意在今天就取代俄罗斯向欧洲供应的所有天然气和所有石油产品。我们拥有必要的产能。并且美国已准备好满 足欧洲的需求，而特朗普总统的议程就是和平。" 这已不再是简单的"帮助盟友度过能源危机"，而是一份目标明确、时间紧迫的"替代宣言"。美国正式摊牌：俄罗斯在欧 洲延续了半个多世纪的能源生意，美国要全盘接手。 这场看似突如其来的表态，并非一时兴起，而是一场酝酿已久、步步为营的地缘战略"阳谋"的终极爆发。 其背后，是经济、政治与战略的三重深度算计。 尽管经过两年多的艰难转型，欧洲已大幅削减俄能源进口，但通过第三方转口、液化天然气等形式，俄罗斯能源仍以某 种"灰色方式"流入欧洲。 这意味着，一个庞大且利润丰厚的市场缺口依然存在。 美国能源部长的"今日取代"论，正是看准了这一最后的总攻时机。 万亿级市场的诱惑：美国的"石油野心" 俄乌冲突爆发前，俄罗斯是欧盟最大的天然气和原油供应国。2021年，欧盟45%的天然气、27%的石油都来自俄罗斯。 但俄乌冲突后，欧洲被迫开始"去俄罗斯化"能源转型。到20 ...

公司发展历程与定位 - 公司从75年前的贫油国发展为今日石油大国 经历波澜起伏的发展历程 [2] - 公司作为国家能源保供顶梁柱 全力以赴提升国内油气产量并拓展海外市场 [2] - 公司1950年从分散管理走向中央集中管理 1978年原油产量达1.04亿吨 世界排名从第29位跃升至第8位 成为原油净出口国 [5] - 公司践行石油精神 以铁人王进喜为代表 铸就"三老四严、苦干实干"为核心的大庆精神铁人精神 [6] - 公司2021年大庆精神（铁人精神）被纳入中国共产党人精神谱系第一批伟大精神 [6] 战略转型与技术创新 - 公司锚定建设世界一流企业目标 推进"四个革命、一个合作"能源安全新战略 [3] - 在塔里木盆地实施万米深地勘探 鄂尔多斯盆地页岩油革命 四川盆地建成万亿方气区 [3] - 发展绿氢技术点燃冬奥火炬 风光发电快速成长 CCUS技术达国际领先水平 [3] - 形成"7+4"产业布局 推进"清洁替代、战略接替、绿色转型"战略 [3] - 打造国家战略科技力量 突破陆相页岩油地质理论 研发"昆仑大模型"赋能数智油田 取得29项关键核心技术突破 [3] 经营业绩与行业地位 - 落实"增储上产七年行动计划" 实现国内原油、国内天然气及海外权益产量"三个一亿吨" [4] - 国内原油天然气产量实现五连增 海外权益产量保持亿吨级稳产 [4] - 2024年净利润较2020年增长3倍 全员劳动生产率接近翻番 [4] - 经济增加值连续两年突破千亿元 利润总额、净利润、归母净利润保持央企首位 [4] - 连续15年跻身《财富》世界500强前六位 [4] 能源安全与全球布局 - 建成40万公里能源动脉 包括西气东输管道等重大基础设施 [6] - 响应"一带一路"倡议 布局五大油气合作区、四大跨国油气运输通道、三大油气运营中心 [7] - 成为我国最大跨国经营企业 正建设世界一流综合性国际能源与化工公司 [7] - 履行六大使命：保障国家能源安全顶梁柱、科技自立自强国家队、现代化产业体系领头羊、新质生产力主力军、国家战略排头兵、国民经济稳定器 [7] 行业背景与宏观环境 - 2024年中国进口原油5.53亿吨 连续多年为全球第一大原油进口国 [8] - 全球国家石油公司控制66%已探明石油储量（2018年国际能源署数据） [8] - 化石能源在能源消费中仍将保持较高比例 作为工业原材料不可或缺 [8] - 中央企业资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元 利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元 年均增速分别达7.3%和8.3% [4]

公司发展历程 - 公司成立于75年前 从分散走向集中 肩负为新中国工业输血的历史使命 [1] - 公司成功跻身中国企业500强排名前二 连续15年位列财富世界500强前6位 国际化工公司排名提升至2024年第2位 [1] - 改革开放后率先走出去开拓海外市场 1993年开始拓展全球业务 [4] 油气产量突破 - 新中国成立初期全国原油年产量仅12万吨 [2] - 1978年全国原油产量突破1亿吨大关 中国成为世界第八大产油国 [2] - 公司国内油气产量分别占全国约二分之一和三分之二 [4] 重大项目成就 - 发现克拉玛依 大庆 辽河等一批大油田 [2] - 深地塔科1井打成亚洲第一 世界第二垂直深度井 [1][3] - 广东石化 塔里木和长庆乙烷制乙烯等标志性炼化项目建成投产 [4] 业务规模地位 - 乙烯产能历史性突破1000万吨/年 [4] - 炼油能力保持全球第2 [4] - 建成覆盖全球五大油气合作区 四大跨国油气运输通道和三大国际油气运营中心 [4] 新能源转型 - 新能源开发利用能力占公司国内能源供应比例7% [4] - 风光发电机组与采油机并肩矗立 综合能源站集加油 加氢 充电于一体 [4] - 绿氢 CCUS 地热等技术走在行业前沿 开始瞄准可控核聚变技术 [4] 科技创新突破 - 围绕非常规油气勘探开发 新材料新产品开发等领域深挖技术潜能 [5] - 3000亿参数昆仑大模型如同行业大脑 [7] - 首套国产工业级油气藏数值模拟软件HiSim守护安全生产 [7] 企业社会责任 - 公司足迹始终印在党和国家 人民最需要的地方 包括抗震救灾 乡村振兴 教育帮扶 [7] - 在北京冬奥会等国际盛事中以中国速度和中国服务赢得世界赞誉 [7]

公司历史与行业地位 - 公司成立于75年前 标志着中国石油工业从分散走向集中 肩负为新中国工业"输血"使命 [1] - 公司位列中国企业500强前二 连续15年保持《财富》世界500强前6位 2024年国际化工公司排名提升至全球第2 [1] - 新中国成立初期全国原油年产量仅12万吨 1978年突破1亿吨大关 使中国成为世界第八大产油国 [1] 业务发展与国际拓展 - 国内油气产量分别占全国约50%和67% 形成"三个1亿吨"油气格局并持续巩固 [2] - 乙烯产能突破1000万吨/年 炼油能力保持全球第2 建成广东石化等标志性炼化项目 [2] - 建成全球五大油气合作区 四大跨国油气运输通道和三大国际油气运营中心 成为最大跨国经营企业 [2] 绿色转型与新能源布局 - 新能源开发利用能力占国内能源供应比例达7% 风光发电与采油机协同部署 [2] - 绿氢 CCUS 地热技术处于行业前沿 开始布局可控核聚变技术 [2] - 着力打造传统油气之后的第二 第三增长曲线 构建多能互补清洁低碳能源体系 [2] 科技创新与数字化转型 - 突破"陆相贫油"理论束缚 "两宽一高"技术引领全球物探革命 [4] - 开发3000亿参数"昆仑大模型"作为行业大脑 首套国产工业级油气藏数值模拟软件HiSim保障安全生产 [5][7] - 在非常规油气勘探开发 新材料领域突破技术瓶颈 贡献中国标准和中国方案 [4]

公司发展历程与成就 - 公司成立于1950年9月25日 前身为燃料工业部石油管理总局 标志着中国石油工业从分散走向集中统一管理 [1][4][5] - 1950年全国原油年产量仅12万吨 1978年突破1亿吨大关 使中国成为世界第八大产油国 [4][7] - 公司现位列中国企业500强前二 连续15年居《财富》世界500强前6位 2024年国际化工公司排名提升至第2位 [4] 油气业务规模与布局 - 国内油气产量分别占全国约50%和66% 形成"三个1亿吨"生产格局 [7] - 炼油能力保持全球第2 乙烯产能历史性突破1000万吨/年 [7] - 建成全球五大油气合作区 四大跨国油气运输通道和三大国际油气运营中心 成为我国最大跨国经营企业 [7] 新能源与绿色转型 - 新能源开发利用能力占公司国内能源供应比例的7% 布局风光发电 综合能源站等业务 [8] - 绿氢 CCUS 地热等技术处于行业前沿 并开始瞄准可控核聚变技术 [8] - 着力打造传统油气之后的第二 第三增长曲线 [8] 科技创新突破 - 开发3000亿参数"昆仑大模型" 首套国产工业级油气藏数值模拟软件HiSim投入应用 [10] - 在非常规油气勘探开发 新材料等领域突破技术瓶颈 创造多项中国标准和纪录 [10] - 深地塔科1井打成亚洲第一 世界第二垂直深度井 [4] 社会责任与国际影响 - 在北京冬奥会等国际盛事中提供能源保障服务 赢得世界赞誉 [10] - 业务覆盖抗震救灾 抗疫保供 乡村振兴 教育帮扶等领域 [10] - 1993年率先"走出去"开拓海外市场 形成全球性业务布局 [7]